Finances 20130410

Introducción a las
Finanzas
Empresa, finanzas y proyectos
Módulo del Máster de Secretariado que contiene breves referencias al mundo de la
empresa, de la contabilidad, de la interpretación de balances desde el punto de vista
económico y financiero y para la confección del Business Plan del proyecto final.
Autora: Neus Ferran

Máster Internacional Ejecutivo para Ayudantes de Dirección y PA (Personal Assistants)
Módulo X: Introducción a las finanzas – Neus Ferran
© Neus Ferran
© Secretary Plus Training es una marca registrada de Profesionalia SAU – CIF A-62160866
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Índice
Tema 1. La empresa y el entorno empresarial. ......................................................2
a. Conceptos de la gestión empresarial actual...............................................................3
b. La empresa como organización. ................................................................................6
Tema 2. Finanzas de empresa para no financieros............................................... 10
a. La información económico-financiera de la empresa. ..............................................12
b. ¿Qué es una cuenta de resultados y qué información nos da?..................................13
c. Análisis de costes fijos y costes variables. Direct costing y full costing. .....................15
d. Análisis de los hechos contables, libros y el balance.................................................19
1. Hechos contables......................................................................................................................19
2. La cuenta...................................................................................................................................19
3. Registros tradicionales de la contabilidad. ...............................................................................19
4. Balance de sumas y saldos........................................................................................................22
e. Principios contables................................................................................................25
f. Análisis económico.................................................................................................27
g. Análisis financiero: estudio de los ratios..................................................................29
Tema 3. Conceptos clave del estado de una empresa. ............................................. 33
a. Amortización..........................................................................................................33
b. Cash-flow. ..............................................................................................................35
c. El equilibrio entre las inversiones y la financiación. .................................................37
d. Presupuestos y business plan.................................................................................38
Ejercicios. ............................................................................................................... 42
Bibliografia ............................................................................................................ 61

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Tema 1. La empresa y el entorno empresarial.
El modelo actual de vida implica una mayor movilidad geográfica por motivos laborales
dada la crisis económica financiera actual además de comportar una crisis del modelo
tradicional de familia. Pero la verdad es que una empresa en el siglo XXI lo que debe
ser es adaptable, flexible,… Damos por hecho que las empresas deben ser un edificio
con una cantidad fija de empleados que cuenta con medios de producción como
pueden ser las máquinas, los robots, o los ordenadores conectados entre sí pero que
siguen modelos de gestión de los años 80/90 sin tener en cuenta que la flexibilidad, la
adaptación del producto al cliente, la innovación, la creatividad o la movilidad hoy por
hoy son elementos diferenciales de estas.
 Flexibilidad: capacidad de adaptación rápida al entorno, por ejemplo no contar
con puestos de trabajo fijos en la empresa sino ocupados por más de una persona
en diferentes turnos o bien con salas de trabajo tipo biblioteca, eso sí, cada
trabajador cuenta con su puesto de trabajo por así decirlo flexible – contando con
las herramientas de trabajo adaptables a diversos trabajadores – , trabaja las
horas determinadas en casa, teletrabajo, o en el puesto de trabajo y consigue sus
objetivos de una forma diferente al modelo tradicional de “un puesto de trabajo
una persona”. También se entiende como movilidad entre ciudades,
departamentos… estructuras de organización flexible por proyectos…
 Innovación y creatividad: el modelo de aprendizaje por error escolar adaptado a
las empresas es lo que puede llegar a generar innovación, casos claros de ello
son el post-itt, el walk-man,… la hipercomunicación entre los empleados, el
sentido común frente a las imposiciones de creaciones de nuevos productos, el
uso de las tecnologías compartidas. La creatividad o el hecho de reinventar el
producto o el servicio va más allá de la búsqueda de clientes puerta a puerta y de
forma fría. Albert Eintein sentenciaba: “La creatividad nace de la angustia como
el día nace de la noche oscura. Es en la crisis que nace la inventiva, los
descubrimientos y las grandes estrategias”.
 Cliente más importante que el producto en sí: el hecho de crear experiencias
duraderas – por ejemplo las cajas de experiencias – y no momentos de venta, con
experiencias que recuerdan la empresa que las ha creado fideliza mucho más que
el producto en sí mismo. Adaptar el producto al cliente, el clienting o one to one es
muy importante y también es la base de la hiperespecialización y de las
micromultinacionales – pequeñas empresas con sede mundial pero con poco
personal y estando este muy especializado y dispuesto a viajar en cualquier
momento para atender las demandas de los clientes.

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 Colaboración, cooperación y compartición: las empresas abiertas que
comparten información generan nuevas oportunidades de negocios para otras, las
redes de cooperación o las micromultinacionales nombradas anteriormente se
basan en estos conceptos. Son empresas con ánimo de lucro pero que unen a su
estilo de empresa o cultura la responsabilidad social, tienen una forma diferente
de generar volumen de negocio ya que no buscan el beneficio – que sí para cubrir
sus necesidades y algún margen para reinvertir pero no tienen los mismos valores
que las multinacionales en un sistema capitalista –.
a. Conceptos de la gestión empresarial actual.
El empresario es la persona que hace uso de la libertad para crear e innovar con
vistas a alcanzar el más alto nivel de modernización a fin de lograr el máximo de
competitividad y además es el titular de una actividad empresarial, de una unidad de
producción o de una empresa.
Las empresas además son las unidades básicas de producción, por ello u ofrecen
servicios o producen bienes objeto de la satisfacción de los clientes que comprarán los
productos/servicio en un mercado, gracias a la combinación o “saber hacer” o “know-
how” de los tres elementos principales de cualquier actividad: tierra, trabajo y capital,
al cual se suma el cuarto factor que es la
organización empresarial – o empresario –
que es la que dota de diferenciación a la
gran mayoría de empresas de un mismo
sector.
Ex: la historia de Robinson Crusoe (o el film
“El Náufrago” Ilustración 1) es un ejemplo
solitario de empresa y de falta de mercado:
naufragó y fue a parar a una isla desierta, allí la naturaleza le ofreció los bienes
suficientes para sobrevivir hasta ser hallado, transformó los bienes con su esfuerzo,
incluso en ambos casos tuvo un amigo, más real en la novela que en el film de Tom
Hanks, los animales que acorraló eran su capital, pero le faltaba un mercado para
intercambiar.
Pero la empresa está en un entorno empresarial o marco externo que no es un área
es un todo y que permite su desarrollo. De este modo, la empresa puede considerarse
como un sistema abierto al medio en el que se desenvuelve, en el que influye y recibe
influencias. De aquí que normalmente cuando hablamos de entorno empresarial
hablamos de análisis PEST.
Ilustración 1: El náufrago. Fuente: Filmaffinity.

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El análisis PEST (que puede ampliarse a PESTEL – ecología, leyes – , PESTELI –
internacional – , PESTLIED – demografía –…) y anterior al establecimiento de un
análisis DAFO de las empresas no es más que el análisis del macro – entorno en el
que opera o piensa operar una empresa y puede ser una poderosa arma para realizar
un buen plan de negocios. Las fuerzas que operan en un macroentorno están
formadas por factores de tipo político, económico, social y tecnológico las siglas de
estas palabras son las que forman el acrónimo PEST.
Antes de pasar al análisis PEST que pone énfasis en las fuerzas externas que afectan
a una empresa comentar que existen otras herramientas como el análisis DAFO
(puntos fuertes, débiles, amenazas y oportunidades), el modelo de las Cinco Fuerzas
de Porter (Porter, 1980) para análisis de rentabilidades o el modelo de las Siete eses
de McKinsey – acrónimo también de las iniciales en inglés – desarrollado en los años
70 por Waterman y Peters
que es un modelo que une
los 7 factores básicos
para cualquier estructura
organizativa y que se
emplea para evaluar si la
implementación de
cualquier estrategia en
una empresa está
alineada con estos 7
factores (Ilustración 2).
El análisis PEST identifica
los factores del entorno
general de la empresa vs
los factores del entorno
específico de la empresa
que serían los que
influyen sobre un grupo específico de empresas que tienen características comunes y
que concurren en un mismo sector de actividad, como puede ser el sector de la
alimentación.
El análisis PEST (Ilustración 3) ayuda a evaluar el potencial y la situación de un
mercado y de la empresa como parte de él y nos indica el atractivo y la conveniencia
de acceder a él o no acceder. Se utiliza algunas veces como el sustituto de la parte de
Ilustración 2: Las 7s. Fuente: Amason, A., 2010
Estrategia
para
conseguir
objetivos
Habilidades y
capacidades
de todos
Personal, los
trabajadores
como parte
activa
Estilo o
cultura de la
organización
Sistema,
comunicación
interna y
externa
Estructura:
organización,
interrelacione
s...
Valores
compartidos,
core business

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factores externos de un análisis DAFO, es decir de las amenazas y las oportunidades.
Para cada factor debemos tener en cuenta:
 Factores políticos: impacto de los cambios políticos y legislativos que pueden
afectar a la empresa, si operamos en diversos países debe realizarse un estudio
conjunto. Evaluaremos aspectos como la aplicación del derecho internacional
humanitario, respecto a los derechos civiles, legislación tributaria, societaria,
laboral, forma de gobierno, sistema de organización política, estabilidad social,
alianzas políticas internacionales, gobernabilidad…
 Factores económicos: Los factores políticos muchas veces conllevan factores
económicos, por ejemplo en la implantación de una empresa en una zona
determinada como parque tecnológico en el caso de que nuestra empresa sea
tecnológica: Sillicon Valley. Además todas las empresas se ven afectadas por los
factores económicos de índole nacional, internacional o global. El
comportamiento, la confianza del consumidor, las tasas de crecimiento económico
del país – sea por PIB o IDH –, los niveles de deuda o ahorro, los niveles de
inflación, el costo de capital para las empresas, la calificación de riesgo del país,
la situación de la balanza de pagos, la política monetaria…
Tecnología
Economía
Sociedad
Política
Precio
Localización
ProductoPromoción
Estrategia
Ilustración 3: Modelo PEST. Font: Chapman, A.

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 Factores sociales: este factor afecta a las actitudes, intereses y opiniones de la
gente e influyen en las decisiones de compra, conocido como el análisis AIO
varían de un país a otro e incluyen aspectos tan diversos como las religiones
dominantes, la demografía, la salud, educación y movilidad social, los papeles de
hombres y mujeres en la sociedad, las tendencias de empleo, los medios de
comunicación, los estilos de vida, los patrones de consumo…
 Factores tecnológicos: la tecnología es una fuerza impulsora de los negocios,
mejora la calidad y reduce en muchas ocasiones y gracias a Internet las técnicas
de difusión, de entrada, los niveles de producción… para una empresa. El
inconveniente es que muchas veces la tecnología se renueva tan rápidamente
que es imposible para una empresa asimilar todos los cambios. Ejemplos de
aspectos que debemos tener en cuenta son el impacto de las TIC, gasto público
en investigación, la velocidad de las transferencias de tecnología, el tamaño de las
inversiones necesarias en tecnología, el grado de obsolescencia, la
automatización de procesos…
La importancia creciente al comienzo del siglo XXI de los factores ambientales y
ecológicos, que alimenta el auge de los negocios verdes, ha hecho desarrollarse una
versión actualizada del modelo PEST, denominado PESTEL o STEPER que incluye
como hemos comentado anteriormente los Ecológicos y Regulatorios.
b. La empresa como organización.
Básicamente la empresa es una unidad técnica que produce y ofrece bienes y
servicios. Trabajamos para empresas que realizan diferentes actividades, desde una
escuela que ofrece formación, hasta unos grandes laboratorios farmacéuticos. En
todas estas organizaciones existe un patrimonio en el cual podemos representar los
elementos económicos más conocidos con el nombre de naturaleza y capital y,
podemos encontrar personas que ofrecen determinados servicios gracias a su
esfuerzo denominado trabajo. También actualmente podemos encontrar en el
patrimonio el concepto de trabajo intelectual o capital intelectual referido a la
valoración de los trabajadores y las inversiones en formación.
Encontramos una organización, subordinada a la existencia previa de una voluntad
directiva, que determina el objetivo (objetivos) de la unidad económica. La utilización
de medios para conseguir los objetivos, mediante planes a corto y largo plazo y la
asunción de responsabilidades corresponde a este elemento. Este elemento
directivo, organizador y responsable, caracteriza y determina a la empresa y puede
verse hecho realidad tanto en una persona, el empresario, como en un conjunto de

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personas el equipo directivo de la empresa. Pero no sólo con la dirección y producción
la empresa queda a salvo, existen otras funciones específicas (en medianas o grandes
empresas) necesarias para que el producto/servicio llegue hasta el consumidor final.
Necesita otros factores que se relacionen con el mercado, para dar a conocer el
producto y factores que determinen que este producto ofrecido sea asequible para el
consumidor. Estos factores son los comerciales (o de marketing) que permiten
conectar a la empresa con el consumidor y los financieros, que permiten la inversión
y la mejora técnica así como el aumento de la capacidad productiva si la empresa va
bien.
La empresa definida como una organización es un sistema, formado por una serie de
elementos que presentan algún tipo de relación. La actuación de estos elementos
repercute sobre el sistema a causa de la globalidad de este o de la interacción entre
los elementos, por ello, ningún elemento ejercerá de forma aislada una influencia en el
conjunto, sino que la coordinación de todos ellos llevará a la consecución de los
objetivos de la empresa.
El sistema empresa además se halla dentro del sistema económico nacional y este
dentro del sistema económico internacional o global pero centrándonos en el sistema
empresa nos daremos cuenta de que es:
 abierto: forma parte de un entorno del que recibe entradas: materiales,
trabajadores o información y lo transforma en salidas que son los bienes/servicio
que realiza.
 auto controlado: se adapta lo más rápidamente que puede a los cambios en las
necesidades de los consumidores, aspectos coyunturales o demanda del sector…
 orientado a la consecución de unos objetivos: para que la empresa cumpla sus
objetivos necesitará un sistema de control, una serie de procedimientos y acciones
encaminados a conseguir sus objetivos.
El proceso de retroalimentación, que también se conoce como feed-back, es el
sistema de control que en el momento que las salidas generadas por la empresa se
aparten de los límites establecidos, actúa sobre las entradas para que las salidas sean
reconducidas a los parámetros fijados.
Normalmente en los últimos años para garantizar los procedimientos y acciones se
opta por cumplir con la ISO 9001/2008 que garantice que la realización de los
procedimientos y sus correcciones sean efectivas. Cabe recordar que para conseguir
una ISO es necesario que todos los procesos que se realizan en una empresa queden
registrados en una manual de procesos, que las correcciones se realicen también

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siguiendo determinados procedimientos y protocolos y que la producción saliente
cumpla unos estándares determinados.
En la empresa los subsistemas se agrupan según los procesos, las actividades y las
finalidades, producción, compras e incluso si existe un departamento de formación
serían subsistemas en una determinada empresa y dichos subsistemas aparecerán
con el nombre de departamento en un organigrama. Cabe destacar que actualmente
muchos organigramas son de tipo circular en las que el cliente ocupa el lugar central,
o bien se estructuran basándose en los canales de comunicación ya que pasamos de
empresas centradas en la producción a empresas basadas en la gestión.
Cada empresa al tener su propio organigrama, tiene determinados sus propios
subsistemas. En concreto en una empresa podemos diferenciar genéricamente:
 financiero
 producción
 márqueting; compras; ventas (uno o varios departamentos)
 recursos humanos
 dirección
Ex: en una pequeña empresa dos personas e incluso una puede realizar todas las
funciones, en una gran empresa dichas funciones serán definidas al ver el
organigrama de la empresa.
Como todo evoluciona, la organización empresarial también, si antes en el pasado nos
encontrábamos con dos características básicas de las empresas y los organigramas
Ilustración 4: Organigrama antes, organigrama ahora. Fuente: Internet.

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que eran la idea de jerarquía y la de estructura organizacional por niveles, que nos
generaban una estructura de tipo piramidal hoy en día nos encontramos con
articulaciones horizontales de redes con gran flexibilidad, capacidad de cambio de
forma, gran movilidad horizontal entre sus distintos empleados, que pasarán de una
tarea a otra y de un tipo de responsabilidad a otro diferente. (Ilustración 4)
Además de la organización de la empresa tiene especial relevancia conocer la idea
empresarial o descripción de la empresa. Esta se encuentra descrita, normalmente, en
tres conceptos diferentes, la misión, la visión y los valores.
La misión de las empresas definirá hacia dónde va la empresa y sus objetivos. En
consecuencia, debe definirse el negocio de la empresa sobre la base de:
 Una tecnología de solución que da forma a los productos y servicios que ofrece.
 Uno o varios segmentos de clientes que se desea atender.
 Un claro conjunto de beneficios ofrecidos a esos clientes, mediante su tecnología.
La definición de empresa o misión tiene que ser un enunciado escrito en base al
conocimiento y experiencia que tenga la empresa y su equipo directivo y a su DAFO
(matriz empresarial de puntos fuertes, débiles, amenazas y oportunidades que se
realiza en base a toda la información que se posee dentro y fuera de la empresa y se
ha transformado en conocimiento) y debe contener los objetivos más generales. (Se
dividen en tres grandes epígrafes: económicos, sociales y medioambientales). Dicha
misión o los artículos que la forman, pueden llamarse principios o valores y deben
ser asumidos por la totalidad de los trabajadores de la empresa.
Ejemplo de empresa de audiovisuales:
Proveer equipo, personal e instalaciones para la producción y post-producción de
material audiovisual, con tecnología avanzada, talento para manejarla en forma
creativa e instalaciones adecuadas. (Tecnología) A los actuales y futuros productores
de programas audiovisuales, medios masivos de comunicación, anunciantes y otros
usuarios de material audiovisual. (Segmentos) Permitiéndoles producir programas
audiovisuales de alta calidad, en un ambiente adecuado, sin necesidad de invertir y
con la ventaja de la ubicación en Monterrey. (Beneficios)
A parte de la misión deberá tener presente la visión o futuro de la empresa. Esta
visión de futuro debe guiar el adónde va la empresa. Una visión que encontramos en
muchas ocasiones, escrita en función de los objetivos (medibles, reales….) es “ser la
empresa de referencia en el sector XX en XX años”. Y otros tipos de visión pueden

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describirse en forma de políticas con objetivos claros e indicadores de objetivos o con
frases que indican que se quiere alcanzar a medio/largo plazo.
Tema 2. Finanzas de empresa para no financieros.
Una empresa, en términos financieros, mide como va gracias a un solo indicador, la
rentabilidad de la inversión. La rentabilidad de la inversión nos indica que por cada
euro que hemos invertido, recibimos un porcentaje, que para que sea comparable y
real, debe ser más alto que la rentabilidad que nos ofrece el banco X por depositar
dicho euro en una cuenta al mismo plazo que el cálculo de la rentabilidad de la
inversión. (Ilustración 5) Cuanto mayor sea el beneficio en relación a la inversión en
activos, mejor funciona la empresa.
Ilustración 5: Intereses en depósitos bancarios. Fuente: www.bankimia.com
Por ejemplo si depositamos 50.000 euros en el depósito que se expone con
rentabilidad más alta al 3,2% al cabo de un año obtendremos 1.600 euros de beneficio
pero teniendo en cuenta que Hacienda en España se lleva un 21% obtendremos
realmente 1.264 euros. Si la rentabilidad de la empresa (RSI, ROI o Return of
investment) es mayor que ese 3,2% anual (TAE: tasa efectiva anual) preferiremos
invertir en la empresa. Para su cálculo fácilmente lo que haremos es medir el beneficio
obtenido en relación a la inversión realizada. Las medidas del beneficio son varias,
desde el beneficio neto después de impuestos, al BAI – beneficio antes de impuestos -
al BAII – beneficio antes de intereses e impuestos – mientras que el denominador
indica los medios para la obtención de dicho beneficio.
Si el activo total de una empresa al final del ejercicio económico es de 250.000 euros y
los del anterior ejercicio son de 200.000 euros tendremos unos activos medios de
50.000 euros. Si el beneficio que se ha obtenido es de 3.000 euros tendremos que el
ROI = 3.000/50.000 *100 = 6%. Comparando el ROI de diversos años podemos medir

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si el crecimiento de una empresa va acompañado de aumentos de la rentabilidad o si
ese crecimiento implica un progresivo descenso de los niveles de rentabilidad.
Por ejemplo, cogiendo las cuentas de “Convergencia Democrática de Catalunya”
publicadas en su web tenemos que:
Activo total Beneficio Activos medios ROI (%)
2008 11.323.583,58 388.754,76
2009 11.852.442,11 1.138.694,53 528.858,53 215,3117451
2010 11.856.351,89 261.668 3.909,78
2011 9.898.238,74 40.650,26 -1.958.113,15 -2,07599137
Tabla 1: Cálculo del ROI. Fuente: www.convergencia.cat
Podemos interpretar que hasta el año 2011 se obtenían beneficios pero que
posteriormente tiene pérdidas, teniendo en cuenta que es un partido político. ¿Podéis
calcular los datos para 2010?
ROI = B/AM =
Pero la realidad nos lleva a cuestionarnos cómo se obtienen los fondos necesarios
para crear un negocio y cómo se invierten esos fondos para generar beneficios. Desde
que se inicia la actividad hasta que cobramos de los clientes la primera unidad
vendida, es necesario comprar materias primas, pagar salarios, pagar lo que se llaman
costes indirectos como la energía, teléfono, material, seguros,…Gracias a este
proceso de fabricación – o de intermediación si por ejemplo sólo envasamos
mercancías o las traemos del exterior… - conseguimos productos terminados que
vendemos a nuestros clientes, y, salvo que las operaciones sean al contado,
tendremos que esperar un plazo hasta cobrar las facturas. Al tiempo transcurrido
desde que invertimos el primer euro en la fabricación hasta que lo recuperamos de los
clientes, se le denomina período de maduración y de forma exacta periodo medio
de maduración.
Ilustración 6: Ciclo de caja para entender el período de maduración.
Está compuesto por cinco subperíodos en una empresa de producción que son el
periodo de almacenamiento – tiempo desde la compra hasta el uso en el proceso
productivo - , el periodo medio de fabricación – desde que las materias se incorporan
hasta que sale el producto terminado; el periodo medio de venta de productos
acabados – entre salir del proceso hasta venderse - ; el periodo medio de cobro a
clientes – desde la venta hasta el cobro – y el periodo medio de pago a proveedores
CICLO DE CAJA
DÍAS ESTOC
MATERIA PRIMA
PLAZO COBRO
CLIENTES
DÍAS ESTOC
PROD. ACABADO
DÍAS DE
PRODUCCIÓN
PLAZO PAGO
PROVEEDORES

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que es el tiempo que transcurre hasta que pagamos la materia comprada en un primer
momento. En una empresa comercial disminuye a tres: venta de mercancías, cobro a
clientes y pago a proveedores.
El periodo medio de maduración económico será la suma de los cuatro primeros
mientras que el periodo medio de maduración financiero o técnico será la suma de la
suma de los cuatro menos el quinto.
Este dato nos será facilitado en los informes económicos y financieros de las
empresas. Por ejemplo el período medio de maduración de Inditex es muy corto ya
que solo transcurren 12 días desde el diseño hasta la tienda.
a. La información económico-financiera de la empresa.
A la hora de abordar este análisis la primera cuestión que se nos plantea es el enfoque
que le queremos dar, ya que las perspectivas que se pueden adoptar son diferentes.
En general, el tipo de enfoque que se requiere depende del interés particular del
analista y del punto de vista desde donde se va a examinar a la empresa. ¿Quién
puede estar interesado en analizar la compañía?
Así, los acreedores querrán conocer si la compañía es capaz de devolverles el dinero
que le han prestado (esto es, están interesados en el grado de liquidez y solvencia).
Los accionistas se centrarán en la rentabilidad que obtienen con los recursos que han
invertido y, más aun, en los beneficios disponibles de la empresa, (es decir, en la
política de dividendos). La competencia estará interesada en descubrir los puntos
fuertes y débiles de la empresa para tratar de imitarlos o corregirlos en sus empresas
(a la hora de analizar a los competidores siempre hay que compararse con los más
directos, "benchmarking"). Dentro de curiosos tendríamos desde los clientes de la
empresa que buscarán la calidad y rapidez en el suministro, hasta el gobierno, que
querrá saber cuántos impuestos recaudará o grupos ecologistas, entre otros. Por
último, la dirección debe preocupase por todos estos enfoques, ya que supone
conocer la empresa en relación a las distintas personas que la valoran y a las que van
Compra Pago Venta Cobro
PMM proveedores
PMM mercancías PMM clientes
PMM económico
PMM financiero
Ilustración 7: Periodo Medio de Maduración.

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dirigidas sus decisiones más importantes. Por tanto, la dirección debe englobar todos
los puntos de vista extrayendo lo más importante de cada uno.
b. ¿Qué es una cuenta de resultados y qué información
nos da?
La cuenta de resultados es el documento que muestra la cifra del resultado obtenido
durante un período de tiempo por la unidad económica, normalmente un año, y su
composición, dando cuenta de las magnitudes que integran los ingresos y beneficios,
así como de los gastos y pérdidas.
La Cuenta de Resultados recoge los gastos (o en su caso, pérdidas) e ingresos (o en
su caso, beneficios) que se habrán traspasado de estas últimas cuentas.
En el Debe se recoge el conjunto de gastos que han sido necesarios para llevar a
cabo la actividad empresarial, es decir, el coste de las ventas, así como las pérdidas
no relacionadas con dicha actividad.
En el Haber se recogen el conjunto de ingresos que obtiene la empresa por la salida
de servicios y productos derivados de la actividad productiva, así como los
beneficios no relacionados con la actividad principal.
Si D > H D - H = Pérdida
Si D < H H - D = Beneficio
La Cuenta de Pérdidas y Ganancias se encarga de mostrarnos el Beneficio o
Pérdida de la empresa. Aunque esta cuenta se puede consultar en cualquier momento
del ejercicio, normalmente se utiliza al final del mismo. La cuenta de Pérdidas y
Ganancias se calcula a partir de las siguientes partidas:
 Resultados de Explotación
 Resultados Financieros
 Resultados Extraordinarios
 Resultados de explotación: Recoge todos los movimientos de ingresos y gastos
naturales, y que son necesarios para la actividad normal de la empresa, como
pueden ser: compras, ventas, tributos, salarios, transportes, etc....
Mientras que las cantidades utilizadas en compras y gastos se colocan en el Debe
de la cuenta de Pérdidas y Ganancias, las cantidades utilizadas en ventas e
ingresos se sitúan en el Haber de dicha cuenta. Si se muestran en un solo lado las
cantidades de gastos aparecen en negativo o entre paréntesis.

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 Resultados Financieros: Recoge los beneficios y pérdidas originados por los
dividendos, intereses,… de la empresa.
 Resultados Extraordinarios: Se obtienen por métodos diferentes a la actividad
normal de la empresa, como por ejemplo, beneficios o pérdidas por la venta de un
local.
Un ejemplo con datos numéricos reales es la cuenta de Inditex:
2012 2011
Millones de euros
Volumen de negocio:
Ventas 15.946 13.793
Coste de la mercancía -6.417 -5.612
Margen bruto: 9.529 8.181
% 60% 59%
Gastos de explotación -5.605 -4.919
Otras pérdidas y ganancias -12 -4
Resultado operativo (EBITDA) 3.912 3.258
Amortizaciones y depreciaciones -796 -736
Resultado de explotación (EBIT) 3.116 2.522
Resultados financieros 14 37
Resultado antes de impuestos 3.130 2.559
Impuesto sobre beneficios -764 -613
Resultado neto del ejercicio 2.366 1.946
Resultado atribuido a accionistas minoritarios 6 13
Resultado neto atribuido a la dominante 2.360 1.933
Beneficio básico y diluido por acción, céntimos de euro 378,70 310,00
Ilustración 8: Cuenta de Pérdidas y Ganancias Inditex 2012. Fuente: Informe anual 2012.
Podemos observar que nos indica las Ventas (consolidadas del grupo), a estas les
resta el Coste de la Mercancía para encontrar el Margen Bruto, margen que nos indica
que es del 59% en el 2011 y del 60% en el 2012.
Los gastos de explotación incluyen los gastos de personal, los servicios exteriores, los
tributos locales, otros gastos corrientes y la amortización del inmovilizado.
El resultado operativo o resultado antes de impuestos, amortizaciones e impuestos
asciende a 3.912 euros, restadas las amortizaciones sumados los resultados
financieros que son positivos nos lleva a 3.130 y de estos 764 se van al pago del
Impuesto sobre Beneficios (aproximadamente un 24,4%), por ello el resultado final es
de 2.366 €.

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La información que nos da la cuenta de resultados en este caso es impresionante,
pocas cosas negativas se pueden comentar, aunque lo que podemos observar es que
precisamente paga sólo un 24% de IS cuando lo normal sería el 35%, hace crecer las
ventas un 15,6 % (cifra de negocios de 2012/cifra de negocios de 2011) el EBITDA
hasta un 20% y el resultado neto un 21,6 % que es alto para la época en que estamos,
dado que los márgenes aumentan.
Como hemos podido ver en este caso los dos costes más altos son los costes de las
mercancías y los costes de explotación, ambos determinan el montante del margen
bruto.
c. Análisis de costes fijos y costes variables. Direct
costing y full costing.
Una forma de analizar los costes es considerar la posibilidad que tiene el empresario
de controlarlos. Las instalaciones de una empresa, por ejemplo, no pueden ser
modificadas a corto plazo. Si hay que aumentar o disminuir circunstancialmente la
producción, lo que se podrá modificar es otro tipo de factores; quizá habrá que "echar"
unas horas extraordinarias o variar el consumo de energía o de materias primas. A
largo plazo se puede considerar que todos los costes son modificables. Esta
modificación o no nos lleva a clasificar los costes en fijos y variables.
Serán costes fijos, los de los factores que sólo se pueden modificar a largo plazo, y
costes variables, los que tienen flexibilidad para adaptarse a las circunstancias
cambiantes a corto plazo. Los costes totales son el resultado de la suma de ambos.
(Ilustración 9)
Ilustración 9: Costes. Elaboración propia.

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Los costes fijos son representados mediante una línea horizontal ya que sea cual sea
la cantidad producida, su cuantía es siempre la misma; incluso cuando la producción
es cero los costes fijos no varían. Piénsese como ejemplo de costes fijos en los
intereses que la empresa tiene que pagar a un banco por un préstamo: sea cual sea la
cantidad producida por la empresa la cuantía de dichos intereses no variará; ni
siquiera cuando la producción sea cero.
Los costes variables, en cambio, son nulos cuando no hay producción. Al principio
crecen muy rápidamente pero para cantidades altas de producto, aumentar en algunas
unidades la producción no implica grandes diferencias en el coste.
Cuando la producción es cero los costes totales coinciden con los costes fijos. A partir
de ese punto, la forma gráfica que representa los costes totales es igual a la de los
costes variables salvo que desplazada hacia arriba en una distancia igual a los costes
fijos. Este punto se define como umbral de rentabilidad.
Un negocio con un punto muerto muy alto, es decir, con una proporción elevada de gastos fijos,
puede pasar de beneficios a pérdidas ante pequeñas reducciones de su cifra de ventas.
Supongamos una empresa con la siguiente cuenta de resultados resumida:
 Ventas netas 1.500
 Gastos fijos 700
 Gastos variables 300
 Amortizaciones (fijo) 200
 Beneficio: 300
Cálculo del Umbral de rentabilidad:
Gastos fijos 700 + 200 = 900
Gastos variables 300
Gastos variables por euro vendido: 300/1500 = 0,2 euros, por cada euro que se
invierte se generan 1-0,2, es decir 0,8 para cubrir los gastos fijos. Cubiertos los fijos
serán beneficios.
Para una cifra de negocio invertido de 900 millones de € tendremos que 900/0,8 =
1.125 millones serán los que deberemos vender, superado este punto tenemos
ganancias. Efectivamente para una cifra de 1.125 tenemos unos costes variables de
225 que sumados a los 900 nos dan la misma cifra.

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17
Otra forma de cálculo es partiendo de tener los beneficios por unidad vendida y costes
fijos y variables:
Ingresos = Cantidad vendida por unidades vendidas
Costes = Fijo + variable
Cuando los igualamos tenemos que
Q * Pv = CF + CV
siendo CV= CVu * Q
Q * Pv = CF + CVu *Q
aislando
( )
Gráficamente:
Ventajas Inconvenientes
• Fácil cálculo e interpretación
• Versatilidad en la aplicación
• Difícil clasificación de costos
• Inflexibilidad en el tiempo
• No considera la inversión inicial
Encontraremos el margen como diferencia entre los ingresos y los costes de
producción directamente vinculados a la obtención y a la venta de un producto.
Ya hemos visto en la Cuenta de Resultados de Inditex que el Margen Bruto es de
8.180. 396 €, como diferencia entre las ventas y los costes de las mercancías.
Ingresos
Zona ganancias
Zona pérdidas
Coste total
Coste fijo
Cantidad
I, C
Umbral
Ilustración 10: Umbral de rentabilidad. Elaboración propia.

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Cuando la empresa es multiproducto, la repartición de los costes variables que no
dependen de la producción o costes indirectos de fabricación se encuentra como una
proporción que puede basarse en costes o en ingresos, dependiendo del director
financiero y del producto.
Esta proporcionalidad en contabilidad de costes se realiza en función de su asignación
o intervención del producto. El coste unitario varía según los dos métodos que
existen y que son Direct Costing o Coste Directo y Full Costing o Coste Completo:
 Direct Costing: Considera los costes unitarios del producto formados
solamente por los costes variables de la actividad productiva, el resto de costes
no es asignable al coste unitario del producto y deben tratarse a parte.
Entiende los costes fijos como del período no del producto en cuestión.
 Full Costing: Considera todos los costes como del producto. Para la
determinación de la imputación de los costes se dan dos métodos:
o En proporción a la cantidad fabricada.
o En proporción a los costes de producción de cada producto respecto al
total.
Ejemplo:
Una empresa fabrica dos productos A y B, de los cuales los costos de producción son:
Producto A Producto B
Primera materia 180.000 330.000
Mano de obra 120.000 195.000
CV producción 69.000 100.000
CF producción 99.000 75.000
CV comerciales 185.000 (totales)
CF comerciales 120.000 (totales)
Durante este año se han producido 12.000 unidades de A y 10.000 unidades de B.
Calcula el coste total según la repartición de costes por unidad producida.
Full Costing: (185.000+120.000)/ 22.000 = 13,863
Direct costing Producto A Producto B
Coste total 369.000 625.000
Coste unitario 30,75 62,5
Full costing Producto A Producto B
Coste total 634.363,63^ 838.636,36^
Coste unitario 52,86 83,86

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d. Análisis de los hechos contables, libros y el balance.
1. Hechos contables
Se denominan hechos contables a los actos o transacciones que teniendo
consecuencias de contenido económico, afectan al patrimonio de la unidad
económica de forma directa y concreta. Sin embargo, conviene precisar que no todos
los hechos económicos que realiza la empresa afectan a su patrimonio, por lo que no
son captados por la contabilidad.
2. La cuenta
La cuenta es un instrumento de representación y medida de un elemento del
patrimonio o de los resultados, que capta la situación inicial de éste y las
variaciones que posteriormente se vayan produciendo en el mismo. Así, cada cuenta
ofrece una visión del elemento que representa, con independencia de los demás
elementos que componen el patrimonio o el resultado empresarial.
De esta forma, hablamos de la cuenta Banco c/c, que recogerá las alteraciones y
situación en un momento dado del elemento Banco c/c, o de la cuenta Capital, que
refleja las modificaciones y situación en un fecha determinada del elemento Capital.
La cuenta, gráficamente representada, es un libro abierto y esquemáticamente se
representa por una T (t mayúscula), una de las partes se destina a recoger los
aumentos de valor y la otra las disminuciones. En el centro de la parte superior se
escribe el nombre del elemento al que se refiere. Arriba, también, en la parte izquierda
se pone DEBE (D) y en la parte derecha HABER (H).
Debe Haber
3. Registros tradicionales de la contabilidad.
a. Diario.
En contabilidad no se van realizando balances a medida que se realizan las
operaciones, pues esto sería muy complicado por no decir imposible. Para ello se
utiliza el Libro Diario, que se destina a recoger día a día todas las operaciones que
realiza la empresa, es decir, registra cronológicamente los hechos contables.
Las anotaciones de los hechos contables en el Libro Diario se denominan asientos, las
cuales exigen la identificación de los elementos afectados y la coordinación entre las

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cuentas que intervienen en los mismos. La suma total del Debe ha de ser igual a la
suma del Haber. La contabilización de los hechos contables se realiza basándose en
el método de la partida doble que nos dice que "todo hecho contable afecta como
mínimo a dos cuentas". Los hechos contables se reflejan en la empresa en forma de
asientos.
b. Mayor.
El Libro Mayor es una consecuencia del Libro Diario. Su función es clasificar los
hechos atendiendo a la naturaleza de los elementos que han intervenido, poniendo de
manifiesto la situación de cada uno de los elementos por medio de los saldos de las
cuentas. Se trata de un libro en el que van anotándose las cuentas representativas de
los elementos de la empresa representados esquemáticamente en forma de T
mayúscula. Anteriormente ya hemos visto el gráfico que la representa.
c. Masas patrimoniales.
Para empezar a hablar de masas patrimoniales deberíamos empezar por analizar que
es imprescindible para tener una idea clara sobre el mercado en el que queremos
actuar, sobre el producto o sobre el servicio que queremos ofrecer.
Lo primero será pensar en el dinero necesario para empezar la actividad, las
aportaciones de los socios son lo que llamamos capital, y posteriormente debemos
pensar de donde podemos obtener financiación una hipoteca, un leasing, un
préstamo bancario o ayuda de los amigos, familiares,… pueden ser una fuente de
financiación. Todo ello se llama fuentes de financiación u orígenes de fondos.
Los fondos obtenidos se emplearan en la compra del local, la edificación de la fábrica,
mobiliario de oficina, fotocopiadoras, ordenadores… elementos de transporte, patentes
de fabricación… es decir los elementos que necesitamos para la estabilidad del
negocio desde el comienzo y para prestar/vender el producto/servicio. Estos
elementos se denominan Inversión o Aplicación de Fondos.
Organicemos estos conceptos en un cuadro explicativo:
APLICACIÓN DE FONDOS: INVERSIÓN ORÍGENES DE FONDOS: FINANCIACIÓN
ACTIVO PASIVO
Patentes y marcas
Aplicaciones Informáticas
Terrenos y construcciones
Instalaciones
Mobiliario
Materias primas
Dinero en efectivo
…
Capital (aportaciones de los socios) PATRIMONIO NETO
Hipotecas
Acreedores por leasing
Préstamos bancarios a largo plazo
…
PASIVO

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Todos los elementos de Activo incluidos en el cuadro anterior tienen una característica
común: son estables, permanecen mucho tiempo en el patrimonio de la empresa, no
se "venden"; por eso se consideran Inmovilizado y se anotan en el balance como
Activos no corrientes.
Las fuentes de financiación descritas han sido clasificadas en dos apartados:
 Aportación de los socios en forma de capital. Esta partida forma parte de los
Fondos propios, que son el componente principal del Patrimonio Neto.
 Deudas con terceros que habrán de ser rembolsadas en los plazos fijados en
los correspondientes contratos. Es evidente que si la sociedad adquiere un
camión y lo financia mediante un préstamo, llegado el vencimiento habría que
vender el vehículo para rembolsarlo, o disminuir peligrosamente la tesorería
corriente. Este conjunto de deudas a largo plazo se reflejan en el balance como
Pasivo no corriente.
La suma del Patrimonio Neto más el Pasivo no corriente representa el total de los
fondos estables de la empresa, o lo que es lo mismo, la Financiación Básica.
Las masas patrimoniales son agrupaciones de elementos patrimoniales, siempre que
tengan la misma funcionalidad económica o financiera, es decir, que sean
homogéneas. Las tres principales masas patrimoniales son ACTIVO, PASIVO Y
PATRIMONIO NETO.
 ACTIVO: Conjunto de bienes y derechos de los que es titular la empresa. Se
divide en:
 No corriente: Elementos permanentes que constituyen la estructura
básica, el soporte de la actividad.
 Corriente: El patrimonio resultante de la actividad empresarial habitual:
existencias, créditos contra clientes, otros créditos (corto plazo), y la
tesorería necesaria para atender los pagos corrientes.
 PATRIMONIO NETO Y PASIVO: Conjunto de todas las fuentes de financiación
u orígenes de fondos aportados a la empresa que permiten la adquisición de
los elementos del Activo.
 Patrimonio Neto: Integrado fundamentalmente por los Fondos Propios, la
aportación de los propietarios, bien como capital desembolsado, o
acumulando beneficios no repartidos (reservas).
 Pasivo no Corriente: Todas las deudas contraídas por la empresa por
plazo superior al año, cuyo destino principal es financiar los elementos fijos
de la empresa (Inmovilizado).

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 Pasivo corriente: Deudas contraídas a corto plazo (≤ año) producidas por
la actividad (crédito automático) o solicitadas a terceros (crédito bancario),
para financiar los elementos patrimoniales corrientes.
3. El balance.
El balance de situación es el documento que expone la situación económico-financiera
de la empresa en un momento dado, normalmente al cierre del ejercicio, indicando los
elementos patrimoniales que integran el patrimonio, debidamente valorados en
unidades económicas.
El balance no es más que una fotografía de la situación de la empresa en un momento
determinado, generalmente al 31 de diciembre de cada año.
ACTIVO PASIVO
ACTIVONOCORRIENTE
Patentes y marcas
Aplicaciones informáticas
Terrenos y construcciones
Instalaciones
Mobiliario
EPI
Elementos de transporte
………………………
Capital (aportación de socios)
FINANCIACIÓNBÁSICA
Hipotecas
Acreedores por leasing
Préstamos a largo plazo
…………………………….
ACTIVO
CORRREINTE
Existencias de materias primas
Existencias de productos semielaborados
Existencias de productos terminados
Administraciones públicas
Proveedores
Créditos bancarios a corto plazo
PASIVO
CORRIENTE
Deudores a corto plazo
Tesorería
La ecuación fundamental del balance es ACTIVO = PASIVO. Esta condición se
cumple necesariamente, ya que el conjunto de la inversión materializada en el Activo
está justificada por unos orígenes de fondos representados por el Pasivo. En esencia,
nos estamos refiriendo a la misma cantidad de recursos, vistos desde la óptica de su
materialización en bienes y derechos (Activo), o desde la óptica de su procedencia
(Pasivo).
4. Balance de sumas y saldos.
En determinadas fechas, trimestralmente o al final de cada año, es habitual preparar
un Balance de Sumas y Saldos, llamado también Balance de Comprobación. Este
balance es un estado demostrativo de la situación que presentan las sumas deudoras
o acreedoras y los saldos deudores o acreedores de todas las cuentas en un momento
determinado.

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Ilustración 11: Balance de sumas y saldos. Fuente: PGC.
En España las cuentas del activo se ordenan de menor a mayor disponibilidad y las
del pasivo de menor a mayor exigibilidad.
Así el patrimonio empresarial es el conjunto de bienes, derechos y obligaciones
debidamente valorados que tiene una empresa.
 LOS BIENES y DERECHOS se reflejan en el ACTIVO: Bienes como un local
(tangible) o una licencia de explotación (Intangible) o dinero en efectivo. Los
derechos son las cantidades pendientes de cobro de la empresa como las
facturas que nos deben los proveedores.
 LAS OBLIGACIONES se reflejan en el PASIVO y son el conjunto de deudas
exigibles que tiene la empresa con sus acreedores.
EL PATRIMONIO NETO es la diferencia entre lo que la empresa posee y lo que debe;
por tanto constituye la riqueza de la empresa.
BALANCE en ESPAÑA
ACTIVO
(Activo no corriente o INMOVILIZADO)
CIRCULANTE
(Activo corriente)
De menor
a mayor
disponibilidad
FIJO
PATRIMONIO NETO
(Fondos propios - Recursos propios)
PASIVO
Exigible LARGO PLAZO
Pasivo no corriente
Exigible CORTO PLAZO
Pasivo corriente
De menor
a mayor
exigibilidad
Ilustración 12: Balance en España. Ordenación. Fuente: PGC.

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Patrimonio Neto = bienes + derechos - obligaciones
Patrimonio Neto = Activo - Pasivo, por tanto nos encontramos finalmente conque
ACTIVO= PATRIMONIO NETO + PASIVO
Tabla 2: Cuentas del balance y explicación. Fuente: PGC.
ACTIVO QUÈ ÉS Y QUE SIGNIFICA.
A. ACTIVO NO CORRIENTE LARGO PLAZO – A MÁS DE UN AÑO
I. Inmovilizado intangible Inmaterial: licencias, patentes, marcas,…menos las amortizaciones.
II. Inmovilizado material Terrenos, locales, maquinaria, mobiliario… menos amortizaciones.
III. Inversiones inmobiliarias Terrenos e inmuebles con fines de inversión (no producción).
IV. Inversiones en empresas del grupo y
asociadas
Participaciones y préstamos a largo plazo (empresas del grupo).
V. Inversiones financieras a largo plazo Imposiciones e inversiones financieras. Largo plazo menos deterioro valor.
VI. Efectivo y otros activos líquidos
equivalentes
(fiscal) Créditos a compensar y ventajas fiscales no utilizadas.
B. ACTIVO CORRIENTE CORTO PLAZO – A MENOS DE UN AÑO
I. Existencias Inventario: Estocs al cierre.
II. Deudores comerciales y otras cuentas a
cobrar
Cuentas pendientes
a. Clientes por ventas y prestaciones de servicios Cuentas pendientes de los clientes menos cobro dudoso, devoluciones...
b. Accionistas (socios) por desembolsos exigidos Desembolsos (de capital escriturado) pendientes de los socios.
c. Otros deudores Otros deudores pendientes de cobro.
III. Inversiones en empresas del grupo y
asociadas a corto plazo
Participaciones y préstamos a corto plazo (empresas del grupo).
IV. Inversiones financieras a corto plazo Imposiciones e inversiones financieras a. corto plazo menos deterioro valor.
V. Periodificaciones a corto plazo (Fiscal) ajuste por gastos o intereses que pertenecen al ejercicio siguiente.
VI. Efectivo y otros activos líquidos
equivalentes
Dinero en caja y bancos (líquido)...
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
A. PATRIMONIO NETO RECURSOS PROPIOS – PASIVO NO EXIGIBLE
A1. Fondos propios.
I. Capital
a. Capital escriturado Capital social ó fondo social ó capital (según corresponda), escriturado
b. (Capital no exigido) Menos desembolsos no exigidos de los socios
II. Prima de emisión Aportaciones de los socios por emisión de participaciones (dif. de valor)
III. Reservas Reservas legales, voluntarias o especiales (beneficios que se quedan)
IV. (Acciones y participaciones en patrimonio
propio)
Acciones o participaciones adquiridas por la empresa
V. Resultados de ejercicios anteriores Pérdidas de ejercicios anteriores (en negativo) o beneficios no aplicados
VI. Otras aportaciones de socios Otras aportaciones socios (no capital o préstamos, si compensar pérdidas)
VII. Resultado del ejercicio Resultados del ejercicio, en positivo o en negativo
VIII. Dividendo a cuenta Menos importes pagados a cuenta de beneficios
A2. Subvenciones, donaciones y legados recibidos. Subvenciones y donaciones no reintegrables
B. PASIVO NO CORRIENTE PASIVO EXIGIBLE A LARGO PLAZO.
I. Provisiones a largo plazo Importes previsionales por contingencias (personal, fiscal,….)
II. Deudas a largo plazo
a. Deudas con entidades de crédito Saldos pendientes de préstamos a largo plazo con bancos (no leasing)
b. Acreedores por arrendamiento financiero Deudas a largo plazo por arrendamiento financiero (leasing o similar)
c. Otras deudas a largo plazo Otras deudas a largo plazo (el resto).
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas
a largo plazo
Deudas a largo plazo con empresas del grupo o asociadas
IV. Pasivos por impuesto diferido (fiscal) ajuste por diferencias en impuestos sobre beneficios
V. Periodificaciones a largo plazo (fiscal) ajuste por anticipos recibidos por ventas o servicios a largo plazo
C. PASIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE A CORTO PLAZO.
I. Provisiones a corto plazo Provisiones por impagados y por contingencias (incidencias) a corto plazo
II. Deudas a corto plazo
a. Deudas con entidades de crédito Saldos pendientes de préstamos, pólizas, descuento, etc (bancos).
b. Acreedores por arrendamiento financiero Deudas a corto plazo por arrendamiento financiero (leasing o similar).
c. Otras deudas a corto plazo Otras deudas a corto plazo (el resto - no acreedores comerciales).
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas
a corto plazo
Deudas a corto plazo con empresas del grupo asociadas.
IV. Acreedores comerciales y otras cuentas a
pagar
a. Proveedores Deudas con proveedores.
b. Otros acreedores Otras deudas: Anticip. clientes, remuneraciones pdtes., Hacienda, Seg.Soc.,
etc..
V. Periodificaciones a corto plazo (fiscal) ajuste por ingresos anticipados (son del ejercicio siguiente).

© Neus Ferran
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Debemos además tener en cuenta dos conceptos que pueden derivarse de cualquier
balance:
 CAPITALIZACIÓN de la EMPRESA: La empresa debe disponer del capital
suficiente para cubrir (si las hay) las pérdidas acumuladas y mantener cierto
ratio respecto al capital y/o el total de la deuda.
 LIQUIDEZ: En general, las mayores dificultades de una empresa provienen de
la incapacidad de hacer frente a sus pagos. Revisa y compara siempre el
circulante con el exigible a corto.
e. Principios contables
Las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) constituyen los
Estándares Internacionales o normas internacionales en el desarrollo de la actividad
contable y suponen un manual contable aceptable en el mundo.
Las NIIF son consideradas basadas en principios como un conjunto de normas en el
sentido de que establecen normas generales, así como dictar tratamientos específicos.
Las Normas Internacionales de Información Financiera comprenden:
 Normas Internacionales de Información Financiera (Normas después de 2001)
 Normas Internacionales de Contabilidad (Normas antes de 2001)
 Interpretaciones NIIF (Normas después de 2001)
 Interpretaciones de las NIC (Normas antes de 2001)
Liquidez
ACTIVO NO CORRIENTE
Bienes de la empresa y derechos a largo plazo
ACTIVO CORRIENTE
Existencias
Realizable
Disponible
PATRIMONIO NETO
Capital + Reservas
+ ó - Resultados
Exigible LARGO PLAZO
Pasivo no corriente
Exigible CORTO PLAZO
Pasivo no corriente o circulante
=
Liquidez
Capital
Ilustración 13: Capital y liquidez. Fuente: PGC.

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Las NIC hace referencia a presentación de estados financieras, valoración de
existencias, estados de flujos de efectivo, inmovilizado…
La contabilidad de la empresa y, en especial, el registro y la valoración de los
elementos de las cuentas anuales, se desarrollarán aplicando obligatoriamente los
principios contables que se indican a continuación:
 Empresa en funcionamiento. Se considerará, salvo prueba en contrario, que
la gestión de la empresa continuará en un futuro previsible, por lo que la
aplicación de los principios y criterios contables no tiene el propósito de
determinar el valor del patrimonio neto a efectos de su transmisión global o
parcial, ni el importe resultante en caso de liquidación.
En aquellos casos en que no resulte de aplicación este principio, en los
términos que se determinen en las normas de desarrollo de este Plan General
de Contabilidad, la empresa aplicará las normas de valoración que resulten
más adecuadas para reflejar la imagen fiel de las operaciones tendentes a
realizar el activo, cancelar las deudas y, en su caso, repartir el patrimonio neto
resultante, debiendo suministrar en la memoria de las cuentas anuales toda la
información significativa sobre los criterios aplicados.
 Devengo. Los efectos de las transacciones o hechos económicos se
registrarán cuando ocurran, imputándose al ejercicio al que las cuentas
anuales se refieran, los gastos y los ingresos que afecten al mismo, con
independencia de la fecha de su pago o de su cobro.
 Uniformidad. Adoptado un criterio dentro de las alternativas que, en su caso,
se permitan, deberá mantenerse en el tiempo y aplicarse de manera uniforme
para transacciones, otros eventos y condiciones que sean similares, en tanto
no se alteren los supuestos que motivaron su elección. De alterarse estos
supuestos podrá modificarse el criterio adoptado en su día; en tal caso, estas
circunstancias se harán constar en la memoria, indicando la incidencia
cuantitativa y cualitativa de la variación sobre las cuentas anuales.
 Prudencia. Se deberá ser prudente en las estimaciones y valoraciones a
realizar en condiciones de incertidumbre. La prudencia no justifica que la
valoración de los elementos patrimoniales no responda a la imagen fiel que
deben reflejar las cuentas anuales.
Asimismo, sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo 38 bis del Código de
Comercio, únicamente se contabilizarán los beneficios obtenidos hasta la fecha
de cierre del ejercicio. Por el contrario, se deberán tener en cuenta todos los
riesgos, con origen en el ejercicio o en otro anterior, tan pronto sean conocidos,
incluso si sólo se conocieran entre la fecha de cierre de las cuentas anuales y

© Neus Ferran
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la fecha en que éstas se formulen. En tales casos se dará cumplida
información en la memoria, sin perjuicio de su reflejo, cuando se haya
generado un pasivo y un gasto, en otros documentos integrantes de las
cuentas anuales. Excepcionalmente, si los riesgos se conocieran entre la
formulación y antes de la aprobación de las cuentas anuales y afectaran de
forma muy significativa a la imagen fiel, las cuentas anuales deberán ser
reformuladas.
Deberán tenerse en cuenta las amortizaciones y correcciones de valor por
deterioro de los activos, tanto si el ejercicio se salda con beneficio como con
pérdida.
No compensación. Salvo que una norma disponga de forma expresa lo
contrario, no podrán compensarse las partidas del activo y del pasivo o las de
gastos e ingresos, y se valorarán separadamente los elementos integrantes de
las cuentas anuales.
 Importancia relativa. Se admitirá la no aplicación estricta de algunos de los
principios y criterios contables cuando la importancia relativa en términos
cuantitativos o cualitativos de la variación que tal hecho produzca sea
escasamente significativa y, en consecuencia, no altere la expresión de la
imagen fiel. Las partidas o importes cuya importancia relativa sea escasamente
significativa podrán aparecer agrupados con otros de similar naturaleza o
función.
En los casos de conflicto entre principios contables, deberá prevalecer el que
mejor conduzca a que las cuentas anuales expresen la imagen fiel del
patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la empresa.
f. Análisis económico.
Se calculan diversos ratios de rentabilidad y las rotaciones:
 Rentabilidad económica. Mide la generación de beneficios como
consecuencia del despliegue de los activos sin considerar la forma en que
éstos han sido financiados. Se refiere al beneficio de explotación (Beneficio
Antes de Intereses e Impuestos) con el que se han de remunerar a todos los
capitales puestos a su disposición. Da una medida de la eficiencia de la
inversión.
AT
BAIT
económicantabilidad Re

© Neus Ferran
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Si multiplicamos numerador y denominador por las ventas (V) nos encontramos que la
rentabilidad económica depende a su vez de:
 RENTABILIDAD COMERCIAL: indica el beneficio obtenido por cada euro
vendido, midiendo la efectividad de la operación coste-precio. Se trata, por
tanto, de un indicador de la eficacia operativa:
 ROTACIÓN DE ACTIVOS: señala el número de euros vendidos por cada
una invertida en activo y expresa, por tanto, la eficiencia relativa con que una
empresa utiliza sus activos para generar ingresos. Se trata de obtener el
máximo de ventas con la menor inversión.
Más que la rotación del activo total tiene más sentido ver la rotación de cada
uno de sus componentes. Con dichas rotaciones, la empresa se plantea si para
sus niveles de ventas, tanto actuales como proyectados, ¿parecería razonable,
demasiado alto o demasiado bajo el importe total de cada tipo de activos? Si
los activos son demasiados altos, está siendo menos eficiente que el resto, por
otra parte, si son demasiado bajos habrá que estar atentos ya que en un futuro
se podrían perder ventas.
Rotación activo fijo: permite detectar qué activos fijos no contribuyen a dar
rentabilidad y por tanto son improductivos; buscar las capacidades excesivas
que no se utilizan; analizar el grado de obsolescencia de los activos. Una
advertencia con respecto a esta ratio: en balance los activos normalmente
aparecen computados por sus costes históricos, a la hora de comparar
empresas hay que tener en cuenta que las mayores rotaciones de una de ellas
pueden venir provocadas por el hecho de que sus activos estén infravalorados.
Rotación del activo circulante: la rotación del activo circulante, como ya se
imagina el lector, se calcularía de idéntica forma pero tiene más sentido
calcular rotación de cada uno de los elementos por separado:
AT
V
V
BAIT
económicantabilidad Re
V
BAIT
comercialntabilidad Re
AT
V
activosRotación 
AF
V
fijoactivoRotación 

© Neus Ferran
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Rotación de las existencias: Una rotación elevada en principio es positiva
porque los estocs tardan menos en hacerse líquidos y el pasivo circulante
necesario para financiarlos será menor, sin embargo, entraña cierto peligro de
rupturas en la producción por falta de suministro. Una rotación lenta perjudica
la rentabilidad. En todo caso, si percibimos diferencias importantes con
respecto al sector, habría que analizar la política de almacenamiento de la
empresa.
Estocs
tedeprecioaVentas
sexistenciaRotación
cos

En lugar de tomar las ventas para el cálculo de esta rotación consideramos las
ventas a precio de coste para no sobrevalorar dicha rotación debido al margen
de ventas que gane la empresa.
Rotación de los créditos: si esta ratio es baja al compararla con el sector
deberíamos analizar la política de clientes, venta a crédito, plazo de cobro y
detectar el número e importancia de los fallidos.
Rotación de tesorería: esta ratio no tiene excesivo significado económico sino
que resultaría más útil realizar un análisis de las previsiones de caja así como
aplicar técnicas del cash - management:
g. Análisis financiero: estudio de los ratios.
La situación financiera de una empresa está definida por su capacidad para mantener
el grado de liquidez suficiente que asegure, con carácter permanente, la adecuación
de los flujos monetarios necesarios para el buen cumplimiento de las obligaciones
contraídas. Es, por lo tanto, el resultado de la oposición entre la liquidez de los activos
y la exigibilidad de los pasivos.
Para realizar el análisis financiero es necesario, en primer lugar, el estudio del
equilibrio general expresado mediante la adecuación del fondo de maniobra.
Fondo de maniobra = Activo corriente - pasivo corriente c/p
Créditos
V
créditoRotación 
Tesorería
V
tesoreríaRotación 

© Neus Ferran
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En principio:
 Fondo de maniobra < 0. Situación apurada de liquidez, ya que la empresa no
cubre con su activo corriente las deudas que vencen en el próximo año.
 Fondo de maniobra = 0. Liquidez muy ajustada; el simple retraso en el cobro
de un cliente o la ralentización de las ventas puede hacer que la empresa no
pueda atender sus pagos.
 Fondo de maniobra > 0. Situación adecuada. El fondo de maniobra debe ser
positivo y en una cuantía suficiente para que la empresa disponga de un
margen de seguridad.
“Inditex fue la primera empresa de su sector con un fondo de maniobra negativo.
Hasta que surgió en Francia el fenómeno Carrefour, esto era tenido por una
perniciosa herejía financiera, pero ahora se considera una prueba de excelencia en la
organización de las operaciones. Las existencias permanecen en el almacén tan
pocos días, que se cobran antes de que se tengan que pagar, con lo que las
necesidades operativas de fondos resultan negativas.”
Pero la verdad es que no basta únicamente con que el fondo de maniobra sea positivo
que es lo normal sino que hay que analizar la composición del activo corriente. Podría
suceder, por ejemplo, que la empresa disponga de un fondo de maniobra muy elevado
por tener el almacén repleto de productos que no es capaz de vender.
En segundo lugar, debemos aumentar el grado de detalle de nuestro estudio, bus-
cando las relaciones características que deben existir entre los distintos elementos
patrimoniales de activo y pasivo. Este segundo estudio se realiza a través de ratios,
que expliquen dichas relaciones, así como el análisis del movimiento dé Tesorería.
PASIVO
PASIVO NO
CORRIENTE
CORRIENTE
(C/P)
FONDO DE
MANIOBRA
ACTIVO
CORRIENTE
EXISTENCIAS
(realizable)
DEUDORES
(realizable)
TESORERÍA
(disponible)
ACTIVO NO CORRIENTE
NETO PATRIMONIAL
Ilustración 14: Fondo de maniobra. Fuente: creación propia.

© Neus Ferran
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Los ratios financieros son relaciones entre masas activas y pasivas de un mismo nivel
o significación económica. Una vez agrupados los elementos patrimoniales en masas
(según el grado de liquidez en el activo, y el grado de exigibilidad en el pasivo), las
razones o relaciones que pueden establecerse entre grupos patrimoniales
homogéneos, nos permiten determinar los diferentes índices de liquidez.
Las cuentas a utilizar en los ratios deben ser objeto de una depuración previa, con ob-
jeto de que no distorsionen los resultados. Así, por ejemplo, una cuenta de "clientes"
en la que parte de su saldo esté compuesto por créditos de dudoso cobro, debe ser
contemplada por su valor neto (una vez restadas las provisiones por incobrables).
Vamos a continuación a estudiar los ratios financieros más significativos.
 RATIO DE SOLVENCIA TOTAL: También llamado de garantía o de distancia
en la quiebra, es el ratio que mide la relación existente entre el activo real y el
total de deudas de la empresa. Cuanto mayor sea su valor, mayor será la
seguridad de los acreedores de recuperar sus créditos. Se representa de la
siguiente forma:
totalExigible
realActivo
Su valor debe ser siempre no inferior a la unidad, ya que en este caso nos
encontraríamos en situación de quiebra. Se considera aceptable un ratio entre
1,5 y 2,5 (según el tipo de empresa y la coyuntura económica). Un ratio muy
cercano a la unidad y superior a esta, significaría que casi todo el activo real
está financiado por capitales ajenos, por lo que los fondos propios no existirían
prácticamente (habían sido absorbidos por las pérdidas), colocando a la
empresa en una situación delicada y cercana a la quiebra. Un valor que
superara los 2,5 indicados, indicaría la excesiva financiación de la empresa por
fondos propios, perdiendo así las ventajas ofrecidas (en coyunturas normales)
por la financiación ajena en cuanto a rentabilidad.
 RATIO DE SOLVENCIA TÉCNICA: Mide la relación existente entre el activo
circulante (disponible más realizable) y el pasivo circulante (deudas a corto
plazo):
plazocortoaExigible
CirculanteActivo

© Neus Ferran
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Se considera normal un índice de orden de 1,5 a 2, aunque para saber si el
valor arrojado por este ratio es o no adecuado debemos de acudir a un estudio
del período de maduración de la empresa y de su capital circulante ideal, ya
que el activo circulante tiene, como ya hemos visto, una parte permanente, la
cual no debe ser considerada como capaz para hacer frente a las deudas a
corto plazo. Cuanto mayor sea la parte permanente del activo circulante, mayor
valor debe arrojar el ratio (para un pasivo a corto plazo dado), si queremos que
la situación a corto plazo de la empresa sea equilibrada desde el punto de vista
financiero.
Si la parte líquida del activo circulante no es suficiente para hacer frente a las
deudas a corto plazo, nos encontraríamos en una situación posible de
insolvencia.
Un valor de este índice inferior a la unidad indicaría la insolvencia de hecho de
la empresa. Para una interpretación adecuada, debe aumentarse el exigible a
corto plazo con los vencimientos inmediatos de créditos a largo plazo.
 RATIO DE TESORERÍA:
plazocortoaExigible
estocsalizableDisponible )(sinRe
Al eliminar del activo circulante los estocs en existencia, deben eliminarse del
Exigible a corto plazo, si existen, los adelantos por anticipos de clientes.
Su valor ideal dependerá, como en los casos ya examinados, del tipo de
empresa analizada y de la coyuntura en el sector. En cualquier caso, podemos
aventurar, en términos puramente indicativos, que un valor adecuado estaría
entre 0,75 y 1. Si el ratio muestra un valor muy inferior al indicado, la
suspensión de pagos puede ser inminente en un corto período de tiempo.
Un valor muy por encima del señalado, indicaría una mala utilización de los
recursos, los cuales podrían emplearse en bienes más rentables (exceso de
liquidez), adecuando la liquidez de la empresa a sus necesidades reales.

© Neus Ferran
33
Ilustración 15 : Ejemplo de ratios. Fuente: Balances ejemplo.
Tema 3. Conceptos clave del estado de una empresa.
a. Amortización.
Cualquier activo fijo, bien material o intangible, que pasa a formar parte de la
estructura de actividad de una sociedad sufre como consecuencia del paso del tiempo
una depreciación o pérdida de valor. Esta pérdida de valor que se puede producir por
dos motivos, se llama amortización:
a) El bien se deteriora como consecuencia de su uso
b) El bien sufre una obsolescencia tecnológica como consecuencia de la aparición
de nuevos equipos o procedimientos que dejan obsoleto nuestro activo.
La amortización es la imputación de la depreciación al coste de la producción industrial
y llamamos fondo de amortización a un fondo que se crea para compensar la pérdida
de valor o depreciación que sufren ciertos elementos patrimoniales. Este fondo crece
cada año por un importe igual al valor de la depreciación correspondiente, de tal modo
que al final de la vida económica del bien amortizable la empresa podrá reponer ese
bien con el dinero acumulado en el fondo de amortización. Es de destacar que el
ejercicio económico generalmente coincidirá con el año natural. La amortización forma
parte de la autofinanciación de la empresa.
Para su cálculo que puede ser siguiendo diferentes métodos deberemos tener en
cuenta:
Tanto de amortización: Coeficiente que se aplica al valor amortizable para obtener la
cuota de amortización. (%)
Valor amortizable: Diferencia entre el coste de adquisición (Vo) y el valor residual
(Vr).

© Neus Ferran
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Cuota de amortización: es la depreciación en términos monetarios sufrida por el bien
en este ejercicio económico debido a su uso. Se obtiene multiplicando al valor
amortizable el tanto de amortización.
Cómo existen diferentes métodos de amortización veremos alguno de ellos, en general
existen:
- Método lineal o de cuotas fijas.
- Método del tanto fijo sobre una base amortizable decreciente.
- Método de los números dígitos.
- Método de la cuota de amortización constante por unidad de productos
elaborada.
El método lineal como su propio nombre indica las cuotas de amortizaciones son
constantes. A cada ejercicio económico se le asigna la n-ésima parte del valor de
amortización.
Fórmula:
Si deseamos calcular las amortizaciones correspondientes a cada ejercicio económico
de un equipo de producción valorado en 60.000 euros, utilizando el método lineal o de
cuotas fijas. La vida útil del equipo se estima en 10 años y su valor residual es de
5.000 euros.
Cuota de amortización = (60.000 – 5.000)/10= 5.500 euros
Es decir, todos los ejercicios deberemos dotar la cuenta de amortización con 5.500
euros.
5.500 Amortización de inmovilizado a Amortización acumulada de inmovilizado 5.500
Siguiendo con el ejemplo de Inditex, la empresa nos dice por ejemplo en el caso del
Inmovilizado Material se valora por el coste de adquisición que incluye los gastos
adicionales que se producen hasta la puesta en condiciones de funcionamiento del
bien, menos la amortización acumulada y las pérdidas por deterioro o depreciación
que se deban reconocer.
EI importe de la amortización se registra en los resultados del ejercicio siguiendo un
método lineal a partir de la vida útil de los diferentes elementos.
Las vidas útiles medias estimadas son las siguientes:
Descripción Años de vida útil
Edificios 25 a 50 años
Instalaciones, mobiliario y maquinaria 7 a 13 años
Otro inmovilizado material 4 a 13 años

© Neus Ferran
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EI Grupo revisa el valor residual, la vida útil y el método de amortización del
inmovilizado material al cierre de cada ejercicio. Las modificaciones en los criterios
inicialmente establecidos se reconocen, en su caso, como un cambio de estimación.
Con posterioridad al reconocimiento inicial del activo, solo se capitalizan aquellos
costes incurridos que vayan a generar beneficios económicos futuros que se puedan
calificar como probables y su importe se pueda valorar con fiabilidad.
Los gastos periódicos de mantenimiento, conservación y reparación, se imputan a
resultados en el ejercicio en que se incurren.
b. Cash-flow.
El cash-flow mide los recursos generados por la empresa, concepto que no coincide
con el de beneficio neto.
Ya que en el cálculo del beneficio neto se incluyen una serie de gastos
(amortizaciones y provisiones) que, aunque son pérdidas para la empresa, no
generan salida de dinero, sino que se trata únicamente de apuntes contables.
 Amortizaciones: es la pérdida de valor que va sufriendo todos los años el
inmovilizado de la empresa (edificios, instalaciones, maquinarias, vehículos de
transporte, equipos informáticos, etc.) debido a su uso, a su obsolescencia, etc.
 Provisiones: es la pérdida de valor que en un momento puntual puede sufrir
algún elemento del activo: por ejemplo, clientes que probablemente no van a
pagar, existencias que se han deteriorado, etc.
También se dotan provisiones por posibles pérdidas futuras en las que puede incurrir
la empresa: por ejemplo, por alguna demanda judicial, impuestos reclamados por
Hacienda, etc.
Por tanto, si queremos calcular los recursos generados por la empresa, es decir, el
dinero que entra en la empresa, hay que deducirlos.
El cash-flow se calcula:
Cash-flow = beneficios netos + amortizaciones + provisiones
Si volvemos al Balance de Inditex tendremos que:

© Neus Ferran
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Tabla 3: Cash-flow Inditex. Fuente: Cuentas anuales enero 2013.
2012 2011 Variac. 2010 2009
Millones de euros
Volumen de negocio:
Ventas 15.948 13.793 16% 12.527 11.084
Ventas en tiendas (propias y franquicias, sin IVA) 17.013 14.695 16% 13.386 11.678
Porcentaje de ventas en tiendas en el extranjero 79% 75% 72% 68%
Resultados y Cash-flow:
Resultado operativo (EBITDA) 3.913 3.258 20% 2.966 2.374
Resultado de explotación (EBIT) 3.117 2.522 24% 2.290 1.729
Resultado neto 2.367 1.946 22% 1.741 1.322
Resultado neto atribuido a la dominante 2.361 1.932 22% 1.732 1.314
Cash-flow (Resultado neto atribuido más amortizaciones y
provisiones)
3.157 2.639 20% 2.408 1.960
Vemos que el resultado neto de la empresa crece un 22% mientras que el cash-flow lo
hace en un 20%, este diferente comportamiento puede deberse a un incremento en las
amortizaciones y provisiones.
Los datos reales en este caso, también incluidos en el mismo informe de Inditex son:
Tabla 4: Componentes del cash-flow. Fuente: Inditex 2012
Amortizaciones y depreciaciones 811 693
Variaciones tipo de cambio -14 -29
Provisiones por deterioro de valor 49 41
Otros 98 42
Estas mayores amortizaciones y provisiones pueden responder a una realidad (por
ejemplo, mayor saldo de clientes de dudoso cobro), o también puede que la empresa
haya “inflado” voluntariamente su cifra de provisiones como por ejemplo en la
aparición de la partida otros.
Hay que tener en cuenta que la cifra de beneficios puede ser, dentro de ciertos límites,
“manipulable” por la empresa, que puede buscar:
 Dar menores beneficios para pagar menos impuestos.
 Dar mayores beneficios si, por ejemplo, cotiza en Bolsa y quiere que su acción
se aprecie.
La empresa dispone de cierto margen para decidir qué cifra de amortizaciones y de
provisiones llevar a la cuenta de resultados. Por tanto, el cash-flow, en la medida en
que no incluye el efecto de estas dos partidas, da una imagen más exacta de cuál es
la evolución de la empresa.

© Neus Ferran
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c. El equilibrio entre las inversiones y la financiación.
Para que exista equilibrio entre las decisiones de inversión y las decisiones de finan-
ciación de una empresa debe respetarse el equilibrio financiero de la empresa:
 Las inversiones a largo plazo. Llamadas en terminología contable – financiera
ACTIVO Inmovilizado, deben estar en su totalidad financiadas por fuentes de
financiación a largo plazo. Esto es así porque el dinero que se invierte en inversio-
nes a largo plazo se va recuperando poco a poco a lo largo de varios años. Si el di-
nero utilizado tuviera que devolverse en pocos meses, no se podría devolver, pues
la inversión a largo plazo no habría generado dinero líquido suficiente como para
afrontar esa devolución. Esta situación provocaría que la empresa se convertiría
en morosa y podría verse obligada incluso a cerrar al no poder afrontar el pago de
sus deudas.
 Las inversiones a corto plazo. Llamadas en terminología contable – financiera
ACTIVO Circulante; deberán estar financiadas en parte con fuentes de financiación
a devolver en el corto plazo, y en parte con fuentes de financiación a devolver en el
largo plazo. En las inversiones a corto plazo se espera que el dinero invertido se
recupere en un período de tiempo inferior al año. Por esto, la financiación que se
utilice puede ser a corto plazo, que además suele ser más barata que la
financiación a largo plazo.
Sin embargo, no todas las inversiones a corto plazo que al mismo tiempo esté llevando
a cabo la empresa se deben financiar con fuentes financieras a corto plazo, para parte
de ellas se deberá utilizar financiación a largo plazo. Esto debe ser así por dos
razones:
I. Algunas inversiones a corto plazo resultan mal y no permiten la
devolución del dinero invertido en el corto plazo. Si parte de las inversiones
se han hecho con dinero a devolver a largo plazo, la empresa perderá ese
dinero, pero al menos no tendrá que devolverlo en el futuro más cercano, pues
no podría; contará con un mayor periodo de tiempo para poder ir devolviéndolo.
II. Las inversiones a largo plazo requieren que la empresa tenga de manera
permanente: estocs de dinero, de materias primas y de suministros, de pro-
ductos acabados y de derechos de cobro netos de obligaciones a corto plazo.
Así se asegura la no interrupción del proceso productivo por falta de liquidez o de
materiales. El conjunto de estos estocs se denomina con el nombre técnico de
CAPITAL Circulante: son inversiones a corto plazo, pues sus elementos se van
gastando, usando, de manera continuada día tras día (en el corto plazo); pero,

© Neus Ferran
38
permanentemente deben ir reponiéndose y manteniéndose los estocs en un mismo
nivel mínimo de seguridad.
Como estos estocs se deben mantener a un nivel mínimo de seguridad, los fondos
financieros con que se hayan adquirido deben ser a largo plazo.
Así, se ve que es necesario que exista equilibrio entre inversiones y fuentes de
financiación para evitar que se produzcan situaciones de falta de liquidez o
interrupciones del proceso productivo de la empresa que puedan empujarla a
peligrosas situaciones de suspensión de pagos.
d. Presupuestos y business plan.
El desarrollo de un plan de negocio consiste en un análisis de los diferentes factores
que intervienen en la puesta en marcha de un proyecto, ya sea la creación de una
nueva empresa o bien de un nuevo negocio promovido por una empresa ya existente.
Se trata de un documento que requiere de una constante actualización, ya que debe
incorporar cómo nuevos factores –tanto endógenos como exógenos- van incidiendo en
nuestro negocio.
El plan de negocio tiene en sí mismo una doble finalidad. En primer lugar, es un
instrumento de análisis para los propios promotores del proyecto. En segundo lugar,
es una excelente carta de presentación que permite establecer contactos con
terceros, tanto para la búsqueda de nuevos socios, de soporte financiero o para
establecer contactos con potenciales proveedores y clientes.
Teniendo en cuenta que las personas a las que se destina un plan pueden disponer de
poco tiempo para analizarlo, es aconsejable que la presentación esté muy bien
estructurada y se describa de una manera clara y concisa.
Normalmente al formular un proyecto dividimos los costes en cuatro apartados
diferentes:
 Coste de la materia prima
 Costes de fabricación
 Costes de administración y ventas (incluye toda la parte de márqueting y
posicionamiento, como el coste de un CEO)
 Costes financieros.
Lo primero a mostrar será un presupuesto inicial que muestre a un año vista los
cobros y pagos esperados teniendo en cuenta las proyecciones de la demanda de
productos terminados, los precios de los productos,… y los costes según los cuatro
apartados que hemos comentado. En este caso hemos separado los costes tributarios

© Neus Ferran
39
porque existen diferencias a nivel local que se deben tener en cuenta. Esto nos da una
proyección del tipo:
MES 1 2 3 ….. 12
COBROS
Clientes
Otros cobros
TOTAL COBROS 0 0 0 0 0
PAGOS
Coste de la materia prima: proveedores
Costes de fabricación:
Pagos personal
Seguridad Social
Alquileres
Reparaciones i conservación.
Suministros
Costes de administración y ventas
Transportes
Publicidad
Costes tributarios
Tributos
Liquidación IVA
Liquidación IRPF
Costes financieros: Cuotas préstamos
Otros (seguros…)
TOTAL PAGOS 0 0 0 0 0
SALDO MES 0 0 0 0 0
SALDO ANTERIOR 0 0 0 0
SALDO ACUMULADO 0 0 0 0 0
También un proyecto inicial de inversiones, o una cuenta de resultados:
CONCEPTO IMPORTE %
Gastos amortizables 0 0,00
Gastos de constitución i puesta en funcionamiento 0,00
IMMOBILIZADO INTANGIBLE 0 0,00
Derechos de traspaso 0,00
Patentes y marcas 0,00
Software informático 0,00
Otros 0,00
IMMOBILIZADO CORRIENTE 0 0,00
Terrenos 0,00
Construcciones 0,00
Instalaciones 0,00
Maquinaria 0,00
Utillaje y herramientas 0,00
Mobiliario 0,00
Hardware informático 0,00
Elementos de transporte (39ehículos) 0,00
EXISTENCIAS 0,00
OTROS 0 0,00
Altres 0,00
TOTAL INVERSIONES 0 0,00
SALDO INICIAL TESORERIA 0,00
TOTAL INVERSIONES I SALDO INICIAL TESORERIA 0 0,00
Dichas muestras se puede adaptar para cualquier tipo de gastos a realizar, sea una
nueva empresa, obertura de una sede…
Las evaluaciones financieras nos llevarán a analizar el valor actual neto de la inversión
(consiste en pasar al momento actual el valor neto de los primeros años de vida de la

© Neus Ferran
40
inversión), la tasa interna de retorno (equivale a poner a cero ingresos y gastos y ver la
tasa de rentabilidad que nos da) o el período de recuperación, muy semejante a la TIR
pero calculando el tiempo de retorno de la inversión. También es importante realizar
un análisis de sensibilidad en las variaciones de ingresos y costos a lo largo de los
diferentes períodos proyectados pero todo ello se realiza actualmente con programas
informáticos que dan los cálculos automáticamente. Cabe decir que es el usuario
quien debe en último término decidir.
∑
( )
(( ( ))
TIR: IGUALA LOS DOS
Si la VAN es mayor o igual a zero se acepta el proyecto, si es menor no. Sila TIR nos
da más elevada o igual al coste de oportunidad del proyecto la aceptamos si no la
rechazamos.
Para realizar una inversión, se debe además calcular la tasa mínima aceptable de
rendimiento que tiene en cuenta no sólo la rentabilidad de la inversión sino además la
inflación y una prima de riesgo que es la remuneración que los inversores pretenden
conseguir con su proyecto, además de la tasa de crecimiento real del dinero
compensados los efectos de la inflación.
TMAR: π + PR + (π*PR)
Es interesante tenerlo en cuenta cuando se invierte todo ya que tiene en cuenta lo que
pensamos conseguir siendo realistas. Si comparado con la tasa de interés bancario no
nos da una cifra posible lo mejor es invertir en el banco.
El plan de negocios o businnes plan irá más allá, la razón que hemos comentado es
que debéis captar nuevos socios, por tanto es una declaración formal de los objetivos
del negocio, recogidos por escrito en un documento que desarrolla, sistematiza e
integra las actividades, estrategia de negocios, análisis de la situación del mercado y
otros estudios que habéis llevado a cabo para dar una idea real del negocio que la
convierta en una empresa viable. Normalmente los estudios que la acompañan son un
estudio de mercado, un estudio técnico – en caso de fabricación de nuevos productos
o modificación de existentes – un estudio financiero – como los que hemos vistos – y
un estudio de la organización necesaria para su puesta en marcha. De estos
documentos se extraen los datos de comercialización, difusión, posicionamiento,…
que permitirán a la empresa salir al mercado.

© Neus Ferran
41
Usualmente quedan obsoletos por lo que es necesaria su constante renovación y
actualización estudiando las tendencias del mercado.
Un proyecto de plan de negocios incluye el modelo de negocio y sus acciones
estratégicas, la viabilidad económico – financiera y la imagen de la empresa ante
terceras personas.

© Neus Ferran
42
Ejercicios.
1. ¿A qué se puede asimilar el modelo de aprendizaje por error?
2. ¿Por qué Alfred Einstein comentaba la frase “Si quieres un niño inteligente
explícale cuentos y si además lo quieres sabio explícale más cuentos”?
3. Muchos asesores de empresas recomiendan la cosificación de las experiencias, la
cosificación es el hecho de dotar de cuerpo a las experiencias que se pueden vivir
ofrecidas por el sector servicios como la educación. Un ejemplo de cosificación es
el CD de la actuación de los niños en el festival de final de curso. ¿Qué ejemplos
de cosificación se pueden asociar a una peluquería, un SPA o un parque de
aventuras?
4. Los microcréditos que empezaron a utilizarse en los países del 3r mundo como
método de financiación a pequeñas empresas y contra los usureros se han puesto
de moda en los países occidentales. Son un ejemplo de:
5. ¿Estaríais dispuestas a pagar más por un determinado tejano de marca todo y
saber que uno más barato es de la misma calidad? ¿De qué dependería?
6. ¿Realmente el entorno empresarial puede dictaminar el tipo de producto?
7. ¿Qué departamentos serían los mínimos exigibles en una empresa comercial
como sistema abierto? ¿Y en una de tipo industrial?
8. ¿A qué asimilamos el talento?
9. Ante un jefe que dice lo siguiente cual sería la reacción de la persona que lo
recibe, ¿qué falta en el entorno donde se da? “Está bien... sigue haciendo lo que
estás haciendo”.
10. La misión de IKEA se define como “El objetivo de IKEA es crear un mejor día a día
para la mayoría de las personas. Nuestra idea de negocio apoya esta visión
ofreciendo una amplia gama de productos para la decoración del hogar bien
diseñados, funcionales y a precios tan bajos, que la mayoría de la gente pueda
comprarlos”. ¿Qué podemos desprender de ella? ¿Podemos encontrar la
tecnología, los beneficios y el segmento?
11. Tenemos en los apuntes los siguientes datos:
Activo total Beneficio
Activos
medios
ROI (%)
2008 11.323.583,58 388.754,76
2009 11.852.442,11 1.138.694,53 528.858,53 215,3117451
2010 11.856.351,89 261.668 3.909,78
2011 9.898.238,74 40.650,26 -1.958.113,15 -2,07599137
Tabla 5: Cálculo del ROI. Fuente: www.convergencia.cat

© Neus Ferran
43
Podemos interpretar que hasta el año 2011 se obtenían beneficios pero que
posteriormente tiene pérdidas, teniendo en cuenta que es un partido político.
¿Podéis calcular los datos para 2010?
12. ¿Cuáles son los intereses que pueden llevar a acreedores, administración pública
o a los accionistas de una empresa a conocer los datos de ella?
13. La siguiente información de Bankinter: ¿Qué nos dice de sus resultados de
explotación?
Si además sabemos que:
 La reducción de los Costes de la Financiación minorista apuntan a una progresiva
mejora del Margen de Intereses en el año.
 Las Comisiones aportan Ingresos crecientes que reflejan la apuesta por Banca
Privada y el negocio transaccional de empresas.
 El alto Margen Técnico de Línea Directa refuerza significativamente los Ingresos.
 Los Costes de Transformación muestran contención a pesar de la creciente
inversión en segmentos estratégicos.
 Se refuerzan los saneamientos del Balance gracias a un importante crecimiento
del Margen de Explotación antes de Provisiones.
 La Morosidad sigue sin dar tregua (Y no lo hará mientras las cifras de desempleo
continúen creciendo).
¿Qué le recomendaríais?
14. Comentar esta cuenta de resultados teniendo en cuenta los cambios en los
diferentes tipos de beneficios teniendo en cuenta que la empresa ha doblado el

© Neus Ferran
44
número de tiendas en los dos últimos años que el EBITDA es el beneficio antes de
impuestos, intereses, depreciaciones y amortizaciones y el EBIT son las
ganancias antes de impuestos e intereses.
15. Sois la responsable de producción de una empresa de fabricación de memorias
USB y estás analizando los costes de producción disponiendo de los siguientes
datos:
a. Cada memoria se vende a un precio de 10€
b. La empresa tiene contratada de forma indefinida a 10 trabajadores que
le suponen unos costos salariales de 350.000€ anuales y 3 máquinas
cuyo alquiler y mantenimiento asciende a 640.000€ anuales.
c. Fabricar cada unidad le supone a la empresa 0,5€ de materias primas.
d. Clasifica los costes en fijos y variables.
e. ¿Cuántas memorias debe fabricar para no perder dinero?
f. ¿Qué beneficio o pérdida tiene la empresa si produce y vende 500.000
unidades? ¿Y si son solamente 100.000 unidades?
16. Escoger entre verdadero o falso, según vuestra opinión, las afirmaciones:
a. Las deudas que la empresa mantiene con sus proveedores se
catalogan como financiación básica.
b. El capital aportado por los socios es una fuente de financiación.
c. Una hipoteca sobre un inmueble se considera financiación básica.
d. La factura no pagada de un cliente se considera activo corriente y forma
parte de las existencias ya que no la ha pagado.

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