افات امتثال السيولة لاتفاقية ''بازل 3'' في المصارف الخليجية التشدد الائتماني وعدم القدرة على تمويل المشاريع التنموية مقابل عجز في تطوير سوق الدين في السندات والصكوك كتب معن البرازي مدقق و مرقب شرعي هيئة المحاسبة و المراجعة للمؤسسات المالية الأسلامية نتج عن إدراج مخاطر السيولة ضمن اتفاقية بازل 3 تحديات وفرص جديدة أمام البنوك والمؤسسات الائتمانية، الا انه ومن المهم معرفة كيف تتواءم عمليات امتثال السيولة مع اتفاقية بازل 3، كما المطلوب استكشاف بعض التحديات والخيارات التي قد تظهر أثناء تنفيذ المتطلبات الجديدة. إن بنك التسويات الدولية قد اعترف ضمنا ان معايير بازل2 أخفقت في معالجة بعض نقاط الضعف الإشرافية في عددٍ من المسائل الهامة مثل عدم وجود تعريف موحد لجودة رأس المال، وأسقف للائتمان، ومعايير مشتركة للسيولة، بالإضافة إلى عدم استيعابه للمخاطر المفرطة للسوق في مجال عمليات المتاجرة والمشتقات المالية التي ارتفعت بشكل حاد بين البنوك الكبرى. ولذلك، فإن بازل2 لم يفي بشكلٍ تامٍ بالغرض المطلوب منه فهل تستطيع المعايير الجديدة و خاصة تلك المتعلقة بامتثال السيولة خلق الأستقرار المالي المنشود؟؟

1. Page | 1
‫افات‬‫التفاقية‬ ‫السيولة‬ ‫امتثال‬''‫بازل‬3''
‫ال‬ ‫المصارف‬ ‫في‬‫خليجية‬‫وعدم‬ ‫االئتماني‬ ‫التشدد‬‫ال‬‫المشاريع‬ ‫تمويل‬ ‫على‬ ‫قدرة‬
‫التنموية‬‫في‬ ‫عجز‬ ‫مقابل‬‫والصكوك‬ ‫السندات‬ ‫في‬ ‫الدين‬ ‫سوق‬ ‫تطوير‬
‫البرازي‬ ‫معن‬ ‫كتب‬
‫و‬ ‫مدقق‬‫األسالمية‬ ‫المالية‬ ‫للمؤسسات‬ ‫المراجعة‬ ‫و‬ ‫المحاسبة‬ ‫هيئة‬ ‫شرعي‬ ‫مرقب‬
‫مخ‬ ‫إدراج‬ ‫عن‬ ‫نتج‬‫بازل‬ ‫اتفاقية‬ ‫ضمن‬ ‫السيولة‬ ‫اطر‬3‫والمؤسسات‬ ‫البنوك‬ ‫أمام‬ ‫جديدة‬ ‫وفرص‬ ‫تحديات‬
،‫االئتمانية‬‫انه‬ ‫اال‬‫بازل‬ ‫اتفاقية‬ ‫مع‬ ‫السيولة‬ ‫امتثال‬ ‫عمليات‬ ‫تتواءم‬ ‫كيف‬ ‫معرفة‬ ‫المهم‬ ‫ومن‬3‫كما‬ ،‫المطلوب‬
‫ا‬‫ستكش‬‫ا‬‫ف‬‫قد‬ ‫التي‬ ‫والخيارات‬ ‫التحديات‬ ‫بعض‬‫الجديدة‬ ‫المتطلبات‬ ‫تنفيذ‬ ‫أثناء‬ ‫تظهر‬.‫إن‬‫ال‬ ‫التسويات‬ ‫بنك‬‫د‬‫ولية‬
‫معايير‬ ‫ان‬ ‫ضمنا‬ ‫اعترف‬ ‫قد‬‫بازل‬2‫أخفق‬‫ت‬‫في‬‫معالجة‬‫بعض‬‫نقاط‬‫الضعف‬‫اإلشرافية‬‫في‬‫عدد‬‫من‬‫المسائل‬
‫الهامة‬‫مثل‬‫عدم‬‫وجود‬‫تعريف‬‫موحد‬‫لجودة‬‫رأس‬،‫المال‬‫وأسقف‬،‫لالئتمان‬‫ومعايير‬‫مشتركة‬،‫للسيولة‬
‫باإلضافة‬‫إلى‬‫عدم‬‫استيعابه‬‫للمخاطر‬‫المفرطة‬‫للسوق‬‫في‬‫مجال‬‫عمليات‬‫المتاجرة‬‫والمشتقات‬‫المالية‬‫التي‬
‫ارتفعت‬‫بشكل‬‫حاد‬‫بين‬‫البنوك‬‫الكبرى‬.،‫ولذلك‬‫فإن‬‫بازل‬2‫لم‬‫يفي‬‫بشكل‬‫تام‬‫بالغرض‬‫المطلوب‬‫منه‬‫فهل‬
‫المنشود؟؟‬ ‫المالي‬ ‫األستقرار‬ ‫خلق‬ ‫السيولة‬ ‫بامتثال‬ ‫المتعلقة‬ ‫تلك‬ ‫خاصة‬ ‫و‬ ‫الجديدة‬ ‫المعايير‬ ‫تستطيع‬
‫الدولي‬ ‫التسويات‬ ‫بنك‬ ‫اعلن‬ ‫لقد‬‫ة‬‫معايير‬ ‫أن‬"‫بازل‬3"‫وفي‬ ‫الطويل‬ ‫المدى‬ ‫على‬ ‫المالي‬ ‫االستقرار‬ ‫في‬ ‫ستساهم‬
‫تعز‬ ‫الجديدة‬ ‫للمعايير‬ ‫وفقا‬ ‫المرتقبة‬ ‫اإلجراءات‬ ‫أهم‬ ‫من‬ ‫وأنه‬ ‫النـمو‬‫أو‬ ‫للبنوك‬ ‫الذاتية‬ ‫الموارد‬ ‫ـسبة‬ِ‫ن‬ ‫يز‬
‫ـب‬ّ‫ج‬‫سيتو‬ ‫حيث‬ ‫المصرفية‬ ‫للمؤسسات‬ ‫المالية‬ ‫المتانة‬ ‫لقياس‬ ‫المعتمدة‬ ‫المعايير‬ ‫أهم‬ ‫من‬ ‫ـعتبر‬ُ‫ي‬ ‫الذي‬ ‫احتياطاتها‬
‫احتياطاتها‬ ‫تشكل‬ ‫التي‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫من‬ ‫األولى‬ ‫الشريحة‬ ‫رفع‬ ‫المصارف‬ ‫على‬"‫الصلبة‬"‫األكثر‬ ‫الجزء‬ ‫أي‬
‫احتياطاتها‬ ‫من‬ ‫متانة‬"‫الصلبة‬"‫من‬ ‫وأرباح‬ ‫أسهم‬ ‫من‬ ‫المؤلفة‬2%‫إلى‬ ‫الحاضر‬ ‫الوقت‬ ‫في‬5.4%‫من‬
‫أصولها‬.‫بمقدار‬ ‫إضافية‬ ‫شريحة‬ ‫تخصيص‬ ‫ذلك‬ ‫إلى‬ ‫يضاف‬2.4%‫أزمات‬ ‫أية‬ ‫لمواجهة‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫من‬
‫االحتياطي‬ ‫إجمالي‬ ‫يرفع‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫محتملة‬"‫الصلب‬"‫إلى‬7%‫الذاتية‬ ‫األصول‬ ‫نسبة‬ ‫في‬ ‫الترفيع‬ ‫سيتم‬ ‫فيما‬
‫ـرمز‬ُ‫ي‬ ‫التي‬ ‫للمصارف‬‫المال‬ ‫رأس‬ ‫من‬ ‫األول‬ ‫بـالشق‬ ‫إليها‬«Tier 1»‫من‬5%‫إلى‬ ‫حاليا‬6%‫ومن‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫بها‬ ‫العمل‬ ‫بداية‬ ‫إلى‬ ‫وصوال‬ ‫اإلجراءات‬ ‫بهذه‬ ‫تدريجيا‬ ‫العمل‬ ‫يبدأ‬ ‫أن‬ ‫المفترض‬2104‫وتنفيذها‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫نهائي‬ ‫بشكل‬2102.‫ومن‬‫أبرز‬‫المجاالت‬‫الهامة‬‫التي‬‫حظيت‬‫باهتمام‬‫لجنة‬‫بازل‬‫هي‬‫تعزيز‬‫الرقابة‬
‫على‬‫المؤسسات‬‫المالية‬‫الهامة‬‫في‬‫النظام‬‫المالي‬‫العالمي‬(G-SIFIs.)‫وسوف‬‫تخضع‬‫هذه‬‫المؤسسات‬‫لنظام‬
‫الرقابة‬‫أكثر‬‫صرامة‬،‫وفاعلية‬‫وستكون‬‫عرضة‬‫لمتطلبات‬‫أعلى‬‫لكفاية‬‫رأس‬‫المال‬‫بما‬‫في‬‫ذلك‬‫زيادة‬‫حصة‬
‫األسهم‬‫العادية‬.‫وستواجه‬‫المزيد‬‫من‬‫رقابة‬‫السلطات‬‫اإلشرافية‬‫يتمثل‬‫في‬‫تكوين‬‫تجمع‬‫لتلك‬‫السلطات‬‫للتشاور‬
‫وتبادل‬‫المعلومات‬‫اإلشرافية‬،‫بشأنها‬‫ومتطلبات‬‫أعلى‬‫من‬‫أنظمة‬‫لمعالجة‬‫حاالت‬‫التعثر‬‫للحيلولة‬‫دون‬‫تأثير‬
‫ما‬‫تتعرض‬‫له‬‫من‬‫مخاطر‬‫على‬‫سالمة‬‫النظام‬‫المالي‬.‫وهناك‬‫توافق‬‫في‬‫اآلراء‬‫على‬‫المعايير‬‫التي‬‫سيتم‬
‫تطبيقها‬‫بشكل‬‫متساو‬‫على‬‫المؤسسات‬‫المالية‬‫الهامة‬‫على‬‫المستوى‬‫المحلي‬
‫لقد‬‫حرصت‬‫معايير‬‫بازل‬3‫على‬‫تركيز‬‫االهتمام‬‫على‬‫المخاطر‬‫في‬‫مجال‬‫عمليات‬‫المتاجرة‬‫واألنشطة‬
،‫االستثمارية‬‫خاصة‬‫المشتقات‬‫المالية‬‫والمعامالت‬‫خارج‬‫الميزانية‬‫العمومية‬.‫وفي‬‫تموز‬‫يوليو‬2112،‫م‬
‫وكتدبير‬،‫مؤقت‬‫أصدرت‬‫لجنة‬‫بازل‬‫وثيقة‬‫للتنفيذ‬‫الفوري‬‫تعرف‬‫بـ‬‫بازل‬2,4‫لمعالجة‬‫نقاط‬‫الضعف‬‫التي‬

2. Page | 2
‫في‬‫بازل‬2‫خاصة‬‫مخاطر‬‫السوق‬‫وعمليات‬‫المتاجرة‬.‫وقد‬‫ذهبت‬‫بازل‬3‫إلى‬‫أبعد‬‫من‬‫ذلك‬‫بكثير‬‫في‬‫بعض‬
‫المجاالت‬‫مثل‬‫مخاطر‬‫االئتمان‬‫لألطراف‬،‫المقابلة‬‫والقيمة‬‫السوقية‬‫لالئتمان‬‫في‬‫حال‬‫تراجع‬‫المالءة‬
‫االئتمانية‬‫للجهة‬‫المقابلة‬.‫ويتوقع‬‫من‬‫هذه‬‫االجراءات‬‫تعزيز‬‫إدارة‬‫المخاطر‬‫والحوكمة‬‫واإلشراف‬‫على‬
‫أنشطة‬‫مثل‬‫التوريق‬(securitizations)‫وإعادة‬‫التوريق‬‫والمشتقات‬‫االئتمانية‬.
‫سياسات‬ ‫أن‬"‫بازل‬3"‫االكثر‬ ‫المحاسبية‬ ‫والمعايير‬ ‫الجديدة‬ ‫األنظمة‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫المصرفي‬ ‫القطاع‬ ‫تحصن‬
‫مع‬ ‫حساسية‬ ‫واالقل‬ ‫شفافية‬‫الى‬ ‫يمتد‬ ‫زمني‬ ‫جدول‬2102‫مما‬ ‫المعايير‬ ‫لهذه‬ ‫الكامل‬ ‫للتطبيق‬(‫بنك‬ ‫بحسب‬ ‫و‬
‫الدولية‬ ‫التسويات‬)‫التمويل‬ ‫عن‬ ‫االحجام‬ ‫المصارف‬ ‫يجنب‬‫يكون‬ ‫ان‬ ‫المفترض‬ ‫من‬ ‫و‬‫رفع‬‫الشريحة‬‫األولى‬‫من‬
‫رأس‬‫المال‬‫التي‬‫تشكل‬‫احتياطاتها‬"‫الصلبة‬"‫قد‬‫بازالة‬ ‫تكفل‬‫ضعف‬ ‫نقاط‬"‫بازل‬2"‫التي‬ ‫و‬‫عدم‬ ‫في‬ ‫ظهرت‬
‫وأسقف‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫لجودة‬ ‫موحد‬ ‫تعريف‬ ‫وجود‬ ‫عدم‬ ‫نتيجة‬ ‫العالمية‬ ‫المالية‬ ‫األزمة‬ ‫حدوث‬ ‫منع‬ ‫من‬ ‫تمكنها‬
‫المتاجرة‬ ‫عمليات‬ ‫مجال‬ ‫في‬ ‫للسوق‬ ‫المفرطة‬ ‫للمخاطر‬ ‫استيعابها‬ ‫وعدم‬ ‫للسيولة‬ ‫مشتركة‬ ‫ومعايير‬ ‫االئتمان‬
‫الكبرى‬ ‫البنوك‬ ‫بين‬ ‫حاد‬ ‫بشكل‬ ‫ارتفعت‬ ‫التي‬ ‫المالية‬ ‫والمشتقات‬.
‫ان‬"‫بازل‬3"‫لم‬‫مجموعة‬ ‫تقديم‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫ذلك‬ ‫تجاوزت‬ ‫بل‬ ‫السابقة‬ ‫نسختها‬ ‫في‬ ‫القصور‬ ‫أوجه‬ ‫فقط‬ ‫تعالج‬
‫بعد‬ ‫المستفادة‬ ‫الدروس‬ ‫نتائج‬ ‫على‬ ‫اعتمدت‬ ‫التي‬ ‫العالمية‬ ‫الرقابية‬ ‫المعايير‬ ‫في‬ ‫الجديدة‬ ‫المفاهيم‬ ‫من‬ ‫متنوعة‬
‫عام‬2117‫بع‬ ‫أدخلت‬ ‫حيث‬ ‫العالمية‬ ‫المصرفية‬ ‫اإلشراف‬ ‫سلطات‬ ‫إليه‬ ‫توصلت‬ ‫ما‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬‫ض‬
‫األساسي‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫في‬ ‫المساهمين‬ ‫حقوق‬ ‫مساهمة‬ ‫رفع‬ ‫مثل‬ ‫الرئيسية‬ ‫اإلصالحات‬.‫مفهوم‬ ‫استحداث‬ ‫تم‬ ‫كما‬
‫أكدت‬ ‫فيما‬ ‫الدورية‬ ‫التقلبات‬ ‫لمواجهة‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫في‬ ‫االحتياطيات‬ ‫تعزيز‬"‫بازل‬3"‫أهمية‬ ‫تقل‬ ‫ال‬ ‫السيولة‬ ‫أن‬
‫سق‬ ‫وضعت‬ ‫كما‬ ‫المصرفية‬ ‫المؤسسات‬ ‫لسالمة‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫أهمية‬ ‫تجاوزت‬ ‫بل‬‫التمويل‬ ‫خدمات‬ ‫من‬ ‫لالستفادة‬ ‫فا‬
‫المخاطر‬ ‫تحمل‬ ‫في‬ ‫اإلفراط‬ ‫من‬ ‫المصارف‬ ‫يقيد‬ ‫مما‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫في‬.
‫أما‬‫نسخة‬ ‫استطاعت‬ ‫هل‬ ‫هو‬ ‫األبرز‬ ‫السؤال‬‫بازل‬3‫م‬‫عالج‬‫ة‬‫أوجه‬‫القصور‬‫في‬‫نسخته‬‫ا‬،‫السابقة‬‫لماذا‬ ‫و‬
‫تجاوز‬‫النسخة‬ ‫هذه‬ ‫ت‬‫تقديم‬‫مجموعة‬‫متنوعة‬‫من‬‫المفاهيم‬‫الجديدة‬‫في‬‫المعايير‬‫الرقابية‬‫العالمية‬‫التي‬‫اعتمدت‬
‫على‬‫نتائج‬‫الدروس‬‫المستفادة‬‫بعد‬‫عام‬2117،‫م‬‫باإلضافة‬‫إلى‬‫ما‬‫توصلت‬‫إليه‬‫البحوث‬‫الجادة‬‫والتأمالت‬‫من‬
‫قبل‬‫سلطات‬‫اإلشراف‬‫المصرفية‬‫العالمية‬.‫تم‬ ‫لماذا‬‫أدخ‬‫ال‬‫بعض‬‫اإلصالحات‬‫الرئيسة‬‫مثل‬‫رفع‬‫مساهمة‬
‫حقوق‬‫المساهمين‬‫في‬‫رأس‬‫المال‬‫األساسي‬‫لماذا‬ ‫و‬‫ستحدث‬ُ‫أ‬‫مفهوم‬‫تعزيز‬‫االحتياطيات‬‫في‬‫رأس‬‫المال‬
‫لمواجهة‬‫التقلبات‬‫الدورية‬.‫هل‬‫اعترفت‬‫بازل‬3‫بأن‬‫السيولة‬‫ال‬‫تقل‬،‫أهمية‬‫بل‬‫قد‬‫تتجاوز‬‫أهمية‬‫رأس‬‫المال‬
‫لسالمة‬‫المؤسسات‬‫المصرفية‬‫عليه‬ ‫و‬‫وضعت‬‫سقفا‬‫لالستفادة‬‫من‬‫خدمات‬‫التمويل‬‫من‬‫المؤسسات‬‫المالية‬‫مما‬
‫يقيد‬‫المصارف‬‫من‬‫االفراط‬‫في‬‫تحمل‬‫المخاطر‬.
‫االستثمارية‬ ‫واألنشطة‬ ‫المتاجرة‬ ‫عمليات‬ ‫مخاطر‬
‫ان‬‫معايير‬"‫بازل‬3"‫االستثمارية‬ ‫واألنشطة‬ ‫المتاجرة‬ ‫عمليات‬ ‫مجال‬ ‫في‬ ‫المخاطر‬ ‫على‬ ‫اهتمامها‬ ‫ركزت‬
‫مخاطر‬ ‫مثل‬ ‫المجاالت‬ ‫بعض‬ ‫تحسين‬ ‫وعلى‬ ‫الميزانية‬ ‫خارج‬ ‫والمعامالت‬ ‫المالية‬ ‫المشتقات‬ ‫خصوصا‬‫االئتمان‬
‫هذه‬ ‫من‬ ‫ويتوقع‬ ‫المقابلة‬ ‫للجهة‬ ‫االئتمانية‬ ‫المالءة‬ ‫تراجع‬ ‫حال‬ ‫في‬ ‫لالئتمان‬ ‫السوقية‬ ‫والقيمة‬ ‫المقابلة‬ ‫لألطراف‬
‫التوريق‬ ‫وإعادة‬ ‫التوريق‬ ‫مثل‬ ‫أنشطة‬ ‫على‬ ‫واإلشراف‬ ‫والحكومة‬ ‫المخاطر‬ ‫إدارة‬ ‫تعزيز‬ ‫اإلجراءات‬
‫االئتمانية‬ ‫والمشتقات‬.‫اختبارا‬ ‫على‬ ‫كبيرا‬ ‫تركيزا‬ ‫هناك‬ ‫أن‬ ‫كما‬‫لمختلف‬ ‫المصرفية‬ ‫المؤسسات‬ ‫في‬ ‫الضغط‬ ‫ت‬
‫الصمود‬ ‫على‬ ‫قدرتها‬ ‫معرفة‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫الضغط‬ ‫فرضيات‬ ‫بتطوير‬ ‫المصارف‬ ‫قيام‬ ‫يتطلب‬ ‫الذي‬ ‫األمر‬ ‫المخاطر‬
‫إجراء‬ ‫عليها‬ ‫التي‬ ‫اإلشرافية‬ ‫للسلطات‬ ‫بالنسبة‬ ‫األمر‬ ‫وكذلك‬ ‫المؤاتية‬ ‫غير‬ ‫المالية‬ ‫الظروف‬ ‫ظل‬ ‫في‬ ‫والبقاء‬
‫الما‬ ‫النظام‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫الضغط‬ ‫اختبار‬‫لي‬‫بازل‬ ‫التفاقية‬ ‫وفقا‬ ‫صممت‬ ‫السيولة‬ ‫تغطي‬ ‫التي‬ ‫المتطلبات‬ ‫إن‬3

3. Page | 3
‫لعمليات‬ ‫ومواءمتها‬ ‫األجل‬ ‫قصيرة‬ ‫العنيفة‬ ‫السيولة‬ ‫صدمات‬ ‫أمام‬ ‫الصمود‬ ‫من‬ ‫المؤسسات‬ ‫تمكين‬ ‫لضمان‬
‫أوثق‬ ‫بصورة‬ ‫بها‬ ‫الخاصة‬ ‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫واإلقراض‬ ‫التمويل‬
‫وتقدم‬ ‫هذا‬''‫بازل‬3''‫تغطي‬ ‫نسبة‬ ‫هما‬ ‫للسيولة‬ ‫جديدين‬ ‫معيارين‬‫السيولة‬ ‫ة‬LCR‫نسبة‬ ‫تتجاوز‬ ‫أال‬ ‫تتطلب‬ ‫التي‬ ،
‫فترة‬ ‫خالل‬ ‫بها‬ ‫الخاصة‬ ‫الواردة‬ ‫التدفقات‬ ‫عن‬ ‫للمؤسسة‬ ‫الخارجة‬ ‫التدفقات‬ ‫في‬ ‫الزيادة‬31‫األصول‬ ‫عن‬ ‫يوما‬
‫الصافية‬ ‫المستقرة‬ ‫التمويل‬ ‫ونسبة‬ ،‫لها‬ ‫المتاحة‬ ‫الجودة‬ ‫عالية‬ ‫السائلة‬NSFR‫المصادر‬ ‫على‬ ‫تركز‬ ‫التي‬ ،
‫للتم‬ ‫األجل‬ ‫وطويلة‬ ‫المتوسطة‬‫ويل‬.‫إلى‬ ‫استحقاقها‬ ‫آجال‬ ‫تصل‬ ‫التي‬ ،‫القروض‬ ‫تتوافق‬ ‫أن‬ ‫ويتعين‬02‫أو‬ ‫ا‬‫شهر‬
‫األجل‬ ‫قصيرة‬ ‫االقتراض‬ ‫عمليات‬ ‫من‬ ‫بدال‬ ‫مماثل‬ ‫استحقاق‬ ‫ذات‬ ‫مصادر‬ ‫من‬ ‫تمويل‬ ‫مع‬ ،‫أكثر‬.
‫األضافية‬ ‫السيولة‬ ‫احجام‬
‫اال‬‫أن‬‫معايير‬‫لجنة‬‫بازل‬‫الجديدة‬‫قد‬‫تتطلب‬‫مزيدا‬‫من‬‫التوضيحات‬‫ألن‬‫زيادة‬‫األصول‬‫السائلة‬‫لتطبيق‬
‫المعيار‬‫الجديد‬‫سيتطلب‬‫مبالغ‬‫ضخمة‬‫و‬‫اذا‬‫طبق‬‫هذا‬‫المعيارمثال‬‫للبنوك‬‫الخليجية‬‫فالمطلوب‬‫ضخ‬‫نحو‬41
‫مليار‬‫دوالر‬‫علما‬‫أن‬‫حجم‬‫األموال‬‫السائلة‬‫حاليا‬‫يراوح‬‫ما‬‫بين‬04‫في‬‫المائة‬‫و‬24‫في‬‫المائة‬‫من‬،‫الميزانية‬
‫أي‬‫ما‬‫يعادل‬241‫مليار‬‫دوالر‬‫في‬‫المتوسط‬.‫اشارة‬‫الى‬‫ان‬‫نسبة‬‫األصول‬‫السائلة‬‫قد‬‫ال‬‫تأخذ‬‫كافة‬‫المخاطر‬
‫في‬‫االعتبار‬‫في‬‫حين‬‫اعتبرت‬‫المصارف‬‫المركزية‬‫الخليجية‬‫أنها‬‫تنوي‬‫تأخير‬‫تطبيق‬"‫نسبة‬‫صافي‬‫التمويل‬
‫المستقر‬"‫انتظارا‬‫لصدور‬‫مزيد‬‫من‬‫التوضيحات‬‫من‬‫لجنة‬‫بازل‬‫لإلشراف‬‫المصرفي‬‫والمتوقع‬‫صدورها‬‫في‬
‫سنة‬2105.‫وكذلك‬‫سيتم‬‫حذف‬"‫نسبة‬‫االستخدامات‬‫إلى‬‫المصادر‬‫المستقرة‬"‫كنسبة‬‫مرحلية‬‫وفي‬‫حال‬‫حذف‬
"‫نسبة‬‫االستخدامات‬‫إلى‬‫المصادر‬‫المستقرة‬"‫سيستمر‬‫تطبيق‬‫نسبة‬‫القروض‬‫إلى‬‫الودائع‬‫المطبقة‬‫حاليا‬‫إلى‬
‫حين‬‫إعداد‬‫الصيغة‬‫النهائية‬‫لألنظمة‬‫الخاصة‬‫بـ‬"‫نسبة‬‫صافي‬‫التمويل‬‫المستقر‬"‫ووضعها‬‫موضع‬‫التنفيذ‬.
‫ماكينزي‬ ‫لتحليل‬ ‫ووفقا‬‫فإن‬ ،''‫بازل‬3''‫الرسملة‬ ‫مستويات‬ ‫في‬ ‫مباشرة‬ ‫التأثير‬ ‫شأنها‬ ‫من‬ ‫إصالحات‬ ‫ستدخل‬
‫األوروبية‬ ‫البنوك‬ ‫في‬ ‫والتمويل‬.‫زيادة‬ ‫إلى‬ ‫بحاجة‬ ‫أوروبا‬ ‫في‬ ‫المصرفية‬ ‫الصناعة‬ ‫أن‬ ‫ماكينزي‬ ‫تحليل‬ ‫وقدر‬
‫بين‬ ‫تراوح‬ ‫بنسبة‬ ‫إضافية‬51‫و‬41‫الف‬ ‫الرأسمالية‬ ‫قاعدتها‬ ‫في‬ ‫المائة‬ ‫في‬‫ئة‬0‫يعادل‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،711‫مليار‬
‫يورو‬(‫كبير‬ ‫حد‬ ‫إلى‬ ‫العجز‬ ‫نسبة‬ ‫سترفع‬ ‫التي‬ ‫المديونية‬ ‫نسبة‬ ‫تطبيق‬ ‫تأثير‬ ‫االعتبار‬ ‫في‬ ‫األخذ‬ ‫قبل‬).‫فإن‬ ،‫كذلك‬
‫ونحو‬ ‫للغاية‬ ‫سائلة‬ ‫كموجودات‬ ‫إضافية‬ ‫دوالر‬ ‫تريليوني‬ ‫نحو‬ ‫تضخ‬ ‫أن‬ ‫عليها‬ ‫األوروبية‬ ‫المصرفية‬ ‫الصناعة‬
3.4‫إلى‬4.4‫طويلة‬ ‫كتمويالت‬ ‫تريليون‬‫أكبر‬ ‫على‬ ‫فإن‬ ،‫ذلك‬ ‫وبضمن‬ ،‫األجل‬06‫ضخ‬ ‫أوروبيا‬ ‫مصرفا‬
711‫و‬ ‫للغاية‬ ‫سائلة‬ ‫موجودات‬ ‫في‬ ‫يورو‬ ‫مليار‬0.1‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫كتمويالت‬ ‫يورو‬ ‫تريليون‬.‫انه‬ ‫يعني‬ ‫هذا‬ ‫و‬
‫حين‬ ‫في‬‫كانت‬‫األزمة‬ ‫تحولت‬ ‫فقد‬ ،‫المصرفية‬ ‫الرقابة‬ ‫لتحسين‬ ‫بجد‬ ‫تعمل‬ ‫الدولية‬ ‫المصرفي‬ ‫اإلشراف‬ ‫سلطات‬
‫أزمة‬ ‫إلى‬ ‫المالية‬،‫العالمية‬ ‫البنوك‬ ‫بعض‬ ‫لسالمة‬ ‫تهديدها‬ ‫عاودت‬ ‫وبذلك‬ ،‫األوروبية‬ ‫األسواق‬ ‫بعض‬ ‫في‬ ‫حقيقة‬
‫واألسواق‬ ‫المالية‬ ‫المؤسسات‬ ‫من‬ ‫لغيرها‬ ‫العدوى‬ ‫مخاطر‬ ‫من‬ ‫ذلك‬ ‫عن‬ ‫ينشأ‬ ‫قد‬ ‫وما‬.‫بعض‬ ‫أظهرت‬ ‫وقد‬
‫وحدها‬ ‫المصرفية‬ ‫الرقابة‬ ‫تعزيز‬ ‫كفاية‬ ‫عدم‬ ‫الدراسات‬
‫ال‬ ‫تسعى‬ ‫أن‬ ‫المرجح‬ ‫من‬ ‫فإنه‬ ،‫سبق‬ ‫ما‬ ‫على‬ ‫بناء‬‫اإلصالحات‬ ‫تلك‬ ‫مقاومة‬ ‫إلى‬ ‫بنوك‬.‫المستشار‬ ‫فإن‬ ،‫ذلك‬ ‫ومع‬
‫أخيرا‬ ‫قال‬ ،‫الدولية‬ ‫التسويات‬ ‫بنك‬ ‫في‬ ‫والنقدية‬ ‫االقتصادية‬ ‫الشؤون‬ ‫مصلحة‬ ‫ورئيس‬ ‫االقتصادي‬:‫تلك‬ ‫إن‬
‫اختيارية‬ ‫ليست‬ ‫اإلصالحات‬.‫وأضاف‬:‫صغيرة‬ ‫تكون‬ ‫قد‬ ‫القصير‬ ‫المدى‬ ‫على‬ ‫اإلصالحات‬ ‫تلك‬ ‫تكاليف‬ ‫إن‬
‫أن‬ ‫حين‬ ‫في‬ ،‫للتحمل‬ ‫وقابلة‬‫خالل‬ ‫وسالمة‬ ‫صالبة‬ ‫أكثر‬ ‫مالي‬ ‫نظام‬ ‫بناء‬ ‫ستكون‬ ‫األجل‬ ‫الطويلة‬ ‫فوائدها‬
‫المقبلة‬ ‫السنوات‬.
‫أعلنها‬ ‫بيانات‬ ‫وأوضحت‬‫عام‬ ‫خالل‬ ‫الخليجية‬ ‫البنوك‬ ‫في‬ ‫الموجودات‬ ‫إجمالي‬ ‫أن‬ ‫الوطني‬ ‫قطر‬ ‫بنك‬2101‫قد‬
‫بنسبة‬ ‫زاد‬1‫ليبلغ‬ ‫المائة‬ ‫في‬0.157‫تقريبا‬ ‫الخليجي‬ ‫االقتصاد‬ ‫حجم‬ ‫يوازي‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،‫دوالر‬ ‫تريليون‬.‫وفيما‬

4. Page | 4
‫بنسبة‬ ‫ارتفعت‬ ‫فقد‬ ،‫بالودائع‬ ‫يتعلق‬1.3‫لعام‬ ‫المائة‬ ‫في‬2101‫إلى‬ ‫لتصل‬710‫مقابل‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬‫ارتفاع‬
‫بلغ‬7.6‫لعام‬ ‫المائة‬ ‫في‬2112.‫فإن‬ ‫المقابل‬ ‫في‬ ،‫الميزانية‬ ‫من‬ ‫كبيرة‬ ‫نسبة‬ ‫تمول‬ ‫الودائع‬ ‫أن‬ ‫سبق‬ ‫مما‬ ‫ويتضح‬
‫بين‬ ‫يراوح‬ ‫السائلة‬ ‫األموال‬ ‫حجم‬04‫و‬24‫يعادل‬ ‫ما‬ ‫أي‬ ،‫الميزانية‬ ‫من‬ ‫المائة‬ ‫في‬241‫في‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬
‫المتوسط‬.‫قد‬ ‫الجديدة‬ ‫بازل‬ ‫لجنة‬ ‫معايير‬ ‫فإن‬ ،‫لمراقبين‬ ‫ووفقا‬‫بنحو‬ ‫األموال‬ ‫هذه‬ ‫زيادة‬ ‫تتطلب‬41‫مليار‬
‫دوالر‬.
‫مصرف‬ ‫في‬ ‫المصرفية‬ ‫الخزينة‬ ‫لمجموعة‬ ‫التنفيذي‬ ‫الرئيس‬ ‫نائب‬ ‫قال‬ ،‫سابقة‬ ‫صحافية‬ ‫تصريحات‬ ‫وفي‬
‫الهالل‬:‫آذار‬ ‫نهاية‬ ،‫تنتظر‬ ‫اإلماراتية‬ ‫المصارف‬ ‫إن‬(‫مارس‬)‫السيولة‬ ‫إدارة‬ ‫نظام‬ ‫تعليمات‬ ‫صدور‬ ‫الماضي‬
‫إدارة‬ ‫ضمان‬ ‫إلى‬ ‫تهدف‬ ‫التي‬ ،‫الجديد‬‫تحمل‬ ‫على‬ ‫قدرتها‬ ‫من‬ ‫والتأكد‬ ،‫البنوك‬ ‫لدى‬ ‫السيولة‬ ‫لمخاطر‬ ‫سليمة‬
‫البنوك‬ ‫قدرة‬ ‫ضمان‬ ‫إلى‬ ‫إضافة‬ ،‫المركزي‬ ‫المصرف‬ ‫من‬ ‫دعم‬ ‫إلى‬ ‫الحاجة‬ ‫دون‬ ‫من‬ ،‫الحادة‬ ‫الضغط‬ ‫اختبارات‬
‫متطلبات‬ ‫تطبيق‬ ‫على‬(‫بازل‬3)‫الشأن‬ ‫هذا‬ ‫في‬.‫وأضاف‬:‫متطلبات‬ ‫إن‬(‫بازل‬3)‫المصارف‬ ‫تغطية‬ ‫تقتضي‬
‫السريعة‬ ‫للسيولة‬(LCR)‫المستقرة‬ ‫والسيولة‬ ،(NFCR)‫بنسبة‬011‫عامي‬ ‫بحلول‬ ‫المائة‬ ‫في‬2104
‫و‬2101‫تعليمات‬ ‫ستوضحها‬ ‫رياضية‬ ‫معادلة‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫يتم‬ ‫التغطية‬ ‫هذه‬ ‫احتساب‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫الفتا‬ ،‫التوالي‬ ‫على‬
‫السيولة‬ ‫مخاطر‬ ‫إلى‬ ‫للتعرف‬ ،‫وشفافة‬ ‫فعالة‬ ‫نظم‬ ‫باعتماد‬ ‫المصارف‬ ‫يلزم‬ ‫الذي‬ ،‫المرتقب‬ ‫السيولة‬ ‫نظام‬
‫وقيا‬‫المناسب‬ ‫الوقت‬ ‫وفي‬ ،‫سليم‬ ‫بشكل‬ ‫عليها‬ ‫والسيطرة‬ ،‫ومتابعتها‬ ،‫سها‬.
‫السيولة‬ ‫في‬ ‫نقص‬ ‫وجود‬ ‫البنوك‬ ‫في‬ ‫المتوافرة‬ ‫السيولة‬ ‫لمستويات‬ ‫اإلماراتي‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫أجراه‬ ‫مسح‬ ‫وأكد‬
‫التمويل‬ ‫صافي‬ ‫معدل‬ ‫في‬ ‫المصارف‬ ‫بين‬ ‫تقاربا‬ ‫المسح‬ ‫أظهر‬ ‫حيث‬ ،‫اإلماراتية‬ ‫البنوك‬ ‫نصف‬ ‫نحو‬ ‫لدى‬
‫الذ‬ ،‫المستقر‬‫من‬ ‫أكثر‬ ‫إلى‬ ‫وصل‬ ‫ي‬011‫لدى‬ ‫المائة‬ ‫في‬26‫بين‬ ‫نسبته‬ ‫وراوحت‬ ،‫الدولة‬ ‫في‬ ‫مصرفا‬41
‫و‬011‫لدى‬ ،‫المائة‬ ‫في‬22‫من‬ ‫أقل‬ ‫وكان‬ ،‫مصرفا‬0‫واحد‬ ‫مصرف‬ ‫لدى‬ ‫المائة‬ ‫في‬.
‫من‬ ‫الخوف‬‫لـ‬ ‫المتوقعة‬ ‫السلبية‬ ‫التأثيرات‬''‫بازل‬3''‫اسواق‬ ‫على‬‫والصكوك‬ ‫السندات‬
،‫السعودية‬ ‫في‬‫ان‬‫لـ‬ ‫المتوقعة‬ ‫السلبية‬ ‫التأثيرات‬''‫بازل‬3''‫حدوث‬ ‫إلى‬ ‫ستؤدي‬ ،‫السعودية‬ ‫البنوك‬ ‫سيولة‬ ‫على‬
‫تقودها‬ ‫التي‬ ‫الضخمة‬ ‫التنموية‬ ‫المشاريع‬ ‫تمويل‬ ‫على‬ ‫المصارف‬ ‫قدرة‬ ‫وعدم‬ ‫االئتماني‬ ‫التشدد‬ ‫من‬ ‫نوع‬
‫ق‬ ‫ألي‬ ‫الممنوحة‬ ‫القروض‬ ‫تكلفة‬ ‫زيادة‬ ‫إلى‬ ‫سيؤدي‬ ‫المعايير‬ ‫هذه‬ ‫تطبيق‬ ‫أن‬ ‫جانب‬ ‫إلى‬ ،‫الحكومة‬‫أو‬ ‫طاعات‬
‫اقتصادية‬ ‫أنشطة‬.‫متطلبات‬ ‫إن‬''‫بازل‬3''‫آجال‬ ‫مواءمة‬ ‫وعلى‬ ‫النقدية‬ ‫السيولة‬ ‫على‬ ‫قيودا‬ ‫تفرض‬ ‫التي‬ ‫الجديدة‬
‫لتمويل‬ ‫والخليجية‬ ‫السعودية‬ ‫البنوك‬ ‫قدرة‬ ‫على‬ ‫كبيرة‬ ‫وقيودا‬ ‫صعوبات‬ ‫ستفرض‬ ،‫والمطلوبات‬ ‫األصول‬
‫األجل‬ ‫وطويلة‬ ‫متوسطة‬ ‫االقتصادية‬ ‫والنشاطات‬ ‫المشاريع‬.‫ت‬ ‫ولمواجهة‬‫لدى‬ ‫األجل‬ ‫الطويلة‬ ‫الودائع‬ ‫وفير‬
‫المالية‬ ‫السوق‬ ‫وهيئة‬ ‫النقد‬ ‫ومؤسسة‬ ‫المالية‬ ‫وزارة‬ ‫مثل‬ ‫المعنية‬ ‫الحكومية‬ ‫الجهات‬ ‫الخبراء‬ ‫هؤالء‬ ‫دعا‬ ،‫البنوك‬
‫السندات‬ ‫طريق‬ ‫عن‬ ‫الشركات‬ ‫تمويل‬ ‫مجال‬ ‫لتوسيع‬ ،‫والصكوك‬ ‫السندات‬ ‫سوق‬ ‫تطوير‬ ‫في‬ ‫البدء‬ ‫ضرورة‬ ‫إلى‬
‫حا‬ ‫فيه‬ ‫وا‬ّ‫قدر‬ ‫الذي‬ ‫الوقت‬ ‫في‬ ،‫والصكوك‬‫نحو‬ ‫إلى‬ ‫والصكوك‬ ‫السندات‬ ‫من‬ ‫السعودية‬ ‫السوق‬ ‫جة‬011‫مليار‬
‫دوالر‬.‫كانت‬‫اصدارات‬‫القطاع‬‫العام‬‫الدوات‬‫الدين‬‫في‬‫تراجع‬‫خالل‬‫السنة‬،‫الماضية‬‫وسجلت‬‫خالل‬‫الربع‬
‫األول‬‫من‬‫العام‬2103‫أدنى‬‫مستوى‬‫لها‬‫منذ‬‫الربع‬‫الثالث‬‫للعام‬2100،‫بمجموع‬‫اصدارات‬‫بلغ‬5‫مليارات‬
‫دوالر‬‫خالل‬‫هذا‬‫الربع‬.‫وشكلت‬‫اصدارات‬‫القطاع‬،‫العام‬‫التي‬‫تشمل‬‫ادوات‬‫الدين‬‫السيادية‬‫اضافة‬‫الى‬‫الهيئات‬
‫ذات‬‫الصلة‬،‫بالحكومة‬‫أقل‬‫من‬‫ربع‬‫مجموع‬‫االصدارات‬‫خالل‬‫الربع‬‫األول‬‫من‬‫العام‬2103،‫بعد‬‫ان‬‫كانت‬
‫قد‬‫بلغت‬‫ما‬‫يربو‬‫على‬%61‫خالل‬‫السنتين‬‫الماضيتين‬.‫وقد‬‫تراجعت‬‫حصة‬‫القطاع‬‫العام‬‫دون‬%41‫في‬

5. Page | 5
‫الربع‬‫األخير‬‫من‬‫العام‬2102،‫وذلك‬‫للمرة‬‫األولى‬‫منذ‬‫أوائل‬‫العام‬2112،‫وبقيت‬‫كذلك‬‫في‬‫الربع‬‫األول‬‫من‬
‫العام‬2103،‫ما‬‫يعكس‬‫تعافيا‬‫في‬‫القطاع‬‫الخاص‬.
‫يتم‬‫اصدار‬‫سندات‬‫وصكوك‬‫في‬‫مجلس‬‫التعاون‬‫الخليجي‬‫وبشكل‬‫متزايد‬‫بفترات‬‫استحقاق‬،‫أطول‬‫ما‬‫يعكس‬
‫ازدياد‬‫ثقة‬‫المستثمر‬‫والسعي‬‫وراء‬‫العائد‬.‫فقد‬‫امتد‬‫معدل‬‫فترة‬‫استحقاق‬‫ادوات‬‫الدين‬‫القائمة‬‫في‬‫مجلس‬‫التعاون‬
‫الخليجي‬‫بمقدار‬1.2‫سنة‬‫ما‬‫بين‬‫الربع‬‫األخير‬‫من‬2102‫والربع‬‫األول‬‫من‬2103‫ليبلغ‬4.2‫سنوات‬.
‫وكان‬‫ذلك‬‫بسبب‬‫اصدارات‬‫طويلة‬‫المدى‬‫من‬‫قبل‬‫الشركات‬‫مما‬‫رفع‬‫المتوسط‬‫الموزون‬‫لفترة‬‫استحقاق‬‫دين‬
‫الشركات‬1.6،‫سنة‬‫ليصل‬‫الى‬1.4‫سنوات‬.
‫وأن‬ ‫تنمويا‬ ‫دورا‬ ‫يتطلب‬ ‫لكن‬ ،‫والعرض‬ ‫للطلب‬ ‫طبقا‬ ‫يتم‬ ‫ال‬ ‫والصكوك‬ ‫السندات‬ ‫في‬ ‫الدين‬ ‫سوق‬ ‫تطوير‬ ‫إن‬
‫دورا‬ ‫والتخطيط‬ ‫االقتصاد‬ ‫ووزارة‬ ‫النقد‬ ‫ومؤسسة‬ ‫المالية‬ ‫وزارة‬ ‫مثل‬ ‫التنمية‬ ‫أوجه‬ ‫عن‬ ‫المسؤولة‬ ‫الجهات‬ ‫تلعب‬
‫س‬ ‫لتطوير‬ ‫تحفيزيا‬‫دون‬ ‫تتطور‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫وال‬ ‫بها‬ ‫خاصة‬ ‫أساسية‬ ‫بنية‬ ‫إلى‬ ‫تحتاج‬ ‫السوق‬ ‫هذه‬ ‫ألن‬ ،‫الدين‬ ‫وق‬
‫حكومي‬ ‫دعم‬ ‫وجود‬.‫وقالوا‬:‫إن‬''‫بازل‬3''‫لنسب‬ ‫جديد‬ ‫هدف‬ ‫تحديد‬ ‫مع‬ ،‫والتمويل‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫على‬ ‫تركز‬
‫أل‬ ‫حاسمة‬ ‫آثار‬ ‫لها‬ ‫األخيرة‬ ‫وهذه‬ ،‫األجل‬ ‫وطويل‬ ‫األجل‬ ‫قصير‬ ‫تمويل‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫ومعايير‬ ‫المال‬ ‫رأس‬‫نها‬
‫سيتم‬ ‫الشروط‬ ‫هذه‬ ‫تنفيذ‬ ‫أن‬ ‫من‬ ‫الرغم‬ ‫وعلى‬ ،‫البنوك‬ ‫ومطلوبات‬ ‫موجودات‬ ‫بين‬ ‫التوافق‬ ‫من‬ ‫مزيدا‬ ‫تفرض‬
‫في‬ ‫اآلن‬ ‫تشرع‬ ‫أن‬ ‫البنوك‬ ‫على‬ ‫ويجب‬ ،‫فورية‬ ‫ستكون‬ ‫عليها‬ ‫المترتبة‬ ‫اآلثار‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ‫سنوات‬ ‫عدة‬ ‫مدى‬ ‫على‬
‫ضما‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫التحمل‬ ‫اختبار‬ ‫وبرامج‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫وكفاية‬ ‫للمخاطر‬ ‫إدارتها‬ ‫تعديل‬‫المدى‬ ‫على‬ ‫االستقرار‬ ‫ن‬
‫الطويل‬''.‫و‬‫شهدت‬‫أسواق‬‫الدين‬‫الرئيسية‬‫في‬‫منطقة‬‫الشرق‬‫األوسط‬‫وشمال‬‫افريقيا‬‫أزمة‬‫ائتمان‬‫حيث‬‫أصبح‬
‫المستثمرون‬‫يتجنبون‬‫المخاطر‬‫الناتجة‬‫عن‬‫األزمة‬‫المالية‬‫العالمية‬‫التي‬‫وقعت‬‫في‬‫عام‬2111‫بشكل‬
‫متزايد‬.‫في‬‫عام‬2101،‫انخفضت‬‫أسواق‬‫الدين‬‫الرئيسية‬‫مرة‬،‫أخرى‬‫سواء‬‫في‬‫عدد‬‫اصدارات‬‫السندات‬
‫التقليدية‬‫أو‬‫اصدارات‬،‫الصكوك‬‫وذلك‬‫يعود‬‫بشكل‬‫رئيسي‬‫الى‬‫تأثير‬‫أزمة‬‫ديون‬‫دبي‬.‫بحسب‬ ‫و‬‫تقرير‬‫صادر‬
‫عن‬‫شركة‬‫رساميل‬‫للهيكلة‬‫المالية‬‫حول‬‫اسواق‬‫الدين‬‫في‬‫الشرق‬‫االوسط‬‫وشمال‬‫افريقيا‬‫ف‬‫ان‬‫أسواق‬‫الدين‬‫في‬
‫منطقة‬‫الشرق‬‫األوسط‬‫وشمال‬‫أفريقيا‬‫أصبحت‬‫أحد‬‫العوامل‬‫الرئيسية‬‫لتطوير‬‫األسواق‬‫المالية‬‫االقليمية‬.‫سجلت‬
‫اصدارات‬‫الدين‬‫نموا‬‫ملحوظا‬‫على‬‫مدى‬‫السنوات‬‫الثماني‬‫الماضية‬‫بمعدل‬‫نمو‬‫سنوي‬‫مركب‬%05‫تقريبا‬
‫خالل‬‫الفترة‬‫من‬2115‫الى‬2102.‫وخالل‬‫الفترة‬‫من‬2115‫الى‬2117،‫سجلت‬‫أسواق‬‫الدين‬‫الرئيسية‬
‫في‬‫منطقة‬‫الشرق‬‫األوسط‬‫وشمال‬‫افريقيا‬‫نموا‬‫في‬‫قيمة‬‫االصدارات‬‫حيث‬‫بلغت‬‫قيمتها‬52.0‫مليار‬‫دوالر‬
‫في‬‫عام‬2117‫مقارنة‬‫بمبلغ‬00‫مليار‬‫دوالر‬‫في‬‫عام‬2115،‫بمعدل‬‫نمو‬‫سنوي‬‫مركب‬%65.7.
‫و‬‫لم‬‫يتمكن‬‫المستثمرون‬‫األفراد‬‫في‬‫المنطقة‬‫من‬‫الوصول‬‫الى‬‫اصدارات‬‫السندات‬‫والصكوك‬‫بشكل‬،‫كبير‬
‫وكانت‬‫السيولة‬‫بها‬‫ضعيفة‬‫للغاية‬‫بالنسبة‬‫للمستثمرين‬‫الشركات‬/‫المؤسسات‬.‫ومع‬،‫ذلك‬‫فقد‬‫قامت‬‫حكومات‬
‫المنطقة‬‫في‬‫الماضي‬‫باتخاذ‬‫العديد‬‫من‬‫المبادرات‬‫مثل‬‫اضافة‬‫قاعدة‬‫للتداول‬‫الثانوي‬‫للصكوك‬‫لتطوير‬‫سوق‬
‫الصكوك‬‫في‬‫السوق‬‫المالية‬‫السعودية‬«‫تداول‬»،‫وكذلك‬‫انشاء‬‫قاعدة‬‫لتداول‬‫السندات‬/‫الصكوك‬‫في‬‫بورصات‬
‫االمارات‬‫العربية‬‫المتحدة‬‫وغيرها‬‫من‬،‫الدول‬‫متوقعا‬‫نمو‬‫السوق‬‫الثانوي‬‫في‬‫المستقبل‬‫نتيجة‬‫لدعم‬‫هذه‬
‫المبادرات‬.‫وقد‬‫هيمنت‬‫اصدارات‬‫السندات‬‫التقليدية‬‫على‬‫اصدارات‬‫أسواق‬‫الدين‬‫االقليمية‬‫بحصة‬‫تبلغ‬
%72.1(2102)‫من‬‫اجمالي‬،‫االصدارات‬‫اال‬‫انه‬‫ومع‬،‫ذلك‬‫فقد‬‫أصبحت‬‫الصكوك‬‫محل‬‫اهتمام‬‫مرة‬
‫أخرى‬‫بعد‬‫أزمة‬‫ديون‬‫دبي‬.‫ان‬‫السبب‬‫الرئيسي‬‫للرغبة‬‫المتنامية‬‫على‬‫الصكوك‬‫من‬‫قبل‬‫مجموعة‬‫كبيرة‬‫من‬
‫المستثمرين‬‫يتمثل‬‫في‬‫مرونتها‬‫وتطورها‬‫من‬‫مجرد‬‫اتفاقيات‬‫بيع‬‫قائمة‬‫على‬‫التكلفة‬‫الى‬‫عقود‬‫قائمة‬‫على‬‫مبدأ‬
‫االجارة‬‫وعقود‬‫قائمة‬‫على‬‫مشاركة‬‫الربحية‬‫وعقود‬‫صناعية‬‫باالضافة‬‫الى‬‫الهيكالت‬‫المالية‬‫الشرعية‬
‫المتنوعة‬.

6. Page | 6
‫الحقيقي‬ ‫االقتصاد‬ ‫مستقبل‬
‫تأثير‬ ‫من‬ ‫الخوف‬ ‫خاصة‬ ،‫كثيرة‬ ‫مستويات‬ ‫على‬ ‫مخاوف‬ ‫هنالك‬ ،‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬ ‫دول‬ ‫منظور‬ ‫من‬
‫تمويل‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ‫الحقيقي‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫المالي‬ ‫النظام‬‫مجلس‬ ‫لدول‬ ‫بالنسبة‬ ‫ولكن‬ ،‫المشاريع‬
‫إليها‬ ‫النظر‬ ‫يتم‬ ‫عندما‬ ‫المستقبل‬ ‫في‬ ‫المشاريع‬ ‫لتمويل‬ ‫خطيرة‬ ‫معضلة‬ ‫الجديدة‬ ‫الضوابط‬ ‫تمثل‬ ‫الخليجي‬ ‫التعاون‬
‫محدودة‬ ‫المصرفي‬ ‫غير‬ ‫التمويل‬ ‫أشكال‬ ‫من‬ ‫البديلة‬ ‫األشكال‬ ‫إن‬ ‫وحقيقة‬ ،‫المقبلة‬ ‫االحتياجات‬ ‫حجم‬ ‫ضوء‬ ‫على‬
‫النامية‬ ‫المال‬ ‫أسواق‬ ‫في‬ ‫سيما‬ ‫ال‬.‫انه‬ ‫على‬ ‫اشارة‬‫دول‬ ‫حكومات‬ ‫زادت‬ ،‫العالمية‬ ‫المالية‬ ‫األزمة‬ ‫أعقاب‬ ‫وفي‬
‫وبدعم‬ ،‫اقتصاداتها‬ ‫لتحفيز‬ ‫منها‬ ‫محاولة‬ ‫في‬ ‫التحتية‬ ‫البنية‬ ‫مشاريع‬ ‫على‬ ‫إنفاقها‬ ‫حجم‬ ‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬
‫الب‬ ‫لتطوير‬ ‫طموحة‬ ‫خطط‬ ‫في‬ ‫االستمرار‬ ‫على‬ ‫قادرة‬ ‫نفسها‬ ‫الخليج‬ ‫دول‬ ‫وجدت‬ ،‫المستقرة‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫من‬‫نية‬
‫والنفايات‬ ‫والنقل‬ ‫والمياه‬ ‫والتعليم‬ ‫الصحة‬ ‫مثل‬ ‫مجاالت‬ ‫في‬ ‫العامة‬ ‫التحتية‬.‫دول‬ ‫في‬ ‫بناء‬ ‫مشاريع‬ ‫هناك‬ ‫اليوم‬
‫من‬ ‫بأكثر‬ ‫الخليجي‬ ‫التعاون‬ ‫مجلس‬2.4‫دوالر‬ ‫تريليون‬.‫ي‬‫شار‬‫إلى‬‫أنه‬‫في‬‫العام‬‫الماضي‬‫تم‬‫إصدار‬‫صكوك‬
‫باللاير‬‫بقيمة‬27.2‫مليار‬‫لاير‬‫وفقا‬‫لبيانات‬‫اتش‬.‫اس‬.‫بي‬.‫سي‬‫ارتفاعا‬‫من‬00.3‫مليار‬‫في‬2100.‫وفي‬
‫الربع‬‫األول‬‫من‬‫هذا‬‫العام‬‫تم‬‫إصدار‬‫ما‬‫قيمته‬01.3‫مليار‬‫لاير‬.‫وتم‬‫تنفيذ‬‫ثالث‬‫صفقات‬‫صكوك‬2103‫فقط‬
‫إحداها‬‫بقيمة‬0.3‫مليار‬‫لاير‬‫من‬‫مجموعة‬‫بن‬‫الدن‬‫السعودية‬‫لإلنشاءات‬‫وأخرى‬‫بقيمة‬0.3‫مليار‬‫من‬‫شركة‬
‫المراعي‬‫لمنتجات‬‫األلبان‬‫وثالثة‬‫بقيمة‬7.4‫مليار‬‫من‬‫شركة‬‫صدارة‬‫للكيماويات‬‫وهي‬‫مشروع‬‫مشترك‬‫بين‬
‫أرامكو‬‫السعودية‬‫وداو‬‫كيميكال‬.‫و‬‫سجلت‬‫أسواق‬‫رأس‬‫المال‬‫لدول‬‫الخليج‬‫أداء‬‫قياسيا‬‫خالل‬‫العام‬‫الماضي‬
‫وبلغ‬‫حجم‬‫اإلصدار‬‫نحو‬52‫مليار‬‫دوالر‬‫مقارنة‬‫بـ‬27‫مليار‬‫دوالر‬‫في‬‫عام‬2100.‫وكان‬‫النخفاض‬
‫أسعار‬‫الفائدة‬‫نسبيا‬‫وتوافر‬‫السيولة‬‫عند‬‫المستثمرين‬‫دور‬‫مهم‬‫في‬‫تحقيق‬‫هذا‬‫األداء‬.‫ويتوقع‬‫أن‬‫تواصل‬
‫أسواق‬‫رأس‬‫المال‬‫أداءها‬‫الجيد‬‫هذا‬‫العام‬.‫من‬ ‫يقرب‬ ‫ما‬ ‫ويقدر‬47‫كلفت‬ ‫التي‬ ‫المشاريع‬ ‫من‬ ‫المائة‬ ‫في‬326
‫عامي‬ ‫بين‬ ‫األوسط‬ ‫الشرق‬ ‫في‬ ‫دوالر‬ ‫مليار‬2116‫و‬2112‫فإن‬ ‫ذلك‬ ‫ومع‬ ،‫بقروض‬ ‫ممولة‬‫متطلبات‬''‫بازل‬
3''‫التمويل‬ ‫هيكل‬ ‫تكرار‬ ‫الصعب‬ ‫من‬ ‫يجعل‬ ‫والمطالبات‬ ‫األصول‬ ‫بين‬ ‫التوفيق‬ ‫من‬ ‫مزيد‬ ‫فرض‬ ‫سيما‬ ‫وال‬
‫بالنسبة‬ ‫التكاليف‬ ‫الجديدة‬ ‫اللوائح‬ ‫مجموعة‬ ‫تزيد‬ ‫أن‬ ‫المرجح‬ ‫ومن‬ ،‫الخليجية‬ ‫المصارف‬ ‫لمعظم‬ ‫بالنسبة‬ ‫الحالي‬
‫األجل‬ ‫طويلة‬ ‫المشاريع‬ ‫ديون‬ ‫خاصة‬ ،‫للبنوك‬.‫خالل‬‫عام‬2102،‫شكلت‬‫إصدارات‬‫المؤسسات‬‫والشركات‬
‫العاملة‬‫في‬‫اإلمارات‬‫نحو‬‫نصف‬‫إجمالي‬‫إصدارات‬‫دول‬،‫الخليج‬‫فيما‬‫قامت‬‫مجموعة‬‫أسواق‬‫رأس‬‫المال‬‫في‬
‫بنك‬‫أبوظبي‬‫الوطني‬‫بزيادة‬‫اإلصدارات‬‫التي‬‫شاركت‬‫في‬‫إدارتها‬‫بنحو‬‫خمسة‬‫أضعاف‬‫خالل‬‫العام‬‫الماضي‬.
‫وأوضح‬‫تقرير‬‫بيت‬‫االستثمار‬‫العالمي‬"‫جلوبل‬"‫أن‬‫حصيلة‬‫إصدارات‬‫الصكوك‬‫انخفضت‬‫بنسبة‬45.4‫في‬
‫المائة‬‫خالل‬‫عام‬2111‫بالغة‬04.0‫مليار‬‫دوالر‬‫مقارنة‬‫بـ‬33.0‫مليار‬‫عام‬2117،‫مضيفا‬‫أن‬‫دول‬
‫مجلس‬‫التعاون‬‫شكلت‬44.4‫في‬‫المائة‬‫من‬‫قيمة‬‫الصكوك‬‫المصدرة‬‫بالدوالر‬‫عام‬2111،‫في‬‫حين‬‫شكلت‬
‫ماليزيا‬36.3‫في‬‫المائة‬‫منها‬.‫وعزا‬‫التقرير‬‫االنخفاض‬‫في‬‫إصدارات‬‫الصكوك‬‫إلى‬‫الضائقة‬‫االئتمانية‬‫التي‬
‫دفعت‬‫المستثمرين‬‫لالبتعاد‬‫عن‬‫االستثمار‬‫في‬‫أسواق‬‫الدخل‬‫الثابت‬‫ومن‬‫ضمنها‬‫سوق‬‫السندات‬،‫اإلسالمية‬
‫مشيرا‬‫إلى‬‫أن‬‫عملية‬‫إصدار‬‫الصكوك‬‫في‬‫الربع‬‫الرابع‬‫من‬‫عام‬2111‫كانت‬‫ضعيفة‬‫مقارنة‬‫باألرباع‬
‫األخرى‬‫من‬‫العام‬‫ذاته‬.‫وقال‬‫التقرير‬‫إن‬‫عدد‬‫الصكوك‬‫المؤسساتية‬‫شهد‬‫تراجعا‬‫طفيفا‬‫منخفضا‬‫من‬27
‫إصدارا‬‫عام‬2117‫إلى‬22‫إصدارا‬‫عام‬2111،‫بينما‬‫ارتفع‬‫عدد‬‫الصكوك‬‫السيادية‬‫إلى‬‫أكثر‬‫من‬‫الضعف‬
‫ليبلغ‬73‫إصدارا‬‫عام‬2111‫مرتفعا‬‫من‬32‫في‬‫عام‬2117.
‫وبلغ‬‫عدد‬‫السندات‬‫والصكوك‬‫المصدرة‬‫من‬‫قبل‬‫الشركات‬‫العاملة‬‫في‬‫اإلمارات‬24‫من‬‫إجمالي‬40‫إصدارا‬
‫في‬‫دول‬‫مجلس‬‫التعاون‬‫عام‬2102،‫فيما‬‫بلغت‬‫السندات‬‫الصادرة‬‫من‬‫المؤسسات‬‫السعودية‬00،‫والقطرية‬
،‫تسعة‬‫وثالثة‬‫لكل‬‫من‬‫البحرين‬‫والكويت‬.‫وبلغ‬‫عدد‬‫إصدارات‬‫الصكوك‬‫في‬‫المنطقة‬26‫إصدارا‬‫وكانت‬
‫أعلى‬‫اإلصدارات‬‫قيمة‬‫هي‬‫الصكوك‬‫الصادرة‬‫عن‬‫حكومة‬‫قطر‬‫والتي‬‫بلغت‬‫أربعة‬‫مليارات‬‫دوالر‬.

7. Page | 7
‫وأكد‬‫سلطان‬‫بن‬‫ناصر‬‫السويدي‬‫محافظ‬‫البنك‬‫المركزي‬،‫اإلماراتي‬‫أهمية‬‫إنشاء‬‫سوق‬‫للدين‬‫في‬،‫الدولة‬‫قائال‬
" :‫إن‬‫وجود‬‫سوق‬‫محلية‬‫لرأس‬‫المال‬(‫الدين‬)‫أمر‬‫يشجع‬‫الشركات‬‫اإلماراتية‬‫على‬‫إصدار‬‫سندات‬‫وصكوك‬
‫في‬‫السوق‬،‫المحلية‬‫مشيرا‬‫إلى‬‫أن‬‫بازل‬2‫وبازل‬3‫تتطلب‬‫مستوى‬‫أعلى‬‫من‬،‫االحتياطي‬‫وهو‬‫ما‬‫يجعل‬
‫تأسيس‬‫سوق‬‫محلية‬‫لرأس‬‫المال‬‫أمرا‬‫مهما‬."
‫االن؟‬ ‫نحن‬ ‫اين‬
‫التي‬ ‫البارزة‬ ‫التحديات‬ ‫من‬ ‫مجموعة‬ ‫ثمة‬‫س‬‫المؤسسات‬ ‫تواجه‬‫نائب‬‫المحافظ‬‫الدكتور‬‫عبدالرحمن‬‫بن‬‫عبدهللا‬
‫الحميدي‬‫في‬‫النقد‬ ‫مؤسسة‬‫السعودي‬ ‫العربي‬‫في‬‫ندوة‬"‫استراتيجيات‬‫إدارة‬‫المخاطر‬‫لاللتزام‬‫بمقررات‬‫بازل‬3
‫وأبعادها‬‫المستقبلية‬"‫و‬‫هي‬:
‫أوال‬:‫ركزت‬‫بازل‬3‫على‬‫رفع‬‫نوعية‬‫وكمية‬‫ومقدار‬‫االنسجام‬‫الدولي‬‫فيما‬‫يتعلق‬‫برأس‬‫المال‬‫والسيولة‬.
‫وتهدف‬‫القواعد‬‫الجديدة‬‫إلى‬‫تعزيز‬‫إدارة‬‫رأس‬‫المال‬‫والمخاطر‬‫في‬‫المصارف‬.
‫ثانيا‬:‫على‬‫البنوك‬‫النشطة‬‫دوليا‬‫التي‬‫تواجه‬‫نقصا‬‫في‬‫رأس‬‫المال‬‫إعادة‬‫النظر‬‫في‬‫استراتيجيات‬‫أعمالها‬
‫وحضورها‬‫الدولي‬‫وخططها‬‫التوسعية‬.‫ولذلك‬‫ربما‬‫تكون‬‫هناك‬‫حاجة‬‫التخاذ‬‫بعض‬‫القرارات‬‫الصعبة‬‫مثل‬
‫تغيير‬‫المواقع‬‫أو‬‫التفكير‬‫في‬‫االندماج‬‫وتوحيد‬‫فروع‬‫وشركات‬‫التابعة‬‫لها‬.
‫ثالثا‬:‫وجب‬ُ‫ت‬‫اتفاقية‬‫بازل‬3‫على‬‫البنوك‬‫تقييم‬‫قدراتها‬‫القائمة‬‫لتقدير‬‫المتطلبات‬‫اإلضافية‬‫لرأس‬‫المال‬
‫والسيولة‬.‫وهذا‬‫يشجع‬‫المصارف‬‫على‬‫تخصيص‬‫االستثمارات‬‫الالزمة‬‫لتطوير‬‫أنظمة‬‫وإجراءات‬‫بناء‬
‫طاقاتها‬‫االستيعابية‬.
‫رابعا‬:‫إن‬‫المعايير‬‫الجديدة‬‫لرأس‬‫المال‬‫والسيولة‬‫ذات‬‫طبيعة‬‫فنية‬‫ونظرية‬‫عالية‬.‫وهذا‬‫يوجب‬‫على‬‫العاملين‬
‫في‬‫البنوك‬‫والسلطات‬‫اإلشرافية‬‫تكثيف‬‫الدورات‬‫التدريبية‬‫لتعلم‬‫المفاهيم‬‫والتقنيات‬‫الجديدة‬.
‫خامسا‬:‫بالنظر‬‫إلى‬‫شح‬‫الموارد‬‫البشرية‬،‫المؤهلة‬‫ستواجه‬‫البنوك‬‫والسلطات‬‫اإلشرافية‬‫تحديا‬‫في‬‫المحافظة‬
‫على‬‫وجذب‬‫الموظفين‬‫ذوي‬‫المهارات‬‫المطلوبة‬.
‫سادسا‬:‫لتلبية‬‫المتطلبات‬‫التنظيمية‬‫اإلضافية‬‫لبازل‬3،‫على‬‫المصارف‬‫إعادة‬‫تقييم‬‫تقاريرها‬‫التنظيمية‬‫وهياكل‬
‫االلتزام‬‫لديها‬‫لضمان‬‫انسجامها‬‫مع‬‫المتطلبات‬‫الجديدة‬.‫وهذا‬‫أمر‬‫مهم‬‫نظرا‬‫لتمديد‬‫الفترة‬‫الزمنية‬‫لتنفيذ‬
‫المرحلة‬‫االنتقالية‬‫التي‬‫طلب‬ُ‫ي‬‫من‬‫بعض‬‫المصارف‬‫المساهمة‬‫فيها‬‫من‬‫خالل‬‫دراسات‬‫التأثير‬،‫الكمي‬‫في‬‫حين‬
‫يتوجب‬‫على‬‫البعض‬‫اآلخر‬‫التحضير‬‫للتنفيذ‬‫الكامل‬‫خالل‬‫تلك‬‫الفترة‬.‫وعلينا‬‫أن‬‫نضع‬‫في‬‫االعتبار‬‫أن‬
‫المعايير‬‫الجديدة‬‫ما‬‫تزال‬‫قابلة‬‫للتغير‬‫في‬‫بعض‬‫أجزاءها‬‫وفقا‬‫لنتائج‬‫دراسات‬‫األثر‬‫الكمي‬،‫لها‬‫وبالتالي‬‫قد‬
‫يتطلب‬‫ذلك‬‫مزيدا‬‫من‬‫التعديالت‬‫في‬‫المتطلبات‬‫التنظيمية‬‫الحالية‬.
‫سابعا‬‫وأخيرا‬:‫فإن‬‫أهم‬‫خطوة‬‫يتعين‬‫اتخاذها‬‫من‬‫قبل‬،‫البنوك‬‫اعتماد‬‫هيكل‬‫حوكمة‬‫فاعل‬‫الذي‬‫يناسب‬‫نموذج‬
‫أعمالها‬‫وإدارة‬‫مخاطرها‬.‫وينبغي‬‫على‬‫مجالس‬‫اإلدارة‬‫أن‬‫يكون‬‫لديها‬‫الفهم‬‫الواضح‬‫لمسئولياتها‬‫في‬‫إدارة‬
،‫الشركات‬‫وممارسة‬‫مبادئ‬‫الحوكمة‬‫السليمة‬.‫كما‬‫يجب‬‫على‬‫اإلدارة‬‫العليا‬‫التنفيذية‬‫التأكد‬‫من‬‫أن‬‫أنشطة‬
‫المصرف‬‫تتفق‬‫مع‬‫استراتيجية‬‫أعمال‬،‫البنك‬‫ومستويات‬‫تحمل‬،‫المخاطر‬‫والتوجيهات‬‫التي‬‫أقرها‬‫مجلس‬
‫اإلدارة‬.‫هذا‬‫هو‬‫األساس‬‫الذي‬‫يجب‬‫أن‬‫يبنى‬‫عليه‬‫أي‬‫إطار‬‫فاعل‬‫إلدارة‬،‫المخاطر‬‫وهيكل‬‫حوافز‬،‫سليم‬
‫وترتيبات‬‫متطورة‬‫للحوكمة‬

8. Page | 8
‫التحديات‬ ‫لهذه‬ ‫اضافة‬ ‫يمكن‬ ‫و‬:
•‫البيانات‬ ‫دمج‬:‫التنظيمية‬ ‫البيانات‬ ‫جميع‬ ‫بدمج‬ ‫المؤسسات‬ ‫تقوم‬ ‫أن‬ ‫ودقيقة‬ ‫سريعة‬ ‫نتائج‬ ‫إلى‬ ‫الحاجة‬ ‫تتطلب‬
‫مركزي‬ ‫بيانات‬ ‫بمستودع‬ ‫بها‬ ‫الخاصة‬ ‫المال‬ ‫لرأس‬.
•‫البيانات‬ ‫جودة‬:،‫التقارير‬ ‫وإعداد‬ ‫واإلحصاء‬ ‫الدمج‬ ‫عمليات‬ ‫أثناء‬ ‫البيانات‬ ‫جودة‬ ‫على‬ ‫المحافظة‬ ‫من‬ ‫بد‬ ‫ال‬
‫الرقابية‬ ‫الجهات‬ ‫إلى‬ ‫دقيقة‬ ‫نتائج‬ ‫تسليم‬ ‫لضمان‬ ‫السرعة‬ ‫وجه‬ ‫على‬ ‫ومعالجتها‬ ‫والحذف‬ ‫األخطاء‬ ‫تبيان‬ ‫ويجب‬.
•‫النتائج‬ ‫حول‬ ‫التقارير‬ ‫إعداد‬:‫ف‬ ‫موجودة‬ ‫لمؤسسات‬ ‫السيولة‬ ‫نتائج‬ ‫تقارير‬ ‫إعداد‬ ‫ؤدي‬ُ‫ي‬‫رقابية‬ ‫نظم‬ ‫ذات‬ ‫دول‬ ‫ي‬
‫المجموعة‬ ‫مستوى‬ ‫وعلى‬ ‫فردية‬ ‫معقدة‬ ‫تقارير‬ ‫تجهيز‬ ‫إلى‬ ‫مختلفة‬.
•‫والسيولة‬ ‫االمتثال‬ ‫عملية‬ ‫إدارة‬:،‫األعمال‬ ‫وحاجات‬ ‫المنظمين‬ ‫حاجات‬ ‫بين‬ ‫الموازنة‬ ‫من‬ ‫للمؤسسات‬ ‫بد‬ ‫ال‬
‫التن‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫على‬ ‫األعمال‬ ‫قرارات‬ ‫لتأثير‬ ‫استباقي‬ ‫فهم‬ ‫إلى‬ ‫بحاجة‬ ‫المؤسسات‬ ‫تلك‬ ‫بأن‬ ‫ذلك‬‫ظيمي‬.
‫اما‬‫الممارسات‬ ‫أفضل‬‫ف‬‫منها‬:
1)‫والسيولة‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫لمعدالت‬ ‫واحد‬ ‫بيانات‬ ‫مصدر‬ ‫استخدام‬:‫رأس‬ ‫يضم‬ ،‫موحد‬ ‫بيانات‬ ‫مستودع‬ ‫وجود‬
‫ومخاطر‬ ‫العامة‬ ‫النفقات‬ ‫تقليل‬ ‫على‬ ‫يعمل‬ ،‫بها‬ ‫الخاصة‬ ‫السيولة‬ ‫بيانات‬ ‫وكذلك‬ ‫للمؤسسة‬ ‫الكلي‬ ‫التنظيمي‬ ‫المال‬
‫المتعددة‬ ‫االمتثال‬ ‫أنظمة‬ ‫إدارة‬.
2)‫والمرونة‬ ‫االنفتاح‬:‫المتثال‬ ‫فعاال‬ ‫حال‬ ‫يقدم‬ ‫األخرى‬ ‫المصرفية‬ ‫األنظمة‬ ‫مع‬ ‫دمجه‬ ‫يسهل‬ ‫الذي‬ ‫الحل‬ ‫إن‬
‫للمؤسسة‬ ‫التقنية‬ ‫األساسية‬ ‫البنية‬ ‫هيكلة‬ ‫إعادة‬ ‫إلى‬ ‫الحاجة‬ ‫معه‬ ‫وتنتفي‬ ،‫السيولة‬.
3)‫بكفاءة‬ ‫التقارير‬ ‫وإعداد‬ ‫السيولة‬ ‫احتساب‬:‫الس‬ ‫احتساب‬ ‫على‬ ‫قادرا‬ ‫الحل‬ ‫هذا‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫بد‬ ‫ال‬‫بشكل‬ ‫يولة‬
‫متعددين‬ ‫لمشرفين‬ ‫التقارير‬ ‫متطلبات‬ ‫يلبي‬ ‫وأن‬ ‫المجموعة‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫أو‬ ‫فردي‬.
‫خالصة‬
‫ان‬‫البنوك‬‫التجارية‬‫ستكون‬‫في‬‫مقدمة‬‫المستفيدين‬‫من‬‫إصدار‬‫سندات‬‫دين‬‫عام‬‫حتى‬‫تستطيع‬‫اإليفاء‬‫بمتطلبات‬
‫بازل‬3‫التي‬‫تقضي‬‫بأن‬‫يكون‬‫لدى‬‫البنوك‬‫ملكية‬‫ألدوات‬‫دين‬‫عالية‬‫الكفاءة‬‫لرفع‬‫تصنيف‬‫هذه‬،‫البنوك‬‫لذلك‬
‫فإن‬‫البنوك‬‫سيكون‬‫لديها‬‫شهية‬‫كبيرة‬‫لالستثمار‬‫في‬‫هذه‬‫السندات‬‫خصوصا‬‫في‬‫ظل‬‫التحسن‬‫الملحوظ‬‫في‬
‫مستويات‬‫السيولة‬،‫بالدولة‬‫حيث‬‫أعرب‬‫المصدر‬‫عن‬‫أمله‬‫في‬‫إصدار‬‫سندات‬‫دين‬‫عام‬‫لصناديق‬‫التقاعد‬
‫وجهات‬‫االستثمار‬‫األخرى‬‫واألفراد‬‫الذين‬‫لديهم‬‫سيولة‬‫بأحجام‬‫كبيرة‬.‫ان‬ ‫اال‬‫هذا‬‫يتطلب‬‫استقطاب‬‫أموال‬
‫إضافية‬‫لتعزيز‬‫رأس‬‫المال‬‫واالحتياطيات‬‫والحد‬‫من‬‫مدفوعات‬‫أرباح‬‫األسهم‬،‫والمكافآت‬‫ورفع‬‫مكتسبات‬
،‫الكفاءة‬‫وتعبئة‬‫موارد‬‫جديدة‬‫لتلبية‬‫متطلبات‬‫رأس‬‫المال‬‫والسيولة‬.‫وهذا‬‫سيخلق‬‫تحديا‬‫كبيرا‬‫بالنسبة‬‫لبعض‬
‫البنوك‬‫النشطة‬،‫دوليا‬‫ال‬‫سيما‬‫في‬‫ظل‬‫ظروف‬‫السوق‬‫الحالية‬.
‫ا‬ ‫ان‬‫نشاء‬‫سوق‬‫سندات‬‫إلدارة‬‫السيولة‬‫المتراكمة‬‫في‬‫البنوك‬‫وعدم‬‫زيادة‬‫الكلفة‬‫عليها‬‫بتحميلها‬‫الفائدة‬‫على‬
‫هذه‬‫السيولة‬‫وذلك‬‫تنفيذا‬‫لمقررات‬»‫بازل‬3«‫التي‬‫تقضي‬‫بوجود‬‫سوق‬‫سندات‬‫حكومي‬‫الستيعاب‬‫سيولة‬
‫المصارف‬‫بعدما‬‫ألزمتها‬‫زيادة‬‫األموال‬‫التي‬‫تخصصها‬‫كبند‬‫احتياطي‬‫لسد‬‫الثغرات‬‫المالية‬‫في‬‫حال‬‫حدوث‬
‫أزمة‬‫مفاجئة‬‫أو‬‫شح‬‫في‬‫النقد‬‫مثلما‬‫حدث‬‫في‬‫األزمة‬‫العالمية‬‫األخيرة‬.

9. Page | 9
‫أن‬‫إطالق‬‫سوق‬‫للسندات‬‫والصكوك‬‫مدعوم‬‫المحلية‬ ‫بالعمالت‬‫أضحى‬‫ضرورة‬‫ملحة‬‫بعد‬‫إقرار‬‫النظام‬‫الجديد‬
‫لمتطلبات‬‫السيولة‬‫الذي‬‫يبدأ‬‫العمل‬‫به‬‫مطلع‬‫العام‬‫المقبل‬‫والذي‬‫أعد‬‫ليضمن‬‫أن‬‫لدى‬‫البنوك‬‫إجراءات‬‫كفؤة‬
‫وفعالة‬‫إلدارة‬‫مخاطر‬‫السيولة‬‫والحوكمة‬‫وألجل‬‫تقوية‬‫وضع‬‫السيولة‬‫وقنوات‬‫التمويل‬‫الخاصة‬،‫بالبنوك‬‫حيث‬
‫أثبتت‬‫األزمة‬‫المالية‬‫أن‬‫توافر‬‫السيولة‬‫على‬‫نفس‬‫مستوى‬‫أهمية‬‫رأس‬‫المال‬‫بل‬‫قد‬‫تفوقه‬‫في‬‫بعض‬‫المراحل‬
‫حيث‬‫يشمل‬‫النظام‬‫الجديد‬‫لمتطلبات‬‫السيولة‬‫األطر‬‫الالزمة‬‫لتطبيق‬‫متطلبات‬»‫بازل‬3«‫الخاصة‬‫بمعايير‬
‫السيولة‬.

10. Page | 10
‫العربية؟؟‬ ‫السيولة‬ ‫اين‬
‫مؤسسة‬ ‫صنفت‬(SWF Institute)،‫السيادية‬ ‫والصناديق‬ ‫الحكومات‬ ‫استثمارات‬ ‫دراسة‬ ‫في‬ ‫المتخصصة‬
‫النرويجي‬ ‫الحكومي‬ ‫التعاقد‬ ‫صندوق‬‫بـ‬ ‫قدرت‬ ‫بموجودات‬ ‫بالعالم‬ ‫سيادي‬ ‫صندوق‬ ‫كأكبر‬737.2‫دوالر‬ ‫مليار‬.
‫بـ‬ ‫قدرت‬ ‫بموجودات‬ ‫الثاني‬ ‫المركز‬ ‫في‬ ‫لالستثمار‬ ‫ظبي‬ ‫أبو‬ ‫لجهاز‬ ‫التابع‬ ‫الصندوق‬ ‫وجاء‬627‫دوالر‬ ‫مليار‬
‫لـ‬ ‫الخارجية‬ ‫الموجودات‬ ‫عبر‬ ‫الرابعة‬ ‫المرتبة‬ ‫السعودية‬ ‫حلت‬ ‫فيما‬"‫السعودي‬ ‫النقد‬ ‫مؤسسة‬"‫بمثابة‬ ‫تعد‬ ‫والتي‬
‫ا‬‫بقيمة‬ ‫للسعودية‬ ‫السيادي‬ ‫لصندوق‬432.1‫دوالر‬ ‫مليار‬.
‫أكبر‬ ‫أسماء‬ ‫يضم‬ ‫جدول‬ ‫يلي‬ ‫وفيما‬02‫العالم‬ ‫في‬ ‫سياديا‬ ‫صندوقا‬:
‫أكبر‬ ‫تصنيف‬02‫العالم‬ ‫في‬ ‫سياديا‬ ‫صندوقا‬
‫المرتبة‬‫السيادي‬ ‫الصندوق‬‫الدولة‬
‫األصول‬ ‫حجم‬
(‫دوالر‬ ‫مليار‬)
20
‫الحكومي‬ ‫التقاعد‬ ‫صندوق‬
(Government Pension Fund)
‫النرويج‬737.2
20‫لالستثمار‬ ‫ظبي‬ ‫أبو‬ ‫جهاز‬‫اإلمارات‬627.1
23
‫لالستثمار‬ ‫سيف‬ ‫شركة‬
(SAFE Investment Company)
‫الصين‬467.2
20‫السعودي‬ ‫العربي‬ ‫النقد‬ ‫لمؤسسة‬ ‫األجنبية‬ ‫األصول‬(‫ساما‬)‫السعودية‬432.1
20
‫لالستثمار‬ ‫الصين‬ ‫شركة‬
(China Investment Corporation)
‫الصين‬512.1
20‫لالستثمار‬ ‫العامة‬ ‫الهيئة‬‫الكويت‬352.1
20
‫كونغ‬ ‫بهونغ‬ ‫النقد‬ ‫لمؤسسة‬ ‫التابعة‬ ‫االستثمار‬ ‫محفظة‬
(Hong Kong Monetary Authority
Investment Portfolio)
‫الصين‬326.7
20
‫لالستثمار‬ ‫سنغافورة‬ ‫حكومة‬ ‫شركة‬
(Government of Singapore Investment
Corporation)
‫سنغافورة‬257.4
20
‫االجتماعية‬ ‫للرعاية‬ ‫الوطني‬ ‫الصندوق‬
(National Welfare Fund)
‫روسيا‬074.4
02
‫االجتماعي‬ ‫للضمان‬ ‫الوطني‬ ‫الصندوق‬
(National Social Security Fund)
‫الصين‬061.6
00
‫القابضة‬ ‫تيماسيك‬
(Temasek Holdings)
‫سنغافورة‬047.4

11. Page | 11
00‫القطرية‬ ‫االستثمار‬ ‫هيئة‬‫قطر‬004.1
03
‫األسترالي‬ ‫المستقبل‬ ‫صندوق‬
(Australian Future Fund)
‫أستراليا‬11.7
00‫الموارد‬ ‫ضبط‬ ‫صندوق‬‫الجزائر‬77.2
00‫لالستثمار‬ ‫دبي‬ ‫مؤسسة‬‫اإلمارات‬71.1
00‫البترولية‬ ‫لإلستثمارات‬ ‫الدولية‬ ‫الشركة‬(‫أيبيك‬)‫اإلمارات‬64.3
00‫لالستثمار‬ ‫الليبية‬ ‫المؤسسة‬‫ليبيا‬64.1
18
‫الوطني‬ ‫كازخستان‬ ‫صندوق‬
(Kazakhstan National Fund)
‫كازاخستان‬60.1
19
‫الجنوبية‬ ‫الكورية‬ ‫االستثمار‬ ‫مؤسسة‬
(Korea Investment Corporation)
‫الجنوبية‬ ‫كوريا‬60.1
20‫للتنمية‬ ‫مبادلة‬‫اإلمارات‬43.0