Ringkasan dokumen tersebut adalah:
Penganggaran modal membahas perencanaan arus kas masuk dan keluar suatu proyek, metode-metode penilaian proyek seperti NPV, IRR, payback period, dan perbandingan antara metode-metode tersebut.
2. Penganggaran Modal
(Capital Budgeting)
• Rencana yang menjelaskan arus kas keluar dan
arus kas masuk yang diproyeksi (diprediksi)
selama periode tertentu di masa yang akan
datang
Khairunnisa for IM-Telkom
3. Modal (Capital)
• Merujuk pada aktiva tetap yang digunakan
dalam operasi perusahaan
Khairunnisa for IM-Telkom
4. Memperkirakan Arus Kas
• Arus kas suatu proyek dikelompokkan menjadi
3, yaitu: Initial Cash Flow, Operating Cash
Flow, dan Terminal Cash Flow
• Ketiga arus kas harus didasarkan pada ‘after
tax basis’
Khairunnisa for IM-Telkom
5. Accounting Income VS Cash Flow
• Depresiasi
• Biaya Bunga
• Perubahan pada Net Working Capital
• Perubahan pada Pengeluaran Modal
• Perhitungan cash flow pada penganggaran
modal berdasarkan pada actual cost
Khairunnisa for IM-Telkom
6. Metode Depresiasi
• Depresiasi Metode Garis Lurus
• Depresiasi Metode Double Declining Balance
• Depresiasi Metode Sum of The Years Digits
Khairunnisa for IM-Telkom
7. Sunk Cost
• Suatu pengeluaran yang telah terjadi di masa
lalu dan tidak berubah apakah perusahaan
mengambil suatu proyek atau tidak.
• TIDAK dimasukkan ke dalam perhitungan
analisis arus kas proyek
Khairunnisa for IM-Telkom
8. Opportunity Cost
• HARUS diperhitungkan dalam penganggaran
modal (Capital Budgeting Analysis)
Khairunnisa for IM-Telkom
9. Keputusan Penganggaran Modal
Penting
• Keputusan tersebut memiliki dampak jangka
panjang
• Membantu dalam menentukan bentuk aktiva
yang dimiliki perusahaan
• Melibatkan pengeluaran yang besar
Khairunnisa for IM-Telkom
10. Kategori Keputusan Penganggaran
Modal
• Penggantian (replacement) untuk
mempertahankan bisnis yang ada
• Penggantian untuk mengurangi biaya
• Pengembangan produk yang ada atau pasar
sekarang
• Pengembangan produk baru atau pasar baru
• Keamanan dan lingkungan
Khairunnisa for IM-Telkom
11. Langkah-langkah dalam Penganggaran
Modal
• Memperkirakan arus kas proyek
• Risiko dari arus kas proyek ditentukan dan
digunakan bersama WACC perusahaan untuk
memperkirakan tingkat diskonto (discount rate)
proyek, yang disebut biaya modal proyek atau
project cost of capital
• Arus kas didiskonto untuk menghitung present
value-nya
• Present value dari pemasukan dibandingkan
dengan present value dari pengeluaran
Khairunnisa for IM-Telkom
12. Mengevaluasi Proyek
• Payback Period dan Discounted Payback
Period
• Net Present Value
• Internal Rate of Return
• Profitability Index
• Modified IRR
Khairunnisa for IM-Telkom
13. Sifat Proyek
• Proyek Independen VS Proyek Mutually
Exclusive
• Proyek dengan dana tak berbatas VS Proyek
dengan Capital Rationing
• Proyek dengan keputusan terima-tolak VS
Proyek dengan Perangkingan
Khairunnisa for IM-Telkom
14. Metode Payback Period
• Periode waktu yang diperlukan untuk
mengembalikan investasi pada proyek
• Payback Period dengan jangka waktu pendek
lebih disukai
• Keuntungan : mudah dihitung dan dimengerti
• Kelemahan : mengabaikan arus kas setelah
payback period dan nilai waktu uang (time
value of money)
Khairunnisa for IM-Telkom
15. Contoh Soal Payback Period
Tahun Proyek A Proyek B Proyek C
0 -900 -9000 -7000
1 600 5000 2000
2 300 3000 2000
3 200 3000 2000
4 100 3000 2000
Khairunnisa for IM-Telkom
16. Solusi Contoh Soal
• Proyek A
Khairunnisa for IM-Telkom
Tahun Arus Kas Arus Kas Kumulatif
0 -900
1 600 300
2 300 0
3
4
17. Metode Net Present Value
• Arus Kas berupa pengeluaran kas (cash
outflows) dengan notasi “-”dan penerimaan
kas (cash inflows) dengan notasi “+”
• Kriteria penerimaan NPV > 0, proyek diterima.
NPV < 0 proyek ditolak.
• Pengukur profitabilitas yang baik karena
berfokus pada kemakmuran pemegang saham
Khairunnisa for IM-Telkom
n
t
t
t
I
k
CFNPV
0
0
1
18. Contoh Soal Net Present Value
• Anda dihadapkan pada dua pilihan proyek
yang bersifat independen. Tingkat keuntungan
yang disyaratkan (required rate of return)
untuk kedua proyek adalah 12 %
Khairunnisa for IM-Telkom
Tahun Proyek A Proyek B
0 -45000 -70000
1 12000 14000
2 12000 14000
3 12000 14000
4 12000 14000
5 12000 14000
6 12000 14000
19. Metode Internal Rate of Return
• Suatu tingkat diskonto (discount rate) yang
menyamakan present value cash inflows
dengan present value cash outflows
• Kriteria penerimaan, jika IRR > Project Cost of
Capital, proyek diterima. Jika IRR < Project
Cost of Capital, proyek ditolak.
Khairunnisa for IM-Telkom
n
t
t
t
r
CF
IIRR
0
0
0
1
20. Contoh Soal Internal Rate of Return
• Anda diberikan pilihan 3 proyek independen
Khairunnisa for IM-Telkom
Tahun Proyek A Proyek B Proyek C
0 (50,000) (100,000) (450,000)
1 10,000 25,000 200,000
2 15,000 25,000 200,000
3 20,000 25,000 200,000
4 25,000 25,000 -
5 30,000 25,000 -
21. Metode Profitability Index (Benefit
Cost Ratio)
• Rasio antara Present Value Penerimaan arus
kas dan Present Value pengeluaran arus kas.
• Kriteria penerimaan, PI > 1, proyek diterima.
PI < 1, proyek ditolak.
Khairunnisa for IM-Telkom
22. Contoh Soal Profitability Index
• Anda diberikan dua pilihan proyek
independen dengan rate required of return
sebesar 12%
Khairunnisa for IM-Telkom
Tahun Proyek A Proyek B
0 -45000 -70000
1 12000 14000
2 12000 14000
3 12000 14000
4 12000 14000
5 12000 14000
6 12000 14000
23. Perbandingan antara Metode NPV dan
IRR
• Jika ukuran atau skala proyek yang dianalisis
berbeda (dalam arti biaya proyek satu lebih
besar dari yang lain)
• Jika timing penerimaan arus kas dari tiap
proyek berbeda
Khairunnisa for IM-Telkom
24. Modified Internal Rate of Return
• Teknik alternatif IRR yang membantu
pengambil keputusan untuk dapat
menentukan tingkat suku bunga re-investasi
(reinvestment rate) secara tepat.
Khairunnisa for IM-Telkom
25. Metode Modified Internal Rate of
Return
• Suatu tingkat diskonto yang menyebabkan
present value sama dengan present value
initial investment, dimana nilai terminal
adalah future value dari arus kas masuk (cash
inflows) yang digandakan dengan biaya modal
Khairunnisa for IM-Telkom
MIRR
kCIF
MIRR
PV n
n
t
tn
nOutFlows
talNilaiTer
1
1
1
0min
26. Modified Internal Rate of Return
• MIRR ≥ Required rate of return : Terima
• MIRR < Required rate of return : Tolak
Khairunnisa for IM-Telkom
27. Contoh Soal MIRR
Tahun Proyek X Proyek Y
0 (1.000.000) (1.000.000)
1 500.000 100.000
2 400.000 300.000
3 300.000 400.000
4 100.000 600.000
Khairunnisa for IM-Telkom
Diketahui bahwa biaya modal sebesar 10% dan aliran kas sebagai berikut
Hinweis der Redaktion
Proyek A = 2 tahun; Proyek B = 2,33 tahun dan Proyek C = 3,5 tahun