2. ••Fase contractivaFase contractiva del ciclo por eldel ciclo por el ajuste fiscalajuste fiscal debido a la cadebido a la caíída deda de
los precios petroleroslos precios petroleros
••Choques de productividad negativosChoques de productividad negativos (racionamiento el(racionamiento elééctrico y dectrico y de
divisas) ydivisas) y desbalancesdesbalances macroeconmacroeconóómicos acumuladosmicos acumulados
••Pobre desempePobre desempeñño a pesar deo a pesar de precios petrolerosprecios petroleros ssóólidos ylidos y
esfuerzos de reanimaciesfuerzos de reanimacióón del gasto fiscal yn del gasto fiscal y cuasifiscalcuasifiscal
••LosLos pasivos estructuralespasivos estructurales permiten prever que incluso con unpermiten prever que incluso con un
gasto muy expansivo en 2012, los resultados econgasto muy expansivo en 2012, los resultados econóómicos seanmicos sean
pobres y continpobres y continúúe debilite debilitáándose el actual rndose el actual réégimen de polgimen de polííticatica
econeconóómicamica
DesempeDesempeñño Macroecono Macroeconóómico Recientemico Reciente
9. Fuente: CADIVI y Cálculos Propios
60
76
90
89
92
99
103
125
158
160
174
184
174
178
201
173
130
93
112
110
115
112
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
220
I05
II05
III05
IV05
I06
II06
III06
IV06
I07
II07
III07
IV07
I08
II08
III08
IV08
I09
II09
III09
IV09
I10
II10
Promedio Diario
en MM US$
Última Actualización: 19/07/2010
Divisas entregadas por BCV
y aprobadas por CADIVI
Total IS-05: US$ 7.967 MM
Total IS-06: US$ 11.553 MM
Total IS-07: US$ 19.573 MM
Total IS-08: US$ 21.810 MM
Total IS-09: US$ 13.357 MM
Total IS-10: US$ 13.057 MM
Promedio Diario
Ene – Jun 2008 US$ 176 MM
Ene – Jun 2009 US$ 112 MM
Ene – Jun 2010 US$ 114 MM (1,7%)
12. ••El desempeEl desempeñño macroecono macroeconóómico del bienio estmico del bienio estáá determinado por: a)determinado por: a)
contexto mundial favorable paracontexto mundial favorable para precios petrolerosprecios petroleros ssóólidamente allidamente al alzaalza;;
b) el signo expansivo de lab) el signo expansivo de la polpolíítica fiscaltica fiscal asociado a las eleccionesasociado a las elecciones
presidenciales (diciembre, 2012); c) el efecto acumulado de lospresidenciales (diciembre, 2012); c) el efecto acumulado de los
choques dechoques de productividadproductividad negativos (crisis energnegativos (crisis energéética,tica, ppéérdida derdida de
eficiencia del gasto peficiencia del gasto púúblico, deterioro del complejo empresarialblico, deterioro del complejo empresarial
ppúúblico); d) nuevosblico); d) nuevos avances en elavances en el control hegemcontrol hegemóóniconico de la sociedadde la sociedad
por parte del gobiernopor parte del gobierno
Factores Claves en el DesempeFactores Claves en el Desempeññoo
MacroeconMacroeconóómico de 2011mico de 2011--20122012
13. 0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2010
Última Actualización: 14/07/2010
Fuente: Banco Central de Venezuela y Cálculos Propios
Gasto Primario RealGasto Primario Real perper CCáápitapita
Miles deMiles de BsBs 19971997
2006 (-21%)
1976
1974
2012 (-10%)
14. Ultima actualización: 23/09/10
Fuente: Bloomberg, MEP y Gerencia de Investigación Económica
mbdUS$/b
Precio y ProducciPrecio y Produccióón Petroleran Petrolera
0
20
40
60
80
100
120
1999I
III
2000I
III
2001I
III
2002I
III
2003I
III
2004I
III
2005I
III
2006I
III
2007I
III
2008I
III
2009I
III
2010I
III
2011I
III
1.400
1.600
1.800
2.000
2.200
2.400
2.600
2.800
3.000
Precio Petrolero
Producción de crudos
202.198III
122.210IV
2.178
Producción
promedio de
crudos
Variación
(t/t-1)mbd
-7II
-352.1852010 I
102.240III
102.250IV
2.230 10II
102.2202011 I
• El diferencial relativo entre el WTI y la
cesta petrolera nacional se incrementa y
se mantiene elevado en el bienio 2010-
2011 (alrededor de 10%)
• Precio promedio de la cesta: US$/b 73,9
en 2011 y US$/b 81,1 en 2012
• Recortes de producción de crudos del año pasado se
realizaron principalmente en las empresas mixtas
• Se espera una recuperación parcial de la producción,
lo que dejaría su nivel en 2.235 mbd en 2011 y 2.310
mbd en 2012, ambos por debajo del registro del año
2008
23. Consolidado
Actividad Petrolera
Actividad No Petrolera
Impuestos Netos Sobre los Productos
PIB Per cápita Bs. 1997)
PIB (millones US$ PPP)
Fuente: Banco Central de Venezuela y Gerencia de Investigación Económica
Nota: (p) Proyectado
2006 2007
Ultima actualización: 23/09/10
2008 2009 2010 (p)
-0,3%
-6,5%
2,0%
-8,7%
330.100
11.630
2.049.596
5.365
709.716
58.176
9,9%
-2,0%
10,9%
21,2%
1.891.058
126.500
8,2%
-4,2%
9,6%
13,8%
2.011.538
141.299
-3,3%
-7,2%
-2,0%
-7,5%
1.973.734
126.280
4,8%
2,5%
5,1%
5,0%
2.073.651
158.872
-1,5%
0,2%
-1,7%
-1,7%
1.914.423
141.383
• El ajuste en el tipo de cambio oficial determinará efectos adversos sobre la actividad económica interna debido
a las restricciones de oferta nacional, que se intensificarán por: a) encarecimiento de los insumos importados,
b) restricciones en la entrega de divisas recién instaurado el nuevo régimen y c) falta de inversiones
• El racionamiento eléctrico producirá un choque de productividad negativo que, directa e indirectamente
afectará a la oferta agregada interna
• Caída en el ingreso real de los hogares y superior desempleo determinarán una contracción en el consumo
privado
• El efecto ingreso neto negativo del ajuste del tipo de cambio contribuiría a desalentar la actividad económica
• La reducción de la jornada laboral en la administración pública afectará el desempeño del PIB público
2012 (p)
4,0%
3,2%
1,5%
23,1%
1.933.882
141.339
Crecimiento EconCrecimiento Econóómicomico
VariaciVariacióón %n %
2011 (p)
0,1%
1,3%
0,0%
-0,6%
1.887.487
141.206
24. Demanda Agregada Interna 18,7% 20,4% 18,4% 5,5% -7,9% -1,7%
Consumo Privado 15,7% 15,5% 18,7% 7,1% -3,2% -0,4%
Consumo Público 10,7% 9,6% 6,1% 6,7% 2,3% 0,6%
FBCF Total 38,4% 29,3% 25,3% -3,3% -8,2% -9,4%
Demanda Agregada Global 15,5% 16,0% 14,3% 4,5% -8,5% -1,3%
Exportaciones 3,8% -3,0% -7,0% -2,8% -12,9% 1,7%
Oferta Agregada Global 15,5% 16,0% 14,3% 4,5% -8,5% -1,0%
PIB 10,3% 9,9% 8,2% 4,8% -3,3% -1,5%
Importaciones 35,2% 34,8% 29,9% 3,8% -19,6% 0,3%
• Caída en el ingreso real de los hogares y superior desempleo determinarán una
contracción en el consumo privado por segundo año consecutivo
• La FCBF sigue contrayéndose por tercer año consecutivo
2005 2006 2007 2008 2009 2010 (p)
Ultima actualización: 15/09/10
9,7%
5,4%
6.0%
6,5%
8,9%
3,0%
8,4%
4,0%
18,0%
2012 (p)
Demanda AgregadaDemanda Agregada
VariaciVariacióón % realn % real
4,5%
1,9%
1,1%
1,1%
4,1%
0,9%
3,8%
0,1%
12,9%
2011 (p)
32. ElEl riesgo macroeconriesgo macroeconóómicomico fundamental no es de origen externo, sino interno.fundamental no es de origen externo, sino interno.
Es el resultado de la acumulaciEs el resultado de la acumulacióón de desequilibrios y pn de desequilibrios y péérdidas de capitalrdidas de capital
ffíísico, humano e institucionalsico, humano e institucional
Una factura petrolera robusta en uniUna factura petrolera robusta en unióón de la devaluacin de la devaluacióón, del uso de fondosn, del uso de fondos
ppúúblicos junto con nuevas emisiones de deuda y de las restriccioneblicos junto con nuevas emisiones de deuda y de las restriccioness
cuantitativas a las importacionescuantitativas a las importaciones permitenpermiten cerrarcerrar lala brecha fiscalbrecha fiscal y mantenery mantener
balanza de pagosbalanza de pagos superavitariasuperavitaria
Los resultados esperados en el trienio 2010Los resultados esperados en el trienio 2010--2012 son pobres en t2012 son pobres en téérminos derminos de
inflaciinflacióón, empleo y producton, empleo y producto
Es poco probable un cambio en elEs poco probable un cambio en el rréégimen de polgimen de políítica econtica econóómicamica (aunque no(aunque no
se descarta un nuevo ajuste cambiario en 2011)se descarta un nuevo ajuste cambiario en 2011)
LaLa polpolíítica fiscaltica fiscal, m, máás que nunca, seguirs que nunca, seguiráá signada por las elecciones, con unsignada por las elecciones, con un
gasto primario engasto primario en expansiexpansióónn y focalizaciy focalizacióón de las transferenciasn de las transferencias
Alta conflictividad, avance en el marco institucional socialistaAlta conflictividad, avance en el marco institucional socialista, estatizaciones y, estatizaciones y
toma de nuevos espaciostoma de nuevos espacios desestimulandesestimulan lala inversiinversióón privadan privada y pronuncian lasy pronuncian las
restricciones de ofertarestricciones de oferta (inflaci(inflacióón y desabastecimiento)n y desabastecimiento)
