Werte von Finanzmarktakteuren aus verhaltensökonomischer Sicht

03. November 2014
„BoundedEthicality“ –die Werte von Finanzmarktakteuren aus verhaltensökonomischer Sicht
Values forMoney? Auf dem Weg zu einer wertebasierten Transformation des Finanzsystems
BehavioralEconomics Network Zürich
Gerhard Fehr

FehrAdvice & Partners AG, September 2014
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FehrAdvice & Partners AG, November 14 3
Index
1.Die „Banker-Identität“
2.Selbstüberschätzung und falsche (Lohn-)Anreize begünstigen unethisches Verhalten
3.Geeignete Maßnahmen stärken das Bewusstsein und die Bereitschaft für ethisches Verhalten

Einladungzum1. Voting
BitteentscheidenSiesichindenfolgendenBeispielendafür,alswie“angemessen”(bzw. wie“korrekt”/“ethisch”/“moralisch”)Sieglauben,dassdieanderenTeilnehmerindiesemRaumdasdargestellteVerhaltenbewertenwürden.
ZurAuswahlstehenjeweils:
1.Unangemessen
2.Etwasunangemessen
3.Etwasangemessen
4.Angemessen

1: Unangemessen
2: Etwas unangemessen
3: Etwas angemessen
4: Angemessen
33%
47%
16%
5%
FehrAdvice & Partners AG, September 2014 5
Bitte beantworten Sie die folgende Fragen (I/III)
Die Ausnutzungvon Flexibilitätenin den RegelnzurRechnungslegung, um die Höheder ausgewiesenenGewinnezumeigenenVorteilzubeeinflussen

1: Unangemessen
3: Etwas angemessen
4: Angemessen
14%
32%
34%
20%
Bitte beantworten Sie die folgende Fragen (II/III)
Die Meldungdes RegelverstosseseinesKollegen, auchwennder Verstossvermutlichnichtentdecktwerdenwürdeund demUnternehmennichtschadenwürde

1: Unangemessen
3: Etwas angemessen
4: Angemessen
25%
32%
30%
14%
Bitte beantworten Sie die folgende Fragen (III/III)
Die grenzüberschreitendeProjekt-ZusammenarbeitmitPersonen, beidenenkeine100%ige Sicherheitbesteht, dasssiein ihrerArbeitauf Korruptionund Bestechungverzichten

In der Presse wird Bankmitarbeitern vorgeworfen, sich unethisch zu verhalten
Gibt es eine bank-spezifische „Kultur der Unehrlichkeit“?
Steuerhinter- ziehung
LIBOR- Zinsmanipulation

Die SozialeIdentitätbestimmt, welches Verhaltenalsangemessenempfundenwird
9
FehrAdvice & Partners AG, November 14
Die soziale Identität in der Freizeit unterscheidet sich von der „Banker-Identität“
Studiendesign
Wie lässt sich die Ehrlichkeit von Bankmitarbeitern in einem Experiment untersuchen?
oEine Gruppe beantwortet Fragen darüber, was sie in ihrem Beruf als Bankmitarbeiter machen
oEine zweite Gruppe beantwortet Fragen darüber, was sie in ihrer Freizeit machen
Anschließend wirft jeder Teilnehmer alleine und unbeobachtet 10 x eine Münze –für jeden angegebenen „Zahl“-Wurf gibt es einen zweistelligen CHF-Betrag, für jeden „Kopf-Wurf“ 0 CHF.
Ergebnis:
Die erste Gruppe, die sich im Fragebogen mit ihrer „Banker-Identität“ beschäftigte, war insgesamt unehrlicher als die Gruppe über ihre Freizeitaktivität befragt wurden: Die erste Gruppe gab insgesamt deutlich mehr als 50% „Zahl“-Würfe an, während die zweite Gruppe fast genau 50% „Zahl“-Würfe angab.
Bei Nicht-Bank-Managern und bei Studenten konnte kein solcher Effekt festgestellt werden
Fazit:
Die Lenkung der Aufmerksamkeit auf die „Banker-Identität“ senkt ethisches Verhalten bei Bankmitarbeitern
Warum führt die Beschäftigung mit der „Banker-Identität“ zu unehrlicherem Verhalten?

Die meisten Menschen wollen sich von sich aus ethisch verhalten...
Werte
Verhaltens- ökonomischesMenschenbild
Zahlreiche Werte:
•Soziale Präferenzen:
•Sorge um das Wohlergehen anderer,
•Sorge um die Umwelt
•Präferenz für Fairness
•Die Einhaltung Sozialer Normen bestimmt die eigene Identität: z.B. Wertschätzung von Ehrlichkeit
Beispiel: Banker in ihrer Freizeit?
Werte
Standard- ökonomischesMenschenbild
Ein einziger Wert: Eigennutzmaximierung
➝Verhält sich immer unethisch, wenn opportun für ihn/sie
Beispiel: Banker im Job?

Die meisten Menschen wollen sich von sich aus ethisch verhalten...ihr limitierter Wille und externe Anreize können ihren Vorsätzen jedoch im Weg stehen
Thaler (1996): Menschen sind in der Realität „netter“ , „schwächer“ und „dümmer“ als Ökonomen annehmen.
*Thaler R.H. (1996) DoingEconomics withoutHomo Economicus. In Richard H. Thaler (Ed.), Howdo Economistsdo Economics. Warren Samuels.
Werte
Verhaltens- ökonomischesMenschenbild
KognitiveFähigkeiten
Zahlreiche Werte:
•Soziale Präferenzen:
•Sorge um das Wohlergehen anderer,
•Sorge um die Umwelt
•Präferenz für Fairness
•Die Einhaltung Sozialer Normen bestimmt die eigene Identität: z.B. Wertschätzung von Ehrlichkeit
Beispiel: Banker in ihrer Freizeit?
EmotionaleÜber-und Unterreaktionen auf Markttrendsführenzu Bubblesund Crashes:
•Begrenzte Informations- verarbeitungskapazität,Herdenverhalten
•„Overconfidence“ und „Overoptimism“
•Verlustaversion: Menschen verhalten sich risikofreudiger, wenn sie Verluste befürchten
Begrenzte Aufmerksamkeit:Falsche Anreize (z.B. beim Vergütungssystem) führen zur Ausblendung ethischer Aspekte
Werte
Standard- ökonomischesMenschenbild
KognitiveFähigkeiten
Ein einziger Wert: Eigennutzmaximierung
➝Verhält sich immer unethisch, wenn opportun für ihn/sie
Beispiel: Banker im Job?
Hat Zugriffauf vollständigeInformationen, die er/siestets rationalverarbeitet

Index

1: Ich verhalte mich viel ethischer
2: Ich verhalte mich ein bisschen ethischer
3: Ich verhalte mich etwa gleich ethisch
4: Ich verhalte mich etwas weniger ethisch
17%
12%
59%
10%
Einladung zum 2. Voting
Wie schätzen Sie Ihr eigenes ethisches Verhalten in Ihrem Beruf im Vergleich zur Schweizer Bevölkerung ein?
5: Ich verhalte mich deutlich unethischer
2%

Menschen haben oft Schwierigkeiten, ihr eigenes Verhalten richtig einzuschätzen
14
Da es sich um eine relative Betrachtung der anwesenden Personen handelt, sollten die Anteile unter und über dem Durchschnitt gleich gross sein
Annahme: ungefähr eine Normalverteilung
Eine Vielzahl empirischer Studien belegt, dass Menschen ihre Fähigkeiten und Leistung systematisch überschätzen
Dies kann dazu führen, dass Individuen unethisches Verhalten bei sich selbst nicht wahrnehmen und somit keine Verhaltensänderungsmassnahmen ergreifen
Overoptimism/Overconfidenceist ein weitverbreitetes Phänomen
Ø
-
--
++
+
Die Stärkung des Bewusstseinsfür ethisches Verhalten ist notwendig, ist ein wichtiger erster Schritt, um Mitarbeiter im Finanzsektor zu Verhaltensänderungen zu bewegen
Referenz: Siehe zum Beispiel Dohmen, T. und Falk, A. (2011). Performance Pay andMulti-Dimensional Sorting–Productivity, PreferencesandGender. American EconomicReview, 101(2): 556-590

KurzfristigorientierteAnreizsystemekönnenethischesVerhaltenerschweren
15
Die Gestaltung von Lohnanreizen beeinflusst ethisches Verhalten
Referenz:
Oberholzer-Gee, F., & Wulf, J. (2012). “Earningsmanagementfromthebottomup: An analysisofmanagerialincentivesbelowtheCEO.” Harvard Business School.
Studiendesign
Oberholzer-Gee/Wulf (2012) analysieren die Auswirkung von Lohnanreizen (wie z,B. Boni und Aktienoptionen) auf das Verhalten von Führungskräften in veröffentlichungspflichtigen Großunternehmen in den USA
Ergebnisse
Je stärker die Vergütung von Führungskräften mit der Berichterstattung von Gewinnen verknüpft ist, desto häufiger veranlassen Führungskräfte Änderungen der Rechnungslegungsmethoden, die zu einer höheren Ausweisung von Gewinnen führen.
Im vierten Quartal des Berichtsjahres (also unmittelbar vor Auszahlung der Jahresboni) führen Manager häufig Aktionen durch, um künstlich kurzfristig Verkäufe zu erhöhen (z.B. durch temporäre Preissetzungen) –wenn sie dadurch ihren maximalen Bonus erreicht haben, verzögern sie jedoch künstlich bis zum 1. Quartal des anschließenden Berichtjahrs langfristig gewinnbringende Maßnahmen, wie z.B. den Abschluss von neuen Verträgen
Je höher die Anreize für Führungskräfte, desto häufiger werden Unternehmen wegen Fehlern in der Berichterstattung verklagt
Fazit
Je stärker Anreize kurzfristige Gewinne honorieren, desto weniger kümmern sich Führungskräfte um an Nachhaltigkeit orientierte Firmenstrategien und sind eher dazu bereit, sich unehrlich zu verhalten
Eine Änderung von kurzfristig orientierten Vergütungssystemen hin zur Langfristigkeit erhöht die Bereitschaft von Mitarbeitern im Finanzsektor, ihr ethisches Verhalten zu ändern

Die Faktorenund Schädenvon “Bounded Ethicality” –und Bewusstseins-und BereitschaftsförderndeMaßnahmenfürethischesVerhaltenimFinanzsektor
16
Individuelle und Soziale Einflussfaktoren führen zu BoundedEthicality*
Interne/Individuelle Faktoren
Begrenzte Willenskraft
Fehleinschätzungen des eigenen Verhaltens
Externe/Soziale Faktoren
Soziale Normen zu ethischem Verhalten
Kurzfristig orientierte Vergütungssysteme
Maßnahmen müssen die individuellen Limitationen berücksichtigen, um negative Auswirkungen zu reduzieren
Bewusstseinsfördernde Maßnahmen:
•Unternehmen und Regierungen sollen klare Regeln zum ethischen Verhalten in der Arbeit kommunizieren
•Führungskräfte von Finanzakteuren sollen ethisches Verhalten vorleben
Bereitschaftsfördernde Maßnahmen:
Kreierung einer Sozialen Identität des ethischen Verhaltens im Finanzsektor
Einführung von langfristig orientierten Vergütungssystem, die ethisches Verhalten belohnen und unethisches Verhalten bestrafen
Negative Auswirkungen für das Unternehmen
Strafzahlungen, wenn Schäden für die Gesellschaft aufgedeckt werden
Re-Allokation von Unternehmensgewinnen von den Eigentümern zu unehrlichen Managern
Negative Auswirkungen für die Gesellschaft
Zu geringe Steuerzahlungen
Vernachlässigung von Sozial-und Umweltstandards
Negative Auswirkungen für das Unternehmen und für die Gesellschaft
Die Stärkung sowohl des Bewusstseinsals auch der Bereitschaftfür ethisches Verhalten ist notwendig, um Mitarbeiter im Finanzsektor zu Verhaltensänderungen zu bewegen
Referenz:
*Chugh, D., Bazerman, M.H. & Banaji, M.R. (2012). BoundedEthicalityasa Psychological BarriertoRecognizingConflictsofInterest, workingpaper

Index

1: Positive Anreize, wie z.B. ein finanzieller Bonus
2: Führung, wie z.B. Leadership, Belief Management
3: Negative Anreize, wie z.B. Bestrafungsmöglichkeiten
11%
55%
34%
Einladung zum 3. Voting
Was denken Sie: Wie kann Kooperation am besten aufrechterhalten werden? Welche Managementinstrumente sind am wirkungsvollsten?

Die verschiedenen Managementinstrumente zeigen alle eine positive Wirkung, wobei die Möglichkeit zu bestrafen am stärksten wirkt
Referenz: Fehr, E., Fischbacher, U., Gächter, S. (2001): Are peopleconditionallycooperative? Evidencefroma publicgoodsexperiment. EconomicLetters 71: 397-404.
Beitrag
Zeit
Massnahme
Wirkung
Erklärung
Führung (BeliefManagement)
()
Mitarbeitermüssen überzeugt sein, dass Unternehmensnormen gelebt werden
Positive Anreize
()
Müssen ausbezahlt werden,um zu wirken
Gewöhnungseffekte
Bestrafung

Bei einer Bestrafung reicht meist schon die Drohung aus, um wirkungsvoll zu sein

Ethisches Verhalten im Finanzsektor lässt sich durch eine neue soziale Norm etablieren – dazu müssen sich Individuen jedoch kooperativ an die neue Norm halten – Was sagt die Empirie über das menschliche Kooperationsverhalten?
Bei der Bildung von neuen sozialen Normen kooperieren anfangs durchschnittlich zwischen 40 -50% mit der neuen Verhaltensnorm
Bleibt dieses Verhalten über Zeit bestehen?

Überdie Zeitnimmtdie Kooperationmitder neuensozialenNorm jedocherheblichab
aFehr, E., Fischbacher, U., Gächter, S. (2001): Are peopleconditionallycooperative? Evidencefroma publicgoodsexperiment. EconomicLetters 71: 397-404.
Die Kooperation mit der sozialen Norm reduziert sich schon nach wenigen Perioden
Ohne weitere Maß bricht die Kooperation mit der Verhaltensnorm zusammen

Wieso scheitert die Kooperation mit der neuen sozialen Norm über die Zeit hinweg?
Menschen haben unterschiedliche Präferenzen, um mit sozialen Normen zu kooperieren –konditionale Kooperation und egoistisches Verhalten führt zum Scheitern der Kooperation über Zeit

Imperfekte konditionale Kooperation mit einer neuen sozialen Norm
Referenz: Weber, R. (2012). Leadership, Culture andEthicalBehavior, mimeo
$0,00
$0,50
$1,00
$1,50
$2,00
$2,50
What supervisors say
What supervisors do
What followers do onsupervisors' behalf
Amount shared with someone entitled to $5
Die reine Bewusstseinsschärfung für ethisches Verhalten durch die Kommunikation von Regeln ist notwendig, aber noch nicht hinreichend, um nachhaltige Verhaltensänderungen zu erzielen, da Menschen ohne weitere Maßnahmen nur imperfekt mit neuen sozialen Normen kooperieren, wie z.B. in dieser Studie von Weber (2012):

Ohne institutionellen Rahmenbedingungen führt imperfektekonditionale Kooperation zu einem Zusammenbruch der Kooperation mit der sozialen Norm über die Zeit
Reines Belief-Management reicht nicht aus, um Kooperation mit der sozialen Norm langfristig aufrechtzuerhalten
Maßnahmen müssen getroffen werden, damit Menschen langfristig mit der neuen sozialen Norm kooperieren
Eigener Beitrag zu Kooperation
Einschätzung über den Beitrag der Anderen zu Kooperation
100%
100%
80 %
80%
Kooperationslevel unter perfekter konditionaler Kooperation
Tatsächliches Kooperationsniveau

Die Einführung von Sanktionsmaßnahmen kann Kooperation mit der sozialen Norm innerhalb kürzester Zeit etablieren
Durch äußeres Eingreifen -beispielsweise Sanktionen -kann Kooperation mit der sozialen Norm wieder etabliert werden
Menschen können durch geeignete Maßnahmen ihre Kooperation erhöhen

Allerdings: Anreize müssen immer die bereits vorhandene Kultur berücksichtigen –sonst kann es zu Anti-SocialPunishmentkommen
Referenz: Hermann, B., Gächter, S., & Thöni, C. (2008). AntisocialPunishmentacrossSocieties. Science, 319, pp. 1362-1367
Insbesondere in Gesellschaften mit gering ausgeprägtem staatlichen Schutz von Rechten und mit schwach ausgeprägten Zivilnormen gibt es vermehrt Individuen, die Kooperation bzw. ethisches Verhalten bestrafen
Sanktionsmechanismen im Finanzsektor müssen so auf die bereits etablierte Kultur der Banker eingehen, dass Mitarbeiter unethisches Verhalten bestrafen –Keinesfalls sollen sie ethisches Verhalten bestrafen!

DieKombinationvonkulturspezifischenbewusstseins-undbereitschaftsförderndenMaßnahmenführtzuVerhaltensänderungenbeiMitarbeiternimFinanzsektor
Bewusstsein für Normen und Regeln
Akteure müssen die Normen überhaupt erst kennen, um sie befolgenzu können
Zusätzlich müssen sie wissen, dass Nicht-Konformität ihnen und ihrem Umfeld schadet
Bereitschaft, Normen und Regeln zu befolgen
Akteure müssen bereit sein, Regeln mit sozialem Nutzen zu befolgen
Verhaltens- änderung
Fokus: Anreize + Motivation
Bereitschaftzu ethischem Verhalten
Bewusst- sein für Normen & Regeln
Fokus:
Bewusstsein
Fokus:
Bewusstsein und
Anreize + Motivation
Fokus:
Erhöhung der Aufmerksamkeit
(„Nudges“)
Fokus geeigneter Maßnahmen
Beispiel
Das Aufstellen von Ethik-Regeln und das Vorleben der Regeln durch Führungskräfte
Beispiel
Eingreifen von Regulierungsbehörden durch gesetzliche Verbote und Ahndung von unethischem Verhalten
Beispiel
Unternehmerische Entscheidungen nicht als „businessdecisions“, sondern als „ethicaldecisions“ zur Diskussion stellen
Beispiel
Langfristig orientierte Vergütungssysteme, die nicht kurzfristigen Erfolg belohnen, sondern Nachhaltigkeit
niedrig
niedrig
hoch
hoch


Lessons Learned
Aktuelle Forschungsergebnisse legen nahe: Mitarbeiter im Finanzsektor verhalten sich zur Zeit in ihrem Beruf womöglich weniger ethisch als in ihrem Familienleben
Limitierte Kognitive Fähigkeiten (z.B. Selbstüberschätzung) und falsche Anreize (z.B. an kurzfristigen Gewinnen orientierte Boni) begünstigen unethisches Verhalten
Maßnahmen, die das Bewusstsein schärfen (z.B. klare ethische Regeln und Vorbilder) und die Bereitschaft stärken (z.B. Sanktionen für Regelverstöße und an langfristigen, nachhaltigen Zielen orientierte Vergütungssysteme) begünstigen die Etablierung ethischer Normen im Finanzsektor
Vielen Dank für eure Aufmerksamkeit!

Werte von Finanzmarktakteuren aus verhaltensökonomischer Sicht

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