O documento discute o conceito e cálculo do tempo de recuperação do capital (payback), comparando as análises payback nominal e descontado. Apresenta exemplos numéricos ilustrando como o payback descontado fornece uma visão mais precisa ao considerar o valor do dinheiro no tempo.

1. 25/01/2014
ADMINISTRAÇÃO DO
CAPITAL DE GIRO
Parte 04 - Professora Yasmin Fernandes
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
CONCEITO
O payback é o período de tempo necessário para que se
recupere o investimento inicial em um projeto e/ou
empreendimento, onde é calculado a partir das entradas de
caixa.
A análise do payback é considerada uma técnica não muito
sofisticada porque não leva em consideração o valor do
dinheiro no tempo. Uma maneira de aprimorar a análise do
payback é trazer os saldos futuros de caixa à valor presente, o
que se chama de análise de payback descontado.
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2. 25/01/2014
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
CONCEITO
O PAYBACK pode ser:
NOMINAL, se calculado com base no fluxo de caixa com
valores nominais, e;
DESCONTADO, se calculado com base no fluxo de caixa
com valores trazidos ao valor presente líquido.
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
VANTAGENS DO MÉTODO DO PAYBACK
Este método tem como principais vantagens:
O fato de ser bastante simples na sua forma de cálculo e
de fácil compreensão;
Fornece uma ideia do grau de liquidez e de risco do
projeto;
Em tempo de grande instabilidade e pela razão anterior,
a utilização deste método é uma forma de aumentar a
segurança dos negócios da empresa;
Adequado à avaliação de projetos em contexto de risco
elevado;
Adequado à avaliação de projetos com vida limitada.
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3. 25/01/2014
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
DESVANTAGENS DO MÉTODO DO PAYBACK
O payback não pode determinar com exatidão o período
exato do investimento, pois desconsidera o valor do
dinheiro no tempo (inflação, liquidez e risco).
Não considera também o fluxo de caixa após o período
de payback.
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
CONCEITO
Algebricamente tem-se:
Sendo:
PR= Período de Recuperação
CFt= Cash-Flow total no ano t
Io= Cash-Flow do investimento Inicial
Nota: Admite-se que em cada ano os fluxos se distribuem regularmente ao
longo do mesmo.
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4. 25/01/2014
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
EXEMPLO 01
João deseja comprar um computador para desenvolver
sites, um computador com todos os recursos e softwares
devidamente licenciados sairá no valor de R$3.000,00.
João já tem 10 contratos de sites confirmados todos no
valor de R$600,00 cada. Se joão leva 1 mês para fazer um
site e recebe o pagamento na entrega do mesmo, ele terá
reembolsado o valor investido no computador na entrega
do 5º site que seria ao final do 5º mês.
Payback= R$3.000,00 = 5 meses
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
EXEMPLO 01
O payback simples não leva em consideração a taxa de
juros, nem a inflação do período ou o custo de
oportunidade. Além disso, nem sempre os fluxos
esperados são constantes. João poderia receber os
R$600,00 do primeiro site em duas vezes. Assim uma
análise mais apurada deve levar em conta outros
aspectos.
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5. 25/01/2014
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
EXEMPLO 02
PAYBACK NOMINAL X PAYBACK DESCONTADO
Com base no exemplo do VPL e TIR da aula anterior,
calculemos o payback:
O exemplo a seguir demonstra o cálculo do fluxo de
caixa para um investimento inicial de $ 45.000 com saldos
de caixa para os cinco anos seguintes de $ 28.000, $
12.000, $ 10.000, $ 10.000 e $ 10.000 respectivamente, e
taxa de retorno considerada de 10% ao ano.
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
EXEMPLO 02
O cálculo individual é:
1)
2)
3)
4)
5)
28.000 / (1 + 0,10)1 = 25.455
12.000 / (1 + 0,10)2 = 9.917
10.000 / (1 + 0,10)3 = 7.513
10.000 / (1 + 0,10)4 = 6.830
10.000 / (1 + 0,10)5 = 6.209
VPL = (25.455 + 9.917 + 7.513 + 6.830 + 6.209) - 45.000 =
VPL = 55.924 – 45.000
VPL = 10.924
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6. 25/01/2014
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
EXEMPLO 02
PAYBACK NOMINAL
Considerando o investimento inicial e os fluxos de
caixas seguintes sem descontá-los, pode-se afirmar que
seu retorno ou payback ocorre em dois anos e meio, ou
seja, $ 28.000 do primeiro ano, mais $12.000 do segundo
ano, e metade do terceiro ano.
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
EXEMPLO 02
PAYBACK NOMINAL
TOTAL = 2 anos e meio
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7. 25/01/2014
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
EXEMPLO 02
PAYBACK DESCONTADO
Por outro lado, ao considerar os fluxos de caixa líquidos,
ou descontados, o payback seria de aproximadamente 3
anos e quatro meses. Isso é observado a partir da soma
dos três primeiros anos com a fração de 4 meses do
quarto ano.
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
EXEMPLO 02
PAYBACK DESCONTADO
TOTAL = 3 anos e 4 meses
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8. 25/01/2014
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
CONCLUSÃO
Assim, é possível observar que a análise através do
payback deve levar em conta o fluxo de caixa descontado,
para que não resulte em informações desprovidas da
realidade ou errôneas. A justificativa em considerar os
fluxos de caixa descontados reside no princípio de que o
dinheiro tem seu valor determinado em função do tempo,
ou seja, o juro. Analisar o payback da maneira simples é
desconsiderar os custos inerentes à manutenção do
capital, o que pode disfarçar a verdadeira conclusão da
viabilidade ou não do investimento.
TEMPO DE RECUPERAÇÃO DO CAPITAL - PAYBACK
BIBLIOGRAFIA
www.alexandrefzanata.blogspot.com
WERNKE, Rodney – Gestão Financeira – Editora Saraiva.
SILVA, Edson Cordeiro da – Como Administrar o Fluxo da
Caixa das Empresas – Editora Atlas.
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