SlideShare ist ein Scribd-Unternehmen logo
„Stability is Destabilizing“
Die Finanztheorie von Hyman P. Minsky
Leonhard Dobusch
01. Juli 2013, Berlin
Let's hope we are all wealthy and retired
by the time this house of cards falters.“
”Mitarbeiter von Standard & Poor‘s
via E-Mail an einen Kollegen
Schumpeter
Keynes
Minsky
Schumpeter
Schöpferische Zerstörung
Nicht die Erfindungen haben den
Kapitalismus, sondern der Kapitalismus hat
sich die nötigen Erfindungen geschaffen.
“
”Schumpeter, J.A. (1911/2006),
S. 479
Der Mehrwert in der Entwicklung ist nicht
bloß eine privatwirtschaftliche, sondern
auch eine volkswirtschaftliche Erscheinung.
“
”Schumpeter, J.A. (1911/2006),
S. 297
Ungleichgewichte sind die Regel
Es folgt aus der ganzen Anlage unsres
Gedankengangs, daß es kein dynamisches
Gleichgewicht gibt. Die Entwicklung […]
ändert die Daten der statischen Wirtschaft
und zwar nicht durch organische Umbildung,
sondern gerade durch Neugestaltung und
sozusagen unorganisch. Sie strebt aus dem
Gleichgewichte heraus.
“
”Schumpeter, J.A. (1911/2006),
S. 297
Schulden finanzieren Innovation
[T]wo heresies: first to the heresy that
money, and then to the second heresy that
also other means of payment, perform an
essential function, hence that processes in
terms of means of payment are not merely
reflexes of processes in terms of goods.
“
”Schumpeter, J.A. (1934/2008),
p. 95
Credit is more than previously saved income.
“ ”Schumpeter, J.A. (1934/2008),
p. 106
Aggregate Demand = Income + Change in Debt
Keynes
Unsicherheit und Herdentrieb
Rationalität der Herde
It is an inevitable result of an investment
market organised along the lines
described. For it is not sensible to pay 25
for an investment of which you believe the
prospective yield to justify a value of 30, if
you also believe that the market will value it
at 20 three months hence.
“
”Keynes, J. M. (1936/1997),
p. 155
We have reached
the third degree
where we devote
our intelligences to
anticipating what
average opinion
expects the average
opinion to be.
Bild: Katrina.Tuliao, CC-BY, http://en.wikipedia.org/wiki/File:Philippine-stock-market-board.jpg
“
”Keynes, J. M. (1936/1997),
p. 156
Endogenität von Geld
Was bedeutet „Endogenität“?
Geldschöpfung erfolgt durch Banken
Kreditvergabe erzeugt Kaufkraft
ohne (vorheriges) Sparen
Keine Geldmengensteuerung
durch die Zentralbank
Minsky
The Financial Instability Hypothesis
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
30−
25−
20−
15−
10−
5−
0
5
10
15
20
100
120
140
160
180
200
220
240
260
280
300
Unemployment
Inflation
Debt Change
Debt Ratio
Unemployment, Inflation and Aggregate Private Debt
Year; Source BLS, Federal Reserve Flow of Funds
Percent,Percentchangep.a.
PercentofGDP
0
2008
Quelle: Keen, S. (2013), http://www.debtdeflation.com/blogs/2013/03/06/nicta-talk-on-minsky/
Steigender Frem
dkapitalanteil >>
Upward Instability
Drei Typen von Finanzierung
Abgesicherte Finanzierung
(„Hedge Finance“)
1
Spekulative Finanzierung2
Ponzi-Finanzierung
(Schneeballsystem)3
Everyone can create money; the problem
is to get it accepted.“ ”Minsky (1986/2008), p. 255
Banking is not money lending; to lend, a
money lender must have money. The
fundamental banking activity is accepting,
that is, guaranteeing that some party is
creditworthy.
“
” Minsky (1986/2008), p. 256
Finanzmarktinnovation der 1960er:
Real-Estate-Investment-Trusts (REITs)
Demokratisierung von
Immobilieninvestment?
Bild:PublicDomain,http://commons.wikimedia.org/wiki/File:Wilkins_Building_-_Washington,_D.C..jpg
Finanzmarktinnovationen der 1990er:
Trading-Algorithmen
auf Basis des Black-Scholes-Modells
Long-Term Capital Management
Robert C. Merton Myron Scholes
Bild: Nobellaureatsphotopgrapher, CC-BY-SA, http://en.wikipedia.org/wiki/File:Myron_Scholes_2008_in_Lindau.png
Finanzmarktinnovationen der 2000er:
Asset-backed Securities (ABS)
& Collateralized Debt Oblications (CDO)
Kombination, Neuverpackung
und Rating von Krediten
Bild: Swire, CC-BY-NC, http://www.flickr.com/photos/18378305@N00/8420484365/
Gemeinsamkeiten von REITs, LTCM & ABS/CDO:
Entstanden in stabiler Phase
Kurzfristige Finanzierung
langfristiger Investitionen
Begleitende Regulierung
Kapitalistische Wirtschaft erzeugt
endogen Ungleichgewichte.
Geld und Verschuldung ist nicht
neutral.
Finanzmarktinstitutionen machen
einen Unterschied.
Fazit
Literatur
Keynes, J. M. (1936/1997): The General Theory of Employment,
Interest, and Money. Amherst: Prometheus Books
Minsky, H. P. (1986/2008): Stabilizing an Unstable Economy. New York
et al.: McGraw Hill
Schumpeter, J. A. (1912/2006): Theorie der wirtschaftlichen
Entwicklung. Duncker & Humblot
Schumpeter, J. A. (1934/2008): Theory of Economic Development.
Second Edition. New Brunswick: Transaction Publishers

Weitere ähnliche Inhalte

Mehr von Dobusch Leonhard

Science (Communication) and Wikipedia - Potentials and Pitfalls
Science (Communication) and Wikipedia - Potentials and PitfallsScience (Communication) and Wikipedia - Potentials and Pitfalls
Science (Communication) and Wikipedia - Potentials and Pitfalls
Dobusch Leonhard
 
Vom Platzhirsch zum Förster? Impulse für den ORF
Vom Platzhirsch zum Förster? Impulse für den ORFVom Platzhirsch zum Förster? Impulse für den ORF
Vom Platzhirsch zum Förster? Impulse für den ORF
Dobusch Leonhard
 
Openness as an Organizing Principle
Openness as an Organizing PrincipleOpenness as an Organizing Principle
Openness as an Organizing Principle
Dobusch Leonhard
 
Navigating Academia and Activism
Navigating Academia and ActivismNavigating Academia and Activism
Navigating Academia and Activism
Dobusch Leonhard
 
Neues aus dem ZDF Verwaltungsrat
Neues aus dem ZDF VerwaltungsratNeues aus dem ZDF Verwaltungsrat
Neues aus dem ZDF Verwaltungsrat
Dobusch Leonhard
 
Offen. Divers. Inklusiv. Thinking the Future of Organizations
Offen. Divers. Inklusiv. Thinking the Future of OrganizationsOffen. Divers. Inklusiv. Thinking the Future of Organizations
Offen. Divers. Inklusiv. Thinking the Future of Organizations
Dobusch Leonhard
 
Nichtkommerziell. Dezentral. Offen. Zur Realutopie demokratisch-digitaler Me...
Nichtkommerziell. Dezentral. Offen.  Zur Realutopie demokratisch-digitaler Me...Nichtkommerziell. Dezentral. Offen.  Zur Realutopie demokratisch-digitaler Me...
Nichtkommerziell. Dezentral. Offen. Zur Realutopie demokratisch-digitaler Me...
Dobusch Leonhard
 
Openness as Organizing Principle: Dilemmas Across Domains
Openness as Organizing Principle: Dilemmas Across DomainsOpenness as Organizing Principle: Dilemmas Across Domains
Openness as Organizing Principle: Dilemmas Across Domains
Dobusch Leonhard
 
Welchen Fakten kann man noch trauen?
Welchen Fakten kann man noch trauen?Welchen Fakten kann man noch trauen?
Welchen Fakten kann man noch trauen?
Dobusch Leonhard
 
Openness as an Organizing Principle: Routines of Open Scholarship
Openness as an Organizing Principle: Routines of Open ScholarshipOpenness as an Organizing Principle: Routines of Open Scholarship
Openness as an Organizing Principle: Routines of Open Scholarship
Dobusch Leonhard
 
Openness as an Organizing Principle: Open Organizing Routines
Openness as an Organizing Principle: Open Organizing RoutinesOpenness as an Organizing Principle: Open Organizing Routines
Openness as an Organizing Principle: Open Organizing Routines
Dobusch Leonhard
 
Weniger Netflix, mehr YouTube und Wikipedia: Zur Demokratisierung öffentlich-...
Weniger Netflix, mehr YouTube und Wikipedia: Zur Demokratisierung öffentlich-...Weniger Netflix, mehr YouTube und Wikipedia: Zur Demokratisierung öffentlich-...
Weniger Netflix, mehr YouTube und Wikipedia: Zur Demokratisierung öffentlich-...
Dobusch Leonhard
 
Wissenschaft und Aktivismus: (k)ein Widerspruch?
Wissenschaft und Aktivismus: (k)ein Widerspruch?Wissenschaft und Aktivismus: (k)ein Widerspruch?
Wissenschaft und Aktivismus: (k)ein Widerspruch?
Dobusch Leonhard
 
Open Access und Open Journal Systems zwischen Theorie und Praxis
Open Access und Open Journal Systems zwischen Theorie und PraxisOpen Access und Open Journal Systems zwischen Theorie und Praxis
Open Access und Open Journal Systems zwischen Theorie und Praxis
Dobusch Leonhard
 
Twitter Firestorms, Media Attention and Workload: Challenges of Impact Schol...
Twitter Firestorms, Media Attention and Workload:  Challenges of Impact Schol...Twitter Firestorms, Media Attention and Workload:  Challenges of Impact Schol...
Twitter Firestorms, Media Attention and Workload: Challenges of Impact Schol...
Dobusch Leonhard
 
Public Service Media as an Open Ecosystem
Public Service Media as an Open EcosystemPublic Service Media as an Open Ecosystem
Public Service Media as an Open Ecosystem
Dobusch Leonhard
 
Mehr Offenheit für ein Öffentlich-Rechtliches Ökosystem
Mehr Offenheit für ein Öffentlich-Rechtliches ÖkosystemMehr Offenheit für ein Öffentlich-Rechtliches Ökosystem
Mehr Offenheit für ein Öffentlich-Rechtliches Ökosystem
Dobusch Leonhard
 
Is Resisting Paths Futile? Der Fall Linux am Desktop in München
Is Resisting Paths Futile? Der Fall Linux am Desktop in MünchenIs Resisting Paths Futile? Der Fall Linux am Desktop in München
Is Resisting Paths Futile? Der Fall Linux am Desktop in München
Dobusch Leonhard
 
Freie Medien und Freie Lizenzen in digitalen Plattformöffentlichkeiten
Freie Medien und Freie Lizenzen in digitalen PlattformöffentlichkeitenFreie Medien und Freie Lizenzen in digitalen Plattformöffentlichkeiten
Freie Medien und Freie Lizenzen in digitalen Plattformöffentlichkeiten
Dobusch Leonhard
 
Digital Strategy between Communicating Strategy and Strategic Communication
Digital Strategy between Communicating Strategy and Strategic CommunicationDigital Strategy between Communicating Strategy and Strategic Communication
Digital Strategy between Communicating Strategy and Strategic Communication
Dobusch Leonhard
 

Mehr von Dobusch Leonhard (20)

Science (Communication) and Wikipedia - Potentials and Pitfalls
Science (Communication) and Wikipedia - Potentials and PitfallsScience (Communication) and Wikipedia - Potentials and Pitfalls
Science (Communication) and Wikipedia - Potentials and Pitfalls
 
Vom Platzhirsch zum Förster? Impulse für den ORF
Vom Platzhirsch zum Förster? Impulse für den ORFVom Platzhirsch zum Förster? Impulse für den ORF
Vom Platzhirsch zum Förster? Impulse für den ORF
 
Openness as an Organizing Principle
Openness as an Organizing PrincipleOpenness as an Organizing Principle
Openness as an Organizing Principle
 
Navigating Academia and Activism
Navigating Academia and ActivismNavigating Academia and Activism
Navigating Academia and Activism
 
Neues aus dem ZDF Verwaltungsrat
Neues aus dem ZDF VerwaltungsratNeues aus dem ZDF Verwaltungsrat
Neues aus dem ZDF Verwaltungsrat
 
Offen. Divers. Inklusiv. Thinking the Future of Organizations
Offen. Divers. Inklusiv. Thinking the Future of OrganizationsOffen. Divers. Inklusiv. Thinking the Future of Organizations
Offen. Divers. Inklusiv. Thinking the Future of Organizations
 
Nichtkommerziell. Dezentral. Offen. Zur Realutopie demokratisch-digitaler Me...
Nichtkommerziell. Dezentral. Offen.  Zur Realutopie demokratisch-digitaler Me...Nichtkommerziell. Dezentral. Offen.  Zur Realutopie demokratisch-digitaler Me...
Nichtkommerziell. Dezentral. Offen. Zur Realutopie demokratisch-digitaler Me...
 
Openness as Organizing Principle: Dilemmas Across Domains
Openness as Organizing Principle: Dilemmas Across DomainsOpenness as Organizing Principle: Dilemmas Across Domains
Openness as Organizing Principle: Dilemmas Across Domains
 
Welchen Fakten kann man noch trauen?
Welchen Fakten kann man noch trauen?Welchen Fakten kann man noch trauen?
Welchen Fakten kann man noch trauen?
 
Openness as an Organizing Principle: Routines of Open Scholarship
Openness as an Organizing Principle: Routines of Open ScholarshipOpenness as an Organizing Principle: Routines of Open Scholarship
Openness as an Organizing Principle: Routines of Open Scholarship
 
Openness as an Organizing Principle: Open Organizing Routines
Openness as an Organizing Principle: Open Organizing RoutinesOpenness as an Organizing Principle: Open Organizing Routines
Openness as an Organizing Principle: Open Organizing Routines
 
Weniger Netflix, mehr YouTube und Wikipedia: Zur Demokratisierung öffentlich-...
Weniger Netflix, mehr YouTube und Wikipedia: Zur Demokratisierung öffentlich-...Weniger Netflix, mehr YouTube und Wikipedia: Zur Demokratisierung öffentlich-...
Weniger Netflix, mehr YouTube und Wikipedia: Zur Demokratisierung öffentlich-...
 
Wissenschaft und Aktivismus: (k)ein Widerspruch?
Wissenschaft und Aktivismus: (k)ein Widerspruch?Wissenschaft und Aktivismus: (k)ein Widerspruch?
Wissenschaft und Aktivismus: (k)ein Widerspruch?
 
Open Access und Open Journal Systems zwischen Theorie und Praxis
Open Access und Open Journal Systems zwischen Theorie und PraxisOpen Access und Open Journal Systems zwischen Theorie und Praxis
Open Access und Open Journal Systems zwischen Theorie und Praxis
 
Twitter Firestorms, Media Attention and Workload: Challenges of Impact Schol...
Twitter Firestorms, Media Attention and Workload:  Challenges of Impact Schol...Twitter Firestorms, Media Attention and Workload:  Challenges of Impact Schol...
Twitter Firestorms, Media Attention and Workload: Challenges of Impact Schol...
 
Public Service Media as an Open Ecosystem
Public Service Media as an Open EcosystemPublic Service Media as an Open Ecosystem
Public Service Media as an Open Ecosystem
 
Mehr Offenheit für ein Öffentlich-Rechtliches Ökosystem
Mehr Offenheit für ein Öffentlich-Rechtliches ÖkosystemMehr Offenheit für ein Öffentlich-Rechtliches Ökosystem
Mehr Offenheit für ein Öffentlich-Rechtliches Ökosystem
 
Is Resisting Paths Futile? Der Fall Linux am Desktop in München
Is Resisting Paths Futile? Der Fall Linux am Desktop in MünchenIs Resisting Paths Futile? Der Fall Linux am Desktop in München
Is Resisting Paths Futile? Der Fall Linux am Desktop in München
 
Freie Medien und Freie Lizenzen in digitalen Plattformöffentlichkeiten
Freie Medien und Freie Lizenzen in digitalen PlattformöffentlichkeitenFreie Medien und Freie Lizenzen in digitalen Plattformöffentlichkeiten
Freie Medien und Freie Lizenzen in digitalen Plattformöffentlichkeiten
 
Digital Strategy between Communicating Strategy and Strategic Communication
Digital Strategy between Communicating Strategy and Strategic CommunicationDigital Strategy between Communicating Strategy and Strategic Communication
Digital Strategy between Communicating Strategy and Strategic Communication
 

„Stability is Destabilizing“ - Die Finanztheorie von Hyman P. Minsky