Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 22 al 28 de febrero de 2014, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE.

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 22 al 28 de febrero
INTERNACIONAL
Comercio internacional. El comercio mundial aumentó un 4,6% en 2013, aunque con
tendencia a la desaceleración en los dos últimos trimestres. En concreto, en diciembre
cayó un 0,4%, tras haberse estancado en noviembre y crecer tan solo un 1,6% en
octubre. En ese último mes, el crecimiento de las exportaciones fue liderado por el
Asia emergente y América Latina. Las disminuciones más significativas se produjeron
en Europa del Este y Central, Estados Unidos y en la Zona Euro.
LATINOAMÉRICA
LATIINOAMERIICA
LAT NOAMER CA
 Perspectivas económicas. Dentro de las turbulencias financieras actuales que
impactan a los emergentes, Latinoamérica es una de las zonas más tocadas por la
volatilidad de los mercados. Se calcula que cada semana salen de la región
alrededor de 14.000 mill.$ brutos, frente a los 9.000 mill.$ que salían durante todo
el mes de mayo de 2013. El acceso a la financiación parece garantizado en la zona,
aunque a un precio más caro, con consecuencias directas en las cuentas exteriores
y los déficits fiscales. Por otra parte, se diferencian claramente las tasas de
crecimiento de Mercosur (2%) de la Alianza del Pacífico (4%).
 Inversión Extranjera. En 2013, la inversión extranjera directa (IED) en
Latinoamérica representaba el 5% del PIB de la región. Los países de la Alianza del
Pacífico superaron en este capítulo a los países del Mercosur, (84.300 mill.$ contra
83.000 mill.$). México alcanzó un récord de 35.100 mill.$ (+178%) con la compra de
la cervecera Grupo Modelo por la belga InBev. Colombia ingresó 16.800 mill.$,
Chile 20.400 mill.$ y Perú 12.000 mill.$. En lo que concierne a Mercosur, la
disminución global de IED fue del 2,3%, como consecuencia de la debilidad en
Argentina (-13%) y Brasil (-3,9%).

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
ARGENTIINA
A RG EN T N A
Acuerdo de indemnización. Repsol y el gobierno de Argentina firmaron la semana pasada el
documento que cierra un litigio de dos años de duración sobre la expropiación del 51% de YPF.
Argentina pagará definitivamente 5.000 mill.$ a través de una emisión de bonos y Repsol se
compromete por su parte a retirar todas las demandas, presentes y futuras, interpuestas en
diferentes tribunales. La junta de accionistas de Repsol deberá refrendar el acuerdo, que
finalmente incluye diversas disposiciones que dan una mayor seguridad en el cobro de los
mismos a Repsol (el nominal de los bonos incluidos alcanza los 6.000 mill.$). La oposición
argentina ha recalcado que, si se tienen en cuenta los intereses devengados por los bonos, el
precio real de la indemnización podría sobrepasar los 8.000 mill.$ y critica que no se hiciera
frente al pago acordado en el momento de la expropiación.
BRASIIL
B RA S L
 Tendencia a la recesión. Después de haber anunciado un recorte presupuestario de 18.500
mill.$ las autoridades brasileñas han revisado a la baja sus perspectivas de crecimiento para
el 2014, pasando de una previsión inicial del 3,8% a un 2,5%. En diciembre la producción
industrial decreció un 3,5% sobre el mes anterior, el mayor desplome desde principios del
2008. En el mismo periodo la producción total cayó un 2,3%, la de bienes de consumo
duraderos un 3% y la industria del automóvil un 17,5%.
 Petrobras, responsable del 80% de la producción de petrolero del país, ha anunciado que la
mitad del yacimiento de Campos es agua, un resultado preocupante, que pone en cuestión
las expectativas de gran desarrollo del sector en los próximos años. Los avalistas sitúan al
país entre las economías emergentes más " frágiles", lo que reaviva los rumores de rebaja
de rating por parte de las agencias de calificación. En el lado positivo hay que recordar que
Brasil tiene un gran nivel de reservas de divisas, una deuda externa a corto plazo reducida y
una situación financiera “cómoda” y solvente.
 Subida de tipos. El Banco Central de Brasil elevó esta semana el tipo de referencia Selic en
25 puntos básicos hasta el 10,75%. Es la octava subida consecutiva, situándose ahora la tasa
de interés al mismo nivel que cuando la presidenta Dilma Rousseff asumió el cargo, en
enero de 2011. La desaceleración de la inflación (5,59% interanual en enero) y una
previsión de crecimiento netamente insuficiente para el país en periodo electoral (+1,67%
en el 2014) explican que la subida de tipos se realice a un ritmo muy lento.
CHIILE
CH LE
 Comercio exterior. La combinación de la desaceleración global y el aumento de las
importaciones están deteriorando la balanza comercial chilena. Las exportaciones en 2013
totalizaron 77.300 mill.$, un 1,2% menos que en el 2012. Disminuyen significativamente las
ventas al exterior de la minería (-6,2%) y caen levemente los productos manufacturados (0,3%). Las exportaciones a los mercados europeos se han reducido un 4,1%
(particularmente a España e Italia), mientras que los mercados americanos experimentaron
un crecimiento del 2%. Las importaciones ascendieron a 79.600 mill.$, un 0,2% más que en
el año anterior
 Endeudamiento exterior. La deuda exterior total de Chile alcanzaba 130.900 mil mill.$ a
finales de 2013, un 11,2% más que en el año anterior. Representaba el 46,9% del PIB, la
mayor proporción desde 2003, pero todavía se sitúa en un rango razonablemente
moderado. Además, es consecuencia del incremento de la deuda privada. La deuda pública
externa, por el contrario, se redujo desde 6.200 mill.$ a 5.900 mill.$, y la deuda del Banco
Central se mantuvo estable en 1.600 mill.$.
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3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
VENEZUELA
VENEZUELA
Espiral de protestas. Ante la negativa de la oposición venezolana a participar en una
“conferencia de paz”, el presidente Nicolás Maduro intenta negar legitimidad a las diversas
protestas que sacuden el país desde hace tres semanas. El gobierno atribuye la agitación a “un
complot urdido por potencias extranjeras en conjunción con los medios internacionales”. Con
el objetivo de desactivar durante este periodo festivo las movilizaciones, las autoridades han
ampliado en dos días las tradicionales vacaciones de carnaval. Sin embargo, decenas de miles
de personas se manifestaron una vez más el domingo 2 de marzo en Caracas para protestar
contra la inseguridad, la crisis de abastecimiento y la deriva autoritaria del gobierno. Desde el
12 de febrero, las protestas ya se han cobrado 18 víctimas mortales en todo el país. A pesar de
la enorme crispación y tensión social, los líderes estudiantiles, organizadores de la mayoría de
las manifestaciones, están dispuestos a reunirse con representantes del gobierno bajo ciertas
condiciones, entre ellas que las discusiones se retransmitan en cadenas nacionales de radio y
televisión.
ASIA
CHIINA
CH NA
Ralentización del mercado inmobiliario. En enero, los precios de la vivienda nueva de las 70
principales ciudades chinas subieron un 9,6% interanual, frente al 9,9% de diciembre. En
Shangai y Pekín la subida fue del 20,9% y 18,8% respectivamente, en ligera desaceleración
sobre el mes anterior. Desde mediados de 2013 el gobierno ha dificultado gradualmente las
condiciones de compra, elevando el coste de financiación para los bancos y los compradores.
Una amenaza aún mayor para el mercado es la campaña anticorrupción del presidente Xi
Jinping, que está empezando a frenar el flujo de dinero hacia propiedades de gama alta. La
ralentización del volumen de transacciones en este principio de año parece indicar un
enfriamiento del mercado.
COREA DEL SUR
COREA DEL SUR
Plan de innovación. La presidenta de Corea del Sur, Park Geun –hye, ha anunciado un “plan
trienal para la innovación económica” para reactivar la actividad económica, el empleo y la
renta per cápita del país. El objetivo es alcanzar una tasa de crecimiento anual del 4% (2,8% en
2013), una tasa de ocupación del 70% de la población (65% en la actualidad), y una renta per
cápita de 40.000 $ (28.000 $ hoy por hoy). Se prevé abrir cada vez más sectores al capital
privado y aumentar la productividad del sector servicios favoreciendo la inversión en I + D y
promoviendo la creación de empresas. Por el momento se espera un crecimiento del PIB del
3,6% en el 2014 y del 4% en el 2015.
TAIILANDIIA
TA LAND A
Posición del ejército. El comandante en jefe del ejército tailandés, General Prayuth Chan-ocha,
dirigiéndose al país entero a través de la televisión ha pedido a la oposición y al gobierno que
negocien pacíficamente sus diferencias. Su intervención ha tenido lugar después de varios
actos violentos en los últimos días que han vuelto a causar víctimas mortales. Los militares han
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4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
declarado que no intervendrán en la crisis e insisten para que se resuelva por los cauces
legales.
EUROPA DEL ESTE - CEI
AZERBAIIYÁN
AZERBA YÁN
Conexión con Turquía. La nueva línea de ferrocarril Bakú-Tiflis-Kars estará en servicio en el
2015. La sección georgiana de la línea tendrá un coste de 175 mill.$ y la inversión total será de
775 mill.$. El proyecto incluye una nueva línea de 105 kilómetros desde Kars, y la
rehabilitación de una sección de 183 kilómetros en Georgia. La capacidad de transporte será
de 15 millones de toneladas/año. Bakú financia el proyecto, siendo el objetivo más político que
económico, ya que Azerbaiyán tiene aseguradas las conexiones comerciales con el exterior a
través de sus puertos en el Mar Negro. La línea conectará Azerbaiyán con Turquía sin pasar por
Armenia.
RUSIIA
RUS A
Exposición al riesgo ucraniano. Según Fitch, los bancos rusos pueden verse fuertemente
afectados por la crisis ucraniana. La exposición de estos últimos a las empresas con intereses
comerciales o activos en Ucrania representan 28.000 mill.$, de los cuales el 60% se han
prestado en divisas extranjeras. Los bancos más expuestos son el Vnechekonombank, y el
Gazprombank.
TAYIIKIISTÁN
TA Y K S TÁ N
Ruta del opio. La ruta del tráfico de opiáceos, en particular de la heroína, atraviesa Tayikistán.
El Departamento de Estado de EE.UU. estima que alrededor de 75 a 80 toneladas de heroína
pasan anualmente por Tayikistán y que los ingresos de este tráfico ilegal podrían alcanzar un
30% del PIB. Dusambé ha recibido millones de dólares en ayuda internacional para combatir el
tráfico de drogas. Sin embargo, los volúmenes siguen creciendo. La comunidad internacional
acaba de pedir a las autoridades tayikas una política anti-droga más agresiva, pero que no
desestabilice el país en un momento tan complicado como el actual, con la retirada de las
tropas de la OTAN de Afganistán.
UCRANIIA
UCRAN A
 Necesidades financieras. Según el nuevo ministro de finanzas ucraniano, Iouri Kolobov, el
país necesita una financiación de 35.000 mill.$ en el periodo 2014- 2015. Por lo tanto ha
pedido a Polonia y EE.UU. un crédito urgente, sin precisar el importe del mismo. Igualmente
ha propuesto la organización de una conferencia internacional con la presencia de la UE, los
EE.UU., el FMI y otras organizaciones internacionales para obtener la financiación necesaria
para acometer las reformas y la modernización del país. El presidente interino, Olexandr
Turchínov, ha advertido sobre la posibilidad de default de Ucrania y Standard & Poor’s ha
alertado de que la pérdida del apoyo ruso implicaría la obligación de reembolsar 13.000
mill.$ este año. La UE ha prometido su ayuda, pero los 610 mill. € anunciados están muy
lejos de las necesidades de Kiev.
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5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
 Crisis en Crimea. Tras la fuga del presidente Víctor Yanukóvich hacia Moscú, la toma de
control de las instituciones políticas por parte del parlamento ucraniano (Rada) y el
nombramiento de un nuevo presidente, Olexandr Turchínov, la reacción de Vladimir Putin
no se ha hecho esperar. Tropas rusas, estacionadas históricamente en la península, han
tomado el control de Crimea. El nuevo presidente había nombrado el sábado 1 de marzo
como nuevo responsable de la Flota Militar ucraniana al contralmirante Denis Berezovski,
que al día siguiente se puso a disposición de las autoridades militares rusas, prestando
juramento “al pueblo de Crimea” en presencia del jefe de la flota rusa del Mar Negro,
Aleksandr Bitkó y del presidente del Consejo de Ministros de la Región Autónoma de
Crimea, Serguei Axiónov. Las tropas rusas han ido controlando durante el fin de semana los
principales aeropuertos, acuartelamientos y edificios públicos de la península, así como el
acceso a la misma por vía terrestre. Las autoridades ucranianas han considerado la
situación como una “declaración de guerra” de facto por parte de Rusia, que ha recibido las
críticas de EE.UU y la UE.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
ARGELIIA
A RG EL A
Candidatura a la presidencia. La falta de consenso entre ejército, servicios de información
(DRS) y Frente de Liberación Nacional (FLN) ha conseguido que, el próximo 17 de abril, el
candidato oficial a la presidencia de Argelia sea, por cuarta vez consecutiva, el actual
presidente Abdelaziz Buteflika. Después de sufrir un accidente cerebrovascular, el presidente
de Argelia, de 76 años de edad, está actualmente incapacitado para andar, paralizado del
brazo izquierdo y con graves dificultades para hablar. Contra el parecer del DRS el FLN ha
considerado que Bouteflika era el único candidato “presentable”. A la cabeza del país desde
1999, el gran activo del presidente es haber conseguido una cierta reconciliación después de la
guerra civil de los años 90. Sin embargo, la corrupción, el estancamiento de la economía y el
estado lamentable de las finanzas públicas, unidos a la amenaza yihadistas parecen ser
demasiados retos para un político físicamente disminuido.
EGIIPTO
EG P T O
Dimisión del gobierno. De manera sorprendente el primer ministro egipcio, Hazem al Beblawi,
ha presentado su dimisión y la de su gobierno al presidente interino del país, Adli Mansur. El
antiguo ministro de vivienda, Ibrahim Mahleb, ha sido el encargado de formar nuevo gobierno.
De la treintena de ministros existentes, 20 han renovado el cargo, entre ellos el discutido
ministro del interior, Mohamed Ibrahim y el ministro de defensa Abdelfattá al Sisi. Los
observadores consideran que la crisis de gobierno es consecuencia de la situación económica y
la conflictividad laboral.
SIIRIIA
SRA
Situación humanitaria. El Consejo de Seguridad de la ONU, a través de su resolución 2139,
intenta atraer la atención internacional sobre la situación humanitaria en Siria, la peor crisis de
los últimos años en este capítulo. La ONU estima que 9 millones de sirios, sobre una población
de 22,4 millones, se han visto afectados por el conflicto y necesitan asistencia humanitaria.
Hay alrededor de 6,5 millones de desplazados internos y el número de refugiados llegará a 4,1
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6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
millones a finales de este año. Se estima que unas 130.000 personas han muerto desde el
principio del conflicto.
ÁFRICA SUBSAHARIANA
MALAWII
MALAW
Corrupción. El Ministerio de Hacienda de Malawi ha hecho públicos los resultados de la
auditoría independiente sobre la utilización de los fondos públicos en el país. El "fraude, robo o
acciones poco éticas” han costado al Estado 32 mill.$ entre abril y septiembre de 2013. Los
organismos internacionales, que suspendieron su ayuda a Malawi en noviembre pasado, a
partir de ahora pedirán garantías sobre la gestión financiera y la rendición de cuentas públicas
para reanudar sus programas. El presupuesto de Malawi se compone en un 40% de
donaciones internacionales. La implicación de miembros del gobierno en el escándalo del
“cash-gate” (desvío de fondos públicos por políticos y altos funcionarios) parece más que
evidente.
SUDÁFRIICA
SUDÁFR CA
 Crecimiento. La economía sudafricana creció un 3,8% interanual en el último trimestre del
año pasado, recuperándose de las huelgas en la minería y la industria. La producción
manufacturera se normalizó después de los conflictos laborales del tercer trimestre, que
llegaron a paralizar la producción de automóviles, una industria que representa el 10% del
PIB. En el conjunto del 2013 la tasa de crecimiento ha sido del 1,9%, contra 2,5% en el 2012.
La previsión para el año en curso es del 2,6%.
 Previsiones a medio plazo. Alentado por el aumento de los ingresos fiscales y de un rand
débil, el gobierno sudafricano espera que el balance fiscal mejore en los próximos años,
pasando de un déficit del 4% en 2014 a un 2,8% en 2017. No obstante, la reducción del
gasto público no compensará el impacto de la depreciación del rand y los mayores costes
de financiación. Se calcula que el endeudamiento aumentará desde el 45,8% previsto para
este año al 48,3% del PIB en el 2017. El aumento de la tasa de crecimiento en el cuarto
trimestre de 2013 (3,8% interanual) ha puesto de relieve una vez más el fuerte impacto del
tipo de cambio en las exportaciones.
SU D Á N D EL SU R
SU D Á N D EL SU R
Control del petróleo. Las dos facciones en guerra en Sudán del Sur están luchando por el
control de la producción de petróleo, que representa el 98% de los ingresos del Estado, lo que
da a entender que ambas partes han renunciado a las conversaciones de paz y buscan la
dominación militar y económica del país. Las compañías petroleras han evacuado al personal
no esencial de los yacimientos del Alto Nilo tras los intensos combates de estos últimos días en
Malakal, la capital regional, a unos 150 kilómetros al sur de los principales yacimientos. Según
dichas compañías, la producción de petróleo ha caído a unos 150.000 b/d, un 40% menos de lo
que se producía antes del inicio de un conflicto que está generando miles de víctimas civiles y
ha desplazado a más de 900.000 personas. La caída de la producción y las malas previsiones
están obligando a los compradores de Sudán del Sur (China en particular) a buscar
proveedores alternativos de crudo de calidad similar en Angola, Chad y también en Argentina.
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7. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
La crisis en el país sub-sahariano está contribuyendo a la subida actual de los precios
mundiales del petróleo, que rozan estos últimos días los 110 $ por barril.
UG A N D A
UG A N D A
Leyes homófobas. Tras la adopción en Uganda de una legislación contra la homosexualidad,
varios donantes han anunciado su intención de suspender o revisar los programas de ayuda al
país, entre ellos Noruega, Dinamarca, Suecia y EE.UU. El 20% del presupuesto de Uganda
depende de la ayuda directa de donantes internacionales. El déficit fiscal, del 6,9% del PIB, se
debe en gran parte al alto gasto en infraestructura pública. El bloqueo de las ayudas lo
aumentará u obligará a suspender los proyectos. Para complicar un poco más la situación,
Standard & Poor’s rebajó el mes pasado el rating de Uganda, desde B+ a B, dificultando la
financiación alternativa del gasto público. En estas condiciones será difícil que los objetivos de
crecimiento se cumplan este año (entre el 5% y el 6% del PIB).
OCDE
UNIIÓN EUROPEA
U N ÓN EU R OP EA
 Leve mejora de las previsiones económicas de la Comisión Europea. La Comisión Europea
(CE) ha presentado esta semana sus previsiones macroeconómicas de invierno para España
y el conjunto de la Unión Europea (UE), en un momento en que la recuperación económica
gana impulso y podría acelerarse a lo largo de éste y el próximo año. La CE considera que la
recuperación en Europa continuará ganando dinamismo, si bien apenas mejora sus
previsiones en 0,1 p.p. respecto al informe de otoño, tanto para 2014 (1,5% en UE y 1,2%
en la UEM) como para 2015 (2% y 1,8%, respectivamente). La demanda interna será el
principal motor de crecimiento (gracias al repunte en la inversión en bienes de equipo),
aunque continuará lastrada por el proceso de desapalancamiento del sector privado, el
deterioro del acceso a la financiación y los ajustes necesarios para corregir desequilibrios
internos y externos. En cuanto a España, se prevé que la recuperación económica se
consolide en los próximos trimestres (la previsión de crecimiento mejora en medio punto,
hasta el 1%) gracias a la mejora de la confianza y de las condiciones de financiación.
 Crisis política en Rumania. El Partido Liberal de Rumanía ha anunciado el martes 25 de
febrero su salida del Gobierno de coalición que lidera el socialdemócrata Victor Ponta, lo
que aboca al primer ministro a someter en el Parlamento a una moción de confianza. Según
el Partido Liberal, la ruptura de la coalición ha sido consecuencia de discrepancias en el
reparto del poder en el seno de la misma. La crisis política amenaza con complicar las
reformas económicas en un país que aún debe emprender una serie de medidas como
parte de la ayuda de 4.000 mill.€ acordada con el Fondo Monetario Internacional.
 Remodelación del gobierno chipriota. Los once ministros del Gobierno chipriota
presentaron su dimisión el pasado 28 de febrero para dar la posibilidad al presidente, Nikos
Anastasiadis, de remodelar su Ejecutivo, tras la decisión del centrista DIKO de retirarse de la
coalición multipartita en protesta por la reanudación de las negociaciones para la
reunificación de Chipre, dividida desde 1974 tras la invasión turca en el norte del país. Esta
no es la primera vez que DIKO deja en minoría un Ejecutivo. En 2011, el partido centrista ya
abandonó el gobierno del comunista Dimitris Iristofias, también por su oposición a las
negociaciones para la reunificación de la isla. La ruptura de la coalición ha planteado
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8. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
problemas en el parlamento con respecto a la votación de una ley sobre las privatizaciones,
exigida por la troika de acreedores. En una votación muy igualada, 25 legisladores
rechazaron el proyecto de ley, 25 lo aprobaron y hubo cinco abstenciones. La aprobación
de las privatizaciones es obligatoria, según el memorándum del rescate de 10.000 mill.€
que Nicosia firmó hace un año y para recibir el cuarto tramo de ayuda en marzo. Chipre
tiene como fecha límite el 5 de marzo, según sus obligaciones con la troika, para completar
la aprobación de la propuesta de ley sobre las privatizaciones.
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