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Fall 9: Finanzinstrumente 10.01.2012

Finanzinstrumente gehören zu den zentralen Bilanzpositionen im
Jahresabschluss.

 Zentrale bilanzpolitische Einflussgröße
 IAS 39 – Verschiedene Kategorien und Vorschriften zur Einordnung
der Finanzinstrumente
 Freiräume, die bilanzpolitisches Potenzial bergen.


 Wichtig: Analyst muss die mit den Finanzinstrumenten
verbundenen Wahlrechte und Ermessensspielräume
kennen und dazu in der Lage sein, bilanzpolitisches
Potenzial abzuschätzen.


Bilanzpolitische und bilanzanalytische
Grenzen und Möglichkeiten


Bilanzpolitische und bilanzanalytische
Möglichkeiten und Grenzen


 Hedge Accounting
- Fair Value Hedge
- Cashflow Hedge

 Anwendung auf die Skycar Group
- Wertpapiere
- Sicherungsbeziehungen
- Cashflow Hedge
- Eigenkapitalquote
- Eigenkapitalrentabilität


 dient der bilanziellen Abbildung von Sicherungsbeziehungen
 Ziel: Begrenzung des Nettoeinflusses auf die GuV

 Arten von Sicherungsbeziehungen

- Absicherung eines beizulegenden Zeitwerts (Fair Value Hedge)
- Absicherung von Zahlungsströmen (Cashflow Hedge)
- Absicherung einer Nettoinvestition in einen ausländischen
Geschäftsbereich
 Anwendung nur unter bestimmten Voraussetzungen

- Unternehmen muss Sicherungsbeziehung und Prüfung der
Effektivität dokumentieren
- effektive Sicherungsbeziehung
 Verhältnis der Wertänderung von Grundgeschäft und
Sicherungsbeziehung liegt in einem Intervall zwischen
80% und 125%


 Sichert gegen das Risiko möglicher Änderungen des beizulegenden
Zeitwerts
 typischer Anwendungsfall

- Absicherung einer Festzinsposition der Aktivseite (Passivseite)
gegen steigende (fallende) Marktzinsen
 Gewinn oder Verlust ist erfolgswirksam in der GuV zu erfassen

 Wertänderungen von Grundgeschäft und Sicherungsbeziehung gleichen
sich bei effektiven Absicherungen in der GuVaus
 Basis adjustment

- Gegenbuchung bei Grundgeschäft, auch wenn dessen
Buchwert die fortgeführten Anschaffungskosten übersteigt
 Ineffektivitäten werden in der GuV sichtbar


 dient der Absicherung der Gefahr von Schwankungen des
Cashflows
 Derivativ ist grundsätzlich zum Zeitwert erfolgswirksam
auszuweisen
 Zum Bilanzstichtag existiert noch keine korrigierbare Bilanzposition
 keine Neutralisierung der GuV- Wirkungen
 Erfolgsneutrale Erfassung der Anteile am Gewinn oder Verlust eines
effektiven Sicherungsinstruments im Eigenkapital
 Ineffektiver Teil ist erfolgswirksam in der GuV abzubilden
 Erfolgswirksame Erfassung der Gewinne oder Verluste im
Eigenkapital in der Periode, in der die gesicherten CF
erfolgswirksam werden


Wertpapiere der Skycar Group
Aktien Festverzinsliche Variable verzinsliche
Finanzinstrumente Wertpapiere
2009 2 Mio. € 190 Mio. € 10 Mio. €
2008 1,7 Mio. € 188,3 Mio. € 10 Mio. €

 Sämtliche Finanzinstrumente sind der Kategorie Available for Sale
zugeordnet
 Festverzinslichen Wertpapiere 2009 sind durch Zinsswap/ Fair
Value Hedge gesichert
 Erfolgswirksame Buchung der Fair Value Erhöhung der
festverzinslichen Wertpapiere in der GuV
 Wertänderung der Aktien wird erfolgsneutral in die
Neubewertungsrücklage gebucht


Sicherungsgeschäfte der Skycar Group

Derivative Geschäfte zur Absicherung Nominalbetrag negativer
Finanzinstrumente gegen nach Restlaufzeit Fair Value
Zinsswaps Zinsrisiken (Fair Value Hedges) 185 Mio. € 1,7 Mio. €
Devisentermin- Währungsrisiken aus 1000 Mio. € 80 Mio. €
geschäfte zukünftigen Zahlungsströmen
(Cashflow Hedges)

• Negativer Fair Value des Zinsswaps genauso hoch wie Fair Value
Erhöhung der festverzinslichen Wertpapiere
• Reduzierung der Volatilität im Eigenkapital durch Abschluss des Fair
Value Hedge
• Volatilität
- Schwankungen von Wertpapierkursen, Zinssätzen und Devisen


• Verkauf von Fahrzeugen im Wert von 500 Mio. US $ in den USA
• Einführung eines neuen Modells sollen zu steigenden Umsätzen i.H.v.
1000 Mio. US $ führen
• Devisentermingeschäfte zur Absicherung des geplanten Umsätze in
den USA
• Bilanzielle Ausweisung als Cashflow Hedge
• Betrag beim Zugang der Devisentermingeschäfte: Null Euro
• Negativer Fair Value von 80 Mio. € am 31.12.2009 aufgrund von
Wechselkursänderungen
• Erfolgsneutraler Ausweis der Fair Value Änderung als negative
Cashflow- Hedge- Rücklage
• Die schwebende Transaktion bleibt bilanziell unberücksichtigt


 Voraussetzung für die Anwendung des Hedge Accounting ist eine
hohe Eintrittswahrscheinlichkeit der erwarteten Transaktion
 Zweifelhaft, ob es mit der Einführung des neuen Modells gelingt, die
Umsätze in den USA zu verdoppeln
 Derivative sind Währungsspekulationsgeschäfte
 Die darauf entfallenden Gewinne und Verluste sind erfolgsneutral
auszuweisen
 Die bilanzielle Abbildung der Sicherungsbeziehung ist aufzuheben
 Negative Fair Value Änderung aus Devisentermingeschäft muss
somit erfolgswirksam erfasst werden


(in Mio. €) Aktiva Eigenkapital Jahresüberschuss
(ohne JÜ)
31.12.2009 4340,88 999,27 145,76
Auflösung CF Hedge 80,00 - 80,00
31.12.2009 nach Korrektur 4340,88 1079,27 65,76

 Erfolgsneutrale Buchung der Fair Value Änderung wird durch eine
erfolgswirksame ersetzt
 Der Jahresüberschuss reduziert sich um 80 Mio. €

 Eigenkapital und Bilanzsumme bleiben unverändert

EK vor Korrektur: 999,27 + 145,76 = 1145,03 Mio. €
EK nach Korrektur: 1079,27 + 65,76 = 1145,03 Mio. €
Bilanzsumme nach Korrektur: 4340,88 Mio. €


 Anteil des Eigenkapitals am Gesamtkapital
 Hohe Eigenkapitalquote bedeutet hohe finanzielle Stabilität und
Unabhängigkeit gegenüber Fremdkapitalgebern

 Da Eigenkapital und Gesamtkapital konstant bleiben, verändert sich
die Eigenkapitalquote nicht
 Eigenkapitalquote vor und nach Korrektur:

Volkswagen BMW
2009 21,13% 19,53%


 Zeigt den prozentualen Erfolg des eingesetzten Kapitals
 Hohe EKR bedeutet positive Beurteilung des Unternehmens

 Reduzierung des Jahresüberschusses der Skycar Group führt zur
Abnahme der Eigenkapitalrentabilität

 EKR vor Korrektur: Volkswagen
3,37%
 EKR nach Korrektur:
BMW
2,07%


Anwendung des Fair Value Approach


 Erläuterungen

 Anwendung auf den Fall:
Bilanzanalytische Beurteilung der Finanzinstrumente
bei der Skycar Group


 Die von IAS 39 geforderte Bilanzierung und Bewertung der
Finanzinstrumente entspricht einem Mixed Model. Während manche
Instrumente zum Fair Value ausgewiesen werden, erfolgt der Ansatz
anderer Instrumente zu den (fortgeführten) Anschaffungskosten.
 Zeitwertveränderungen werden nicht durchgehend
gewinnwirksam erfasst. Dies erschwert die Bilanzanalyse. Sofern
der Bilanzanalyst darauf vertraut, dass er anhand der
Jahresabschlussangaben einen zuverlässigen Einblick in die
Vermögenslage des Unternehmens erlangen kann, wird er
versuchen, die Bilanz soweit zu korrigieren, dass sie möglichst
umfassend Zeitwerte enthält. Gleichzeitig wird er den
Jahresüberschuss als Zeitdifferenz interpretieren.
 Hinsichtlich der Finanzinstrumente bedeutet dies, dass er die
Zeitwerte der finanziellen Vermögenswerte der Kategorien Kredite
und Forderungen und bis zur Endfälligkeit gehaltene
Finanzinvestitionen sowie die Zeitwerte der finanziellen
Verbindlichkeiten der Kategorie sonstige
Verbindlichkeiten aufdecken muss.

 Anschließend wird er die aufgedeckten Wertänderungen des letzten
Geschäftsjahrs einschließlich der erfolgsneutral gebuchten
Wertänderungen der Available-for-Sale-Wertpapiere
gewinnwirksam nacherfassen.
 Der Bilanzanalyst erhält für dieses Vorhaben durch IFRS 7
entscheidende Hilfsstellungen: Für jede nach IFRS 7.6 gebildete
Klasse finanzieller Vermögenswerte und Verbindlichkeiten ist der
Fair Value derart offen zu legen , dass ein Vergleich mit dem
Buchwert möglich ist (IFRS 7.25). Somit kann der Bilanzanalyst die
Höhe der stillen Reserven in den entsprechenden Bilanzposten
ermitteln. Da das Unternehmen gemäß IFRS 7.27-7.28 dazu
verpflichtet ist, die für die Ermittlung der Zeitwerte herangezogenen
Methoden und Annahmen zu benennen, ist es dem Bilanzanalysten
zumindest teilweise möglich, die Fair-Value-Ermittlung auf
bilanzpolitische Maßnahmen zu untersuchen.


Anwendung auf den Fall:
bilanzanalytische Beurteilung der Finanzinstrumente bei der
(in Mio. €) Aktiva Skycar Group
FK EK (ohne JÜ
JÜ)
Werte zum 31.12.2009 4.340,88 3.195,85 999,27 145,76

Erfolgsneutrale Buchung zum 1.1.2009:
Kredite und Forderungen 3,25 3,25
Sonstige Verbindlichkeiten 21,46 -21,46
Erfolgswirksame Buchung zum 31.12.2009
Kredite und Forderungen 3,25 3,25
Sonstige Verbindlichkeiten -14,73 14,73
AvailableforSale -0,30 0,30
Auflösung Cashflows Hedge 80,00 -80,00
Werte z.31.12.2009 nach 4.347 3.202,58 1.060,76 84,04
Korrektur
EK vor Korrektur (einschl. JÜ) (=999,27 + 145,76) 1.145,03
EK nach Korrektur (einschl. JÜ) (=1.060,76 + 84,04)
Anwendung auf den Fall: bilanzanalytische 1.144,80
Bilanzsumme nach Korrektur 4.347,38
Kennzahlen Beurteilung der Finanzinstrumente bei der Skycar
Vor Korrektur Nach Korrektur
Fremkapitalquote Group
73,62% 73,67%
Eigenkapitalquote 26,38% 26,33%
Eigenkapitalrentabilität 12,73% 7,34%

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