Das Dokument analysiert die Auswirkungen der globalen Finanzkrise auf die Börsen und stellt fest, dass trotz des schwierigen Marktes bestimmte strukturierte Produkte attraktive Renditen bieten können. Eine zweite nationale Umfrage zeigt ein wachsendes Vertrauen in strukturierte Produkte unter Anlegern, jedoch gibt es weiterhin Missverständnisse über deren Eignung. Die Umfrageergebnisse verdeutlichen den Bedarf an Aufklärung über diese Anlageinstrumente, um das Wissen und Vertrauen bei den Investoren zu stärken.

1. 1 OPINION
Andreas Stocker
Redaktionsleiter payoff
Change We
Can’t Believe In
Inhalt
Mit der historischen Wahl von Barack Obama
am 4. November 2008 wurde in den Vereinigten
Staaten zumindest für eine kurze Zeit wieder ein
kleiner Funken Hoffnung entfacht. Doch dieser
Hoffnungsfunke ist bereits wieder in der bitteren
Realität verglüht und die Weltbörsen befinden sich
weiterhin im Krebsgang. Auch im aufstrebenden
China hat sich mittlerweile der Wind gedreht und
die Regierung muss mit einem Rettungspaket von
USD 586 Mrd. eingreifen.
Eine Besserung an den Börsen ist also vorerst
noch nicht absehbar, folglich muss die Anlagestrategie an seitwärts tendierende oder sinkende
Börsenkurse angepasst werden. Trotz der schwierigen Umstände ist eine passable Rendite nicht
unmöglich, denn Strukturierte Produkte bieten
bekanntermassen für jedes Börsenumfeld eine
passende Payoff-Struktur.
In diesem payoff express stellen wir Ihnen wieder
Produkte vor, die gut für das raue Klima geeignet sind, wie beispielsweise attraktive DiscountZertifikate, welche momentan wegen der hohen
Marktvolatilität hervorragende Konditionen bieten. Auch interessant ist das AutoredemptionZertifikat auf den EUR/USD Wechselkurs, mit
dem sich im Idealfall innert kurzer Frist eine Rendite von rund 10 Prozent erwirtschaften lässt.
Zu guter Letzt möchte ich Sie noch auf die zweite
nationale Umfrage über Strukturierte Produkte
hinweisen, welche payoff und Cash im vergangenen September durchgeführt haben. Die
Resultate finden Sie auf Seite 2.
Change We Can’t Believe In
Ich wünsche Ihnen eine angenehme Lektüre.
dp payoff all about derivative investments | November 2008
Seite
Opinion
1
Focus
Zweite nationale Umfrage über Strukturierte Produkte
2
Marketopinion
Marketopinion Volatilität
4
Product News
Basler Firmen sind die Besten
7
Aus der hohen Volatilität Profit schlagen
8
Das Ziel vor Augen
9
Auf Nummer sicher gehen
10
Investment Ideas
Investieren in die Finanzbranche
11
Investieren in einzelne Rohstoffe
12
Market Monitor
Attraktive Neuemissionen
13
Meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
14
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
15
Interview
Interview mit Eckhard Hülsmann, DWS GO
16
impressum
Impressum
17

2. 2 FOCUS
Zweite nationale Umfrage über Strukturierte
Produkte – Wir präsentieren die Ergebnisse!
payoff hat in Kooperation mit CASH und mit Unterstützung von Scoach und des SVSP ein Jahr
nach der ersten Umfrage eine weitere repräsentative Studie über Strukturierte Produkte in der
Schweiz durchgeführt.
Bild: cash.ch
ger Prozentsatz der Befragten hat ein grosses
oder sogar sehr grosses Vertrauen in diese
Anlageinstrumente.
Wissensstand
Der Wissenstand hat sich gegenüber dem Vorjahr marginal verbessert. Besonders die Tatsache, dass man mit Strukturierten Produkten
auch bei stabilen und sinkenden Märkten Geld
verdienen kann, scheint bei der Anlegerschaft
bekannt zu sein. Hingegen ist der Irrglaube,
dass Strukturierte Produkte nur für professionelle Anleger geeignet sind, immer noch weit
verbreitet.
Christian König| Die Umfrage wurde zwischen August und September 2008 von Demoscope telefonisch durchgeführt. Gesamthaft wurden wie im Vorjahr 1‘001 Personen im
Alter von 20 bis 74 Jahren befragt. 75 Prozent
der Teilnehmer waren in der Deutschschweiz
wohnhaft, die restlichen 25 Prozent kamen
aus dem Welschland. Die Studie wurde in
eine Basis- (851 Befragte) und eine BoostStudie (150 Befragte) unterteilt. Die BoostStudie wurde nur mit Personen durchgeführt,
welche schon einmal Strukturierte Produkte
erworben haben.
Bekanntheit Geldanlagen
Die bekannteste Anlageklasse neben dem
Sparkonto bilden Aktien und Obligationen.
Von Strukturierten Produkten haben schon
77 Prozent der Befragten gehört, 9 Prozent
nannten diese Produkte spontan als Anlagemöglichkeit.
Von allen Befragten hatten schon 11 Prozent
in Strukturierte Produkte investiert. Von den
Personen die schon einmal in solche Produkte
investiert haben, gaben 42 Prozent an, gar keine oder nur geringe Kenntnisse zu besitzen.
23 Prozent der Nutzer schätzten ihre Kenntnisse als gut oder sogar ausgezeichnet ein.
Rund 70 Prozent der Befragten würden in
das Eigenheim oder allgemein in Immobilien investieren, wenn sie genügend flüssige
«Bei der Produktauswahl verlassen sich 58 Prozent der Anleger
auf ihren Anlageberater.»
Mittel zur Verfügung hätten. Aktien wären in
diesem Fall bei 43 Prozent im Vordergrund,
deutlich vor Obligationen, Edelmetallen und
Rohstoffen. Ein Viertel der Befragten würde
in Strukturierte Produkte investieren und erstaunlicherweise nur 16 Prozent würden ihr
Vermögen im Geldmarkt parkieren.
Vertrauen
Das Vertrauen, welches den derivativen Finanzinstrumenten entgegengebracht wird, ist
nach wie vor eher bescheiden. Nur ein gerin-
dp payoff all about derivative investments | November 2008
Informationsquellen
Bei der Produktauswahl verlassen sich 58 Prozent der Anleger auf ihren Anlageberater. 28
Prozent investieren anhand persönlicher Produktvergleiche und jeder Sechste nimmt Informationen aus Medienberichterstattungen zur
Hilfe. Vor allem bei Frauen und älteren Investoren steht nach wie vor der direkte Kontakt
zum Kundenberater im Vordergrund, wogegen
jüngere Männer eher selbstständige Produktvergleiche heranziehen. Die Empfehlungen
von Freunden und Bekannten sind immerhin
bei 13 Prozent ein Thema und stehen vor allem
bei Frauen im Vordergrund. Dagegen fühlen
sich Frauen von den eher zahlenlastigen Inseraten der Emittenten kaum angesprochen.
Mit 61 Prozent achten fast zwei Drittel der AnAngenommen, Sie hätten genügend Vermögen, um zu investieren, welche Geldanlagen
würden Sie sehr wahrscheinlich nutzen?
Immobilien
Aktien
Anlagefonds
Obligationen
Strukturier te Produkte
Edelmetalle
Rohstoffe
Geldmarkt-Anlagen
Keine
70
43
30
30
26
23
17
16
19
2008 (184)
Basis: Anzahl Befragte in Klammern, Angaben in Prozent.
Quelle: Repräsentative Marktstudie 2008

3. 3 FOCUS
leger bei der Investition in ein Strukturiertes
Produkt darauf, welcher Emittent es ausgegeben hat. Dies entspricht einer leichten Zunahme seit dem letzten Jahr. Allerdings wurde
diese Befragung noch vor dem Niedergang
der Investmentbank Lehman Brothers durchgeführt, weshalb zum heutigen Zeitpunkt ein
noch höherer Wert zu erwarten wäre.
«Aus der zweiten Studie kann
man schliessen, dass noch viel
Aufklärungsbedarf besteht.»
Zu den wichtigsten und beliebtesten Informationsquellen der Befragten Personen gehören
Internetportale, Zeitungen sowie der persönliche Anlageberater.
Schlussfolgerungen
Auch aus der zweiten Studie kann man
schliessen, dass noch viel Aufklärungsbedarf
besteht. Hier sind die Emittenten, der Schweizerische Verband für Strukturierte Produkte
(SVSP) sowie die Bankberater gefordert. Für
Letztere wird seit kurzen deshalb auch eine
spezifische Ausbildung im Bereich Strukturierte Produkte angeboten.
(www.swissderivativeinstitute.ch)
Immerhin ist eine Verbesserung der Bekanntheit von Strukturierten Produkten gegenüber
dem Vorjahr zu spüren. Da es sich hier um
eine relativ junge Anlageklasse handelt, sind
die Ergebnisse durchaus zufriedenstellend.
Interessiert an der ganzen Studie? Laden Sie
sich die komplette Studie hier, oder unter
www.payoff.ch runter!
(Rubrik payoff magazine – payoff special)
Wissensstand über Strukturierte Produkte
Falsche Antwor t
37
37
K orrekte Antwort
Mit Strukturier ten Produkten kann man sich
gegen Kapitalverluste absichern.
(Ist richtig)
30
29
Mit Strukturier ten Produkten kann man einen
überpropor tional hohen Gewinn erzielen.
(Ist richtig)
30
17
15
41
12
51
31
Um Strukturier te Produkte kaufen zu können,
benötigt man mindeste ns 100’000 Franken.
(Ist falsch)
39
12
47
Strukturier te Produkte sind nur etwas
für profession elle Anleger.
(Ist falsch)
32
35
20
22
51
39
Mit Strukturier ten Produkten kann man auch
bei stabilen oder sinkenden Aktienkursen
Geld verdienen. (Ist richtig)
Total (789)
Nutzer (189)
71
29
5
60
41
42
14
69
39
11
Total (789)
Nutzer (189)
weiss nicht/keine Angaben
Basis: Anzahl Befragte in Klammern, Angaben in Prozent.
Quelle: Repräsentative Marktstudie 2008
Wie gross ist Ihr Vertrauen in Strukturierte Produkte?
Mit telw er te
Total Befr agte
Total 2008 (789)
I 5
Total 2007 (792)
39
8
15
38
12
15
25
13
2.49
29
2.60
Mit telw er te
Nutzer
Nutzer 2008 (189)
Nutzer 2007 (189)
5
3
14
23
sehr gross (Note 5)
gross (Note 4)
mässig (Note 3)
Basis: Anzahl Befragte in Klammern, Angaben in Prozent.
Quelle: Repräsentative Marktstudie 2008
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dp payoff all about derivative investments | November 2008
55
14
53
8
14
4
2.95
5 3
3.04
klein (Note 2)
gar kein Vertrauen (Note 1)
weiss nicht/keine Angabe

4. 4 marketopinion
Marketopinion Volatilität
Das Derivatportal payoff.ch und die Investmentbank HSBC führten im Oktober 2008 eine
Privatanlegerumfrage zum Thema Volatilität durch. Die Resultate dieser Marketopinion zeigen,
dass ein Grossteil der Schweizer Anleger bis Ende Jahr tiefere Volatilitäten am inländischen
Aktienmarkt erwartet.
und 7 Prozent sogar auf einem sehr tiefen
Niveau von 15 bis 20 Prozent. Nur 16 Prozent der Teilnehmer glauben, dass der VSMI
Ende Jahr über 35 Prozent liegen wird.
Die Marketopinion auf payoff.ch – Die Gelegenheit, seine Meinung zu den Märkten
kund zu tun.
Die Schwäche an den weltweiten Aktienmärkten führte in den vergangenen Wochen
zu stark erhöhten Kursschwankungen. So
ist der VSMI, das Volatilitätsmass auf den
SMI, Mitte Oktober förmlich explodiert und
hat einen langjährigen Höchststand von 85
Prozent erreicht. Mittlerweile ist die Volatilität wieder zurückgekommen, befindet
sich aber immer noch auf einem erhöhten
Niveau. Wie sich die Volatilität entwickeln
wird und wie diese den Anleger bei ihren
Anlageentscheiden beeinflusst, war das
Thema der Marketopinion-Umfrage, welche
im Monat Oktober mit rund 150 Schweizer
Anlegern durchgeführt wurde.
Fallende Volatilität erwartet
Der Grossteil der Umfrageteilnehmer war
der Meinung, dass die Volatilität bis Ende
Jahr fallen wird. So erwarten 18 Prozent der
Befragten, dass sich der VSMI im Bereich
«Nur 16 Prozent der Teilnehmer
glauben, dass der VSMI Ende Jahr
über 35 Prozent liegen wird.»
von 30 bis 35 Prozent einpendeln wird. 38
Prozent sehen die Schwankungsbreite im
Bereich von 25 bis 30 Prozent, rund ein
Fünftel (21 Prozent) bei 20 bis 25 Prozent
dp payoff all about derivative investments | November 2008
Mini-Futures beliebt, um Volatilitätseinfluss zu eliminieren
Auf die Frage, welche Derivate erworben
werden, um den Volatilitätseinfluss zu eliminieren, stechen die Mini-Futures mit einem
Anteil von 56 Prozent markant hervor. 16
Prozent der Umfrageteilnehmer nutzen die
Vorzüge der Knock-out Warrants und 7 Prozent jene der In-the-money Call- oder PutWarrants. 11 Prozent bevorzugen At-themoney Call- oder Put-Warrants, während
die restlichen 10 Prozent Out-of-the-money
Call- oder Put-Warrants bevorzugen. Hierzu muss allerdings erwähnt werden, dass
Out-of-the-money Warrants nicht geeignet
sind, den Volatilitätseinfluss bei Warrants
auszuschalten.
Volatilitätsneutrale Derivate beliebt
bei Anlegern
Auf die Frage, ob die Umfrageteilnehmer bereits in Hebelprodukte ohne Volatilitätseinfluss investiert haben, antworteten 36 Prozent mit einem «Nein». 23 Prozent gaben
an, sich den Kauf von solchen Derivaten zu
überlegen. Immerhin 41 Prozent haben bereits einmal in volatilitätsneutrale Hebelprodukte investiert.

5. 5 Marketopinion
Was glauben Sie, auf welchem Niveau das Volatilitätsmass VSMI auf
den Schweizer Aktienindex SMI am Ende des Jahres notieren wird?
Haben Sie bereits in Hebelprodukte ohne Volatilitäseinfluss investiert?
Welche Derivate wählen Sie, wenn Sie den Volatilitätseinfluss
eliminieren möchten?
Nehmen Sie an der Marketopinion-Umfrage teil!
Die momentane Stimmung an den Weltbörsen ist auf einem langjährigen Tief angelangt. Auch die Schweizer Anlegerschaft ist mittlerweile sehr verunsichert und hält sich bei Neuanlagen stark zurück.
Wie ist Ihre Meinung zu den Märkten bzw. zu Neuanlagen?
www.payoff.ch/home/umfrage.asp
Gewinner des Marketopinion Wettbewerbs im Oktober
waren Jakob Oswald und Eliane Schaub. Sie haben jeweils
einen Globus-Gutschein im Wert von CHF 100.- gewonnen.
dp payoff all about derivative investments | November 2008

6. 6 FOCUS
MERRILL LYNCH
EMERGING MARKET INFRASTRUCTURE INDEX ZERTIFIKAT
PRODUKTTYP
WÄHRUNG LAUFZEIT
BASISWERT
VALOR
ISIN
Tracker Zertifikat
CHF
5. Juli 2017
ML Emerging Markets Infrastructure Total Return Index
3’193’494 XS0305933326
Tracker Zertifikat
EUR
5. Juli 2017
ML Emerging Markets Infrastructure Total Return Index
3’193’493 XS0305934308
Tracker Zertifikat
USD
5. Juli 2017
ML Emerging Markets Infrastructure Total Return Index
3’193’491 XS0305929563
PARTIZIPATION
STARK STEIGENDE INFRASTRUKTURAUSGABEN VOR ALLEM IN CHINA
PROFITIEREN SIE VON DEN CHANCEN DER INFRASTRUKTUR�BRANCHE
IN EMERGING MARKETS
100% PARTIZIPATION AM ML EM INFRASTRUKTUR TOTAL RETURN INDEX
PRODUKTE IN VERSCHIEDENEN WÄHRUNGEN ERHÄLTLICH
AN DER SIX KOTIERT
Detaillierte Informationen erhalten Sie unter:
+41 (0) 44 297 77 77 - mlinvestch@ml.com - www.merrillinvest.ch
Wir machen Sie darauf aufmerksam, dass die Gespräche auf der angegebenen Linie aufgezeichnet werden. Bei Ihrem Anruf gehen wir davon
aus, dass Sie mit dieser Geschäftspraxis einverstanden sind.
Die Zertifikate qualifizieren als strukturierte Produkte, nicht als Anteile eines Anlagefonds im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) oder dessen Nachfolgegesetze und sind daher auch nicht der
Aufsicht der Eidgenössischen Bankenaufsicht (EBK) unterstellt. Anleger können sich nicht auf den Anlegerschutz berufen. Die Zertifikate dürfen in und von der Schweiz aus nur von Banken, Effektenhändlern und Versicherungen
oder aber von ausländischen Institutionen, die einer gleichwertigen prudentiellen Aufsicht unterstehen, vertrieben werden. Konkurs oder Insolvenz der Emittentin können zu einem Teil- oder Totalverlust des investierten Betrages
führen. Die Zertifikate werden nicht von einer Bank ausgegeben oder garantiert, die Garantin untersteht jedoch der konsolidierten Aufsicht durch die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC).
Verkaufsbeschränkung: USA, US Personen und Vereinigtes Königreich. Für Produktinformationen an private Investoren stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung, für Beratung und Aufträge wenden Sie sich bitte an Ihren persönlichen
Finanz- oder Steuerberater oder Ihre Hausbank. Der alleinverbindliche englischsprachige Prospekt kann kostenfrei bei Merrill Lynch Capital Markets AG in Zürich unter der Telefonnummer 044 / 297 77 77 bezogen werden.
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7. 7 Product news
BKBMZ – BKB Strategiezertifikat metroBasel II Tracker
Basler Firmen sind die besten
Vor rund zwei Jahren lancierte die Basler Kantonalbank ihr erstes Strategiezertifikat auf Firmen der
Region Basel. Die Performance des Baskets übertraf diejenige des Schweizer Aktienmarktes um
Längen. Selbst die besten Aktienfonds unseres Landes konnten keine besseren Ergebnisse erzielen.
Dieter Haas| Der aktuellen Börsenbaisse konnte sich der Tracker
metroBasel nicht gänzlich entziehen. Seit der Emission vor gut zwei
Jahren liegt das Ergebnis im Minus. Relativ betrachtet, sieht das Bild
allerdings sehr erfreulich aus (vgl. Grafik). Andere regionale Auswahlen
wie etwa der Zürichsee-Basket hatten das Nachsehen. Wie im Fussball,
so liegen auch im Unternehmensbereich Gesellschaften aus der Stadt
am Rheinknie vorne. Trotz dem Nachteil einer während der Laufzeit
unveränderten Zusammensetzung können Zertifikate wie BKBMB auch
im Vergleich mit erstklassigen Schweizer Anlagefonds wie dem thesaurierenden Vitruvius Swiss Equity Fonds glänzen.
absolut ein positives Resultat herausspringt. Durch die vorgenommene
Abdiskontierung der künftigen Dividendenzahlungen (Abschlagszahlung
von zwei Franken bei Emission gegenüber dem Basiswert bei Fixierung)
fallen keine verrechnungssteuerpflichtigen Erträge an.
payoff-Einschätzung: Baskets auf Regionen ermöglichen die Ausschöpfung von Mehrwerten, wenn das ausgewählte Gebiet eine höhere Wachstumsdynamik aufweist, als diejenige der Obermenge. Daneben muss die
Konstruktion einen möglichst repräsentativen Querschnitt liefern. Beide
Faktoren sind im Falle von BKBMZ vorhanden.
Nachdem das erste Zertifikat am 27. November zur Rückzahlung gelangt,
wartet die BKB sogleich mit einer Neuauflage auf. Im Unterschied zum
damaligen Angebot umfasst diesmal der Basket 18 Titel. Neu hinzugekommen sind die Bank Sarasin, Clariant sowie das Biotechunternehmen
Santhera. Bei der Gewichtung, welche nach der Marktkapitalisierung
vorgenommen wurde, gab es kleinere Verschiebungen, die vor allem zu
Lasten der beiden Unternehmen Panalpina und Straumann gingen. Der
Branchenmix besteht erneut aus den Bereichen Banken, Versicherungen,
Biotech, Medizinaltechnik, Spezialitätenchemie, Transport und Sonstige.
Das Schwergewicht liegt bei den kleineren und mittleren Gesellschaften.
Eigentlich schade, gehören doch die beiden grossen Pharmakonzerne
Roche und Novartis zur Crème de la Crème in der Schweiz. Die Wachstumsdynamik der Auserwählten dürfte allerdings in Einzelfällen diejenige
der beiden Kolosse übertreffen.
X-markets, Ihr starker Partner
für strukturierte Produkte
www.xmarkets.ch
Hotline: +41 44 227 34 20
Mit einer Laufzeit des neuen Zertifikates von rund drei Jahren besteht
Grund zur Hoffnung, dass am Schluss nicht nur relativ, sondern auch
metroBasel Tracker (BKBBM), Zürichsee-Basket (VZZHS), SPI und Vitruvius Swiss Equity Fonds (indexiert ab erstem Handelstag von BKBMB)
Risk-Return-Diagramm
%
140
130
BKBMZ
120
Return
110
100
90
Partizipation
Renditeoptimierung
80
70
60
Kapitalschutz
0
12.06
03.07
BKBMB
06.07
SPI
09.07
VZZHS
12.07
03.08
06.08
09.08
11.08
Risk
Vitruvius Swiss Equity Fund
Quelle: Bloomberg
dp payoff all about derivative investments | November 2008
Quelle: Derivative Partners AG
Hebel

8. 8 Product News
Discount-Zertifikate auf Schweizer Blue Chips von Sal. Oppenheim
Aus der hohen Volatilität Profit schlagen
Die letzten Wochen brachten den Märkten rekordhohe Volatilitäten. Dies hat zur Folge, dass Discount
Zertifikate nun besonders attraktiv sind.
Martin Plüss | Der Erwerb eines Discount-Zertifikats kann, vereinfacht
gesagt, als Kauf einer Aktie bei gleichzeitigem Verkauf einer Call-Option
betrachtet werden. Der Preis der verkauften Option entspricht dem Discount des Zertifikats auf den Aktienkurs. Da der Optionspreis stark von
der Volatilität des Basiswerts abhängt, weisen Discount-Zertifikate in
Zeiten hoher Kursschwankungen besonders attraktive Bedingungen auf.
Allerdings sind mittlerweile bei vielen Zertifikaten die Basiswerte weit
unter den Ausübungspreis gefallen, sodass sie für einen Kauf nicht mehr
in Frage kommen. Deshalb ist es zu begrüssen, dass Sal. Oppenheim
im Oktober eine ganze Reihe von Discount-Zertifikaten auf SMI-Titel
aufgelegt hat. Eine Auswahl findet sich in untenstehender Tabelle. Die
Zertifikaten positive Renditen erzielt werden können, zumal diese Papiere mittlerweile Bedingungen aufweisen, wie man sie normalerweise
nur bei riskanteren Basiswerten antrifft. Besonders Erfolg versprechend
ist ein Kauf nach einem grösseren Taucher des Gesamtmarktes. Dann
sind nämlich nicht nur die Basiswerte gefallen, sondern gleichzeitig bewegen sich die Volatilitäten auf einem hohen Niveau, sodass die Zertifikate besonders günstig erworben werden können.
payoff-Einschätzung: Der Kauf von Discount-Zertifikaten, vorab auf defensive Titel, dürfte für die kommenden Monate angesichts der weltweiten
Rezession eine gute Strategie sein, den Gesamtmarkt zu übertreffen.
«Da der Optionspreis stark von der Volatilität des
Basiswerts abhängt, weisen Discount-Zertifikate in
Zeiten hoher Kursschwankungen besonders attraktive Bedingungen auf.»
Laufzeit beträgt jeweils ein Jahr bis zum 15. Oktober 2009. Die höchsten Gewinne versprechen dabei Papiere auf Finanzwerte und zyklische
Titel wie SHUBS oder SGABB. Allerdings sind die Aussichten dieser
Unternehmen keineswegs berauschend. Dem Anleger kann es darum
geschehen, dass er nur ein paar Tage nach dem Kauf der Zertifikate die
Aktie zum gleichen Preis erwerben könnte. Deshalb ist es wohl klüger,
sich auf defensive Werte wie Actelion, Nestlé, Roche, Swisscom oder
Syngenta zu konzentrieren. Im laufenden Jahr haben auch die Aktien
dieser Unternehmen (mit Ausnahme von Actelion) deutlich an Wert eingebüsst. Da ihre Geschäfte aber unter der schlechten Wirtschaftslage
kaum leiden, kann mit einer Stabilisierung der Kurse gerechnet werden.
Damit bestehen berechtigte Hoffnungen, dass mit den entsprechenden
Neue Discount-Zertifikate von Sal. Oppenheim
(Auswahl, Kurse vom 18.11.2008)
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Risk-Return-Diagramm
SGABB
ABB
10.6
15.98 12.61
15.9
50.8
11.38
SEATL
Actelion
45.25
52.35 58.85
23.1
15.7
45
35.9
Hebel
Kurs Kurs Discount Maximal- 52 W Tief
Basiswert Zertifikat Strike Aktie (%)
rendite (%) der Aktie
SDNES
Nestlé
40.92 44.7
19.7
14.0
38.02
SFROG
Roche PS 135.7
159
18.7
17.2
Swisscom 275.75
314.5 337.5
18.3
14.1
292
SGSYN
Syngenta
143.5
168
27.5
17.1
158
SHUBS
UBS
11.45
19.09 13.29
13.8
66.7
Partizipation
140.1
SDCSM
SHUBS, SGABB
Return
Symbol
12.91
167
198
Quelle: Derivative Partners AG
dp payoff all about derivative investments | November 2008
Renditeoptimierung
Kapitalschutz
Risk
Quelle: Derivative Partners AG

9. 9 Product News
JPCHA – 10Y Autoredemption Zertifikat von JP Morgan auf EUR/USD
Das Ziel vor Augen
Das im Juni 2007 lancierte Zertifikat mit dem Ticker JPCHA setzt auf eine Aufwertung des US Dollars gegenüber dem Euro. Nach einem klassischen Fehlstart nähert sich der Greenback mit grossen
Schritten dem Ziel bei EUR/USD 1.20.
Dieter Haas| Solange die Wirtschaft brummte, lag der Euro in der Gunst
der Anleger weit oben und wertete sich kontinuierlich auf. Diese Zeiten
sind längst vorbei und das wirtschaftliche Auseinanderdriften der einzelnen Staaten im europäischen Wirtschaftsraum sowie der im Zuge
der Finanzkrise einsetzende Deleveraging-Prozess haben dem Dollar
unerwartet Auftrieb verliehen. Wie lange der Trend zur Stärke anhält, ist
angesichts des enormen, immer grösser werdenden Zahlungsbilanzdefizits der USA eine offene Frage. Vorderhand scheint kein Ende in Sicht.
JPCHA, das zu Beginn der Laufzeit mit seinem Gewinndiagramm ziemlich schräg in der Landschaft lag, entpuppt sich mittlerweile als optimales Investment. Im Zeitpunkt der Emission notierte der EUR/USDWechselkurs bei 1.3355. Nach einem Anstieg auf knapp 1.60 geht es
seit Mitte Juli 2008 talwärts (vgl. Grafik). Setzt sich der Kursrückgang
fort, dann könnte der Besitzer von JPCHA sehr bald schon in den Genuss der optimalen Auszahlung gelangen. Diese erfolgt frühzeitig, sofern
der EUR/USD-Wechselkurs auf 1.20 fällt. Bis dahin ist es nur noch ein
Katzensprung. Selbst, wenn sich das Ganze hinauszögern sollte, scheint
ein Erreichen der Barriere während der bis Juni 2017 dauernden Laufzeit
mittlerweile sehr wahrscheinlich. Im Eintretensfall erhält der Anleger
USD 1‘000 pro Zertifikat was gegenüber dem Ausgabekurs von USD 400
einer Steigerung um 150 Prozent entspricht. Sollte das Ziel allerdings
während der Laufzeit nie erreicht werden, so verfällt das Zertifikat am
Schluss wertlos.
mageren Zeiten wie heute sind zehn Prozent allerdings ein nicht mehr
oft gesehenes Ertragspotenzial, zumal sich das Ganze in sehr kurzer
Frist einstellen könnte. Dabei würde für einen in Franken operierenden
Anleger wohl noch ein kleiner Zusatzgewinn herausspringen, da auch
der Franken gegenüber dem Dollar zur Schwäche neigt.
payoff-Einschätzung: Wer mit JPCHA gegen die landläufige Meinung gewettet hat, brauchte dies bislang nicht zu bereuen. Das Ziel ist nahe und
das Ausschöpfen des restlichen Gewinnpotenzials nur eine Frage der
Zeit. Sollte allerdings plötzlich eine Gegenströmung einsetzen und den
Euro erstarken lassen, beinhaltet das Zertifikat ein überdurchschnittliches Rückschlagsrisiko.
Strukturiert handeln.
Ohne Experimente.
Wegen der Euroschwäche wird das Erreichen des Maximalwerts im Sekundärhandel teilweise vorweggenommen. Deshalb notiert JPCHA nur
noch rund zehn Prozent unter der Marke von USD 1‘000. Der grösste
Teil des möglichen Gewinnes ist somit bereits im Kurs enthalten. In
Autoredemption Zertifikat JPCHA versus EUR/USD
www.scoach.ch
Risk-Return-Diagramm
EUR/USD
1100
1.65
1000
1.60
900
1.55
800
1.50
700
1.45
600
1.40
500
1.35
400
1.30
300
1.25
200
1.20
100
Aug 08
Sept 08
Okt 08
JPCHA – Linke Skala
1.15
Partizipation
Renditeoptimierung
Kapitalschutz
EUR/USD – Rechte Skala
Maximale Auszahlung, wenn EUR USD 1.20
Nov 08
JPCHA
Return
USD
Rückzahlungsbarriere
Quelle: Bloomberg
dp payoff all about derivative investments | November 2008
Risk
Quelle: Derivative Partners AG
Hebel

10. 10 Product News
Valor 4‘738‘156 4‘738‘135 – Besicherte Schuldverschreibungen von DWS GO
Auf Nummer sicher gehen
Seit dem Konkurs von Lehman Bros. ist das Emittentenrisiko in aller Munde. Um diesem Risiko
zu begegnen, führt DWS eine neue Kategorie von Strukturierten Produkten ein – die besicherten
Schuldverschreibungen.
Tobias Walter| Viele Anleger haben sich vor noch nicht allzu langer
Zeit kaum Gedanken darüber gemacht, dass der Emittent eines Strukturierten Produktes in Insolvenz fallen, und die Anlage deshalb einen
Totalverlust erleiden könnte. Seit dem Niedergang von Lehman Bros.
ist das Emittentenrisiko nun aber in aller Munde.
DWS geht dieses Problem mit einer neuen Lösung an. Die in ihre
besicherten Schuldverschreibungen investierten Vermögenswerte
werden hierbei von der Partnerbank Société Générale durch Einlagen
bei einer Drittbank gesichert. In Konkursfall werden die Anleger durch
Ausschüttung der aus diesen Einlagen gewonnenen Gelder schadlos
gehalten. (Genaueres lesen Sie im Interview mit Eckhard Hülsmann
von der DWS, Seite 16) Damit ist auch im Falle eines GAU, wie er bei
Lehman Bros. eintrat, das investierte Geld für den Anleger nicht verloren. Bis anhin wurde dieser Mechanismus bei DWS-Papieren dann
ausgelöst, wenn das Rating des Kontrahenten unter A- fallen sollte.
Bei der neuen SAFE-Kategorie wird nun auch das Overnight-Risiko
ausgeschaltet. Dies bedeutet, dass die Anlage auch dann geschützt
ist, wenn die Bank am Vortag noch ein Rating über A- besitzt, sie über
Nacht aber plötzlich Konkurs gehen sollte.
Selbstverständlich ist diese zusätzliche Sicherheit nicht gratis zu bekommen. Im Moment muss der Anleger mit einem Aufschlag von 50
bis 100 Basispunkten p.a. gegenüber einem herkömmlichen Produkt
rechnen. Sobald sich die Volatilität des Marktes wieder etwas beruhigt hat, sollte dieser Preis aber auf 10 bis 20 Basispunkte sinken.
zent Discount (Valor 4‘738‘135) und ein vierjähriges, zu 90 Prozent
kapitalgeschütztes Produkt mit einer 90-prozentigen Partizipation am
DWS BricX Conservative Index II (Valor 4‘738‘156). Später wird noch
ein Tracker-Zertifikat auf Gold mit Quanto-Mechanismus folgen. Die
Produkte werden an der Frankfurter Wertpapierbörse Scoach gelistet
und sind in Euro denominiert. Fraglich ist nun, ob sich der Aufwand
einer solchen zusätzlichen Sicherheit lohnt.
payoff-Einschätzung: Die SAFE-Strategie von DWS bietet dem Anleger
die fast absolute Sicherheit, vergleichbar mit einem Fonds oder ETF.
Wer bereit ist, den - im Moment noch relativ hohen - Aufpreis dafür zu
OPP_Payoff_Sprint_20081118.qxd:OPP_CH_Payoff 17.11.2008
bezahlen, der bekommt als Gegenleistung ein hervorragendes Mittel für
einen ruhigen Schlaf.
rt an der
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Ab sofo
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BONUS-ZERTIFIKAT
Hohe Bonus-Chancen auf 18 Monate Laufzeit mit
Holcim/Swisscom/Swiss Re/Zurich FS
– Bonus-Chance bis 33.50%
– 70% Barrier-Level
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Die ersten Produkte, die über einen derartigen Schutz verfügen,
werden am 4. Dezember emittiert. Es handelt sich um ein DiscountZertifikat auf den EuroStoxx 50 mit einjähriger Laufzeit und 25 ProFunktionsweise des SAFE-Mechanismus
DWS GO S.A
Besicherte
Schuldverschreibung
1 2 3 4 5 ...
1
2
3
4
5 ...
Compartments
Hebel
Schuldverschreibung
Verbindlichkeit
aus besicherter
Anleger
Vermögenswerte
er
sw
en
ög
rm
Ve
Bank (Kontrahent)
Schuldverschreibung
Kaufpreis für
besicherte
Schuldverschreibung
Pfandrecht
Valor
4‘738‘135
Return
Erlös aus
besicherter
Risk-Return-Diagramm
Valor
4‘738‘156
Kapitalschutz
te
Separates
Absicherungsdepot
DB Luxembourg S.A.
Quelle: DWS GO S.A.
dp payoff all about derivative investments | November 2008
Renditeoptimierung
Risk
Quelle: Derivative Partners AG
Partizipation

11. 11 Investment ideas
Präsentiert von der Bank Vontobel
Investieren in die Finanzbranche mit dem
VONCERT auf den «Global Banks II» Basket
Wie weiter nach der starken Konsolidierung im Bankensektor? Die Volatilität dürfte aufgrund der Unsicherheiten weiterhin hoch bleiben. Andererseits bieten die historisch tiefen Kurse der Bankaktien
versierten Anlegern interessante Renditemöglichkeiten.
die Diversifikation erstes Gebot sein. Denn
es gibt durchaus Banken, die sich gut halten konnten, so zum Beispiel die global tätige HSBC oder die französische BNP. Das
VONCERT auf den «Global Banks II» Basket
investiert in einen Aktienkorb von 20 global tätigen Banken. Aus den Hauptindizes
der Länder Australien, China, Schweiz,
Deutschland, Frankreich, England, Italien,
Spanien, USA und Japan wurden die zwei
Banken mit der stärksten Gewichtung im jeweiligen Index für den Basket ausgewählt,
um so eine möglichst breitgefächerte globale Diversifikation zu erreichen. Der tiefe
Kurs des Produkts nach den Herbsttürmen
an den Finanzmärkten eröffnet versierten
Anlegern eine interessante Chance für eine
breite Anlage in den Finanzsektor.
Die Finanzkrise hat sich als Vertrauenskrise
der Banken untereinander manifestiert. Als
Folge dieses Misstrauens hat sich der Risikoaufschlag (Credit Spread) in Schuldnerpapieren von Finanztiteln gegenüber dem
Geldmarktzins massiv erhöht. Der Interbanken-Markt kam praktisch zum Erliegen
und konnte nur mit Hilfe der Notenbanken
aufrecht erhalten werden.
Zwischenzeitlich wurden von Seiten der Politik in vielen betroffenen Staaten Massnahmen zur Stabilisierung des Bankensektors,
vor allem der Grossbanken, unternommen
– was nicht ohne Folge blieb. Zwar sind
die Kurse nach wie vor massiven Schwankungen unterworfen und das Risiko weiterer
Abschreibungen bleibt bestehen, doch der
Interbankenmarkt kommt langsam aber sicher wieder etwas in Schwung. Auch die Risikoaufschläge (CDS Spreads) vieler Banken
liegen wieder deutlich unter ihren Höchstständen, was bedeutet, dass das Vertrauen
der Banken untereinander langsam aber
sicher zurückkehrt.
Das Factsheet mit allen Details sowie der
Zusammensetzung des Baskets können
Sie hier downloaden. Aktuelle Kurse sowie weitere Informationen zu unseren Produkten finden Sie auf unserer Internetseite
www.derinet.ch.
Für Fragen stehen wir Ihnen selbstverständlich unter folgender Nummer zur Verfügung:
058 283 78 88.
Unsere Lösung: VONCERT auf den «Global Banks II» Basket
Bei einer Anlage in den Finanzsektor sollte
Symbol/Valor Kurs Verfall
Basiswert
VZGBB / 3‘698‘423
Global Banks II Basket
EUR 48.80
Quelle: Bank Vontobel AG, Stand 17. November 2008
dp payoff all about derivative investments | November 2008
30.04.2010

12. 12 Investment ideas
Präsentiert von ABN AMRO
Investieren in einzelne Rohstoffe mit dem
RICI® EnhancedSM Indexkonzept
In unserem monatlich erscheinenden Magazin «Märkte Zertifikate» publizieren wir
regelmässig über die Entwicklung und Aussichten der einzelnen Rohstoffe. Das kostenlose Magazin «Märkte Zertifikate» können
Sie unter folgendem Link direkt bei der ABN
AMRO bestellen:
www.abnamromarkets.ch/magazin.
Die Vorteile auf einen Blick
• Partizipation an der Kursentwicklung
einzelner Rohstoffe
• Diversifikation über verschiedene
Future-Laufzeiten
• Intelligenter Rollmechanismus
• Total Return
• Open End – keine Laufzeitbeschränkung
• In CHF oder USD
• Börsentäglich handelbar an der Scoach
Die Strategie der neuen RICI® EnhancedSM
Single Commodity Indexserie zielt darauf
ab, die langfristigen Fundamentaldaten der
einzelnen Rohstoffe besser abzubilden. Um
dieses Ziel optimiert zu verfolgen, wird von
der gängigen Praxis der Benchmark-Rohstoffindizes abgewichen, welche bis dato immer nur einen aktuellen Future-Kontrakt als
Preisquelle für die Rohstoffpreisentwicklung
nutzen. Die RICI® EnhancedSM Single Commodity Indizes investieren grundsätzlich in
verschiedene Future-Laufzeiten, um die Preisunterschiede der verschiedenen Kontraktlaufzeiten zu glätten. Darüber hinaus wird für
jeden Rohstoff ein spezieller Roll-Kalender
definiert, um den spezifischen Bedingungen
in punkto Saisonalität des jeweiligen Rohstoffs besser Rechnung tragen zu können.
Weitere Erläuterungen bezüglich Roll-Kalender finden Sie in unserer ausführlichen
RICI® EnhancedSM Broschüre, auf Seite 10ff.
Fazit
Mit den RICI® EnhancedSM Single Commodity Total Return Indizes wurde das RICI®
Enhanced SM Index-Konzept auf einzelne
Rohstoff-Futures übertragen. ABN AMRO
bietet Anlegern damit die Möglichkeit, über
verschiedene Future-Laufzeiten diversifiziert
und mit einem intelligenten Rollmechanismus in einzelne Agrar-Rohstoffe zu investieren. Die Open End Zertifikate auf die RICI®
EnhancedSM Single Commodity Total Return
Indizes sind in einer US-Dollar und einer
Schweizer Franken Version erhältlich. Die
Zertifikate sind ohne Laufzeitbeschränkung
ausgestattet und bilden die Performance der
Indizes abzüglich einer Management Fee von
1 Prozent p.a. ab. Die Zertifikate können börsentäglich an der Scoach, unter Berücksichtigung einer Geld-/Briefspanne von indikativ
1 Prozent gehandelt werden.
Basiswert Valoren (Währungen)
RICI® EnhancedSM Kakao TR Index
4‘545‘422 (CHF) / 4‘545‘421 (USD)
RICI® EnhancedSM Kaffee TR Index
4‘545‘424 (CHF) / 4‘545‘423 (USD)
RICI® Enhanced
SM
Mais TR Index
RICI® EnhancedSM Baumwolle TR Index
RICI® Enhanced
SM
Sojabohnen TR Index
4‘545‘416 (CHF) / 4‘545‘415 (USD)
4‘545‘414 (CHF) / 4‘545‘413 (USD)
4‘545‘420 (CHF) / 4‘545‘419 (USD)
RICI® EnhancedSM Zucker TR Index
4‘545‘426 (CHF) / 4‘545‘425 (USD)
Weizen TR Index
4‘545‘418 (CHF) / 4‘545‘417 (USD)
RICI® Enhanced
SM
RICI® EnhancedSM Brent Crude Oil TR Index
RICI® Enhanced
SM
WTI Crude Oil TR Index
RICI® EnhancedSM Natural Gas TR Index
RICI® Enhanced
SM
RBOB Gasoline TR Index
RICI® EnhancedSM Aluminium TR Index
RICI® Enhanced
SM
Blei TR Index
RICI® EnhancedSM Kupfer TR Index
RICI® Enhanced
Quelle: ABN AMRO
dp payoff all about derivative investments | November 2008
SM
Zink TR Index
4‘545‘428 (CHF) / 4‘545‘427 (USD
4‘545‘430 (CHF) / 4‘545‘429 (USD)
4‘545‘432 (CHF) / 4‘545‘431 (USD)
4‘545‘434 (CHF) / 4‘545‘433 (USD)
4‘545‘437 (CHF) / 4‘545‘438 (USD)
4‘545‘442 (CHF) / 4‘545‘441 (USD)
4‘545‘435 (CHF) / 4‘545‘436 (USD)
4‘545‘440 (CHF) / 4‘545‘439 (USD)

13. 13 market monitor
Attraktive Neuemissionen
Partizipations-Produkte
Symbol
Valor
Basiswert Emittent
Produkt-Typ
Subtyp
Partizipation 1. Handelstag Verfall
Währung
CEALL
4664938
Clean Energy ex Biofuel Basket in EUR
CL
Tracker-Zertifikate
Bull
100%
17.11.08
17.11.11
EUR
OTC
4667774
Risk Appetite Investable Incex (RAII) World CS
Tracker-Zertifikate
Bull
100%
24.11.08
open-end
USD
JFQSA
4744319
Quality Stocks
JB
Tracker-Zertifikate
Bull
100%
17.11.08
open-end
CHF
JFZXK
4831101
JB Climate Change Basket II
JB
Tracker-Zertifikate
Bull
100%
01.12.08
25.11.10
EUR
VZGST
4623043
VT Global Steel TR Index
VT
Tracker-Zertifikate
Bull
100%
28.11.08
open-end
EUR
EFVXS
4774692
CBOE Volatility Index
EFG
Tracker-Zertifikate
Bear
100%
28.11.08
17.02.09
USD
Subtyp Coupon Barriere 1. Handelstag Verfall
Währung
Renditeoptimierungs-Produkte
Symbol
Valor
Basiswert Emittent Produkt-Typ
VON8VG
4835260
Holcim
VT
Barrier Reverse Convertibles Bull
18.15%
65%
28.11.08
18.12.09
CHF
VON8VD
4835257
ABB
VT
Barrier Reverse Convertibles Bull
23.15%
50%
28.11.08
18.12.09
CHF
OILBR
4826837
NYMEX WTI Light Sweet Crude Oil CLEU
Barrier Reverse Convertibles Bull
9.00%
69%
26.11.08
19.05.09
EUR
UBBSK
4839660
UBS
Barrier-Discount Zertifikate
25.82%
50%
02.12.08
20.11.09
CHF
BKB
Bull
Renditeoptimierungs-Produkte
Symbol
Valor
Basiswert Emittent Produkt-Typ
OTC
4825972
SMI
CS
Kapitalschutz mit Coupon Bull
100%
04.12.08
05.12.11
CHF
ZKB8K5
4836823
ABB/Novartis/Swisscom
ZKB
Kapitalschutz mit Cap
90%
28.11.08
20.11.09
CHF
Anzeige
dp payoff all about derivative investments | November 2008
Subtyp Kapitalschutz Trigger Level 1. Handelstag Verfall
Bull
115%
Währung

14. 14 market monitor
Meistgehandelte derivative Hebel-Produkte
Die umsatzstärksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 47. Daten, Kurse und
Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf www.payoff.ch
Basiswert
Produkttyp Art
Symbol Valor Emit. Verfall
Strike
Kurs Kurs Umsatz
Basiswert Produkt CCY CHF
SMI Index
Knock-out Warrants
Call
KSMIX
4670971
ZKB
19.12.2008
5‘200.00
5‘588.61
0.93 CHF 18‘694‘572
Nestlé N
Warrants
Call
NESDG
3724840
DB
20.03.2009
47.50
44.72
0.28 CHF 12‘653‘075
Roche GS
Warrants
Call
ROGKF
4355445
ZKB
20.03.2009
170.00
166.80
0.34 CHF 11‘639‘245
ABB N
Warrants
Call
ABBDG
4664820
DB
20.03.2009
16.50
12.66
0.09 CHF 6‘914‘088
UBS N
Warrants
Call
UBXDO
4281958
DB
20.03.2009
25.00
13.26
0.05 CHF 5‘638‘432
DAX Index
Knock-out Warrants
Put
WDAXN
4659347
DB
21.11.2008
5‘400.00
4‘492.22
3.61 CHF 5‘536‘281
Swiss RE N
Warrants
Call
RUKIT
4743095
DB
20.03.2009
50.00
41.90
0.22 CHF 5‘483‘000
Gold fix PM
Warrants
Put
XAUJB
3883546
GS
18.12.2009
900.00
738.40
5.03 CHF 2‘581‘000
Adecco N
Warrants
Call
ADEDJ
4736454
DB
19.06.2009
40.00
35.44
0.18 CHF 2‘406‘920
DJ EURO STOXX 50 Ind.
Mini-Futures
Short
STXSB
4587352
ABN
open end
3‘651.00
2‘315.82
12.50 EUR 2‘274‘386
Nikkei 225 Index
Mini-Futures
Long
NKYBD
4790161
ABN
open end
7‘905.00
8‘522.58
7.75 CHF 2‘271‘640
Novartis N
Warrants
Call
NOVDT
3708026
DB
20.03.2009
65.00
57.60
0.18 CHF 2‘180‘000
Devisen EUR/USD
Mini-Futures
Short
XXSUX
3883223
GS
open end
1.82
1.26
55.30 USD 2‘048‘478
Swiss Life Holdg N
Warrants
Call
SLHXY
4777536
DB
19.06.2009
100.00
75.75
0.14 CHF 1‘887‘271
Nasdaq 100 Index
Warrants
Put
NDXAU
3919307
UBS
17.12.2008
1‘800.00
1‘164.44
7.10 CHF 1‘405‘000
Credit Suisse Group N
Warrants
Call
CSGGK
3888320
DB
19.06.2009
45.00
28.38
0.09 CHF 1‘112‘797
Zurich Financial Services
Knock-out Warrants
Put
SZURY
4683308
VT
19.12.2008
260.00
213.00
0.90 CHF 1‘052‘450
CHF 5Y Swap
Warrants
Put
ZPSMP
3778629
VT
09.02.2009
2.90
2.32
0.49 CHF 1‘000‘000
50.55
54.85
4.45 CHF
988‘676
910.00
-
0.19 CHF
880‘000
Brent Crude Oil Future 3M Mini-Futures
Long
BCOMP
2882422
ABN
open end
SLI Index Future
Call
SLIDE
4797778
DB
20.03.2009
Warrants
Aktuelle Daten und Termsheet: www.payoff.ch
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Swissquote ist die Schweizer Online-Bank, mit der Sie Ihr Vermögen selbst verwalten
können. Profitieren Sie von unabhängigen Finanzinformationen sowie zahlreichen
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dp payoff all about derivative investments | November 2008

15. 15 market monitor
Meistgehandelte derivative Anlageprodukte
Die umsatzstärksten Produkte der 20 gefragtesten Basiswerte der Woche 47. Daten, Kurse und
Termsheets aller Scoach-gelisteten Derivate finden Sie auf www.payoff.ch
Produktname
Symbol Valor Emit. Verfall
Kurs Kurs Umsatz
Basiswert Produkt CCY
CHF
Basiswert
Produkttyp
DJ EURO STOXX 50 (Price) Index
Various Yield Enhancement Bloc Plus Certificate
BLCAI
3689352 GS
70.40 EUR
114‘479‘472
JB EUR Overnight Basket
Tracker Certificates
Zertifikat
JFOVH
4495012 BAER 11.08.2009 -
10‘090.00 EUR
36‘320‘896
USD 6M Swap
Tracker Certificates
Money Market Notes
VXUSD
2049445 VT
open end
-
115.30 USD
33‘453‘386
UBS CMCI Ind. Basket
20.01.2009 2‘315.82
Uncapped Capital Protected PIP
PIPBB
3817936 UBS
21.02.2013 -
81.20 USD
28‘874‘160
UBS CMCI Composite USD ER Ind. Uncapped Capital Protected PIP
PIPCM
3650609 UBS
14.02.2013 -
81.80 USD
25‘041‘168
EUR 6M Swap
Tracker Certificates
Money Market Notes
VXEUD
2049441 VT
open end
-
111.70 EUR
20‘674‘724
UBS Global Commodity Basket
Tracker Certificates
PERLES
EXPLO
4234536 UBS
19.05.2011 -
41.35 CHF
13‘716‘895
ING / Merck / Tesco
Kapitalschutz mit Coupon
Early Redemption GROI
UBAAH
3466224 UBS
10.10.2011 -
86.00 USD
6‘775‘820
ABB / Holcim / Sulzer
Bonus Certificates
Multi Defender Voncert
VMDBB
3729891 VT
31.07.2009 -
280.00 CHF
5‘427‘431
CHF 6M Swap
Tracker Certificates
Money Market Notes
VXCHD
2049435 VT
open end
-
105.60 CHF
5‘114‘426
CS Tremont Invest. Hedge F. Ind. Tracker Certificates
Zertifikat
HEDGE
1723376 CS
31.12.2008 -
855.00 EUR
3‘879‘960
Nikkei 225 Ind./Russell 2000 Ind. Express Certificates
Auto-Callable Airbag
NIKRL
2858418 GS
29.12.2009 -
106.70 EUR
3‘808‘975
HSBC USA Oil and Gas Basket
Tracker Certificates
Zertifikat
RENEW
4380567 HSBC 11.07.2011 -
42.80 USD
3‘701‘074
ML Russian Oil and GDRs Basket Tracker Certificates
Zertifikat
RUSSI
4499391 ML
12.08.2011 -
30.30 USD
3‘278‘773
Novartis N
Exchangeable Bonds
EBNOV
2324476 UBS
30.05.2012 57.60
88.80 CHF
3‘129‘358
Exchangeable-Zertifikate
3M /DuPont/HP/IBM/Wal-Mart Barrier Reverse Convertibles Barrier Reverse Convertible IDHMW
3817156 CLEU 04.03.2009 -
59.05 USD
2‘576‘523
Swiss RE N
Exchangeable-Zertifikate
Exchangeable Bonds
SREEB
2252728 UBS
06.09.2010 41.90
92.10 CHF
2‘376‘990
ZKB EURO Anleihen V Basket
Tracker Certificates
Proper
EUROB
3675058 ZKB
23.12.2010 -
105.26 EUR
2‘318‘648
SMI Index
Kapitalschutz mit Coupon
Cliquet Note
VQSMX
4633425 VT
31.10.2013 5‘588.61
1‘030.00 CHF
2‘255‘075
JB CHF Overnight Basket
Tracker Certificates
Zertifikat
JFCVH
4494861 BAER 11.08.2009 -
10‘050.00 CHF
2‘040‘970
Aktuelle Daten und Termsheet: www.payoff.ch
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dp payoff all about derivative investments | November 2008
31.10.2008 9:01:12 Uhr

16. 16 Interview
Interview mit Eckhard Hülsmann
payoff express sprach mit Eckhard Hülsmann, Head of Structured Product Sales Europe bei der DWS, über die neue SAFEStrategie zur Überwindung des Emittentenrisikos.
Sehr geehrter Herr Hülsmann, bitte erklären Sie unseren Lesern in einigen
Sätzen, wie die Insolvenzsicherung
gewährleistet wird, bzw. wie das Emittentenrisiko ausgeschaltet wird.
Strukturierte Produkte stehen im Kreuzfeuer
der Kritik. Nach dem Konkurs von Lehman
Brothers steht das Thema «Sicherheit» ganz
oben auf der Agenda – und mit den neuen
DWS GO SAFE Produkten versuchen wir,
dem Investor Ruhe und Sicherheit zu geben
bzw. zurückzugeben. Um dem Anleger klar
zu signalisieren, dass er bei den neuen Produkten kein Emittentenrisiko fährt, haben
wir eine neue Produktkategorie eingeführt:
Die «Besicherten Schuldverschreibungen».
Diese funktionieren so: Um eine vollständige Absicherung der neuen DWS GO SAFE
Produkte zu erreichen, werden bereits bei
Emission der Produkte hochkarätige Vermögenswerte als Pfand in einem separaten Depot bei der Deutsche Bank Luxembourg S. A.
(Depotstelle) hinterlegt. Die hinterlegten
Vermögenswerte sind dabei vollständig von
der Bilanz DWS GO S.A. und der Depotstelle
getrennt und spiegeln das Auszahlungsprofil
der besicherten Schuldverschreibung wider.
Die Höhe der Sicherung wird wöchentlich
dem jeweils aktuellen Marktwert der besicherten Schuldverschreibungen angepasst
– und das mit einer Übersicherung von 5
Prozent. Beträgt beispielsweise der Wert des
Produktes CHF 100 Mio., so werden CHF 105
Mio. an Sicherheiten hinterlegt. Bei den hinterlegten Wertpapieren handelt es sich um
ausgewählte G10-Staatsanleihen, z. B. aus
der Schweiz, Deutschland oder Frankreich.
In einem Insolvenzfall des Kontrahenten
«Um eine vollständige Absicherung der neuen DWS GO SAFE
Produkte zu erreichen, werden
bereits bei Emission der Produkte
hochkarätige Vermögenswerte als
Pfand in einem separaten Depot
bei der Deutsche Bank Luxembourg S. A. hinterlegt.»
Eckhard Hülsmann studierte Wirtschaft
und Kulturwissenschaften an der Universität Passau. 1996 stiess er erstmals
zur Deutschen Bank, wo er im Bereich
Private Banking in Köln und Frankfurt
tätig war. Nach einem längeren Aufenthalt in Italien, wo er unter anderem dem
Product Management Team der Capitalia Group in Rom vorstand, zog Eckhard
Hülsmann 2005 nach London, wo er für
ABN AMRO das Verteilernetz für Strukturierte Produkte auf dem Schweizer Markt
mitaufbaute. Seit 2006 gehört er wieder
zur Deutschen Bank, wo er seither als
Head of Product Sales Europe von DWS
tätig ist.
oder der depotführenden Stelle Deutsche
Bank Luxembourg S. A. sind die Vermögenswerte von der jeweiligen Insolvenzmasse ausgesondert und vor dem Zugriff
Dritter geschützt. Damit stellt DWS GO S.A.
sicher, dass die Zahlungsverpflichtung aus
den besicherten Schuldverschreibungen gegenüber dem Anleger jederzeit erfüllt werden kann. Aufgrund des Pfandrechts sind
Anleger auf der sicheren Seite.
Sicherheit ist derzeit teuer. Bei normalen
Marktbedingungen kostet die Hinterlegung
von Sicherheiten den Anleger rund 10-20
Basispunkte, in diesen hochvolatilen Zeiten
liegen wir zwischen 50-100 Basispunkten.
Diese Sicherheitsgebühr wird aber ständig
angepasst.
Wie wirkt sich die zusätzliche Sicherheit auf den Preis ihrer DWS GO SAFE
Produkte aus? Wie viele Basispunkte beträgt der Aufschlag im Vergleich zu Ihren
anderen Produkten?
Welches Verlustrisiko besteht eventuell
doch noch in einem absoluten worstcase-Szenario, und wie sähe dieses
aus?
Man muss sich schon ein sehr praxisfernes
dp payoff all about derivative investments | November 2008

17. 17 INTERVIEW
theoretisches Beispiel ausdenken, um in
die Verlustzone zu rutschen: Wenn z.B. an
einem Mittwoch die Sicherheiten entsprechend dem Gegenwert des Produkts mit 5
Prozent Übersicherung angepasst wurden
und am Freitag der Kontrahent von DWS GO
S.A. Konkurs anmeldet und gleichzeitig die
Märkte um 10 Prozent gestiegen sind, dann
stehen 5 Prozent Verlust zu Buche. Dass aber
eine hochrangige Geschäftsbank Pleite geht
und gleichzeitig die Märkte stark steigen
ist ein sehr unwahrscheinliches Szenario.
Grundsätzlich sind besicherte Schuldverschreibungen insolvenzsicher – vergleichbar
mit einem Fonds, wo die Gel-der der Anleger
in einem Sondervermögen geschützt sind.
Bis auf das Overnight-Risiko bieten Sie
bei ihren bisherigen Produkten schon
jetzt einen Insolvenzschutz. Halten Sie
einen weiteren Fall wie Lehman Bros.
für so wahrscheinlich, dass sich diese
zusätzliche Absicherung lohnt?
Wahrscheinlich ist es nicht, aber auch nicht
unmöglich. Wir haben es mit einer völlig
neuen Erfahrung zu tun: Grosse internationale Geschäftsbanken können in Schieflage
geraten. Das ist bei Investoren ein Thema
und wird es auch in Zukunft sein, man wird
sich erinnern – und wer auf Nummer sicher
gehen, gleichzeitig aber nicht auf die Vorteile von Strukturierten Produkten verzichten will, hat mit DWS GO SAFE Produkten
nun eine echte Alternative.
Als erste DWS GO SAFE Produkte lancieren Sie eine CPN auf die BRIC-Staaten,
ein Tracker Zertifikat auf Gold und ein
Discount Zertifikat auf den DJ EURO
STOXX 50® Index. Weshalb sind es gerade diese drei Produkte?
Wir glauben, dass die Branche wieder mehr
zu einfachen und transparenten Strukturen
zurückkehren sollte. Kapitalschutzprodukte
ohne Durchschnittsbildung bei der Performanceberechnung oder Discount-Zertifikate sind einfach verständliche Strukturen,
die nachrechenbaren Mehrwert für den
Anleger bieten. Auch 1:1 Partizipationspro-
Herzlichen Dank für dieses Interview
Impressum
«Wir glauben, dass die Branche
wieder mehr zu einfachen und
transparenten Strukturen zurückkehren sollte.»
dukte wie der währungsgesicherte DWS GO
SAFE Gold Quanto Tracker gehören zu denjenigen Typen von Strukturierten Produkten,
welche diese Anlageklasse erfolgreich und
beliebt gemacht haben. Mit den ersten drei
Strukturen haben wir bewusst diese drei
Produktgruppen (Kapitalschutz, Discounter,
1:1 Partizipation) abgedeckt.
In den momentanen Markt passt die Idee
der «Insolvenzsicherung» sehr gut. Sehen Sie aber auch eine längerfristige Zukunft für die SAFE-Strategie, auch wenn
die Finanzkrise einmal überstanden sein
sollte?
Ja. Wir denken, dass vor allem konservative Anleger in Zukunft neben der Sicherheit
des Produkts auch verstärkt die Sicherheit
des Vehikels, der Plattform nachfragen
werden. Wie schnell eine global agierende
Finanzwelt ins Wanken geraten kann, haben
wir gerade gesehen. Besicherte Schuldverschreibungen könnten sich als neue Produktkategorie neben Fonds und Zertifikaten
oder Notes etablieren.
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dp payoff all about derivative investments | November 2008