采用1996-01-01 到2010-06-30 期间在沪深交易所上市的A 股的月度三因子数据 （THRFACDAT_MONTHLY）对Fama-Fremch 股票组合月收益（PMONRET_FF）以总市值加权的方式进行多元线性回归，得到不同规模和账面市值比下的市场溢酬因子（RmRf）、市值因子（SMB）以及账面市值比因子(HML)的系数。以此为标准，根据预期收益率设置投资组合。

1. 采用 1996-01-01 到 2010-06-30 期间在沪深交易所上市的 A 股的月度三因子数据
（THRFACDAT_MONTHLY）对 Fama-Fremch 股票组合月收益率（PMONRET_FF）以总市值加权的方
式进行多元线性回归， 得到不同规模和账面市值比下的市场溢酬因子 （RmRf） 市值因子
、 （SMB）
以及账面市值比因子(HML)的系数。以此为标准，根据预期收益率设置投资组合。
表格 1 多元线性回归结果
R(t) ‐ RF(t) = a + b [RM(t)‐RF(t)] + s SMB(t) + h HML(t) + e(t)
Book-to-market equity (BE/ME) quintiles
Size quintile
Low 2 3 4 High Low 2 3 4 High
b t(b)
Small 1.01 1.04 1.01 1.09 1.02 29.79 38.90 32.63 40.95 27.33
2 1.03 1.05 0.98 1.06 0.98 32.92 34.88 37.71 40.13 35.24
3 0.97 0.98 1.07 1.03 1.02 33.07 33.97 34.36 36.13 37.13
4 0.99 0.98 1.07 1.03 1.04 31.40 35.24 34.65 32.50 39.44
Big 1.00 1.09 0.97 1.04 0.94 40.98 29.70 33.02 25.63 31.20
s t(s)
Small 1.07 1.08 1.21 1.24 1.00 17.74 22.76 22.10 26.39 15.21
2 1.03 0.80 0.94 1.03 0.96 18.66 14.97 20.37 21.98 19.49
3 0.72 0.66 0.72 0.85 0.85 13.76 12.98 13.14 16.88 17.49
4 0.48 0.52 0.36 0.46 0.52 8.53 10.56 6.57 8.19 11.07
Big -0.14 -0.28 -0.09 -0.17 -0.18 -3.18 -4.30 -1.74 -2.35 -3.30
h t(h)
Small -0.45 -0.37 0.31 0.34 0.45 -6.13 -6.43 4.54 5.86 5.52
2 -0.48 -0.37 0.20 0.31 0.31 -7.03 -5.62 3.51 5.34 5.16
3 -0.46 -0.40 -0.08 0.39 0.79 -7.19 -6.38 -1.24 6.24 13.17
4 -0.51 -0.24 -0.08 0.19 0.42 -7.35 -3.95 -1.16 2.74 7.35
Big -0.55 -0.21 0.03 0.08 0.70 -10.31 -2.58 0.47 0.95 10.64
R2
Small 0.88 0.93 0.92 0.94 0.88
2 0.90 0.90 0.93 0.94 0.91
3 0.89 0.89 0.90 0.92 0.93
4 0. 86 0.89 0.89 0.88 0.92
Big 0.91 0.84 0.87 0.81 0.88