Auf der Invest 2017 spricht Friedrich Lange über den Ausblick für das laufende Börsenjahr.

1. 1
Herzlich willkommen!
Schön, dass Sie hier sind!

2. 2017,
das Jahr der Abrechnung?
Vortrag INVEST
Stuttgart, 7./8. April 2017
Friedrich A. Lange
OXFORD CLUB-Communiqué

3. 3
Der Blick zurück führt kaum weiter …

4. 4
… Werfen wir gemeinsam einen Blick in die Zukunft!

5. 5
Angst und Gier: Diese beiden Grundgefühle
werden stets von Medien angesprochen

6. Großpleite von Lehman Brothers 2008:
Weltweite Schockwellen - Finanzwelt am Abgrund
• Das Vertrauen war weg! Es herrschte pures Chaos!
• Banken liehen sich untereinander kein Geld mehr.
• Enge Verflechtung von Banken, Versicherungen, Hedgefonds und
Pensionsfonds mit Lehman Brothers.
• Das weltweite Computer-System von Lehman wurde unbrauchbar,
als 900.000 Derivate-Kontrakte offen waren.
6

7. 7
Finanzkrise 2008
Die Angst hatte die Welt im Griff

8. 8
Realitätscheck! 10-Jahres-Chart DAX
Nach dem Crash von 2008 zog der DAX zog enorm,
von unter 4.000 auf rund 12.000 Punkte …

9. 9
… und gleichfalls der marktbreite US-Aktienindex S&P 500, von
rund 700 auf 2.400 Punkte

10. 10
Trend werden stets unendlich fortgeschrieben

11. 11
Warnsignal: Kredite auf US-Aktien haben Rekorde erreicht

12. 12
Warnsignal DJIA: Kurs-zu-Umsatz-Verhältnis auf Rekordhoch

13. 13
Warnsignal KGV des S&P 500: Mit 30
über dem Crash-Niveau von 2008!

14. 14
Leitzinsen der wichtigsten Notenbanken im
EZB bei 0,0 % Zins, Fed bei 0,75 – 1 %

15. 15
Zinsen sind auf dem tiefsten Stand der
Menschheitsgeschichte
Null-Zins ist ein Instrument der Neuzeit

16. 16
EZB-Chef Mario Draghi: Exzellenter Psychologe
Stützte 2012 verbal den Euro mit einer
„Garantie-Erklärung“

17. Verzweifelte EZB schaffte den Zins ab!
• Der Leitzins ist der Zins, zu dem sich Banken bei der
Zentralbank Geld leihen, Leitzins 0 %
• Der Zins wurde am 10. März 2016 abgeschafft!
• Verkehrte Welt! Sparsamkeit wurde bislang durch den Zins
honoriert. Das ist vorbei: Jetzt werden Prasser und
Verschwender belohnt!
• Bankeinlagen bei der EZB: - 0,40 %
• Aufkaufprogramm für Wertpapiere aufgestockt von 60 auf 80
Mrd. €/Monat, jetzt auch Unternehmensbonds, jetzt 60 Mrd. €
• Der Zins ist der Preis für Zeit. Die Entschädigung ist der Zins!
Er kompensiert für den Verzicht auf sofortigen Konsum.
• „Negative“ Marktzinsen gibt es nur, weil die Notenbanken sie
künstlich nach unten drücken.
17

18. Hintergrund: Der Unsinn der Finanztheorie
• Moderne Finanztheorie basiert auf Realitätsferne:
Märkte seien effizient, Menschen hätten rationale Erwartungen,
seien vollständig informiert = wertlose Formeln!
• Das ist absurd! – sagt Ihnen Ihr gesunder Menschenverstand
• Banken handeln nach „Value at Risk“: Kursschwankungen = Risiko
• Kursmodelle zeigen typischerweise kurz vor dem Platzen von
Blasen sinkende Risiken, Anleger stocken massiv auf und verlieren
• Politik: Nicht die Finanztheorie hat versagt, sondern die Märkte,
Anmaßung zu wissen, was Menschen denken
• Richtig: Wer handelt, muss für die Folgen haften,
Pleiten müssen möglich sein. Dann wird Regulierung überflüssig!
18

19. 19
Notenbanken überfluten die Finanzmärkte
mit Liquidität
Gut für Gläubiger, schlecht für Sparer und die Wirtschaft

20. 20
Die Überwacher der Finanzen

21. 21
Notenbanker bauen ein Kartenhaus mit
ultra-leichter Geldpolitik auf …

22. 22
… und Kartenhäuser stürzen ein

23. 23
Janet Yellen, Chefin der Fed seit Anfang 2015,
verfolgt weiterhin eine lockere Geldpolitik

24. 24
US-Konjunktur könnte eine böse
Überraschung bringen

25. 25
Auch Europas Konjunktur liegt am Boden

26. 26
Vertrauenskrise generell für alle Papierwährungen:
Das Vertrauen schwindet zunehmend!

27. 27
Rückblick ab 1400
Auch für Weltreserve-Währungen gilt:
Nichts ist ewig – Jeder Zyklus dauerte etwa 94 Jahre!

28. 28
Blasen platzen immer!

29. 29
Papierwährungen kommen und gehen –
sie sind lediglich auf Zeit!

30. 30
Schulden hemmen …

31. 31
… und werden gerne unter den Teppich gekehrt

32. 32
Und ewig wachsen die Schulden

33. 33
Der Euro, die Euro-Zone und sogar die EU werden
zunehmend abgeschrieben

34. 34
Die Last wird bei Ausfällen zu schwer: Vier Länder garantieren
77%, davon Frankreich, Italien und Spanien die Hälfte

35. 35
Der Euro wurde durch die Massenmedien bereits vorzeitig
abgeschrieben – und sogar zu früh für tot erklärt

36. 36
… und ewig grüßt die Krise um Griechenland

37. 37
Die großen Helfer unter den Euroländern haben
selber massive Probleme

38. 38
Das größte Geberland wird dämonisiert:
Die Deutschen sind wieder die Bösen

39. 39
Das größte Geberland wird dämonisiert:
Die Deutschen sind wieder die Bösen

40. 40
Domino-Day für die Euro-Zone:
Die Stunde der Wahrheit kommt erst noch

41. 41
Aufreger-Thema „Brexit“

42. 42
Den Ausschlag gab die Furcht vor
Masseneinwanderung

43. 43
Sonnenaufgang oder –Untergang? Offen sind die
Folgen: Großbritannien ist drittgrößter EU-Handelspartner

44. 44
Wichtigste Euro-Land-Wahl 2017: Frankreich
Gewinnt die Front national?

45. 45
Peter Scholl-Latour
zur heutigen Desinformation I

46. 46
Peter Scholl-Latour
zur heutigen Desinformation II

47. 47
Alt-Bundeskanzler Helmut Schmidt mit einigen
Weisheiten I

48. 48

49. 49
So werden Sie durch
Massenmedien manipuliert

50. 50
Massenmedien berichten über die NL-Wahl
Aufatmen über gestoppten „Rechtsruck“
• Schlagzeilen: „Siegeszug gestoppt“/“Dämpfer für Wilders“/ „Ein
starkes Zeichen gegen den Populismus“/“Wilders gibt auch nach
Niederlage nicht auf“
• Regierungskoalition: Rechtsliberalen (Mark Rutte) hatte ein Viertel
der Mandate verloren, die Sozialdemokraten zwei Drittel
• Rechtspopulisten (Geert Wilders) wurden zweitstärkste Partei, + 5
Mandate auf 20 = Verlierer, da nicht stärkste Partei, wie die
Umfragen früher prognostizierten
• Regierungsverantwortung war ohnehin ausgeschlossen
• Massenmedien werten nach Umfragen, nicht nach früheren Wahlen
• Tendenziöse Berichterstattung ruiniert den Ruf der Massenmedien
• „Rechte“ Parteien regieren in der EU längst mit: Ungarn, Polen,
Tschechien
• Andere Parteien übernehmen deren Gedankengut: NL-
Christdemokraten fordern, doppelte Staatsbürgerschaft
abzuschaffen, Rutte legte sich mit der Türkei/Erdogan gezielt an

51. 51
Tunnelblick der Berichte und Kommentare durch Massenmedien
blendet aus: Frankreich brennt – Unruhen in 20 Städten

52. 52
Ukraine: es geht um die Durchleitungen der
Pipelines

53. 53
Afghanistan
Der Westen verliert dort einen weiteren Krieg

54. 54
Syrien: Von Außen finanzierter Bürgerkrieg Ein
Land versinkt in Blut und Chaos: Es geht um Gas-Pipelines

55. 55
Pulverfass „Naher und Mittlerer Osten“

56. 56
China beunruhigt seine Nachbarn
durch umfassende Territorialansprüche

57. 57
Türkei : Plötzlich unter Druck und Kritik nach
Problemen mit dem Westen

58. 58
Saudi-Arabien: Innere Konflikte bedrohen die
Herrschaft, hier Kronprinz Mohammed bin Salman,
Instabilität der Golfstaaten steigt

59. 59
Der Angriff auf den Jemen droht zum
„Vietnam“ der Saudi zu werden

60. 60
Der Terror hat auch Europa erreicht

61. 61
Moderne westliche Kriegsführung setzt auf
technologische Überlegenheit und
blutet finanziell aus

62. 62
US-Präsidentenwahl: der gehasste Regierungschef

63. 63
Massive Medien-Kritik!

64. 64
Suchen Sie Sicherheit!

65. 65
Vorsicht! Extrem überbewertete Bonds

66. 66
Ihre besten Investments auf hohe Gewinne
und Sicherheit: Gold, Silber, -Aktien!

67. 67
Nach Konsolidierung unter 1.200 USD/Unze
läuft der nächste Anstieg!

68. 68
Ab dem Anstieg über 1.260 USD/Unze ist der
Goldpreis weiter nach oben frei

69. 69
Gold (HUI/Gold) war um die Jahreswende
2015/16 nochmals gravierend unterbewertet

70. 70
10-Jahres-Chart HUI - erheblicher
Nachholbedarf zum früheren Hoch

71. 71
Der HUI befindet sich seit Anfang 2016
wieder im Aufwind – Sie sind dabei!

72. 72
Die harte Korrektur des Goldpreises hat
Kostensenkungen erzwungen

73. 73
Peak Gold: 20 Jahre von der Entdeckung bis zu
Produktion von Gold

74. 74
Nur weniger als 0,5 % der weltweiten
Finanzanlagen sind mit Gold verbunden!

75. 75
Silberpreis (USD/Unze) Nach Konsolidierung
um 17 USD kommt der nächste Anstieg!

76. 76
Vorsicht vor Selbstüberschätzung
Untergang der Titanic
„Selbst Gott kann dieses Schiff nicht versenken!“ (Der Ingenieur)

77. 77
Viele Annahmen platzen wie die Seifen-Blasen, so die New
Economy, Solaraktien, US-/Auslandsimmobilien, „sichere“
Steueroasen, Bindung €-CHF, Ölpreis, Rohstoffe

78. 78
DAX-Konzerne tricksen Sie aus
Goodwill in % des EK/2005-2015 Abschr. Goodwill je Jahr/Goodwill 2015
1. Bayer 63 % / 0,0 % / 16 Mrd. (vor Monsanto)
2. Deutsche Börse 78 % / 0,0 % / 2,9 Mrd.
3. Deutsche Post 102 % / 0,9 % / 11,5 Mrd.
4. Fresenius 117 % / 0,0 % / 21,7 Mrd.
5. Fresenius Medical Care 124 % / 0,0 % / 12 Mrd.
6. HeidelbergCement 64 % / 1,1 % / 10,2 Mrd.
7. Henkel 64 % / 0,1 % / 8,9 Mrd.
8. Linde 75 % / 0,0 % / 11,6 Mrd.
9. Merck 112 % / 0,2 % / 14,4 Mrd.
10. ProSieben 60 % / 1,1 % / 1,7 Mrd.
11. RWE 134 % / 1,7 % / 12 Mrd.
12. SAP 97 % / 0,0 % / 22,7 Mrd.
13. Siemens 66 % / 1,2 % / 23,2 Mrd.
14. ThyssenKrupp 113 % / 1,5 % / 3,7 Mrd.

79. 79
Gefahr durch „vergessenen“ Goodwill
verfälscht die Bewertungen
• Illusion der ewigen Lebensdauer: Große US-Konzerne überleben heute
etwa 20 Jahre, DAX-Konzerne schreiben Goodwill aber über 60 Jahre ab
• Goodwill: Übernimmt ein Unternehmen einen Konkurrenten, ist
dessen Vermögen buchhalterisch zu zerlegen und neu zu berechnen.
Übersteigt der Kaufpreis das Vermögen, ist das Goodwill.
• Gewinnschätzung für DAX-Konzerne 2013 für 2015: 90 Mrd. € Gewinn,
Tatsache: unter 50 Mrd. €
• DAX-Goodwill 261 Mrd. € = 36,5 % des Eigenkapitals
• Wir brauchen Transparenz in die Bilanzierung der DAX-Konzerne
(Abschreibung bis 2005 über 15 Jahre, jetzt Ermessen).
• Beispiel Bayer: 10 Fußnoten zu Kennzahlen im Quartalsbericht, nur das
Positive wird berichtet, Akquisitionskosten werden rausgerechnet,
2015: 6,83 €/Gewinn je Aktie (ohne internationale Rechnungslegung),
sonst nur 4,97 € Gewinn, konservativ (Goodwill berichtigt) rund 3 €
(Monsanto = + 50 Mrd. €)

80. 80
Auch US-Unternehmen mogeln
• US-Unternehmen verdienen gut, aber auch sie schönen ihre
Geschäftsberichte (OC Juni 2016)
• Die Meister im Marketing nutzen Gewinnkosmetik.
• Sie wandeln nach US-Rechnungsregeln GAAP in pro-Forma-
Gewinne um. Das bedeutet: Gewinne werden um
Sonderfaktoren, wie einmalige Abschreibungen oder
Fusionskosten bereinigt. 2015 = 30 %
• Merck & Co. (Pharma): Rechnete 2015 für Übernahmen 5,4
Mrd. USD raus, Pro-Forma-Gewinn = doppelt so hoch wie
der GAAP-Gewinn. 2014 ähnlich hohe Abschreibungen.
Regelmäßige Zukäufe sind Teil des Geschäftsmodels.
• Warren Buffett über die IT-Branche: „Ungeheuerlich!“ An
Mitarbeiter ausgegebene Aktien werden in der Pro-Forma-
Rechnung rausgerechnet. Bp: Facebook, Twitter. Was sind
Löhne denn anderes als Kosten?

81. 81
Rechnen Sie mit dem „Schwarzen Schwan“, dem Ereignis,
dass angeblich nie eintritt: Es kommt öfter, als Sie denken!

82. 82
Im Leben – wie an den Aktienbörsen – gilt:
Die Schwerkraft kommt wieder

83. 83
97 % aller Bankkredite basieren auf Schulden

84. 84
Horten Sie Bargeld zu Hause – Wehren Sie sich
gegen bargeldlose Zahlungen!
Lassen Sie sich nicht die geplanten Einschränkungen gegen
Bargeld gefallen!
1. Bezahlen Sie möglichst viele Rechnungen und Einkäufe
in bar. Zahlen Sie auch möglichst bar ein!
2. Schränken Sie Zahlungen per Karte oder iPhone
möglichst ein.
3. Reduzieren Sie Ihre Kontoguthaben! Halten Sie Bargeld –
gut versteckt – auch zu Hause vor!
4. Treten Sie in Diskussionen offen für den Gebrauch von
Bargeld ein.
5. Stimmen Sie bei Wahlen gegen Parteien und Politiker,
die für Einschränkungen von Bargeld eintreten!

85. 85
Bargeld: Bitte zugriffssicher aufbewahren!
Griechenland / Zypern

86. 86
Anton-Rudolf Götzenberger :
Renommierter Experte
für Steuern und
Selbstanzeigen

87. 87
OXFORD CLUB-Communiqué
Warnungen – ebenso wichtig wie Empfehlungen!
• Immobilien-, Medien-, Schiffsflotten-Fonds
• Nutzlose Timesharing-Ferienwohnungen
• Argentinien-Anleihen
• Überbewertete Immobilien, u.a. USA, Spanien, Irland,
Niederlanden
• Fremdwährungskredite (CHF, Yen), bes. Ungarn, Österreich
• „Mausefalle Schweizer Konto“ und andere „Steueroasen“
• Hohe Besteuerungen von Ausländern in Spanien, Frankreich
• Staatsgarantien sind nichts wert, Beispiele: Griechenland,
Zypern, Spanien, Österreich (Heta)
• SEC erlaubt künftig Blockaden durch US-Fonds bei Abzügen
• Bargeldkontrollen an den Grenzen, Kontrollabfragen im Land
• Lebensversicherungen vor dem Aus
• Einschränkungen des Gebrauchs von Bargeld
• „Meine Warnung des Monats!“ ab OC Oktober 2016

88. 88
OXFORD CLUB = Konträre Lösungen
16 Kernaussagen
Ich werde skeptisch, wenn alle die gleiche Meinung haben!
1. Wenn jeder das Gleiche denkt, dann denkt niemand!
(Richard Russel, US-Finanzautor, 1924 – 2015)
2. 2012: Alle redeten vom Ende der Euro-Zone = „Hysterie“
3. 2015 dominierte Sorglosigkeit: Alles ist gut, bleibt gut!
4. Geopolitische Spannungen verschärfen sich, u.a. in der Ukraine,
Gaza, Irak, Syrien, Libyen, südchinesisches Meer, Jemen etc.
5. „Wir leben im Zeitalter der medialen Massenverblödung!“,
Peter Scholl-Latour
6. Illusion der Allmacht: Notenbanken bescheren ewigen Wohlstand?
7. Inflation ist da, bei den Vermögenswerten:
Bonds, Aktien, Immobilien
8. 60er Jahre: Löhne, 70er: Rohstoffe,
90er: Aktien, 2000: Bonds
9. Jetzt steigen alle Vermögensklassen

89. 89
OXFORD CLUB = konträre Lösungen
10. Hohe Cash-Quote von mindestens 25 %:
Dann können Sie später zu niedrigen Kursen kaufen
11. Aktienbörsen = Hohe Selbstzufriedenheit, fast Euphorie,
Korrekturen sind überfällig und nach über 200% im S&P 500
und DAX sind 10 bis 20% keine Überraschung
12. Zentralbanken werden überschätzt:
Sie können kein dauerhaftes Wachstum erzeugen
13. Wahrscheinlich: Konzertierte Aktien der Zentralbanken,
noch mehr Geld zu drucken = Explosion von Gold und Silber
– Vertrauensverluste der Marktteilnehmer
14. Edelmetallaktien sind das einzige Segment, dass noch
günstig bewertet ist
15. Lösung: Selbstgenutzte Immobilie, werthaltige Aktien,
Bargeld, Gold und Silber
16. Gold und Silber sind ein ultimatives
Wertaufbewahrungsmittel, Ihre Versicherung und die Basis
für überdurchschnittlich hohe Gewinne!

90. 90
OXFORD CLUB-Communiqué
Gewinnmitnahmen seit Herbst 2010, Teil I
• Queenston Mining 1.116 %
• La Mancha Resources 831 %
• BGF World Gold Fund 661 %
• First Majestic Silver 654 %
• Lynas 548 %
• Aurizon Mines 494 %
• European Goldfields 460 %
• Jinshan Gold Mines 410 %
• Goldcorp 395 %
• Lihir Gold 321 %

91. 91
OXFORD CLUB-Communiqué
Gewinnmitnahmen seit Herbst 2010, Teil II
• Bear Creek Mining 393 %
• Alexco Resource 333 %
• New Gold 316 %
• Minco Silver 290 %
• Prosperity Goldfields 287 %
• Entreé Gold 231 %
• Minera Andes 231 %
• Taseko Mines 227 %
• ZKB Silber-ETF 224 %

92. 92
OXFORD CLUB-Communiqué
Gewinnmitnahmen seit Herbst 2010, Teil III
• Scorpio Mining 195 %
• DZ-Call Yen/USD 187 %
• Yara International 165 %
• Allianz 139 %
• Evolution Mining 139 %
• First Majestic Silver 132 %
• Primero Mining 130 %
• ECU Silver 107 %
• Deutsche Beteiligungs AG 105 %
• H& R AG 101 %
• Junior-Goldminers-Strategie-Zertifikat 97 %
• Denison Mines 96 %

93. 93
OXFORD CLUB-Communiqué
Gewinnmitnahmen seit Herbst 2010, Teil IV
• New Gold 316 %
• CGA Mining 218 %
• Craton Capital Precious Metal Fund 205 %
• Uranerz Energy 104 %
• Neo Material Technologies 103 %
• H&R AG 101 %
• Global X Gold Explorers 96 %
• Pretium Resources 94 %
• Munich Re 90 %
• Abengoa 88 %

94. 94
OXFORD CLUB-Communiqué
Gewinnmitnahmen seit Herbst 2010, Teil V
• Argonaut Gold 86 %
• Enzon Pharmaceuticals 83 %
• Nevsun Resources 78 %
• Augusta Technologie 78 %
• Claude Resources 77 %
• Momenta Pharmaceuticals 71 %
• Fortune Bay Minerals 70 %
• OceanaGold 63 %
• Freenet AG 58 %
• Aurico Metals 58 %
• Argonaut Gold 89 %

95. 95
OXFORD CLUB-Communiqué
Gewinnmitnahmen seit Herbst 2010, Teil VI
• Rio Alto Mining/Tahoe Resources 55 %
• Newcrest Mining 54 %
• Deutsche Bank-Call/Nikkei 225, 10.6.15: 53 %
• EVN AG 52 %
• Villeroy & Boch 48 %
• Green Plains 48 %
• Micron Technology 43 %
• Tom Group 46 %
• European Goldfields 43 %
• OMV 28 %

96. 96
OXFORD CLUB-Communiqué
7 mögliche Favoriten
• 670 % Chesapeake Gold
• 430 % Sabina Gold & Silver
• 280 % First Majestic Silver
• 200 % Sandstorm Minerals
• 160 % Aegon
• 100 % Bastei Lübbe
• 87 % Wüstenrot & Württembergische

97. 97
Vor turbulenten Zeiten: Sichern Sie sich durch
das OXFORD CLUB-Communiqué Ihren
Informationsvorsprung!

98. 98

99. 99
OXFORD CLUB-Communiqué
Behalten Sie die Übersicht im Sturm!

100. 100
FAZIT
Sachwert schlägt Geldwert
Sachwerte, Gold, Silber, Bargeld,
werthaltige Aktien sichern Sie ab –
und Ihre selbstgenutzte schuldenfreie Immobilie!
Prognosen je Unze
Goldpreis: 3.000 USD
Silberpreis: 100 USD

101. 101
Danke für Ihre Aufmerksamkeit
bedanke ich mich!
Schön, dass es Sie gibt …
das Sie hier sind, zuschauen, zuhören!
Alles Gute für Sie,
über die Börse hinaus!
Ihr Friedrich A. Lange
OXFORD CLUB-Communiqué
Besuchen Sie mich hier auf der „Invest“:
Investor Verlag, Halle 4, Stand B 19