Der Marktkommentar vom 21. September 2012 beschreibt gemischte wirtschaftliche Signale aus der Eurozone, wobei Deutschland eine positive Entwicklung zeigt, während Frankreich schwächelt. Spanien und Frankreich konnten erfolgreich Anleihen platzieren, jedoch weiteten sich die Risikoprämien für italienische, spanische und portugiesische Anleihen aus. Der Bericht endet mit einem Ausblick auf bevorstehende Marktentwicklungen und Anleihe-Emissionen in der kommenden Woche.

1. Marktkommentar Renten
Freitag, 21. September 2012
Trading – Range: 139.03–140.50
Tendenz: freundlich
Die Einkaufsmanager der Eurozone liefern ein widersprüchliches Bild. Während der starke Einbruch in
Frankreich beunruhigend ist, zeigt der kräftige Anstieg in Deutschland die gute Verfassung der hiesigen
Wirtschaft. Insgesamt stabilisierte sich das verarbeitende Gewerbe in der Eurozone (46 nach 45.1) auf
niedrigem Niveau, der Servicesektor (46 nach 47.2) neigt dagegen weiter zur Schwäche.
Spanien nutzte indes die Gunst der Stunde und nahm am Kapitalmarkt über 3- und 10- jährige Bonos
insgesamt knapp 4.8 Mrd. Euro auf. Der größte Teil (3.94 Mrd. Euro) entfiel auf kurze Fälligkeiten, die mit
einer Rendite von 3.92 % (nach 3.6 %) platziert wurden. Für die knapp 900 Mio. Euro in der langen
Laufzeit mussten dagegen nur 5.70 % (nach 6.71 %) gezahlt werden.
Auch Frankreich konnte sich problemlos knapp 8 Mrd. Euro über 2- bis 5- jährige BTANs beschaffen.
Während für die 5- jährigen (3.505 Mrd. Euro) mit die Rendite von 0.98 % über dem Satz im Juli (0.86 %)
lag, konnten die 3.165 Mrd. Euro in kurzen Titeln günstiger (0.2 % nach 0.54 %) untergebracht werden.
Bundesanleihen waren angesichts anhaltend hoher Unsicherheiten und einsetzendem Abgabedruck an
den Rentenmärkten der EU- Schuldenländer weiter gesucht, litten aber gegen Ende unter
Gewinnmitnahmen.
Die Risikoprämien 10-jähriger italienischer (5.01 %), spanische (5.75 %) und portugiesischer Bonds
(8.29 %) weitete sich gegenüber vergleichbaren Bundesanleihen um 18 bzw. 3 BP aus. Staatspapiere
aus Frankreich (2.29 %) und Belgien (2.67 %) verloren gegen Bunds 7 BP.
Amerikanischer Staatsbonds gerieten mit Veröffentlichung des etwas besser als erwarteten Philly- Fed-
Index (-1.9 nach -7.1) leicht unter Druck, der sich heute in Fernost angesichts freundlicher Aktienbörsen
nochmal verstärkt.
Der Bund- Kontrakt (139.94) legte 43 Stellen zu, Schatz (110.65) und Bobl (125.15) gingen 4 ½ bzw.
30 Ticks höher aus dem Markt. Die Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe fiel auf 1.60 %, der
Renditeabstand zwischen 2- und 10-jährigen Bundesanleihen ermäßigte sich auf 155 BP. 10-jährige US-
Treasuries rentieren 3 BP höher bei 1.78 %, der JGB- Future (143.84) 4 Stellen zu. Der Euro verharrt
bei 1.30 Dollar, der Preis für das Barrel Öl steigt auf 93.3 Dollar.
Zum Wochenschluss stehen kaum marktrelevante Daten zur Veröffentlichung an. Einzig das belgische
Unternehmensvertrauen (-11.3 nach -11.8) liefert eine gute Indikation für das in der kommenden Woche
anstehenden Ifo- Geschäftsklima.
Am Primärmarkt sind heute keine Transaktionen staatlicher europäischer Emittenten geplant. Die
kommende Woche eröffnet Belgien mit der Aufstockung von OLOs mit Laufzeiten Juni 2017, September
1019, 2021 und 2022 im Volumen von insgesamt 2.7-3.5 Mrd. Euro. Am Dienstag folgen die Niederlande
mit 10- jährigen DSL (1.5-2.5 Mrd. Euro) und Italien mit Linkern (1-2 Mrd. Euro). Nach der Aufstockung
der 10- jährigen Bundesanleihe (5 Mrd. Euro) zur Wochenmitte geht dann nochmals Italien mit BTPs im
Volumen von 5-8 Mrd. Euro an den Start.
Das amerikanische Schatzamt versteigert 2-, 5- und 7- jährige Notes im Volumen von insgesamt 99
Mrd. Euro.
Sampo Bank plc begab einen 7-jährigen finnischen Covered Bond im Volumen von 1 Mrd. Euro bei
Midswap +37 BP.
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2. Marktkommentar Renten, Freitag, 21.09.2012 Seite 2/4
Technik:
Der Bund- Future setzte seine Konsolidierung fort, markierte ein Tageshoch bei 140.35 und schloss
(139.94) 43 Stellen über Vortagsniveau. Der Ausblick hat sich weiter aufgehellt, die Indikatoren auf
Tagesbasis drehen nach Norden. Allerdings ist mit Blick auf den Wochenchart die Lage unverändert
kritisch zu beurteilen. Widerstände sehen wir bei 139.95 (Hoch v. 19.09.), 140.09 (Hoch v. 14.09.), 140.35
(Hoch v. 20.09.), 140.47/50 (Hoch v. 13./12.09.) und 140.98/141.01 (Hoch v. 11.09./61.8 %- Retracement
von 142.62 bis 138.41).
Unterstützungen liegen bei 139.67/61 (Hoch v. 18.09./38.2 %- Fibonacci von 138.41 bis 140.35), 139.38,
139.15 (Fibonacci), 139.03/01 (Tief v. 19./18.09.), 138.60 (Tief v.14.09.), 138.41 (Tief v. 17.09.), 138.26
(Tief v. 29.06.) und 137.90 (Wochentrend).
Unterstützungen: 139.61 139.38 139.01
Widerstand: 139.95 140.09 140.35
Tageschart:
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3. Marktkommentar Renten, Freitag, 21.09.2012 Seite 3/4
Wochenchart:
Autor
Thomas Weidmann
Handel Wertpapiere, Devisen, Derivate
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