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1. Transaktionspreisermittlung von Venture Capital Finanzierungsrunden im Lichte klassischer Unternehmensbewertungsverfahren Gründung von E-Business Startups Sommersemester 2009/2010 Zoran Vitković

3. Gründe und Motive zur Unternehmensbewertung

4. Finanzierungsstufen eines VC Unternehmens

5. Unternehmensbewertungsverfahren nach - Bilanzmäßigem EK - Ertragswert - Marktwert - andere

7. Gründe und Motive zur Unternehmensbewertung

8. Finanzierungsstufen eines VC Unternehmens

9. Unternehmensbewertungsverfahren nach - Bilanzmäßigem EK - Ertragswert - Marktwert - andere

10. Venture Capital (VC) Risikokapital – auch Venture Capital oder Wagniskapital genannt – ist außerbörsliches Beteiligungskapital („private equity“), das eine Beteiligungsgesellschaft zur Beteiligung an als besonders riskant geltenden Unternehmungen bereitstellt. Das Wagniskapital wird in Form von vollhaftendem Eigenkapital oder eigenkapitalähnlichen Finanzierungsinstrumenten wie Mezzanine-Kapital oder Wandelanleihen ins Unternehmen eingebracht, oftmals durch auf dieses Geschäftsmodell spezialisierte Wagnisfinanzierungsgesellschaften, häufig „Venture-Capital-Gesellschaften“ (abgekürzt VCG) genannt. Quelle: http://de.wikipedia.org/wiki/Venture_Capital

12. Gründe und Motive zur Unternehmensbewertung

13. Finanzierungsstufen eines VC Unternehmens

14. Unternehmensbewertungsverfahren nach - Bilanzmäßigem EK - Ertragswert - Marktwert - andere

15. Gründe und Motive zur Unternehmensbewertung Finanzierung - Wertevaluation für Beteiligungsverhandlungen - Akquisition von Investoren - Bestimmung der Wertgeneratoren Messung der Performance - Entwicklung der Unternehmung verfolgen - Controlling-Instrumnent für Investoren und Management

17. Gründe und Motive zur Unternehmensbewertung

18. Finanzierungsstufen eines VC Unternehmens

19. Unternehmensbewertungsverfahren nach - Bilanzmäßigem EK - Ertragswert - Marktwert - andere

21. Evtl. Sanierung oder Restrukturierung

22. Möglichkeit zur Fremdfinanzierung

24. Risiko mindert sich zusehends

26. Produktionsaufnahme und Markteinführung

27. „Proof of Market“

29. Vervollständigung des Managements

30. „Proof of Concept“

32. Businessplan wird entworfen

33. Evtl. erste Prototypen

34. Absicht der UnternehmensgründungRENDITE

36. Gründe und Motive zur Unternehmensbewertung

37. Finanzierungsstufen eines VC Unternehmens

38. Unternehmensbewertungsverfahren nach - Bilanzmäßigem EK - Ertragswert - Marktwert - andere

39. Unternehmensbewertungsverfahren- Bilanzmäßiges EK - - Substanzwertmethode  Geht von der Wiederbeschaffung und der Reproduktion des bestehenden Vermögens aus - Liquiditätswertmethode  Bei der Ermittlung des Liquidationswertes wird von einer Zerschlagung des Unternehmens ausgegangen. Daher wird das gesamte betriebliche Vermögen mit Zerschlagungswerten bewertet und die Schulden mit der Höhe der Ablösungsbeträge im Zerschlagungszeitpunkt. Für VC Gesellschaften sind beide nicht geeignet, da weder Substanz noch Liquidität vorhanden ist !!!

41. Gründe und Motive zur Unternehmensbewertung

42. Finanzierungsstufen eines VC Unternehmens

43. Unternehmensbewertungsverfahren nach - Bilanzmäßigem EK - Ertragswert - Marktwert - andere

44. Unternehmensbewertungsverfahren- Ertragswert - - Discounted Cash Flow (DCF)  Beruht auf der Investitionsrechnung, welche die zukünftigen Erträge berücksichtigt - Gewinnkapitalisierung  Ungeeignet, da Wertsteigerungspotenzial mit diesem Verfahren kaum berücksichtigt werden kann

46. Gründe und Motive zur Unternehmensbewertung

47. Finanzierungsstufen eines VC Unternehmens

48. Unternehmensbewertungsverfahren nach - Bilanzmäßigem EK - Ertragswert - Marktwert - andere

49. Unternehmensbewertungsverfahren- Marktwert - - Vergleichbare Unternehmen (Market ComparableMethod)  Es werden vergleichbare Unternehmen / Mitbewerber zur Bewertung herangezogen - Vergleichbare Transaktionen (TransactionsComparableMethod)  Es werden vergleichbare Transaktionen und Marktpreise zur Bewertung herangezogen

51. Gründe und Motive zur Unternehmensbewertung

52. Finanzierungsstufen eines VC Unternehmens

53. Unternehmensbewertungsverfahren nach - Bilanzmäßigem EK - Ertragswert - Marktwert - andere

54. Unternehmensbewertungsverfahren- Andere - - Mittelwert  Kombination aus Substanzwert und Ertragswert Nicht Relevant  für VC Gesellschaften ist die Substanzwertmethode nicht geeignet !!! - Venture Capital Methode  Kombination aus Ertragswert- und Marktwertansatz

55. Fazit „Die Beurteilung von Wachstumsunternehmen erfordert ein breites Spektrum an Analysen sowie fundierte Erfahrungen im Bereich von schnell wachsenden Firmen. Anhand einer Beurteilungsskala ist es möglich, die unterschiedlichsten Unternehmen miteinander zu vergleichen und damit eine erhöhte Transparenz zuschaffen.“ Quelle: Überblick über die angewandten Methoden

56. Fazit Quelle: Qualitative Beurteilung von Wachstumsunternehmen

58. Literatur www.cefs.de/files/EF-WP-02-03.pdf  Bewertung von Unternehmen bei Venture-Capital-Finanzierungen: Ann-Kristin Achleitner und Eva Nathusius http://www.venturevaluation.ch/german/downloads.html  Qualitative Beurteilung von Wachstumsunternehmen: Patrik Frei & Jost Renggli  Überblick über die angewandten Methoden : Juli 2002 http://de.wikipedia.org/wiki/Venture_Capital