Das Dokument beschreibt das cosi®-Produkt, ein besichertes Finanzinstrument, das Anlegern hilft, das Ausfallrisiko von Emittenten zu minimieren, indem Sicherheiten hinterlegt werden. Die rechtlichen Grundlagen, die Rolle der SIX Group, akzeptierte Sicherheiten sowie die Funktionsweise und relevanten Risiken von cosi werden erläutert. Auch die Bedingungen und Kosten der Besicherung sowie die Vorgehensweise im Fall von Sicherheitenverwertung werden angesprochen.

1. COSI® – Collateral Secured Instruments
Matthias Müller, Product Manager | Invest Stuttgart, April 2012

2. Agenda
• Einführung zum Thema
• SIX Group und die COSI Service Partner
• So funktioniert COSI
29.04.2012 Seite 2

3. Einführung – COSI
• Zertifikate sind Inhaberschuldverschreibungen.
• Der Anleger trägt daher das volle Ausfallsrisiko des Schuldners (d.h. des
Emittenten).
• Dieses Emittenten-Risiko lässt sich durch COSI minimieren.
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4. Agenda
• Einführung zum Thema
• SIX Group und die COSI Service Partner
• So funktioniert COSI
29.04.2012 Seite 4

5. SIX Group und die COSI Service Partner
COSI Service Management
COSI Service Partner
Wertschriften-
Wertschriftenhandel Finanzinformationen Zahlungsverkehr
dienstleistungen
Handel der COSIs: Verwahrung der Bewertung der
Sicherheiten Sicherheiten
Weitere Service Partner:
• Unabhängige Bewertung der COSI-Zertifikate:
• Technische Plattform für Initialbesicherung:
Zürich, 29.04.2012 Seite 5

6. Agenda
• Einführung zum Thema
• SIX Group und die COSI Service Partner
• So funktioniert COSI
29.04.2012 Seite 6

7. Worin besteht der zusätzliche Schutz von COSI?
• Der Sicherungsgeber verpflichtet sich, den aktuellen Wert eines COSI mit Pfand
abzusichern.
• Die Sicherheiten werden beim Eintritt bestimmter Ereignisse (Verwertungsfälle)
verwertet.
• Dem Anleger wird der Nettoverwertungserlös durch SIX vergütet.
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8. Übersicht der Funktionsweise
COSI Fair Value COSI Fair Value
Lieferant I Lieferant II
...investiert in Scoach …welches mit
gehandeltes Zertifikat Pfand besichert wird
Emittent /
Anleger Sicherungsgeber
Buy / Market
sell Making
Verwahrung
Unabhängige tägliche des Pfands
Bewertung des
COSI und der
Sicherheiten
Bewirtschaftung des Pfand
Pfandes
Pfand
Pfandverwertung zu Gunsten der Anleger beim Eintritt bestimmter Ereignisse
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9. Rechtliche Grundlage für die Besicherung des COSI
Die Besicherung basiert auf einer Vereinbarung zwischen dem Emittenten, dem
Sicherungsgeber und der SIX:
Emittent Sicherungsgeber
Rahmenvertrag
= Pfandhalter = Pfandverwahrer
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10. Wer kann als Sicherungsgeber auftreten?
• Rechtlicher Hauptsitz in der Schweiz oder in Grossbritannien; und
• falls Hauptsitz in der Schweiz: Bewilligung als inländische Bank oder
inländischer Effektenhändler; oder
• falls Hauptsitz in Grossbritannien: Bewilligung als britische Bank oder als
Unternehmen dazu bewilligt, Händlerdienstleistungen anzubieten (gemäss Teil
IV FSMA); und
• Teilnehmerschaft bei SIX Securities Services; und
• Teilnehmerschaft am Collateralisation Market der Eurex Zürich AG.
• Pro Emittent nur ein Sicherungsgeber möglich.
• Sicherungsgeber und Emittent können verschieden sein.
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11. Welche Sicherheiten werden akzeptiert?
• Sicherheiten, die von der Schweizerischen Nationalbank im Rahmen von Repo-
Geschäften akzeptiert werden.
• Ausgewählte Sicherheiten, welche durch die Europäische Zentralbank entgegen
genommen werden.
• Aktien, die Bestandteil von anerkannten Aktienindizes sind, deren
Aufnahmekriterien eine ausreichende Marktliquidität sicherstellen.
• Buchgeld (CHF, EUR, GBP, JPY, USD).
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12. Zusätzliche Kriterien (I)
• Auf einzelne Sicherheitskategorien können zusätzliche Auswahlkriterien durch SIX
Swiss Exchange angewendet werden.
• Für EZB Anleihen gelten momentan folgende Zusatzkriterien:
• Mindestrating von A- (S&P/Fitch) oder A3 (Moody's),
• Mindestemissionsgrösse von EUR 200 Mio.,
• EZB Liquiditätsklasse der Kategorie I, II oder III.
Eine aktuelle Liste aller Sicherheiten ist jederzeit online abrufbar unter:
http://www.eurexrepo.com/cosi/baskets.html
SIX Swiss Exchange kann zusätzliche Auswahlkriterien für Sicherheiten bei
Bedarf jederzeit den aktuellen Marktgegebenheiten anpassen.
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13. Zusätzliche Kriterien (II)
Als Sicherheiten nicht zugelassen sind Emissionen
i. von Gesellschaften, an denen eine Partei des Rahmenvertrages direkt oder
indirekt mit mindestens 20% des Aktienkapitals oder der Stimmen beteiligt ist;
oder
ii. von Gesellschaften, die an einer Partei des Rahmenvertrages in diesem
Ausmass beteiligt sind;
iii. eigene Aktien einer Partei sowie
iv. Emissionen, bei denen eine Partei des Rahmenvertrages als Schuldnerin
auftritt.
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14. Sicherheitsmargen
• Die Sicherheiten können kurzfristig an Wert verlieren.
• Zum Zeitpunkt der Verwertung kann dies zu einer Unterdeckung des
massgeblichen Aktuellen Werts des COSI führen.
• Eine Sicherheitsmarge (sog. Haircut) minimiert dieses Marktrisiko.
• 2% für Anleihen der SNB,
• 5% für Anleihen der EZB,
• 10% für alle Aktien,
• Keine Sicherheitsmarge für Buchgeld notwendig.
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15. Konzentrationslimiten einzelner Sicherheiten
• 5% des Emissionsvolumens für Unternehmensanleihen,
• 10% des Emissionsvolumens für Staatsanleihen,
• 1/3 ADT für Aktien (ADT = durchschn. täglicher Handelsumsatz).
SIX Swiss Exchange kann diese Kriterien bei Bedarf jederzeit den aktuellen
Marktgegebenheiten anpassen.
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16. Wie wichtig ist eine unabhängige Bewertung des COSI?
• Im Extremfall (vgl. Lehman) kann der angebotene Rückkaufsspreis des Emittenten
massiv unter dem fairen Wert liegen.
• Unabhängige Bewertungspreise gewährleisten eine angemessene Besicherung.
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17. Wie wird die Höhe der Besicherung genau bestimmt?
• Die Höhe der Besicherung richtet sich nach dem aktuellen Wert des COSI.
Geldkurs Emittent Fair Value II Fair Value II
Aktueller Wert: Szenario 1
Fair Value I Szenario 2
Geldkurs Emittent Szenario 3
Fair Value I
Fair Value II Fair Value I Geldkurs Emittent
• Je nach Art der Sicherheiten kommen entsprechende Sicherheitsmargen zur
Anwendung.
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18. Beispiel
• Emissionspreis: EUR 1000
• Scoach Vortagesschlusskurs am Bewertungstag T: EUR 1200
• Fairer externer Preis 1 am Bewertungstag T: EUR 1199.50
• Fairer externer Preis 2 am Bewertungstag T: EUR 1201
• Sicherheitsmarge: 10%
• Ausstehende COSIs: 500 Stück
• Besicherungshöhe am Emissionstag:
EUR 1000 (aktueller Wert) x 500 Stücke / 0.90 (10% Marge) = EUR 555‘555
•Besicherungshöhe am Bewertungstag T:
EUR 1200 (aktueller Wert) x 500 Stücke / 0.90 (10% Marge) = EUR 666‘666
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19. Welche Ereignisse führen zur Verwertung der Sicherheiten?
erklärt Zahlungsunfähigkeit/
Konkurs.
FINMA oder
ausl. Behörde (z.B. BaFin)
Verletzung der Verpflichtung
zum Market Making
(während 10 Tagen).
Verwertung
Nicht-Erfüllung der
Nachschusspflicht oder der
Rückzahlung
(Nachfrist: 72 Stunden).
SIX Swiss Exchange
29.04.2012 Seite 19

20. Was geschieht im Verwertungsfall?
• Die Sicherheiten werden umgehend verwertet.
• Verwertung erfasst sämtliche Sicherheiten und COSI eines Emittenten.
• SIX Swiss Exchange stellt die massgebenden aktuellen Werte sämtlicher COSI in
der jeweiligen Handelswährung fest (= totaler Anspruch des Anlegers gegenüber
Emittent).
• Die COSIs werden 30 Tage nach Eintritt des Verwertungsfalles automatisch fällig.
• Danach erfolgt die Auszahlung des Nettoverwertungserlöses an den Anleger.
29.04.2012 Seite 20

21. Welche Risiken verbleiben dem Anleger?
• Unverändertes Marktrisiko des Produkts
• Emittentenrisiko wird durch COSI minimiert, jedoch nicht gänzlich eliminiert.
• Möglich, dass Nettoverwertungserlös zu niedrig ausfällt:
Beispiel
Total Anspruch des Anlegers
Emittent = EUR 5'000
-
verwertet Pfand
Pfand = EUR 4'800
Restforderung des Anlegers
Emittent = EUR 200
29.04.2012 Seite 21

22. Welche Kosten entstehen mit COSI?
• Kosten des Emittenten für die Bereitstellung der Sicherheiten.
 Hauptteil der Kosten im Zusammenhang mit COSI.
• COSI Dienstleistungsgebühr der SIX für den Sicherungsgeber.
• Diese Kosten können in das Pricing des COSI einfliessen (liegt im Ermessen des
Emittenten).
Nur im Verwertungsfall:
Kosten im Zusammenhang mit der Verwertung / Auszahlung:
Pauschal 0.1 Prozent vom Bruttoverwertungserlös.
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23. Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!
Weiterführende Informationen:
www.six-swiss-exchange.com/cosi mailto: cosi@six-group.com