Dokumen tersebut membahas tentang lingkungan keuangan perusahaan yang meliputi pasar keuangan, lembaga keuangan, dan suku bunga. Topik utama yang dibahas antara lain jenis-jenis pasar keuangan, lembaga keuangan, determinan suku bunga pasar, dan struktur jangka waktu suku bunga.

1. LINGKUNGAN KEUANGAN:LINGKUNGAN KEUANGAN:
PASAR, LEMBAGA KEUANGAN,PASAR, LEMBAGA KEUANGAN,
DAN SUKU BUNGADAN SUKU BUNGA
Oleh: Cici Widowati, S.P., M.S.M
E-mail: ciciwidowati@yahoo.com
Mobile: +62 813 1056 6206
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 1

2. CAPAIAN PEMBELAJARANCAPAIAN PEMBELAJARAN
KHUSUSKHUSUS
Mahasiswa mampu
memahami tentang konsep
lingkungan keuangan
perusahaan yang meliputi
pasar, lembaga keuangan,
dan suku bunga.
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 2

3. REFERENSIREFERENSI
Brigham, E. F., & Houston, J.
F. (2001). Manajemen
keuangan (Dodo Suharto &
HermanWibowo,
Penerjemah). Jakarta:
Erlangga. (EJO)
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 3

4. OUTLINEOUTLINE PEMBELAJARANPEMBELAJARAN
 Pasar Keuangan
 Lembaga Keuangan
 Pasar Saham
 Biaya Uang
 Suku Bunga
 Determinan Suku Bunga Pasar
 Investasi di Luar Negeri
 Struktur Jangka Waktu Suku Bunga
 Apa yang Menentukan Bentuk Kurva Hasil?
 Faktor-Faktor Lainnya yang Mempengaruhi Suku Bunga
 Suku Bunga dan Harga Saham
 Suku Bunga dan Keputusan Bisnis
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 4

5. PASAR KEUANGANPASAR KEUANGAN
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 5
 JENIS-JENIS PASAR
 Pasar aktiva fisik
 Spot market dan future market
 Pasar uang (money market)
 Pasar modal (capital market)
 Pasar hipotik (mortgage market)
 Pasar kredit konsumen (consumer credit market)
 Pasar dunia, nasional, regional, lokal
 Pasar primer (primary market)
 Pasar sekunder (secondary market)
 Pasar swasta (private market)
 Pasar publik (public market)
 KECENDERUNGANAKHIR-AKHIR INI (TREN)

6. PASAR KEUANGANPASAR KEUANGAN
 Ada banyak jenis pasar keuangan
 Setiap jenis pasar keuangan
melayani daerah yang berbeda atau
berhubungan dengan jenis sekuritas
yang berbeda
18-Mar-14 6Mata Kuliah Manajemen Keuangan

7. PASAR KEUANGAN:PASAR KEUANGAN:
JenisJenis--jenisnya (1)jenisnya (1)
 Pasar aktiva fisik, juga disebut pasar
aktiva berwujud atau pasar aktiva riil,
adalah pasar untuk produk-produk
seperti gandum, mobil, dan real estate
 Pasar aktiva keuangan berhubungan
dengan saham, obligasi, wesel, hipotik, dan
klaim lainnya atas aktiva riil
18-Mar-14 7Mata Kuliah Manajemen Keuangan

8. PASAR KEUANGAN:PASAR KEUANGAN:
JenisJenis--jenisnya (2)jenisnya (2)
 Spot market dan futures market
mengacu pada aktiva, yang
dijual/dibeli, yang akan
dikirimkan saat ini ("on-the-
spot") atau pada tanggal
tertentu di masa depan
18-Mar-14 8Mata Kuliah Manajemen Keuangan

9. PASAR KEUANGAN:PASAR KEUANGAN:
JenisJenis--jenisnya (3)jenisnya (3)
 Pasar uang adalah pasar untuk
sekuritas utang yang jatuh tempo
kurang dari satu tahun
 Pasar modal adalah pasar untuk
hutang jangka panjang dan saham
perusahaan
18-Mar-14 9Mata Kuliah Manajemen Keuangan

10. PASAR KEUANGAN:PASAR KEUANGAN:
JenisJenis--jenisnya (4)jenisnya (4)
 Pasar primer adalah pasar di mana
perusahaan memperoleh modal
baru
 Pasar sekunder adalah pasar di
mana sekuritas yang telah beredar
diperdagangkan di antara para
investor
18-Mar-14 10Mata Kuliah Manajemen Keuangan

11. PASAR UANG (PASAR UANG (FINANCIAL MARKETFINANCIAL MARKET))
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 11
 Primary Market
◦ When a corporation issues securities, cash
flows from investors to the firm.
◦ Usually an underwriter is involved
 Secondary Markets
◦ Involve the sale of “used” securities from one
investor to another.
◦ Securities may be exchange traded or trade
over-the-counter in a dealer market.

12. Financial MarketsFinancial Markets
Firms
Investors
Secondary Market
money
securities
SueBob
Stocks and
Bonds
Money
Primary Market
18-Mar-14 12Mata Kuliah Manajemen Keuangan

13. DERIVATIFDERIVATIF
 Beberapa perusahaan sekuritas
telah mengembangkan produk
keuangan baru yang disebut derivatif
 Derivatif adalah sekuritas yang
nilainya ditentukan oleh harga
beberapa aktiva yang lainnya yang
"mendasari"
18-Mar-14 13Mata Kuliah Manajemen Keuangan

14. TRANSFER MODALTRANSFER MODAL
 Transfer modal antara peminjam dan
penabung terjadi dengan:
◦ Transfer langsung uang dan sekuritas
◦ Transfer melalui lembaga bank investasi
yang bertindak sebagai perantara
◦ Transfer melalui perantara keuangan
(financial intermediary),yang
menciptakan sekuritas baru
18-Mar-14 14Mata Kuliah Manajemen Keuangan

15. Transfer Modal
18-Mar-14 15Mata Kuliah Manajemen Keuangan

16. PERANTARA KEUANGANPERANTARA KEUANGAN
 Jenis-jenis perantara keuangan yang utama
adalah:
◦ Bank komersial
◦ Asosiasi tabungan dan pinjaman (S&L)
◦ Mutual savings bank
◦ Credit union
◦ Dana pensiun
◦ Perusahaan asuransi jiwa
◦ Reksadana
18-Mar-14 16Mata Kuliah Manajemen Keuangan

17. LEMBAGA KEUANGANLEMBAGA KEUANGAN
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 17
 LEMBAGA INVESTASI PERBANKAN (INVESTMENT BANKING
HOUSE)
Sebuah organisasi yang menanggung dan mendistribusikan sekuritas
investasi baru dan membantu perusahaan memperoleh pembiayaan
 PERANTARA KEUANGAN (FINANCIAL INTERMEDIARY)
Perusahaan keuangan yang bertindak sebagai fasilitator transfer
dana dari penabung kepada pihak yang membutuhkan modal
Contoh:Bank komersial,Asosiasi tabungan dan pinjaman, Mutual
savings banks, Credit unions, Dana pensiun (pension funds),
Perusahaan asuransi jiwa, Mutual funds (reksa dana)
 PERUSAHAAN JASA KEUANGAN (FINANCIAL SERVICE
CORPORATIONS)
Contoh:Merril Lynch,American Express, Citicorp, Fidelity,
Prudential

18. LEMBAGA KEUANGANLEMBAGA KEUANGAN
 Salah satu hasil dari perubahan peraturan adalah
tidak jelasnya perbedaan di antara lembaga
keuangan
 Kecenderungan di Amerika Serikat adalah
membentuk perusahaan jasa keuangan yang
menawarkan berbagai jasa keuangan, termasuk
perbankan investasi, operasi broker, asuransi, dan
bank komersial
18-Mar-14 18Mata Kuliah Manajemen Keuangan

19. PASAR SAHAMPASAR SAHAM
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 19
 BURSA SAHAM
 OTC (OVER-THE-COUNTER)
Sebuah perkumpulan broker dan dealer
dalam jumlah besar, yang dihubungkan
secara elektronik dengan telepon dan
komputer, untuk melakukan perdagangan
sekuritas yang tidak terdaftar
 PASAR KETIGA (THIRD MARKET)

20. PASAR SAHAMPASAR SAHAM
 Pasar saham adalah pasar yang penting
karena merupakan tempat di mana harga
saham (yang digunakan untuk "menilai”
kinerja manajer) ditetapkan.
 Ada dua jenis pasar saham—yaitu
organized exchange dan over-the-counter
market
18-Mar-14 20Mata Kuliah Manajemen Keuangan

21. SISTEM HARGA UANGSISTEM HARGA UANG
 Modal dialokasikan melalui sistem harga -suatu
harga harus dibayar untuk "sewa" uang
 Peminjam membebani bunga atas dana yang
dipinjamkan
 Investor ekuitas menerima dividen dan
keuntungan modal sebagai pengembalian atas
dana yang diinvestasikan
18-Mar-14 21Mata Kuliah Manajemen Keuangan

22. BIAYA UANGBIAYA UANG
 Ada empat faktor dasar yang
mempengaruhi biaya uang (cost of
money), yaitu:
◦ Kesempatan produksi
◦ Preferensi waktu konsumsi
◦ Risiko
◦ Inflasi
18-Mar-14 22Mata Kuliah Manajemen Keuangan

23. SUKU BUNGASUKU BUNGA
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 23
 Suku bunga adalah harga yang dibayar untuk
meminjam modal hutang
 Suatu kompensasi kepada pemberi pinjaman atas
manfaat ke depan dari uang pinjaman tersebut
apabila diinvestasikan
 Jenis bunga:
1. Bunga sederhana : merupakan hasil dari pokok
hutang, suku bunga per periode, dan lamanya
waktu peminjaman
2. Bunga majemuk: nilai pokok hutang ini akan
berubah terus setiap akhir suatu periode
dengan penambahan perhitungan bunga

24. SUKU BUNGA:SUKU BUNGA:
Bebas Risiko dan NominalBebas Risiko dan Nominal
 Suku bunga bebas risiko (kRF) didefinisikan
sebagai suku bunga riil bebas risiko (k*)
ditambah premi inflasi (IP), sehingga kRF = k* +
IP
 Suku bunga nominal (quoted) atas sekuritas
hutang (k) terdiri dari suku bunga bebas risiko
(k*) ditambah premi inflasi (IP), risiko kegagalan
(DRP), likuiditas (LP), dan risiko jatuh tempo
(MRP), sehingga k = k* + IP + DRP + LP + MRP
18-Mar-14 24Mata Kuliah Manajemen Keuangan

25. SUKU BUNGA:SUKU BUNGA:
PerubahannyaPerubahannya
 Jika suku bunga riil bebas risiko dan berbagai
premi adalah konstan sepanjang waktu, maka
suku bunga akan stabil
 Namun, suku bunga riil dan premi -khususnya
premi inflasi yang diharapkan- berubah
sepanjang waktu, sehingga suku bunga pasar
berubah
 Demikian pula, intervensi Bank Sentral untuk
meningkatkan atau menurunkan jumlah uang
beredar serta arus mata uang internasional
menyebabkan fluktuasi suku bunga
18-Mar-14 25Mata Kuliah Manajemen Keuangan

26. DETERMINAN SUKU BUNGADETERMINAN SUKU BUNGA
PASARPASAR
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 26
Suku Bunga Quoted = k = k* + IP + DRP +
LP + MRP
 Suku Bunga Bebas Risiko Riil (k*)
 Suku Bunga Bebas Risiko Nominal (kRF)
 Premi Inflasi (IP)
 Premi Risiko Kegagalan (DRP)
 Premi Likuiditas (LP)
 Premi Risiko Jatuh Tempo (MRP)

27. INVESTASI DI LUAR NEGERIINVESTASI DI LUAR NEGERI
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 27
 Selain risiko inflasi dan likuiditas, investor
juga harus mempertimbangkan faktor-faktor
risiko lainnya sebelum melakukan investasi di
luar negeri.
1) Risiko negara (country risk) yaitu risiko
yang timbul dari investasi atau melakukan
bisnis di suatu negara.
2) Risiko kurs tukar (exchange rate risk)
yaitu risiko yang timbul dari investasi
melakukan bisnis dengan menggunakan
mata uang asing.

28. STRUKTUR JANGKA WAKTU SUKUSTRUKTUR JANGKA WAKTU SUKU
BUNGABUNGA
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 28
 Hubungan antara suku bunga jangka panjang
dan jangka pendek, yang disebut struktur
jangka waktu suku bunga (term strucutre of
interest rates) adalah penting bagi bendahara
perusahaan, yang harus memutuskan apakah
akan meminjam dengan menerbitkan hutang
jangka pendek atau jangka panjang, dan bagi
investor yang harus memutuskan apakah
akan membeli obligasi jangka panjang atau
jangka pendek.

29. APAYANG MENENTUKAN BENTUKAPAYANG MENENTUKAN BENTUK
KURVA HASIL?KURVA HASIL?
 Hubungan antara hasil atas
sekuritas dan jatuh tempo
sekuritas disebut sebagai
struktur jangka waktu suku
bunga
 Kurva hasil adalah grafik dari
hubungan ini
18-Mar-14 29Mata Kuliah Manajemen Keuangan

30. KURVA HASIL:KURVA HASIL:
Bentuk dan KemiringannyaBentuk dan Kemiringannya
 Bentuk kurva hasil tergantung pada dua faktor
kunci:
◦ Pengharapan inflasi di masa depan
◦ Persepsi tentang tingkat relatif dari sekuritas
dengan jatuh tempo yang berbeda
 Kurva hasil umumnya memiliki kemiringan ke
atas, disebut kurva hasil normal
 Akan tetapi, kurva itu dapat memiliki
kemiringan menurun (inverted yield curve) jika
tingkat inflasi diperkirakan menurun
18-Mar-14 30Mata Kuliah Manajemen Keuangan

31. KURVA HASIL:KURVA HASIL:
TeoriTeori--teoriteori PenjelasannyaPenjelasannya
 Sejumlah teori dikemukakan untuk
menjelaskan bentuk kurva hasil
 Teori-teori tersebut antara lain:
◦ Teori pengharapan
(expectations theory)
◦ Teori preferensi likuiditas
(liquidity preference theory)
18-Mar-14 31Mata Kuliah Manajemen Keuangan

32. KURVA HASIL:KURVA HASIL:
TeoriTeori--teoriteori PenjelasannyaPenjelasannya
 Teori Pengharapan (expectations theory)
menyatakan bahwa bentuk kurva hasil
tergantung pada pengharapan investor
atas suku bunga di masa depan.
 Teori Preferensi Likuiditas (liquidity
preference theory) menyatakan bahwa
obligasi jangka panjang pada umumnya
menghasilkan lebih banyak dibandingkan
obligasi jangka pendek
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 32

33. FAKTORFAKTOR--FAKTORYANGFAKTORYANG
MEMPENGARUHI SUKU BUNGAMEMPENGARUHI SUKU BUNGA
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 33
 KEBIJAKAN BANK SENTRAL
 DEFISIT ANGGARAN PEMERINTAH
 FAKTOR-FAKTOR INTERNASIONAL
 AKTIVITAS BISNIS

34. SUKU BUNGA DAN HARGA SAHAMSUKU BUNGA DAN HARGA SAHAM
TINGKATTINGKAT SUKU BUNGA:SUKU BUNGA:
PengaruhnyaPengaruhnya terhadapterhadap HargaHarga SahamSaham
 Tingkat suku bunga memiliki pengaruh yang
besar terhadap harga saham
 Suku bunga yang lebih tinggi akan:
1. Menurunkan kegiatan ekonomi
2. Meningkatkan beban bunga
(dengan demikian menurunkan laba
perusahaan)
3. Menyebabkan investor menjual saham dan
mentransfer dana pada pasar obligasi
 Jadi, semakin tinggi suku bunga akan menekan
harga saham
18-Mar-14 34Mata Kuliah Manajemen Keuangan

35. TINGKAT SUKU BUNGA:TINGKAT SUKU BUNGA:
Pengaruhnya terhadap Harga SahamPengaruhnya terhadap Harga Saham
 Tingkat suku bunga sulit dan bahkan
tidak mungkin untuk diprediksi
 Maka, kebijakan keuangan yang baik
harus menggunakan:
◦ Bauran utang jangka pendek dan
jangka panjang serta ekuitas
◦ Strategi perusahaan untuk
bertahan pada berbagai suku
bunga di masa depan
18-Mar-14 35Mata Kuliah Manajemen Keuangan

36. SUKU BUNGA DAN KEPUTUSAN BISNISSUKU BUNGA DAN KEPUTUSAN BISNIS
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 36
Perubahan suku bunga dapat
berimplikasi pada kebijakan
investasi perusahaan.
Perubahan suku bunga juga
memiliki implikasi bagi
penabung.

37. SEKIANSEKIAN DANDANTERIMATERIMA
KASIHKASIH
18-Mar-14 Mata Kuliah Manajemen Keuangan 37