Politik und Börse
Laut einer gängigen Börsenweisheit haben politische Börsen "kurze Beine". Lesen Sie in der aktuellen Ausgabe von Kapital & Märkte, ob diese Aussage nach wie vor gilt, wie sich politische Entscheidungen auf die Börsen auswirken und welche Folgen der Wahlausgang in Deutschland auf den Aktienmarkt hat.
Aktienmärkte im Höhenrausch
Die Kursanstiege an den Börsen gehen weiter. Lesen Sie in der aktuellen Ausgabe von Kapital & Märkte auf welchem Fundament die Zuwächse in Zeiten hoher Staatsverschuldung und niedriger Wachstumsraten stehen und ob Unternehmenstitel hierzulande schon zu teuer für den Einstieg sind.
Der Büroflächenumsatz in der bayerischen Landeshauptstadt erreichte durch ein starkes III. Quartal ein deutliches Umsatzplus von über 8 % im Vergleich zum Vorjahr. Mit einem Ergebnis von ca. 496.000 m2 sind die Weichen für ein gutes Jahresgesamtergebnis gestellt.
Aktienmärkte im Höhenrausch
Die Kursanstiege an den Börsen gehen weiter. Lesen Sie in der aktuellen Ausgabe von Kapital & Märkte auf welchem Fundament die Zuwächse in Zeiten hoher Staatsverschuldung und niedriger Wachstumsraten stehen und ob Unternehmenstitel hierzulande schon zu teuer für den Einstieg sind.
Der Büroflächenumsatz in der bayerischen Landeshauptstadt erreichte durch ein starkes III. Quartal ein deutliches Umsatzplus von über 8 % im Vergleich zum Vorjahr. Mit einem Ergebnis von ca. 496.000 m2 sind die Weichen für ein gutes Jahresgesamtergebnis gestellt.
Stuttgart, 29. August 2011
E&G: Positiver Ausblick für REITs trotz Konjunkturrückgang
Immobilienaktien bleiben auch in Krisenzeiten stets handelbar
von Patrick Nass.
Netzneutralität - Eine Einführung in das ThemaDaniel Haller
Ausarbeitung vom Mai 2008 im Rahmen einer wissenschaftlichen Studienarbeit.
Behandelt werden die folgenden Fragen:
- Was ist Netzneutralität und wie funktioniert das Prinzip?
- Wer sind die Befürworter und die Gegener? Welche Argumente bringen sie vor?
- Worin besteht das Problem, wenn man mit dem Prinzip bricht?
15. November 2011
E&G: Streuung der Investition ohne hohe Kostenbelastung
Mit ETFs schnell und flexibel an Marktveränderungen teilhaben
Von Kai von Benthen von Ellwanger & Geiger Privatbankiers
Der wiedererstarkte Euro?
Das Vertrauen ist in die Eurozone zurückgekehrt. Und mit dem Vertrauen das Kapital. Aber wird dies von Dauer sein? Kapital & Märkte informiert Sie über die derzeitige Lage in der Eurozone und an den weltweiten Kapitalmärkten.
PLANEACION Y DESARROLLO ESTRATEGICO DE LOS NEGOCIOS ELECTRONICOSGIOBANNACHAPARRO
El documento habla sobre la planeación y desarrollo estratégico de negocios electrónicos. Explica que es importante definir una estrategia y objetivos claros para el negocio en línea, así como identificar las fortalezas y oportunidades del mercado digital. También menciona la necesidad de contar con una buena administración para el éxito del negocio electrónico.
Der Stuttgarter Büromarkt boomt: Noch nie wurde hier eine so rege Bautätigkeit verzeichnet wie im letzten Jahr. Der Büromarktbericht 2012/13 informiert Sie ausführlich über alle Projekte und hält wichtige Zahlen und Fakten rund um Immobilien in der Landeshauptstadt für Sie bereit. Bestellen Sie kostenlos Ihr persönliches Exemplar!
Social Media für Freiberufler und KünstlerFrank Koebsch
Ich wurde bei verschiedenen Anlässen gebeten, zu erläutern, wie ich als Künstler mit dem Thema Social Media umgehe. Dieses Folien sind für einen Vortrag im "Treffpunkt KulturManagement" entstanden. In ähnlicher Weise habe ich den Vortrag auch im Rahmen von Veranstaltungen der Kreativ Saison Mecklenburg u.a. Veranstaltungen vorgestellt.
03. November 2011
Tipp von E&G: Pflegerentenversicherung gegen Einmalbeitrag
Die finanzielle Absicherung für den Pflegefall im Blick behalten
Mit Carmen Bandt und Annika Peters von Ellwanger & Geiger Privatbankiers
This document appears to be a list of dates from January 2010 through December 2012 without any additional context or information provided. It contains 9 line items with the date format "Jan10/Dez12" repeated in each line, suggesting the list covers that period but no other details are given about the nature or purpose of the dates listed.
E&G: Netzwerk für Stuttgarter Geschäftsfrauen startet durch
Women at work: Austausch und Zusammenarbeit gezielt fördern
von Silke Kirschenmann
Stuttgart, 31. Mai 2012
THAK Workshop »Kunst und Kommunikation im Social Web« am 09. April 2014Frank Koebsch
>>Was ist Kunst wert, wenn Sie keiner kennt?<<
Jeder Künstler hat eine eigene Motivation, eine Vision, wie er mit seinen Dienstleistungen, seinen Produkten und seiner Kunst leben will. Daraus ergeben sich Ideen, Ziele, mögliche Vorgehensweisen, um seinen Traum, seine Vision Wirklichkeit werden zu lassen.
Eine der erfolgreichsten Möglichkeiten möglichst viele Menschen an seinen Ideen und deren Realisierung teilhaben zu lassen, ist die Kommunikation im Social Web.
Wenn man das Netz mit der realen Welt verbindet, bieten sich Chancen, Partner, Interessenten, Kunden, Pressekontakte, Sponsoren u.a. zu finden. Nicht alle Möglichkeiten, die das Social Web offeriert, sind für jeden effektiv. Es bedarf etwas gesunden Menschenverstands, Intuition und ein paar einfache Kennwerte, um einschätzen zu können, ob die Vermarktung seiner Arbeiten im Web effektiv ist.
El documento describe las diferentes generaciones de memorias RAM, incluyendo las velocidades de trabajo y nombres estándar. Cubre las gamas SDR, DDR, DDR2 y DDR3, con velocidades que van desde 66MHz hasta 2133MHz. Cada generación tuvo un aumento en la velocidad de trabajo de la memoria RAM.
Stuttgart, 29. August 2011
E&G: Positiver Ausblick für REITs trotz Konjunkturrückgang
Immobilienaktien bleiben auch in Krisenzeiten stets handelbar
von Patrick Nass.
Netzneutralität - Eine Einführung in das ThemaDaniel Haller
Ausarbeitung vom Mai 2008 im Rahmen einer wissenschaftlichen Studienarbeit.
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- Was ist Netzneutralität und wie funktioniert das Prinzip?
- Wer sind die Befürworter und die Gegener? Welche Argumente bringen sie vor?
- Worin besteht das Problem, wenn man mit dem Prinzip bricht?
15. November 2011
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Mit ETFs schnell und flexibel an Marktveränderungen teilhaben
Von Kai von Benthen von Ellwanger & Geiger Privatbankiers
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El documento habla sobre la planeación y desarrollo estratégico de negocios electrónicos. Explica que es importante definir una estrategia y objetivos claros para el negocio en línea, así como identificar las fortalezas y oportunidades del mercado digital. También menciona la necesidad de contar con una buena administración para el éxito del negocio electrónico.
Der Stuttgarter Büromarkt boomt: Noch nie wurde hier eine so rege Bautätigkeit verzeichnet wie im letzten Jahr. Der Büromarktbericht 2012/13 informiert Sie ausführlich über alle Projekte und hält wichtige Zahlen und Fakten rund um Immobilien in der Landeshauptstadt für Sie bereit. Bestellen Sie kostenlos Ihr persönliches Exemplar!
Social Media für Freiberufler und KünstlerFrank Koebsch
Ich wurde bei verschiedenen Anlässen gebeten, zu erläutern, wie ich als Künstler mit dem Thema Social Media umgehe. Dieses Folien sind für einen Vortrag im "Treffpunkt KulturManagement" entstanden. In ähnlicher Weise habe ich den Vortrag auch im Rahmen von Veranstaltungen der Kreativ Saison Mecklenburg u.a. Veranstaltungen vorgestellt.
03. November 2011
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Die finanzielle Absicherung für den Pflegefall im Blick behalten
Mit Carmen Bandt und Annika Peters von Ellwanger & Geiger Privatbankiers
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THAK Workshop »Kunst und Kommunikation im Social Web« am 09. April 2014Frank Koebsch
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Jeder Künstler hat eine eigene Motivation, eine Vision, wie er mit seinen Dienstleistungen, seinen Produkten und seiner Kunst leben will. Daraus ergeben sich Ideen, Ziele, mögliche Vorgehensweisen, um seinen Traum, seine Vision Wirklichkeit werden zu lassen.
Eine der erfolgreichsten Möglichkeiten möglichst viele Menschen an seinen Ideen und deren Realisierung teilhaben zu lassen, ist die Kommunikation im Social Web.
Wenn man das Netz mit der realen Welt verbindet, bieten sich Chancen, Partner, Interessenten, Kunden, Pressekontakte, Sponsoren u.a. zu finden. Nicht alle Möglichkeiten, die das Social Web offeriert, sind für jeden effektiv. Es bedarf etwas gesunden Menschenverstands, Intuition und ein paar einfache Kennwerte, um einschätzen zu können, ob die Vermarktung seiner Arbeiten im Web effektiv ist.
El documento describe las diferentes generaciones de memorias RAM, incluyendo las velocidades de trabajo y nombres estándar. Cubre las gamas SDR, DDR, DDR2 y DDR3, con velocidades que van desde 66MHz hasta 2133MHz. Cada generación tuvo un aumento en la velocidad de trabajo de la memoria RAM.
Die aktuelle Ausgabe von Kapital & Märkte zeigt, welche Chancen und Risiken die Investition in Schwellenländer bietet:
Von den „Emerging Markets“ zu den „Diverging Markets“
China: Langsameres Wirtschaftswachstum
Mexiko: Hohes Reformtempo
Der US-Zinsmarkt im Fokus:
Die Entwicklung der globalen Zinsmärkte ist eine der entscheidenden Faktoren für die Ausrichtung der Anlagestrategie. Die aktuelle Ausgabe von Kapital & Märkte beschäftigt sich mit dem US-Zinsmarkt, gibt einen Einblick in die Regulierungsmechanismen der amerikanischen Notenbank Fed während der Finanzkrise und geht der Frage nach, wann die Zinswende in den USA kommt.
Inhalt:
- Die wichtigsten Zinsinstrumente
- Die Entstehung der US-Notenbank Fed
- Regulierungsmechanismen der US-Notenbank in der Finanzkrise
In Deutschland bleiben erhebliche Wachstumschancen ungenutzt. Bei den Unternehmen hat sich der Abstand zwischen den Produktivitätsführen und den Nachzüglern in den vergangenen Jahren ausgeweitet. Dies deutet darauf hin, dass das gesamtwirtschaftliche Produktivitätswachstum und damit auch die Wirtschaftsleistung durch den verstärkten Einsatz fortgeschrittener Technologien und Geschäftspraktiken deutlich gestärkt werden könnte.
China – auf dem Weg zur größten Volkswirtschaft
Das Reich der Mitte ist inzwischen der größte Vertreter der Aufsteiger-Länder. Im ersten Quartal dieses Jahres hatte China jedoch mit einer deutlichen Abkühlung der Wirtschaft zu kämpfen. Die aktuelle China-Analyse in Kapital & Märkte zeigt, welche wirtschaftlichen Perspektiven sich derzeit in dem Land bieten und in welchen Sektoren die Risiken liegen.
- Das alte Wachstumsmodell stößt an seine Grenzen
- Chinas Regierung in Alarmstimmung
- Subventionen für kleine und mittlere Unternehmen
LOKALE KOMPETENZ - DEUTSCHLANDWEIT
Wir sind in unserer jeweiligen Region führende Immobilienunternehmen im Gewerbebereich, die sich zu einem deutschlandweiten Immobiliennetzwerk zusammengeschlossen haben. Wir - das sind bisher drei starke Partner. In Norddeutschland bietet Grossmann & Berger mit Standorten in Hamburg und Berlin seine Immobiliendienstleistungen an, Süddeutschland betreut Ellwanger & Geiger mit Sitz in Stuttgart und München. Als dritter Partner ist ANTEON auf dem Immobilienmarkt Düsseldorf tätig.
Mit German Property Partners wollen wir Ihnen an allen wichtigen deutschen Immobilienstandorten unseren besonderen Service zur Verfügung stellen.
PARTNER
Besonders deshalb, weil Sie sich bei allen gewerblichen Immobilienanliegen in Deutschland von einem Dienstleister beraten lassen können - von uns. Über unser Netzwerk und unsere jeweilige Marktstellung können wir Ihnen deutschlandweit hervorragende Vorort-Kenntnisse und einen bevorzugten Zugang zu den Märkten bieten. Die langjährige Unternehmenszugehörigkeit unserer Mitarbeiter und die Zugehörigkeit der zwei Gründungspartner Grossmann & Berger und Ellwanger & Geiger zu angesehenen regionalen Bankinstituten macht German Property Partners zu einem verlässlichen Partner für eine langfristige Zusammenarbeit bei Gewerbeimmobilien und Finanzierungsfragen.
Grossmann & Berger Ellwanger & Geiger ANTEON
Kapital & Märkte: Ausgabe Juni 2015
[Inhaltsangabe]
Der Kurs bestimmt die Rendite
Die aktuelle Ausgabe von Kapital & Märkte zeigt, welchen Einfluss die Notenbanken auf das Zinsniveau haben, wie man den Anleihemarkt mithilfe von Bond-Futures beobachten kann und wann sich der Einstieg für Anleger lohnt.
- Welche Kriterien die Rendite von Anleihen bestimmen
- Der Bund-Future als Fieberkurve der Kapitalmärkte
- Ursachen für den Blitz-Crash bei deutschen Staatsanleihen
Kapital & Märkte: Ausgabe Februar 2015
Die Februar-Ausgabe von Kapital & Märkte erklärt anhand bekannter Beispiele, wie Spekulationsblasen entstehen, welche Rolle die Notenbanken dabei spielen und wie sich Anleger dagegen wappnen können.
- Vermögensblasen und ihre Auswirkungen auf die Realwirtschaft
- Japan: Boom und Zusammenbruch der Wirtschaft
- USA: Neuemissionen von Junk-Bonds
Die aktuelle Ausgabe von Kapital & Märkte beleuchtet die deutsche Aktienkultur und zeigt, was in der künftigen Anlagepolitik nicht fehlen darf.
- Aktienkultur – In Deutschland noch ein Schattengewächs
- Die Gründe für mangelnde Aktienkultur: Herdentrieb und fehlende Risikodiversifikation
- Warum die Aktie ein Muss ist
Ellwanger & Geiger: Kapital & Märkte, Ausgabe Oktober 2013
1. MF
1
Kapital & Märkte
Ausgabe Oktober 2013
der in den USA die Aktienkurse innerhalb der vierjährigen
Wahlperiode der Präsidenten bessere und schlechtere Phasen
durchlaufen.
Politik und Börse
„Politische Börsen haben kurze Beine“ lautet ein gängiger
Satz. Er stammt aus der Erfahrung, dass Kursverwerfungen,
die aus politischen Einflüssen entstanden sind, in der Regel
bald wieder ausgebügelt werden. Die Aussage kommt ursprünglich aus den USA und ist dort auch angebracht, weil
politische Überraschungen in Übersee erstens selten sind
und zweitens in der Vergangenheit noch seltener zu einer
wesentlichen Trendänderung bei den Aktienkursen geführt
haben. Ob dies heute noch so zutrifft und wie sich politische Entscheidungen auf die Börsen auswirken, soll hier
betrachtet werden.
Eines der besten Beispiele für die Bedeutung der Politik ,auch
und gerade für die Börsenkurse, ist die Regelmäßigkeit, mit
Danach steigen die Aktienkurse tendenziell im Vorwahl- und
im Wahljahr, um dann in den zwei Jahren nach der Wahl
vorübergehende Tiefststände zu erreichen. Ausnahmen, wie
die Zeit um die Finanzkrise von 2007 bis 2009, zeigen aber,
dass man sich nicht blind auf diese Regel verlassen sollte.
Auch das Nachwahljahr 2013 läuft bisher über Plan.
Überraschend ist auch die historische Tatsache, dass die
Aktienkurse in der Regel unter demokratischen Präsidenten
mehr stiegen als unter den republikanischen Staatsoberhäuptern. Demokratische Regierungen zielen mit ihrer Politik
mehr auf Wachstum und stellen dafür die Ziele Preisstabilität
und gesunde Staatsfinanzen zurück. ❚
ABBILDUNG 1: PRÄSIDENTSCHAFTSZYKLUS
140
130
140
Dow Jones Index,
historischer Durchschnitt
(US-Dollar, normiert)
130
120
120
110
110
100
100
90
90
80
80
Jahr 1 Nachwahljahr
Jahr 2 Zwischenwahljahr
Quelle: Eigene Darstellung, Wellenreiter-Invest
Jahr 3 Zwischenwahljahr
Jahr 4 Wahljahr
siehe auch Hinweise im Impressum zu (2) und (3)
Kapital & Märkte erhalten Sie sehr gerne auch per E-Mail.
Wenn Sie hiervon Gebrauch machen möchten, senden Sie uns bitte eine kurze E-Mail an:
KapitalundMaerkte@privatbank.de
2. 2
ABBILDUNG 2: PRÄSIDENTEN UND AKTIENKURSE
16.000
16.000
Dow Jones Index (US-Dollar)
14.000
14.000
12.000
November 1988
George Bush
wird Präsident
10.000
Seit November
1980 ist Ronald
6.000 Reagan Präsident
8.000
12.000
10.000
November 1992
Bill Clinton wird
Präsident
8.000
6.000
November 2000
George W. Bush
wird Präsident
4.000
2.000
November 2008
Barack Obama
wird Präsident
0
Jan 82 Jan 84 Jan 86 Jan 88 Jan 90 Jan 92 Jan 94 Jan 96 Jan 98 Jan 00 Jan 02 Jan 04 Jan 06 Jan 08 Jan 10 Jan 12
Republikaner
Demokraten
Quelle: Bloomberg
USA aktuell: Vom Showdown zum
Shutdown
Wenn Sie diese Zeilen lesen, ist der Showdown, also die
Machtprobe zwischen den beiden Parteien in den Vereinigten
Staaten um die Anhebung der Schuldenobergrenze, hoffentlich abgeklungen. Bei Redaktionsschluss war der wieder einmal tobende Kampf um den Haushalt und die Erhöhung der
Verschuldungsgrenze noch in vollem Gange. Er führte zum
Shutdown, also der teilweisen Einstellung der nicht essen
ziellen bundesstaatlichen Tätigkeiten, seit dem 1. ktober.
O
Weil die Republikaner ihre Zustimmung für weitere Nothaushalte, mit denen der Regierungsbetrieb schon das ganze
Jahr provisorisch geführt wird, teilweise verweigert haben,
da ihnen die Demokraten nicht entgegenkamen, gab es
Beurlaubungen von fast einer Million Beschäftigten. Dies entspricht rund einem Drittel der gesamten Bundesangestellten.
Republikaner
4.000
2.000
0
Demokraten
siehe auch Hinweise im Impressum zu (2) und (3)
laufenden Einnahmen nicht mehr ausreichen, um die gesamten Ausgaben zu decken. Die Folge: Die Weltmacht wird nicht
mehr allen Verpflichtungen nachkommen können. Da für
jeden Dollar Ausgaben nur 70 Cents an Steuern hereinkommen, müssen laufend neue Schulden gemacht werden.
Dafür muss aber erneut die gesetzlich fixierte Höchstgrenze
für Bundesschulden in Höhe von 16,7 Billionen Dollar angehoben werden. Sie wurde eigentlich schon im März gerissen
(Vergleich Abbildung 3). Durch Geldtransfers aus den zwei
großen Sozialversicherungsfonds wurden aber Finanzmittel
geliehen. Diese Manövriermasse ist nun verbraucht.
Dass die USA nur mit einem Nothaushalt operieren, ist beklagenswert, aber nicht neu. In den vergangenen 40 Jahren
musste die Verwaltung bereits 17 Mal ihre Tätigkeit für einige
Tage oder Wochen mangels Geld einschränken und Personal
vorübergehend freistellen. Der letzte große Shutdown
ereignete sich 1995/96 unter Präsident Clinton.
Die Republikaner fordern ernsthafte Gespräche über Aus
gabenkürzungen und eine Verschiebung von „Obamacare“,
der seit dem 1. Oktober angebotenen Krankenversicherung
für Arbeitnehmer. Dieses wesentliche Reformwerk der jetzigen
Administration ist auch in der Bevölkerung nicht sehr beliebt,
weil es eine extreme Bürokratie schafft, für junge Arbeitnehmer
wenig attraktiv ist und die Technik in den wenigen Tagen seit
dem laufenden Betrieb vor allem durch Versagen von sich
reden macht. Es wird auch den Bund viel Geld kosten.
Wie reagierte die Aktienbörse in der Vergangenheit auf diese
Vorkommnisse? In diesen Tagen gingen die Aktienkurse
mehrheitlich zurück. In der Spitze verlor der S&P 500 um bis
zu 4,4 Prozent (Oktober 1979). Im Durchschnitt betrug der
Rückgang hingegen nur 0,8 Prozent. Weil die Anleger richtigerweise davon ausgingen, dass es nur kleinere Schäden für
den Staatshaushalt und die Wirtschaft geben würde, stiegen
die Kurse oft trotzdem um bis zu 1,3 Prozent. Schon zwei
Wochen nach dem Ende eines Shutdowns lagen die Aktiennotierungen im Schnitt wieder um ein Prozent über dem
Stand vor der Krise.
Demokraten und Republikaner pokern sehr hoch in diesem
gefährlichen Spiel. Spätestens Ende Oktober werden die
Dieses Mal sind die Parteien in der Auseinandersetzung besonders entschlossen. Die Republikaner wie auch die Mehrheit
3. 2
3
3
ABBILDUNG 3: SCHULDENGRENZE
x 100000000
17
16,5
US-Staatsschulden (Bill. US-Dollar)
Anhebung Schuldengrenze (Bill. US-Dollar)
17
16,699
16,394
16,5
16
16
15,5
15
14,5
15,5
15,194
15
14,694
14,5
14,294
14
13,5
Jan 11
Quelle: Bloomberg
14
Mai 11
Sep 11
Jan 12
Mai 12
der Bevölkerung fordern ein Ende der andauernden Neuverschuldung. Eine radikale Kehrtwende der Finanzpolitik lässt
sich allerdings nicht auf die Schnelle erreichen. Weil die beiden politischen Lager aber gemäß einer Untersuchung des
Abstimmungsverhaltens so weit auseinander liegen wie seit
1879 nicht mehr, könnte der Streit auch eskalieren – mit den
entsprechenden Risiken für die Wirtschaft und die Finanzmärkte. Es ist falsch, dass die USA, wie oft behauptet wird,
noch nie in diese Lage gekommen seien. In den Jahren 1779,
1782/90, 1862 und 1934 kam es bereits zu Zahlungsausfällen.
Zuletzt war dies 1979 aufgrund technischer Probleme der
Fall. Auch im Juli 2011 wurde um die Erhöhung der Schulden
obergrenze lange gestritten. Dies trug wesentlich zum Kurssturz bei Aktien Anfang August desselben Jahres bei.
Eingeführt wurde die Schuldengrenze, die in einigen Jahren
auch in Deutschland gelten soll, bereits im Zuge der Finanzierungserfordernisse für die in den Krieg eingetretenen USA im
Jahr 1917. Sie wurde in den vergangenen Jahren immer häufiger und stärker erhöht, wie in der Darstellung ersichtlich ist.
Diese Grenze kannte nur eine Richtung, und zwar nach oben.
Ausnahmslos alle US-Präsidenten seit Herbert Hoover (Amtszeit
1929–1933) hoben die „Grenze“ an, die meisten von ihnen
sogar mehrfach. Allein seit 1962 kam es zu rund 75 solcher
Anhebungen. Diese traurige Routine im Schuldenmachen haben die Anleger praktisch abgehakt, wie man an der nur sehr
verhaltenen Kursschwäche ablesen kann. Das Motto lautet: Es
wird nicht sein, was nicht sein darf. Hoffentlich behalten sie
Recht und in Washington passiert nichts Unvorhergesehenes.
Eine auch nur vorübergehende Zahlungsverzögerung hätte
gravierende Folgen. Das einzig Positive daran wäre, dass man
die Probleme dann ernsthaft angehen müsste. ❚
Sep 12
Jan 13
Mai 13
Sep 13
13,5
Über den Einfluss der Bundestagswahlen auf die Entwicklung des
deutschen Aktienmarktes
Vor einer Bundestagswahl ist der DAX tendenziell schwächer
als in Zeiten ohne anstehende Wahlen. Wie eine Auswertung
des Marktverhaltens auch im Vergleich zu US-Börsenindizes
zeigt, neigte der deutsche Leitindex in den zehn Wochen vor
der Wahl bislang eher zur Schwäche. Die gilt sowohl wenn
es nach der Wahl zu einem Wechsel kommt als auch für den
Fall, dass die Regierung im Amt bestätigt wird.
In diesem Jahr haben sich die Börsianer nicht an die historische
Vorlage gehalten und die Kurse schon unmittelbar vor der
Wahl weiter auf Jahreshöchststände getrieben. Nach einer
Bundestagswahl geht es am Aktienmarkt normalerweise aufwärts, und zwar ebenfalls unabhängig davon, ob es zu einer
Regierungsablösung kommt oder nicht. Erstaunlicherweise
ist der positive Effekt bei einem Regierungswechsel noch deutlich ausgeprägter. Aktuell würde dies für eine Große Koalition
oder eine Schwarz-Grüne Regierung gelten können. Ob ein
rechnerisch mögliches Rot-Dunkelrot-Grünes Bündnis den
deutschen Aktienmarkt auch beflügeln würde? Das ist mehr
als fraglich. Auch Statistiken sind bekanntlich ohne den Einsatz
des gesunden Menschenverstandes wenig hilfreich. Zur Zeit
des Redaktionsschlusses war noch unklar, zu welcher Koalition
es kommen wird.
x 100000000
Bill.
Bill.
4. 4
ABBILDUNG 4: REGIERUNGEN UND DEUTSCHE AKTIENKURSE
10.000
10.000
DAX (Euro)
9.000
9.000
8.000
8.000
7.000
7.000
6.000
5.000
4.000
6.000
Oktober 1982
Helmut Kohl wird
Bundeskanzler
5.000
4.000
3.000
3.000
2.000
September 1998
Gerhard Schröder
wird Bundeskanzler
1.000
2.000
September 2005
Angela Merkel
wird Bundeskanzlerin
1.000
0
Jan 82 Jan 84 Jan 86 Jan 88 Jan 90 Jan 92 Jan 94 Jan 96 Jan 98 Jan 00 Jan 02 Jan 04 Jan 06 Jan 08 Jan 10 Jan 12
CDU/CSU & FDP
SPD & Grüne
Kohl
Schröder
Quelle: Bloomberg
Vielleicht liegt es an dieser Unsicherheit, welche die Wirtschaft
lähmt und die Börse hemmt, dass die Kurse bis Redaktionsschluss nicht mehr weiter geklettert sind. Bis zur 48. Kalenderwoche bestünde aber noch Zeit, um der Regel in Form neuer
Jahreshochs genüge zu tun.
Hat eine bestimmte politische Konstellation einen Einfluss auf
die Entwicklung der deutschen Aktien? Diese Frage lässt sich
schwer beantworten, denn neben den politischen Rahmenbedingungen verarbeiten die Anleger am Aktienmarkt eine
Vielzahl anderer Einflüsse, die sich nur schwer von der deutschen Politik isolieren lassen.
Auf den ersten Blick zeigt die obige Darstellung, dass unionsgeführte Regierungen wesentlich höhere Wertzuwächse zu
bringen scheinen als SPD-geführte Koalitionen.
Aufgrund der Komplexität der Einflussfaktoren ist dies natürlich
nur ein Indiz für mögliche Vorteile bestimmter Regierungskonstellationen für Aktienanlagen. Denn unberücksichtigt – weil
auch nicht getrennt zu analysieren – bleibt die Langfristwirkung großer Reformen. Beispielsweise gilt die Arbeitsmarktreform „Agenda 2010“ der SPD-Regierungskoalition unter
Kanzler Schröder als eine wesentliche Grundlage für die Verbesserung der Wettbewerbsfähigkeit der deutschen Wirtschaft
in den vergangenen Jahren. Die Früchte, auch am Aktienmarkt, wurden allerdings unter den unionsgeführten Koalitionen geerntet. Dass die Ölkrise in den siebziger Jahren in die
Zeit einer SPD/FDP-Koalition fiel, hat ebenfalls nichts mit der
Regierung in Deutschland zu tun. Dieses Beispiel zeigt auch,
dass von keinem eindeutigen Einfluss einer bestimmten Regierungspolitik auf den Aktienmarkt ausgegangen werden kann,
sofern insgesamt eine marktwirtschaftliche Politik vorherrscht.
CDU/CSU & SPD
0
CDU/CSU & FDP
Merkel
siehe auch Hinweis im Impressum zu (2)
Ohnehin sind durch die Globalisierung, insbesondere der
Unternehmen im DAX, weltwirtschaftliche Einflüsse mittlerweile erheblich bestimmender geworden. Anders verhält es
sich bei Unternehmen, die überwiegend lokal ausgerichtet
sind. Hier ist der Einfluss politischer Entscheidungen deutlich
ausgeprägter. Als Paradebeispiel dafür kann die Entwicklung
der Versorgeraktien nach dem beschlossenen Atomausstieg
2011 dienen. Dagegen dürften sich die großen multinationalen Konzerne langfristig unabhängiger vom Ergebnis der
Bundestagswahl entwickeln. ❚
Nach der Wahl die Qual
Der Wahlsieg von Bundeskanzlerin Merkel entsprach zwar
den Wünschen der Wirtschaft und des Kapitalmarktes. Aufgrund der Tatsache, dass die FDP nicht mehr im Bundestag
vertreten sein wird, braucht sie allerdings einen Koalitionspartner, der mit Sicherheit weniger wirtschaftsfreundlich sein
wird, als es die FDP war.
In Deutschland ist die künftige Marschrichtung der Politik
weit weniger klar, als es das Wahlergebnis mit dem offensichtlichen Votum für eine Große Koalition erscheinen lässt. Eine
solche Koalition wird es nur geben, wenn die SPD-Basis damit
leben kann. Alle anderen Konstellationen erscheinen zunächst
weniger wahrscheinlich und würden eine stabile Regierungsarbeit kaum erlauben. Die SPD wird sich eine Teilnahme an der
Regierung aber sehr teuer abkaufen lassen, was die Kanzlerin
selbst eher akzeptieren wird als ihre Partei und die CSU.
5. 4
5
5
ABBILDUNG 5: BAUAKTIEN
600
600
DAXsector Construction Index (Euro, normiert)
500
500
400
400
300
300
200
200
100
100
0
Jan 03
Jan 05
Jan 07
Quelle: Bloomberg
Die SPD muss ihre Strategie neu ordnen. Der Plan, die Basis
der Partei darüber entscheiden zu lassen, ob und wie in einer
großen Koalition mitregiert werden soll, zeugt von großer
Unsicherheit. Es gibt auch andere Interpretationen dieses
unüblichen Verhaltens: Damit kann die Partei die auch von
der Bevölkerung präferierte Große Koalition gegebenenfalls
verhindern und sich die Option auf das Modell NordrheinWestfalen (Rot-Grüne Koalition unter Duldung durch die
Linkspartei) offenhalten. Auf jeden Fall erhöht sich damit der
Druck auf die Union, den Anliegen der SPD entgegenzukommen. Für ein Bündnis von CDU und Grünen ist es vermutlich trotz der großen personellen Veränderungen an der
grünen Parteispitze noch zu früh. Auf diese Option müsste
die Partei ihre Wähler erst noch vorbereiten. Die Avancen der
CDU an die Grünen haben wohl primär das Ziel, die SPD
unter Zugzwang zu setzen. Doch dieser Flirt der CDU könnte
die SPD vollends koalitionsunwillig machen. Das gute Ergebnis
der neuen Partei Alternative für Deutschland, dürfte ein Weckruf für die künftigen Regierungsparteien sein, es mit der Haftungsunion in Europa nicht zu übertreiben. Andernfalls
wäre ein Einzug der Eurogegner ins Europaparlament und
später auch in den Bundestag zu erwarten.
Wie auch immer die neue Regierung zusammengesetzt sein
wird, es dürfte schwierig werden viele Gemeinsamkeiten zu
finden. So ist vor allem bei einer Neuauflage der Großen
Koalition, wie nach 2005, mit Stillstand zu rechnen. Dies
würde angesichts der gewaltigen Herausforderungen – über
die im Wahlkampf nur am Rande diskutiert wurde – keine
positiven Folgen für das Land haben. ❚
Jan 09
Jan 11
Jan 13
0
siehe auch Hinweis im Impressum zu (2)
Die großen Themen der neuen
Regierung
Infrastruktur und Bau
Der Investitionsrückstand bei der deutschen Infrastruktur beträgt inzwischen geschätzt über 100 Milliarden Euro. Wenn
es, wie erwartet, zu einer großen Koalition käme, dürfte die
deutsche Bauwirtschaft davon profitieren. Abschreibungserleichterungen im Wohnungsbau sowie die Förderung von
Energiesparmaßnahmen und die Freigabe von Mitteln für
den dringend notwendigen Infrastrukturausbau sind dank
guter Steuereinnahmen realistisch. Weitere Energiesparauf
lagen werden vor allem den Bauzulieferern und dem Handwerk helfen.
Steuerpolitik
Schützenhilfe bekommt die Union für ihre Forderung, die
kalte Progression abzumildern auch durch die EU Kommission, die Deutschland zur Steuer- und Abgabensenkung
aufgefordert hat. Vor allem geringe Einkommen sollen netto
mehr bekommen. Das wiederum stützt die Position der
SPD. Mit steuerlichen Entlastungen ist also allenfalls bei
niedrigen Einkommen zu rechnen. In Deutschland brachten
Große Koalitionen immer auch Steuererhöhungen. Hohe
Einkommen und Vermögenserträge werden etwas höher
belastet werden. Und die Finanztransaktionssteuer wird
früher oder später in einer wie auch immer gearteten Weise
kommen. Die Folge: Unternehmen und Anleger werden
diese neue Steuer bezahlen müssen.
6. 6
ABBILDUNG 6: VERSORGERAKTIEN
200
180
200
MSCI World Versorger Index (US-Dollar)
MSCI Deutschland Versorger Index (Euro)
180
160
160
140
140
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Nuklearkatastrophe
Fukushima
11.03.2011
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Jan 10
Mai 10
Sep 10
Jan 11
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Mai 11
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Quelle: Bloomberg
Korrektur der Energiewende
Die beiden großen Parteien werden gemeinsam die dringend
notwendigen Nacharbeiten an der dilettantisch umgesetzten Energiewende erledigen müssen. Dies wird ein
sehr schwieriges Unterfangen sein. Kurzfristig könnten
unter dem Druck der EU-Kommission die Strompreise für
die subventionierten großen Stromverbraucher ansteigen.
Und ob es für Privathaushalte nach einer möglichen Verringerung der Stromsteuer zu einem Ende der permanenten
Preissteigerungen kommen wird, darf bezweifelt werden.
Die Versorger sollten etwas profitieren können, wenn sie
für das Bereithalten ihrer konventionellen Kraftwerke besser
entschädigt werden. Vor allem die Kohle als Energieträger
sollte von einer Teilnahme der SPD an der Regierung profitieren. Produzenten von Solar- und Windstrom könnten
mit Netzkosten belastet werden.
Es bleibt zu hoffen, dass der immer größer werdende
Standortnachteil Deutschlands bei den Energiekosten aufgehalten werden kann und die Planungssicherheit für
Industrie und Energiewirtschaft nach den drei Energiewenden der letzten Regierungen verbessert wird.
Euro
Bei einem von den meisten Ökonomen erwarteten neuen
Schuldenschnitt für Griechenland drohen Verluste in zweistelliger Milliardenhöhe für den Bund. Die geplante Bankenunion wird zumindest ein Mehr an gemeinschaftlicher
Jan 12
Mai 12
Sep 12
Jan 13
Mai 13
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siehe auch Hinweise im Impressum zu (2) und (3)
Haftung bringen. Die Kompetenzübertragung von der
deutschen Bankenaufsicht auf die EZB, die nicht mehr der
deutschen Regierung untersteht, ist ohnehin beschlossen.
Nach überschlägigen Berechnungen hat sich Deutschland
inzwischen in eine Verschuldungsgrößenordnung aus der
Eurohaftung drängen lassen, aus der es nicht mehr herauskommt. Alle Rechnungen basieren darauf, dass die großen
Nationen dazu stehen, den Euro zu erhalten. Auch deutsche
Staatsanleihen sind nur so sicher wie der Euro. Aus deutscher
Sicht scheint leider nur die Wahl zwischen großem Schuldenschnitt oder Dauersubventionen für das Weiterbestehen des
Euros zu bestehen.
Arbeitsrecht
Eine Große, von der CDU/CSU dominierte, Koalition wird
faktisch Mindestlöhne zulassen, welche die Tarifparteien
für die einzelnen Branchen aushandeln sollen. Infolgedessen
würden das allgemeine Lohnniveau und damit auch die
Kosten für die Wirtschaft steigen. Das schadet tendenziell
der Wettbewerbsfähigkeit und hilft dem Konsum, dem
Bau und der Immobilienwirtschaft.
Immobilienwirtschaft
Diese müsste andererseits mit einer Mietpreisbremse und
Auflagen zur Energieeinsparung rechnen; womöglich würden auch Umlagen und Steuern erhöht werden.
7. 6
7
7
ABBILDUNG 7: DEUTSCHE VERSUS EUROPÄISCHE AKTIEN
6.000
5.000
6.000
DAX Kursindex
(Euro, normiert)
5.000
EURO STOXX 50
(Euro, normiert)
4.000
4.000
3.000
3.000
2.000
2.000
23.04.2010:
Griechenland
beantragt offiziell
EU-Hilfe
1.000
0
Jan 05
27.09.2012:
Der ESM
tritt in Kraft
Sep 05
Mai 06
Jan 07
Sep 07
Mai 08
Jan 09
Sep 09
Mai 10
Jan 11
Amtsgericht Stuttgart HRA 738
Persönlich haftende Gesellschafter:
Dr. Volker Gerstenmaier, Mario Caroli
Ihr Ansprechpartner:
Michael Beck
Leiter Portfolio Management
Telefon 0711/2148-242, Telefax 0711/2148-250
Michael.Beck@privatbank.de
Redaktion:
Helmut Kurz
Leiter Fondsmanagement Immobilienaktien
www.privatbank.de/kapitalmarkt
Jan 13
Sep 13
0
Insgesamt ist der deutsche Wahlausgang nicht positiv für
die deutschen Aktien und die deutsche Wirtschaft, sondern perspektivisch negativ zu bewerten. Einfach wird es
eine Große Koalition nicht haben. Falls sie zustande
kommt, ist die Gefahr eines vorzeitigen Endes nicht gering. In vielen Punkten ist die Übereinstimmung zwischen
der SPD und den Grünen beziehungsweise Linken deutlich
größer als die mit der Union. Für den Fall eines vorzeitigen
Bruchs einer Großen Koalition wird es an den deutschen
Finanzmärkten „Kraft“-voll nach unten gehen. ❚
Impressum
BANKHAUS ELLWANGER & GEIGER KG
Börsenplatz 1, 70174 Stuttgart
Mai 12
siehe auch Hinweis im Impressum zu (2)
Quelle: Bloomberg
Zusammengefasst kann man davon ausgehen, dass
Deutschlands ausgezeichnete Wettbewerbsfähigkeit, die
vor allem dank Jahrzehnten von Lohnzurückhaltung entstanden ist, allmählich erodiert. Es gibt Stimmen von ausländischen Anlagestrategen, die deshalb konsequent empfehlen, deutsche Aktien zu Lasten von anderen europäischen
Ländern abzubauen. Sie gehen von einer Abschwächung
der deutschen Ausnahmestellung und einer allmählichen
Besserung der zugegebenermaßen schlechten wirtschaftlichen Lage der meisten Nachbarländer aus.
Sep 11
1.000
Stand: Oktober 2013
Die Darstellungen geben die aktuellen Meinungen und Einschätzungen zum
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sein. Deren Renditen können daher auch aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen.
8. 8
DIE BESTE STRATEGIE.
MASSGESCHNEIDERTE FINANZIERUNGEN.
Konditionen sind bei Finanzierungen wichtig, doch
entscheidend ist das richtige Konzept.
Tilgungsvarianten, Sondertilgungsoptionen,
Berücksichtigung von staatlichen Förderprogrammen – all dies
macht eine gute und maßgeschneiderte Finanzierung aus.
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gerne ein unverbindliches Angebot.
BANKHAUS ELLWANGER & GEIGER KG
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