Die Umfrage des Ausschusses für Wirtschafts- und Währungspolitik des Bundesverbands deutscher Banken analysiert die wirtschaftliche Lage, die Stabilität in den Industrieländern und die Herausforderungen der Schwellenländer. Während die deutsche Wirtschaft moderates Wachstum zeigt, wird betont, dass strukturelle Reformen notwendig sind, um den langfristigen wirtschaftlichen Herausforderungen zu begegnen. Zudem wird die Bedeutung einer aktiven Geld- und Fiskalpolitik hervorgehoben, um die konjunkturellen Rahmenbedingungen zu fördern.

1. Ergebnisse der Umfrage
„Konjunktur und Wirtschaftspolitik“
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik
des Bundesverbandes deutscher Banken
Berlin
30. September 2015

2. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik
Carsten Klude Chefvolkswirt, M.M.Warburg & CO (AG & Co.) KGaA, Hamburg
- Vorsitzender -
Burkhard Allgeier Chefvolkswirt & Leiter Anlagestrategie, Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA,
Frankfurt am Main
Dr. Marco Bargel Chefinvestmentstratege, Deutsche Postbank AG, Bonn
Dr. Elga Bartsch Chefvolkswirtin Europa, Morgan Stanley UK Group, London
Dr. Jan Bottermann Chefvolkswirt, NATIONAL-BANK AG, Essen
Carsten Brzeski Chefvolkswirt, ING-DiBa AG, Frankfurt am Main
Dr. Klaus Bauknecht Chefvolkswirt, IKB Deutsche Industriebank AG, Düsseldorf
Dr. Jörg Krämer Chefvolkswirt, Commerzbank AG, Frankfurt am Main
Dr. Martin Moryson Chefvolkswirt, Sal. Oppenheim jr. & Cie. AG & Co. KGaA, Köln
Dr. Andreas Rees Chefvolkswirt Deutschland, UniCredit Bank AG, Frankfurt am Main
Stefan Schilbe Chefvolkswirt, HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Düsseldorf
Dr. Holger Schmieding Chefvolkswirt, Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, London
Stefan Schneider Chief International Economist, Deutsche Bank AG, Frankfurt am Main
Dr. Dirk Schumacher Chefvolkswirt Deutschland, Goldman Sachs AG, Frankfurt am Main
Geschäftsführung:
Dr. Hans-Joachim Massenberg Mitglied der Hauptgeschäftsführung, Bundesverband deutscher Banken e.V., Berlin
Dr. Gabriele Fuchs Bereichsleiterin Wirtschaftspolitik und Internationale Beziehungen,
Bundesverband deutscher Banken e.V., Berlin
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3. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Weltwirtschaftliches Umfeld
Schwellenländer
n Schwächeres Wachstum
n China
- Umbauphase è Risiken/Unwägbarkeiten
- Hohes Interventionspotenzial
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Industrieländer
n Stabilisierung
n USA
- Solider und robuster Aufschwung
- Gute Wachstumsperspektiven è Zinswende

4. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Weltwirtschaftliches Umfeld
Schwellenländer
n Hartnäckige Schwachstellen
n Niedrigerer Wachstumstrend
Weltwirtschaft
n Bodenbildung in den kommenden Monaten
n 2016 leichte Wachstumsbeschleunigung
n Aber: Hohe Wachstumsraten der letzten
Dekade längere Zeit nicht mehr erreichbar
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5. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur im Euro-Raum
n Erholung kommt mit kleinen Schritten voran
n Konjunkturstützen: niedrige Ölpreise, niedriger
Euro-Kurs, niedrige Zinsen
n Einige Peripheriestaaten mit kräftiger Erholung
è Reformerfolge
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6. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Weiterhin keine Deflationsgefahren
n Inflationsrate: Zurzeit sehr starker Einfluss
der gesunkenen Ölpreise
n Ernsthafte Deflationsrisiken sind nicht zu
erkennen
n Keine Anzeichen, dass Konsumenten/Unter-
nehmen Käufe wegen der erwarteten Preis-
entwicklung zurückstellen
n Prognose (Jahresdurchschnitt):
- 2015: 0,1 %
- 2016: 1,2 %
n Im zweiten Halbjahr 2016 könnte Teuerungs-
rate wieder bei rund 1,5 % liegen
(deutlich näher am mittelfristigen EZB-Ziel
von knapp 2 %)
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7. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Geldpolitik der EZB …
n Aufkaufprogramm für Staatsanleihen
è deutlichste Effekte beim Euro-Kurs
n Programm wie geplant bis September 2016
umsetzen
n Legt man aktuelle Preis- und Wachstums-
prognosen zugrunde è Ausweitung zurzeit
nicht zu empfehlen
7
… und der Euro-Wechselkurs
n Euro in Phase der Bodenbildung
n Leistungsbilanzüberschüsse stützen den Euro
n Prognose (Jahresende):
- 2015: etwas unter 1,10 USD
- 2016: rund 1,05 USD

8. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur in Deutschland
8
n Deutsche Wirtschaft bleibt auf eingeschla-
genem Wachstumskurs
n Prognose für 2015 und 2016 nur marginal
(0,1 Prozentpunkte) gesenkt
n Privater Konsum: Stärkstes Plus seit 15 Jahren
- Beschäftigungsaufbau
- Deutliche Reallohnsteigerungen
- Niedrige Zinsen

9. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur in Deutschland
n Beschäftigungsaufbau wird 2016 etwas
schwächer
9
n Investitionen kommen nicht richtig in
Schwung
- Immer wieder neue Krisenherde
- Niedrigeres Wachstumspotenzial

10. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
10
Ausgewählte
wirtschaftspolitische Themen

11. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Tieferliegende Wachstumsschwäche
n Verschiedene Ursachen, unter anderem Demografie, kein neuer
Technologieschub, Regulierung
n Vorangegangene Übertreibungen
n Geldpolitik stabilisiert nur kurz-/mittelfristig
Reform-
erfolge
n Entwicklung in Irland und Spanien belegen Reformerfolge
n Auch in Deutschland umfassende Reformen in der vergangenen Dekade
11
Wirtschafts-
politik
n Viele Ökonomen empfehlen noch expansivere Geld- und Fiskalpolitik
è fragwürdige Empfehlung
n Reformen auf der Angebotsseite notwendig
Schwächeres
globales
Wachstum

12. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Reformerfolge
12
n Deutschland seit 2005 mit besserer Wirtschafts-
entwicklung als Frankreich
n Ausschlaggebend war nicht die Nachfrageseite
è von der Aufweichung des Stabilität- und
Wachstumspaktes „profitierten“ beide Länder
n Entscheidender Unterschied: Deutschland hat
Strukturreformen auf den Weg gebracht,
Frankreich nicht
Arbeits-
losen-
quote
(%)
Defizit-
quote
(% des
BIP)
Schulden-
standsquote
(% des BIP)
DE FR DE FR DE FR
2002 8,6 8,3 -3,9 -3,1 59,4 60,1
2003 9,7 8,5 -4,1 -3,9 63,2 64,2
2014 5,0 10,3 0,6 -4,0 74,7 95,0

13. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Reform der Währungsunion
n Umfassende Reformen setzen Vertragsänderungen voraus
è gegenwärtig sehr unrealistisch
n Bei tieferer Integration unbedingt auf die richtigen Anreizstrukturen
achten!
Beispiel:
Gemeinsame
Arbeitslosen-
versicherung
n Setzt Mindestmaß an gemeinsamen Arbeitsmarktregeln voraus
è auf nicht absehbare Zeit wenig realistisch
n Ohne Anpassungen bei den Arbeitsmarktregeln
è gefährliche Fehlanreize für Länder mit unflexiblen Arbeitsmärkten
n Große Gefahr, dass strukturelle Arbeitslosigkeit steigt
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Beispiel:
Euro-Finanz-
minister
n Mögliche Kontroll- und Durchgriffsrechte
è wünschenswert, zurzeit aber wenig realistisch
n Gemeinsames Budget è großes Risiko von Fehlanreizen
- Dauerhaft einseitige Transfers
- Negative Anreize für nationale Strukturreformen
Tiefere
Integration

14. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Reform der Währungsunion
n Integration vor allem als stärkerer Umverteilungsprozess (Ausbau der
Haftungsunion)
n Verantwortung für Ausgaben einerseits und Haftung für Kosten anderer-
seits nicht in einer Hand
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Gebot der
Stunde:
Reformen in den
Nationalstaaten
n Strukturelle wirtschaftliche Divergenzen zwischen den Euro-Staaten durch
Reformen in den Euro-Staaten abbauen
n Reformoffensive muss gut vermittelt werden
n Bereits Fortschritt, wenn gemeinsam beschlossene Regeln/Mechanismen
auch eingehalten werden
Falsche
Anreize

15. ©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit
Bundesverband deutscher Banken
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik