Nordnet tuloskausietkot Q2/2017
•Als PPTX, PDF herunterladen•
0 gefällt mir•2,198 views
Inderesin analyytikko Juha Kinnusen esitys Nordnetin tuloskausietkoilla 20.7.2017
Empfohlen
Weitere ähnliche Inhalte
Was ist angesagt?
Was ist angesagt? (20)
Andere mochten auch
Ähnlich wie Nordnet tuloskausietkot Q2/2017
Ähnlich wie Nordnet tuloskausietkot Q2/2017 (20)
Mehr von Nordnet Suomi
Mehr von Nordnet Suomi (20)
Nordnet tuloskausietkot Q2/2017
- 3. Makrodata piristynyt kautta linjan 3 -6 -4 -2 0 2 4 6 Q1'99 Q3'99 Q1'00 Q3'00 Q1'01 Q3'01 Q1'02 Q3'02 Q1'03 Q3'03 Q1'04 Q3'04 Q1'05 Q3'05 Q1'06 Q3'06 Q1'07 Q3'07 Q1'08 Q3'08 Q1'09 Q3'09 Q1'10 Q3'10 Q1'11 Q3'11 Q1'12 Q3'12 Q1'13 Q3'13 Q1'14 Q3'14 Q1'15 Q3'15 Q1'16 Q3'16 Q1'17 Q3'17e Euroalueen talouskasvu (%) Neljännestasolla (q/q) Vuositasolla (v/v)
- 4. Suomikin hyvässä myötätuulessa 4 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Kuluttajien luottamus vahvistunut Kuluttajien luottamus Liukuva keskiarvo -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 Teollisuudessa myös piristymistä Teollisuuden luottamus Liukuva keskiarvo
- 5. Suomen talous vihdoin piristynyt 5 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 Q1 2000 Q3 2001 Q1 2003 Q3 2004 Q1 2006 Q3 2007 Q1 2009 Q3 2010 Q1 2012 Q3 2013 Q1 2015 Q3 2016 Suomen ja euroalueen talouskasvu (%, v/v) Suomi Euroalue
- 6. Arvostustasot jatkaneet nousuaan 6 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 Helsingin pörssin P/B-luku lähellä 2000-luvun huippuja
- 7. Arvostus vaatii tuloskasvua Lähde: Reuters 7 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 20172016201520142013201220112010200920082007200620052004200320022001 Helsingin Pörssin P/E-kerroin P/E (puhdistettu) Mediaani
- 9. Lähtökohdat Q2:lle olivat hyvät • Yhtiöiden pitäisi saada vetoapua piristyneestä talouskasvusta • Kustannusinflaation pitäisi olla vielä suhteellisen maltillista • Q1:llä tuloskehitys oli erinomaista, joskin tämä johtui osittain lomien ajoituksesta • Q2:lla palveluyhtiöt voivat jäädä odotuksista • Analyytikoiden tulosodotukset vaikuttavat realistisilta… • …mutta erittäin vahvan Q1-tuloskauden ja kurssinousun jälkeen odotuksiin yltäminen ei välttämättä riitä tukemaan kursseja? 9
- 10. Q2 toimii monesti vedenjakajana • Q2 on kausiluontoisesti merkittävä monille • Näkyvyys loppuvuoteen jo suhteellisen hyvä -> ohjeistukset testissä • Tulosvaroituksia ja ohjeistusmuutoksia on nähty jo molempiin suuntiin • Parantuneen makrotalouden pitäisi näkyä jo markkinatilanteissa • Kasvavat kulut ja valuutat alkavat heijastua joihinkin yhtiöihin • Katseet yhtiöiden kommenteissa H2:lle • Tilausvirran pitäisi piristyä, jos luottamusindikaattoreihin on luottamista 10
- 12. Tuloskasvua on pakko tulla Luvut on laskettu Inderesin seuraamista yhtiöistä ja ne ovat kausien mediaanilukuja. 12 -13% -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% Q1'14 Q2'14 Q3'14 Q4'14 Q1'15 Q2'15 Q3'15 Q4'15 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 Q1'17e Q2'17e Liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton kasvu Oikaistu liikevoitto Liikevaihto
- 13. Alku ei ole ollut vakuuttava 13
- 14. Q2:n teema vielä auki 14 • Pettymyksillä ei selkeää yhteistä tekijää • Outokummun uuni, Suomisen tuotantolinjan ylösajo, uusi kauppaketju ja IT- järjestelmä, Pohjoismaissa ei ole satanut tarpeeksi, raaka-aineet/valuutat, toiminnanohjausjärjestelmän käyttöönotossa ongelmia, asiakkaat on varovaisia... • Voimakkaasti heikentynyt rupla tulee kurittamaan Venäjä-yhtiöitä loppuvuonna, jos nykyinen taso pysyy • Vaikuttaa että Suomi-keskeisyys on juuri nyt vahvuus • Verkkokauppa.com ja Elisa ovat olleet toistaiseksi tuloskauden valopilkkuja, Finnair on myös ”suomivetoinen” • Myös Wärtsilä onnistui toki hyvin
- 15. Kustannusinflaation paluu 15 • Viime vuosien aikana ulkopuolinen paine kustannuksille on ollut hyvin rajallista • Hinnoitteluvoimaa tarkastellaan lähiaikoina tarkemmin loppuvuonna • Raaka-aineet nousivat voimakkaasti alkuvuonna (metallit, öljy) • Materiaalikustannuksien nousu ja kireä kilpailu on vaikea yhdistelmä • Investointikysyntä edelleen suhteellisen ”haurasta”, vaikka olosuhteet investoinneille ovat suotuisat • Tilannetta vaikeuttaa raaka-aine- ja valuuttamarkkinoiden voimakkaat vaihtelut • Stabiilit trendit ovat hinnoittelun kannalta helpompia
- 16. -10.0 % -5.0 % 0.0 % 5.0 % 10.0 % 15.0 % Q1'14 Q2'14 Q3'14 Q4'14 Q1'15 Q2'15 Q3'15 Q4'15 Q1'16 Q2'16 Q3'16 Q4'16 Q1'17e Q2'17e Q3'17e Q4'17e Liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton kasvu Oikaistun liiketuloksen kasvu-% Liikevaihdon kasvu-% Loppuvuonna vauhtia pitää vielä parantaa 16
- 17. www.inderes.fi Isossa kuvassa ei oleellisia muutoksia
- 18. Historian toiseksi pisin härkämarkkina Lähde: Inderes 18 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 1987-2000 2009-Nykyhetki 1949-1956 1974-1980 2002-2007 1982-1987 Päiviä Teknokupla Suezin kriisi Öljykriisi Musta maanantai Finanssikriisi
- 19. Pitkän nousumarkkinan myötä arvostustasot ovat korkealla Helsingin pörssin P/B-luku. 19 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5
- 20. Yhdysvalloissa arvostukset todella korkealla Lähde: http://www.multpl.com/shiller-pe/ 20 Shillerin P/E on laskettu viimeisen 10 vuoden inflaatiokorjatuista tuloksista. Sen mediaanitaso ollut 16,8x, nyt on se on yli 30x.
- 22. …tulokset pysyvät kasvu-uralla 22 -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e 2019e Oikaistun liikevoiton kasvu Helsingin pörssissä
- 23. …tai korot eivät nouse selvästi Yhdysvaltojen korkokäyrä 23 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Yhdysvaltain korkokäyrä Saksan korkokäyrä Japanin korkokäyrä
- 24. …tai riskit eivät realisoidu 24
- 26. Suuret pienempiä kalliimpia Lähde: Thomson Reuters. P/E-luvut laskettu toteutuneilla tuloksilla ja vuoden päätöskursseilla. 26 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 201620152014201320122011201020092008200720062005200420032002200120001999199819971996 OMX Helsinki Cap-indeksin mediaani P/E-luvun kehitys 0 5 10 15 20 20162015201420132012201120102009200820072006200520042003200220012000 OMXH25 selvällä preemiolla
- 27. Suomi on ollut epäsuosiossa ”Kuumia teemoja” 2000-luvulla • .com • BRIC-maat, Suomessa erityisesti Venäjä • Kiina ja ”Tiikerit” • Raaka-aineet (peak oil, jalometallit) • Kestävä kehitys • Globalisaatio 27 ”Kuumia teemoja” nyt • FANG (Facebook, Amazon, Netflix & Google) • Robotiikka / automatisaatio • Digitalisaatio • Reaaliomaisuus • Vastuullisuus (nousussa) ja kestävä kehitys (edelleen) Suomi on kyntänyt pitkään, mutta nyt näyttää paremmalta – voisiko Suomi- fokus saada tulta alleen? Boom & Bust Preemio => alennus Over and out Boom & Bust => Populismi Jatkuu
- 28. Helmiä yhä vähemmän tarjolla 28 Muutamia poimintoja Talenom (13,5 €) + Tuotantolinja todistanut toimintansa + Markkinatrendit tukevat yhtiötä + Tuloskasvu huomioiden arvostus ok Suomen Hoivatilat (8,5 €) + Odotamme vahvaa kasvua Q2:lla + Arvostustaso edelleen maltillinen + SOTE-sotkulla ei suuria vaikutuksia Taaleri (11,0 €) + Osien summassa merkittävää arvoa + Rakennejärjestelyjä tulossa + Tulospohjaisesti osake myös edullinen Käteinen 0 10 20 30 40 50 Osta Lisää Vähennä Myy Inderesin suositusjakauma 20.7.2017 (kpl)
- 30. Mallisalkku +325 % aloituksesta (>26 % per vuosi) 30 Kommentteja Q2:n aikana ostimme salkkuun lisää Taaleria (kesäkuu) ja mielestämme alihinnoiteltua Affectoa (toukokuu) Alkuvuodesta kevennetty painoa Siilissä ja Etteplanissa ja hyväksytty Comptelin ostotarjous Salkulla pitää olla merkittävä käteispaino (nyt 23 %) seuraavaan laskumarkkinaan lähdettäessä Sijoitusstrategian kriteereistä joustaminen on varmin tapa tuhota tulevat ylituotot 50 100 150 200 250 300 350 400 450 5/2011 2/2012 11/2012 8/2013 5/2014 2/2015 11/2015 8/2016 5/2017 Inderes mallisalkku OMX HEX CAP GI
- 31. www.inderes.fi ”Ei haluta poimia pennejä katujyrän edestä”
- 32. Kysymyksiä? 32
- 33. Kiitos! 33 Inderes Oy Itämerenkatu 5 00180 Helsinki +358 10 219 4690 Palkittua osaketutkimusta osoitteessa www.inderes.fi