FCF (FCF) = after-tax Operating Cash Flow - investment in assets FCF dihitung dari dua perspektif, yaitu perspektif operasi dan perspektif pembiayaan. Perspektif operasi menghitung FCF dari EBIT, penyusutan, dan pajak, sedangkan perspektif pembiayaan menghitung FCF dari pendapatan bunga, perubahan hutang, dan dividen. Contoh perhitungan FCF untuk beberapa perusahaan juga disajikan.

1. ch 2
Measuring Free Cash Flow
Operating prespective
Free Cash Flow (FCF) = after-tax Operating Cash Flow - investment in assets
OCF = Operating Cash Flow
OCF = EBIT + depreciation - cash tax payment
when: investment in asset = change in working capital + change in FA and other
Financing prespective
Interest received by (paid to) creditor xxx
minus change in interest bearing debt xxx
minus dividen to stockholders xxx
minus change in common stock xxx
Free cash flow financing prespective xxx
contoh dari buku:
1998 1999 1998 1999
sales 2,169,491 2,590,614 cash 165,170 183,415 18,245
cogs 1,373,286 1,617,253 ar 473,758 542,659 68,901
gp 796,205 973,361 inv 155,616 168,616 13,000
sga exp 348,546 410,060 oca 50,419 54,304 3,885
dep amor 87,422 113,822 ca 844,963 948,994 104,031
EBIT 360,237 449,479 fa 1,076,381 1,244,185 167,804
int exp 24,008 28,686 acc dep 448,622 562,444 113,822
EBT 336,229 420,793 net fa 627,759 681,741 53,982
taxes 122,729 153,592 oa 447,487 481,342 33,855
NI 213,500 267,201 ta 1,920,209 2,112,077 191,868
FCF -operating prespective 409,709 EBIT + dep amor - taxes FCF -financing prespective
93,529 change ca - change ap/acrrual
201,659 change fa + oa
114,521
2-6A operating prespective financing prespective
82,900 10,000 31,800
15,100 2,000 -
14,000 10,000
53,800 22,000 31,800 53,800
2-7A operating prespective financing prespective
64,000 4,000 10,000

2. 89,000 100,000 11,000 5,000 70,000 (120,000)
64,000 70,000 6,000 73,000 - 22,000
112,000 100,000 (12,000) (14,000) 74,000 (88,000) (14,000)
10,000 10,000 -
90,000 85,000 (5,000)
63,000 68,000 5,000
5,000
ST-3 operating prespective financing prespective
21,550 6,100 3,650
- (30,000) -
36,000 5,800 -
(14,450) (18,100) 3,650 (14,450)
-
2-5A operating prespective financing prespective
440 60 80
50 (150) -
400 - -
(10) (90) 80 (10)
2-5B operating prespective financing prespective
NI+dep+int 422 60 62
invest in WC-net 115 (115) -
invest in FA 300 - -
7 (55) 62 7
2-6B operating prespective financing prespective
NI+dep+int 122,900 interest 10,000 31,800
invest in WC-net (34,100) note pay 3,000 -
invest in FA (34,000) lt debt 10,000 -
54,800 23,000 31,800 54,800

3. 1998 1999
ap/accrual 245,584 256,086 10,502
short debt 222,931 262,068 39,137
cl 468,515 518,154 49,639
lt debt 421,783 432,843 11,060
tl 890,298 950,997 60,699
cs (par/pic) 155,612 49,771 (105,841)
re 874,299 1,111,309 237,010
te 1,029,911 1,161,080 131,169
tl + te 1,920,209 2,112,077 191,868
cing prespective 28,686 interest received by (paid to) creditor
50,197 min change in interest bearing debt
(30,191) min dividens to stockholders
(105,841) min change in common stock
114,521

4. 24,750
5,450
(26,550)
3,650

5. ch 3
Evaluating a Firm's Financial Performance
1 How liquid is the firm?
current ratio
acid test ratio
average collection period
account receivable turnover
average conversion period
inventory turnover
2 Is management generating adequate operating profits on the firms asset?
operating income return on investment
3 How is the firm financing its assets?
debt to assets ratio (debt ratio)
time interest earned
4 Are the owners receiving an adequate return on their investment?
return on common equity
The dupont analysis
Return on equity = return on sales x asset turnover : (1-debt ratio) p.79
31A.92 NERACA
Kas 201,875 Hutang dagang 100,000
Piutang dagang 175,000 Hutang jk panjang 320,000
Persediaan 223,125 Hutang 420,000
Harta lancar 600,000 Modal 1,680,000
Harta tetap 1,500,000
TOTAL 2,100,000 TOTAL 2,100,000
Keterangan:
a. Rasio lancar = 6
b. Perputaran persediaan = 8
c. Rasio hutang = 20%
d. Perputaran total harta = 1
e. Periode penagihan = 30 hari
f. Persentase laba kotor = 15%
Total harta 2,100,000
Penjualan 2,100,000
Harga pokok 1,785,000
Laba kotor 315,000
Persediaan 223,125
Piutang 175,000

6. Kas 201,875
Harta tetap 1,500,000
Hutang dagang 100,000
Hutang jk panjang 320,000
Modal 1,680,000
Hutang 420,000
31B.100 NERACA
Kas 173,250 Hutang dagang 100,000
Piutang dagang 81,250 Hutang jk panjang 290,000
Persediaan 45,500 Hutang 390,000
Harta lancar 300,000 Modal 910,000
Harta tetap 1,000,000
TOTAL 1,300,000 TOTAL 1,300,000
Keterangan:
a. Rasio lancar = 3
b. Perputaran persediaan = 10
c. Rasio hutang = 30%
d. Perputaran total harta = 0.5
e. Periode penagihan = 45 hari
f. Persentase laba kotor = 30%
Total harta 1,300,000
Penjualan 650,000
Harga pokok 455,000
Laba kotor 97,500
Persediaan 45,500
Piutang 81,250
Kas 173,250
Harta tetap 1,000,000
Hutang dagang 100,000
Hutang jk panjang 290,000
Modal 910,000
Hutang 390,000

7. SOAL 2
31A.92 NERACA
Kas 201,875 Hutang dagang 100,000
Piutang dagang 175,000 Hutang jk panjang 320,000
Persediaan 223,125 Hutang 420,000
Harta lancar 600,000 Modal 1,680,000
Harta tetap 1,500,000
TOTAL 2,100,000 TOTAL 2,100,000
Keterangan:
a. Rasio lancar = 6
b. Perputaran persediaan = 8
c. Rasio hutang = 20%
d. Perputaran total harta = 1
e. Periode penagihan = 30 hari
f. Persentase laba kotor = 15%
Total harta 2,100,000
Penjualan 2,100,000
Harga pokok 1,785,000
Laba kotor 315,000
Persediaan 223,125
Piutang 175,000
Kas 201,875
Harta tetap 1,500,000
Hutang dagang 100,000
Hutang jk panjang 320,000
Modal 1,680,000
Hutang 420,000
31B.100 NERACA
Kas 173,250 Hutang dagang 100,000
Piutang dagang 81,250 Hutang jk panjang 290,000
Persediaan 45,500 Hutang 390,000
Harta lancar 300,000 Modal 910,000
Harta tetap 1,000,000
TOTAL 1,300,000 TOTAL 1,300,000
Keterangan:
a. Rasio lancar = 3
b. Perputaran persediaan = 10
c. Rasio hutang = 30%
d. Perputaran total harta = 0.5
e. Periode penagihan = 45 hari

8. f. Persentase laba kotor = 30%
Total harta 1,300,000
Penjualan 650,000
Harga pokok 455,000
Laba kotor 97,500
Persediaan 45,500
Piutang 81,250
Kas 173,250
Harta tetap 1,000,000
Hutang dagang 100,000
Hutang jk panjang 290,000
Modal 910,000
Hutang 390,000

9. ch 4
Financial forecasting , planning and budgeting
Financial Forecasting
Percent of sales
Spontaneous source of financing
Discretionary financing (fund) needed
Analyzing the effects of profitability and dividend policy on DFN
Financial Planning and Budgeting
Budget function
The cash budget
Budget period

10. Nominal Rp10.000
kupon rate=7%
market rate=10%
umur 3 tahun
1 10% 1 2 3 Beban bunga 1 2
0 0 10000
0.91 0.83 0.75
7,513 0 0 7513.15 751 826
2 10% 1 2 3
700 700 10700 700 700
0.91 0.83 0.75 925 948
9,254 636.36 578.51 8039.07 9,479.34 9,727.27
3 10% 1 2 3
1000 1000 11000
0.91 0.83 0.75
10,000 909.09 826.45 8264.46
4 10% 1 2 3
1200 1200 11200
0.91 0.83 0.75
10,497 1090.91 991.74 8414.73
OBLIGASI
PT A menjual obligasi dengan nilai nominal Rp100.000
jatuh tempo 4 tahun dengan kupon dibayar setiap akhir tahun
bunga pasar atau bunga efektif adalah 10%
a. Berapakah nilai kini (PV) obligasi jika kupon 0%, 7%, 10% dan 12%?
b. Berapakah beban bunga setiap tahun dari ke empat itu metode garis lurus?
1 nominal 100000 3 nominal
kupon 0% kupon
bunga 10% bunga
68,301 0 0 0 100000
6,830 7,513 8,264 9,091
2 nominal 100000 4 nominal
kupon 7% kupon
bunga 10% bunga
90,490 7000 7000 7000 107000
9,049 9,254 9,479 9,727

11. 92,539 94,793 97,273

12. 3
2,487
909 10,000
700
973 2,846
10,000.00 9,254 12,100
100000
10%
10%
100,000 10000 10000 10000 110000
10,000 10,000 10,000 10,000
100,000 100,000 100,000
100000
12%
10%
106,340 12000 12000 12000 112000
10,634 10,497 10,347 10,182

13. 104,974 103,471 101,818
Kas 106,340 Inv in bond 106340 at cost
Premium 6340 Kas 106340
Hut obligasi 100000
Beban bunga 10,634 Kas 12000
Premium 1,366 Pendap bunga 10634
Kas 12000 Inv in bond 1366

14. Investasi awal 100,000
Suku bunga 10%
Estimasi Cash Flow:
1 2 3
NPV 100,301 50,000 30,000 40,000
PI 1.00301
IRR 10.18% (100,000) 50,000 30,000 40,000
jika reinvestasi = 8%
50,000 30,000 40,000
soal 5.41 A
1.1.2002 1.1.2003
- 1
316.80

15. 1.1.2004 1.1.2005 1.1.2006 1.1.2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2 3 4 5
510.22 =brp x(1.1)^5
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
50 50 50 50 50 50 50 50 50 50
=50+50xPVIFA1410+250xPVIF1510+50(PVIF1810+PVIF1910)+100PVIF2010
50 50 50 50 50 50 50 50 50 50
510.22

16. 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
50 50 50 50 50 0 0 0 50 50
250 100
50 50 50 50 50 250 0 0 50 50 100

17. SOAL 1 – LAPORAN KEUANGAN
Berikut ini disajikan data rekening PT Tesna di Jakarta 31 Desember 2001;
Account receivable Rp 150,000
Machinery and equipment 700,000
Accumulated depreciation 236,000
Notes payable-current portion 90,000
Net sales 900,000
Inventory _ending 110,000
Account payable 90,000
Long-term debt 160,000
Cost of goods sold 550,000
Operating expenses 280,000
Common stock 320,000
Cash 90,000
Land and buildings 200.000
Retained earnings-prior year ?
Soal 2
Perputaran aktiva total 2 kali
Periode penagihan rata-rata (asumsi 360 hari per tahun) 10 hari
Perputaran aktiva tetap 6 kali
Perputaran persediaan (berdasarkan harga pokok) 4 kali
Rasio lancar 3 kali
Penjualan kredit (total) Rp5 juta
Harga pokok 80% penjualan
Rasio hutang terhadap harta 60%
Modal saham terhadap total ekuitas 40%
Penjualan 5,000,000
Harga pokok 4,000,000
Laba kotor 1,000,000
Total harta 2,500,000
Persediaan 1,000,000
Piutang 138,889
Kas 527,778 1,666,667
Harta tetap 833,333
Hutang dagang 555,556

18. Hutang jk panjang 944,444 1,500,000
Modal 400,000
Saldo laba 600,000 1,000,000
SOAL 3 – PERAMALAN KEUANGAN
Tesna Corporation sedang mengevaluasi kebutuhan keuangan untuk tahun depan.
Walaupun baru 3 tahun beroperasi, Tesna memperkirakan bahwa beban operasi, aktiva
lancar, dan hutang lancar akan tetap pada proporsi yang sekarang terhadap penjualan.
Penjualan tahun lalu = Rp20 juta dengan laba bersih Rp1 juta. Penjualan yang
diharapkan untuk tahun depan menjadi Rp30 juta dengan ratio laba bersih (Net
Operating Income) sebanding dengan tahun sebelumnya. Dengan tingginya tingkat
pertumbuhan saat ini, perusahaan hanya akan membagikan 30% dari laba tahun depan
sebagai dividen. Neraca untuk tahun berakhir adalah:
31 Des 2000 % Penjualan
Aktiva lancar Rp 4.000.000 20%
Aktiva tetap bersih Rp 8.000.000 40%
Total Rp12.000.000
Hutang dagang Rp 3.000.000 15%
Hutang jangka panjang Rp 2.000.000 tetap
Total Rp 5.000.000
Saham biasa Rp 1.000.000 tetap
Agio saham Rp 1.800.000 tetap
Laba ditahan Rp. 4.200.000
Ekuitas biasa Rp 7.000.000
Total Rp12.000.000
SOAL 4 - PENILAIAN OBLIGASI
PT Tesna di Jakarta pada tanggal 1 Januari 2001 dengan nilai nominal Rp100.000 dan
tingkat kupon 9% yang akan jatuh tempo pada 5 tahun yang akan datang. Kupon dibayar
setiap akhir tahun. Umumnya expected rate of return adalah 10%. Perusahaan
mempergunakan metode bunga efektif dalam menentukan beban bunga dalam suatu
periode.
10% 1 2 3 4 5
$96,209.21 9000 9000 9000 9000 109000
96,209 8,182 7,438 6,762 6,147 67,680
9,621 9,683 9,751 9,826 9,909
96,209 96,830 97,513 98,264 99,091 -
3,791 3,170 2,487 1,736 910 1

19. SOAL 5 – PENILAIAN SAHAM
Berikut ini disajikan data tentang harga saham PT Tesna untuk investor baru:
• Transaksi pembelian saham dilakukan pada awal tahun 2001 dan saham tersebut
akan dijual pada akhir tahun 2005.
• Nilai nominal saham biasa Rp100.000
• Dividen yang dibagikan tahun lalu Rp10.000
• Tingkat pertumbuhan dari tahun 1 sampai ke 3 adalah 6%
• Tingkat pertumbuhan dari tahun 4 sampai ke 5 adalah 8%
• Perusahaan mentargetkan tingkat pengembalian 12% dan harga jual saham akhir
tahun ke 5 adalah Rp120.000 (setelah dividen diterima).
12% 0 1 2 3 4 5
10,000 10,600 11,236 11,910 12,863 13,892
120,000
111,048 10,600 11,236 11,910 12,863 133,892
113,773 11,236 11,910 12,863 133,892
116,190 11,910 12,863 133,892
118,223 12,863 133,892
130,000 130,000 130,000 119,546 133,892
120,000
SOAL 6 – CAPITAL BUDGETING
Berikut ini disajikan data tentang investasi PT Tesna;
• Perusahaan mendapatkan kesempatan untuk menjalankan tiga alternatif usaha
dengan nilai investasi yang sama.
• Arus kas masuk yang akan dihasilkan adalah:
a) Proyek A adalah 100, 100, 150, dan 100
b) Proyek B adalah 150, 150, 50 dan 70
c) Proyek C adalah 100, 30, 50 dan 250
• Perusahaan mentargetkan tingkat pengembalian 12%
12% 1 2 3 4
Pro A 339 100 100 150 100 1.131
Pro B 334 150 150 50 70 1.112
Pro C 308 100 30 50 250 1.026
12% 1 2 3 4
17.9% (300) 100 100 150 100
18.3% (300) 150 150 50 70
13.0% (300) 100 30 50 250

20. A 350,000 1 Berapakah saldo aktiva lancar?
C 664,000 2 Berapakah nilai aktiva tetap?
A 180,000 3 Berapakah jumlah hutang lancar?
D 160,000 4 Berapakah jumlah hutang jangka panjang?
C 284,000 5 Berapakah saldo laba tahun sebelumnya?
C 900,000 6 Berapakah pendapatan bersih tahun berjalan?
B 830,000 7 Berapakah total beban tahun tersebut?
A 350,000 8 Berapakah laba kotor usaha tahun itu?
D 70,000 9 Berapakah laba bersih tahun berjalan?
B 354,000 10 Berapakah saldo laba akhir tahun 2001?
11 Account receivable 150,000
11 Inventory _ending 110,000
11 Cash 90,000
12 Machinery and equipment 700,000
12 Accumulated depreciation 236,000
12 Land and buildings 200,000
21 Notes payable-current portion 90,000
21 Account payable 90,000
22 Long-term debt 160,000
31 Common stock 320,000
32 Retained earnings-prior year 284,000
41 Net sales 900,000
41 Cost of goods sold 550,000
42 Operating expenses 280,000
2,080,000 2,080,000
D 527,778 1 Berapakah saldo kas?
A 138,889 2 Berapakah saldo piutang usaha?
B 1,000,000 3 Berapakah saldo persediaan barang?
D 833,333 4 Berapakah saldo aktiva tetap?
D 555,556 5 Berapakah saldo hutang lancar?
C 944,444 6 Berapakah saldo hutang jangka panjang?
B 400,000 7 Berapakah saldo modal saham?
D 600,000 8 Berapakah saldo laba ditahan?
C 1,000,000 9 Berapakah laba kotor usaha?
B 400,000 10 Berapakah beban operasinya?
Penjualan 5,000,000
Harga pokok 4,000,000 NERACA
Laba kotor 1,000,000 Kas 527,778 Hutang dagang 555,556
Total harta 2,500,000 Piutang dagang 138,889 Hutang jk panjang 944,444
Persediaan 1,000,000 Persediaan 1,000,000 Hutang 1,500,000
Piutang 138,889 Harta lancar 1,666,667 Modal 400,000
Kas 527,778 Harta tetap 833,333 600,000
Harta tetap 833,333
Hutang dagang 555,556 TOTAL 2,500,000 TOTAL 2,500,000

21. Hutang jk panjang 944,444
Modal 400,000
Saldo laba 600,000
2,500,000
5,000,000 1 Berapakah nilai aktiva lancar?
10,000,000 2 Berapakah nilai aktiva tetap?
7,125,000 3 Berapakah total hutang perusahaan?
875,000 4 Berapakah laba yang diinvestasi kembali ke perusahaan?
1,375,000 5 Berapakah tambahan dana yang diharapkan dari luar (DFN)?
15,000,000 6 Berapakah jumlah harta akhir tahun depan?
133% 7 Berapakah current ratio akhir tahun?
185% 8 Berapakah total aset turnover tahun berjalan?
90% 9 Berapakah debt to equity ratio akhir tahun?
875,000 10 Berapakah kenaikan ekuitas perusahaan?
20,000,000 25,000,000 30,000,000
ca 4,000,000 0.2 5,000,000 6,000,000
fa 8,000,000 0.4 10,000,000 12,000,000
12,000,000 15,000,000 18,000,000
cl 3,000,000 0.15 3,750,000 4,500,000
ll 2,000,000 TETAP 3,375,000 5,450,000 3,450,000
5,000,000 7,125,000 9,950,000
cs 1,000,000 TETAP 1,000,000 1,000,000
pic 1,800,000 TETAP 1,800,000 1,800,000
re 4,200,000 5,075,000 5,250,000
7,000,000 7,875,000 8,050,000
12,000,000 15,000,000 18,000,000
-
A 96,209 1 Berapa nilai dari obligasi tersebut pada 1 Januari 2001?
C 9,621 2 Berapakah beban bunga tahun pertama?
C 9,683 3 Berapakah beban bunga tahun ke dua?
D 9,751 4 Berapakah beban bunga tahun ke tiga?
D 9,826 5 Berapakah beban bunga tahun ke empat?
A 9,909 6 Berapakah beban bunga tahun ke lima?
A 3,170 7 Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun pertama setelah AJP?
C 2,487 8 Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun ke dua setelah AJP?
D 1,736 9 Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun ke tiga setelah AJP?
CD 910 10 Berapakah saldo premium/discount pada akhir tahun ke empat setelah AJP?

22. D 111,048 1 Berapakah harga beli saham tersebut pada awal tahun 2001 tersebut?
A 113,773 2 Berapakah harga saham tersebut pada akhir tahun ke 2001 setelah dividen?
D 116,190 3 Berapakah harga saham tersebut pada akhir tahun ke 2002 setelah dividen?
A 118,223 4 Berapakah harga saham tersebut pada akhir tahun ke 2003 setelah dividen?
AD 8,499 5 Berapakah perbedaan antara harga saham akhir tahun 2004 dengan harga aw
B 13,810 6 Bila pada akhir tahun ke kedua saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.
A 11,777 7 Bila pada akhir tahun ke tiga, saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.0
CD 10,454 8 Bila pada akhir tahun ke empat, saham setelah dividen ditawar dengan Rp13
A 10,000 9 Bila pada akhir tahun ke lima saham setelah dividen ditawar dengan Rp130.00
D 347,300 10 Bila pada akhir tahun ke empat setelah dividen diputuskan bahwa saham aka
1.40 5.00
C 339 1 Berapakah net present value (NPV) dari Proyek A?
B 334 2 Berapakah net present value (NPV) dari Proyek B?
D 308 3 Berapakah net present value (NPV) dari Proyek C?
A 1.131 4 Berapakah profitability index (PI) dari Proyek A, jika IO=300?
D 1.112 5 Berapakah profitability index (PI) dari Proyek B, jika IO=300?
D 1.026 6 Berapakah profitability index (PI) dari Proyek C, jika IO=300?
A 17.9% 7 Berapakah internal rate of return (IRR) Proyek A, jika IO=300?
D 18.3% 8 Berapakah internal rate of return (IRR) Proyek B, jika IO=300?
B 13.0% 9 Berapakah internal rate of return (IRR) Proyek C, jika IO=300?
D 14.7% 10 Berapakah MIRR proyek A, jika return reinvestasi adalah 10%?
100 100 150 100
165
121
133.1
300 519.1
1.73
1.147

24. 6,000,000 D
12,000,000 D
9,950,000 D
1050000 D
luar (DFN)? 3,450,000 D
18,000,000 D
1.33 D
1.67 D
1.24 D
1,050,000 D
ahun pertama setelah AJP?
ahun ke dua setelah AJP?
ahun ke tiga setelah AJP?
ahun ke empat setelah AJP?

25. tahun 2001 tersebut?
un ke 2001 setelah dividen?
un ke 2002 setelah dividen?
un ke 2003 setelah dividen?
tahun 2004 dengan harga awal 2001?
iden ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi?
en ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi?
ividen ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi?
en ditawar dengan Rp130.000, berapakah laba rugi?
putuskan bahwa saham akan dimiliki selamanya dengan growth tetap 8%, berapakah harga jual saham tersebut?
ika IO=300?
ika IO=300?
ika IO=300?
jika IO=300?
jika IO=300?
jika IO=300?
i adalah 10%?

26. FREE CASH FLOW
1. LR/akrual 1 2 3 4 5
unit 50,000 100,000 100,000 70,000 50,000
@Rp 150 150 150 150 130
variable 80 80 80 80 80
fixed 500,000 500,000 500,000 500,000 500,000
3,000,000 6,500,000 6,500,000 4,400,000 2,000,000
dep 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
1,000,000 4,500,000 4,500,000 2,400,000 -
tax 34% 340,000 1,530,000 1,530,000 816,000 -
NET INCOME 660,000 2,970,000 2,970,000 1,584,000 -
2. Basis kas
660,000 2,970,000 2,970,000 1,584,000 -
2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
2,660,000 4,970,000 4,970,000 3,584,000 2,000,000
3. FCF 0 1 2 3 4 5
(10,000,000) 2,660,000 4,970,000 4,970,000 3,584,000 2,000,000
15% (100,000) (650,000) (750,000) - 450,000 1,050,000
(10,100,000) 2,010,000 4,220,000 4,970,000 4,034,000 3,050,000
(10,100,000) 12,029,450
1,929,450
1,929,450 (10,100,000) 1,747,826 3,190,926 3,267,856 2,306,453 1,516,389

27. 8,184,000

28. Wd-ps-cs
DEBT 50,000 10% 0.31 2.50%
PS 10,000 12% 0.06 0.75%
CS 100,000 15% 0.63 9.38%
160,000 12.63%

29. No. Bulan IHSG PT A PT B Ri=Rf+Rpremium
1 Jan '08 451,636 100 100 Ri=Rf+Beta(Rm-Rf)
2 Feb 453,246 0.36% 101 1.00% 102 2.00%
3 Mar 481,775 6.29% 102 0.99% 104 1.96%
4 Apr 534,062 10.85% 103 0.98% 106 1.92%
5 Mei 535,790 0.32% 104 0.97% 109 2.83%
6 Jun 545,009 1.72% 105 0.96% 112 2.75%
7 Jul 563,669 3.42% 106 0.95% 115 2.68%
8 Agt 573,674 1.77% 107 0.94% 119 3.48%
9 Sep 595,999 3.89% 108 0.93% 120 0.84%
10 Okt 600,000 0.67% 109 0.93% 122 1.67%
11 Nov 600,990 0.17% 110 0.92% 128 4.92%
12 Des 619,000 3.00% 111 0.91% 130 1.56%
2.95% 0.95% 2.42%
risk free 0.17%
risk market 2.95%
2.79% 0.28 0.81

30. Ri=Rf+Rpremium
Ri=Rf+Beta(Rm-Rf)

31. PROJECT ANALYSIS
1. Potensi proyek, asumsi operasional
2. Sumber dananya
3. Aplikasi thd cap budgeting
Asumsi proyek:
1 Usaha penggilingan padi
Mobil 100,000 10 thn SL NS 10%
Mesin 50,000 5 thn SL NS 0
2 Prospek:
a. setiap tahun 1.000 kg, khusus thn 4,5 hanya 80%
b. harga per kg Rp150, thn 5 disc 20%
c. var cost 30% dr penjualan, fixed SELAIN dep 20.000rph
3 Kendala:
modal kerja, pertama rp10.000, lalu 20% dari sales th berikut.
pajak 40% tunai.
1 2 3 4 5
unit 1,000 1,000 1,000 800 800
harga 200 200 200 200 160
200,000 200,000 200,000 160,000 128,000
var cost 60,000 60,000 60,000 48,000 38,400
fixed 39,000 39,000 39,000 39,000 39,000
EBIT 101,000 101,000 101,000 73,000 50,600
tax 20,200 20,200 20,200 14,600 10,120
EBI 80,800 80,800 80,800 58,400 40,480 341,280 LR=REV-EXP
0 1 2 3 4 5
(100,000) 80,800 80,800 80,800 58,400 40,480
(50,000) 19,000 19,000 19,000 19,000 19,000
(10,000) (30,000) - 8,000 6,400 25,600
55,000
FCF (160,000) 69,800 99,800 107,800 83,800 140,080
13%
185,456
1 2 3 4 5
unit 1,000 1,000 1,000 800 800
harga 200 200 200 200 160
200,000 200,000 200,000 160,000 128,000
var cost 60,000 60,000 60,000 48,000 38,400
fixed 39,000 39,000 39,000 39,000 39,000
EBIT 101,000 101,000 101,000 73,000 50,600
tax 20,200 20,200 20,200 14,600 10,120
EBI 80,800 80,800 80,800 58,400 40,480 341,280
BUNGA 16,000 16,000 16,000 16,000 16,000
64,800 64,800 64,800 42,400 24,480
TAX 3,200 3,200 3,200 3,200 3,200

32. 68,000 68,000 68,000 45,600 27,680 DEBT CS=0
0 1 2 3 4 5
(100,000) 80,800 80,800 80,800 58,400 40,480
(50,000) 19,000 19,000 19,000 19,000 19,000
(10,000) (30,000) - 8,000 6,400 25,600
55,000
FCF (160,000) 69,800 99,800 107,800 83,800 140,080

33. LR=REV-EXP

35. Asumsi proyek:
1 Usaha penggilingan padi
Mobil 100,000 10 thn SL NS 10%
Mesin 50,000 5 thn SL NS 0
2 Prospek:
a. setiap tahun 1.000 kg, khusus thn 4,5 hanya 80%
b. harga per kg Rp150, thn 5 disc 20%
c. var cost 30% dr penjualan, fixed SELAIN dep 20.000rph
3 Kendala:
modal kerja, pertama rp10.000, lalu 20% dari sales th berikut.
pajak 40% tunai.
1 2 3 4 5
LR REVENUE 1,000 1,000 1,000 800 800
150 150 150 150 120
150,000 150,000 150,000 120,000 96,000 666,000
EXPENSE
var 45,000 45,000 45,000 36,000 28,800 199,800
fixed 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 100,000
9,000 9,000 9,000 9,000 9,000 45,000
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 50,000
Profit 66,000 66,000 66,000 45,000 28,200
tax 26,400 26,400 26,400 18,000 11,280 108,480
39,600 39,600 39,600 27,000 16,920 162,720
kas - 58,600 117,200 175,800 221,800 107,720
mobil 100,000 91,000 82,000 73,000 64,000 55,000
mesin 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 -
150,000 189,600 229,200 268,800 295,800 162,720
hutang 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 -
modal - - - - - -
laba - 39,600 79,200 118,800 145,800 162,720
150,000 189,600 229,200 268,800 295,800 162,720
1 2 3 4 5
LR REVENUE 1,000 1,000 1,000 800 800
150 150 150 150 120
150,000 150,000 150,000 120,000 96,000
EXPENSE
var 45,000 45,000 45,000 36,000 28,800
fixed 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
9,000 9,000 9,000 9,000 9,000
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
Profit 66,000 66,000 66,000 45,000 28,200
tax 26,400 26,400 26,400 18,000 11,280
LR 39,600 39,600 39,600 27,000 16,920
Dmeth Terima - 150,000 150,000 150,000 120,000 96,000
Keluar (100,000) (45,000) (45,000) (45,000) (36,000) (28,800)
(50,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000) (20,000)

36. (26,400) (26,400) (26,400) (18,000) (11,280)
30% (150,000) 58,600 58,600 58,600 46,000 35,920 107,720
(17,796) 132,204
debt 25,000 16.67% 10% 1.17%
ps 50,000 33.33% 12% 4.00%
cs 75,000 50.00% 15% 7.50% a. dividend theory
150,000 100% 12.67% b. CAPM
1 2 3 4 5
LR REVENUE 1,000 1,000 1,000 800 800
150 150 150 150 120
150,000 150,000 150,000 120,000 96,000
EXPENSE
var 45,000 45,000 45,000 36,000 28,800
fixed 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000
9,000 9,000 9,000 9,000 9,000
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
Profit 66,000 66,000 66,000 45,000 28,200
tax 26,400 26,400 26,400 18,000 11,280
LR 39,600 39,600 39,600 27,000 16,920
(100,000) 39,600 39,600 39,600 27,000 16,920
(50,000) 9,000 9,000 9,000 9,000 9,000
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
(10,000) (20,000) - 6,000 4,800 19,200 -
55,000
(160,000) 38,600 58,600 64,600 50,800 110,120 162,720

37. kas 168,120 hutang -
mobil 55,000 modal 60,400
laba 162,720
223,120 223,120
-
kas 162,720 hutang 15,000
mobil 55,000 modal 40,000
laba 162,720
217,720 217,720
-

39. Case
PT A pada tahun 2008 memperoleh penjualan Rp300.000
waktu itu biaya variablenya adalah 60% dengan Fixed cost Rp100.000
Tahun 2009, perusahaan merencanakan penjualan senilai Rp360.000
dengan alternatif bahwa aset yang semula Rp200.000, harus ditambah Rp50.000
sehingga yg semula struktur modalnya td dari hutang Rp50.000 (10%) dan ekuitas (15 lb)
harus ditambah dengan jumlah kenaikan aset tersebut.
Pendanaan yg tersedianya:
a. Menambah hutang dengan bunga yang sama atau
b. Menjual saham dengan PER 5 kali.
c. Separo hutang separo modal
yang ada di buku Keown
DOL 1 2
sales 300,000 360,000 60,000 20%
variable 60% 180,000 216,000 120%
=
fixed 100,000 100,000 20%
EBIT 20,000 44,000 24,000 120%
DFL Aset 200,000 200,000
Hutang 10% 50,000 50,000
Modal 15 lbr 150,000 150,000
160%
=
Beban bunga 5,000 5,000 120%
Laba bersih 15,000 39,000 24,000 160%
15 15
DCL
EPS 1,000 2,600
PER 10 10
Price 10,000 26,000
Pembahasan kasus:
hutang ekuitas campur
sales 300,000 360,000 360,000 360,000
variable 60% 180,000 216,000 216,000 216,000
fixed 100,000 100,000 100,000 100,000
EBIT 20,000 44,000 44,000 44,000
Aset 200,000 250,000 250,000 250,000
Hutang 10% 50,000 100,000 50,000 75,000
Modal 15 lbr 150,000 150,000 200,000 225,000
Beban bunga 5,000 10,000 5,000 7,500

40. Laba bersih 15,000 34,000 39,000 36,500
15 15 25 20
EPS 1,000 2,267 1,560 1,825
PER 5 5 5 5
Price 5,000 11,333 7,800 9,125
Berapakah suku bunga maksimal u pinjaman baru?
hutang ekuitas campur
sales 300,000 360,000 360,000 360,000
variable 60% 180,000 216,000 216,000 216,000
fixed 100,000 100,000 100,000 100,000
EBIT 20,000 44,000 44,000 44,000
Aset 200,000 250,000 250,000 250,000
Hutang 10% 50,000 100,000 50,000 75,000 31.20%
Modal 15 lbr 150,000 150,000 200,000 225,000
Beban bunga 5,000 20,600 5,000 7,500
Laba bersih 15,000 23,400 39,000 36,500
15 15 25 20
EPS 1,000 1,560 1,560 1,825
PER 5 5 5 5
Price 5,000 7,800 7,800 9,125
kombinasi case
Setelah perusahaan mendapatkan kredit Rp50.000 10% itu,
manajemen mengatakan ada 2 kebijakan yang bisa diambil:
a. Membeli mesin baru sehingga variable cost turun menjadi 40%, fixed naik Rp120.000
b. Tidak membeli mesin, kondisi seperti kemarin
mana yang dipilih, beli mesin baru atau tidak?
sales 300,000 360,000 360,000 1,200,000
variable 60% 180,000 216,000 144,000 720,000
fixed 100,000 100,000 120,000 100,000
EBIT 20,000 44,000 96,000 380,000
Aset 200,000 250,000 250,000 200,000
Hutang 10% 50,000 100,000 100,000 50,000
Modal 15 lbr 150,000 150,000 150,000 150,000
Beban bunga 5,000 10,000 10,000 5,000

41. Laba bersih 15,000 34,000 86,000 375,000
15 15 15 15
EPS 1,000 2,267 5,733 25,000

42. 6.000 kali
1.333 kali
8.00 kali

43. 50,000
1,440,000 1,440,000 #REF! #REF! #REF!
864,000 576,000 #REF! #REF! #REF!
100,000 120,000 100,000 100,000 120,000
476,000 744,000 #REF! #REF! #REF!
250,000 250,000 200,000 250,000 250,000
100,000 100,000 50,000 100,000 100,000
150,000 150,000 150,000 150,000 150,000
10,000 10,000 5,000 10,000 10,000

44. 466,000 734,000 #REF! #REF! #REF!
15 15 15 15 15
31,067 48,933 #REF! #REF! #REF!

45. KONSEP LEVERAGE
DOL 1 2 3
sales 300,000 360,000 60,000 20% 540,000
variable 60% 180,000 216,000 120% 324,000
20% = 6.000 kali
fixed 100,000 100,000 100,000
EBIT 20,000 44,000 24,000 120% 116,000
DFL Aset 200,000 200,000 200,000
Hutang 10% 50,000 50,000 50,000
Modal 15 lbr 150,000 150,000 150,000
160%
120% = 1.333 kali
Beban bunga 5,000 5,000 5,000
Laba bersih 15,000 39,000 24,000 160% 111,000
DCL 8.00 8.00 kali
case 1
1 PT A dan PT B mempunyai variable cost masing 60% dari penjualannya
fixednya sama yaitu Rp100.000, sedang penjualan PT A Rp300.000 dan PT B Rp360.000
untuk mendapat nilai penjualan tersebut masing perusahaan mempunyai aset Rp200rb
dengan struktur modal 25% hutang, bunga 10% dan sisanya modal (Rp10.000/lembar)
PER (harga saham : EPS) adalah 5 kali.
menilai kinerja perusahaan
2 Kedua perusahaan mentargetkan peningkatan penjualan 20%
Untuk itu diperlukan tambahan aset senilai Rp50.000, dg alternatif pendanaan:
a. emisi saham baru
b. kredit bank, bunga 25%
c. 50 saham dan sisa hutang, bunga 12%
memilih alternatif pendaan.
ke-2 perusahaan
PT A PT B
sales 300,000 360,000
variable 60% 180,000 216,000
fixed 100,000 100,000
EBIT 20,000 44,000
Aset 200,000 200,000
Hutang 10% 50,000 50,000
Modal 15 lbr 150,000 150,000
Beban bunga 5,000 5,000
Laba bersih 15,000 39,000

46. PT A modal hutang campur
sales 300,000 360,000 360,000 360,000
variable 60% 180,000 216,000 216,000 216,000
fixed 100,000 100,000 100,000 100,000
EBIT 20,000 44,000 44,000 44,000
Aset 200,000 250,000 250,000 250,000
Hutang 10% 50,000 50,000 100,000 75,000
Modal 15 lbr 150,000 200,000 150,000 175,000
Beban bunga 5,000 5,000 17,500 8,000
Laba bersih 15,000 39,000 26,500 36,000
lembar 15 25 15 20
EPS 1,000 1,560 1,767 1,800
PT B modal hutang campur
sales 360,000 432,000 432,000 432,000
variable 60% 216,000 259,200 259,200 259,200
fixed 100,000 100,000 100,000 100,000
EBIT 44,000 72,800 72,800 72,800
Aset 200,000 250,000 250,000 250,000
Hutang 10% 50,000 50,000 100,000 75,000
Modal 15 lbr 150,000 200,000 150,000 175,000
Beban bunga 5,000 5,000 17,500 8,000
Laba bersih 39,000 67,800 55,300 64,800
lembar 15 19 15 17
EPS 2,600 3,598 3,687 3,829
case 2 - sambungan
Dana yang diperoleh tersebut diinvestasikan dengan alternatif berikut:
a. Membeli mobil otomatis shg variable cost menjadi 40% tapi fixed naik menjadi Rp145.000
b. Membeli mobil sejenis.
PT A campur alternatif PT B hutang
sales 360,000 360,000 432,000
variable 60% 216,000 144,000 259,200
fixed 100,000 145,000 100,000
EBIT 44,000 71,000 72,800
Aset 250,000 250,000 250,000
Hutang 10% 75,000 75,000 75,000
Modal 15 lbr 175,000 175,000 175,000
Beban bunga 8,000 8,000 8,000
Laba bersih 36,000 63,000 64,800

47. lembar 20 20 17
EPS 1,800 3,150 1,350 3,829

48. 180,000 50%
164%
50% = 3.273 kali
72,000 164%
185%
164% = 1.128 kali
72,000 185%
3.69 3.69 kali

49. 75000
3
85%
191250
16
3060000
3
9180000
alternatif
432,000
172,800
145,000
114,200
250,000
75,000
175,000
8,000
106,200

50. 17
6,275 2,446

51. MANAJEMEN KAS
0 PT A baru saja merekrut saudara sebagai manajer keuangan.
Sekarang ini perusahaan mempunyai uang Rp100.
Kpd saudara u mendapatkan kas sebanyak mungkin pd akhir thn 3 jabatan saudara.
PT A mempunyai data sbb:
1 1 2 3 4 5 6 7 8
sales 100 110 135 150 178 193 213 233
var 60% 60 66 81 90 107 116 128 140
fixed 30 30 30 30 30 30 30 30
profit 10 14 24 30 41 47 55 63
2 Trend penagihan menunjukkan bahwa: 100 131 169
a. 30% penjualan diterima tahun itu 58 64 70
b. 50% diterima tahun berikutnya 89 97 107
c. 20% diterima tahun berikutnya lagi 30 36 39
Semua beban harus dibayar pada tahun yang sama (146) (158) (170)
131 169 215
3 jika penjualan diberikan syarat 2/10, n/30 maka penagihan jd: 100 168 227
a. 50% penjualan diterima tahun itu 95 104 114
b. 40% diterima tahun berikutnya 89 77 85
c. 10% diterima tahun berikutnya lagi 30 36 19
semua beban akan dibayar pada tahun yang sama (146) (158) (170)
168 227 276
4 Pada akhir tahun, jika:
a. ada kurang kurang uang, tersedia kredit bank 12%, pokok harus dibayar akhir tahun berikut
atau kredit bank 15%, pokok boleh dibayar kapan-kapan
b. jika uang berlebih maka tersedia investasi (1) saham, dividen 10%, growth, 20%
atau obligasi, coupon, 15%

52. forecasting
CF
100 168 227 100 168 227
95 104 114 95 104 114
89 77 85 89 77 85
30 36 19 30 36 19
(146) (158) (170) (146) (158) (170)
168 227 276 168 227 276
saham: obligasi
100 198 317 100 83 87
95 104 114 95 104 114
89 77 85 89 77 85
30 36 19 30 36 19
(146) (158) (170) (146) (158) (170)
100 10 20 32 100 15 27 40
120 237 380
68 60 49 68 60 49
198 317 460 83 87 89
(198) (317) 359
100 215
276
460

53. MANAJEMEN KAS
PT A baru saja merekrut saudara sebagai manajer keuangan.
Sekarang ini perusahaan mempunyai uang Rp100.
Kpd saudara diminta u mendapatkan kas sebanyak mungkin (akhir masa jabatan)
PT A mempunyai data sbb:
1 1 2 3 4 5 6 7 8
sales 100 110 135 150 178 193 213 233
var 60% 60 66 81 90 107 116 128 140
fixed 30 30 30 30 30 30 30 30
profit 10 14 24 30 41 47 55 63
2 Trend penagihan menunjukkan bahwa: 100 131 169
a. 30% penjualan diterima tahun itu 58 64 70
b. 50% diterima tahun berikutnya 89 97 107
c. 20% diterima tahun berikutnya lagi 30 36 39
Semua beban harus dibayar pada tahun yang sama (146) (158) (170)
131 169 215
3 Jika penjualan diberikan syarat 2/10, n/30 maka penagihan jd: 100 168 227
a. 50% penjualan diterima tahun itu 95 104 114
b. 40% diterima tahun berikutnya 89 77 85
c. 10% diterima tahun berikutnya lagi 30 36 19
semua beban akan dibayar pada tahun yang sama (146) (158) (170)
168 227 276
4 Pada akhir tahun, jika:
a. ada kekurangan uang, tersedia kredit bank 12%, pokok harus dibayar akhir tahun berikut
atau kredit bank 15%, pokok boleh dibayar kapan-kapan
b. jika uang berlebih maka tersedia investasi (1) saham, dividen 10%, growth, 20%
atau obligasi, coupon, 15%
saham obligasi
100 168 227 100 168 227
95 104 114 95 104 114
89 77 85 89 77 85
30 36 19 30 36 19
(146) (158) (170) (146) (158) (170)
168 227 276 168 227 276
-100 -100
10 20 32 15 15 15
120 237.27 379.89 12.41 12.41
13.04
68 60 49 68 60 49
198 317 460 83 87 89 359
(198) (317) (83) (87)

54. 100 planning 215
man kredit 276
man kas 460
so awal terima keluar sisa
FLOAT ZB
BELANJA

55. 100
83
87
89

57. LIQUID CASH: Cash versus Marketable Securities
Perusahaan secara pasti tahu bahwa keperluan kas u 2 bulan ke depan adalah Rp250.000
untuk memenuhi keperluan tersebut dapat menjual sekuritasnya dengan satuan Rp30.000 sd Rp70.000
1. When cash need is certain
William J Baumol, November 1952
during 2 months 1 2 3 4
Cash conversion size 30,000 40,000 50,000 60,000
Number of order of sales 8.33 6.25 5.00 4.17
Average cash balaces 15,000 20,000 25,000 30,000
Interest foregone (6%/year) 150 200 250 300
Cash conversion cost @Rp50 417 313 250 208
Total ordering cost + holding cash 567 513 500 508
Sama dengan konsep beban persediaan
asumsi yang dipakai:
a. Pembayaran kas dalam periode tersebut (a) regular amount, (b) continuous, (c)certain.
b. No unticipated cash receipt will be receipt during the analysis period
c. Interest rate constan
d. Transfers cash and securities may occur any time at fixed cost.
2. When cash balances fluctuate randomly
Merton Miller & Daniel Orr, 1966
UL = Upper control limits
σ
RP = Return point
LL = Lower control limits 3b
b = the fixed cost per oerder of converting security to cash RP = 3
i = the daily interest available on securities 4i
var = variance of daily changes in the firm's expected cash balances
the measure of volatility of cash flow change over time
jika: return on securities = 9% per year = i = 9% : 360 days
assume b = Rp50
standar deviasi = Rp800
Saldo minimal yang diharap = Rp1.000 (safety stock)
UL 17,737
11,158 buy securities
RP 6,579
5,579 sell secuurities
LL 1,000

58. n Rp30.000 sd Rp70.000
5
70,000
3.57
35,000
350
179
529
σ
2
3b
RP = 3 + 2 LL
4i
% : 360 days
afety stock)
buy securities
sell secuurities