1. VO L U M E N 2 N º 2
E N E RO 2 0 0 8
BOLETIN INFORMATIVO

2. V O L U M EN 2 N º 2
E N E RO 2 0 0 8
BOLETIN INFORMATIVO
Diciembre en términos gremiales, es un período de reposo, por lo
CONTENIDO:
Reconversión monetaria
3
Efemérides del
mes de enero
4
Mejoras en la estructura de deuda
soberana en países emergentes
10
Protagonista en la
Economía Venezolana
14
¿Qué podemos
Leer?
que varios de nosotros, salimos generalmente de vacaciones para
este período. Por este motivo, son pocas las actividades reseñadas en este boletín.
Sin embargo, no se ha descuidado, la parte esencial de un boletín
de esta naturaleza, se ha mantenido las secciones que usted apoya. El artículo del presente mes a cargo de la Econ. Elinor Velásquez de la Oficina de Estudios Internacionales, analiza las nuevas
metodología para revisar la deuda de los países emergentes.
17
La sección “protagonistas en la economía venezolana” se reseña la
vida y obra al padre Manuel Pernaut, escrito por el Expresidente
del Banco Central de Venezuela, Dr. Carlos Rafael Silva
Manuel Pernaut Ardanaz
PORTADA
Es costumbre en el Banco Central de Venezuela, tomar como moBanco Central de Venezuela
Torre Financiera piso 18
delo, los retratos de los próceres de la independencia venezolana
pintados por afamados pintores, para la elaboración de sus billetes.
Telf.: 801-51-60
Editor:
Narciso Guaramato Parra
E-mail. naguaram@bcv.org.ve
A partir del presente número, presentaremos en la portada los distintos retratos en los que se basaron la emisión de billetes.

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RECONVERSIÓN MONETARIA
El espacio de hoy quiero dedicarlo a hacer reconocimiento público y blindarles un fuerte aplauso, a la gran cantidad de hombres y
mujeres, trabajadores todos del Banco Central de Venezuela, que una
vez más estuvieron a la altura del compromiso.
La mística en el trabajo y la dedicación, elementos que forman
parte de la cultura bancentralista, permitieron que los venezolanos conocieran y tuvieran en sus manos la nueva moneda en el tiempo estipulado y con la información adecuada para disminuir, tal como ha sucedido, las posibles confusiones, que pueda tener la población venezolana en esta etapa inicial..
Reitero las felicitaciones de parte de la Junta Directiva del Núcleo de Economistas a todos lo trabajadores por su desempeño en el
proceso de reconversión.
JUNTA DIRECTIVA
• Presidente:
Narciso Guaramato Parra
Ext. 8861
• Secretario General:
Duglas Obed Correa Márquez
Ext. 8734
• Secretario de Organización:
Francisco Osorio Guerra
• Tesorero
Reina Romero
• Vocal
Michel David Torres Díaz
• Vocal
Manuel Delgado Martinez
Econ. Narciso Guaramato Parra
Presidente del Núcleo de Economistas
Del Banco Central de Venezuela

4. Página 4
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EFEMERIDES ECONOMICAS
CARMELO
PAIVA PALACIOS
(ENERO)
1
1810 Nace en Penn’s Manor el ingeniero norteamericano Charles ELLET. Se perfeccionó en la Escuela Politécnica de París. Dirigió la construcción del primer puente colgante en Estados Unidos. En el
campo económico se destaca en los temas geográficos y del transporte. En 1851 publicó su Geografía
Física del Valle del Mississipi.
1
1880 Se inauguran oficialmente los trabajos de la compañía francesa que obtuvo de Colombia una
concesión para abrir un canal en el istmo de Panamá, bajo la dirección de Fernando de Lesseps, el
constructor del Canal de Suez.
1
1970 Se efectúa la primera asignación de Derechos Especiales de Giro (DEG), por parte del Fondo
Monetario Internacional.
2
1912 Rafael Max Valladares recibe una concesión petrolera comprendida en varios estados venezolanos.
3
1892 Fallece en Doyon el economista belga Emile Louis Víctor (barón de) LAVELEYE. Estudió en la
Universidad de Gante. Desde 1863 fue profesor de Economía Política en la Universidad de Lieja. Escribió sobre temas monetarios y de economía rural. Su obra Elementos de Economía Política fue publicada en 1882. Como economista combatió al principio las exageraciones de los smithianos; pero en
su obra sobre leyes naturales y el objeto de la Economía Política se afilia a la escuela liberal. Fue muy
famosa en toda Europa su obra: la propiedad y sus formas primitivas.
4
1912 Rafael Max Valladares traspasa a la Caribbean Petroleum la concesión que había recibido el
dos de enero de ese mismo año.
4
1962 Se da inicio en Ginebra, Suiza, a la Tercera Reunión de Gobernadores de la Organización de
Países Exportadores de Petróleo.
5
1767 Nace en Lyon el economista francés Jean Baptiste SAY. Fue recopilador y portavoz de la escuela clásica, aunque también realizó aportaciones originales, de las cuales la más conocida es su
Ley de los Mercados. Su Tratado de Economía Política fue publicado en 1803.
5
1897 Fallece en Boston de 56 años el economista norteamericano Francis Amasa WALKER. Fue
profesor de Economía Política en la Universidad de Yale y presidente del Massachussets Institute of
Technology. Fue también un destacado militar en la guerra de secesión. Especialista en temas monetarios y en teoría de la distribución.
5
1910 Fallece en Clarens a la edad de 75 años el economista francés León WALRAS. Estudió en la
Escuela Politécnica y en la Escuela de Minas. Se mostró convencido de que la teoría económica podía ser tratada matemáticamente. Es realmente grande su aporte a dicha ciencia y se considera que
casi la totalidad de la economía moderna está basada en el campo de economía walrasiana.
5
1962 Los Directores Ejecutivos del Fondo Monetario Internacional aprueban los términos y condiciones de los Acuerdos Generales para la obtención de préstamos en ese organismo financiero internacional.
5
1968 El Ejecutivo Nacional de Venezuela y la Creole firman un acuerdo para construir una planta
desulfurizadora, en Amuay, la primera según la Ley del 20 de julio de 1967.

5. Página 5
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6
1962 Termina la Tercera reunión de la Junta de Gobernadores de la OPEP, en Ginebra. Dicha reunión se había iniciado el día 4 de enero de ese año.
7
1829 Nace en Hanau el economista alemán Kart August DIETZEL. Se dedicó primero al comercio.
Desde 1850 se entrega al estudio de Ciencias Políticas y a la Economía. En 1863 entra a desempeñarse como profesor en la Universidad de Heidelberg y desde 1867 en la de Marburgo.
8
1950 Fallece el economista norteamericano de origen austriaco Joseph Alois SCHUMPETER. Estudió en la Universidad de Viena y ejercerá la docencia en la Universidad de Cernowitz, en la de Gratz y
desde 1932 en la de Harvard. Fue por siete meses Ministro de Hacienda de la República de Austria.
Entre sus múltiples obras escritas se destacan su Historia del Análisis Económico, y Capitalismo, Socialismo y Democracia.
8
1980 Decreto sobre Regionalización en Venezuela, el cual crea nueve regiones administrativas: Región Capital (Distrito Federal y Estado Miranda); Región Central (Aragua, Carabobo, Cojedes); Región de Los Llanos (Guárico,y Apure, excepto el entonces Distrito Páez); Región Centro Occidental
(Falcón, Lara, Portuguesa y Yaracuy); Región Zuliana (Zulia); Región de Los Andes (Barinas, Mérida,
Táchira, Trujillo y Distrito Páez del Estado Apure); Región Nor Occidental (Anzoátegui, Monagas y
Sucre); Región Insular (Nueva Esparta y Dependencias Federales); Región Guayana (Bolívar, Delta
Amacuro y Amazonas).
9
1959 Un Decreto de la Junta de Gobierno presidida por el doctor Edgar Sanabria crea el Consejo de
Industrias dependiente del Ministerio de Fomento.
10
1894 Se inaugura la Cámara de Comercio de Caracas, que había sido constituida el 22 de noviembre de 1893.
11
1971 Se reúne en Teherán el Comité Ad Hoc de Irán, Irak y Arabia Saudita, que discutirá con las
concesionarias la implementación de las resoluciones de la OPEP.
12
1968 El Presidente de la República de Venezuela, doctor Raúl Leoni, inaugura la expansión a 2.950
metros cúbicos diarios de capacidad de la refinería de Morón.
13
1914 Entra en operación la primera línea de ensamblaje concebida por Henry Ford. Ya en 1909
había inventado la línea de montaje, estableciendo la producción en serie que coloca el automóvil al
alcance de la clase media.
14
1753 Fallece de 67 años el clérigo y filósofo irlandés Bishop George BERKELEY. Los problemas
económicos por los que atravesaba su país despertaron su interés. En su obra económica defiende
que un crecimiento en la moneda en circulación proporcionaría empleo a los ociosos.
14
1945 Fallece de 78 años Karl Gustav CASSEL, economista y matemático sueco. Doctorado en la
Universidad de Estocolmo en 1895. Entre 1904 y 1935 fue profesor de Economía Política y de Economía Financiera en la mencionada Universidad. Fue asesor económico de numerosos gobiernos.
14
1959 Fallece de 69 años George Douglas Howard COLE, economista, historiador y sociólogo inglés.
Estudió en Oxford y ejerció la docencia en esa Universidad. La mayor parte de su obra está dedicada
a estudiar la teoría socialista y los fundamentos del control obrero en la fábrica.
15
1919 Fallece en Berlín, asesinada por fanáticos contrarrevolucionarios alemanes, la economista polaca Rosa LUXEMBURGO. Se doctoró en Economía en 1898 con una tesis sobre el desarrollo industrial que sirvió de base al programa político del partido social-demócrata polaco. Como su obra clásica
se reconoce a “la acumulación del capital, estudio sobre la interpretación económica del imperialismo”,
publicada en 1913.

6. Página 6
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15
1961 Se inicia en Caracas, Venezuela, la Segunda Conferencia de la OPEP (Organización de Países
Exportadores de Petróleo) con la asistencia de Irak (Mohamed Salman), Arabia Saudita (Abdullah T.
Tariki), Irán (Fuad Rouhani), Kuwait (Ahmed Sayed Omar), Qatar (Hassan Kamel), y Venezuela (Juan
Pablo Pérez Alfonso). Habían transcurrido cuatro meses de su fundación.
16
1815 Fallece de 54 años el banquero, filántropo y economista británico Henry THORNTON. Fue
miembro del parlamento y dirigente de una secta religiosa de carácter evangélico. Realizó diversas
aportaciones al concepto de velocidad de circulación del dinero.
16
1865 Fallece en París próximo a cumplir 56 años el teórico político francés Pierre Joseph PROUDHON. En 1848 es elegido diputado de la Asamblea Nacional donde sus propuestas de socialista utópico no encontraron apoyo. Para él la economía familiar supondría la desaparición de la explotación que
representa la propiedad. Entre su extensa obra escrita se cuenta: Sistema de las contradicciones económicas o filosofía de la miseria, publicada en 1846.
17
1706 Nace en Boston el físico, inventor, economista y político norteamericano Benjamín FRANKLIN.
Fue miembro del Congreso y firmante de la Declaración de Independencia. Como economista atacó
los esquemas mercantilistas y se le puede considerar como perteneciente a la escuela fisiocrática.
Para él, fomentar y desarrollar la agricultura era el único camino para el desarrollo.
17
1829 Fallece de 49 años, en Viena, el economista y filósofo alemán Adam Heinrich MÜLLER. Estudió
en Berlín y Gotinga. Su aportación más importante a la economía fue el concepto de capital espiritual,
en el que los elementos culturales heredados del pasado constituyen el componente principal de la
riqueza nacional. Son también meritorias sus teorías de la productividad y del dinero.
18
1964 Mediante decreto número 1159 fue suprimido en Venezuela el Control de Cambios que había
sido establecido en noviembre de 1960, y el cual se constituirá en Sistema de Bonificación a la Importación con el decreto 1160.
19
1857 Nace Karl Heinrich DIETZEL, economista alemán. Fue profesor de Economía en la Universidad
de Bonn. Seguidor de las cotrinas de la escuela clásica. Alcanzó fama con su controversia sostenida
con Böhn-Bawerk durante los años 1890-1892.
19
1863 Nace en Ermsleben el economista y sociólogo alemán Werner SOMBART. Estudió economía,
historia y filosofía en las universidades de Berlín y Roma. Fue profesor en las universidades de Breslau y Berlín. Fue miembro destacado de la llamada escuela histórica alemana.
19
1876 Fallece en Surrey de 78 años el economista y geólogo inglés George Poulett SCROPE. Estudió
en las universidades de Oxford y Cambridge. Fue miembro de la Cámara de los Comunes por treinta
años. Se mostró contrario al liberalismo económico, abogando por el control social de la economía.
19
1912 Nace en Petrogrado el economista Leonid Vitalovich KANTOROVICH. Docente en la Universidad de Leningrado. Obtuvo el Premio Nobel de Economía en 1975, por sus aportaciones en la Teoría
de la Asignación Óptima de los Recursos.
20
1836 Venezuela y Estados Unidos firman un Tratado de Paz, Amistad, Comercio y Navegación.
21
1957 Fallece el estadístico inglés Arthur Lyon BOWLEY. Profesor en la London School of Economics
y en las universidades de Reading y Londres. Fue director del Instituto de Estadística de la Universidad de Oxford. Consideraba que el avance de la teoría económica debía fundamentarse en la aplicación de la estadística y la matemática. Entre sus aportaciones está la aplicación de las técnicas de
muestreo a los estudios económicos y sociales.
21
1961 Se clausura la Segunda Conferencia de la OPEP, celebrada en Caracas, en la cual fueron
aprobado los Estatutos de la Organización, entre otras resoluciones, se crea la Junta de Gobernadores de la OPEP.

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22
1858 Nace en Gloucester la reformadora y economista británica Beatrice Potter WEBB. Desde muy
joven inició sus actividades en pro de las reformas de la legislación de pobres. Esposa del también
economista Sydney Webb desde 1892 será su gran colaboradora.
22
1900 Fallece de 89 años el economista italiano Francesco FERRARA. Se desempeñó como Ministro
de Hacienda, Director del Departamento de Estadística de Sicilia, y Director de la Real Escuela de
Comercio de Venecia. Es considerado como el economista italiano más importante del siglo XIX en el
campo de Economía Política, Historia del Pensamiento Económico, y de la Política Financiera.
23
1904 Es promulgado un nuevo Código de Minas venezolano, el cual introduce el uso del término
“hidrocarburos”.
23
1915 Nace en la Isla de Santa Lucía el economista Sir William Arthur LEWIS. Profesor en la Universidad de Princeton. Es uno de los expositores más característicos de los enfoques dualistas sobre el
subdesarrollo. Ganador del Premio Nobel de Economía en 1979.
24
1940 Se promulga el Reglamento de la Ley sobre Hidrocarburos y demás minerales combustibles del
13 de julio de 1938.
25
1973 Se sanciona la Ley que establece el Fondo destinado a la investigación en materia de hidrocarburos y formación de personal técnico para la industria de dichas sustancias (FONINVES).
26
1759 Nace James Maitland (octavo conde de) LAUDERDALE. Economista y abogado escocés. Se le
considera precursor de la moderna corriente neoclásica. Partidario de la política fiscal como instrumento de estabilización económica. Fue miembro del Parlamento (1780-1789).
26
1847 Nace en la ciudad de Providence, Rhode Island, John Bates CLARK. Se le considera el primer
economista norteamericano de renombre mundial. Desde 1895 hasta 1923 ejerce como profesor en la
Universidad de Columbia. Fue uno de los fundadores de la American Economic Association y la presidió. Editor de la revista Political Science Quarterly desde 1895.
27
1936 Se organiza el Sindicato de Obreros y Empleados Petroleros de Cabimas, al que podemos considerar como el primer sindicato petrolero venezolano.
28
1820 Nace en Thirsk el economista estadístico inglés William NEWMARCH. Se estableció en Londres en 1846. Funcionario bancario. Entre 1869-1871 fue presidente de la Sociedad Real de Estadística. Publicó diversos estudios en The Economics y colaboró con Guillermo Tooke en la redacción de
los dos últimos tomos de la History of Prices and of the state of the circulation from 1792.
28
1854 Fallece en París de 55 años el economista francés Jérome Adolphe BLANQUI. En 1833 sucedió a Jean Baptiste Say en la cátedra de economía del Conservatorio Nacional de Artes y Oficios, y en
1838 nombrado director de la Escuela de Comercio de París. Miembro destacado de la escuela librecambista francesa.
29
1878 Fallece en Jena, de 65 años, el economista y estadígrafo alemán Bruno HILDEBRAND. Inició
estudios universitarios de Teología que abandona por los de historia, filosofía y economía política.
Profesor en las universidades de Marburg, Zurich y Jena. Colaboró en la creación de la primera oficina
estadística Suiza y fundó en 1864 la oficina estadística de los Estados de Turingia.
30
1925 Fallece de 54 años el historiador económico británico George UNWIN. Estudió en las universidades de Cardiff y Oxford, ampliándolos en Berlín y en la London School of Economics. Profesor en
las universidades de Edimburgo y Manchester. Fue un decidido seguidor de las doctrinas antiestatistas de la escuela clásica.

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31
1940 Queda clausurada la suscripción de acciones para el Banco Central de Venezuela, con la cifra
de 10.818 accionistas.
31
1973 Fallece de 77 años el economista noruego Rafnar Antón Kittil FRISCH. Profesor de economía
de la Universidad de Oslo. Efectuó aportaciones importantes a nuestra ciencia, entre ellas el análisis
que denominó econometría. Se cuenta entre los fundadores de la Sociedad Econométrica, y entre
1933-1935 dirigió la revista de dicha Sociedad. En 1969 le fue otorgado el Premio Nobel de Economía
compartido con Jan Tinbergen, por haber desarrollado y aplicado modelos dinámicos al análisis de los
procesos económicos.
31
1977 El Fondo Monetario Internacional organiza la primera venta de oro con fines de “restitución” a
los países miembros.
31
1984 El Presidente de la República, doctor Luís Herrera Campins juramenta a los primeros veinte
individuos de número de la Academia Nacional de Ciencias Económicas.

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NUESTROS COLABORADORES
Elinor M. Velásquez Flores
Elinor M. Velásquez F. es Economista egresada de la Universidad Central de Venezuela
(1998). Realizó un Master en Análisis Económico Aplicado en la Universidad Pompeu Fabra-España (2002) y una Especialización en Finanzas de Empresas en la Universidad Central de Venezuela (2006). La reciente experiencia laboral de Elinor se circunscribe a la banca central. En el Banco Central de Venezuela trabajó en el Directorio y en la Asesoría a la
Presidencia, como asistente de investigación. Actualmente, se desempeña en la Oficina de
Estudios Internacionales como Analista Financiero. El área de interés profesional se ha concentrado en temas relacionados con el entorno económico internacional, riesgo crediticio y
la interpretación de información cuantitativa sobre temas económicos. Elinor complementa
sus actividades profesionales con la docencia. Ha impartido cursos de postgrado en la Universidad Católica Andrés Bello y de pregrado en el Instituto Universitario de Gerencia y Tecnología. Actualmente, se desempeña como Profesora de la Escuela de Economía de la Universidad Santa María en el curso de Teoría y Política Monetaria.

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M E J O R A S EN L A ESTRUCTURA DE
Elinor María
Velásquez Flores
DEUDA SOBE RANA E N PAÍ S E S
EMERGENTES
Existen varios elementos que inciden en el manejo de la deuda soberana. De allí la importancia de evaluar su desempeño en términos del tamaño de la economía en general. En los
últimos años la estructura de deuda ha mejorado significativamente en países como Colombia, Costa Rica y Perú, debido a la extensión promedio de los vencimientos y al aumento de
las emisiones de deuda en moneda local (Cuadro Nº 1). Asimismo, la evolución de la deuda
pública de los países emergentes se ha visto favorecida por la reducción de las tasas de
interés, la apreciación de los tipos de cambio y un mayor acceso a los mercados financieros
internacionales. No obstante, los niveles de deuda siguen siendo elevados y continúan representando un riesgo significativo.
Cuadro Nº 1
Nivel y estructura de deuda pública en países seleccionados
En porcentajes
Brasil
Colombia
República Checa
Hungría
India
Indonesia
Malasia
México
Filipinas
Polonia
Sur Africa
Tailandia
Turquía
1
Deuda/PIB
1996
33
28
n.a
n.a
69
n.a
36
35
n.a
42
44
14
n.a
2005
71
46
26
61
83
47
44
36
63
48
34
46
69
Deuda moneda Deuda de corto
2
3
extranjera
plazo
1996
2005
1996 2005
48
14
57
22
30
25
0
6
13
13
56
16
30
26
15
22
0
0
19
3
n.a
6
0
0
5
7
5
2
67
29
29
23
16
34
55
29
27
22
42
8
3
10
6
6
49
7
0
24
31
37
60
7
Fuente: FMI y BM
1/ Deuda del gobierno general, excepto Hungría que es neta y México con una deuda
neta aumentada.
2/ Emisión de bonos domésticos y externos expresado como porcentaje del mercado
total de deuda.
3/ Como porcentaje del mercado total de deuda.
Bajo este contexto, se han aplicado diversas medidas en las economías emergentes en
búsqueda de fortalecer el manejo de la deuda pública, destacándose entre ellas las siguientes:
•
Propiciar un nivel alto de exportaciones, que permita obtener las divisas necesarias para realizar pagos de deuda en moneda extranjera.

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• Organización de las finanzas públicas, lo que genera un importante efecto, debido a que en la
medida que los ingresos fiscales permitan al gobierno obtener sus propios recursos se podrá solventar los pagos, entre ellos el de deuda.
• En algunos países los resultados de un manejo macroeconómico adecuado han contribuido a
mantener déficit fiscales por debajo del 1% del PIB.
• Favorecer la acumulación gradual de reservas internacionales.
• Mantener tipos de cambio flotantes.
• Reforzar la autonomía de la autoridad monetaria para un control más riguroso de la inflación y evitar
el financiamiento del gasto público con acciones que han afianzado la credibilidad y las mejores calificaciones crediticias en los merados financieros
Prácticas recomendables para el buen manejo de la deuda pública
En 2001 el Banco Mundial y el FMI definieron una serie de prácticas que se consideran útiles para lograr un buen manejo de deuda pública. Una vez definida la estrategia, se comenzó a realizar, desde 2002, un trabajo conjunto denominado Banco-Fondo con 12 países
deudores, con el objetivo de asistir a las autoridades económicas en el diseño de un programa de reformas para el manejo de la deuda pública. La aplicación de este programa en un
contexto económico favorable ha ayudado a mejorar la estructura de la deuda soberana en
varios países emergentes. El mencionado programa incluyó las siguientes medidas:
Objetivos y coordinación en el manejo de la deuda
• Asegurar que las necesidades de financiamiento del gobierno y los pagos estén asociados a bajos costos y un prudente manejo de los riesgos.
• Desarrollar un manejo de deuda pública acorde con los objetivos monetarios y fiscales.
Transparencia y responsabilidad
• Publicar y divulgar los objetivos del manejo de la deuda pública que revelen los costos y riesgos asociados, así como la asignación de responsabilidades.
Marco institucional
• Claridad en el marco legal de la autoridad monetaria para otorgar préstamos, emitir
deuda y realizar otras transacciones requeridas por el gobierno.
• Seguridad y claridad en los roles y responsabilidades.
• Organizar datos estadísticos de manera clara con respecto a la deuda pública.
Estrategia de manejo de deuda
• Monitorear, evaluar y administrar la estructura de riesgo de la deuda pública.
• Implementar una efectiva política de administración de costos que minimice los riesgos de liquidez y reembolso.
Marco de administración del riesgo
• Administrar el intercambio entre el costo y riesgo de la deuda del gobierno.
• Considerar el impacto de los pasivos contingentes en la posición financiera del gobierno.
Desarrollar y mantener un mercado eficiente para los títulos de deuda
• Asegurar que las políticas y operaciones sean consistentes con el desarrollo de
un mercado eficiente de títulos valores.
Bajo este esquema, de acuerdo a un artículo publicado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM) , son varios los ejemplos que pueden ser citados para observar cuáles han sido las medidas y las mejoras específicas aplicadas y
adoptadas en algunos países emergentes:

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•
Países con ingresos medios como Brasil, Bulgaria, Colombia, Costa Rica, República
Checa, Hungría, Indonesia, Perú, Polonia, México y Turquía, han obtenido progresos en
desarrollar y publicar una estrategia de manejo de deuda. Por otro lado, países de bajos ingresos carecen a menudo de un análisis sistemático del costo y el nivel de riesgo del portafolio de la deuda.
•
Algunos países están aplicando tasas fijas en la emisión de deuda (Brasil, Indonesia,
Perú y México), así como otros mecanismos como la emisión de swaps, warrants, en países como Colombia, México, Túnez y Uruguay, para trasformar el perfil de su portafolio de
deuda.
•
Bulgaria, Croacia y Nicaragua han fortalecido el campo del gobierno en el apoyo del
manejo de la deuda pública, mientras que Colombia, Indonesia y Uruguay consolidaron dicho manejo en una unidad. Por su parte, países como Nigeria y Hungría han formado agencias semi-autónomas que administran la deuda pública mientras que otros como Costa Rica
han formado comités de coordinación.
•
Colombia, Indonesia, Jamaica, Túnez, Turquía y Zambia han mejorado la transparencia y el fortalecimiento comunicacional con los participantes del mercado de deuda, lo cual
incluye información discriminada de la composición y el perfil del riesgo del portafolio de
deuda pública, todo ello suplementando datos mediante publicaciones financieras.
•
Las autoridades encargadas del manejo de deuda pública son más activos en el
desarrollo de sus mercados locales de deuda; ejemplo de ello son Brasil, Chile, Colombia, México y Turquía, a través del incremento de la liquidez, reducción de la volatilidad
en la tasa de interés y la introducción de un bono referencial. Asimismo, promoviendo
la transparencia y predicción de las operaciones de deuda, mediante publicaciones
anuales o mensuales del calendario de emisiones (Brasil y Turquía). Otros, como Colombia y Turquía, han introducido el mercado primario de dealers para apoyar el funcionamiento de su mercado primario y secundario.
En general, la estrategia implementada por algunos países ha consistido en la posibilidad de recomprar títulos de deuda externa e intercambiar deuda denominada en moneda extranjera por deuda en moneda nacional (Colombia, México, Perú y Tailandia). De
esta forma los gobiernos han tenido la posibilidad de colocar títulos de deuda y recabar
recursos para comprar a sus bancos centrales divisas de las reservas internacionales
para realizar, inclusive, pagos anticipados de deuda externa contraída con el FMI, BM y
el Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Estas colocaciones, han generado importantes ahorros que se han reflejado en un menor costo financiero de la deuda pública
para los próximos años.
Sin embargo, los riesgos externos permanecen y en muchos casos no son predecibles,
aunque la vulnerabilidad de los principales mercados de deuda soberana en países
emergentes ha disminuido comparada con la que prevalecía en la década de los noventa.
Con base a estas condiciones y considerando que los costos financieros de la deuda
soberana tienen un impacto directo en el presupuesto del gobierno, ha sido necesario y
recomendable establecer una estrategia que permita recomponer la estructura de la
deuda mediante el monitoreo del entorno internacional y los cambios en niveles de riesgo que permitan minimizar los costos financieros en el largo plazo.

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Bajo este panorama, de acuerdo a la revisión realizada por el FMI y el BM, son tres los aspectos claves
que se desprenden de la estrategia de fortalecimiento del manejo de la deuda pública en países emergentes:
•
Muchos países han obtenido algunos progresos en el marco de fortalecimiento en el manejo de la
deuda pública, reduciendo la vulnerabilidad.
No obstante, las naciones aún confrontan desafíos políticos, institucionales y operacionales. En
general, los países se encuentran en la etapa de desarrollo de estrategias de manejo de deuda en el mediano plazo, a través del establecimiento de un gobierno efectivo y arreglos institucionales para el manejo de la deuda pública, lo cual, a su vez, ha estimulado el desarrollo del mercado de deuda doméstica.
•
•
Entretanto, para los países de bajos ingresos, estos desafíos son incluso mayores, debido a debilidades institucionales y escasez de habilidades. Adicionalmente, las condiciones en el mercado global y la
nueva estrategia de crédito creado por los países pobres altamente endeudados y la iniciativa multilateral de liberación de deuda, han atraído nuevos prestamistas, quienes observan a estos países como posibles demandantes de créditos.
•
Consecuentemente, el BM y el FMI están proponiendo intensificar sus esfuerzos para apoyar la
capacidad de creación de éstas áreas, a través de los países emergentes.
•
Para los países de medianos ingresos, continuarán proveyendo especialización financiera y servicios de asesoría y, finalmente,
•
Para los países de bajos ingresos emprenderán trabajos para construir capacidad de desarrollo y
así realizar una eficaz ejecución de la iniciativa multilateral de liberación de deuda. Esto será complementado por la elaboración y ampliación de indicadores de manejo y funcionamiento de deuda

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PROTAGONISTAS EN LA ECONOMIA
VENEZOLANA
Carlos Rafael
Silva
Manuel
MANUEL PERNAUT ARDANAZ
Pernaut Ardanaz, quien nació en 1917 en España, vino a Venezuela en
1955, después de haber cursado sus estudios universitarios en otros países europeos: Bélgica, Francia y Alemania. Su tesis “Salarios y Progreso Económico” le proporcionó el título
de licenciado en Ciencias Económicas y Sociales en el año 1954.
Conocí al Padre Pernaut hace más de dos décadas en mi condición de Profesor de la
Facultad de Economía de la Universidad Católica “Andrés Bello” y, luego, como Decano de
dicha Facultad entre los años 1968 y 1973. Fuera del ambiente de las aulas universitarias,
tuve ocasión de observar su actuación muy de cerca en el Consejo de Economía Nacional,
donde él era uno de los representantes de las Universidades Nacionales y yo del Banco
Central de Venezuela, así como también alterné con él en numerosos foros y conferencias
sobre problemas económicos en los cuales siempre participaba activamente. Como muchos
otros compatriotas pude percatarme, además, de su gran atracción por los asuntos económicos, evidenciada en su cátedra, en la obra escrita, en sus conferencias y en las innumerables conversaciones personales sobre la materia. En su vida reveló una ansiedad permanente por transmitir sus conocimientos e inquietudes, sugiriendo a cada paso lo que en su
criterio debería hacerse para corregir entuertos y dándole una más justa y humana orientación a la economía y sus resultados. Específicamente, su pasión era la esfera monetaria, en
la cual tenía, como yo, la de obsesionante de evitar, a todo trance, el deterioro que ha venido observándose mundialmente en el poder adquisitivo del dinero, cuyos efectos claman
por una sana disciplina monetaria y fiscal, al constituir la inflación uno de los más graves
males que puede afectar la economía de un país y porque la preservación de la estabilidad
monetaria es uno de los instrumentos más eficaces para alcanzar un desarrollo económico
armónico basado en un racional equilibrio en el crecimiento de las magnitudes reales y mo-

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Durante el proceso de reforma del Sistema Monetario Internacional, el Padre Pernaut se
identificó con la tesis defendida por Jacques Rueff y Giscard D’Estaing al propugnar calurosamente la idea de que los países emisores de monedas claves deberían estar sometidos a
la misma disciplina de balanza de pagos aplicada a los demás países y que el incumplimiento de esta norma constituía un irritante privilegio para el escasísimo número de naciones que disfrutan de tan singular prerrogativa. Tenía en preparación en los últimos tiempos
un trabajo cuyo sugestivo título había anunciado como el “surgimiento y Ocaso del Dólar”, el
cual representaba una valiosa contribución al análisis de tan importante materia.
El Reverendo Padre Manuel Pernaut fue
un hombre de gran sensibilidad social, puesta
de relieve en su preocupación por mejorar las
condicione económicas de los desposeidos y
lograr una mejor distribución del ingreso y de
la riqueza. Con toda certeza, este rasgo de
su personalidad le dio una gran ascendencia
sobre el estudiantado que pasaba por sus
aulas, entre quienes logró despertar alto interés y afecto, al punto de que varias promociones de economistas le dieron su nombre y,
en alguna ocasión, por circunstancias acidentales, declinó el honor que una promoción de
economistas le confirió para apadrinarla con
su nombre, posición que luego modificó a requerimiento de los apadrinados.
En el área específicamente docente fue fundador y director de la Escuela de Administración y Contaduría de la Universidad católica “Andrés Bello” en 1957 y en el mismo año publicó la primera edición del Tomo primero de su obra “Teoría Económica” y aparecieron mimeografiados dos trabajos titulados “Fundamentos Previos y Teoría de la Distribución” y
“Teoría de la Coyuntura”. En 1958 fundó y dirigió el Instituto de Investigaciones económicas
de la Universidad Católica “Andrés Bello” y comenzó a formar parte del personal docente de
la Facultad de Ciencias Económicas y Sociales de la Universidad Central de Venezuela, así
como del Consejo de Economía Nacional en representación de las Universidades Nacionales. En el mismo año 1958, aparecen mimeografiadas unas monografías tituladas “El Capitalismo Liberal” y “La Situación Monetaria”, además de publicar varios artículos en agunos
diarios locales.
En 1960 fue padrino de la primera promoción de economistas de la Universidad Católica “Andrés Bello” y aparecen los números 3, 4 y 5 de la Colección Samán: “El Mercado Común Latinoamericano, “La Banca en el Momento Monetario Actual” y “La Situación Monetaria”. Entre el año 1961 y el año 1964 aparecen nuevos folletos de la misma colección, titulados “La Situación Monetaria” (1961), “La Devaluación del Bolívar” (1962) “la Moneda y la
Inflación” (1964”. En ese mismo año parte hacia los Estados Unidos para realizar estudios
en la Universidad de Yale.
Entre 1965 a 1976 continúa colaborando con diversos órganos periodísticos nacionales; dicta múltiples conferencias en diversas ciudades del país y recibe la “Orden Francisco
de Miranda”. En 1966 aparecen dos ediciones de su obra titulada “10 Años de Desarrollo
Económico y Social en Venezuela”, una de las cuales pertenece a la serie Cuatricentenaria
de la Ciudad de Caracas. Además publica 10 folletos de la Colección Samán, titulados: “La
Inflación y Riesgo Permanente” (1965), “La devaluación de la Libra Esterlina” (1967),

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“US$?” (1967), “La Situación Monetaria” (1968), “La Inflación en Venezuela” (1970), “John
Law (1671-1729): Hazañas Financieras” (1970), “John Law (1671-1729): Teorías Monetarias (1970), “John Law (1671-1729): Teorías Fiscales” (1971), “En Torno a la Revolución del
Bolívar” (1972) y “Crisis y Depresión” (1975), y en 1969, 1970 y 1972 se publicaron tres
nuevos ediciones de su “Teoría Económica”, las cuales fueron ampliadas y corregidas en
cada oportunidad.
El Padre Pernaut fue un infatigable trabajador intelectual, de grandes inquietudes, buen
profesor de aula, de positiva labor para el país y forjador de hombres y de ideales, cuya trayectoria fue bruscamente truncada al cierre de 1976, en un accidente automovilístico acontecido en el Estado Aragua, al recorrer caminos que tanto trilló en su tenaz empeño en
transmitir conocimientos en las Universidades Católica “Andrés Bello”, Central de Venezuela y Carabobo, aparte de su permanente actuación en múltiples órganos de comunicación
social y en las instituciones donde se expresa el pensamiento y se discuten temas variados
en referencia a los asuntos económicos y sociales del país. En razón de sus méritos como
pedagogo, escritor y formador de varias generaciones de economistas venezolanos, el Ejecutivo Nacional le otorgó la Condecoración “Orden Andrés Bello” post-morten.

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¿QUE PODEMOS LEER?
Q
¿ ué países están logrando reducir la pobreza y aumentar el bienestar de su población
y qué países están simplemente contando “cuentos chinos”? Para responder a esta pregunta, Andrés Oppenheimer, viajó por China, Irlanda, España, Polonia, la República Checa, Estados Unidos y media docena de países de América Latina. El resultado: Cuentos Chinos.
El engaño de Washington, la mentira populista y la esperanza de América Latina, un libro
tan desprejuiciado como revelador.
Mezclando crónicas de viaje, entrevistas con los principales protagonistas en la política
mundial, reflexiones y constantes toques de humor, Oppenheimer presenta su visión sobre
el mundo del siglo XXI.
Andrés Oppenheimer, columnista de The Miami Herald, analista político de CNN y conductor del programa Oppenheimer presenta. Sus Columnas sobre política internacional
aparecen semanalmente en más de cincuenta periódicos de todo el mundo, incluyendo Reforma de México. La Nación de Argentina. El Comercio de Perú, El Mercurio de Chile y el
Colombiano. Ha sido co-ganador del premio Pulitzer, ganador del premio Rey de España,
del premio Ortega Y Gasset, del premio María Moors Cabot y del premio de la Sociedad Interamericana de Prensa, entre otros.

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Los monstruos de la economía, depresión, devaluaciones astronómicas, inflación, desempleo, estanflación han vuelto a hacer su aparición a finales del siglo XX como una maldición. El mundo creía tener en sus manos las herramientas y el conocimiento suficientes para evitar cualquier crisis económica.
Sin embargo no ha sido así. En efecto seis economías asiáticas han sufrido una caida
severa. Rusia, que fue una potencia militar, hoy es un enano económico y sus incumplimientos en el pago de sus deudas afectaron a todo el mundo, dispararon las tasas de interés en el Brasil y aterrorizaron el mercado de bonos de EE.UU. Y los corredores de bolsa se
vieron por momentos en un lío insoluble. Todo el mundo estuvo en vilo a comienzos de
1999 ante el desenlace de la crisis financiera y la devaluación de la moneda en Brasil.
Paul Krugman explica en este libro las razones que generaron la crisis y propone una reflexión más cuidadosa y detallada para cada caso, porque hay problemas nuevos para los
que aún no existen respuestas. En vez de inventar nuevas teorías para resolver problemas
conocidos, dice Krugman, deberíamos aprender a utilizar las viejas teorías para resolver los
nuevos problemas.
Paul Krugman (1953) es uno de los más celebres economistas norteamericanos actuales. Graduado de MIT, es profesor de la Universidad de Princenton y columnista del New
York Times, así mismo escribe con frecuencia en The Economist y Foreign Affaire. A parte
de su actividad docente, ha sido consultor del Banco Mundial, de la conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo y del Fondo Monetario Internacional. Es miembro del Grupo de los Treinta y fue galardonado con la medalla John Bates Clark para el mejor economista con menos de 40 años. Es autor de más de 18 libros, entre ellos Internacionalismo pop, Crisis de la moneda e Inestabilidad de la tasa de cambio En 2004 recibió el
Premio Príncipe de Asturias en la categoría de Ciencias Sociales.