Katso video: https://www.youtube.com/watch?v=YSQRzn-1xDk

2. Katsaus markkinatilanteeseen ja
Helsingin pörssin voittajaosakkeet
13.11.2018 – Jukka Oksaharju

3. Vastuunvapautuslauseke.
Tämän esityksen on laatinut Jukka Oksaharju, joka toimii Nordnet Suomen osakestrategina ja bloggaajana,
Pohjoisranta Burson-Marstellerin Senior Advisorina, John Hartwallin perheen sijoituskomitean jäsenenä, Vaasan
yliopiston kauppatieteellisen tiedekunnan jatko-opiskelijana, kolumnistina, sijoituskirjailijana, Oksaharju Capital Oy:n
hallituksen puheenjohtajana ja sijoittajana. Esityksen laatija omistaa henkilökohtaisesti seuraavia esityksessä
mahdollisesti mainittuja osakkeita esityshetkellä: Nordea, Sampo ja H&M.
Esityksen tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi käydä kauppaa sijoitustuotteilla tai -
palveluilla. Annetut tiedot eivät myöskään liity yksittäisen esityksen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin tai
erityistarpeisiin. Jokainen vastaa omista sijoituksistaan itse. Tässä esityksessä mainitut yhtiöt ovat opetuksellisia
esimerkkejä historiasta, joka ei ole tae tulevaisuudesta tai tulevista tuotoista.
Esityksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat lähteisiin, joita esittäjä pitää oikeina ja luotettavina.
Esittäjä ei kuitenkaan takaa sitä, että kaikki tiedot olisivat täydellisiä, virheettömiä tai ajantasaisia. Esitys perustuu
markkinoilla olevaan julkiseen tietoon.
Esittäjä ei vastaa esityksen mahdollisista puutteista tai virheistä, eikä sen perusteella tehdyistä tai tekemättä
jätetyistä sijoitus- tai muista toimenpiteistä aiheutuneista välittömistä tai välillisistä vahingoista. Vastuu esityksen
informaation perusteella tehtyjen päätösten aiheuttamista mahdollisista tappioista taikka muista seurauksista kantaa
yksinomaan sijoittaja itse. Koko sijoituspääoman pysyvä menetys on kaikille sijoittajatyypeille yhteinen riski.
Esitys on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen, alkuperäisen vastaanottajan käyttöön, eikä esitystä tai sen osaa saa
jäljentää tai siirtää elektronisesti, kopioimalla, nauhoittamalla tai muuten tallentaa ilman esittäjän kirjallista lupaa.

4. Agenda
 Helsingin pörssin arvostus
 New Yorkin pörssin arvostus
 Osinkotuotto ja -suhde
 Osinkotuotto ja -laatu
 Osinkotuotto ja ROIC
 ”Magic formula”
 P/E, P/B, osinkotuotto ja ROE
 Sijoittajan muistilista

5.  Helsingin pörssin
P/B-luku on 2018
marraskuussa 2,3
 Keskiarvo ja
mediaani 1,8
 Keskiarvoon ja
mediaaniin
verrattuna pörssi on
26 % yliarvostettu
Helsingin pörssin P/B

6. 7 % 8 % 9 % 10 % 11 % 12 % 13 % 14 % 15 % 16 %
0 % 0,8 0,9 1,0 1,1 1,2 1,3 1,4 1,6 1,7 1,8
1 % 0,8 0,9 1,0 1,1 1,3 1,4 1,5 1,6 1,8 1,9
2 % 0,7 0,9 1,0 1,1 1,3 1,4 1,6 1,7 1,9 2,0
3 % 0,7 0,8 1,0 1,2 1,3 1,5 1,7 1,8 2,0 2,2
4 % 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,2 2,4
5 % 0,5 0,8 1,0 1,3 1,5 1,8 2,0 2,3 2,5 2,8
6 % 0,3 0,7 1,0 1,3 1,7 2,0 2,3 2,7 3,0 3,3
7 % 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5
Oman pääoman tuotto
TuloskasvuTehokkain laskuvarjo voi löytyä laatuyhtiöistä
P/b-luku erilaisissa tuloskasvun ja oman pääoman tuoton skenaarioissa, kun sijoittajan tuottovaatimus on 9 prosenttia.

7. New Yorkin pörssin Shillerin P/E (S&P 500)
 Lasketaan 10 vuoden
keskituloksella
inflaatiolla oikaisten
 Tänään tasolla 33–34
 Historiallinen pitkän
aikavälin P/E noin
130 vuoden aikana
tasolla 15–17
riippuen laskutavasta
keskiarvo/mediaani
 Vuodesta 1954
keskimäärin taso 20Lähde: Thomson Reuters Datastream

8. Osingon lisäksi pitkällä aikavälillä tuloskasvu
 Pitkän aikavälin
kokonaistuotto
osakemarkkinoilta
approksimaationa:
osinko + osinkokasvu
 Osinkokasvu =
tuloskasvu
 Tuloskasvu =
kurssinousu
Lähde: Inderes

9. New Yorkin pörssin Buffett-indikaattori
 Mittaa USA:n bkt:n ja
maan pörssi-indeksin
arvojen suhdetta
 Perustuu ajatukseen,
että pitkällä ajalla
kurssit heijastavat
talouden kykyä tuottaa
arvoa/kasvua
 Jos osakkeet ovat
arvokkaita suhteessa
bkt:hen; yliarvostus
 Nyt arvostus on tällä
mittarilla korkeampi kuin
koskaan elinaikanamme
Lähde: Thomson Reuters Datastream

10. 7 % 8 % 9 % 10 % 11 % 12 % 13 % 14 % 15 % 16 %
2 % 0,1 0,2 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3
4 % 0,3 0,4 0,4 0,5 0,5 0,6 0,6 0,6 0,7 0,7
6 % 0,4 0,6 0,7 0,8 0,8 0,9 0,9 1,0 1,0 1,0
8 % 0,6 0,8 0,9 1,0 1,1 1,2 1,2 1,3 1,3 1,4
10 % 0,7 0,9 1,1 1,3 1,4 1,5 1,5 1,6 1,7 1,7
12 % 0,9 1,1 1,3 1,5 1,6 1,8 1,8 1,9 2,0 2,1
14 % 1,0 1,3 1,6 1,8 1,9 2,0 2,2 2,3 2,3 2,4
16 % 1,1 1,5 1,8 2,0 2,2 2,3 2,5 2,6 2,7 2,8
Oman pääoman tuotto
Nettotulos-%Korkean nettotulosmarginaalin yritykset saattavat tarjota suojaa
P/s-luku erilaisissa nettotulosmarginaalin (nettotulos-%) ja oman pääoman tuoton skenaarioissa,
kun tuloskasvu on 5 prosenttia ja sijoittajan tuottovaatimus on 9 prosenttia.

11. 7 % 8 % 9 % 10 % 11 % 12 % 13 % 14 % 15 % 16 %
0 % 11,1 11,1 11,1 11,1 11,1 11,1 11,1 11,1 11,1 11,1
1 % 10,7 10,9 11,1 11,3 11,4 11,5 11,5 11,6 11,7 11,7
2 % 10,2 10,7 11,1 11,4 11,7 11,9 12,1 12,2 12,4 12,5
3 % 9,5 10,4 11,1 11,7 12,1 12,5 12,8 13,1 13,3 13,5
4 % 8,6 10,0 11,1 12,0 12,7 13,3 13,8 14,3 14,7 15,0
5 % 7,1 9,4 11,1 12,5 13,6 14,6 15,4 16,1 16,7 17,2
6 % 4,8 8,3 11,1 13,3 15,2 16,7 17,9 19,0 20,0 20,8
7 % - 6,3 11,1 15,0 18,2 20,8 23,1 25,0 26,7 28,1
Oman pääoman tuotto
TuloskasvuTuloskasvuTuloskasvun laadusta tulee ratkaisevaa
P/e-luku erilaisissa tuloskasvun ja oman pääoman tuoton skenaarioissa, kun sijoittajan tuottovaatimus on 9 prosenttia.

12. OMXH TOP 50
Osakekurssit 9.11.2018
Tilinpäätöstiedot 2017
Analyytikkoennusteet
päivitetty 7/2018
ROE (2018e) ja P/B (2017)

13. ROE (5 vuoden keskiarvo) ja P/B (2017)
OMXH TOP 50
Osakekurssit 9.11.2018
Tilinpäätöstiedot 2013-2017

14. OMXH 25
Osakekurssit 9.11.2018
Tilinpäätöstiedot 2017
Osinkotuotto ja -suhde

15. OMXH TOP 50
Osakekurssit 9.11.2018
Osinkotuotto 2018e
Analyytikkoennusteet
päivitetty 7/2018
Osingon laadun perustana on
oman pääoman tuottoaste
(ROE), mutta se perustuu myös
osin kvalitatiiviseen arvioon,
kuten taseen velkaisuuteen,
tuloksen tasaisuuteen ja
tuloksen kasvuodotukseen.
Osinkotuotto ja osingon laatu

16. OMXH25
Osakekurssit 9.11.2018
Tilinpäätöstiedot 2017 (Nordean
kohdalla mittarina ROIC:in
sijasta ROE)
Osinkotuotto ja sijoitetun pääoman
tuotto ROIC

17. OMXH25 (pl. Nordea)
Osakekurssit 9.11.2018
Tilinpäätöstiedot 2017
Joel Greenblattin Magic Formula
Yhtiö EBIT EV EBIT/EV ROIC EBIT/EV ROIC Pisteet
mEUR mEUR pisteet pisteet yhteensä
Konecranes 318 2 964 10,7 % 25,7 % 2 4 6
Nokian Renkaat 365 3 552 10,3 % 28,3 % 3 3 6
Orion 293 4 316 6,8 % 34,2 % 9 2 11
Sampo 2 482 25 351 9,8 % 15,1 % 4 10 14
Outokumpu 414 2 669 15,5 % 10,9 % 1 15 16
Tieto 139 2 185 6,4 % 20,3 % 12 6 18
Huhtamäki 264 3 379 7,8 % 13,2 % 7 11 18
UPM-Kymmene 1 259 14 696 8,6 % 12,3 % 6 12 18
Kone 1 217 20 519 5,9 % 40,4 % 17 1 18
Neste 1 171 18 632 6,3 % 21,8 % 14 5 19
Cargotec 227 2 531 9,0 % 10,3 % 5 17 22
Elisa 378 6 327 6,0 % 17,7 % 15 8 23
Metsä Board 207 3 178 6,5 % 11,9 % 10 14 24
Valmet 178 2 986 6,0 % 15,3 % 16 9 25
Wärtsilä 552 9 424 5,9 % 18,9 % 19 7 26

18. OMXH TOP 50
Osakekurssit 9.11.2018
Tilinpäätöstiedot 2017 (P/B) ja
2013–2017 (ROE)
Analyytikkoennusteet päivitetty
7/2018
P/E, P/B, osinkotuotto ja ROE

19. Sijoittajan muistilista
 Yrityskohtainen tuloskehitys
Tuloskasvuajuri? Toimialan kasvu vai markkinaosuus?
Historiallisen tuloskasvun track record?
 Tulostason kestävyys
Millaista tulosta tekee tummien pilvien ilmaantuessa?
 Arvostuskertoimet
Ovatko jalat jo irronneet maasta?

20. Sijoita itseesi.
Ota säästösi hallintaan
ja nauti elämästäsi.
Kiitos!