Este documento presenta un análisis de la inflación en el Perú realizado por un equipo de investigación de la Universidad Católica de Santa María. En el primer capítulo, introduce conceptos básicos como inflación, deflación, tipos de inflación y teorías sobre sus causas. El segundo capítulo analiza la historia de la inflación en el Perú, su situación actual y un estudio comparativo de inflación, tasas de interés y tipo de cambio en los últimos 15 años. Finalmente, en el capítulo tres presenta conclusiones y recomendaciones sobre la inflación en

1. 1
UNIVERSIDAD CATÓLICA DE SANTA MARÍA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICO ADMINISTRATIVAS
TRABAJO DE INVESTIGACION :
“ANALISIS DE LA INFLACION EN EL PERU”
EQUIPO DE TRABAJO:
INVESTIGADOR:
Eco. LUIS E. TORRES PAREDES
COLABORADORES:
Sr. ALEXEI D. ALVAREZ DROBUSH
Sr. CARLOS A. CABALLERO RAFAELE
Srta. VIVECA G. LUNA CHAVEZ
AREQUIPA - PERU
JUNIO – 2008

2. 2
INDICE GENERAL
INTRODUCCION
CAPITULO I
ASPECTOS GENERALES
1.1 CONCEPTOS BASICOS
1.1.1 INFLACION
1.1.2 INDICE DE INFLACION
1.1.3 DEFLACION
1.1.4 DESINFLACION
1.2 CAUSAS DE LA INFLACIÓN
1.2.1 TEORIA MONETARIA
1.2.2 TEORIA NEOKEYNESIANA
1.2.3 TEORIA DEL “SUPPLY-SIDE”
1.3 TIPOS DE INFLACION
1.3.1 INFLACION ANTICIPADA
1.3.2 INFLACION NO-ANTICIPADA
1.3.3 HIPERINFLACION
1.4 EFECTOS DE LA INFLACION EN LA ECONOMIA DE UN PAIS
1.5 LOS DEFICIT FISCALES Y SU FINANCIACION
1.5.1 DEFICIT FISCALES CON TIPO DE CAMBIO FIJO
1.5.2 DEFICIT FISCALES CON TIPO DE CAMBIO FLOTANTE
1.6 TASA DE INTERES
1.6.1 TASA DE INTERES REFERENCIAL
1.6.2 TASA DE INTERES DE MERCADO
1.6.2.1 TASA DE INTERES ACTIVA
1.6.2.2 TASA DE INTERES PASIVA
1.6.2.3 TASA DE INTERES INTERBANCARIA
RESULTADO DE LA INVESTIGACION
CAPITULO II
LA INFLACION EN EL PERU
2.1 RESEÑA HISTÓRICA DE LA INFLACIÓN EN EL PERÚ
2.1.1 SERIE HISTÓRICA-GOBIERNO DE ALAN GARCIA
2.1.2 OTROS DESASTRES EN CIFRAS
2.2 LA INFLACIÓN EN LA ACTUALIDAD
2.3 SÍNTESIS DE LA INFLACIÓN EN EL 2008
2.4 BALANCE DE RIESGOS

3. 3
2.5 ESTUDIO COMPARATIVO INFLACION-TASA DE INTERESTIPO DE CAMBIO. ULTIMOS 15 AÑOS.
2.5.1 SERIE HISTORICA
2.5.2 ANALISIS
CAPITULO III
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
3.1 CONCLUSIONES
3.2 RECOMENDACIONES
BIBLIOGRAFIA
ANEXOS

4. 4
INTRODUCCION
El presente trabajo de investigación busca brindar a sus lectores una noción
general de lo que es la inflación y su impacto en la economía: Sobre el
bienestar social, el empleo y los niveles de pobreza.
Para comprender el fenómeno de la
inflación, se debe distinguir entre
aumentos generalizados de precios, que
se producen de una vez y para siempre,
de aquellos aumentos de precios que son
persistentes en el tiempo. Dentro de estos
últimos también podemos hacer una
distinción respecto al grado de aumento.
La inflación, como fenómeno económico tiene causas y efectos. La definición
de sus causas no es una cuestión sencilla debido a que el aumento
generalizado de los precios suele convertirse en un complejo mecanismo
circular, del cuál no resulta sencillo determinar los factores que impulsan al
incremento de los precios. Esta dificultad para determinar las causas de la
inflación, ha sido el motor que impulsó a diversos teóricos a ensayar diferentes
explicaciones sobre los procesos inflacionarios.
La existencia de inflación durante un período implica un aumento sostenido del
precio de los bienes en general. Para poder medir ese aumento, se crean
diferentes índices que miden el crecimiento medio porcentual de una cesta de
bienes ponderada en función de lo que se quiera medir.
El índice más utilizado para medir la inflación es el "Índice Nacional de Precios
al Consumidor" o INPC, el cual indica porcentualmente la variación en el precio
promedio de los bienes y servicios que adquiere un consumidor típico en dos
periodos de tiempo, usando como referencia lo que se denomina en algunos
países la cesta básica.
A continuación, se procederá a detallar los aspectos teóricos del proceso
inflacionario para después pasar a un análisis meramente matemático y
descriptivo.
Arequipa, Junio 2008

5. 5
CAPITULO I
ASPECTOS GENERALES
1.1 DEFINICIONES BASICAS:
1.1.1 INFLACIÓN
Normalmente se define como un aumento en los precios, cuando en realidad
esto son los efectos causados por la inflación. Lo cierto es que la inflación se
traduce en un aumento de precios. En la práctica, la evolución de la inflación se
mide por la variación del Índice de Precios al Consumidor (IPC).
1.1.2 ÍNDICE DE INFLACIÓN:
Se puede calcular la tasa de inflación mediante la siguiente fórmula:
Donde:
, tasa de inflación.
, precio representativo en el año t.
Para obtener la inflación anual, es necesario realizarlo de la siguiente manera:
Tomamos el IPC del año en que queremos sacar la inflación (minuendo), está
cantidad se la restamos al IPC de un año anterior al actual (sustraendo), la
dividimos entre el IPC al año anterior (sustraendo), está cantidad la
multiplicamos por 100 y así obtenemos la inflación.
También existen índices para otros sectores de la economía, como el índice de
precios de los bienes de inversión, que también son muy útiles en sus
respectivos campos. El IPC es el índice más usado, aunque no puede
considerarse como una medida absoluta de la inflación porque sólo representa
la variación de precios efectiva para los hogares o familias. Otro tipo de
agentes económicos, como los grandes accionistas, las empresas o los
gobiernos consumen bienes diferentes y, por tanto, el efecto de la inflación
actúa diferente sobre ellos. Los factores de ponderación para los gastos de los
hogares, o de presupuestos familiares, se obtienen mediante encuesta. En el

6. 6
IPC no están ponderados ni incluidas otras transacciones de la economía como
los consumos intermedios de las empresas ni las exportaciones ni los servicios
financieros. No obstante, dado que no hay forma exacta de medir la inflación, el
IPC (que se basa en las proporciones de consumo de la población) se
considera generalmente como el índice oficial de inflación.
1.1.3 DEFLACION:
La deflación es la caída generalizada del nivel de precios de bienes y servicios
en una economía. Es el movimiento contrario a la inflación.
Esta situación económica en que los precios disminuyen es producida por una
falta de demanda, y es mucho más peligrosa y temida por los Gobiernos que la
inflación.
La deflación puede desencadenar un círculo vicioso: Los comerciantes tienen
que vender sus productos para cubrir al menos sus costos fijos (entendiendo
que el precio ya no alcanza para pagar los costes variables), por lo que bajan
los precios. Con precios bajando de forma generalizada, la demanda se
disminuye más, porque los consumidores entienden que no merece la pena
comprar si mañana todo será todavía más barato. En la inflación, sin embargo,
ocurre todo lo contrario, dado que los consumidores prefieren comprar antes
los bienes de larga duración, para anticiparse a subidas de precios.
Dado este círculo vicioso, la deflación se convierte en causa y efecto de la falta
de circulación del dinero en la economía, porque todos prefieren retenerlo.
Al final, la economía se derrumba, dado que la industria no encuentra salida a
sus productos y sólo consigue pérdidas.
1.1.4 DESINFLACIÓN
La desinflación es una etapa económica en que el crecimiento de los precios
(inflación) se reduce pero no llega a ser cero o negativo (deflación). Se aplica
también a una política pública que busque exactamente este efecto en la
economía, ya sea por medio de medidas de política fiscal (aumento de
impuestos o recaudación pública de otro tipo, disminución de gasto público) o
de medidas de política monetaria (restricciones en la oferta monetaria,
aumentos en el tipo de interés) que en todo caso serán moderadas, para no

7. 7
distorsionar los precios u obligarlos a descender. Es un objetivo muy común de
política económica.
1.2 CAUSAS DE LA INFLACIÓN
La inflación, como fenómeno económico tiene causas y efectos:
Inflación de demanda (Demand pull inflation), cuando la demanda general
de bienes se incrementa, sin que el sector productivo haya tenido tiempo de
adaptar la cantidad de bienes producidos a la demanda existente.
Inflación de costos (Cost push inflation), cuando el coste de la mano de
obra o las materias primas se encarece, y en un intento de mantener la tasa de
beneficio los productores incrementan los precios.
Inflación autoconstruida (Build-in inflation), ligada al hecho de que los
agentes prevén aumentos futuros de precios y ajustan su conducta actual a esa
previsión futura.
1.2.1 TEORÍA MONETARIA
Uno de los esquemas explicativos más aceptados sobre la causa de la inflación
es la que indica simplemente que la inflación la promueve la expansión de la
masa monetaria a una tasa superior a la expansión de la economía. De
acuerdo a esta teoría la fórmula para determinar el precio general de bienes de
consumo viene dado por:
Donde:
es el precio de los bienes de consumo;
es el monto que representa la demanda agregada por bienes y servicios; y
representa el suministro agregado de bienes de consumo.
En otras palabras, los precios subirán si el agregado de suministro de bienes
baja en relación a la demanda agregada por dichos bienes. Siguiendo esta
teoría la demanda agregada está basada principalmente en el monto total de

8. 8
dinero existente en una economía, lo que se traduce en que: al incrementarse
la masa monetaria, la demanda por bienes aumenta y si esta no viene
acompañada en un incremento en la oferta de bienes, la inflación surge.
Existe otra teoría que relaciona a la inflación con el incremento en la masa
monetaria sobre la demanda por dinero lo cual significaría que "la inflación es
siempre un fenómeno monetario" tal como lo afirma Milton Friedman. Siguiendo
esta línea de pensamiento, el control de la inflación descansa en la prudencia
fiscal y monetaria; es decir, el gobierno debe asegurarse que no sea muy fácil
obtener préstamos, ni tampoco debe endeudarse él mismo significativamente.
Por tanto este enfoque resalta la importancia de controlar los déficits fiscales y
las tasas de interés, así como la productividad de la economía.
1.2.2 TEORÍA NEOKEYNESIANA
De acuerdo a esta teoría, existen tres tipos de inflación (a lo que Robert J.
Gordon denomina "el modelo del triángulo"):
• La inflación en función a la demanda por incremento del PNB y una baja
tasa de desempleo, o lo que denomina la "curva de Phillips".
• La inflación originada por el aumento en los costos, como podría ser el
aumento en los precios del petróleo.
• Inflación generada por las mismas expectativas de inflación, lo cual
genera un círculo vicioso. Esto es típico en países con alta inflación
donde los trabajadores pugnan por aumentos de salarios para
contrarrestar los efectos inflacionarios, lo cual da pie al aumento en los
precios por parte de los empresarios al consumidor, originando un
círculo vicioso de inflación.
Cualquiera de estos tipos de inflación pueden darse en forma combinada para
originar la inflación de un país. Sin embargo las dos primeras mantenidas por
un período sustancial de tiempo dan origen a la tercera. En otras palabras una
inflación persistente originada por elementos monetarios o de costos da lugar a
una inflación de expectativas.
De estas tres, la tercera es la más dañina y difícil de controlar, pues se traduce
en una mente colectiva que acepta que la inflación es un elemento natural en la
economía del país. En este tipo de inflación entra en juego otro elemento, que
es la especulación que se produce cuando el empresario o el oferente de

9. 9
bienes y servicios incrementa sus precios en anticipación a una pérdida de
valor de la moneda en un futuro o aprovecha el fenómeno de la inflación para
aumentar sus ganancias desmesuradamente.
1.2.3 TEORÍA DEL "SUPPLY-SIDE"
Esta teoría afirma que la inflación se produce cuando el incremento en la masa
monetaria excede la demanda de dinero. El valor de la moneda, entonces, está
determinada por estos dos factores. La inflación en los años 1970 en EE.UU.
se ve como causada por el incremento en la masa monetaria que ocurrió tras la
salida de este país de los acuerdos de Bretton Woods, que sujetaba el valor de
la moneda al patrón oro. Según esta teoría el incremento en la masa monetaria
no tiene efectos inflacionarios en la medida que la demanda de dinero aumente
proporcionalmente.
Esta teoría explicaría la baja en la tasa de inflación en los años 1980 en
EE.UU. debido a la expansión económica que se produjo a raíz de la reducción
en los impuestos. Se explica esto indicando que una expansión en la economía
origina un incremento en la demanda de dinero, lo cual contrarresta el efecto
inflacionario que normalmente conlleva el aumento en la masa monetaria.
1.3 TIPOS DE INFLACION
Existen dos tipos de inflación; por un lado tenemos aquella que se conoce con
anticipación y se incorpora a las expectativas de los agentes económicos; por
otra parte, la inflación puede ser no anticipada por los agentes económicos,
que es la que se presenta antes de que los individuos hayan ajustado sus
expectativas.
1.3.1 INFLACIÓN ANTICIPADA
- Los agentes tratarán de minimizar dicha pérdida reduciendo sus saldos
medios de dinero.
- Se asignará mayor parte de la riqueza al consumo de bienes durables, como
medio de protección contra el impuesto inflacionario.

10. 10
- El proceso de actualización de los precios nominales implica costos reales
asociados a las erogaciones que deben realizar los comerciantes en el proceso
de demarcación.
- La inflación puede generar distorsiones en la presión tributaria. Por ejemplo,
suponiendo que los tramos de impuesto a los ingresos se fijan en términos
nominales, con el paso del tiempo los ingresos nominales se incrementarán, y
la gente se desplazará a tramos tributarios más altos, incrementándose así su
tasa tributaria marginal. De esta forma, una persona cuyo ingreso real antes de
impuestos es constante sufrirá un incremento gradual en sus obligaciones
tributarias y la pérdida consiguiente de ingreso disponible, debido simplemente
a la inflación. Mientras mayor sea la variación en los precios, mayores serán los
costos implicados.
- La inflación también implica costos para el Estado, ya que socava el valor de
los tributos que recauda. Esto se debe a que existe un lapso de tiempo entre el
momento en que se produce el gasto del Estado y el momento en que se
recaudan los impuestos para cubrir dichas erogaciones. En muchos países,
durante este tiempo de rezago, no existe ningún mecanismo para mantener el
valor real de la obligación tributaria. Este fenómeno se conoce como el efecto
Olivera-Tanzi, que puede llevar a un círculo vicioso. Un incremento del déficit
fiscal se traduce en un aumento en la inflación, que a su vez, reduce los
ingresos tributarios; menores ingresos tributarios, por su parte, incrementan
aún más el déficit fiscal, y así sucesivamente.
1.3.2 INFLACIÓN NO ANTICIPADA
Los principales efectos de la inflación no anticipada son redistributivos. Las
sorpresas en las tasas de inflación conducen a desplazamientos del ingreso y
la riqueza entre diferentes grupos de la población. Durante un proceso
inflacionario, los deudores se verán beneficiados a costa de los acreedores, ya
que la inflación socava las tasas reales de interés. Dependiendo del grado de
aumento en los precios las tasas reales de interés pueden volverse negativas,
lo que termina favoreciendo claramente a los sujetos que tomaron préstamos.
En general, todos los poseedores de activos financieros que tengan una tasa
de rendimiento nominal fija, sufrirán una pérdida ante aumentos en la tasa de
inflación. Para evitar el desgaste que sufren estos activos frente al aumento en
los precios, se han desarrollado instrumentos indexados, que se comprometen
a pagar una tasa de interés real o, dicho de otra manera, ajustan la tasa de
interés nominal que pagan por un índice que evita la pérdida de valor
provocada por el aumento en los precios.
Los efectos redistributivos de la inflación inesperada también se manifiestan
dentro del sector familias. Los propietarios de viviendas hipotecadas resultarán
beneficiados al ver que la cuota de su hipoteca disminuye en términos reales.
Por otra parte las personas mayores, mantienen más saldos nominales que las

11. 11
más jóvenes, por este motivo un proceso inflacionario redistribuye ingresos a
favor de los individuos de menor edad.
También se ven sujetos a una puja redistributiva los sectores asalariados. El
aumento en los precios socava el salario real de los trabajadores contratados.
Aun cuando los contratos laborales incluyan cláusulas de ajuste, la efectividad
de estás para evitar la pérdida de los ingresos de los trabajadores se ve
reducida, ya que los contratos se revisan esporádicamente mientras que el
aumento en los precios es un proceso continuo, de esta forma los ajustes en
los contratos sólo logran mejorar por cierto tiempo el salario real, a medida que
la inflación sigue su curso ascendente, los salarios reales vuelven a caer. De
esta forma, el proceso inflacionario no solo disminuye el salario real sino que
también afecta su variabilidad.
1.3.3 HIPERINFLACIÓN
Hiperinflación es una inflación muy elevada, según Philip Cagan es aquella que
sobrepasa el 50 por ciento mensual.
1.4 EFECTOS DE LA INFLACIÓN SOBRE LA ECONOMÍA DE UN PAÍS
Al tratar los Tipos de Inflación ya se comento algo al respecto. Los efectos de la
inflación dependen en cierta medida según ésta pueda ser prevista o sea
sorpresiva. Cualquiera sea la forma que tome la inflación, acarrea costos y
mientras mayor sea la tasa de variación de los precios mayores serán los
costos.
Existen costos de mantener dinero en efectivo, por lo que los agentes
económicos dedican más tiempo a analizar qué harán con sus saldos
monetarios. El proceso inflacionario implica, para los comerciantes, costos
reales para actualizar los precios. El incremento continuo del nivel general de
precios tiene efectos redistributivos a favor de los deudores, en la puja
distributiva los asalariados y todos aquellos que dependan de ingresos
nominales fijos verán disminuir sus ingresos reales. Por último, según ha sido
estudiado por Olivera-Tanzi, la inflación también ocasiona costos para el fisco
debido al retardo que existe entre el momento en que se realizan los gastos y
el cobro de los impuestos.

12. 12
1.5 LOS DÉFICIT FISCALES, SU FINANCIACIÓN A TRAVÉS DE EMISIÓN Y
LA INFLACIÓN
El déficit fiscal es un posible disparador de un proceso inflacionario. Por una
parte, suponiendo que partimos de una situación de equilibrio entre oferta
agregada y demanda agregada, un incremento en el gasto del gobierno sin que
sea acompañado por un incremento similar en los ingresos tributarios, generará
tanto un exceso de demanda agregada, como un incremento en el déficit fiscal.
Este hecho es el que señalan los keynesianos como disparador del proceso
inflacionario.
Los monetaristas también suponen que es un exceso de demanda agregada lo
que enciende el proceso inflacionario, pero difieren con los keynesianos
respecto a la causa que genera ese exceso de demanda. Desde su
concepción, es un incremento en la oferta monetaria, vía mayor disponibilidad
de liquidez, lo que provoca el incremento de la demanda agregada. Por lo
tanto, si el Estado, luego de haber agotado todas las fuentes de crédito privado,
recurre a financiarse a través de incrementos en la emisión de moneda,
generará un exceso de liquidez que se traducirá en exceso de demanda e
incremento generalizado en los precios.
La financiación de un déficit mediante emisión, tiene efectos diferentes según
se trate de un régimen de tipo de cambio fijo o flexible. Como se verá, a los
países que tengan déficit presupuestario crónico y de alta magnitud, les
resultará complicado en extremo mantener un tipo de cambio fijo y tendrán que
optar por pasar a tipo de cambio flotante o, al menos, hacer frecuentes ajustes
de la paridad monetaria.
1.5.1 DÉFICITS FISCALES CON TIPO DE CAMBIO FIJO
Cuando una economía que opera bajo un sistema de tipo de cambio fijo ha
agotado sus fuentes de financiamiento provenientes de préstamos directos del
público, interno y externo, la única herramienta que le queda para financiar el
exceso de gastos sobre los ingresos es tomar préstamos del banco central.
Cada vez que el gobierno intente financiarse a través de préstamos del banco
central, incrementará la base monetaria, pero dado que los saldos monetarios
que se demandan permanecen constantes se generará un exceso de oferta de
dinero. Las familias convertirán los saldos monetarios excedentes en activos
externos, presionando hacia la subida del tipo de cambio. Como el banco
central está comprometido a mantener el valor de la moneda doméstica a un
nivel dado, deberá cambiar el exceso de moneda nacional por divisas. Este
proceso continuará hasta que la oferta de dinero retorne a su nivel inicial e

13. 13
iguale a la demanda por saldos monetarios que se mantuvo constante durante
todo el proceso.
Mientras el banco central disponga de divisas para sostener el tipo de cambio,
la inflación se mantendrá bajo control, dado que los precios internacionales no
varían y se supone el cumplimiento de la ley de un solo precio. De esta forma,
el gobierno podrá mantener el nivel de precios financiando sus gastos a través
de la emisión. Pero esto es una solución que no puede sostenerse por mucho
tiempo, ya que si el gobierno insiste con financiar sus déficits mediante la
creación de dinero, sólo conseguirá agotar las reservas del banco central.
Cuando los residentes del país advierten que el banco central no podrá
mantener el valor de la moneda, cambian con mayor velocidad sus activos
domésticos por activos externos, para protegerse de la eventual pérdida de
valor que sufrirán ante la futura devaluación. Finalmente, cuando las reservas
del banco central han llegado a su límite, no hay más opción que dejar que la
moneda nacional se deprecie. El proceso finalizará con el abandono del
sistema de tipo de cambio fijo, ya sea devaluando y fijando un nuevo valor más
alto del tipo de cambio o permitiendo que la moneda nacional fluctúe
libremente. Al colapso de un sistema de tipo de cambio fijo cuando se agotan
las reservas del banco central se le llama crisis de balanza de pagos.
1.5.2 DÉFICITS FISCALES CON TIPO DE CAMBIO FLOTANTE
Cuando una economía se maneja bajo un sistema de tipo de cambio flotante
ante un eventual incremento en la oferta monetaria el banco central ya no debe
salir a defender el valor de la moneda ofreciendo divisas. Si la emisión se
concreta, el valor de la moneda foránea aumentará. Dado que existe una
relación entre los precios domésticos y externos, formalizada en la ley de un
solo precio o paridad del poder de compra, la tasa de inflación será igual a la
tasa de devaluación. En un sistema como este, hay una relación directa entre
la magnitud del déficit que se pretende financiar y la tasa de inflación. El
financiamiento del déficit proviene efectivamente del impuesto inflación.
1.6 TASA DE INTERES
1.6.1 TASA DE INTERES REFERENCIAL
Tasa de interés que fija el Banco Central de Reserva como referencia para las
tasas interbancarias.

14. 14
1.6.2 TASA DE INTERES DE MERCADO
1.6.2.1 TASA DE INTERES ACTIVA
Tasa de interés que cobra el intermediario financiero a los demandantes de
crédito por los préstamos otorgados. Esta tasa de interés también es conocida
como tasa de interés de colocación.
1.6.2.2 TASA DE INTERES PASIVA
Tasa de interés que paga el intermediario financiero a las personas que
depositan sus recursos en dicha entidad. También se conoce como Tasa de
interés de captación.
1.6.2.3 TASA DE INTERES INTERBANCARIA
Es el precio de las operaciones realizadas en moneda doméstica por los
intermediarios financieros para solucionar problemas de liquidez de muy corto
plazo. Dicha tasa de interés se pacta para operaciones de un día y es
calculada como un promedio ponderado entre montos (de captación y
colocación) y tasas reportadas por las entidades financieras.

15. 15
RESULTADO DE LA INVESTIGACION
CAPITULO II
LA INFLACIÓN EN EL PERU
2.1 RESEÑA HISTORICA
2.1.1 SERIE HISTORICA
En la década de los ochenta, la economía padeció de hiperinflación, mientras
declinaba el rendimiento per cápita, y se incrementaba la deuda externa. A
mediado de los 80s, Perú estaba marginado del apoyo del FMI y del Banco
Mundial, debido a sus grandes atrasos en la deuda.
1.- Se incrementó la gasolina en 30 %; el servicio postal y telefónico 20 %;
agua potable y alcantarillado 10 %.
2.- Se devalúa el Sol en 12 %; el dólar MUC (moneda única de cambio), se fija
en 13.95 intis y el dólar financiero en 17.5 intis por dólar norteamericano.
Después de año y medio del gobierno aprista, los desequilibrios
macroeconómicos se hacían insostenibles.
3.- El aprismo aplica la política de precios con 4 categorías: los controlados
propiamente dichos, los de régimen especial, los regulados y los supervisados.
4.- Ese gobierno siempre recurrió a los recursos del Estado para impulsar un
funcionamiento privado a corto plazo compatible con una baja inflación
aparente. Después de 2 años de experimento de una política económica
improvisada, el gobierno aprista de Alan García fue autodestruyéndose. Las
empresas no invirtieron en el país y sólo se limitaron a aumentar la producción
y los precios.
5.- A partir del tercer año de ese gobierno o desgobierno vinieron las
reacciones de la población frente a los ajustes de los llamados "paquetazos",
seguido de las colas que tenían que hacer todos para conseguir una cierta
cantidad de productos de primera necesidad como son leche, pan, arroz,
azúcar.
6.- A todo eso se sumó la especulación por parte de los comerciantes para
proteger su capital.
7.- Desde Mayo de 1988 que comenzaron los "paquetazos", los ajustes en la
economía nacional se fueron incrementando.

16. 16
8.- El tipo de cambio subió en 227 % para gran parte de las partidas de
importación y se subieron aun más los precios públicos.
9.- A nivel político se observaba una situación crítica y compleja por efecto de
las drásticas medidas, la reducción de los ingresos, la estatización de la banca,
el incremento de la burocracia.
10.- Los economistas señalaron que se estaba a las puertas de un manejo
hiperinflacionario de la economía peruana.
11.- Los efectos de la desastrosa política aprista se mostró no sólo con las
colas interminables para conseguir los productos alimenticios, sino que se
produjeron huelgas, desabastecimiento, violencia, especulación.
12.- Alan García hizo un anuncio el 19 de Noviembre de 1988, de que se iba a
tomar nuevas medidas y que se iba a retirar de la política al finalizar su
mandato. Mandó otro paquetazo de ahorcamiento a la población y mintió
porque no se retiró de la política.
13.- En los diarios capitalinos sólo se informaba de huelgas, de colas para
conseguir cualquier producto. Pequeños empresarios entraban en colapso y las
familias sufrían todas las consecuencias.
14.- Los barcos con productos, varados en el puerto se negaban a descargar
hasta que no se les pagara. Las divisas se agotaron por el mal uso. Las colas
se alargaban y multiplicaban.
15.- El 22 de Noviembre de 1988 aparece Sendero Luminoso, iniciando el
derrumbe de 32 torres de alta tensión, dejando sin luz a poblaciones desde
Chiclayo hasta Marcona.
16.- "La población limeña ha entrado en un estado de shock. La contaminación
del agua potable, el avance de la violencia, la falta de electricidad, la ausencia
de pan y transportes, las alzas, la crisis política, todo eso condensado en un
solo día era demasiado".
17.- Alan García siguió una política egocéntrica, caudillista y un extremado
centralismo político. Los analista de esos años afirmaron que el gobierno
aprista dejó al Perú en un colapso.
2.1.2 OTROS DESASTRES EN CIFRAS
•
Inflación acumulada: 2,178.482 %
•
Remuneraciones y consumo per cápita por debajo del 50 %
•
El índice de pobreza sólo en Lima Metropolitana ascendió a 43 %

17. 17
•
Las reservas internacionales netas del BCRP (Banco Central de
Reserva del Perú) cayeron de 894 millones de dólares en Julio de 1985
a 105 millones de dólares a Julio de 1990.
•
El nivel del subempleo ascendió a un desastroso 73 % al término del
gobierno aprista.
•
La producción agrícola nacional cayó ostensiblemente y la importación
de productos aumentó un 49 %
•
El número de horas perdidas por conflictos laborales con el gobierno,
aumentó de 6 millones en 1985 a 124 millones en 1990.
•
El gasto social cayó estrepitosamente.
•
El ingreso per cápita cayó en un record, nunca antes visto
•
Como consecuencia del mal manejo del gobierno aprista, el Grupo
Andino redujo la inversión en el Perú
•
Durante ese gobierno de Alan García, el Perú apenas recibió inversión
extranjera debido a su desastroso manejo de la economía.
Esto es una breve reseña de lo que se vivió en el Perú a mediados de los años
80s, ya que como principal consecuencia de acuerdo a nuestro tema, fue una
inflación de 2,178.482 % considerada una hiperinflación y la mas alta a lo largo
de la historia peruana y mundial.
Lamentablemente la terrible inflación empobreció y afectó más a la clase
proletaria que a cualquier otra; se hizo común el trueque de mercancías ya que
los billetes que se tenían en la mañana perdían su valor adquisitivo en la tarde.
Afortunadamente ahora la realidad es distinta, ya que el Perú muestra un gran
crecimiento económico.
En el 2006 la inflación anual fue 1,2%, lo que motivó que el BCR no cumpliera
la meta de inflación, que había fijado –ya desde hace varios años– en un piso
de 1.5% y un techo de 3.5% anual. Como se preveía que en el 2007 la inflación
podría ser incluso inferior a la del 2006, el nuevo directorio del BCR prefirió
"curarse en salud", lo que hizo bajando el piso y el techo, para el 2007, a 1% y
3%, respectivamente.
Pero sucede que este año la inflación ha repuntado, pues ha sido 1.91% en el I
Semestre. Aquí es bueno precisar que estos rangos de inflación son pequeños
y nada tienen que hacer con la hiperinflación del primer gobierno de Alan
García.

18. 18
Pero, de todas maneras, el BCR decidió otra vez "curarse en salud" y, para
prevenir cualquier aumento adicional de la inflación, a principios de mes
aumentó la tasa interbancaria en 0.25%, de 4.50 a 4.75%. Para el BCR, la
medida "tiene un carácter preventivo (...) y se adopta para continuar
manteniendo ancladas las expectativas de baja inflación frente al robusto
crecimiento que viene registrando la demanda interna" .
Cuando se revisan las cifras del INEI, se aprecia que la inflación más alta está
en Alimentos y Bebidas, con 1.40%, la que se obtiene al multiplicar su
ponderación en la Canasta del INEI (49.58) por su inflación (2,83%). Nótese,
también, que Alimentos y Bebidas es casi la mitad del gasto de los hogares
considerados en la canasta del INEI. También aumenta Alquileres, Combustible
y Electricidad (subió la gasolina) que contribuye con 0.13%, junto con
Enseñanza y Cultura, con 0.16%. La suma de estos rubros es 1.69%, de un
total de inflación de 1.91%.
Al desagregar Alimentos y Bebidas (rubro A), vemos que han subido el pan y
los cereales (0.27%, maíz, sorgo, arroz), las carnes y el pollo (0.23%), la leche,
quesos y huevos (0.28%) y las hortalizas y legumbres frescas (0.33%, zapallo,
zanahoria, arveja verde). Esto se debe en buena medida al aumento del precio
internacional del trigo, el maíz y la soya, pues se utilizan para el pan y el
alimento para aves y otros animales. Solo la suma de estos cuatro sub. rubros
llega a 1.11% en el I Semestre, de un total de 1,91%.
El aumento Alimentos y Bebidas golpea más a las clases populares (sectores D
y E), pues le destinan una mayor parte de su presupuesto familiar, en
comparación con los sectores A y B. Eso explica por qué buena parte de las
plataformas de las protestas incluyen los precios de los alimentos –y de la
gasolina–.

19. 19
En este caso, el problema de fondo es que somos un país importador neto de
alimentos, que sufre los aumentos de los precios internacionales. Revertir esta
situación forma parte de una política de soberanía y seguridad alimentaria, lo
que le concierne al gobierno central y no al BCR. Mientras eso no se encare, la
situación se puede agravar, antes que solucionarse.
2.2 ¿LA INFLACIÓN ES UN PROBLEMA?
En el actual contexto de expansión económica (50 meses de continuo
crecimiento), crecimiento de la emisión primaria (31% en septiembre del 2005
respecto de septiembre del 2004) y altos precios de petróleo (39% mayor en el
período enero-septiembre del 2005 respecto del mismo período del 2004), es
de esperar que la inflación sea un problema. Sin embargo, con el resultado de
septiembre (inflación doce meses de 1,11%) se acumulan cuatro meses de
tasas por debajo del rango objetivo del BCR (1,5%-3,5%).
Existen factores que están presionando a la inflación hacia bajas tasas:
- El crecimiento de la economía es moderado y con una distribución tal que no
ejerce un gran impulso en el consumo privado.
- La mayor oferta de productos agrícolas debido a la recuperación de la sequía
del 2004 y la sobreproducción de algunos productos importantes en la canasta
del consumidor (arroz y papa, entre otros).
- Las empresas no están incrementando en gran medida los precios finales.

20. 20
- Reducción de márgenes de ganancia: en los últimos dos meses, el
crecimiento del IPM a doce meses ha sido mayor al crecimiento del IPC a doce
meses.
- Menores costos de financiamiento: en septiembre del 2005, tasa de interés
promedio en soles fue 2,4% menor que en septiembre del 2004.
- Ajuste por costos laborales: el incremento de la productividad de los
trabajadores no se refleja en mayores ingresos reales: en el período eneroseptiembre 2005, la productividad de los trabajadores en Lima Metropolitana se
incrementó 2,7%, las horas trabajadas 0,9% y el ingreso real se redujo 1,2%.
- El esfuerzo del Gobierno por mitigar los efectos de los mayores precios del
petróleo sobre el precio de los combustibles (reducción del ISC a los
combustibles y a través del Fondo de Compensación de los Precios de los
Combustibles).
Para este periodo, estos factores se siguieron manteniendo, lo que garantizó
un período con pocas presiones inflacionarias en los siguientes meses, lo cual
no garantizó de modo alguno que suceda lo mismo en los últimos años.

21. 21
INEI: PERU EN CIFRAS
2.3 SINTESIS DE LA INFLACION DEL 2008
Durante el año 2007 se registraron en el mundo mayores tasas de inflación,
con niveles no vistos en muchos países en los últimos 10 años. Esta evolución
responde principalmente a la secuela de varios años de alzas significativas de
las cotizaciones internacionales de los combustibles y, más recientemente, de
los precios de los alimentos en magnitudes no registradas desde la década de
los setenta.
En este contexto la tasa de inflación de los últimos doce meses en Perú
continuó ubicándose por encima de lo proyectado en el Reporte de Inflación de
setiembre, aunque dentro de lo previsto en las contingencias del balance de
riesgos (mayor inflación importada). Desde octubre, la tasa de inflación
acumulada en los últimos 12 meses se viene ubicando por encima del rango
meta (4,15 por ciento en enero de 2008) debido principalmente al impacto del
aumento de los precios internacionales de alimentos y combustibles. Los
incrementos de precios de estos bienes importados impactaron en la inflación

22. 22
de forma directa a través del rubro alimentos de la canasta del consumidor y de
forma indirecta a través de los costos de producción e insumos de las
empresas. La inflación importada aumentó de 0,3 por ciento en 2006 a 10,5 por
ciento en 2007.
Estas alzas no tendrían efectos permanentes sobre la tasa de inflación en tanto
no afecten las expectativas de los agentes ni se trasladen al resto de precios
de la economía.
En tal sentido, los comunicados del Programa Monetario han enfatizado que el
Banco Central se mantendrá vigilante a la evolución de la inflación y de sus
determinantes, distinguiendo los factores temporales de aquellos permanentes,
y efectuará los ajustes a la política monetaria que sean necesarios para
asegurar la convergencia de la inflación al rango meta y el control de las
expectativas inflacionarias.
El Directorio del Banco Central decidió aumentar en tres oportunidades la tasa
de interés de referencia para el mercado interbancario –julio y setiembre de
2007 y enero de 2008- pasando ésta de un nivel de 4,5 por ciento en junio de
2007 a 5,25 por ciento en enero del presente año. Estas medidas constituyen
una acción preventiva que toma en cuenta los rezagos de la política monetaria
con el fin de evitar que el alto crecimiento de la demanda interna genere
presiones inflacionarias, así como de mantener ancladas las expectativas de
inflación de los agentes económicos.
Asimismo, desde febrero del presente año se han elevado las tasas de encaje
para las obligaciones en moneda nacional y extranjera de las entidades
financieras, medidas que constituyeron un ajuste monetario necesario en un
contexto de un influjo significativo de capitales de corto plazo registrado a
principios de enero.
La evolución del tipo de cambio nominal Nuevo Sol/dólar continuó reflejando
la posición favorable de las cuentas externas, el proceso de desdolarización
financiera, la propia debilidad del dólar en los mercados internacionales y las
expectativas de apreciación del Nuevo Sol por la tendencia esperada de
aumento de los rendimientos de activos financieros locales versus los de los
mercados desarrollados. El Banco Central continuó con sus intervenciones en
el mercado cambiario con el fin de atenuar la volatilidad en este mercado,
acumular preventivamente reservas internacionales y compensar las ventas de
moneda extranjera al fisco.
La demanda interna creció en 2007 por encima del producto. En particular, el
consumo privado y la inversión privada mantienen altas tasas de crecimiento,
las que reflejan el optimismo de los consumidores y de los empresarios, el
mayor ingreso nacional disponible, el incremento del empleo, los altos precios
de las principales materias primas que Perú exporta y la expansión del crédito.
Así, en 2007 se estima que la demanda interna creció 11,0 por ciento (mientras
que el PBI lo habría hecho en 8,5 por ciento) superando las tasas de
crecimiento estimadas en setiembre de 2007.

23. 23
2.4 BALANCE DE RIESGOS
•
El balance de riesgos permite conocer la manera en que distintos
factores podrían ocasionar desvíos respecto al escenario base. Distintos
factores pueden impactar sobre la inflación en uno u otro sentido. Los
principales riesgos que podrían desviar las proyecciones de inflación del
escenario central son los siguientes:
•
Mayor desaceleración de la economía mundial. El entorno
internacional se caracteriza por una reversión de los términos de
intercambio (debido principalmente a un aumento de los precios de
importación), una desaceleración transitoria de la economía en 2008 y
una recuperación leve en 2009. Una situación de recesión económica en
Estados Unidos podría - con una corrección severa de los precios de las
materias primas de exportación- generar volatilidad en el flujo de
capitales externos para las economías emergentes y causar un impulso
contractivo adicional en el dinamismo de la demanda. Frente a ello el
BCRP mantiene un elevado nivel de reservas internacionales y
continuaría con su política de intervención para reducir la volatilidad
excesiva del tipo de cambio. De ser necesario, el Banco flexibilizará su
posición de política monetaria para atenuar presiones de demanda a la
baja sobre la inflación en el horizonte de proyección.
•
La evolución del entorno internacional indica una desaceleración del
crecimiento de la economía mundial desde 4,9 por ciento en 2007 a 4,1
por ciento en 2008. El impacto de la evolución de los mercados
mundiales se daría principalmente a través de una menor demanda
externa -que se profundizará si se produce una recesión en Estados
Unidos- así como a través de los menores precios relativos de los bienes
que Perú exporta en términos de los que importa.
Se estima que el entorno internacional menos favorable influya sobre la
desaceleración del crecimiento de la actividad económica y de la
demanda interna para ubicarla en tasas más sostenibles en el largo
plazo. Se proyecta así un crecimiento del PBI de 7,0 y 6,3 por ciento
para 2008 y 2009, respectivamente.
•
El año 2007 cerró con un superávit fiscal del Sector Público no
Financiero (SPNF) cercano al 3,0 por ciento del PBI y se espera que en
2008 y 2009 el sector público alcance resultados fiscales positivos de
1,8 y 1,0 por ciento del PBI, respectivamente, contribuyendo así a la
estabilidad macroeconómica. La disminución del resultado fiscal que se
proyecta para los próximos años se sustenta en la previsión de mayores
gastos no financieros del Gobierno General. Con respecto al Reporte de
Inflación de setiembre último, el resultado económico de 2008 y 2009
implica menores requerimientos de financiamiento, con la consiguiente

24. 24
reducción de la deuda pública como porcentaje del PBI a niveles
cercanos al 23 por ciento hacia fines del horizonte de proyección.
•
Mayor precio de combustibles. La proyección central considera una
reversión parcial de las recientes alzas en la cotización internacional de
combustibles (que llegó hasta cerca de 100 dólares por barril el 2 de
enero de 2008). Un escenario de mayor volatilidad al alza en el mercado
de petróleo impulsaría el precio de los combustibles por encima de los
niveles considerados en el escenario de proyección.
En esta situación, la política monetaria mantendría su posición inalterada
en la medida que las expectativas de inflación se mantengan ancladas a
la meta.
•
Mayores presiones de demanda interna. El escenario de proyección
considera un ambiente positivo de actividad económica sostenido
principalmente por la dinámica del gasto de los sectores privado y
público. Sin embargo, si el gasto de consumo privado –impulsado en
parte por un mayor crédito- y el gasto público se elevan
significativamente más allá de lo proyectado, la política monetaria
adoptará una posición más restrictiva para mantener un ritmo de
crecimiento económico sostenido.
•
Mayores presiones apreciatorias sobre el Nuevo Sol. En un
escenario de mayor apreciación significativa del Nuevo Sol, presionando
a la baja la inflación por debajo de la meta, el Banco reduciría la tasa de
referencia actual.
•
Mayor cotización de commodities alimenticios. El escenario central
asume que no existirían significativos choques de oferta asociados a
condiciones climáticas. Sin embargo, no se puede descartar el riesgo
que los precios altos persistan o que inclusive registren mayores
incrementos si hay un deterioro en las condiciones de oferta o si

25. 25
continúa elevándose la demanda por biocombustibles, con lo cual los
precios domésticos de los alimentos tenderían a elevarse.
Ante este contexto la política monetaria mantendrá su posición mientras
que las expectativas de inflación se mantengan ancladas a la meta.
•
Restricciones en la oferta de energía eléctrica: En este reporte se
mantiene el riesgo de la existencia de restricciones de oferta en el sector
de energía eléctrica hacia el final del horizonte de proyección. Se estima
que ello impactaría sobre las tarifas de electricidad y los costos de las
empresas.
2.5 ESTUDIO COMPARATIVO INFLACION-TASA DE INTERES-TIPO DE
CAMBIO. ULTIMOS 20 AÑOS
SERIE HISTORICA
AÑO
TASA DE
INFLACION
1988
667
1989
1990
TIPO DE
CAMBIO
TASA DE
INTERES' REF.
TASA DE INTERES DEL MERCADO
ACTIVA PROMEDIO
INTERBANCARIA
297.061
n.d
n.d
n.d
3398.6
4,420.799
n.d
n.d
n.d
7481.7
205,344.701
n.d
n.d
n.d
1991
409.5
0.778
n.d
n.d
n.d
1992
73.5
1.250
n.d
141.2
n.d
1993
48.6
1.989
n.d
94.2
n.d
1994
23.7
2.196
n.d
55.4
n.d
1995
11.1
2.256
n.d
36.2
9.7
1996
11.5
2.454
n.d
31.5
13.1
1997
8.5
2.664
n.d
30.9
12.8
1998
7.3
2.929
n.d
32.6
19.0
1999
3.5
3.384
n.d
35.1
15.1
2000
3.8
3.490
n.d
30.0
12.7
2001
2
3.508
n.d
25.0
8.7
2002
0.2
3.518
n.d
20.7
3.2
2003
2.3
3.479
2.50
21.0
3.3
2004
3.7
3.414
3.00
24.7
2.6
2005
1.6
3.297
3.25
25.5
3.0
2006
2.0
3.275
4.50
24.0
4.3
2007
1.8
3.129
5.00
22.9
4.7
5.75
23.6
5.1
2008*
5.3
2.923
FUENTE: ELABORACION PROPIA
*hasta junio
'ultimo mes

26. 26
100
80
60
40
20
Tasa de Inflacion
Tasa de Interes Activa Promedio
0
20 7
08
*
06
20
20
04
05
20
03
20
02
20
01
20
00
20
99
20
98
19
19
96
97
19
95
19
94
19
19
19
93
0
Tipo de Cambio
30
25
Tasa de Inflacion
20
Tipo de Cambio
15
T.I Referencial
T.I Activa Promedio
10
T.I Interbancaria
5
0
2003
2004
2005
2006
2007
2008*
2.5.1 ANALISIS DE LA SERIE HISTORICA
•
Previo al análisis, debemos aclarar que en el cuadro mostrado para este
fin podemos apreciar que solo se cuentan datos de la tasa de interés de
referencia a partir del año 2003, al igual que con la tasa de interés activa
promedio e interbancaria a partir de los años 1992 y 1995,
respectivamente.
En el primer grafico podemos ver la quasi-perfecta relación entre la tasa
de inflación y la tasa de interés Activa Promedio. Las curvas tienen un
comportamiento similar, en cuanto a aumentos y decrementos, lo que
nos da a entender que cuando el nivel de inflación aumenta, la tasa de
interés que nos cobran los bancos por prestarnos dinero aumenta en la

27. 27
misma proporción. A pesar de que en la teoría el tipo de cambio debería
de presentar un comportamiento similar, podemos apreciar que en
algunos años esto no se cumple, principalmente debido a que por
ejemplo en los años 90 el Perú empezaba un proceso de Desinflación
para poder superar la crisis que lo había mantenido hundido en el
desmedido aumento de los precios, y es precisamente ahí cuando se ve
la magnitud del daño, cuando al liberar los precios se ve la real tasa de
inflación que alcanzo los 7481.7% y que no se manifestaba antes en su
verdadera magnitud debido al congelamiento de los precios (Inflación
Reprimida). Otra factor por el cual el tipo de cambio no tuvo el
comportamiento teórico, fue el boom minero que alcanzo el Perú en los
años debido al alza de los precios en los minerales (Cobre, Zinc y Oro),
al igual que las crisis nacionales y mundiales que hubieron como lo fue
el terremoto de Arequipa en el 2001, la caída de las torres gemelas en el
mismo año (afectando duramente al dólar) y la guerra de USA con Irak
en el año 2002 que incentivo aun más el alza de los precios de los
minerales y el crudo.

28. 28
CAPITULO III
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
3.1 CONCLUSIONES
•
El Perú a lo largo de su historia tuvo periodos muy cambiantes en
su economía, tal y como presentamos el análisis de la
hiperinflación en los años 80 con Alan García hasta la inflación de
5.6 % que registra actualmente la economía peruana.
•
Durante el año 2007 se registraron en el mundo mayores tasas de
inflación con niveles no vistos en muchos países en los últimos 10
años. Esto responde principalmente a las alzas significativas de
las cotizaciones internacionales de los combustibles y, más
recientemente, de los precios de los alimentos.
•
En este contexto la tasa de inflación de los últimos doce
meses en Perú continuó ubicándose por encima de lo proyectado
en el Reporte de Inflación de setiembre.
•
La evolución del entorno internacional indica una
desaceleración del crecimiento de la economía mundial desde 4,9
por ciento en 2007 a 4,1 por ciento en 2008. El impacto de la
evolución de los mercados mundiales se daría principalmente a
través de una menor demanda externa -que se profundizará si se
produce una recesión en Estados Unidos- así como a través de
los menores precios relativos de los bienes que Perú exporta en
términos de los que importa.
•
Las continuas alzas del precio internacional del barril de petróleo,
que a día de hoy ronda por los 140 dólares (cifra record) y que se
proyecta que podría alcanzar los 200 dólares al cierre del año
2008, todo esto impulsando por la recesión económica de los
Estados Unidos, la baja en sus reservas de crudo, la situación en
medio oriente y el caída del dólar. Esto obviamente afecta
directamente al precio de los alimentos; he ahí también su
constante suba.
•
Desde febrero del presente año se han elevado las tasas de
encaje para las obligaciones en moneda nacional y extranjera de
las entidades financieras.
•
La evolución del tipo de cambio nominal Nuevo Sol/dólar
continuó reflejando la posición favorable de las cuentas externas,
el proceso de desdolarización financiera, la propia debilidad del
dólar en los mercados internacionales y las expectativas de
apreciación del Nuevo Sol por la tendencia esperada de aumento

29. 29
de los rendimientos de activos financieros locales versus los de
los mercados desarrollados. Cabe resaltar la recuperación del
dólar en estas últimas semanas, situándose en los 2.84 soles,
cifra muy por encima a lo que en algún momento fue de 2.62
soles por dólar.
•
Cuando se revisan las cifras del INEI, se aprecia que la inflación
más alta está en Alimentos y Bebidas, con 1.40%. Nótese,
también, que Alimentos y Bebidas es casi la mitad del gasto de
los hogares considerados en la canasta del INEI. También
aumenta Alquileres, Combustible y Electricidad (subió la gasolina)
que contribuye con 0.13%, junto con Enseñanza y Cultura, con
0.16%. La suma de estos rubros es 1.69%, de un total de inflación
de 1.91%.
•
Al desagregar Alimentos y Bebidas (rubro A), vemos que han
subido el pan y los cereales (0.27%, maíz, sorgo, arroz), las
carnes y el pollo (0.23%), la leche, quesos y huevos (0.28%) y las
hortalizas y legumbres frescas (0.33%, zapallo, zanahoria, arveja
verde). Esto se debe en buena medida al aumento del precio
internacional del trigo, el maíz y la soya, pues se utilizan para el
pan y el alimento para aves y animales. Solo la suma de estos
cuatro sub. rubros llega a 1.11% en el I Semestre, de un total de
1,91%.
•
En este caso, el problema de fondo es que somos un país
importador neto de alimentos, que sufre los aumentos de los
precios internacionales.
•
Los niveles de Ingreso real están aumentando, ello representa
una importante fuente de crecimiento. El crecimiento del ingreso
real ha reforzado las fuentes internas de crecimiento. Los estratos
más pobres de la sociedad han registrado las mayores tasas de
crecimiento de su ingreso real.
•
El empleo ha crecido más rápido en las provincias, dados los
patrones de crecimiento, los cuales mantienen una alta
concentración en el sector de exportaciones agrícolas, el rápido
crecimiento agrícola de las regiones de la costa (Piura, Trujillo) y
sur (Ica) son los sectores más dinámicos en la generación de
empleo.
•
Cabe resaltar que Arequipa es uno de los departamentos con
mayor crecimiento económico en los últimos años. Esto debido en
gran parte al crecimiento minero, al comercio y al sector servicios,

30. 30
a pesar de tener una de las tasas de desempleo (10.99 %) mas
altas del Perú, inclusive mas alta que el promedio del país.
•
Arequipa se sitúa en segundo lugar en lo que respecta al gasto
promedio mensual familiar con S/. 1373, relativamente cerca de
Lima con S/. 1859.
•
Con respecto a la inflación en Arequipa entre los años 1997-2007
ha sido semejante a la de Lima Metropolitana con variaciones de
+-1 error. Con excepciones en los años 99 que fue inferior a la de
Lima Metropolitana (2.6%), los años 2001 y 2002 que tuvimos una
Deflación en comparación a todo el Perú en general que tenia
índices de 2.0% en promedio; esto debido al Terremoto ocurrido
en Junio del 2001. Por ultimo en el año 2004 con una inflación en
2.0% inferior a la de Lima Metropolitana.
3.2 RECOMENDACIONES
•
En estos momentos el contexto internacional se caracteriza por la
incertidumbre generada debido a la corrección que experimenta el
mercado hipotecario en Estados Unidos. Durante los últimos seis
trimestres, la inversión en residencias mantuvo un aporte negativo
sobre el PBI global estadounidense. Por otro lado, un riesgo
adicional viene dado por la importante subida en el precio del
petróleo registrada en lo que va del presente año, por temores a
un desabastecimiento debido principalmente a los conflictos
existentes con Irán.
Para una economía como la nuestra, dependiente de este insumo,
el problema es preocupante tanto por sus efectos recesivos como
por su impacto inflacionario, el mismo que complica el manejo de
la política monetaria.
Sin embargo, la elevada dinámica de las economías asiáticas
todavía mantiene bastante elevados los precios de nuestros
principales productos de exportación
•
Ante la incertidumbre en el contexto internacional y su inminente
amenaza a la economía nacional se recomienda trabajar bajo dos
líneas fundamentales de política. En primer lugar, reducir de
manera importante el grado de dolarización de la economía,
permitiendo el fortalecimiento del canal de transmisión de la
política monetaria; y, en segundo lugar, disminuir la exposición de

31. 31
la deuda pública a los riesgos de mercado. En especial, se espera
aprovechar la buena coyuntura fiscal para prepagar deudas
costosas en moneda extranjera y ejecutar otras operaciones de
administración de pasivos.
BIBLIOGRAFIA
Luis Torres Paredes, “Macroeconomía Fundamental”, 2004
Arequipa-Perú.
Carlos Boloña Behr, “Lecciones de Economía” ,1999 Lima- Perú.
www.inei.gob.pe
www.mef.gob.pe
www.bcrp.gob.pe
www.regionarequipa.gob.pe
ANEXO: CUADROS ESTADÍSTICOS
CUADRO 1: INFLACIÓN PROYECTADA 2008-2009, INFLACION Y
COMPONENTE IMPORTADO, INFLACION DICIEMBRE (ALIMENTOS Y
BEBIDAS).
CUADRO 2: TASA DE INTERÉS.
CUADRO 3: PROYECCIONES DE CRECIMIENTO DEL PBI DE
PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES.
CUADRO 4: REPORTE DE INFLACION
CUADRO 5: OFERTA Y DEMANDA GLOBAL
CUADRO 6: PRODUCCION MINERA E HIDROCARBUROS
CUADRO 7: PBI PER CAPITA
CUADRO 8: RANKING DE PAISES LATINOAMERICANOS POR PBI
CUADRO 9: TIPO DE CAMBIO (comparación):
CUADRO 10: PBI Y PEA DE AREQUIPA
CUADRO
11:
CUADRO
COMPARATIVO
METROPÓLITANA-AREQUIPA
INFLACION
LIMA

32. 32
CUADRO 1: INFLACIÓN PROYECTADA 2008-2009, INFLACION Y
COMPONENTE IMPORTADO, INFLACION DICIEMBRE (ALIMENTOS Y
BEBIDAS)

33. 33
CUADRO 2: TASA DE INTERÉS

34. 34
CUADRO 3: PROYECCIONES DE
PRINCIPALES SOCIOS COMERCIALES
CRECIMIENTO
DEL
PBI
DE

35. 35
CUADRO 4: REPORTE DE INFLACION
CUADRO 5: OFERTA Y DEMANDA GLOBAL

36. 36

37. 37
CUADRO 6: PRODUCCION MINERA E HIDROCARBUROS:

38. 38
CUADRO 7: PBI PER CAPITA

39. 39
CUADRO 8: RANKING DE PAISES LATINOAMERICANOS POR PBI

40. 40
El crecimiento ha generado mayor empleo:
2005
2006
2007
2008
2009
1,5
2,7
2,5
2,5
2,5
3,30
3,31
3,33
3,38
3,42
PRODUCCIÓN
Producto Bruto Interno (Variación porcentual real)
Población (Millones de habitantes)
PBI por habitante (US$)
Inversión Bruta Fija (Porcentaje del PBI)
6,6
27,2
2 880
18,9
5,0
27,7
3 126
20,1
5,0
28,2
3 272
21,2
5,5
28,7
3 390
22,0
5,5
29,2
3 546
22,8
SECTOR EXTERNO
Balanza en Cuenta Corriente (Porcentaje del PBI)
Balanza Comercial (Millones de US$)
1,3
5 163
1,2
6 112
1,1
5 892
1,2
5 371
1,6
5 730
SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO
Presión Tributaria (Porcentaje del PBI)
Resultado Primario (Porcentaje del PBI)
Resultado Económico (Porcentaje del PBI)
13,8
1,6
-0,3
14,1
1,9
-0,2
13,2
1,2
-0,9
13,4
1,7
-0,3
13,9
2,4
0,5
SALDO DE DEUDA PÚBLICA (Porcentaje del PBI)
Externa
Interna
Total
28,4
9,8
38,2
25,8
8,9
34,7
24,1
8,9
33,0
22,7
8,9
31,5
21,0
8,8
29,8
PRECIOS Y TIPO DE CAMBIO
Inflación (Variación porcentual)
Acumulada
Tipo de cambio
Promedio (Nuevos Soles por US$)

41. 41
CUADRO 9: TIPO DE CAMBIO (comparación):
- Mes de Octubre del Año 2007
TIPO DE CAMBIO BANCARIO
DEVALUACION
Compra S/. Venta S/.
Promedio
Diaria
Acumulada
1
3.064
3.065
3.065
-0.697
-0.697
2
3.043
3.044
3.044
-0.685
-1.377
3
3.026
3.026
3.026
-0.575
-1.944
4
3.020
3.021
3.021
-0.182
-2.122
5
3.020
3.021
3.021
0.000
-2.122
9
3.018
3.019
3.019
-0.066
-2.187
10
3.016
3.017
3.017
-0.066
-2.252
11
3.011
3.012
3.012
-0.166
-2.414
12
3.014
3.015
3.015
0.100
-2.317
15
3.015
3.017
3.016
0.050
-2.268
16
3.020
3.021
3.021
0.149
-2.122
17
3.018
3.018
3.018
-0.083
-2.203
18
3.021
3.022
3.022
0.116
-2.090
19
3.021
3.023
3.022
0.017
-2.074
22
3.020
3.022
3.021
-0.033
-2.106
23
3.018
3.019
3.019
-0.083
-2.187
24
3.019
3.020
3.020
0.033
-2.155
25
3.017
3.018
3.018
-0.066
-2.220
26
3.015
3.015
3.015
-0.083
-2.301
29
3.012
3.012
3.012
-0.100
-2.398
DIA

42. 42
30
3.002
3.002
3.002
-0.332
-2.722
31
2.997
2.998
2.998
-0.150
-2.868
Promedio
3.019
3.020
Valor
Máximo
3.064
3.065
Valor Mínimo 2.997
2.998
- Mes de Abril del Año 2008
TIPO DE CAMBIO BANCARIO
DEVALUACION
Compra S/. Venta S/.
Promedio
Diaria
Acumulada
1
2.733
2.735
2.734
-0.383
-0.383
2
2.721
2.723
2.722
-0.439
-0.820
3
2.699
2.699
2.699
-0.845
-1.658
4
2.692
2.693
2.693
-0.241
-1.895
7
2.693
2.695
2.694
0.056
-1.840
8
2.693
2.694
2.694
-0.019
-1.858
9
2.697
2.698
2.698
0.149
-1.713
10
2.712
2.712
2.712
0.538
-1.184
Promedio
2.705
2.706
Valor
Máximo
2.733
2.735
Valor
Mínimo
2.692
2.693
DIA

43. 43
CUADRO 10: PBI Y PEA DE AREQUIPA
P.B.I. DEL DEPARTAM ENTO DE AREQUIPA (*)
(Millones de Nuevos Soles a Precios de 1994)
8000
7500
7000
6500
6000
5500
5000
4500
4000
3500
3000
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Fuente: INEI - MEF (2002 - 2004 estimado con datos de Cuanto)
(*) Valor Agregado Bruto
AREQUIPA
PEA*
Empleo
Tasa de desempleo urbana**
Tasa de empleo***
Ingreso laboral mensual
PERÚ
392 462
354 638
11,99%
46,89%
616
11 327 549
10 720 877
7,87%
56,40%
567
* La PEA comprende a la población ocupada y desempleada de 14 o más años
** Total desempleados/Población Económicamente activa
*** Total ocupados/Población en edad de trabajar (>=14 años)
Fuente: Bases trimestrales de la ENAHO-INEI 2004.

44. 44
ESTRUCTURA PORCENTUAL DE LA PRODUCCIÓN
AREQUIPA
1994
Total
Agricultura
Pesca
Mineria y Petroleo
Manufactura
Electricidad y Agua
Construccion
Comercio
T ransportes y Comunicaciones
Restaurantes y Hoteles
Gobierno
Otros Servicios
Fuente: INEI
2001
PERÚ
1994
2001
100,00
100,00
100,00
100,00
13,18
0,35
5,82
14,10
2,24
6,58
14,06
7,21
3,62
4,75
28,08
7,80
0,27
5,29
16,10
5,99
6,70
13,62
7,59
3,68
4,19
28,77
7,60
0,72
4,67
15,98
1,90
5,58
14,57
7,52
4,17
6,33
30,97
6,74
0,62
5,16
14,83
2,37
5,17
13,59
9,13
4,20
6,74
31,44

45. 45
CUADRO
11:
CUADRO
COMPARATIVO
METROPÓLITANA-AREQUIPA
INFLACION
LIMA
Inflación Acumulada Lima metrop. y Arequipa, 1997-2005:
6,2
7,0
5,5
6,0
4,9
5,0
3,8
4,0
3,0
2,6
2,2
1,9
2,0
1,0
0,0
-1,0
-1,4
-2,0
1997
1998
1999
2000
-1,1
2002
2001
Arequipa
2003
2004
2005
Lima Metropolitana
Gasto promedio mensual familiar, según ciudades 2004 (nuevos soles):
2000 1 859
1800
1600
1 373
1400
1200
1000
800
600
400
A
bancay
M
oyobam
ba
C
erro de P sco
a
H
uancavelica
A
yacucho
M
oque
gua
Tum
bes
Ica
H nuco
ua
C chap
ha
oyas
P
uno
H
uaraz
H cayo
uan
Ta
cna
P M ld
to. a
C im te
h bo
Iquitos
P callpa
u
C sco
u
C
hiclayo
C jam
a arca
P
iura
A quip
re
a
Lim
a
0
Tru
jillo
200