Case study dealing with the merger of Bank of America and Merrill Lynch.

2. Analyse du
Marché
SECTEUR BANCAIRE AMÉRICAIN
• Federal Reserve System : supervise le système bancaire américain, décide de la
politique monétaire du pays, prêteur de dernier ressort.
• Evolution de l’environnement : mouvement de dérèglementation dans les années
1990 suivi d’une série de concentration
Environnement instable
 Contexte : crise des Subprimes + faillite
de Lehman Brothers
• Segmentation :

3. Analyse du
Marché
CHAÎNE DE VALEUR DE L’INDUSTRIE

4. Analyse du
Marché
MODÈLE DE PORTER
Nouveaux
entrants :
Faible
Deux principaux concurrents :
• Citigroup
Pouvoir des
Pouvoir des
Concurrence clients :
• JP Morgan Chase fournisseurs:
FORT Modéré Faible (sauf
pour l'Etat)
Produits de
substitution
FAIBLE

5. Présentation
Des deux entreprises
BANK OF AMERICA
Créée en 1929 en Californie
Développement aux USA surtout dans l’après
Seconde Guerre Mondiale
Création de la carte de crédit BankAmericard en 1959 (future VISA)
Longue période de fusions et acquisition à partir de 1997

6. Présentation
Des deux entreprises
BANK OF AMERICA (2)
Relations publiques
Systèmes d’information et technologie
Ressources humaines
Administration et finance
Opérations
Global Global
Global
consumer Corporate
Wealth and
and Small and
Investment
Business Investment
Banking
Banking Banking

7. Présentation
Des deux entreprises
MERRILL LYNCH
Banque d’investissement fondée en 1914
Se spécialise dans les investissement dès les années 30
En 1971, elle devient une multinationale
En 2007, pertes importantes
John Thain succède à Stanley O’Neal
Perte totale de 51.8 milliard de $
Rachetée le 1 janvier 2009 par Bank of America

8. Présentation
Des deux entreprises
MERRILL LYNCH (2)
Systèmes d’information et technologie
Recherche
Relations publiques
Direction financière
Ressources Humaines
Global Wealth Global Market
Management Investment

9. Présentation
Des deux entreprises
ANALYSE
Merrill Lynch
 Mauvaise gestion des risques (management)
 Faible réactivité par rapport aux changements de l’environnement
 Bon positionnement sur le marché
Bank of America
 Moins affectée par la crise
 Capitalisation boursière et dépôts les plus élevés aux Etats-Unis

10. Déroulement
de L’opération
Actions menées par les deux entreprises
• 14/09/08 : accord de BoA pour acquérir Merrill Lynch. Le 5/12/10 :
validation par les actionnaires
• 15/09/08 : Officialisation de la fusion
• 12/11/08 : découverte par BoA de 5,8millions de dettes (en USD) puis 9 et
enfin 12millions$.
• 1/12/08 : Possibilité de recourir à un MAC
• 8/12/08 : Merrill Lynch accorde 3,6millions USD
• 17/12/08 : Lewis rencontre H.Paulson&B.Bernanke pour évoquer un
éventuel MAC. Rejet de celui-ci en échange d’une assistance financière.

11. Déroulement
de L’opération
Communication
• Pression de la FED et du Trésor Américain
• Dissimulation d’informations clés aux actionnaires des deux banques
Valorisation boursière
action Merrill Lynch=0,8595 action BoA
Conséquences :
Merrill Lynch valorisé à 50 milliards de $
action Merrill Lynch valait 29,00$ donc une surprime de 11,95$ par action
Plus-value pour les actionnaires de Merrill Lynch.
Nouvelle entité dotée de la plus importante division de gestion de fortune.

12. Déroulement
de L’opération
Conséquences RH
• Moindre prise en compte de l’aspect humain des les F&A
• 1900 licenciements chez Merril Lynch soit30% de la force de
travail de la société.
• Restructuration sur 3 ans selon Bank of America
• 7 millions de $ d’économie

13. Une belle
problématique financière
 Une fusion relativement orientée par La Réserve fédérale
Américaine
• Dépréciation d’actifs: Dizaines de
milliards de dollars entre 3ème
trimestre 2007 et 2ème trimestre 2008
• AFP avait prévu des suppressions de
postes: entre 2900 et 4000 emplois sur
63100

14. Une belle
problématique financière
Pression de La FED sur Bank of America
La FED remet en question la direction de la Banque lors de son recul sur la
fusion vue l’étendue des pertes de Merrill Lynch
• Mise en place d’une garantie gouvernementale
• Le gouvernement se porte garant à hauteur de 90% des
pertes éventuelles
• Aide de 25 à 45 milliards de $ du trésor américain

15. Une belle
problématique financière
• Face au rattachement gouvernemental Bank of America établie plusieurs
combinaisons financières
 RENFORCEMENT de ses capitaux propres: 10 Milliards de dollars d’obligations émises
sans garantie gouvernementale
 Autofinancement de 425 millions de dollars pour sortir d’un programme de garantie
sur des actifs à risque
• Évite l’engagement de l’État comme ce
fut le cas pour City group
• Les Actionnaires de Bank Of America approuve la fusion
Grâce Aux Études de la Fédéral Trade Commission qui vérifie la conformité de la fusion
avec les règles antitrust des Etats-Unis, la Reserve fédérale, et du coté européen, les
services de la concurrence de Bruxelles.
 La fusion se constitue finalement par 960 millions de dollars de dépôt et 2700
milliards d’actifs
 De part l’éffondrement de la valeur boursière de Merrill Lynch, Bank of America
investira finalement qu’une fraction de la somme prévue

16. Conséquences
Stratégiques
SYNERGIES
Processus d’intégration de type financier -> agrandissement de portefeuille d’actif
Impact RH : pas de baisse de productivité, conflits d’intérêts très présents, licenciements 30000
/ 3 ans)
Processus de communication : manque de préparation et non respect des principes de la
communication en situation de fusion acquisition
Intégration culturelle: Culture nationale similaire mais divergence au niveau du management
du fait de la différence d’activité

17. Conséquences
Stratégiques (2)
Adéquation avec l’environnement : Regard post fusion
Le moment était-il bon pour la fusion acquisition ?
Le moment était justifié et justifiable mais c’est aussi ce contexte là qui a
contribué à toute les tension
Position concurrentielle post rachat
Juste après le rachat: «la première institution financière du monde »
Pour le premier trimestre 2009: Bénéfice 4,2 milliards de $ dont 3 grâce à l’activité de
Merrill Lynch
Aujourd’hui, dans le top 2 des banques ayant le produit bancaire net le plus élevé

18. Merci de votre
attention…