Ergebnisse der Umfrage „Konjunktur und Wirtschaftspolitik“ vom Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik des Bundesverbandes deutscher Banken. Aktuelle Zahlen zur wirtschaftlichen Entwicklung in Deutschland, Euro-Zone und der Welt. Diesmal zudem mit besonderem Fokus auf China und die USA. Mehr Infos: www.bankenverband.de

1. Ergebnisse der Umfrage
„Konjunktur und Wirtschaftspolitik“
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik
des Bundesverbandes deutscher Banken
Berlin
30. September 2015

2. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik
Carsten Klude Chefvolkswirt, M.M.Warburg & CO (AG & Co.) KGaA, Hamburg
- Vorsitzender -
Burkhard Allgeier Chefvolkswirt & Leiter Anlagestrategie, Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA,
Frankfurt am Main
Dr. Marco Bargel Chefinvestmentstratege, Deutsche Postbank AG, Bonn
Dr. Elga Bartsch Chefvolkswirtin Europa, Morgan Stanley UK Group, London
Dr. Jan Bottermann Chefvolkswirt, NATIONAL-BANK AG, Essen
Carsten Brzeski Chefvolkswirt, ING-DiBa AG, Frankfurt am Main
Dr. Klaus Bauknecht Chefvolkswirt, IKB Deutsche Industriebank AG, Düsseldorf
Dr. Jörg Krämer Chefvolkswirt, Commerzbank AG, Frankfurt am Main
Dr. Martin Moryson Chefvolkswirt, Sal. Oppenheim jr. & Cie. AG & Co. KGaA, Köln
Dr. Andreas Rees Chefvolkswirt Deutschland, UniCredit Bank AG, Frankfurt am Main
Stefan Schilbe Chefvolkswirt, HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Düsseldorf
Dr. Holger Schmieding Chefvolkswirt, Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, London
Stefan Schneider Chief International Economist, Deutsche Bank AG, Frankfurt am Main
Dr. Dirk Schumacher Chefvolkswirt Deutschland, Goldman Sachs AG, Frankfurt am Main
Geschäftsführung:
Dr. Hans-Joachim Massenberg Mitglied der Hauptgeschäftsführung, Bundesverband deutscher Banken e.V., Berlin
Dr. Gabriele Fuchs Bereichsleiterin Wirtschaftspolitik und Internationale Beziehungen,
Bundesverband deutscher Banken e.V., Berlin
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3. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Weltwirtschaftliches Umfeld
Schwellenländer
n Schwächeres Wachstum
n China
- Umbauphase è Risiken/Unwägbarkeiten
- Hohes Interventionspotenzial
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Industrieländer
n Stabilisierung
n USA
- Solider und robuster Aufschwung
- Gute Wachstumsperspektiven è Zinswende

4. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Weltwirtschaftliches Umfeld
Schwellenländer
n Hartnäckige Schwachstellen
n Niedrigerer Wachstumstrend
Weltwirtschaft
n Bodenbildung in den kommenden Monaten
n 2016 leichte Wachstumsbeschleunigung
n Aber: Hohe Wachstumsraten der letzten
Dekade längere Zeit nicht mehr erreichbar
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5. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur im Euro-Raum
n Erholung kommt mit kleinen Schritten voran
n Konjunkturstützen: niedrige Ölpreise, niedriger
Euro-Kurs, niedrige Zinsen
n Einige Peripheriestaaten mit kräftiger Erholung
è Reformerfolge
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6. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Weiterhin keine Deflationsgefahren
n Inflationsrate: Zurzeit sehr starker Einfluss
der gesunkenen Ölpreise
n Ernsthafte Deflationsrisiken sind nicht zu
erkennen
n Keine Anzeichen, dass Konsumenten/Unter-
nehmen Käufe wegen der erwarteten Preis-
entwicklung zurückstellen
n Prognose (Jahresdurchschnitt):
- 2015: 0,1 %
- 2016: 1,2 %
n Im zweiten Halbjahr 2016 könnte Teuerungs-
rate wieder bei rund 1,5 % liegen
(deutlich näher am mittelfristigen EZB-Ziel
von knapp 2 %)
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7. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Geldpolitik der EZB …
n Aufkaufprogramm für Staatsanleihen
è deutlichste Effekte beim Euro-Kurs
n Programm wie geplant bis September 2016
umsetzen
n Legt man aktuelle Preis- und Wachstums-
prognosen zugrunde è Ausweitung zurzeit
nicht zu empfehlen
7
… und der Euro-Wechselkurs
n Euro in Phase der Bodenbildung
n Leistungsbilanzüberschüsse stützen den Euro
n Prognose (Jahresende):
- 2015: etwas unter 1,10 USD
- 2016: rund 1,05 USD

8. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur in Deutschland
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n Deutsche Wirtschaft bleibt auf eingeschla-
genem Wachstumskurs
n Prognose für 2015 und 2016 nur marginal
(0,1 Prozentpunkte) gesenkt
n Privater Konsum: Stärkstes Plus seit 15 Jahren
- Beschäftigungsaufbau
- Deutliche Reallohnsteigerungen
- Niedrige Zinsen

9. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur in Deutschland
n Beschäftigungsaufbau wird 2016 etwas
schwächer
9
n Investitionen kommen nicht richtig in
Schwung
- Immer wieder neue Krisenherde
- Niedrigeres Wachstumspotenzial

10. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
10
Ausgewählte
wirtschaftspolitische Themen

11. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Tieferliegende Wachstumsschwäche
n Verschiedene Ursachen, unter anderem Demografie, kein neuer
Technologieschub, Regulierung
n Vorangegangene Übertreibungen
n Geldpolitik stabilisiert nur kurz-/mittelfristig
Reform-
erfolge
n Entwicklung in Irland und Spanien belegen Reformerfolge
n Auch in Deutschland umfassende Reformen in der vergangenen Dekade
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Wirtschafts-
politik
n Viele Ökonomen empfehlen noch expansivere Geld- und Fiskalpolitik
è fragwürdige Empfehlung
n Reformen auf der Angebotsseite notwendig
Schwächeres
globales
Wachstum

12. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Reformerfolge
12
n Deutschland seit 2005 mit besserer Wirtschafts-
entwicklung als Frankreich
n Ausschlaggebend war nicht die Nachfrageseite
è von der Aufweichung des Stabilität- und
Wachstumspaktes „profitierten“ beide Länder
n Entscheidender Unterschied: Deutschland hat
Strukturreformen auf den Weg gebracht,
Frankreich nicht
Arbeits-
losen-
quote
(%)
Defizit-
quote
(% des
BIP)
Schulden-
standsquote
(% des BIP)
DE FR DE FR DE FR
2002 8,6 8,3 -3,9 -3,1 59,4 60,1
2003 9,7 8,5 -4,1 -3,9 63,2 64,2
2014 5,0 10,3 0,6 -4,0 74,7 95,0

13. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Reform der Währungsunion
n Umfassende Reformen setzen Vertragsänderungen voraus
è gegenwärtig sehr unrealistisch
n Bei tieferer Integration unbedingt auf die richtigen Anreizstrukturen
achten!
Beispiel:
Gemeinsame
Arbeitslosen-
versicherung
n Setzt Mindestmaß an gemeinsamen Arbeitsmarktregeln voraus
è auf nicht absehbare Zeit wenig realistisch
n Ohne Anpassungen bei den Arbeitsmarktregeln
è gefährliche Fehlanreize für Länder mit unflexiblen Arbeitsmärkten
n Große Gefahr, dass strukturelle Arbeitslosigkeit steigt
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Beispiel:
Euro-Finanz-
minister
n Mögliche Kontroll- und Durchgriffsrechte
è wünschenswert, zurzeit aber wenig realistisch
n Gemeinsames Budget è großes Risiko von Fehlanreizen
- Dauerhaft einseitige Transfers
- Negative Anreize für nationale Strukturreformen
Tiefere
Integration

14. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Reform der Währungsunion
n Integration vor allem als stärkerer Umverteilungsprozess (Ausbau der
Haftungsunion)
n Verantwortung für Ausgaben einerseits und Haftung für Kosten anderer-
seits nicht in einer Hand
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Gebot der
Stunde:
Reformen in den
Nationalstaaten
n Strukturelle wirtschaftliche Divergenzen zwischen den Euro-Staaten durch
Reformen in den Euro-Staaten abbauen
n Reformoffensive muss gut vermittelt werden
n Bereits Fortschritt, wenn gemeinsam beschlossene Regeln/Mechanismen
auch eingehalten werden
Falsche
Anreize

15. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit
Bundesverband deutscher Banken
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik