1. Yield curve
หากท่านเป็นนักลงทุนในตลาดตราสารหนี้ สิ่งที่เป็นความรู้พื้นฐานและมีความสำาคัญ
อย่ า งยิ่ ง ยวด ก็ คื อ Yield Curve หรื อ เส้ น แสดงความสั ม พั น ธ์ ร ะหว่ า งอั ต ราผล
ตอบแทนกับอายุคงเหลือของตราสารหนี้ แต่ถ้าไม่ค่อยได้คลุกคลีกับตลาดตราสาร
หนี้ นั ก ก็ อ าจจะเกิ ด ความสงสั ย ดั ง นั้ น Fun Fund จึ ง ขอนำา เสนอเรื่ อ งของ Yield
Curve นี้ให้ทราบพอเป็นไอเดีย
Yield Curve คือ เส้นแสดงความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้ที่
มี ค วามเสี่ ย งเท่ า กั น ในแต่ ล ะช่ ว งอายุ ค งเหลื อ ของตราสารหนี้ ซึ่ ง ประเภทของ
ตราสารหนี้ที่นิยมนำามาสร้างเส้น Curve นี้มากที่สุด ได้แก่ พันธบัตรรัฐบาล เนื่องด้วย
เป็นตราสารที่ไม่มีความเสี่ยงทางในการให้กู้ (Credit Risk) และมีสภาพคล่องสูง ซึ่ง
ทำาให้เส้นกราฟที่ได้แสดงถึงภาวะตลาดตราสารหนี้ได้อย่างชัดเจน
โดยทั่ วๆ ไปแล้ ว ตราสารหนี้ ร ะยะสั้ น จะให้ อั ต ราผลตอบแทนน้ อ ยกว่ า ตราสารหนี้
ระยะยาว เนื่องจากการลงทุนในตราสารหนี้ที่มีระยะยาวนั้น จะมีผลให้ผู้ลงทุนขาด
สภาพคล่องเป็นระยะเวลายาวนานกว่า ดังนั้น นักลงทุนจึงต้องการอัตราผลตอบแทน
ที่ ม ากกว่ า เพื่ อ มาชดเชยกั บ สภาพคล่ อ งที่ ห ายไป โดยเราเรี ย ก Yield Curve ใน
ลักษณะนี้ ว่า Normal Yield Curve อย่างไรก็ดี Yield curve ไม่จำา เป็นที่จ ะต้ องมีรูป
ร่างอย่างที่เห็นข้างต้นเสมอไป การคาดการณ์ถึงอัตราผลตอบแทนที่ควรจะเป็นใน
อนาคต ตลอดจนภาวะเศรษฐกิจสามารถทำา ให้เกิด Yield Curve ในลักษณะที่แตก
ต่ า งกั น ไป ซึ่ ง ในบางครั้ ง อาจทำา ให้ อั ต ราผลตอบแทนของตราสารหนี้ ร ะยะสั้ น
กระเถิบเข้ามาใกล้กลับอัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้ระยะยาว ซึ่งเราเรียก Yield
Curve ในลั ก ษณะนี้ ว่ า Flatten Yield Curve หรื อ บางครั้ ง อั ต ราผลตอบแทนใน
ตราสารหนี้ระยะสั้นก็สามารถมากกว่าอัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้ระยะยาวก็ได้
หรือที่เรียกว่า Inverted Yield Curve

2. อีกสิ่งหนึ่งที่เป็นปัจจัยสำาคัญสำาหรับการลงทุนในตราสารหนี้ คือ การเคลื่อนไหวของ Yield
Curve ซึ่ ง ผู้ ล งทุ น ต้ อ งใช้ ทั้ ง ศาสตร์ แ ละศิ ล ป เพื่ อ คาดคะเนถึ ง การเปลี่ ย นแปลงของเส้ น
กราฟ และนำาสมมุตฐานเหล่านั้นไปใช้วางกลยุทธ์ในการลงทุนต่อไป
ิ