[PDF] Pressemitteilung: Rohstoffreport-Update [http://www.lifepr.de?boxid=342006]

1. Helaba Volkswirtschaft/Research
Rohstoffreport-Update 22. August 2012
 Auch Rohstoffe haben in den letzten Wochen von der wieder gestiegenen Risikotole-
ranz der Finanzinvestoren profitiert. Gleichzeitig führten Sonderfaktoren wie die Feri-
ensaison, die Hitzewelle und Dürre in vielen Teilen der Welt sowie die wieder ver-
Autor: mehrten politischen Spannungen im Nahen Osten zu einem mitunter rasanten Anstieg
der Notierungen. Entsprechend blieb das Kursbild heterogen. Auffällig war wiederum
Heinrich Peters
das schlechte Abschneiden der besonders konjunktursensitiven Industrierohstoffe.
Telefon: 0 69/91 32-47 33
research@helaba.de
 Während bei Mineralölprodukten und Getreide das lokale Hoch erreicht sein dürfte
und in den Herbst hinein mit einer Preisberuhigung zu rechnen ist, wachsen bei Pri-
mär metallen die Chancen auf eine zumindest leichte Erholung. Immerhin bestehen u.
Redaktion: E. gute Aussichten darauf, dass das Verarbeitende Gewerbe nach über zweieinhalb
Markus Reinwand, CFA Jahren rückläufiger Raten gegenwärtig das zyklische Tief markiert. Sollte unser Sze-
nario einer baldigen Konjunkturerholung gerade auch in Asien sich in den kommen-
den Monaten nicht erfüllen, sondern eine nachhaltige Wachstumsschwäche zu ver-
zeichnen sein, könnten die Notierungen selbst der bislang schon relativ schwachen
Basismetalle erneut deutlich unter Druck kommen.
Herausgeber:
Landesbank Hessen-Thüringen
MAIN TOWER
Nicht nur Stimmungsindikatoren … … sondern auch Realdaten wohl in Bodennähe
Neue Mainzer Str. 52-58
Index annual. 6M-Rate % % gg. Vj.
60311 Frankfurt a. Main
65 100 25 Industrieproduktion 25
Telefon: 0 69/91 32-20 24 Einkaufsmanagerindizes Verarb. Gewerbe
80 20 20
Telefax: 0 69/91 32-22 44 60
15 China 15
60
55 10 10
40 USA
5 5
50 20
USA 0 0
45 China 0
Eurozone -5 EU -5
-20 -10 -10
40
CRB (CCI)-Index (r.S.) -40 -15 -15
35 -60 -20 -20
30 -80 -25 -25
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Quellen: Bloomberg,Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Bloomberg, Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research
Expansivere Geldpolitik in China gefragt Nachlassender Gegenwind durch US-Dollar
annual. 6M-Rate % annual. 6M-Rate % Index Index
50 120 130 750
45 CRB (CCI)-Index (r.S.) 100 CRB (CCI)-Index (r.S.)
40 80 120 650
35 60 110 550
Die Publikation ist mit größter Sorgfalt 30 40
bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich 25 20 100 450
unverbindliche Analysen und Prognosen zu 20 0
15 -20 90 350
den gegenwärtigen und zukünftigen Markt-
verhältnissen. Die Angaben beruhen auf 10 -40 80 250
China Geldmenge M2,
5 -60
Quellen, die wir für zuverlässig halten, für 6M nach vorne (l.S.) Handelsgewichteter Außenwert USD (l.S.)
0 -80 70 150
deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktua-
03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
lität wir aber keine Gewähr übernehmen kön-
nen. Sämtliche in dieser Publikation getroffe-
Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research
nen Angaben dienen der Information. Sie
dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für
Anlageentscheidungen verstanden werden.

2. Rohstoffreport (Update) August 2012
Performance-Rückblick
Assetklassen Welt 2012: Rohstoffe holen zuletzt nochmals leicht auf
Index (02.01.2012 = 100), in lokaler Währung
120 120
US-Immobilienaktien
115 115
Aktien Welt
110 Renten EM 110
US-Corporates
Rohstoffe (SPGSCI-TR)
105 Gold 105
Renten Welt
USD-Außenwert
100 100
95 95
90 90
85 85
Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt
Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research
Einzelrohstoffe 2012: Weiterhin heterogenes Bild durch sehr unterschiedliche Angebotsrisiken
%
50 50
Kumulierte Performance 2012* (SPGSCI-TR, Gesamtertragsindex)
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
-10 -10
-20 -20
-30 -30
* 02.01.2012 =100; bis 21.08.2012
-40 -40
Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research
Rohstoffgruppen 2012: Nach wie vor wetterbedingte Sondersituation bei Getreide
Index (02.01.2012 = 100)
140 140
135 CRB (CCI)-Getreide 135
130 130
125 125
120 120
115 115
110 CRB (CCI)-Edelmetalle 110
105 CRB (CCI)-Energie 105
100 CRB (CCI)-Index 100
95 CRB (CCI)-Tierprodukte 95
CRB (CCI)-Industrie**
90 90
85 CRB (CCI)-Genussmittel 85
80 80
**Baumwolle, Kupfer
75 75
Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt
Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research
Helaba Volkswirtschaft/Research ·22. August 2012 Helaba 2

3. Rohstoffreport (Update) August 2012
Überblick Rohstoffgruppen
Energie Preisberuhigung nach Schaukelpartie
Kurzfristig erhöhte Angebotsunsicherheiten sowie eine re-
Veränderung in % ggü. lativ robuste Nachfrage aufgrund der Feriensaison und der
Aktuell* -1M -3M -12M -60M
Hitzewelle in vielen Ländern hat die Spot-Preise bei Mine-
ralölprodukten in den Sommermonaten deutlich ansteigen
WTI** $/bbl 96,6 5,7 5,4 14,9 39,5
lassen. Während die Verhältnisse an den physischen Märk-
Brent $/bbl 114,1 6,8 5,2 5,3 66,1 ten in den Herbst hinein preisberuhigend wirken dürften,
Heizöl** $¢/gal 311,8 6,6 9,0 7,1 60,0 bleiben die geopolitischen Risiken als mögliche Preistreiber
virulent. Mit Blick auf die Spannungen zwischen Israel und
Gasöl $/t 982,8 6,9 7,1 7,3 61,6
dem Iran sowie den Bürgerkrieg in Syrien kann es immer
Benzin $¢/gal 306,7 4,2 4,4 8,2 62,4
wieder zu Irritationen kommen. In den aktuellen Preisen ist
Erdgas** $/MMBtu 2,82 -8,5 4,2 -27,5 -49,4 u. E. aber bereits eine recht hohe politische Risikoprämie
enthalten.
*Kontrakt laufender Monat; ** Mitglieder des CRB (CCI)-Energy
Quellen: CME Group, ICE, Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Edelmetalle Weiter in Wartestellung
Mit Blick auf zusätzliche massive quantitative Lockerungen
befinden sich die Notenbanken zumindest in zwei Dilem-
Veränderung in % ggü.
mata: Können Wachstum und Beschäftigung gefördert wer-
Aktuell* -1M -3M -12M -60M den ohne neue Kreditblasen zu erzeugen? Massive quantita-
tive Maßnahmen werden vermutlich dazu führen, dass län-
gerfristig keine glaubwürdige Inflationsbekämpfung mehr
Gold** $/oz 1642,4 3,7 4,7 -13,4 148,5
möglich erscheint, da die Notenbanken dann existenzge-
fährdende Abschreibungen auf riesige Bestände langlaufen-
Silber** $/oz 29,5 8,0 4,7 -32,6 153,4 der Wertpapiere durchzuführen hätten. Wahrscheinlich
muss die wirtschaftliche Lage noch wesentlich schlechter
Platin** $/oz 1522,6 7,7 5,4 -20,0 23,1 werden, bevor es zu beherzteren Maßnahmen kommt. So-
lange bleiben Edelmetalle in Wartestellung.
*Bloomberg Spot; ** Mitglieder des CRB (CCI)-Precious Metals
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Industrie Mühsame Stabilisierung
Basismetalle haben bis zuletzt enttäuscht. Unterstellt man
Veränderung in % ggü. wie wir eine baldige Wachstumserholung für Asien, so dür-
Aktuell* -1M -3M -12M -60M ften sich die Notierungen aber in Bodennähe befinden.
Aluminium $/t 1828,5 -3,5 -8,4 -21,4 -25,1
Zwar haben zuletzt auch der Kern Europas sowie China und
Japan etwas geschwächelt. Bei schneller Überwindung die-
Kupfer** $/t 7571,3 -0,7 -2,6 -14,1 4,8 ser Delle im Verarbeitenden Gewerbe und einem Abbau der
Blei $/t 1904,8 0,3 -1,2 -17,1 -37,6 in den Sommermonaten mitunter deutlich gestiegenen La-
ger müsste bald eine leichte Preiseerholung bei Industrie-
Nickel $/t 15752,5 -0,4 -7,5 -25,3 -43,3
rohstoffen möglich sein. Zudem reagiert die Angebotsseite
Zink $/t 1803,8 -2,5 -5,0 -15,7 -41,0 vermehrt auf den bald zweijährigen Preisabstieg. Sollte
Baumwolle** $¢/lb 74,4 3,2 -0,2 -30,2 32,4 unser Erholungsszenario nicht eintreten, wären weitere Ab-
schläge von bis zu 20% bei den Notierungen möglich.
*LME Cash, Baumwolle: Kontrakt laufender Monat
**Mitglieder des CRB (CCI)-Industrials
Quellen: LME, ICE, Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Helaba Volkswirtschaft/Research ·22. August 2012 Helaba 3

4. Rohstoffreport (Update) August 2012
Getreide Wetter und Preise haben Extrempunkt wohl erreicht
Im Zuge der schlimmsten Dürre seit 56 Jahren im Mittleren
Westen der USA sowie ausgeprägter Trockenheit in Asien
Veränderung in % ggü. und Australien ist es im Juli zu einem Preisschub bei Ge-
Aktuell* -1M -3M -12M -60M treide gekommen. Die beiden vom Weltlieferanten USA
dominierten Sorten Mais und Soja haben in den letzten
Wochen neue Preisrekorde aufgestellt. Die Dürre betrifft
Mais** $¢/bu 830,5 0,7 39,1 15,3 139,0
87 % der US-Produktion von Mais, 85 % von Sojabohnen,
63 % von Heu und 72 %von Rindvieh. Der Höhepunkt des
Sojabohnen* $¢/bu 1750,0 -0,4 26,6 27,1 110,5 Wetterschocks dürfte aber erreicht sein. Inzwischen bewe-
gen sich die Notierungen auf dem erklommenen Hochpla-
Weizen** $¢/bu 894,8 -5,1 30,5 21,7 24,5 teau seitwärts. Allerdings können die Erträge sehr stark von
Feld zu Feld variieren, weshalb Produktions- und Preis-
schätzungen derzeit ausgesprochen schwierig sind.
*Kontrakt laufender Monat; ** Mitglieder des CRB (CCI)-Grains
Quellen: CME Group, Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Genussmittel Kakao robust – Zucker und Kaffee auf Bodensuche
Der Weltzuckerüberschuss wird nicht so stark ausfallen wie
Veränderung in % ggü. zeitweilig erwartet, so dass eher um 20 als bei 15$¢/lb Un-
terstützung zu erwarten ist, zumal Zucker als Kalorienliefe-
Aktuell* -1M -3M -12M -60M
rant von der Preisexplosion bei Getreide profitiert. Bei Kaf-
fee drückt die Rekordernte in Brasilien bei gleichzeitig zu-
Zucker** $¢/lb 20,1 -16,0 1,5 -34,8 111,5 rückhaltender physischer Nachfrage. Allerdings ist nicht
mit aggressiven Verkäufen seitens der Produzenten zu rech-
Kaffee** $¢/lb 157,9 -15,5 -9,5 -40,3 38,0
nen. Zudem gibt es wetterbedingt wahrscheinlich eine grö-
ßere Bandbreite der Qualität. Die 150er Marke dürfte somit
halten. Weniger günstige Wetterbedingungen in Westafrika
Kakao** $/t 2426,0 8,8 11,3 -20,3 36,8 sprechen bei Kakao für nicht so üppige Ernten und relativ
robuste Notierungen zwischen 2400 und 2500 $/t.
*Kontrakt laufender Monat; **Mitglied im CRB (CCI)-Softs
Quellen: ICE, Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Tierprodukte Nach Überschlachtung mittelfristig neuer Preisauftrieb
Bei ausgetrockneten Wiesen sind die US-Viehzüchter auf
Veränderung in % ggü. das ebenfalls derzeit knappe Heu bei der Fütterung ange-
Aktuell* -1M -3M -12M -60M
wiesen. Kurzfristig mag durch vorzeitige Schlachtung auf-
grund nicht mehr tragbarer Futterkosten das Rindfleischan-
Lebendrind** $¢/lb 120,4 2,0 0,8 5,0 30,4 gebot noch nicht zurückfallen, auf mittlere Sicht ist aber
auch wegen geringerer Investitionsbereitschaft mit Verkna-
ppung und wieder anziehenden Preisen zu rechnen. Extrem
Mastrind $¢/lb 140,0 2,8 -8,2 4,9 20,7 ist gegenwärtig die Situation bei Magerschweinen, wo die
hohen Betriebskosten scheinbar zu einem kurzfristigen
Überangebot führen. Allerdings kann es hier mittelfristig zu
Magerschwein** $¢/lb 74,9 -20,0 -12,7 -15,8 10,5
deutlichen Gegenbewegungen kommen, zumal am Welt-
markt die Nachfrage insgesamt eher hoch bleiben dürfte.
*Kontrakt laufender Monat; **Mitglieder des CRB (CCI)-Livestock
Quellen: CME Group, Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Helaba Volkswirtschaft/Research ·22. August 2012 Helaba 4

5. Rohstoffreport (Update) August 2012
Chart-Picks
Geopolitisch geschürte Versorgungsängste und Euroschwäche führen zu Rohölpreisschock
Mio. Barrel/Tag, Monatswerte €/Barrel
3,0 120
+35%
Brent-Spotpreis in Euro (r.S.) in 39
Handels-
2,0 tagen
Nachfrageüberhang 100
1,0
80
0,0
60
-1,0
40
Angebotsüberhang
-2,0
20
-3,0 Weltrohölnachfrage minus -angebot (l.S.)
-4,0 0
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Quellen: Energy Intelligence Group, Bloomberg , Helaba Volkswirtschaft/Research
1.1.1
US-Dürre wird vor allem über Futtermittelpreise auch in China die Inflation wieder antreiben
CNY/kg USD/Scheffel
28 Sojabohnen No.2 Yellow (rechte Skala) 1800
1700
Schweinefleisch Großhandelspreise
26 China (linke Skala)
1600
1500
24
1400
22 1300
1200
20 1100
1000
18
900
800
16
700
14 600
2010 2011 2012
Quellen: Wirtschaftsministerium China, CME Group, Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Helaba Volkswirtschaft/Research ·22. August 2012 Helaba 5

6. Rohstoffreport (Update) August 2012
Primärmetalle auch markttechnisch immer noch nicht „aus dem Schneider“
Index
5000 5000
LME-Primärmetalle-Index
4500 4500
200-Tage-Linie
4000 4000
3500 3500
3000 50-Tage-Linie 3000
2500 2500
2000 2000
1500 1500
1000 1000
Jan. 09 Jun. 09 Dez. 09 Jun. 10 Dez. 10 Jun. 11 Dez. 11 Jun. 12
Quellen: LME, Bloomberg , Helaba Volkswirtschaft/Research
1.1.2
Relative Schwäche bei Platin durch Wachstumsprobleme der Automobilindustrie
$/Feinunze
1400 1400
1200 1200
Platin- minus Goldpreis
1000 1000
800 800
600 600
400 400
200 200
0 0
-200 -200
-400 -400
88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Helaba Volkswirtschaft/Research ·22. August 2012 Helaba 6

7. Rohstoffreport (Update) August 2012
Prognosen für ausgewählte Rohstoffgruppen
Energie Helaba-Prognosen
Energiesektor:
Aktuell Q3/2012 Q4/2012 Q1/2013
Kurz vor Zwischenhoch
WTI $/bbl 96,6 100 (85) 94 (90) 90
Brent $/bbl 114,1 118 (95) 110 (100) 100
Heizöl $¢/gal 311,8 320 (265) 300 (280) 280
Gasöl $/t 982,8 1020 (850) 950 (900) 900
Benzin $¢/gal 306,7 315 (260) 305 (275) 275
Erdgas $/MMBtu 2,82 2,80 3,25 3,50 (3,25)
Quellen: Helaba Volkswirtschaft/Research, Bloomberg, CME Group, ICE
Edelm etalle Helaba-Prognosen
Edelmetalle:
Aktuell Q3/2012 Q4/2012 Q1/2013
Vorerst wohl kein
Richtungsentscheid
Gold $/oz 1642,4 1650 (1600) 1650 1650
Silber $/oz 29,5 29,5 (27) 28,5 (28) 28,0
Platin $/oz 1522,6 1520 (1450) 1500 1500
Quellen: Helaba Volkswirtschaft/Research, Bloomberg
Industrie Helaba-Prognosen
Industrierohstoffe:
Aktuell Q3/2012 Q4/2012 Q1/2014
Fragiles
Erholungsszenario
Alum inium $/t 1828,5 1900 (2000) 2000 (2100) 2100 (2200)
Kupfer $/t 7571,3 8000 8500 8900
Blei $/t 1904,8 1950 2050 2150
Nickel $/t 15752,5 16500 (17400) 17700 (18000) 18500
Zink $/t 1803,8 1870 (1950) 2000 2050
Baum w olle $¢/lb 74,4 78,0 (73) 75,0 75,0
Quellen: Helaba Volkswirtschaft/Research, Bloomberg, LME, ICE 
Helaba Volkswirtschaft/Research ·22. August 2012 Helaba 7