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Projektfinanzierung - ein realistischer Überblick von Rechtsanwalt und Steuerberater

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Wer die Besonderheiten einer Projektfinanzierung nicht versteht, wird im Ergebnis erfolglos bleiben oder – noch schlimmer - eine unvorteilhafte Finanzierung mit zu hohen Kosten und Risiken erreichen.

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Projektfinanzierung - ein realistischer Überblick von Rechtsanwalt und Steuerberater

  1. 1. Projektfinanzierung - ein realistischer ÜberblickProjektfinanzierung: Anwendungsbereich• Traditionelles Finanzierungsverfahren mit aktueller Bedeutung ✓Mobilfunknetz e-plus, Messeturm Frankfurt ✓Suez- und Panamakanal, Satelliten-Funknetz Iridium• Investitionsvorhaben ✓mit schwierigem politischem und wirtschaftlichem Umfeld ✓mit geringen Eigenmitteln der Projektinteressenten und Nutznießer ✓mit mangelndem (politischen) Willen zur Budgetbelastung• Hauptbereiche ✓Energie- und Rohstoffgewinnung ✓Großanlagenbau ✓Infrastruktur ✓Energie- und Wasserversorgung ✓Hochtechnologie
  2. 2. Projektfinanzierung: Begriff und AbgrenzungUnternehmensfinanzierung Projektfinanzierung• Vermögensorientiert • Erfolgsorientiert• Vergangenheitsbezogen • Zukunftsbezogen Kreditgeber Kreditgeber Kredit Kredit Finanzierung durch das Kreditnehmer Unternehmen Sponsor EK und Kredit Eigenkapital Finanzierung Projekt Projekt / SPV durch das Projekt selber Die ProjektgesellschaftProjektfinanzierung: steht stets im MittelpunktVertragsstruktur (vereinfacht) ggfs. Eigenkapitalgeber identisc Sponsor Kreditgeber Eigenkapital Projekterrichtung Fremdkapital Liefer- Abnahme- Rohstoffe und vertrag vertrag Projektgesellschaft Produkte Betriebsmittel Konzessionen z.B. Generalunternehmervertrag Betriebsführungsvertrag Genehmigungen Anlagenlieferant Betreiber Staat
  3. 3. Projektfinanzierung:Konstitutive Merkmale - Übersicht Ertragsorientierte Außerbilanzielle Komplexe Kreditvergabe Finanzierung Risikoaufteilung Der schillernde Begriff Projektfinanzierung wird häufig missverstanden. Es geht nicht um die Finanzierung von Projekten, sondern um die Finanzierung durch das Projekt. „Off-Balance-Sheet „Cash Flow Relating Lending“ „Risk Sharing“ Financing“Projektfinanzierung: Erstes Merkmal der„Cash Flow Relating Lending“ Projektfinanzierung• Finanzierung (Zins und Tilgung) allein aufgrund des zukünftigen Cash Flows.• Finanzierung allein aus der Differenz aus eingehenden und ausgehenden Zahlungs-strömen des Projekts und Berücksichtigung von Ersatzinvestitionen („Free Cash Flow“).• Sicherheiten begrenzt auf ✓Abtretung bzw. Verpfändung von Forderungen ✓Vermögen der Projektgesellschaft ✓Grundschulden, Sicherungsübertragungen, etc. ✓Eintrittsrecht in Verträge (step in rights) ✓(Nachschuss von Eigenkapital nur in Sonderfällen)• Cash-Flow Modell als Herzstück der Machbarkeitsprüfung. ✓Marktfähigkeit Garbage in, garbage out Prinzip: ✓Absatzfähigkeit Ohne sorgfältige Planung kein sinnvolles Finanzmodell ✓Liquidität & Rentabilität
  4. 4. Projektfinanzierung:Das Cash-Flow Modell (vereinfacht) Höhe Stabilität (Robustheit) Analyse Annahmen und Schuldendienstdeckungs- Einnahmen Risikobewertung gemäß fähigkeit Prognosehorizont abzüglich operative Kosten Stress-Szenarien mit über Projektlebensdauer bzw. abzüglich Finanzierungskosten Sensitivitätsanalyse Finanzierungsdauer Free Cash Flow Free Cash Flow ➡ Best Case Finanzierungskosten ➡ Base Case Finanzierungskosten ➡ Worst Case Operative Kosten Operative Kosten Der Schuldendienst muss auch im Worst Case noch gewährleistet sein. Sensitivitätsanalysen, Art und Bemessung vonProjektfinanzierung: SicherheitspolsternRobustheit des Cash-flow Modells Beschaffungsseite Produktionsseite Absatzseite Verfügbarkeit der Roh- und Technologiesicherheit Nachfragemarkt Betriebsstoffe Verfahrens- und Lieferanten(kredit)risiko Abnehmer(kredit)risiko Betriebssicherheit Rechtssicherheit (Lizenzen, Preis- und Marktentwicklung Preis- und Marktentwicklung Patente, etc.) Sonstiges Sonstiges Sonstiges
  5. 5. Projektfinanzierung:Verwendung von CashflowsEinnahmen Das Gleichbehandlungsprinzip Versicherungen (pro rata) gilt hier nichtAufrecht- Materialaufwanderhaltungdes Pro- Betriebskostenduktions- betriebs Wartungskosten Schuldendienst Tilgungen Ausschüttungen DividendenProjektfinanzierung: Zweites Merkmal der„Off-Balance-Sheet Financing“ Projektfinanzierung• Keine Pflicht zur Bilanzkonsolidierung durch Projektträger / Sponsor• Keine Belastung der Bilanz durch ✓Verschlechterung der Finanzkennzahlen ✓Verschlechterung der Bonität ✓Haushaltsrechtliche Gründe• Haftung der Sponsoren begrenzt auf ✓Eigenkapital ✓Vermögenswerte der Projektgesellschaft (diese haben aber einen geringeren Marktwert als der Finanzierungsbedarf) ✓Also grundsätzlich kein Rückgriff auf das Vermögen des Sponsors.
  6. 6. Eine vollständige und aktuelle Version dieses Beitrags erhalten Sie auf www.scribd.com/PUGNATORIUS_LTD oder per eMail an bibliothek@pugnatorius.com Pugnatorius Die deutsche Wirtschafts- und Steuerkanzlei in Bangkok Effiziente rechtliche und steuerliche Problemlösungen für anspruchsvolle Mandanten mit hohen Anforderungen PUGNATORIUS Ltd. | International Lawyers 29th Floor, Central World Tower | 999/9 Rama I Road Pathumwan, Bangkok 10330 | Kingdom of Thailand Tel 0066.22072647 | Fax 0066.22072657 lawyers@pugnatorius.com | www.pugnatorius.com
  7. 7. Leistungsangebot im Rahmen einesinternationalen Investments Prüfung, ob das Projekt plausibel und vernünftig Anpassung und Optimierung der Projektstruktur, erscheint und welche Form der Finanzierung Managementstruktur und Gesellschafterstruktur sinnvoll und marktgerecht ist an die aktuellen Markterfordernisse Unterstützung bei Eigen- und Erstellung bankfähiger Unterlagen zur Ansprache Fremdkapitalbeschaffung, Suche und Ansprache von Investoren und Finanzinstituten von Risikokapitalgebern Erstellung, Verhandlung von Abschluss von Coaching im Hintergrund während des gesamten vertraglichen Vereinbarungen mit Finanzgebern, Verfahrens oder auch direkt im Transaktionsteam Generalunternehmer, etc. Erstellung einer sachgerechten Struktur zur Juristisches Projektmanagement mit Zeit- und Haftungsabschottung, Steueroptimierung und Kostenmanagement Gewinnentnahme www.PUGNATORIUS.com
  8. 8. PPUGNATORIUS Ltd. Company Profile29th Floor, Central World Tower PUGNATORIUS is an independent law office based in Bangkok,999/9 Rama I Road, Pathumwan Thailand. We provide international corporations, investorsBangkok 10330, Thailand and law firms with premium legal and tax services relatingTel: 0066 22072647 to Thailand, Southeast Asia and offshore jurisdictions. WeFax: 0066 22072657 are specialized to guide foreign clients through the red-tapeE-mail: lawyers@pugnatorius.com requirements, legal hurdles and international tax structuringWebsite: www.pugnatorius.com of their foreign investments, trade operations, real estate developments or other business in Thailand and Southeast Asia. EABC Representative Products & Services Dr. Ulrich Eder Expert advice in foreign direct investments in Thai manufacturing Rechtsanwalt, Steuerberater, and service sectors and real estate developments. Gateway Managing Director to investments in Myanmar and utilization of Thailand as lawyers@pugnatorius.com investment hub for the ASEAN region. Implementation of cross- border tax planning strategies for overall tax mitigation and risk management. International tax advice and individually tailored tax planning solutions for corporate and private clients with the inclusion of offshore jurisdictions. Corporate asset protection and advanced financing solutions. Senior Management 1. Dr. Ulrich Eder, German lawyer and tax counsel, Managing Director European ASEAN Business Centre (EABC) 69

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