Vortrag von Dr. Martin Moryson im Rahmen des XING Kapitalmarkt Kolloquiums

2. Demografische Dividende oder Nullwachstum?
Die wirtschaftlichen Folgen des demografischen Wandels
DR. MARTIN MORYSON, CHEFVOLKSWIRT – SAL. OPPENHEIM
DÜSSELDORF, 15. JUNI 2016
FRANKFURT, 16. JUNI 2016

3. Megatrends der Demografie
STEIGENDE LEBENSERWARTUNG ABNEHMENDE ANZAHL KINDER PRO FRAU
Quelle: Vereinte Nationen, Haver Analytics Inc., Stand 2015 Quelle: Vereinte Nationen, Haver Analytics Inc., Stand 2015

4. Weltweit mehr Alte…
Quelle: Vereinte Nationen, Haver Analytics Inc., Sal. Oppenheim KGaA, DM: Industrieländer, EM: Entwicklungsländer, DE: Deutschland, JP: Japan, CN: China
Der Altenquotient teilt die Anzahl der Über-65-Jährigen durch die Anzahl der 15- bis 64-Jährigen, Stand: 2015
ALTENQUOTIENT

5. … und (relativ) weniger Jugendliche
Quelle: Vereinte Nationen, Haver Analytics Inc., Sal. Oppenheim KGaA, DM: Industrieländer, EM: Entwicklungsländer, DE: Deutschland, JP: Japan, CN: China
Der Jugendquotient gibt an, wie viele Unter-15-Jährige auf die 15- bis 64-Jährigen entfallen. Stand 2015
JUGENDQUOTIENT

6. Demografisches „Optimum“
Quelle: Vereinte Nationen, Haver Analytics Inc., Sal. Oppenheim KGaA, DM: Industrieländer, EM: Entwicklungsländer, DE: Deutschland, JP: Japan, CN: China
Der Abhängigkeitsquotient ergibt sich als Summe aus Jugend- und Altenquotient. Stand 2015
ABHÄNGIGKEITSQUOTIENT

7. Bevölkerungswachstum als Treiber der Wirtschaft
REALES BIP (INDEX 1980 = 100) REALES BIP JE EINWOHNER (INDEX 1980 = 100)
Quelle: OECD, Haver Analytics Inc. Stand 2015 Quelle: OECD, Haver Analytics Inc. Stand 2015
75
100
125
150
175
200
225
250
1980 1990 2000 2010
USA DE UK FR JP

8. Demografische Dividende
ΔBIP = ΔBIP/Kopf × ΔBevölkerung
ΔBIP/Kopf = f(Altersstruktur)
Altersstruktur = (Junge + Alte)/Aktive

9. Demografie treibt Wachstum
ERGEBNISSE WACHSTUMSMODELL
Quelle: Haver Analytics Inc., Vereinte Nationen, IWF, Sal. Oppenheim KGaA / a) in jeweiliger Landeswährung / b) Bevölkerung zwischen 15 und 65 Jahren,
Veränderung in % im Gesamtzeitraum/DE: Deutschland, FR: Frankreich, CN: China, ID: Indonesien, Stand 2015
in % gg. Vj. (Arithmetisches Mittel) USA DE FR CN ID
Reales BIP (1980 - 2013) a) 2,7 1,7 1,8 9,9 5,4
Reales BIP je Einwohner (1980-2013) a) 1,6 1,6 1,3 8,8 3,8
Reales BIP je Einwohner (2015-2030) a) 1,7 1,5 1,5 6,4 5,5
Bevölkerung (2015-2030) 0,7 -0,2 0,4 0,3 0,9
Reales BIP (2015-2030) a) 2,5 1,3 2,0 6,7 6,5

10. Die Welt
Quelle: OECD und Sal. Oppenheim KGaA, Stand 2015
2011

11. Quelle: OECD und Sal. Oppenheim KGaA, Stand 2015
Die Welt 2030

12. Quelle: OECD und Sal. Oppenheim KGaA, Stand 2015
Die Welt 2060

13. Sparen und Entsparen über den Lebenszyklus

14. Quelle: Sal. Oppenheim KGaA; National Transfer Accounts (NTA); Stand: 2003
 Aktienbewertung
(40 bis 49)
Gesamtbevölkerung
(20 bis 39)
(40 bis 74)
 10J Zins: Variante „Sparen“
(Langlebigkeitsrisiko, Vererbungsmotiv)
(20 bis 39 + 70 bis 79)
(40 bis 69)
 10J Zins: Variante „Entsparen“
DEUTSCHLAND
Angebot und Nachfrage bestimmen die Preise

15. Quelle: Sal. Oppenheim KGaA, UN, Thomson Reuters (Markets) Deutschland
GmbH (Datastream); Preis-Dividenden-Verhältnis, Stand 2015
Quelle: Sal. Oppenheim KGaA, UN, Thomson Reuters (Markets) Deutschland
GmbH (Datastream), Stand 2015
AKTIENMARKTBEWERTUNG 10J ZINSEN
Kapitalmärkte USA

16. Quelle: Sal. Oppenheim KGaA, UN, Thomson Reuters (Markets) Deutschland
GmbH (Datastream); Preis-Dividenden-Verhältnis, Stand 2015
Quelle: Sal. Oppenheim KGaA, UN, Thomson Reuters (Markets) Deutschland
GmbH (Datastream), Stand 2015
JAPANDEUTSCHLAND
Zinsen und Demografie

17. Handlungsoptionen für Deutschland

18. Wo ist eigentlich das Problem?
Quelle: EU Kommission, The 2015 Ageing Report
ZUSÄTZLICHER AUFWAND FÜR RENTEN UND PENSIONEN
IN % DES BIP
AUSWIRKUNGEN AUF STAATSHAUSHALT
Quelle: 1) Sachverständigenrat, Mai 2011und EU Kommission, Fiscal
Sustainibility Report 2012 – ohne Rente mit 63.
 Einnahmen:
› wachsen in etwa mit dem BIP
 Ausgaben:
› wachsen schneller als das BIP
– Gesundheitsausgaben (inkl. Pflege)
– Alterssicherung
› führt zu einer „Tragfähigkeitslücke1)“ von
2-3% des BIP
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050
in%desBIP

19. Und die Lösungen?

20. Mehr Kinder
Quelle: Destatis (2009) Quelle: Destatis (2009)
ERGEBNISSE 12. BEVÖLKERUNGSVORAUSBERECHNUNG
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
1950 1970 1990 2010 2030 2050
Millionen
Varianten unterscheiden sich durch:
 Anstieg Lebenserwartung
› 85,0 bzw. 89,2 (leichter Anstieg)
› 87,7 bzw. 91,2 (starker Anstieg)
 Geburtenziffer
› 1,4 (Konstanz)
› 1,2 (Rückgang)
› 1,6 (leichter Anstieg)
 Wanderungssaldo
› 100.000 p.a.
› 200.000 p.a.

21. Mehr Zuwanderung
Quelle: Destatis (2016)
WANDERUNGSBILANZ BUNDESREPUBLIK DEUTSCHLAND

22. Mehr Produktivität
PRODUKTIVITÄT UND ALTER ALTER DES UNTERNEHMERS UND VOLUMEN
ERWEITERUNGSINVESTITIONEN
Quelle: Börsch-Supan, 2009 Quelle: KfW Mittelstandspanel, Angegeben sind die Erweiterungs-
investitionen je Mitarbeiter, 2015
Arbeitsproduktivität
Erfahrungsleistung
Physische
und kognitive Leistung
Alter
Arbeitsproduktivität

23. Mehr Arbeiten
PARTIZIPATIONSRATEN RENTENEINTRITTSALTER
Quelle: Destatis (Stand: 2015) Quelle: Destatis, Sal. Oppenheim KGaA, Stand: 2015

24.  These 1: Demografie (Bevölkerungswachstum und Altersstruktur) ist ein wesentlicher Treiber
für das Wirtschaftswachstum.
 These 2: In Europa ist die demografische Dividende weitgehend verbraucht,
während viele Schwellenländer diese noch vor sich haben.
 These 3: Die weltweit niedrigen Zinsen lassen sich auch durch den demografischen
Wandel erklären.
 These 4: Deutschland läuft dem weltweiten demografischen Trend etwas voraus. Der Umgang mit
einem Bevölkerungsrückgang in Deutschland kann als Blaupause für andere Länder dienen.
 These 5: Mehr Zuwanderung und eine steigende Produktivität durch technischen Fortschritt können
die Folgen des demografischen Wandels abmildern. Wirklich meistern lassen sie sich nur
durch eine verlängerte Lebensarbeitszeit.
Thesen

25. Herzlichen Dank für
Ihre Aufmerksamkeit!

26. Herausgeber
Sal. Oppenheim jr. & Cie.
AG & Co. KGaA
Unter Sachsenhausen 4
50667 Köln
www.oppenheim.de
Bei dieser Publikation handelt es sich um Werbemitteilungen der Sal. Oppenheim jr. & Cie. AG & Co. KGaA („Sal. Oppenheim“). Diese Publikation
erfüllt deshalb nicht die gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Insbesondere gilt bei dieser
Publikation im Gegensatz zu Finanzanalysen nicht das Verbot des Handelns vor der Veröffentlichung. Es ist auch nicht ausgeschlossen, dass
Sal. Oppenheim, mit ihr verbundene Unternehmen oder deren Mitarbeiter Eigengeschäfte in den hier genannten oder anderen Finanzinstrumenten
abgeschlossen haben oder abschließen werden.
Die in dieser Publikation enthaltenen Einschätzungen beinhalten keine Anlageberatung oder auf Ihre individuellen Verhältnisse abgestimmten
Handlungsempfehlungen. Sie ersetzt in keinem Fall die vorgeschriebenen Informationsmitteilungen von Finanzinstrumenten und die vor jeder
Anlageentscheidung zu empfehlende Beratung durch dazu qualifizierte Personen. Bitte sprechen Sie bei Interesse Ihren Berater an und konsultieren Sie
zusätzlich Ihren rechtlichen und/oder steuerlichen Berater
Diese Publikation impliziert auch kein Angebot zum Kauf von Finanzinstrumenten, sondern dient allein als Hilfe zu Ihrer selbständigen Meinungsbildung.
Sie enthält generelle Einschätzungen, die auf der Grundlage ausgewählter öffentlich zugänglicher Informationen und Daten („Informationen“) von
Sal. Oppenheim gegeben werden. Die Informationen wurden sorgfältig zusammengestellt und Quellen entnommen, die Sal. Oppenheim als zuverlässig
erachtet hat. Eine Gewähr für die Vollständigkeit und Fehlerfreiheit der Informationen wird nicht übernommen; ebenso wenig eine Haftung für den Eintritt
von (Kapital-)Marktprognosen, Wertentwicklungen und anderen Annahmen oder Vermutungen einschließlich der Eignung der beschriebenen Anlagen für
eine Anlagestrategie.
Die in dieser Publikation enthaltenen Aussagen geben die aktuelle Einschätzung von Sal. Oppenheim wieder. Die Einschätzung kann sich – auch sehr
kurzfristig – jederzeit ändern, ohne dass Sal. Oppenheim Sie dann darauf hinweisen würde. Diese Publikation ist daher auch nicht als mittel- oder langfristige
Grundlage für Handlungsentscheidungen geeignet.
Der Kauf von Finanzinstrumenten ist generell mit finanziellen Risiken verbunden. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator
für künftige Wertentwicklungen. Der Wert von Anlagen kann sowohl sinken als auch steigen und der Anleger erhält unter Umständen nicht den ursprünglich
investierten Betrag zurück. Auch können Wechselkursschwankungen den Wert einer Anlage steigern oder verringern. Soweit Kursangaben beziehungsweise
Preisangaben gemacht werden, sind diese freibleibend.
Diese Publikation ist urheberrechtlich geschützt. Die dadurch begründeten Rechte, insbesondere die der Übersetzung, des Nachdrucks, des Vortrags,
der Weitergabe oder Verbreitung, der Entnahme von Abbildungen und Tabellen, der Funksendung, der Mikroverfilmung oder der Vervielfältigung auf anderen
Wegen und der Speicherung in Datenverarbeitungsanlagen, bleiben, auch bei nur auszugsweiser Verwertung, Sal. Oppenheim vorbehalten; eine
Vervielfältigung ist nur in den Grenzen des UrhG der Bundesrepublik Deutschland in seiner jeweils gültigen Fassung zulässig. Zuwiderhandlungen können
den Strafbestimmungen des UrhG unterliegen. Die Verteilung dieser Publikation außerhalb Deutschlands, sowie an US-Residents und US-Staatsbürger ist
untersagt.
Alle Markenrechte liegen bei ihren jeweiligen rechtlichen Inhabern.
Disclaimer