[PDF] Pressemitteilung: Rohstoffreport-Update [http://www.lifepr.de?boxid=300355]

1. Helaba Volkswirtschaft/Research
Rohstoffreport-Update 27. März 2012
 Nach einem guten Jahresauftakt tun sich Rohstoffe mit Ausnahme der politisch im
Preis getriebenen Mineralölprodukte inzwischen etwas schwer. Zwar sprechen die
konjunkturellen Stimmungsindikatoren insgesamt für weiteren zyklischen Aufwind.
Autor: Exogene Faktoren wie die außergewöhnlichen geldpolitischen Maßnahmen der gro-
Heinrich Peters
ßen Notenbanken, der Wachstumsmix in China und das Wetterphänomen La Nina
Telefon: 0 69/91 32-47 33
sowie die Schaffung zusätzlichen Angebots bzw. Nachfragezerstörung aufgrund his-
research@helaba.de
torisch hoher Preisniveaus bremsen aber gegenwärtig.
 Die Aussichten auf weitere quantitative Lockerungen der US-Notenbank erscheinen
eher gedämpft, zumal auch monetär angeheizt hohe Benzinpreise in den USA die
Redaktion: Wiederwahl des Präsidenten ernsthaft gefährden könnten. Beim Hauptabnehmer von
Dr. Gertrud R. Traud Industrierohstoffen China zeichnet sich notgedrungen eine Änderung des Wachs-
Chefvolkswirt/Leitung Research tumsmodells ab. Insbesondere die an den Märkten erhoffte neuerliche Befeuerung
von Investitionen in Immobilien, Großindustrie und Infrastruktur scheinen im Reich
der Mitte nicht mehr unbedingt als zielführend betrachtet zu werden. Bei Agrarroh-
stoffen ist über kurz oder lang nicht nur wetterbedingt mit einem nachhaltig höheren
Angebot und wachsenden Lagerbeständen zu rechnen.
Herausgeber:
Landesbank Hessen-Thüringen
MAIN TOWER
Industrie in China schwächelt unerwartet lange US-Auftriebskräfte eher begrenzt
Neue Mainzer Str. 52-58
Index Index Quotient annual. 6M-Rate %
60311 Frankfurt a. Main
Telefon: 0 69/91 32-20 24 60 750 2,0 100
Telefax: 0 69/91 32-22 44 China PMI (l.S.) 80
650 1,8 CRB (CCI)-Index (r.S.)
55 60
1,6
550 40
50 1,4
20
450 1,2
0
45 1,0
350 -20
0,8 -40
40 CRB (CCI)-Index (r.S.) 250 0,6 -60
USA: ISM-Auftragseingänge / -Lager (l.S.)
35 150 0,4 -80
04 05 06 07 08 09 10 11 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research
Kreditwachstum im Reich der Mitte noch mäßig US-Dollar überraschend robust
annual. 6M-Rate % annual. 6M-Rate % Index Index
60 120 130 750
China Kreditwachstum Handelsgewichteter Außenwert USD
100
50 6M nach vorne 120 650
verschoben (l.S.) 80
Die Publikation ist mit größter Sorgfalt
40 60 110 550
bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich
40
unverbindliche Analysen und Prognosen zu
30 20 100 450
den gegenwärtigen und zukünftigen Markt- 0
verhältnissen. Die Angaben beruhen auf 20 -20 90 350
Quellen, die wir für zuverlässig halten, für
10 -40 80 250
deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktua- -60 CRB (CCI)-Index (r.S.)
lität wir aber keine Gewähr übernehmen kön- 0 CRB (CCI)-Index (r.S.) -80 70 150
nen. Sämtliche in dieser Publikation getroffe- 04 05 06 07 08 09 10 11 12 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
nen Angaben dienen der Information. Sie
dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für
Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research
Anlageentscheidungen verstanden werden.

2. Rohstoffreport (Update) März 2012
Performance-Rückblick
Assetklassen Welt 2011/2012: Rohstoffe fallen etwas zurück
Index, 01.01.2011 = 100, in lokaler Währung
140 140
130 Gold 130
US-Immobilienaktien
120 Renten EM 120
US-Corporates
Rohstoffe (SPGSCI-TR)
110 Aktien Welt 110
Renten Welt
100 USD-Außenwert 100
90 90
80 80
Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug
Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research
Einzelrohstoffe 2012: Positivbilanz mit ersten Fragezeichen
%
20 20
Kumulierte Performance 2012* (SPGSCI-TR, Gesamtertragsindex)
15 15
10 10
5 5
0 0
-5 -5
-10 -10
-15 -15
-20 -20
-25 * 01.01.2012 =100; bis 26.03.2012 -25
-30 -30
Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research
Rohstoffgruppen 2011/2012: Energie trotz Preisverfall bei Erdgas hartnäckig weit vorne
Index, 01.01.2011 = 100
130 130
CRB (CCI)-Energie
120 120
110 CRB (CCI)-Tierprodukte 110
CRB (CCI)-Edelmetalle
100 100
CRB (CCI)-Getreide
90 CRB (CCI)-Index 90
80 CRB (CCI)-Genussmittel 80
CRB (CCI)-Industrie**
70 70
**Baumwolle, Kupfer
60 60
Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug
Quellen: Datastream, Helaba Volkswirtschaft/Research
Helaba Volkswirtschaft/Research ·27. März 2012 Helaba 2

3. Rohstoffreport (Update) März 2012
Überblick Rohstoffgruppen
Energie Geopolitik gibt Notierungen Halt- Ausnahme US-Erdgas
Angebotsunsicherheiten aufgrund geopolitischer Risiken
Veränderung in % ggü. geben Mineralölprodukten weiterhin Halt. Brent dürfte
Aktuell* -1M -3M -12M -60M
noch eine Weile über dem aktuell fairen Preis von ca.
100 $/bbl notieren. Da die Versorgungssicherheit in Asien
WTI** $/bbl 106,8 -1,6 5,4 1,3 69,7
besonders gefährdet ist, findet dort trotz hoher Preise zu-
Brent $/bbl 125,5 1,1 14,9 8,6 94,3 sätzlicher Lageraufbau statt. Wir unterstellen nicht nur die
Heizöl** $¢/gal 322,7 -1,8 11,0 5,6 80,7 Vermeidung einer weiteren Eskalation des Iran-Konflikts,
sondern auch eine diplomatische Lösung im nächsten Quar-
Gasöl $/t 1031,5 -0,1 11,6 5,3 85,9
tal. Im zweiten Halbjahr dürfte daher eine Preisberuhigung
Benzin $¢/gal 340,3 8,8 26,6 11,8 64,2
eintreten. Sollte es aufgrund mangelnder Kompromiss-
Erdgas** $/MMBtu 2,21 -9,5 -28,9 -49,7 -70,5 fähigkeit doch zu einem Militärkonflikt kommen, wären
zeitweilig deutlich höhere Preise einzukalkulieren.
*Kontrakt laufender Monat; ** Mitglieder des CRB (CCI)-Energy
Quellen: CME Group, ICE, Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Edelmetalle Edelmetalle erneut auf dem Prüfstand
Zuletzt erschienen Edelmetalle technisch wieder etwas la-
Veränderung in % ggü. biler. Bei Gold ist aber trotz eines erneuten Tests der 200-
Tage-Linie noch keine Trendumkehr festzustellen. Hier
Aktuell* -1M -3M -12M -60M
wird die weitere Entwicklung ganz entscheidend davon
abhängen, ob es der US-Notenbank angesichts der relativen
Gold** $/oz 1688,9 -4,5 6,0 18,1 154,2 Verschlechterung der wirtschaftlichen Situation Asiens und
Europas gelingt, den Auftrieb beim US-Dollar zu stoppen.
Silber** $/oz 32,8 -7,2 14,5 -12,0 147,4 Sieht sie sich dazu doch nicht in der Lage, was angesichts
der negativen Rückwirkungen weiterer massiver quanti-
Platin** $/oz 1652,9 -3,1 15,3 -5,7 33,8
tativer Lockerungen über den Ölpreis möglich wäre, dürfte
Gold das Dezembertief bei 1540 $/oz noch einmal testen.
*Bloomberg Spot; ** Mitglieder des CRB (CCI)-Precious Metals
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Industrie Statt erhofften Rückenwinds Fragezeichen durch China
Basismetalle zeigten in der Ausprägung zuletzt zwar ein
Veränderung in % ggü. heterogenes Bild, eigentlich tendierten sie aber alle un-
Aktuell* -1M -3M -12M -60M erwartet schwach. Auffällig waren die Einbußen beim be-
Aluminium $/t 2136,8 -5,2 7,3 -18,1 -21,7
sonders konjunktursensitiven Nickel. Die Produzenten
reagieren hier ähnlich wie bei Aluminium aber bereits mit
Kupfer** $/t 8482,5 0,5 11,8 -12,7 23,7 Produktionskürzungen. Nicht nur gedämpfte Investitionen
Blei $/t 1981,5 -8,0 -0,2 -26,7 3,8 und verhaltener Konsum in den Industrieländern, sondern
auch die geringere Wachstumsdynamik in den Schwellen-
Nickel $/t 18187,5 -8,6 -2,4 -32,8 -60,0
ländern verzögert den Kursaufschwung bei Industrieroh-
Zink $/t 1989,8 -3,4 7,8 -15,9 -38,3 stoffen. Entscheidend wird die weitere Entwicklung der
Baumwolle** $¢/lb 91,0 0,7 3,5 -55,5 70,4 Industriekonjunktur in China und den USA sein. Wir gehen
von einer Belebung und wieder höheren Kursen aus.
*LME Cash, Baumwolle: Kontrakt laufender Monat
**Mitglieder des CRB (CCI)-Industrials
Quellen: LME, ICE, Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Helaba Volkswirtschaft/Research ·27. März 2012 Helaba 3

4. Rohstoffreport (Update) März 2012
Getreide Wechselbad der Gefühle – Soja weiter Sonderfall
Vor allem die Dürre in Südamerika hat den Getreide - No-
tierungen trotz zumeist bereits angelegter signifikanter
Veränderung in % ggü. Überschüsse für die Erntesaison 2012/13 in den vergange-
Aktuell* -1M -3M -12M -60M nen Monaten noch einmal gewissen Rückenwind gegeben.
Die Preise von Sojabohnen konnten aufgrund von Sonder-
faktoren zuletzt sogar an das hohe Niveau vom letzten
Mais** $¢/bu 640,5 -0,6 1,1 -7,1 63,2
Herbst anknüpfen. Bei Weizen quellen die Lager bereits
über und bei einem der großen Exporteure Australien droht
Sojabohnen* $¢/bu 1382,5 6,9 15,2 1,8 82,6 ein massiver Angebotsüberhang. Bei Mais und Sojabohnen
sind die Lager noch überschaubar, auch da sie eine breitere
Weizen** $¢/bu 659,8 2,2 2,3 -10,0 45,3 industrielle Verwendung sowie Nachfrage in Asien finden.
*Kontrakt laufender Monat; ** Mitglieder des CRB (CCI)-Grains
Quellen: CME Group, Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Genussmittel Zucker robust – Kaffee: Bodensuche nach Absturz
Während Zucker sich aufgrund von Angebotsunsicherhei-
Veränderung in % ggü. ten und anhaltendem Lageraufbau zwischen 24 und 26
Aktuell* -1M -3M -12M -60M $¢/lb recht robust zeigt, schwächelt Kakao aufgrund offen-
sichtlich unerwartet hoher Erträge wieder etwas. Kaffee
befindet sich inzwischen in einem Crash-Szenario. Hier
Zucker** $¢/lb 24,8 -6,5 5,0 -11,0 145,2 sind die Notierungen seit Jahresbeginn über 20 % gefallen.
Angesichts zu erwartender Rekordernten in Südamerika
Kaffee** $¢/lb 179,2 -12,4 -19,6 -33,3 59,3 und eines deutlich anziehenden Angebots aus Asien werden
Lager auch zu deutlich niedrigeren Preisen geräumt. Die
nächste Unterstützung liegt bei 170 $¢/lb. Spätestens bei
Kakao** $/t 2331,0 -1,6 5,1 -28,1 21,0
150 $¢/lb dürfte der Boden aber erreicht sein.
*Kontrakt laufender Monat; **Mitglied im CRB (CCI)-Softs
Quellen: ICE, Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Tierprodukte Rindfleischpreise überschreiten Zenit
Der Export brummt bei Rindfleisch in den USA. Außer-
Veränderung in % ggü. dem belebt das günstige Wetter den Grill-Konsum. Aller-
Aktuell* -1M -3M -12M -60M
dings sind die Preise allmählich nicht nur für die heimi-
schen Griller, sondern auch für die fleischhungrigen Mittel-
Lebendrind** $¢/lb 124,5 -2,4 1,0 5,0 28,6 schichten in den aufstrebenden Schwellenländern grenzwer-
tig. Immerhin besteht ja Konkurrenz nicht nur aus Südame-
rika, sondern mit Blick auf die dynamischen Märkte in
Mastrind $¢/lb 153,8 -1,7 4,5 16,6 46,3 Asien auch seitens Australiens. Auch bei Schweinefleisch
zeigt die US-Grillsaison Wirkung. Allerdings erscheint der
Großverbraucher China nach eigenen Produktionsanstren-
Magerschwein** $¢/lb 84,8 -4,3 -1,1 -8,3 33,8
gungen nicht mehr so importhungrig.
*Kontrakt laufender Monat; **Mitglieder des CRB (CCI)-Livestock
Quellen: CME Group, Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Helaba Volkswirtschaft/Research ·27. März 2012 Helaba 4

5. Rohstoffreport (Update) März 2012
Chart-Picks
Erhoffte Quantitative Lockerung fragwürdig wegen negativer Rückwirkungen über Ölpreis
USD je Barrel Mrd. USD
160 3500
140
3000
FED-Bilanzsumme (r.S.)
120
2500
100
Rohölpreis Brent-Spot (l.S.) 2000
80
1500
60
1000
40
20 500
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Quellen: Bloomberg , Helaba Volkswirtschaft/Research
1.1.1
1.1.2 B
Preisberuhigung bei Nahrungsmitteln bislang eher überschaubar
Index Index
260 260
240 240
220 220
UN FAO-Weltnahrungsmittelpreisindex*
200 200
180 180
160 160
140 140
120 120
100 100
80 80
* handelsgewichteter Durchschnit von 55 international notierten Agrarrohstoffen
60 60
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research
Helaba Volkswirtschaft/Research ·27. März 2012 Helaba 5

6. Rohstoffreport (Update) März 2012
Prognosen für ausgewählte Rohstoffgruppen
Energie Helaba-Prognosen
Energiesektor:
Aktuell Q1/2012 Q2/2012 Q3/2012
Preisberuhigung
WTI $/bbl 106,8 102 106 110
Brent $/bbl 125,5 122 124 120
Heizöl $¢/gal 322,7 310 315 310
Gasöl $/t 1031,5 980 1000 980
Benzin $¢/gal 340,3 315 340 320
Erdgas $/MMBtu 2,21 2,20 2,50 2,85
Quellen: Helaba Volkswirtschaft/Research, Bloomberg, CME Group, ICE
Edelm etalle Helaba-Prognosen
Edelmetalle:
Aktuell Q1/2012 Q2/2012 Q3/2012
Chance-Risiko-
Verhältnis noch positiv
Gold $/oz 1688,9 1750 1800 1850
Silber $/oz 32,8 34,0 35,0 36,0
Platin $/oz 1652,9 1650 1700 1750
Quellen: Helaba Volkswirtschaft/Research, Bloomberg
Industrie Helaba-Prognosen
Industrierohstoffe:
Aktuell Q1/2012 Q2/2012 Q3/2012
Weiterer Anstieg nach
Verschnaufpause
Alum inium $/t 2136,8 2100 (2270) 2250 (2320) 2400
Kupfer $/t 8482,5 8500 (8700) 8900 9200
Blei $/t 1981,5 2000 (2400) 2300 (2500) 2350 (2600)
Nickel $/t 18187,5 18000 (22500) 19500 (23600) 20500 (24500)
Zink $/t 1989,8 2000 (2250) 2150 (2300) 2200 (2450)
Baum w olle $¢/lb 91,0 85,0 82,0 80,0
Quellen: Helaba Volkswirtschaft/Research, Bloomberg, LME, ICE 
Helaba Volkswirtschaft/Research ·27. März 2012 Helaba 6