Konjunkturprognose des Ausschusses für Wirtschafts- und Währungspolitik beim Bundesverband deutscher Banken. Das Fazit in Kürze: Die aktuelle wirtschaftliche Lage ist alles andere als trivial und es gibt sehr viele wirtschaftspolitische Herausforderungen. Dennoch lautet die Prognose, dass die Weltwirtschaft nach einer Verschnaufpause in diesem Jahr, im nächsten Jahr wieder etwas an Fahrt gewinnen wird.

1. Ergebnisse der Umfrage
„Konjunktur und Wirtschaftspolitik“
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik
des Bundesverbandes deutscher Banken
Berlin
9. März 2016

2. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik
Carsten Klude Chefvolkswirt, M.M.Warburg & CO (AG & Co.) KGaA, Hamburg
- Vorsitzender -
Burkhard Allgeier Chefvolkswirt & Leiter Anlagestrategie, Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA,
Frankfurt am Main
Dr. Marco Bargel Chefvolkswirt, Deutsche Postbank AG, Bonn
Dr. Elga Bartsch Chefvolkswirtin Europa, Morgan Stanley UK Group, London
Dr. Klaus Bauknecht Chefvolkswirt, IKB Deutsche Industriebank AG, Düsseldorf
Dr. Jan Bottermann Chefvolkswirt, NATIONAL-BANK AG, Essen
Carsten Brzeski Chefvolkswirt, ING-DiBa AG, Frankfurt am Main
Dr. Jörg Krämer Chefvolkswirt, Commerzbank AG, Frankfurt am Main
Dr. Martin Moryson Chefvolkswirt, Sal. Oppenheim jr. & Cie. AG & Co. KGaA, Köln
Dr. Andreas Rees Chefvolkswirt Deutschland, UniCredit Bank AG, Frankfurt am Main
Stefan Schilbe Chefvolkswirt, HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Düsseldorf
Dr. Holger Schmieding Chefvolkswirt, Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, London
Stefan Schneider Chief International Economist, Deutsche Bank AG, Frankfurt am Main
Dr. Dirk Schumacher Chefvolkswirt Deutschland, Goldman Sachs AG, Frankfurt am Main
Geschäftsführung:
Dr. Hans-Joachim Massenberg Mitglied der Hauptgeschäftsführung, Bundesverband deutscher Banken e.V., Berlin
Dr. Siegfried Utzig Kommissarischer Leiter, Wirtschaftspolitik und Internationale Beziehungen,
Bundesverband deutscher Banken e.V., Berlin
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3. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Weltwirtschaftliches Umfeld
Großes Augenmerk liegt auf China
n Stabilisierung zum Jahresende
n Umbau der Wirtschaft geht weiter
n Weitreichende Handlungsmöglichkeiten der
Regierung è bessere Kommunikation nötig
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USA: Mit „angezogener Handbremse“
n Wachstumsdelle, keine Rezession
(keine markroökonomischen Verzerrungen)
n Vorsichtige Zinsstraffung wird fortgesetzt;
aber: Zinspause im 1. Halbjahr 2016

4. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Weltwirtschaftliches Umfeld
n „Holpriges“ Jahr 2016
n Abschwächung in Schwellenländern setzt
sich zunächst fort
n Industrieländer sollten in etwa das Vor-
jahrestempo halten
n Gegen Jahresende: Bodenbildung
è Schwellenländer, die sich in einer
Rezession befinden
(u. a. Brasilien,
Russland), finden
Halt
n 2017: leichte Wachstumsbeschleunigung
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5. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur im Euro-Raum
n Ohne nennenswerte Impulse
n Zentrale Wachstumsstütze: privater Konsum
- niedrige Energiepreise
- langsamer Rückgang der Arbeitslosigkeit
n Größtes Konjunkturrisiko aktuell:
politische Unsicherheit
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6. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Preisentwicklung im Euro-Raum
n Inflationsrate im Euro-Raum: besonders
stark von Ölpreisschwankungen geprägt
n Ölpreis (Barrel Brent in Euro) von Anfang
Mai 2015 bis Anfang März 2016 um fast
50 % gesunken
n Markant: Januar bis Anfang Mai 2015
Ölpreis +55 % è Inflationsrate um fast
einen Prozentpunkt gestiegen
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7. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Weiterhin keine Deflationsgefahren
n Aktueller Rand:
- eingebrochener Ölpreis
- Abwertungseffekte des Euro laufen aus
n In der zweiten Jahreshälfte wieder
positive Inflationsrate
n Keinerlei Hinweise, dass sich Konsumenten
mit Ausgaben zurückhalten
- Konsumausgaben steigen ordentlich
- Konsumklima robust
n Prognose (Jahresdurchschnitt):
- 2016: 0,4 %
- 2017: 1,4 %
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8. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Geldpolitik der EZB
n Mittelfristiges Ziel („unter, aber nahe 2 %“)
è zu mechanistisch interpretiert
n Gebot der Stunde: Politik der „ruhigen Hand“
n Geldhahn wird dennoch weiter aufgedreht
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9. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur in Deutschland
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n Seitwärts mit leichter Abschwächung
n Außenhandel bremst
n Robuste Inlandsnachfrage
- privater Konsum
- Staatskonsum
- Bauinvestition

10. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur in Deutschland
n Ausrüstungsinvestitionen bleiben
gravierender Schwachpunkt
n Aktuelle Schwäche
- Unsicherheit über Weltkonjunktur
- politische „Lähmung“ im Euro-Raum
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n Beschäftigung steigt auf neuen Rekordstand
n Arbeitslosigkeit steigt aber ebenfalls
- Jahresdurchschnitt 2016: 2,83 Millionen
- Jahresdurchschnitt 2017: 2,97 Millionen

11. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
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Ausgewählte
wirtschaftspolitische Themen

12. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Geldpolitik der EZB (1): Keine nennenswerten Konjunktureffekte
n Keine nennenswert positiven Wachstumseffekte
è Wachstumsschwäche im Euro-Raum
hat strukturelle Ursachen
n Erkennbare Effekte beim Wechselkurs
n Aber: Gegenreaktionen anderer Länder
n Gefahr eines Abwertungswettlaufs
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13. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Geldpolitik der EZB (2): Gefahren für die Finanzstabilität
n Hoher Wettbewerbsdruck è negative Leitzinsen werden von
Geschäftsbanken kaum an die Kunden weitergegeben
n Massive Ertragsbelastung (schleichender Effekt)
n Interessenkonflikt zwischen Geldpolitik und Bankenaufsicht
Wirkung
auf die
Marktstruktur
n Negativzins ist vor allem „Strafzins“ für solide aufgestellte Banken
n Schwächere Banken werden bevorzugt (gestützt)
n Wird diese Politik längere Zeit beibehalten è nicht wettbewerbsfähige
Marktstrukturen werden konserviert
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n Kreditzinsen können sogar steigen (z. B. Schweiz, Dänemark)
n Verzerrte Risikopreise
n „Suche nach Rendite“
n Übertreibungen an den Finanzmärkten
Ertragslage
der Banken
“Neben-
wirkungen”

14. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Geldpolitik der EZB (3): Fehlanreize für Strukturreformen
n Massive Belastungen für Versicherungen und private Vorsorge
n Auch bei Versicherungen: „Sickereffekt“ è Belastungen wirken lange
nach
n Konterkariert Bemühen, demographischen Wandel abzufedern
Mehr Schaden
als Nutzen
n Keine Unterstützung durch die allgemeine Wirtschaftspolitik
n Erhöhung der Dosis führt nicht mehr zur Heilung, sondern in die Sucht
n Vertrauen in die Geldpolitik schwindet
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Wirtschaftliche
Struktur-
reformen
n Handlungsdruck wird spürbar gesenkt
n Zinsänderungsrisiko der öffentlichen Haushalte wird völlig ignoriert
Belastung für
kapitalgedeckte
Vorsorge

15. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Die EU in der Bewährungskrise
n Abkehr vom „Europäischen Konsens“
n Spielräume für „typisch“ europäische Kompromisse schwinden
n Nationale Alleingänge nehmen zu
n Zu geringe Anstrengungen, um wirtschaftliche Divergenzen durch
Reformen auszugleichen
Drei
Wege
n Transferunion ohne Verzicht auf nationale Souveränitätsrechte è Irrweg
n Desintegration è nur Verlierer
n Nationale Entscheidungen für „Europäischen Konsens“ und wirtschaftliche
Konvergenz
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Akute Heraus-
forderungen
n Flüchtlingskrise
n Brexit
n Weiter schwelende Staatsschuldenkrise
Die Misere