Rohstoff-Experte Oliver Groß schaut sich den Goldminen-Sektor genau an: Wo sind Potenziale? Was können Anleger tun?

1. Experten. Sicherheit. Kompetenz.
Oliver Groß, Der Rohstoff-Anleger, 04.04.2014
Nach der historischen Baisse
GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE

2. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20142
Massive Underperformance der Goldproduzenten vs. Gold (I)
Historische
Divergenz

3. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20143
Massive Underperformance der Goldproduzenten vs. Gold (II)
Historische
Divergenz

4. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20144
IN THE END...
It‘s All About Margin &
Profitability
Quelle: Melbourne Mining Club – Goldfields Presentation 2012: What Do
Investors Want From a Gold Mining Stock? (bullioninternational.com)
Massive Underperformance der Goldproduzenten vs. Gold (III)

5. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20145
Trotz massivem Goldpreis-Anstieg - Gold-Produzenten profitieren
kaum von Steigerungen der Gewinn-Margen
• Kosten und
Investitionen
explodieren
• Profitabilität fällt
• Gewinn-Margen
werden
aufgefressen
 Aktionäre
bleiben auf der
Strecke

6. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20146
Die Hauptgründe der historischen Baisse (I)
Bereiche: Wirtschaftlichkeit, Produktivität (operatives Business)
• Fallende Förder- und Reserven-Gehalte: Immer mehr Masse notwendig
(langfristiger Trend
• Unkontrollierte Gier nach Wachstum und Marktanteilen (inkl.
Missmanagement)
 Fokus auf Großlagerstätten (low grade, kapitalintensiv, langwierig, preissensibel)
 Multi-Milliarden Akquisitionen (enden in „Abschreibungs-(AfA)-Welle“))
• Sehr hohe Kosteninflation: Arbeitskräfte, Minenexperten, Hilfsstoffe, Strom, Wasser,
Diesel, Services, Minenbau-, Erschließungs- und Explorationskosten etc.
• Folge: Explosion der direkten Förderkosten (‚Cash Costs‘) + der totalen Kosten der
Minenoperationen (‚All-in Sustaining Costs‘) + der realen Gesamtkosten (‚All-in
Costs‘)

7. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20147
Fallende Minengehalte, stabiler Abwärtstrend
Bereiche: Wirtschaftlichkeit, Produktivität (operatives Business)
Historische Goldminen-Gehalte
Quelle: srsroccoreport.com Quelle: caseyresearch.com
Durchschnittsgehalte der Top 10 Goldminen

8. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20148
Die realen Kosten der Goldproduktion in $/Oz (Richtwerte)

9. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.20149
Die Hauptgründe der historischen Baisse (II)
Bereiche: Länderrisiken, Geopolitik, Standort, Ökologie
• Starke Zunahme der mid + high-risk Minenstandorte (z.B. in Afrika, Südamerika)
• Erheblicher Anstieg der Auseinandersetzungen + Probleme rund um die
Minenoperationen und Entwicklungsprojekte (weltweit)
• Steigende Abgaben und Steuern (global, u.a. Südafrika, Australien)
• Umwelt- und Minen-Lizenzen: Höhere Kosten, längere Perioden, größere
Umfänge, Negative Auswirkung auf wirtschaftliche Studien (global)

10. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201410
Die Hauptgründe der historischen Baisse (III)
Bereiche: Psychologie, Folgeschäden
Immenser Vertrauensverlust
durch nachhaltige
„Verschleierung“ der realen
Gesamtkosten der Goldförderung
+ Verfehlung von finanziellen &
operativen Zielen

11. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201411
Die Hauptgründe der historischen Baisse (III)
Bereiche: Psychologie, Folgeschäden
Barrick Gold
Entwicklung der Konzernverschuldung
Schuldenexplosion
+
misslungene Übernahmen
+
enttäuschende Performance
+
fehlender Shareholder Return
Abwärtsspirale

12. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201412
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
• Durchwachsene Quartals- und Finanz-Ergebnisse führ(t)en zu keinem neuen Sell-
Off, solider Boden wurde in den Goldminen-Indizes ausgebildet (Tiefpunkt im
Dezember 2013)
• Historische Abschreibungen und Unternehmens-Verluste in 2012 + 2013 
Kontra-Indikator
• „Neuentdeckter“ Fokus auf Profitabilität + Shareholder Return  Tiefgreifender
Wechsel in der Unternehmensphilosophie
(„180-Grad-Drehung“) zu einem robusteren Geschäfts-Modell
• Umfassende und richtungsweisende Optimierungs- und
Umstrukturierungsprogramme laufen auf Hochtouren
 Operative Kostenseite stabilisiert sich  Bodenbildung
• Starker Fokus auf die profitabelsten Gold-Minen- und Entwicklungs-Projekte

13. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201413
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
• Insider-Käufe bei den Gold-Firmen in 2013 auf Rekordhoch (In der Spitze bis zu 10:1
Ratio)
• Anleger- und Branchen-Sentiment & Bewertungen in 2013 auf historischen
Tiefständen
 Tiefer Pessimismus + Panik (✓)  Starker traditioneller Kontra-Indikator
• Short-Quoten bei den Goldaktien in 2013 auf historischen Hochständen  Kontra-
Indikator
• Relativ starke Goldpreis-Absicherung durch hohe „All-in Kosten“ der Gold-Förderung
• Starker Anstieg des Finanzierungs- und Re-Finanzierungs-Interesses im Goldminen-
Sektor
Risiko-Kapital findet wieder zunehmend in den Sektor, Investoren kaufen antizyklisch

14. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201414
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
#1 Gold Miner ETF
(GDX): Starker
Volumen-Anstieg

15. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201415
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
#1 Gold Junior Miner
ETF (GDXJ): Extremer
Volumen-Anstieg

16. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201416
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Historische Tiefstände bei
relevanten Bewertungs-
Kennziffern:
Kurs-Buch-Ratios (KBVs)
und Kurs-Cashflow-Ratios
(KCFs)

17. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201417
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Auf neuem Allzeit-
Tief in 2013:
Goldminen im
Verhältnis zum
Goldpreis
 Historisch
niedrige
Bewertungen

18. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201418
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
XAU:
Fortsetzungs-
Potential der
historischen
Verlust-Serie ist
stark begrenzt

19. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201419
Hype vs. Depression
Apple, Google, Amazon & FB vs. Top 10 Gold-Produzenten (Marktkapitalisierung in Mrd. $)

20. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201420
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Zukünftige Angebots-
Seite unter Druck
Kontinuierlicher Abwärts-
Trend bei den Neu-
Entdeckungen von
ökonomischen,
substantiellen Gold-
Vorkommen

21. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201421
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Physischer Gold-Markt:
Massive Verschiebung
der Macht-Verhältnisse
 Reales Gold wird
stetig vom Westen
nach Fernost
transferiert

22. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201422
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Physischer Gold-Markt:
China steigt zum
wichtigsten Spieler auf
 Größter
Konsument,
Importeur und
Produzent von
physischem Gold

23. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201423
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
Physischer Gold-
Markt
Kontinuierliche Stärke
und historische
Buying-Power aus
Fernost, neue Rekorde
bei den chinesischen
Gold-Importen in 2013
– trotz neuer Rekord-
Gold-Produktion (!)

24. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201424
Indikatoren einer nachhaltigen Trendwende
Kontinuierliche
Geld-Flut
Notenbanken
drucken weiter auf
Rekord-Level,
globale
Verschuldungs-
Mania steigt in 2013
auf neue Allzeit-
Hochs

25. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201425
Check-Liste für Ihre Investitions-Auswahl:
Was macht eine hochqualitative Junior-Firma im Goldminen-Sektor aus?
• Erfahrenes und kompetentes Management-Team mit glänzender Vita in der Rohstoff-Branche
• Vorstand, Fädenzieher und Insider mit weißer Weste und einem großem Netzwerk
• Gesunde Kapital-Lage, geringe bis keine Verschuldung, privilegierte Finanzierungs-Aussichten
• Enge Aktien-Strukturen, qualitative + nachhaltige strategische Investoren + Groß-Aktionäre
• Hohe Insider-Beteiligungen  Starkes Vertrauen, Kommittent und Unterstützung
• Substanzielle + aussichtsreiche Gold-Projekte mit attraktiven ökonomischen Kennziffern
 Fokus auf hohe Profitabilität + Investor Return, Wettbewerbs-Stärke bei niedrigerem Gold-
Preis
• Vorteilhafte Projekt-Lokalisierung in einem stabilen und sicheren Minen-Staat/Minen-Region
• Privilegierte Beziehungen + Kooperationen mit den Einheimischen und Stakeholdern
• Signifikantes Explorations- und Expansions-Potential  Zukünftiges Wachstum
• Aggressiver und zielstrebiger Projekt-Entwicklungs-Fahrplan, klare und starke Ambitionen

26. Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.201426
Antizyklisches Investieren mit
Fokus auf Qualität und Substanz
offeriert bei intakter langfristiger
Makrostory gewöhnlich die
lukrativsten Chancen

27. So nehmen Sie Kontakt zu uns auf
Herr Oliver Groß
Chefredakteur von
„Der Rohstoff-Anleger“
Tel.: 0180 3 320 320 (Mi, 17-18 Uhr)
Fax: 0228 3696 480
rohstoffe@gevestor.de

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