Der deutsche Aktienmarkt befindet sich im siebten Jahr einer Hausse, unterstützt durch niedrige Zinsen und eine schwache Euro-Währung, wobei der DAX in diesem Jahr ein Plus von 18 Prozent verzeichnet hat. Die Bewertungen sind gestiegen, was potenziell einen begrenzten Spielraum für negative Überraschungen in den Unternehmensgewinnen und Konjunkturdaten bedeutet. Um den aktuellen Aufwärtstrend fortzusetzen, sind positive wirtschaftliche Entwicklungen und Unternehmensnachrichten notwendig.

1. Presseinformation
.
.
Stuttgart, 11. März 2015
von Michael Beck
Die Marktmeinung aus Stuttgart
Alle sieben Jahre
Die Aktienhausse, die nach dem Lehman-Crash 2008/2009
begann, geht nun in ihr siebtes Jahr. Der Start in das Jahr 2015
war rekordverdächtig, neue Rekordmarken stellt der Dax fast
jeden Tag auf. Dieses Jahr steht bereits ein Plus von 18 Prozent
zu Buche. Seit der letzten ausgeprägten Korrektur des Dax im
Oktober 2014 stieg der deutsche Leitindex um fast 40 Prozent.
Automatisch stellt sich die Frage nach den Bewertungen und ob
diese noch im fairen, angemessenen KGV-Bereich sind.
Zweifelsfrei waren es vor allem die exorbitante
Liquiditätsversorgung der Europäischen Zentralbank durch die
Ankündigung des billionenschweren Anleihenkaufprogrammes
und die damit verbundene Erwartung dauerhaft niedriger Zinsen,
die den Aktienmärkten nochmals einen Schub gegeben haben.
Der stark gesunkene Euro-Kurs fördert die Exportwirtschaft in
Europa und der niedrige Ölpreis wirkt wie ein zusätzliches
Konjunkturprogramm. Dennoch sind die KGVs des Dax mit 14,4
und des Euro Stoxx 50 mit 15,5 in anspruchsvolle Höhen
gestiegen, die über den langjährigen Durchschnitten liegen. Dies
bedeutet, dass die Konjunkturdaten und
Unternehmensgewinnausweise wenig Spielraum für
Enttäuschungen aufweisen dürfen. Bisher gab es wenige
Haussezyklen, die länger als sieben Jahre gedauert haben. Die
Frage bleibt, inwieweit „alte“ Regeln in einer durch Zentralbanken

2. 2
dominierten Liquiditätswelt noch gelten. Vereinzelt vertreten
institutionelle Investoren bereits die Meinung, dass die
Aktienbewertungen in dem vorherrschenden Niedrigzinsumfeld
ohne Weiteres in Regionen von 20er bis 25er KGVs steigen
können. Wenn die Liquiditätsströme sich daran orientieren, steht
der Fortführung der Hausse wenig im Wege.
Aber Achtung: Zumindest in den USA beginnen die Zinsen schon
zu steigen, in den letzten Wochen um bis zu 60 Basispunkte im
10-jährigen Treasury-Bereich. Zwar scheinen sich der deutsche
und europäische Aktienmarkt vom US-amerikanischen
abkoppeln zu können. Für die Fortführung des gegenwärtigen
Haussezyklus bedarf es jedoch positiver konjunktureller
Überraschungen sowie erfreulicher Nachrichten aus dem
Unternehmensbereich.
Sie finden die Marktmeinung ebenfalls unter folgendem Link:
www.privatbank.de/presse
Aktuelle Pressenews: www.privatbank.de/presse
Kontakt für den Leser:
Bankhaus ELLWANGER & GEIGER KG
Michael Beck
Leiter Portfolio Management
Börsenplatz 1
70174 Stuttgart
Telefon +49 711-21 48-242
Telefax +49 711-21 48-250
natalie.maier@privatbank.de
www.privatbank.de

3. 3
Hinweise:
Die vorliegenden Informationen sind keine Finanzanalyse im Sinne des
Wertpapierhandelsgesetzes und genügen nicht allen gesetzlichen
Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von
Finanzanalysen und unterliegen nicht einem Verbot des Handels vor der
Veröffentlichung von Finanzanalysen.
Die Darstellungen geben die aktuellen Meinungen und Einschätzungen zum
Zeitpunkt der Erstellung dieses Dokuments wieder. Sie können ohne
Vorankündigung angepasst oder geändert werden. Die enthaltenen
Informationen wurden sorgfältig geprüft und zusammengestellt. Eine Gewähr
für Richtigkeit und Vollständigkeit kann nicht übernommen werden.
Die Informationen sind keine Anlageberatung oder Empfehlung. Für individuelle
Anlageempfehlungen und umfassende Beratungen stehen Ihnen die Berater
unseres Hauses gerne zur Verfügung.
Die Urheberrechte für die gesamte inhaltliche und graphische Gestaltung liegen
bei der Bankhaus Ellwanger & Geiger KG und dürfen gerne, jedoch nur mit
schriftlicher Genehmigung, verwendet werden.
Angaben zur steuerlichen Situation sind nur allgemeiner Art. Für eine
individuelle Beurteilung der für Sie steuerlich relevanten Aspekte und ggf.
abweichende Bewertungen sollten Sie Ihren Steuerberater hinzuziehen.
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein zuverlässiger Indikator für
zukünftige Entwicklungen. Finanzinstrumente oder Indizes können in
Fremdwährungen notiert sein. Deren Renditen können daher auch aufgrund
von Währungsschwankungen steigen oder fallen.