2. Resumen ejecutivo
2
• Chile, principal productor de cobre del mundo, exporta más de un 50% de su producción en forma de concentrado y se espera que en la próxima década este
valor aumente hasta un 70%
• Existe sobrecapacidad en la industria de fundición. China, principal player de la industria, es quien ha liderado el crecimiento y bajado los costos medios
- China es el principal país en fundiciones y va en aumento, con un crecimiento anual compuesto de +10% en los últimos 30 años de producción de fundición.
- Las fundiciones a nivel mundial están en ~72% de utilización, el mercado de fundiciones es competitivo y los TCRC están en mínimos históricos (~15 c/lb
combinado)
- China compra ~53% del cobre y tiene ~40% de capacidad de fundición (vs. 7% de Chile) a nivel mundial
- China tiene los menores costos directos de producción (56 USD/ton concentrado vs. la media global de ~100 USD/ton)
• Las fundiciones chilenas son antiguas y poco competitivas, y la mayor parte están ubicadas en el cuarto cuartil de costos
- El promedio de costos de las fundiciones chilenas es de 188 USD/ton de concentrado
- Las fundiciones estatales tienen mayores costos que las privadas (208 USD/ton promedio estatal vs. 143 USD/ton en privados)
- Las fundiciones chilenas son antiguas: Altonorte, fundición privada, es la más moderna del país y fue construida en 1993
• Los ingresos de las fundiciones chilenas varían entre ~180 y ~230 USD/tonelada de concentrado tratado, y están compuestos principalmente por TCRC,
recuperación metalúrgica, venta de ácido, ahorro por fletes y las penalidades por arsénico
• Chile cuenta con concentrados complejos (alto contenido de arsénico, ~6% volumen actual) más difíciles de comercializar, y ha desarrollado tecnologías de
tratamiento ad hoc. A su vez, China ha comenzado a realizar blending en sus puertos, posibilitando su comercialización
- Los concentrados complejos tienen penalidades significativas en China (~77,5 USD/ton de concentrado al 1,4% de As, media de Codelco DN)
• Las etapas de extracción y procesamiento en planta capturan mayor parte del valor en cadena productiva de cátodos de cobre
- ~76% del valor capturado de cadena productiva de cátodos (entre mina y FUREs) está en la etapa minera (mina y planta), considerando precio de 3 USD/lb Cu
3. Agenda
3
Mercado de cobre y
concentrado
Mercado de fundiciones
Distribución de
disponibilidad de
concentrado en Chile
• Producción de cobre de Chile por tipo de producto y proyección
• Cartera de exportación de cobre de Chile
• Distribución de compra de cobre exportado
• Participación de mercado histórica y proyectada del mercado de fundiciones
• Utilización actual de fundiciones a nivel global
• Distribución de costos por fundición
• Desglose de estructura de ingreso del negocio de fundición
• Costos de las fundiciones chilenas
• Producción de concentrado por región, demanda de ácido y capacidad instalada de fundición
Captura de valor agregado • Precio del cobre, costos C1 y C3
• Distribución de captura de valor y análisis de sensibilidad
4. Chile, principal productor de cobre del mundo, ha reducido su
participación de 32% a 28% en la última década
+50% del cobre producido es exportado como concentrado y se
espera que aumente al 70% durante la próxima década
Chile es el principal productor de cobre del mundo, aunque ha perdido participación de
mercado; concentrado representa mayor parte del producto de exportación
4
Fuente: Cochilco.
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
90 92 94 96 98 ´00 ´02 ´04 ´06 ´08 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30
Exportado en concentrados FURE nacional Cátodos SxEw
Proyección
~50%
~70%
Producción de cobre en Chile por producto
%
32% 32% 32% 31% 30% 27% 27% 29% 28% 28%
8% 8% 8% 7% 9% 12% 12% 12% 12% 10%
8% 9% 9% 9% 9% 9% 8% 7% 8% 9%
3% 4% 4% 5% 5% 5% 5% 6% 7% 7%
7% 7% 7% 7% 7% 7% 6% 6% 6% 6%
6% 6% 5% 5% 5% 5% 4% 4% 4% 4%
4% 4% 4% 4% 4% 3% 4% 4% 4% 4%
3% 3% 3% 3% 3% 4% 4% 4% 4% 4%
5% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4%
3% 3% 3% 3% 3% 3% 4% 3% 3% 3%
22% 21% 21% 21% 22% 22% 22% 21% 20% 21%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Otros
Kazajistán
Zambia
México
Rusia
Australia
EE. UU.
Re. Dem. Congo
China
Perú
Chile
Producción de cobre mina
%
16,2 16,9 18,2 18,6 19,4 20,4 20,2 20,4 20,7 20,7
5. China es el principal país importador de cobre, con 57% de la compra de concentrados y
50% de cobre refinado, equivalente a 53% de las importaciones mundiales
5
Fuente: World Bureau of Metal Statistics (WBMS).
Importación de cobre en concentrado y refinado por país
%, M TMF, 2020
50%
0%
6%
2%
7%
0%
5% 5%
1%
4%
20%
57%
14%
3%
5%
0%
5%
0% 0%
3%
0%
12%
53%
7%
5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 2%
16%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
China Japón Alemania Corea del
Sur
EE.UU. Zambia Italia Taiwán España Tailandia Otros
Importación de cobre refinado Importación de concentrado Importación total
9,4
9,5
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Importación de
cobre
Concentrado
Cobre refinado
Importación de cobre a nivel mundial
M TMF, 2020
Solo importaciones, no considera ~8%
de producción de cobre mina propio
China compra 53% del cobre que se
transa internacionalmente y funden
~40% del concentrado del mundo
6. En 2019, exportaciones chilenas de cobre refinado a Asia representaron un ~60%, mientras
que para concentrado este porcentaje representó ~85%; China es el principal comprador
6
Fuente: Observatory of Economic Complexity.
En 2019, Chile exportó 44% de su cobre refinado a China, segundo
comprador más relevante es Estados Unidos
Chile exportó +85% de su concentrado a Asia en 2019; 52% del
total fue a China
Venta de cobre refinado
USD B, 2019
Venta de cobre como concentrado
USD B, 2019 Total: 18,4 B
Total: 13,4 B
7. Agenda
7
Mercado de cobre y
concentrado
Mercado de fundiciones
Distribución de
disponibilidad de
concentrado en Chile
• Producción de cobre de Chile por tipo de producto y proyección
• Cartera de exportación de cobre de Chile
• Distribución de compra de cobre exportado
• Participación de mercado histórica y proyectada del mercado de fundiciones
• Utilización actual de fundiciones a nivel global
• Distribución de costos por fundición
• Desglose de estructura de ingreso del negocio de fundición
• Costos de las fundiciones chilenas
• Producción de concentrado por región, demanda de ácido y capacidad instalada de fundición
Captura de valor agregado • Precio del cobre, costos C1 y C3
• Distribución de captura de valor y análisis de sensibilidad
8. China aumentó su producción de cobre por fundición en más de un 10% anual en los
últimos 30 años y actualmente representa un 40% de la producción mundial
8
Fuente: World Metal Statistics, a través de anuario de Cochilco.
Producción de cobre por fundición
Mton
1.6%
-5.0%
1.5%
1.5%
4.6%
2.0%
0.1%
1.7%
0.0%
10.6%
2.4%
Crecimiento
anual compuesto
(1990-2020)
Total
Hasta 2003, Chile y Japón
producían más que China
4 4 4 5 5 6 6 6 6 7 9 9 10 11 12 13 14 16 18 19 20 27 24 28 31 33 35 34 36 40 40
Market share
China (%)
0,4 0,4 0,4 0,4 0,5 0,5 0,6 0,7 0,7 0,8 1,0 1,1 1,2 1,4 1,5 1,8 1,9 2,1 2,5 2,6 2,8
4,1 3,6 4,2 5,2 5,5 6,1 6,0 6,4 7,1 7,3
1,2 1,2 1,2 1,2 1,3 1,3 1,4 1,4 1,4 1,5 1,5 1,5 1,4 1,5 1,5 1,6 1,6 1,5 1,4 1,5 1,6
1,5
1,3
1,4
1,4 1,4
1,4 1,3 1,2
1,0 1,2
1,0 1,1 1,2 1,2 1,1 1,2 1,2 1,4 1,3 1,4 1,5 1,4 1,5
1,5 1,5 1,5 1,6 1,6 1,6 1,5 1,6
1,4
1,6
1,6
1,6 1,5 1,5 1,5 1,6
1,5 1,7
1,0 0,9 0,7 0,6 0,5 0,5 0,6 0,6 0,6 0,8 0,8 0,8 0,8
0,8 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,8
0,9 0,8
0,9
0,9 0,9 0,9 0,9 1,0 1,0 1,0
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Otros
EE.UU.
Alemania
Polonia
Corea del Sur
Zambia
Rusia
Japón
Chile
China
Producción
total (Mton) 9.1 9.1 9.7 9.7 9.7 9.7 10.4 10.8 10.9 11.5 11.9 12.4 12.0 12.1 12.3 13.0 13.4 13.5 13.7 13.7 14.5 15.4 14.8 15.3 16.5 16.9 17.4 17.4 17.8 17.8 18.4
13 13 12 13 13 13 13 13 13 13 12 12 12 13 12 12 12 11 10 11 11 10 9 9 8 8 8 7 7 6 7
Market share
Chile (%)
9. Existe sobrecapacidad en fundiciones, las cuales están a un 72% de utilización
9
Nota: (1) Descuenta periodo de mantención programado.
Fuente: Cochilco de origen WM, Q3 2021.
72%
65%
82%
62%
78%
62%
81%
51%
80%
68%
80% 82%
74%
90%
70%
0
5
10
15
20
25
30
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Utilización Capacidad de fundición
22 7 5 4 3 2 1 1 2 1 1 1 1 1 9
56 188 107 58 139 179 89 153 136 99 72 115 178 72 166
Fundiciones
Utilización de fundiciones
Toneladas de concentrado fundido %, 2020
Costo directo
cash (USD/ton)
Capacidad de fundición
Mton de conc./año, 2020
71,8%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
Utilización de capacidad de fundición
%, 2020
La utilización se define como la razón de la
producción de fundición con la capacidad
instalada neta total1, sin incluir chatarra,
solamente fundición de concentrado de cobre
10. Proyección indica que en los próximos años habrá más capacidad de fundición, superando
la producción total de cobre refinado
10
Fuente: Cochilco de origen WM, Q1 2021.
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40
Capacidad de fundición otros
Capacidad de fundición Chile
Capacidad de fundición China
Producción de Cu refinado total
Producción de Cu refinado FURE
Capacidad de fundición y producción de Cu refinado
ktmf Cu
Proyección con proyectos
No hay certeza de proyectos de nuevas
fundiciones para más de 2025, en
cambio sí hay proyección de aumento
en producción global de cobre
11. Fundiciones chinas son las de menores costos directos, mientras que las fundiciones
chilenas están entre el tercer y cuarto cuartil
11
Fuente: Cochilco de origen WM.
68% de las fundiciones chinas están en el 1er cuartil de costos y
solo una sobre la media de la industria
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Costo directo Promedio industria Primer cuartil Tercer cuartil
Costos directos de fundición
USD/tonelada de concentrado, 2020 Chile
China
Otros
Fundiciones integradas tienden a tener mayores costos que las
fundiciones no integradas a una operación minera
Costo directo (o costo efectivo operativo directo) incluye mano de obra, energía eléctrica,
combustibles, mantenimiento, materiales y servicios. Excluye depreciación, intereses,
regalías y otros costos indirectos como gastos generales corporativos
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Fundición no integrada
Fundición integrada localmente
Costos directos de fundición
USD/tonelada de concentrado, 2020
Fundiciones chilenas privadas son las de menores costos directos y no están integradas a
una operación minera específica
12. 0
50
100
150
200
250
300
350
400
0 500 1.000 1.500 2.000 2.500
Si bien, a mayor escala los costos directos tienden a disminuir, fundiciones chilenas son,
por lo general, las más costosas en su rango capacidad
12
Fuente: Cochilco de origen WM.
Costo directo cash de fundición
USD/ton concentrado, 2020
Concentrado tratado (kton)
Chile
Otros
A mayor tamaño los costos directos disminuyen
junto con la dispersión de los mismos. Costo
cash es menos de 100USD/ton sobre ~1,3 Mton
de concentrado tratado
13. Fundiciones chilenas reciben ~200 USD/tonelada de concentrado tratado; TCRC,
recuperación de metales e ingreso por ácido son las principales partidas
13
100%
38%
23%
34%
27%
10% 3%
31%
Desglose de ingreso de fundición en Chile
USD/ton concentrado
• TCRC generalmente varía entre ~90 y ~150
USD/ton
• Considera precio Cu de 303
c/lb, 99% de recuperación y
96,6% de pagable
• Considera precio de 60
USD/ton de ácido
• Considera costo de
exportación de 71 USD/ton y
captura del 50% del ahorro
• Considera 0,3% de As
• Costo de RC con
deducciones por
tipo de metal
14. TCRC es volátil, pero ha disminuido junto a aumento de oferta, actualmente está en uno
de sus niveles más bajos en términos absolutos y comparado con precio del cobre
14
Fuente: Cochilco.
TCRC spot y anual
cUSD/lb
TCRC como porcentaje del valor del cobre
%
0
100
200
300
400
500
0
20
40
60
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
TCRC Spot TCRC anual Precio del cobre
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
TCRC spot TCRC anual
Precio del cobre
cUSD/lb
Renegocación de price-
participation de fundiciones
15. Metal gain o ganancia metalúrgica es el ingreso percibido por la diferencia entre el
contenido pagable en el concentrado y el que es realmente recuperado
15
Definción • Ingreso percibido por la diferencia entre el contenido pagable en el concentrado y el que es realmente recuperado por el proceso de fundición
• Ingreso sujeto al precio de los metales
Metales
considerados
• En un contrato de compra de concentrado tipo se valorizan los diferentes minerales contenidos, dentro de los cuales 3 concentran mayor parte del
valor:
• Cobre: En general, el pagable en un contrato tipo es del 96,6% y la recuperación puede fluctuar entre el 96,2 y 98,2%. Contenido en concentrado
oscila entre 23 y 30%
• Oro: En general, el pagable en un contrato tipo es del 18% y la recuperación puede fluctuar entre el 15 y 20 %. Contenido en concentrado oscila
entre 0,9 y 2,5 g/tm
• Plata: En general, el pagable en un contrato tipo es del 18% y la recuperación puede fluctuar entre el 15 y 20%. Contenido en concentrado oscila
entre 55 y 108 g/tm
• Otros: El platino y el paladio no son pagables por su baja concentración
Precios • Cobre: Ha oscilado entre 202 cUSD/lb y 461 cUSD/lb en los últimos 10 años, lo que implica que por una diferencia de 1% entre recuperación real y
contenido pagable, generaría un ingreso entre 120.239 y 274.407 USD por 10ktm1 de concentrado tratado, para concentrado con 27% de ley de cobre
• Oro: Ha oscilado entre 1.068 USD/ozt y 1.971 USD/ozt en los últimos 10 años, lo que implica que por una diferencia de 1% entre recuperación real y
contenido pagable, generaría un ingreso entre 5.651 y 10.429 USD por 10ktm de concentrado tratado, para concentrado con 1,5 g/tm de ley de oro
• Plata: Ha oscilado entre 14 USD/ozt y 42 USD/ozt en los últimos 10 años, lo que implica que por una diferencia de 1% entre recuperación real y contenido
pagable, generaría un ingreso entre 3.457 y 10.371 USD por 10ktm de concentrado tratado, para concentrado con 70 g/tm de ley de plata
Ingreso total • Ingreso por este concepto generalmente oscila entre 572.752 y 1.307.370 USD/10ktm de concentrado tratado
Nota: (1) Tamaño tipo de embarques de concentrado.
Fuente: Cochilco.
16. Ácido sulfúrico, subproducto relevante de fundiciones, tiene un precio volátil y se espera
que en a partir de 2030 Chile pase a ser exportador neto, lo que disminuiría el precio local
16
• La cantidad de ácido sulfúrico producida por el tratamiento de una
tonelada de concentrado es en promedio 879 kgs, oscilando entre 841 y
942 kgs dependiendo del contenido de azufre del concentrado
• Precio de ácido sulfúrico es volátil y varía según la demanda local. Por lo
general, productores de ácido se ubican cerca de la demanda para
minimizar costos y riesgos en transporte
• Chile históricamente ha sido un importador neto de ácido, el cual se
utiliza en minería principalmente para lixiviación de minerales oxidados
(~93% del consumo nacional). A medida que las minas se van
profundizando, el contenido de minerales oxidados disminuye y junto a él
la demanda por ácido. Se estima que posterior al año 2030, Chile pase a
ser exportador neto de ácido. En caso de no tener otras actividades
económicas que demanden ácido localmente, y si se mantiene la
capacidad de producción actual de ácido, el precio debería disminuir
localmente. Actividades extranjeras potencialmente podrían requerir
ácido, tales como la agricultura (producción de fertilizantes) o la
producción de cátodos SxEw, en fuerte crecimiento en Perú
2,5 2,5 2,7 2,7 2,7 2,6
1,7 1,8 1,9
0,7
0,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030
Producción Consumo interno Exportaciones/Importaciones
Proyección de producción, consumo y balance neto de ácido en Chile1
Mton
Nota: (1) Considera producción y consumo base de proyecciones.
Fuente: Cochilco.
76
118 129
93
69 76
50 45
78
111
69
0
50
100
150
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Precio promedio anual de ácido sulfúrico en Chile
USD/ton
17. Concentración de arsénico es mayor el norte del país, penalización para algunas empresas
nacionales podría ser de 77,5 USD/ton o de 17,5 USD/ton
17
Fuente: Cochilco. Informe trimestral 2021.
Concentración de arsénico en dos empresas
chilenas supera la barrera de 0,5%
Concentrados complejos han disminuido,
pero tienen mayor contenido de arsénico
Penalización es incremental por tramo de
concentración
1,39
0,63
0,20 0,16 0,16 0,11
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1 2 3 4 5 6
0,0 0,0 2,5 5,0 7,510,0
17,5
25,0
32,5
40,0
47,5
55,0
62,5
70,0
77,5
85,0
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0 ,1 ,2 ,3 ,4 ,5 ,6 ,7 ,8 ,9 1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 1,5
Penalización total Penalización marginal
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
3,5%
4,0%
2019-1
2019-3
2019-5
2019-7
2019-9
2019-11
2020-1
2020-3
2020-5
2020-7
2020-9
2020-11
2021-1
Concentración de arsénico sobre total (%)
Concentración de arsénico en conc. Complejos (%)
Volumen concentrados complejos (%)
Ley de arsénico en concentrado (%)
Rango de
Empresa 1
Rango de
Empresa 2
+2,5
USD/0,1% As
+7,5
USD/0,1% As
Información solo considera
concentrados exportados
Penalización por contenido de arsénico
USD/ TMS
Ley de arsénico en concentrados de exportación
%, 2020
Concentración de As
%
Concentrados complejos
%
Sobre 0,5% As son considerados
concentrados complejos
Años atrás, China no recibía concentrados
complejos, lo que aumentaba su valor y se
debía recurrir al blending en países como
Taiwán. Actualmente China sí acepta
estos concentrados pero con penalidad
18. Rango de ingreso esperado2
Fundiciones chilenas deben disminuir un 47% sus costos para llegar a la media global;
operaciones estatales menores son las de mayores costos
18
Nota: (1) Considera fundición y refinación (2) Considera ingreso por TCRC, ganancia metalúrgica, venta de ácido, ahorro por flete y penalidad por arsénico, con variaciones de valores esperados de mercado para cada partida
de ingreso. Fuente: Cochilco de origen WM.
Fundiciones chilenas tienen una diferencia de
~88 USD/ton (-47%) con la media de mercado
En Chile, tan solo 3 fundiciones tendrían resultados operacionales positivos para
variados valores de ingreso
188
160
100
57 56
0
50
100
150
200
250
300
Costo
medio en
Chile
3er cuartil
mundial
Media
mundial
1er cuartil
mundial
Costo
medio en
China
.
.
-88 USD/ton conc.
(-47%)
Costo directo cash de fundición
USD/ton concentrado tratado, 2020
127,6
150,8
159,7
187,6
213,5
235,1
285,3
0
50
100
150
200
250
300
Privada 1 Privada 2 Estatal 1 Estatal 2 Estatal 3 Estatal 4 Estatal 5
100 USD/ton costo
global promedio
Costo directo cash fundiciones chilenas
USD/ton concentrado tratado, 2020
10% 20% 27% 12% 8% 7% 17%
Participación
producción (%), 2020
A priori, solo las 3 fundiciones de
menores costos tendrían resultados
operacionales positivos
521 1.002 1.380 588 390 348 852
Producción
(kton/año), 2020
Contenido de arsénico de tendría
penalidades de ~77,5 USD/ton en
fundiciones de terceros
19. Agenda
19
Mercado de cobre y
concentrado
Mercado de fundiciones
Distribución de
disponibilidad de
concentrado en Chile
• Producción de cobre de Chile por tipo de producto y proyección
• Cartera de exportación de cobre de Chile
• Distribución de compra de cobre exportado
• Participación de mercado histórica y proyectada del mercado de fundiciones
• Utilización actual de fundiciones a nivel global
• Distribución de costos por fundición
• Desglose de estructura de ingreso del negocio de fundición
• Costos de las fundiciones chilenas
• Producción de concentrado por región, demanda de ácido y capacidad instalada de fundición
Captura de valor agregado • Precio del cobre, costos C1 y C3
• Distribución de captura de valor y análisis de sensibilidad
20. Producción de concentrado está ubicada principalmente en la I y II región. Escondida,
Collahuasi, Pelambres y Anglo Sur representan ~2/3 del concentrado exportado
20
2,9
1,4
1,5
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Total
Óxidos
Sulfuros -
Fundición y
Refinería en Chile
Sulfuros -
Exportación de
concentrado
Producción de Cu en Chile
Mton Cu, 2020
Fuente: Cochilco.
0,0
3,6
1,1
1,2
1,4
0,2
1,8
6,1
0,7
1,4
0,6
1,0
0,0
Tarapacá Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaíso Metropolitana O'Higgins
Collahuasi Escondida Codelco Pelambres Anglo Sur Otros
Distribución y origen de concentrado de cobre de exportación
Mtms, 2020
15% 52% 6% 12% 5% 9% 0%
Participación
producción (%)
Total: 11,6 Mtms
21. Demanda de ácido es mayor en región con más disponibilidad de concentrados
21
Nota: (1) 88% de la producción de ácido sulfúrico en Chile es a partir de fundiciones.
Fuente: Cochilco.
Distribución de
demanda y
producción de
ácido sulfúrico1
kton, 2020
Distribución de
producción y
exportación de
concentrado
Mtms, 2020
2,4
7,4
1,3 1,5
0,9
1,3 1,5
1,8
6,1
0,7
1,4
0,6
1,0
0,0
Producción total
Exportación
344
6.321
739
83 108 119 36
0
2.547
758
0
821
70
1.269
Tarapacá Antofagasta Atacama Coquimbo Valparaíso Metropolitana O'Higgins
Demanda total
Producción local
22. Agenda
22
Mercado de cobre y
concentrado
Mercado de fundiciones
Distribución de
disponibilidad de
concentrado en Chile
• Producción de cobre de Chile por tipo de producto y proyección
• Cartera de exportación de cobre de Chile
• Distribución de compra de cobre exportado
• Participación de mercado histórica y proyectada del mercado de fundiciones
• Utilización actual de fundiciones a nivel global
• Distribución de costos por fundición
• Desglose de estructura de ingreso del negocio de fundición
• Costos de las fundiciones chilenas
• Producción de concentrado por región, demanda de ácido y capacidad instalada de fundición
Captura de valor agregado • Precio del cobre, costos C1 y C3
• Distribución de captura de valor y análisis de sensibilidad
23. En la última década, costos C3 han aumentado, tanto para la gran minería privada como
para Codelco. Costo C3 promedio fue de 210 cUSD/lb en 2020
23
Nota: (1) Costo C3 considera costos operacionales, no operacionales, gastos de oficina, gastos financieros, depreciación y amortización, TCRC y crédito por subproductos.
Fuente: Cochilco de origen WM.
Costo C31
cUSD/lb Cu
188
Codelco; 240
136
GMP-10; 179
160
Promedio Chile; 210
0
50
100
150
200
250
300
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
24. Precio del cobre es volátil, el precio real (base 2021) aumentó más de 4,5 veces en menos
de 10 años. Precio de largo plazo estimado por Cochilco es 303 cUSD/lb
24
Nota: (1) Proyección de diciembre 2020
Fuente: Cochilco.
Precio del cobre nominal y real, base 2021
cUSD/lb Cu
x4,5
(2002 – 2011)
107
482
0
100
200
300
400
500
600
Precio nominal, LME Precio real, base 2021 Precio largo plazo, Cochilco Proyección DIPRES Proyección Cochilco1
Proyección
25. 93
10,8
19,4
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
Total
Otros
TCRC
Margen
TCRC
Minero
Para sulfuros, en el caso promedio de la industria nacional, mayor parte del valor de los
cátodos es capturado por la mina y planta concentradora
25
Nota: (1) Valor largo plazo, Cochilco, (2) Valor largo plazo TCRC, Cesco, incluye deducción metalúrgica, créditos por metales y penalidades referenciales (concentrado limpio) (3) Valorización de concentrado referencial (4)
Costos C1 promedio de Chile entre 2016 y 2020 sin cargos de TCRC, Observatorio de costos Cochilco, considera dcto. por gastos de TCRC, flete y seguro (5) Delta costo C3 (WM 2020) con C1 observatorio de costos Cochilco.
Distribución de valor hasta cátodo
cUSD/lb Cu
15 20 25 30 35 40 45 50
250 70% 65% 61% 57% 54% 50% 48% 45%
300 81% 78% 74% 71% 69% 66% 64% 62%
350 86% 83% 81% 78% 76% 74% 72% 70%
400 89% 86% 84% 83% 81% 79% 77% 76%
450 90% 89% 87% 85% 84% 82% 81% 80%
500 92% 90% 89% 87% 86% 85% 83% 82%
TCRC (c/lb)
Precio
de
Cu
(c/lb)
(2)
(3)
(1)
(4)
9%
84%
28%
56%
25%
31%
Escenario actual (2021) Escenario LP proyectado Escenario pesimista
6%
(5)
FUREs tienen costos en promedio de
17,8 c/lb, dejando un margen de ~10,8
c/lb, además tienen ingresos por otros
subproductos de ~19,4c/lb
Distribución de valor
capturado
c/lb Cu
Análisis de sensibilidad asume que “Cash cost” varía con el
precio, en la mitad de la variación porcentual del cambio del
precio según caso base de largo plazo
Mineros
capturarían
~76% del valor
Considera valor capturado entre
mineros y FUREs con costos promedio
de la industria. Considera sobre la base
del valor del cobre, pero negocio FURE
obtiene utilidades por más elementos
Mayor parte del valor capturado está en la etapa minera (mina y planta
concentradora), con precio del cobre a ~3 USD/lb y TCRC de ~24 c/lb
Análisis de sensibilidad indica que valor capturado en
margen final minero es poco sensible a variaciones de TCRC
Costo de “Flete
y seguro” se
asume fijo
Distribución de valor es aún más beneficiosa para
grandes operaciones con costos bajo la media
26. Incluso comparando las operaciones mineras chilenas con diferentes fundiciones locales y
globales, negocio minero concentraría más del ~70% del valor del cobre en el largo plazo
26
93
100
100
93
30,1
16,4
26,5
38,5
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
FURE global promedio FURE nacional promedio FURE nacional benchmark (Chagres) FURE promedio China
Margen FURE
Margen minero
Distribución de valor capturado
c/lb Cu
76% 86% 79% 71%
Valor capturado
por minero (%)
Ahorro por flete para
minero, costos
promedio de Chile
Ahorro por flete para
minero, costos de
benchmark local
Costo por flete, cash
cost fundición de
promedio en China
Nota: Distribución de valor estimada con valores promedio de industria. Considera sobre la base del valor del cobre, pero negocio FURE obtiene utilidades por más elementos.
Costo por flete, cash
cost de fundición
promedio global
27. Comentarios de cierre
27
• El envejecimiento y desarrollo de operaciones mineras nacionales aumentará la producción y porcentaje total de cobre a partir de minerales sulfurados, y por
ende, la producción de concentrado de cobre
- El aumento de capacidad de fundición local permitiría diversificar la cartera exportadora
• La sobrecapacidad instalada a nivel global genera que condiciones de mercado para la industria de fundición no tenga márgenes grandes, como los del negocio
minero. Además, hay riesgo asociado a la volatilidad de precios de cargos de refinación y de subproductos
- El alto costo de operación de fundiciones nacionales disminuye nuestra posición competitiva y atractivo de este nicho
• A pesar de condiciones de mercado, que actualmente no son especialmente favorables para el negocio de fundición y refinación, estimaciones preliminares
indicarían que sería posible generar un retorno aceptable sobre la inversión si se alcanzan bajos costos operativos, como los de las grandes y modernas
fundiciones chinas
• Actualmente, 70% de la capacidad instalada en Chile es de propiedad del Estado: 63% de Codelco y 7% de ENAMI, permitiendo diversificación de cartera
exportadora de producción estatal y de la pequeña minería
- Solamente ~26% de las exportaciones de Codelco son en forma de concentrado de cobre; ENAMI exporta el 100% de sus productos en forma de cátodo
• Independiente de que etapas de extracción y procesamiento en planta concentradora capturen mayor parte del valor en cadena de producción de cátodos de
cobre, sería posible que mineras privadas, u otros inversionistas privados, decidan invertir en la etapa de fundición y refinación, tanto por los potenciales
retornos de este negocio, como por el valor estratégico de diversificar la cartera exportadora