Invest 2012: Vortrag am Stand der Börse Frankfurt. Sabrina Schwiertz von Deutsche Börse Commodities.

1. Gold als Kapitalanlage –
Xetra-Gold als Produkt
Invest, Stuttgart
27.-29. April 2012

2. Agenda
 Gold – Geschichte
 Gold – Krisen- und Inflationsindikator
 Gold – 5% Empfehlung von Mercer Investment Consultants
 Gold – Produktvergleich
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3. Gold – Geschichte
3

4. Gold – Schmuck
4

5. Gold – Zahlungsmittel in Form von Münzen und Barren
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6. Gold – Goldstandard bzw. Währungsdeckung
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7. Gold – Krisen- und Inflationsindikator
Quelle: Wikipedia/GFMS Limited Goldsurvey Stand: 2010 7

8. Gold – Krisen- und Inflationsindikator
Entwicklung des Goldpreises in Euro por Gramm (Monatsschlußkurse)
45.00
40.00
Griechenland
Krise
35.00
30.00
Goldpreis
US QEII
25.00
20.00
Lehman Pleite
15.00
Einführung
Xetra-Gold
Beginn Subprime Krise
10.00
5.00
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
8
Quelle: GFMS Limited Goldsurvey Stand: 2011

9. Gold als Anlageklasse im Portfolio – Die Mercer Studie
9

10. Gold als Anlageklasse im Portfolio – Die Mercer Studie
 Die Wahrscheinlichkeiten der beiden Marktregimes lauten 85 Prozent für einen
„regulären“ Markt und 15 Prozent für ein „Stress-Regime“
Anlageklasse Benchmark Währung Historie
seit
Large-Cap-Aktien der Eurozone EURO STOXX 50® Preisindex EUR Jan 1989
Staatsanleihen der Eurozone BofA ML Euro Government Bond Index EUR Jan 1989
Gold Gold (spot) EUR Jan 1989
Anlageklasse Gewichtung Rendite Volatilität Korrelationen
Large-Cap-Aktien der Eurozone Max. 20% 7,50% 19,70% 1,00 0,00 0,00
Staatsanleihen der Eurozone Max. 100% 3,30% 4,80% 0,00 1,00 0,00
Gold Max. 5% 4,40% 16,00% 0,00 0,00 1,00
Hinweis: Die dargestellten Korrelationsannahmen sind zukunftsgerichtete Schätzungen. Die historischen Korrelationen für den Zeitraum von Januar
1989 bis Dezember 2010 (basierend auf monatlichen Renditen) lauten wie folgt: Large-Cap-Aktien der Eurozone/Staatsanleihen der Eurozone
+0,04, Large-Cap-Aktien der Eurozone/Gold -0,08, Staatsanleihen der Eurozone/Gold -0,01
10
Quelle: Mercer Deutschland GmbH 2011

11. Gold als Anlageklasse im Portfolio – Die Mercer Studie
,
4.0%
,
3.9%
,
3.8%
Rendite
Return
,
3.7%
,
3.6% efficient frontier with Gold
Effizienzlinie mit gold
,
3.5% Effizienzlinie ohne Gold
efficient frontier without gold
,
3.4%
,
4.5% ,
5.0% ,
5.5% ,
6.0% ,
6.5% ,
7.0%
CVaR (95%)
11
Quelle: Mercer Deutschland GmbH 2011

12. Gold als Anlageklasse im Portfolio – Die Mercer Studie
 Die Modellergebnisse können folgendermaßen zusammengefasst werden:
- Gold weist eine signifikant höhere Rendite und ein nahezu gleiches
Volatilitätsniveau im „Stress-Regime“ im Vergleich zum „regulären“ Regime auf
- Die Korrelation zwischen Aktien und Gold wird im „Stress-Regime“ deutlich
negativ
- Der Conditional Value at Risk (CVaR) des Portfolios kann reduziert werden, wenn
eine Beimischung von Gold in Höhe von bis zu 5 Prozent des Portfoliowertes
zuge-lassen wird
- Unter „regulären“ Marktbedingungen kann das Rendite-/Risikoverhältnis von Gold
nicht überzeugen
Eine Investition in Gold stellt eine sinnvolle Diversifikation eines Portfolios aus
Large-Cap-Aktien und Staatsanleihen der Eurozone dar, besonders in
Krisenzeiten
12
Quelle: Mercer Deutschland GmbH 2011

13. Empfohlene Zugangsformen zur Goldanlage – Die Mercer Studie
 Gold / physisch (Nachteile: Geld-Brief-Spanne, Verlustrisiko)
 Gold-Derivate (Nachteile: implizite Volatilität, Cost of Carry)
 Gold-Aktien (Nachteile: Aktienmarktrisiko, individuelles Geschäftsrisiko)
 Exchange Traded Products (ETPs)
- Exchange Traded Funds (ETFs)
- Exchange Traded Notes (ETNs) / Exchange Traded Commodities (ETCs)
 ETPs erscheinen als geeignete Anlageform, um möglichst unmittelbar an der Entwicklung
des Goldpreises zu partizipieren
- Bei der Auswahl sollte die im Verkaufsprospekt erläuterte Konstruktion sehr genau auf mögliche
zusätzliche Risiken (z. B. Liefer-, Abwicklungs- oder Kreditrisiken) geprüft werden
- Ist der Marktpreis des ETP direkt an Gold gekoppelt, d. h. mit physischem Gold besichert?
- Kann sich der Preis des ETP systematisch anders entwickeln als der Goldpreis, z. B. durch
Gebühren, die dem inneren Wert des ETP regelmäßig belastet werden?
13
Quelle: Mercer Deutschland GmbH 2011

14. Gold – Produktvergleich
Physisches Gold Xetra-Gold Gold-ETFs Goldzertifikate
Ja, bei
Gedeckt durch
Ja Clearstream Ja Nein
physisches Gold
Banking AG
Höchste Sicher- Inhaberschuld-
Hohe Sicherheits-
heitsstandards bei verschreibung der
Sicherheit Diebstahlrisiko standards bei
Clearstream emittierenden
LBMA1)
Banking AG Bank
Nur über
Kann in physisches Ist physisches
Ja Mitglieder von Nein
Gold getauscht werden Gold
LBMA
Leicht handelbar Leicht handelbar Leicht handelbar,
Schwierig und
Handelbarkeit mit geringem mit geringem aber hoher
teuer
Spread Spread Spread
Keine physische
Keine physische Keine physische
Verwahrung, da
Ein Tresor wird Verwahrung nötig, Verwahrung nötig,
Verwahrung kein Tausch in
benötigt daher daher
physisches Gold
kostengünstig kostengünstig
möglich
Unabhängiges
Ja Ja Nein Nein
Branding
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1) LBMA = London Bullion Market Association

15. Xetra Gold – Die Erfolgsgeschichte
 Bestand in Tonnen 52,5t
 Bestand in Euro 2,2 Mrd Eur
 Anzahl der Ausübungen 673
 Ausgelieferte Menge 2,8t
 Marktanteil in Deutschland 14% (Marktführer)
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16. Disclaimer
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