Este documento fornece um resumo da situação atual do mercado de café. A produção mundial se recuperou em 2015/2016 após uma queda em 2014/2015, fazendo com que os estoques globais aumentassem. A demanda por arábica continua forte na Ásia e América do Norte, enquanto a demanda por robusta cresce rapidamente na Ásia. Os preços do café caíram em 2015/2016 à medida que a oferta aumentou, mas os fundamentos do mercado permanecem relativamente equilibrados.
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3. Fundamentos
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4. Preço e Balanço Mundial
-8
2.9
-10
7.8
-4
5
-7
4
-2
8 7
-10
-1.8
-15
-10
-5
0
5
10
03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 13/14 14/15 15/16
Preço – NY (c/lb)
Balanço mundial de O&D – mm sacas
5. Evolução na produção mundial
Variação na produção 13/14 para 14/15 – mm sacas
-9
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
Brasil
Vietnam
Colômbia
Indonésia
Índia
Peru
Honduras
Etiópia
México 0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
Brasil
Vietnam
Colômbia
Indonésia
Índia
Peru
Honduras
Etiópia
México
Variação na produção 14/15 para 15/16 – mm sacas
2014 foi um ano de redução generalizada na produção
mundial de café.
Após a quebra de 2014, a recuperação na produção se deu de
maneira generalizada em 2015.
6. Resultado: Recuperação de estoques em 15/16
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2012/13 2013/14 2014/15 2015/16
Robusta Arábica
Variação de estoques por tipo – mm sc
Seca no
Vietnam
Seca no
Brasil
8. Estoques nos destinos (principais compradores de arábica)
Relação Estoque/Uso – Japão/EUA/União Européia
A relação estoque/uso nos principais destinos está relativamente tranquila
20%
22%
24%
26%
28%
30%
32%
34%
36%
38%
Jan feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
15 Yr Range 2014 15 Yr Avg 2013
9. 39
48
0
50
100
150
200
250
300
30
35
40
45
50
55
2002/03 2003/04 2004/05 2005/06 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15
Estoque (esq) mm sc Preço (dir) c/lb
Estoque total
Estoque mundial – mm scs
Conforme ilustrado no gráfico anterior, os estoques dos destinos aumentaram após 2014.
14% 16%Estoque/Uso:
10. Oferta e demanda mundial: por tipo
Estoque/Uso – Robusta - Semanas Estoque/Uso – Arábica - Semanas
10
12
14
16
18
20
22
24
03/04
04/05
05/06
06/07
07/08
08/09
09/10
10/11
11/12
12/13
13/14
14/15
15/16
10
12
14
16
18
20
22
24
03/04
04/05
05/06
06/07
07/08
08/09
09/10
10/11
11/12
12/13
13/14
14/15
15/16
A relação estoque/uso projetada está nos menores níveis desde 2011/12, mas as safras 12/13 e 13/14 adicionaram volume
expressivo nos estoques mundiais. As reservas estão relativamente confortáveis, embora próximas das mínimas.
11. -5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
Central
America
East Asia European
Union - 28
Middle East North Africa North
America
Oceania South
America
South Asia Southeast
Asia
Solúvel Total
Crescimento na demanda de Robusta
Crescimento exponencial (últimos 10 anos) – Café solúvel vs Café total
O crescimento na demanda de robusta é expressivo, principalmente na Ásia e Oriente Médio.
12. Variação na demanda
Evolução percentual na demanda – 2012/13 = 100
90
95
100
105
110
115
120
2012/13 2013/14 2014/15 2015/16
EU28 Europa (outros) EUA/Canadá
Ásia África A.Sul
% da demanda mundial
41.3 40.7 41.1 41.3
8.3 8.4 8.2 8.3
26.4 27.5 28 28.7
31.3 33.3 34.4 35.9
29.2 29.3 29.5 29.9
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
2012/13 2013/14 2014/15 2015/16
EU28 Europa (outros) EUA/Canadá Ásia África A.Sul
O maior crescimento na demanda ocorre na Ásia
(incrementando a procura por Robusta)
O crescimento dos mercados asiáticos (Robusta) e
norteamericano (High Quaility) são destaques.
14. Balanço brasileiro
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
27
29
31
33
35
37
39
41
43
2012/13 2013/14 2014/15 2015/16
Balanço Arábica (Brasil) Produção Consumo
Produção brasileira – mm sacas Balanço brasileiro de arábica – mm sacas
Fator importante na determinação do movimento de preços
em NY, a safra brasileira deve apresentar recuperação,
embora os fatores climáticos ainda possam trazer
volatilidade ao mercado.
0
10
20
30
40
50
60
70
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14
2014/15
2015/16
Arábica Robusta
15. Comparação dos cenários
2013/14 2014/15 2014/15 2015/16
Variação na produção -12 mm sc
Variação no preço (NY) + 124 c/lb
Variação na produção +11 mm sc
Variação no preço (NY) - 91 c/lb (até agora...)
3
3.5
4
4.5
5
5.5
6
6.5
7
Jul-14
Oct-14
Jan-15
Apr-15
Jul-15
Oct-15
Jan-16
Apr-16
Jul-16
Oct-16
Jan-17
Apr-17
Jul-17
Oct-17
Jan-18
Apr-18
2015 2014
120
130
140
150
160
170
180
190
200
Jul-14
Oct-14
Jan-15
Apr-15
Jul-15
Oct-15
Jan-16
Apr-16
Jul-16
Oct-16
Jan-17
Apr-17
Jul-17
Oct-17
Jan-18
Apr-18
2015 2014
Curva futura (NY) – c/lb (comparação em junho) Curva futura (NY) – R$/lb (comparação em junho)
16. Situação Atual
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18. Acompanhamento da safra brasileira
Colheita, no geral, atrasada.
Zona da Mata Avançada (início em fim de abril, com indícios de comercialização)
Cerrado Mais lenta
Mogiana Primeiros grãos com peneira menor e prejudicados pela estiagem e chuvas durante a secagem
150
170
190
210
230
250
270
290
310
330
300
350
400
450
500
550
22-jul
5-ago
19-ago
2-set
16-set
30-set
14-out
28-out
11-nov
25-nov
9-dez
23-dez
6-jan
20-jan
3-fev
17-fev
3-mar
17-mar
31-mar
14-abr
28-abr
12-mai
26-mai
9-jun
23-jun
Arábica Esalq (R$/sc – esquerda) Conillon Esalq (R$/sc – direita)
Espírito Santo Colheita atrasada em relação ao ano passado, com perspectiva de quebra
Custo de produção: conillon (direita) / arábica (esquerda)
19. Impactos do atraso de safra nos diferenciais
-20,00
-15,00
-10,00
-5,00
-
5,00
10,00
15,00
20,00
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51
Cents/lb
Arábica fine cup 17/18 Cerrado - Santos SP
2015 Spd 2015 Média 3 anos ímpares 10% Level 90% Level
H5
K5 N5
U5
Z5
H6
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
20. Impactos do atraso de safra nos diferenciais
-30,00
-20,00
-10,00
-
10,00
20,00
30,00
1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51
cents/lb
Arábica fine cup 14/16 Cerrado - Santos SP
Spd 2015 2015 Média 3 anos ímpares 90% Level 10% Level
N5
U5
Z5
H6
K5
H5
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
22. Robusta vs Arábica
Diferencial NY – LN (c/lb)
Queda das exportações no Vietnã e restrição de oferta no curto prazo tem contribuído para a redução da arbitragem e dado
suporte ao mercado em NY
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
31-Dec
23-Dec
15-Dec
7-Dec
29-Nov
21-Nov
13-Nov
5-Nov
28-Oct
20-Oct
12-Oct
4-Oct
26-Sep
18-Sep
10-Sep
2-Sep
25-Aug
17-Aug
9-Aug
1-Aug
24-Jul
16-Jul
8-Jul
30-Jun
22-Jun
14-Jun
6-Jun
29-May
21-May
13-May
5-May
27-Apr
19-Apr
11-Apr
3-Apr
26-Mar
18-Mar
10-Mar
2-Mar
23-Feb
15-Feb
7-Feb
30-Jan
22-Jan
14-Jan
6-Jan
2015 2014 2013 2012 2011 Average [2010-2014]
23. Como os fundos estão posicionados
Comerciais e especuladores (contratos) vs preço em NY (c/lb)
0
50
100
150
200
250
-40000
-30000
-20000
-10000
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
out-12
dez-12
fev-13
abr-13
jun-13
ago-13
out-13
dez-13
fev-14
abr-14
jun-14
ago-14
out-14
dez-14
fev-15
abr-15
jun-15
Sepc NY
y = 0.001x - 0.2432
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
-20000-15000-10000 -5000 0 5000 10000 15000 20000
c/lb
Posição dos especuladores
Máxima vendida Região dos 115 c/lb
Posição zerada Região dos 141 c/lb
Análise de sensibilidade
24. Como os Comerciais estão Posicionados
-80000
-70000
-60000
-50000
-40000
-30000
-20000
-10000
0
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
nov-14
nov-14
nov-14
nov-14
dez-14
dez-14
dez-14
dez-14
dez-14
jan-15
jan-15
jan-15
jan-15
fev-15
fev-15
fev-15
fev-15
mar-15
mar-15
mar-15
mar-15
mar-15
abr-15
abr-15
abr-15
abr-15
mai-15
mai-15
mai-15
mai-15
jun-15
jun-15
jun-15
Net Long Short
A posição vendida dos comerciais apresentou redução devido ao crescimento da posição comprada, sinalizando que torradores
estão bem fixados
25. Conclusões
• Passamos por um ciclo de recuperação generalizada na produção em 2015 e
isso traz um viés baixista/flat para o médio prazo (NY)
• Fatores de curto prazo, contudo, como atrasado da safra brasileira, restrição
de oferta de robusta no curto prazo e problemas climáticos pontuais podem
trazer suporte altista de curto prazo para NY
• Os padrões de demanda têm pressionado o balanço de Robusta, o que traz
alguns desequilíbrios nas relações de preço Arábica/Robusta
• Posição comprada recorde dos comerciais indica que torradores estão bem
posicionados
• Robusta mais altista, embora ainda haja estoques no Vietnam para absorver
uma eventual quebra brasileira
26. Gerenciamento de Risco
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28. Estratégias de hedge para 2015
Mercado 138
Venda e 2x 145
Gatilho 134
• Se o mercado operar diariamente abaixo de 134, nada ocorre.
• Se o mercado operar diariamente entre 134 e 145, vendemos 1x o volume diário a 145
• Se o mercado operar diariamente acima de 145, vendemos 2x o volume diário a 145
Estrutura de venda no KCU5
Mercado 141
Venda e 2x 150
Gatilho 115
• Se o mercado operar acima de 115, vendemos 1x o volume diário a 150.
• Se o mercado operar diariamente acima de 150, vendemos 2x o volume diário a 150
• Se o mercado tocar 115, a estrutura desaparece, permanecendo os lotes acumulados
Estrutura de venda no KCZ5
Mercado 150
Venda e 2x 162
Gatilho 110
Estrutura de venda no KCZ6
• Se o mercado operar acima de 110, vendemos 1x o volume diário a 162.
• Se o mercado operar diariamente acima de 162, vendemos 2x o volume diário a 162
• Se o mercado tocar 110, a estrutura desaparece, permanecendo os lotes acumulados
29. OBRIGADO!!!
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