#Crypto42 Token Summit; #Moritz Schild; Valuation of Crypto-Currencies

1. 15.04.2018 - 1 -
Valuation of Crypto-Currencies

2. 15.04.2018 - 2 -
• Crypto as an Asset Class
• Valuation for mature Crypto
• Valuation for ICOs
• Portfolio approach
Agenda

3. 15.04.2018 - 3 -
Investment in Crypto capable of high return & high risk
Quellen: Investing.com; cci30.com; eigene Berechnungen
Definitionen der Kennzahlen:
Return: Jahresrendite (für Bitcoin: Bitcoin Cash Preise nicht enthalten)
Volatility: Annualisierte Standardabweichung der täglichen Renditen des jeweiligen Jahres
Sharpe Ratio: Rendite des Vermögenswertes abzüglich des risikolosen Zinssatzes (hier: 0), geteilt durch die Volatilität
*Der CCI 30 Index ist
ein nach
Marktkapitalisier-
ung gewichteter
Index der 30
größten
Kryptowährungen,
der vierteljährlich
neu berechnet wird.
Weitere Details auf
cci30.com

4. 15.04.2018 - 4 -
However, it has very low correlation
Quelle: Bloomberg, coinmarketcap, eigene Berechnungen
Correlation Bitcoin & MSCI World

5. 15.04.2018 - 5 -
• Abolute Valuation Models such as DCF (Discounted Cash Flow)
or DDM(Dividend Discount Model)
• Relative Valuation Models such as PE (Price Earnings),
dividend yield or EVA
Classical Valuation Approaches not applicable

6. 15.04.2018 - 6 -
• Crypto as an Asset Class
• Valuation for mature Crypto
• Valuation for ICOs
• Portfolio approach
Agenda

7. 15.04.2018 - 7 -
Different approaches based on cost of mining or relative value

8. 15.04.2018 - 8 -
Quantity Theory of Money
Source: www.lynAlden.com

9. 15.04.2018 - 9 -
Broad range of criteria

10. 15.04.2018 - 10 -
Other comparisons
Source: twitterpost fromBTC Hoarder June 3rd 2016

11. 15.04.2018 - 11 -
Comparables: M1 Money supply in different countries
Total Krypto Market Cap
as of April 14th, 2018:
USD 315.245.961.817
Bitcoin Market Cap
as of April 14th, 2018:
USD 135.063.021.692
Total Value of above ground Gold
as of April 14th, 2018:
USD 8.225.509.671.698

12. 15.04.2018 - 12 -
• Crypto as an Asset Class
• Valuation for mature Crypto
• Valuation for ICOs
• Portfolio approach
Agenda

13. 15.04.2018 - 13 -
Ico Reviews focus on Hype, Scam and Moonability
Source: icoreview.site

14. 15.04.2018 - 14 -
Others take a more fundamental approach
Source: www.masterthecrypto.com

15. 15.04.2018 - 15 -
• If total number of token is restricted …
does this mean that demand is likely to exceed supply
sometime
We believe there is an intrinsic value for all new Crypto
€/Token
Zeit
intrinsic value =
utilitarian value
market value
ICO-
Erlös
0

16. 15.04.2018 - 16 -
We focus on quality – not on Hype

17. 15.04.2018 - 17 -
• Crypto as an Asset Class
• Valuation for mature Crypto
• Valuation for ICOs
• Portfolio approach
Agenda

18. 15.04.2018 - 18 -
CAPM might be applicable
02.02.2018 05.02.2018 10.02.2018

19. 15.04.2018 - 19 -
Altcoins tend to have higher beta compared to Bitcoin

20. 15.04.2018 - 20 -
However there is a significant systematic impact

21. 15.04.2018 - 21 -
Applying method of smallest squares
Initial Portfolio as of 30.06.2017
 Sample Portfolio: + 2.067,17%
 Top 50 equally weighted: 829,89%
 Outperformance: 1.237,28%
Assuming there is a Beta using BTC as „market“
– our portfolio has a Beta of 0,6354
  Number of Crypto invested: 22
# Weight Crypto
1 5,00% BTC
2 5,00% ETH
3 5,00% XRP
4 4,96% LTC
5 5,00% XLM
6 0,00% EOS
7 0,00% IOT
8 5,00% XEM
9 5,00% DASH
10 5,00% XMR
11 5,00% LSK
12 0,00% ETC
13 5,00% USDT
14 0,00% QTUM
15 0,00% ZEC
16 5,00% OMG
17 0,00% STEEM
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
CryptoXTP vs. CryptoIndex Ggw. 30.06.2017 - 08.02.2018
Crypto Index Gleichgew. CryptoXTP

22. 15.04.2018 - 22 -
What we should always bear in mind…
Source: https://techcrunch.com/2018/01/22/how-to-price-cryptocurrencies/
My contact details:
Moritz Schildt
coinIX GmbH & Co. KGaA
Ballindamm 37
20095 Hamburg
ms@coin-ix.com

23. 15.04.2018 - 23 -
Die in diesem Dokument enthaltenen Ansichten und Annahmen beruhen auf Recherchen, Berechnungen und Informationen der coinIX GmbH &
Co. KGaA. Da sämtliche Annahmen, Voraussagen und Angaben nur die derzeitige Auffassung über künftige Ereignisse wiedergeben, können sie
sich jederzeit ändern, abhängig von wirtschaftlichen und anderen Rahmenbedingungen. Informationen über die Anlagegrundsätze sowie über
die Anlagepolitik enthalten der Verkaufsprospekt bzw. der Jahresbericht für das abgelaufene Berichtsjahr. Die Kurs- oder Marktwertentwicklung
von Finanzprodukten hängt insbesondere von der Entwicklung der Kapitalmärkte ab, die u.a. von der allgemeinen Lage der Weltwirtschaft sowie
den wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen in den jeweiligen Ländern beeinflusst wird. Negative Kurs- und Marktentwicklungen
können dazu führen, dass sich die Preise und Werte dieser Finanzprodukte reduzieren. Dabei können die Anteilpreise des Fonds auch innerhalb
kurzer Zeiträume deutlichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein. Durch den Ausfall eines Emittenten oder
Kontrahenten können Verluste entstehen. Der Wert der auf Fremdwährungen lautenden Vermögensgegenstände kann schwanken.
Derivategeschäfte können je nach Einsatzzweck gegebenenfalls die Renditechancen schmälern bzw. das Verlustrisiko zumindest zeitweise
erhöhen. Durch eine Änderung der Anlagepolitik kann sich das mit dem Fonds verbundene Risiko inhaltlich verändern. Die
Kapitalanlagegesellschaft hat nach dem Verkaufsprospekt das Recht, die Vertragsbedingungen des Fonds zu ändern. Ferner ist es ihr möglich,
den Fonds ganz aufzulösen oder ihn mit einem anderen, ebenfalls von ihr verwalteten Fonds zu verschmelzen. Die Kapitalanlagegesellschaft
kann die Rücknahme der Anteile bei Vorliegen außergewöhnlicher Umstände zeitweilig aussetzen und die Anteile erst später zu dem dann
gültigen Preis zurücknehmen. Für Anlagen in festverzinslichen Papieren gilt: Das Marktzinsniveau kann sich ändern. Steigen die Marktzinsen
gegenüber den Zinsen zum Zeitpunkt der Emission, so fallen in der Regel die Kurse der festverzinslichen Wertpapiere. Fällt dagegen der
Marktzins, so steigt der Kurs festverzinslicher Wertpapiere. Diese Kursschwankungen fallen je nach Laufzeit der festverzinslichen Wertpapiere
unterschiedlich aus. Festverzinsliche Wertpapiere mit kürzeren Laufzeiten haben geringere Kursrisiken als festverzinsliche Wertpapiere mit
längeren Laufzeiten. Festverzinsliche Wertpapiere mit kürzeren Laufzeiten haben demgegenüber in der Regel geringere Renditen als
festverzinsliche Wertpapiere mit längeren Laufzeiten. Geldmarktinstrumente besitzen aufgrund ihrer kurzen Laufzeit von maximal zwölf
Monaten tendenziell geringere Kursrisiken. Ausführlichere Erläuterungen zu den Risiken finden Sie im ausführlichen aktuellen Verkaufsprospekt
des Fonds. Es gibt keine Gewähr, dass sich Länder, Märkte oder Branchen wie erwartet entwickeln werden. Investitionen beinhalten gewisse
Risiken, darunter politische und währungsbedingte Risiken. Die Rendite und der Wert der zugrunde liegenden Anlage sind Schwankungen
unterworfen. Dies kann zum vollständigen Verlust des investierten Kapitals führen.
Disclaimer

24. 15.04.2018 - 24 -
Finanzierung von Blockchain-Projekten wird professioneller
Traditionelle Startup Finanzierung
IPO
GrowthSeed Exchange traded
 Illiquides, langfristiges
Investment
 Moderates Bewertungs-
und hohes Ausführungs-
risiko
 Hohe Risiko- und
Renditeerwartung
 Gesellschafterrechte
 Kürzeres Investment und
bessere Absicherungs-
möglichkeiten
 Hohes Bewertungs- und
Ausführungsrisiko
 Größere Operative- und
Marktrisiken
 Hohe Risiken und sehr
hohe Renditeerwartung
Blockchain-Projekte fokussieren auf ICO
ICO
Pre-sale
Seed
Exchange tradedOTC
Liquiditätsevent: Token werden generiert
Early-stage