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Ergebnisse der Umfrage
„Konjunktur und Wirtschaftspolitik“
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik
des Bundesverbandes deutscher Banken
Berlin
29. September 2016
©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Weltwirtschaftliches Umfeld
2
Befund
 Weltwirtschaft im Kriechgang
 Enttäuschungen im 1. Halbjahr 2016
- schwächeres US-Wachstum
- sehr schwacher Welthandel
 Bodenbildung in den Schwellenländern
Ausblick
 Aufschwung in den USA bleibt intakt
 Leichte Belebung in den Schwellenländern
 Risiken bleiben außergewöhnlich hoch
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- innenpolitische Spannungen
- wachsender Nationalismus
- Protektionismus
- Brexit und Stabilität der EU/WU
- Terrorismus
- gelingt wirtschaftlicher Umbau in China?
- weltweite Liquiditätsschwemme
©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur im Euro-Raum
 Aktueller Konjunkturtrend ähnlich wie im
Vorjahr
 Investitionen bleiben schwach
- reagieren kaum noch auf den Zins
- geldpolitische Impulse verpuffen
 Konjunkturelle Rückenwind durch Ölpreise
und Euro-Abwertung läuft aus
 Brexit-Votum:
Effekte lassen sich kaum isolieren/beziffern;
Belastungen werden noch länger anhalten
(schleichende Wirkung)
3
©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Inflationsrate löst sich von der Nulllinie
 Preisentwicklung seit drei Jahren sehr gering
- Euro-Abwertung
- Ölpreise
 statistische Effekte (Abwertung, Ölpreis)
laufen aus
 Inflation löst sich wieder von der Nulllinie;
2017 wieder über der 1 %-Marke
 Annahme für Prognose
- moderate wirtschaftliche Erholung
- leicht steigende Rohölpreise
- Euro-Dollar-Kurs zw. 1,05 und 1,15 $
4
©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Geldpolitik der EZB
 EZB wird 2016 wohl noch einmal „nachlegen“
 Zinswende kaum vor 2019;
und selbst dann: extrem schwierig
5
©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur in Deutschland
6
 1. Halbjahr 2016 besser als prognostiziert
 Leichte Verlangsamung im 2. Halbjahr 2016
 Kalendereffekt verzerrt
(ohne Kalendereffekt: 4 Jahre mit rd. 1,5 %)
 Privater Konsum bleibt robust
(auch wenn Rückenwind vom Öl nachlässt und
Sparquote steigt)
 Deutliches Wachstum beim Staatskonsum
©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Konjunktur in Deutschland
 Ausrüstungsinvestitionen bleiben
gravierender Schwachpunkt
 Industriekonjunktur ohne Schwung
7
 Beschäftigung klettert von Rekord zu Rekord
 Arbeitslosigkeit wird 2017 jedoch steigen
- Jahresdurchschnitt 2015: 2,795 Millionen
- Prognose 2016: 2,69 Millionen
- Prognose 2017: 2,79 Millionen
©BundesverbanddeutscherBankene.V.
8
Ausgewählte
wirtschaftspolitische Themen
©BundesverbanddeutscherBankene.V.
1. Globales Wirtschaftswachstum
9
 Globaler Wachstumstrend deutlich abge-
schwächt
These der „säkulare Stagnation“
(u. a. Ersparnis > geplante Investitionen)
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ausgaben
 Es gibt keine einfache Erklärung
Ebenfalls wichtige Aspekte:
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- Schuldenabbau im privaten Sektor
- angebotsseitige Wirtschaftsprobleme
Zeitraum
Jährliches
Wirtschaftswachstum
1996 - 2007 4,2 %
2003 - 2007 5,1 %
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 Geldpolitik kann nicht Wachstumsprobleme der Weltwirtschaft lösen
Höheres Inflationsziel
 Steuerungs- und Glaubwürdigkeits-
probleme
 ungünstigere Wachstums- und Ver-
teilungseffeke
Negativzinsen (Bargeldabschaffung)
 Steuerbarkeitsillusion der Geldpolitik
 massive Akzeptanzprobleme, Aus-
weicheffekte
 Vertrauensverluste
©BundesverbanddeutscherBankene.V.
2. Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB)
 Weitere expansive Maßnahmen ohne positive Wirkungen
 Nebenwirkungen und Risiken nehmen zu
- Belastung des Finanzsektors (u. a. längerfr. Kreditvergabemöglichkeiten)
- stetige Ausweitung der Krisenpolitik schürt Unsicherheit
- Bilanzsanierung bei Banken und Unternehmen wird verschleppt
- verzerrte Risikopreise, Preisblasen, Fehllenkung von Investitionen
- reduziert Reformdruck in den einzelnen Euro-Staaten
10
 Keine „mechanistische“ Geldpolitik
 Kommunikationskanal stärken
(Umfeldbedingungen sorgfältig analysieren/erläutern)
 Mittelfristiges Inflationsziel ≠ Punktziel am Ende des Prognosehorizonts
 Debatte, wie das Aufkaufprogramm zurückgefahren wird, ist überfällig
Grenzen
der
Wirksamkeit
Empfehlung:
Geldpolitik
der
“ruhigen
Hand”
©BundesverbanddeutscherBankene.V.
3. Europäische Integration
 Vorzüge unstrittig: Binnenmarkt und gemeinsame Interessenvertretung gegenüber anderen
Wirtschaftsregionen
 Zentrale Bedingung für Integration: Verantwortung und Haftung auf der gleichen Ebene!
(viele der aktuellen Probleme in der EU und im Euro-Raum rühren aus der Missachtung dieser
fundamentalen Bedingung)
 (Strikte) Regelbindung kann Diskrepanz bei Haftung und Verantwortung reduzieren
 sinnvolles Instrument im Integrationsprozess (muss rehabilitiert werden)
 Nationalstaaten müssen auch bereit sein, auch in unpopulären Fällen Verantwortung zu tragen
(„Schwarze-Peter-Spiel“ mit Brüssel beenden)
11
Weitere
Gestaltung des
Integrations-
prozesses
 „Rückabwicklung“ der Integration
 Gewichtsverlust im internationalen Rahmen
 längerfristig Schwächung der internationalen Wettbewerbsfähigkeit
 Wohlstandsverluste
Eckpunkte für den Integrationsprozess
©BundesverbanddeutscherBankene.V.
Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik
Carsten Klude Chefvolkswirt, M.M.Warburg & CO (AG & Co.) KGaA, Hamburg
- Vorsitzender -
Burkhard Allgeier Chefvolkswirt & Leiter Anlagestrategie, Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA,
Frankfurt am Main
Dr. Marco Bargel Chefvolkswirt, Deutsche Postbank AG, Bonn
Dr. Elga Bartsch Chefvolkswirtin Europa, Morgan Stanley UK Group, London
Dr. Klaus Bauknecht Chefvolkswirt, IKB Deutsche Industriebank AG, Düsseldorf
Dr. Jan Bottermann Chefvolkswirt, NATIONAL-BANK AG, Essen
Carsten Brzeski Chefvolkswirt, ING-DiBa AG, Frankfurt am Main
Dr. Felix Hüfner Chefvolkswirt Deutschland, UBS Deutschland AG, Frankfurt am Main
Dr. Jörg Krämer Chefvolkswirt, Commerzbank AG, Frankfurt am Main
Dr. Martin Moryson Chefvolkswirt, Sal. Oppenheim jr. & Cie. AG & Co. KGaA, Köln
Dr. Andreas Rees Chefvolkswirt Deutschland, UniCredit Bank AG, Frankfurt am Main
Stefan Schilbe Chefvolkswirt, HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Düsseldorf
Dr. Holger Schmieding Chefvolkswirt, Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, London
Stefan Schneider Chief International Economist, Deutsche Bank AG, Frankfurt am Main
Dr. Dirk Schumacher Chefvolkswirt Deutschland, Goldman Sachs AG, Frankfurt am Main
Geschäftsführung:
Dr. Christian Ossig Mitglied der Hauptgeschäftsführung, Bundesverband deutscher Banken e.V., Berlin
Dr. Siegfried Utzig Kommissarischer Leiter, Wirtschaftspolitik und Internationale Beziehungen,
Bundesverband deutscher Banken e.V., Berlin
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Umfrageergebnisse Konjunktur und Wirtschaftspolitik

  • 1. Ergebnisse der Umfrage „Konjunktur und Wirtschaftspolitik“ Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik des Bundesverbandes deutscher Banken Berlin 29. September 2016
  • 2. ©BundesverbanddeutscherBankene.V. Weltwirtschaftliches Umfeld 2 Befund  Weltwirtschaft im Kriechgang  Enttäuschungen im 1. Halbjahr 2016 - schwächeres US-Wachstum - sehr schwacher Welthandel  Bodenbildung in den Schwellenländern Ausblick  Aufschwung in den USA bleibt intakt  Leichte Belebung in den Schwellenländern  Risiken bleiben außergewöhnlich hoch - geopolitische Krisenherde - innenpolitische Spannungen - wachsender Nationalismus - Protektionismus - Brexit und Stabilität der EU/WU - Terrorismus - gelingt wirtschaftlicher Umbau in China? - weltweite Liquiditätsschwemme
  • 3. ©BundesverbanddeutscherBankene.V. Konjunktur im Euro-Raum  Aktueller Konjunkturtrend ähnlich wie im Vorjahr  Investitionen bleiben schwach - reagieren kaum noch auf den Zins - geldpolitische Impulse verpuffen  Konjunkturelle Rückenwind durch Ölpreise und Euro-Abwertung läuft aus  Brexit-Votum: Effekte lassen sich kaum isolieren/beziffern; Belastungen werden noch länger anhalten (schleichende Wirkung) 3
  • 4. ©BundesverbanddeutscherBankene.V. Inflationsrate löst sich von der Nulllinie  Preisentwicklung seit drei Jahren sehr gering - Euro-Abwertung - Ölpreise  statistische Effekte (Abwertung, Ölpreis) laufen aus  Inflation löst sich wieder von der Nulllinie; 2017 wieder über der 1 %-Marke  Annahme für Prognose - moderate wirtschaftliche Erholung - leicht steigende Rohölpreise - Euro-Dollar-Kurs zw. 1,05 und 1,15 $ 4
  • 5. ©BundesverbanddeutscherBankene.V. Geldpolitik der EZB  EZB wird 2016 wohl noch einmal „nachlegen“  Zinswende kaum vor 2019; und selbst dann: extrem schwierig 5
  • 6. ©BundesverbanddeutscherBankene.V. Konjunktur in Deutschland 6  1. Halbjahr 2016 besser als prognostiziert  Leichte Verlangsamung im 2. Halbjahr 2016  Kalendereffekt verzerrt (ohne Kalendereffekt: 4 Jahre mit rd. 1,5 %)  Privater Konsum bleibt robust (auch wenn Rückenwind vom Öl nachlässt und Sparquote steigt)  Deutliches Wachstum beim Staatskonsum
  • 7. ©BundesverbanddeutscherBankene.V. Konjunktur in Deutschland  Ausrüstungsinvestitionen bleiben gravierender Schwachpunkt  Industriekonjunktur ohne Schwung 7  Beschäftigung klettert von Rekord zu Rekord  Arbeitslosigkeit wird 2017 jedoch steigen - Jahresdurchschnitt 2015: 2,795 Millionen - Prognose 2016: 2,69 Millionen - Prognose 2017: 2,79 Millionen
  • 9. ©BundesverbanddeutscherBankene.V. 1. Globales Wirtschaftswachstum 9  Globaler Wachstumstrend deutlich abge- schwächt These der „säkulare Stagnation“ (u. a. Ersparnis > geplante Investitionen)  Negativzinsen, höheres Inflationsziel, Staats- ausgaben  Es gibt keine einfache Erklärung Ebenfalls wichtige Aspekte: - Wachstumsraten vor Finanzkrise überzeichnet - Schuldenabbau im privaten Sektor - angebotsseitige Wirtschaftsprobleme Zeitraum Jährliches Wirtschaftswachstum 1996 - 2007 4,2 % 2003 - 2007 5,1 % 2012 - 2015 3,3 %  Geldpolitik kann nicht Wachstumsprobleme der Weltwirtschaft lösen Höheres Inflationsziel  Steuerungs- und Glaubwürdigkeits- probleme  ungünstigere Wachstums- und Ver- teilungseffeke Negativzinsen (Bargeldabschaffung)  Steuerbarkeitsillusion der Geldpolitik  massive Akzeptanzprobleme, Aus- weicheffekte  Vertrauensverluste
  • 10. ©BundesverbanddeutscherBankene.V. 2. Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB)  Weitere expansive Maßnahmen ohne positive Wirkungen  Nebenwirkungen und Risiken nehmen zu - Belastung des Finanzsektors (u. a. längerfr. Kreditvergabemöglichkeiten) - stetige Ausweitung der Krisenpolitik schürt Unsicherheit - Bilanzsanierung bei Banken und Unternehmen wird verschleppt - verzerrte Risikopreise, Preisblasen, Fehllenkung von Investitionen - reduziert Reformdruck in den einzelnen Euro-Staaten 10  Keine „mechanistische“ Geldpolitik  Kommunikationskanal stärken (Umfeldbedingungen sorgfältig analysieren/erläutern)  Mittelfristiges Inflationsziel ≠ Punktziel am Ende des Prognosehorizonts  Debatte, wie das Aufkaufprogramm zurückgefahren wird, ist überfällig Grenzen der Wirksamkeit Empfehlung: Geldpolitik der “ruhigen Hand”
  • 11. ©BundesverbanddeutscherBankene.V. 3. Europäische Integration  Vorzüge unstrittig: Binnenmarkt und gemeinsame Interessenvertretung gegenüber anderen Wirtschaftsregionen  Zentrale Bedingung für Integration: Verantwortung und Haftung auf der gleichen Ebene! (viele der aktuellen Probleme in der EU und im Euro-Raum rühren aus der Missachtung dieser fundamentalen Bedingung)  (Strikte) Regelbindung kann Diskrepanz bei Haftung und Verantwortung reduzieren  sinnvolles Instrument im Integrationsprozess (muss rehabilitiert werden)  Nationalstaaten müssen auch bereit sein, auch in unpopulären Fällen Verantwortung zu tragen („Schwarze-Peter-Spiel“ mit Brüssel beenden) 11 Weitere Gestaltung des Integrations- prozesses  „Rückabwicklung“ der Integration  Gewichtsverlust im internationalen Rahmen  längerfristig Schwächung der internationalen Wettbewerbsfähigkeit  Wohlstandsverluste Eckpunkte für den Integrationsprozess
  • 12. ©BundesverbanddeutscherBankene.V. Ausschuss für Wirtschafts- und Währungspolitik Carsten Klude Chefvolkswirt, M.M.Warburg & CO (AG & Co.) KGaA, Hamburg - Vorsitzender - Burkhard Allgeier Chefvolkswirt & Leiter Anlagestrategie, Hauck & Aufhäuser Privatbankiers KGaA, Frankfurt am Main Dr. Marco Bargel Chefvolkswirt, Deutsche Postbank AG, Bonn Dr. Elga Bartsch Chefvolkswirtin Europa, Morgan Stanley UK Group, London Dr. Klaus Bauknecht Chefvolkswirt, IKB Deutsche Industriebank AG, Düsseldorf Dr. Jan Bottermann Chefvolkswirt, NATIONAL-BANK AG, Essen Carsten Brzeski Chefvolkswirt, ING-DiBa AG, Frankfurt am Main Dr. Felix Hüfner Chefvolkswirt Deutschland, UBS Deutschland AG, Frankfurt am Main Dr. Jörg Krämer Chefvolkswirt, Commerzbank AG, Frankfurt am Main Dr. Martin Moryson Chefvolkswirt, Sal. Oppenheim jr. & Cie. AG & Co. KGaA, Köln Dr. Andreas Rees Chefvolkswirt Deutschland, UniCredit Bank AG, Frankfurt am Main Stefan Schilbe Chefvolkswirt, HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Düsseldorf Dr. Holger Schmieding Chefvolkswirt, Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG, London Stefan Schneider Chief International Economist, Deutsche Bank AG, Frankfurt am Main Dr. Dirk Schumacher Chefvolkswirt Deutschland, Goldman Sachs AG, Frankfurt am Main Geschäftsführung: Dr. Christian Ossig Mitglied der Hauptgeschäftsführung, Bundesverband deutscher Banken e.V., Berlin Dr. Siegfried Utzig Kommissarischer Leiter, Wirtschaftspolitik und Internationale Beziehungen, Bundesverband deutscher Banken e.V., Berlin 12