Inderesin Sauli Vilén kertoi Nordnetin aamiaistilaisuudessa 11.10.2016 Taalerin näkymistä ja markkinatilanteesta.

1. Taaleri analyytikon
näkökulmasta
Sauli Vilén

2. Osakkeen ajurit
2
Varainhoidon
kannattavuus
Garantian
kasvu
M&A

3. Keskeinen huoli

4. Varainhoidon kannattavuus
Verrokkien varainhoidon kehitys viim. 12kk 4
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
Taaleri eQ Evli CapMan
EBIT-%
MEUR
Liikevaihto EBIT EBIT-%

5. AUM erittäin laadukasta
5
0.00%
0.20%
0.40%
0.60%
0.80%
1.00%
1.20%
1.40%
1.60%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
Taaleri eQ Evli CapMan
EBIT-%
MEUR
AUM Tuottava AUM Fee/AUM

6. Varainhoidon pitää parantaa
6
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2014 2015 2016e 2017e 2018e
MEUR
Palkkiotuotot Tuottosidonnaiset palkkiot Muut tuotot EBIT-%

7. Garantia

8. Garantian rooli kasvaa
8
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
2015 2016e 2017e 2018e
MEUR
Vakuutusmaksutulot Kasvu-%

9. Kasvu on erittäin kannattavaa
9
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2015 2016e 2017e 2018e
MEUR
Vakuutustekninen tulos Sijoitustoiminnan nettotuotot Yhdistetty kulusuhde-%

10. Edellytykset tuloskasvulle ovat
olemassa
10
-10
0
10
20
30
40
50
2014 2015 2016e 2017e 2018e
MEUR
Varainhoito Rahoitus Muu Energia

11. M&A-optio

12. Omistaja-arvoa luotu merkittävästi
12
0
20
40
60
80
100
120
140
160
Finsilva Garantia
MEUR
Kauppahinta Tuotto Käypä arvo

13. Arvon kehitys IPO:n jälkeen
13
Nykyinen MCAP

14. Arvostus

15. Osien summa
15
0
50
100
150
200
250
300
350
400
0
50
100
150
200
250
300
350
400
MEUR

16. Arvostus perusteltu
16
9.0
9.5
10.0
10.5
11.0
11.5
12.0
9.0
9.5
10.0
10.5
11.0
11.5
12.0
DCF Osien summa Verrokit P/E Verrokit
EV/EBITDA
Verrokit P/B KV-verrokit
EUR
Keskiarvo Tavoitehinta

17. Investment case
17
Tulos pysyy kasvu-uralla
Kohtuullinen arvostus
M&A track record
Hyvä positio alan keskeisiä
trendejä ajatellen
−Kulujen hallinta
−Kasvun hallinta
−Markkinatilanteen kestävyys
P/E 2017e
14x
Lisää
10e
P/B
2016e
2,6x

18. Kysymyksiä?

19. www.inderes.fi
Kiitos!