Концепция реорганизации Связьинвеста

1. КОНЦЕПЦИЯ
РЕОРГАНИЗАЦИИ
ОАО «СВЯЗЬИНВЕСТ»

2. Содержание
1. Основные выводы 3
2. Значение государственных телекоммуникационных активов
для реализации государственной политики
4
3. Стратегия развития ОАО «Связьинвест» - создание единого
федерального оператора, контролируемого государством 13
3.1 Достижение лидирующих позиций в мобильном секторе 14
.
3.2 Восстановление позиций на рынке Москвы 17
.
3.3 Укрепление лидерства в сегменте корпоративных клиентов 19
.
3.4 Укрепление лидерства в секторе новых услуг и продуктов 19
.
3.5 Изменение системы регулирования отрасли 21
.
3.6 Зарубежный опыт создания «национальных чемпионов» 22
.
4. Варианты реорганизации Группы Связьинвест 26
2

3. 1. Основные выводы
В настоящее время стоимость государственных
телекоммуникационных активов крайне низка, поскольку текущая структура
Группы Связьинвест – крупнейшего государственного актива в отрасли связи
препятствует ее эффективному развитию, ослабляет конкурентоспособность
на рынке и требует немедленного реформирования.
Целью реформы является создание на базе Группы Связьинвест
«национального чемпиона» – единого оператора связи, контролируемого
государством, который сможет обеспечить развитие телекоммуникационной
инфраструктуры страны, достойно представлять интересы России за
рубежом и обеспечить привлекательную доходность на предоставленные
финансовые ресурсы.
Создание единого оператора предусматривает объединение
существующих компаний Группы Связьинвест на базе ОАО «Ростелеком»;
получение контроля/объединение с федеральным мобильным оператором
или создание четвертого федерального мобильного оператора;
восстановление позиций на рынке Москвы; достижение лидирующих
позиций в сегменте корпоративных клиентов; агрессивный рост в сегменте
ШПД и развитие новых услуг.
В соответствии с международным опытом в перспективе возможна
продажа акций единого государственного оператора на фондовом рынке в
форме проведения «народного» IPO при сохранении акционерного контроля
со стороны государства.
В настоящее время система регулирования в отрасли связи направлена
на создание преференций в пользу частных компаний – федеральных
операторов мобильной связи. Для создания равных условий конкуренции с
3

4. частными игроками необходимо изменить систему регулирования отрасли
связи, обеспечив компаниям Группы Связьинвест равные условия
конкуренции с частными игроками.
2. Значимость государственных телекоммуникационных активов
для реализации государственной политики
Телекоммуникационная отрасль играет особую роль в экономике,
обеспечивая развитие важнейшего сектора национальной инфраструктуры,
призванного удовлетворять потребности граждан, делового сообщества и
государства в передаче информации.
Инфраструктурный характер отрасли определяет ее стратегическую
роль в решении ключевой задачи по созданию условий для активного и
устойчивого социально-экономического развития страны в долгосрочной
перспективе. Потенциал современной телекоммуникационной
инфраструктуры, основанный на применении новейших технологий передачи
и обработки колоссальных объемов информации, способствует расширению
спектра личных и деловых коммуникаций, развитию информационного
пространства человека, создает условия для повышения эффективности
бизнеса во всех отраслях экономики, интеллектуального развития людей и
роста уровня образования в стране.
Сравнительный анализ показателей отдельных стран демонстрирует
прямую зависимость между уровнем глобальной конкурентоспособности
национальной экономики и развитием телекоммуникационной
инфраструктуры, прежде всего мобильной связи и широкополосного доступа
в интернет. Инфраструктурное развитие в области телекоммуникаций
является одним из наиболее эффективных проектов для государства,
поскольку стимулирует ощутимый рост ВВП.
Характерным примером является один из наиболее динамично
развивающихся в последние годы сектор услуг широкополосного доступа.
4

5. Мировая практика демонстрирует, что увеличение уровня проникновения
услуг ШПД на 10% приводит к росту ВВП в целом на 0,5-1,2%.
Достижение таких показателей обеспечивается путем распространения
технологий высокоскоростного доступа в национальном масштабе. Прямой
эффект создается за счет высокой эффективности проектов развития таких
услуг, возникновения новых направлений бизнеса, использующих ШПД в
качестве платформы для развертывания новых сервисов. Одновременно
растет уровень занятости в телекоммуникационном секторе. Так, например, в
настоящее время 8% работающего населения в Южной Корее занято в
отрасли ИКТ.
Косвенное воздействие роста уровня проникновения ШПД происходит
за счет создания условий для роста эффективности деятельности компаний
всех отраслей экономики, в том числе путем внедрения инновационных
решений в области технологий производства, коммерции и обслуживания
клиентов.
Понимание таких закономерностей в условиях нестабильности
мировой экономики нашло свое отражение в антикризисных программах
многих развитых государств. Инвестиции в современную
телекоммуникационную инфраструктуру с акцентом на развитие
высокоскоростного доступа в Интернет, как наиболее реальной области
инновационного рывка в будущее, входят в пакет АКМ с долгосрочным
позитивным влиянием.
Применительно к России эффект от увеличения уровня проникновения
ШПД до 30% к 2013 году оценивается в объеме прироста ВВП на 1%, что
соответствует 417 млрд. рублей по ВВП за 2008 год. Выполнение такой
задачи создаст мощный импульс для развития традиционных секторов
экономики и социальной сферы на основе реализации инновационных
решений в области здравоохранения, образования, научных исследований,
электронной коммерции, информационного обмена. Использование
современных телекоммуникационных решений позволит снизить барьеры
5

6. для развития малого и среднего бизнеса. Кроме того, реализация крупных
инфраструктурных проектов в области телекоммуникаций способствует
снижению негативного влияния мирового кризиса на уровень жизни
российских граждан за счет создания новых рабочих мест и оживления
экономик тех регионов, которые сегодня переживают фазу стагнации.
Как показывает опыт динамично развивающихся стран, прежде всего,
азиатско-тихоокеанского региона, основой государственной политики в
области телекоммуникаций является активная роль государства в процессах
инфраструктурного развития. В частности, функция государства не
ограничивается инициированием амбициозных проектов развертывания
сетей волоконно-оптического доступа и созданием благоприятного
регуляторного режима для операторов, участвующих в их реализации.
Государство, прежде всего, через контролируемых операторов, выступает в
роли со-инвестора, что позволяет аккумулировать государственные и
частные ресурсы, достаточные для вывода таких проектов на национальный
уровень.
Важнейшей задачей, которую призван эффективно решать
телекоммуникационный сектор, является повышение эффективности
государственного управления и реализация государственной внутренней
политики. Наличие современной телекоммуникационной инфраструктуры
является обязательным условием обеспечения централизации функций
государственного управления, географической и управленческой связности
всей структуры органов государственной власти, что, в конечном итоге,
способствует реализации единой государственной политики. Массовое
внедрение новых телекоммуникационных технологий создает новые
инструменты государственного управления, применение которых повышает
оперативность, прозрачность и качество решений.
Одновременно телекоммуникационный сектор является одним из
основных элементов системы государственной безопасности, предоставляя
уполномоченным государственным структурам требуемые услуги и
6

7. инфраструктурные ресурсы с гарантированным качеством, а также создавая
условия для обеспечения высокого уровня защищенности страны, граждан и
национального бизнеса.
Мировая практика демонстрирует целый ряд примеров, когда
телекоммуникационные операторы выступают эффективными проводниками
государственной внешней политики, осуществляя экономическую экспансию
в стратегически важные для государства регионы. В рамках таких решений
роль операторов не ограничивается только представлением интересов
государства на внешних рынках. Фактически операторы связи создают
инфраструктурные условия для экспансии национальных компаний других
отраслей, стремящихся к развитию в глобальном масштабе.
Вследствие эффективной реализации государственных интересов в
телекоммуникационном секторе, прежде всего, в области инфраструктурного
развития, растет стоимость государственных телекоммуникационных
активов. В связи с этим, государство нацелено, с одной стороны, на
достижение оптимального баланса государственных и частных интересов на
телекоммуникационном рынке, а, с другой стороны – на рост эффективности
государственных активов. В этом контексте характерным примером является
Китай, сохраняющий государственный контроль на уровне 75%-й доли
участия в акционерном капитале всех трех национальных операторов связи,
являющихся крупнейшими игроками на рынках фиксированной, мобильной
связи, а также доступа в Интернет. Фактически полный контроль китайского
государства над компаниями позволил инвестировать колоссальные ресурсы
в объеме 1,1% от ВВП в развитие национальной телекоммуникационной
инфраструктуры. При этом контроль государства не стал препятствием
феноменальному росту стоимости акций этих компаний за последние 10 лет.
Анализ сегодняшнего состояния российского телекоммуникационного
рынка и оценка уровня инфраструктурного развития страны показывает, что
бóльшая часть задач государства в телекоммуникационном секторе решена
неудовлетворительно.
7

8. При глобальном сопоставлении уровень развития национальной
телекоммуникационной инфраструктуры в России существенно отстает от
аналогичного показателя в развитых и даже некоторых развивающихся
странах и не соответствует экономической и политической роли России в
мировом сообществе. По исследованиям World Economic Forum Россия
занимает только 72-е место в рейтинге по индексу развития
телекоммуникационной инфраструктуры по итогам 2007-08 гг. При этом
страна в целом находится в шестом десятке (51-е место) рейтинга по индексу
мировой конкурентоспособности за аналогичный период. Указанные
рейтинги выявляют четкую зависимость между уровнем
конкурентоспособности и уровнем развития телекоммуникационной
инфраструктуры. Следует отметить, что существует тенденция к снижению
позиций России в обоих указанных рейтингах.
Ключевыми инфраструктурными проблемами России в настоящее
время являются крайне низкий уровень проникновения услуг
широкополосного доступа и недостаточное развитие сетей мобильной связи.
В частности, по уровню проникновения ШПД Россия существенно
отстает от большинства развитых стран. При этом существуют значительные
диспропорции по уровню проникновения между крупнейшими
экономическими центрами, прежде всего, Москвой, и остальными регионами
России. Сохранение такой ситуации на протяжении ряда лет ярко
демонстрирует, прежде всего, недостатки системы регулирования отрасли
связи, а с другой стороны, неспособность крупных частных игроков
осуществлять инфраструктурные проекты в масштабе всей страны.
Уровень развития инфраструктуры мобильной связи, доминирующая
часть которой контролируется частными операторами, также недостаточен и
не адекватен тому либеральному подходу, который государство применяло в
отношении развития этого сектора рынка. В частности, несмотря на высокий
уровень проникновения услуг мобильной связи, достигнутый за несколько
последних лет, емкость сетей связи второго поколения ограничена, что
8

9. является препятствием для развития небольших операторов в рамках бизнес-
модели совместного использования ограниченного частного ресурса и
инфраструктуры (так называемые «виртуальные операторы»).
Кроме того, государство реализовало максимально благоприятный
режим для развертывания сетей 3G на национальном рынке, предоставив
лицензии частным игрокам практически бесплатно, хотя мировая практика
демонстрирует противоположные подходы к решению этого вопроса. Однако
в настоящее время инвестиции частных операторов в развитие сетей третьего
поколения явно недостаточны. Как следствие, масштабные сети 3G
фактически не построены.
Основным препятствием для решения задачи опережающего
инфраструктурного развития является низкий уровень прямого участия
государства в активах телекоммуникационной отрасли. Сегодня роль
государства на рынке фактически ограничена контролем над операторами
Группы Связьинвест, развивающимися фактически независимо друг от друга.
В совокупности стоимость этих активов не превышает 10% от общей
капитализации телекоммуникационного сектора, остальные 90%
контролируются частными игроками.
Сравнительный анализ показывает, что такая пропорция является
нехарактерной как для российского государства по сравнению с его ролью в
других стратегических отраслях национальной экономики, так и для
международной практики. В частности, в нефтяной и газовой
промышленности, банковском секторе, авиации, в секторе медиа услуг доля
компаний, так или иначе контролируемых государством, составляет от 40 до
70%. С другой стороны, в целом ряде промышленно развитых стран
контролируемые государством операторы связи занимают значительно
большую долю рынка, чем ОАО «Связьинвест» в России.
Низкая доля государства в совокупной стоимости отраслевых активов
является прямым следствием неэффективной структуры Группы
Связьинвест, ее слабых рыночных позиций в важнейших сегментах
9

10. телекоммуникационного рынка, низкой эффективности компаний, входящих
в ее состав, а также недостатками системы регулирования отрасли связи.
Текущая структура Группы Связьинвест, представляет собой несколько
обособленных друг от друга по географическому и продуктовому признаку
операторов связи, контрольные пакеты акций которых сконцентрированы на
уровне ОАО «Связьинвест». При такой структуре аккумулирование ресурсов
всей Группы на реализации крупных проектов национального масштаба, а
также проведение единой политики развития невозможны. Более того,
дальнейшее обособленное развитие отдельных компаний в направлении
повышения эффективности своей деятельности ведет к возникновению
прямой конкуренции между ними по одним и тем же услугам, клиентам и
географическим рынкам, что, в конечном итоге, ухудшает показатели всей
Группы и приводит к крайне неэффективному использованию ее ресурсов.
При сравнении с ведущими российскими частными
телекоммуникационным группами – контролируемым АФК «Система»,
консорциумом «Альфа-Групп» и холдингом «Телекоминвест», Группа
Связьинвест имеет наименьшую абонентскую базу, доминирующая часть
которой – это абоненты традиционных услуг фиксированной связи с
невысокой рентабельностью. Причина такой ситуации заключается в том, что
важнейший сегмент телекоммуникационного рынка – мобильная связь,
поделен между мобильными операторами, входящими в состав указанных
частных телекоммуникационных групп. Такие мобильные операторы
являются игроками общенационального уровня, располагающими
лицензиями на оказание услуг мобильной связи в стандарте GSM и 3G
практически на всей территории России. В свою очередь, лицензионная
территория мобильных операторов Группы Связьинвест охватывает только
35% территории России, что приводит к последовательной потере позиций в
этом секторе рынка. Кроме того, у компаний Группы отсутствуют лицензии
на оказание услуг мобильной связи нового поколения.
10

11. Как следствие этого, Группа Связьинвест существенно отстает от
частных российских телекоммуникационных групп по уровню чистой
прибыли, демонстрируя низкую эффективность своей деятельности. В
частности, уровень чистой прибыли Группы Связьинвест более чем в 2 раза
ниже аналогичного показателя по группе телекоммуникационных
операторов, контролируемых АФК «Система», лидирующей среди
участников рынка по объему консолидированной чистой прибыли.
Наличие указанных проблем фундаментального характера приводит к
тому, что Группа Связьинвест существенно отстает от лидеров рынка и по
уровню рыночной стоимости.
Сокращение возможностей для эффективного управления
инфраструктурным развитием со стороны государства несет в перспективе
дополнительные риски, связанные с неполным решением задач
государственной безопасности.
Сегодня государственные структуры и специальные потребители в
целом обеспечиваются услугами связи и ресурсами инфраструктуры с
необходимым качеством и в требующихся объемах. Однако эта задача
решается путем взаимодействия со значительным количеством операторов
связи, масштаб и спектр деятельности которых не позволяет выбрать единого
назначенного оператора для предоставления комплексных решений
специальным потребителям. Более того, потеря ведущей роли
государственного актива – Группы Связьинвест в развитии современной
национальной телекоммуникационной инфраструктуры при увеличении
масштабов сетей, контролируемых частными игроками, создает риски
недостаточной доступности требуемых услуг и сетевых ресурсов для
государственных структур и специальных потребителей.
Низкая степень участия государства в стоимости активов российского
телекоммуникационного сектора также исключает возможность реализации
проектов международной экспансии на зарубежные телекоммуникационные
рынки на базе государственных активов. Фактически экспансию
11

12. осуществляют частные игроки в соответствии с их собственным
представлением о задачах и целях такой экспансии, а государство не
располагает эффективным механизмом, гарантирующим выход российских
операторов на рынки тех регионов, которые имеют приоритет с точки зрения
государственной внешней политики.
12

13. 3. Стратегия развития ОАО «Связьинвест» - создание единого
федерального оператора, контролируемого государством
Для создания в России условий, обеспечивающих достижение
государственных целей в области национальных телекоммуникаций,
требуется кардинальное усиление роли государства в
телекоммуникационном секторе. Практическое решение этой задачи
заключается в создании на базе существующих государственных активов
– компаний Группы Связьинвест, контролируемого государством
единого оператора связи, имеющего все возможности стать «национальным
чемпионом» на телекоммуникационном рынке. Залогом существенного
усиления рыночных позиций и высокой эффективности деятельности этого
оператора станет концентрация ресурсов на наиболее доходных
направлениях развития с высоким потенциалом роста, а также реализация
синергий при объединении бизнесов существующих компаний.
В целом весь комплекс стратегических инициатив единого оператора
позволит обеспечить необходимый уровень инвестиций в
телекоммуникационную инфраструктуру с высокой доходностью на
инвестированный капитал; создание новых рабочих мест за счет разработки
новых услуг и развития новых направлений бизнеса; развитие
инновационных проектов; решение задач государственной безопасности;
представление интересов государства за рубежом.
При сложившихся условиях в российском телекоммуникационном
секторе такая задача предусматривает, с одной стороны, восстановление
позиций государства на тех рынках, с которых контролируемые им
операторы были фактически вытеснены частными игроками, и, прежде всего,
на рынке услуг мобильной связи и рынке Москвы. С другой стороны, статус
«национального чемпиона» предполагает устойчивое лидерство в тех
сегментах рынка, на которых достигнутые в настоящее время позиции
13

14. операторов Группы Связьинвест находятся под высокой угрозой – в сегменте
корпоративных клиентов и сегменте новых услуг и продуктов.
3.1. Достижение лидирующих позиций в мобильном секторе
Необходимость выхода в число лидеров на рынке услуг мобильной
связи определяется тем колоссальным значением, которое имеет этот сектор
на телекоммуникационном рынке России. Мобильный сектор опережает
сектор услуг фиксированной связи по объему и операционной прибыльности,
а также имеет более высокие перспективы роста в среднесрочной
перспективе.
100% телекоммуникационного рынка в 2008 г. Ежегодный рост в 2009-12 годах,
= 38,1 млрд.долл %
Фиксированная Мобильная 15%
связь связь 10%
41% Операционная
59% прибыльность, %
$16,6
млрд. $22,4
млрд. 50-55%
25-30%
Рис. 3.1. Значимость мобильного сегмента на российском рынке.
В настоящее время Группа Связьинвест занимает крайне слабые
позиции на рынке мобильной связи. Причиной такой ситуации является
сложившаяся структура мобильных активов Группы, в состав которой входят
13 различных региональных операторов мобильной связи, самостоятельно
осуществляющих деятельность на ограниченной территории. Совокупное
лицензионное покрытие этих компаний охватывает только 29 субъектов
Российской Федерации в 4-х из 7-ми федеральных округов России.
Абонентская база мобильных операторов Группы Связьинвест
составляет 12 млн. абонентов, что соответствует 9% от общего числа
14

15. абонентов на рынке мобильной связи. При этом уровень доходности на
абонента по компаниям Группы ниже аналогичного показателя по
конкурентам. В связи с этим доля рынка по доходам составляет только 6%.
Уровень операционной доходности мобильных операторов Группы
Связьинвест также ниже, чем у конкурентов – 28-36%, против более 50% – у
частных федеральных мобильных операторов.
Учитывая текущее состояние мобильных активов Группы Связьинвест
возможны следующие решения в отношении их будущего:
− получение контроля или объединение с одним из мобильных
операторов федерального уровня;
− создание четвертого федерального мобильного оператора на базе
существующих активов, в том числе с учетом получения контроля
или объединения с частными региональными операторам;
− сохранение текущего статуса;
− продажа активов.
Сценарий получения контроля или объединения с одним из
федеральных операторов является наиболее привлекательным как с точки
зрения достижения лидирующей позиции на мобильном рынке, так и с точки
зрения экономической привлекательности. Однако данный сценарий
потребует значительных объемов финансирования, которые в существующих
условиях невозможно привлечь без государственной поддержки.
Сценарий создания четвертого федерального мобильного оператора
является значительно менее привлекательным с экономической точки зрения
и не позволяет решить задачу выхода государственной компании на
лидирующие позиции в данном сегменте. Однако данный сценарий
позволяет государству остаться в ключевом сегменте рынка и играть в нем
существенную роль. Кроме того, данный сценарий позволит
государственному оператору конкурировать с операторами «Большой
тройки» в плане предоставления пакетированных и конвергентных услуг
связи.
15

16. Четвертый оператор сможет также претендовать на получение
лицензий в стандартах 3G/LTE, что также позволит ему в дальнейшем
участвовать в развитии национального мобильного сектора.
С практической точки зрения создание четвертого мобильного
оператора возможно путем объединения мобильных активов ОАО
«Связьинвест» с крупными региональными операторами («СМАРТС», ТЕЛЕ
2, «МОТИВ», НТК, «Скай-Линк» и др.), получения лицензий на
недостающие регионы и выхода на рынок Москвы путем создания
«виртуального оператора».
Сохранение текущей ситуации, как возможное решение в отношении
мобильных активов Группы Связьинвест, имеет еще меньшую
привлекательность, поскольку при сегодняшней структуре этих активов
обособленное развитие каждого из них в условиях роста конкурентного
давления со стороны федеральных мобильных операторов не позволяет
обеспечить сохранение доли Группы на рынке. В результате государство
окончательно утратит свои позиции в мобильном секторе.
Сценарий продажи активов является абсолютно непривлекательным,
поскольку фактически означает принятие государством стратегического
решения о неучастии в самом значимом, перспективном и прибыльном
сегменте телекоммуникационного рынка.
Отдельным интересным проектом для государства в мобильном
сегменте является создание под контролем ОАО «Связьинвест»
инфраструктурной компании, предоставляющей услуги всем
заинтересованным операторам. В настоящий момент сети всех мобильных
операторов многократно дублируют друг друга, что отвлекает огромные
финансовые ресурсы, которые могли бы быть направлены на развитие
качества предоставляемых услуг. Бизнес-модель совместного развития сети
получила широкое распространение в целом ряде развитых стран (Западная
Европа, США, Индия и др.). Для успешной работы такой компании в России
необходимо привлечение к проекту одного или нескольких операторов
16

17. «Большой тройки». Реализация данного проекта может сдвинуть с места
строительство сетей нового поколения, которые в противном случае будут
строиться каждым из операторов по отдельности.
3.2. Восстановление позиций на рынке Москвы
На рынке Москвы текущая ситуация практически аналогична той,
которая сложилась в секторе мобильной связи.
Рынок Москвы имеет колоссальный размер, являясь крупнейшим среди
рынков субъектов Российской Федерации. При этом Группа Связьинвест
занимает в основных его секторах крайне низкие доли, что связано с
раздробленной структурой ее активов, оперирующих в московском регионе,
а также утратой контроля над ОАО «МГТС», которое в свое время входило в
состав ОАО «Связьинвест».
Сегмент рынка Объем рынка, 2008 г.,
Доля Группы на рынке млн.долл
Корпоративный
9% 3 200
сегмент
290 млн.долл.
ШПД и новые услуги 5% 580
29 млн.долл.
Традиционная 12% 860
телефония
100 млн.долл.
Рис. 3.2. Позиции Группы Связьинвест на рынке Москвы.
Учитывая, что рынок Москвы в настоящее время насыщен и
фактически находится в фазе консолидации операторов, дальнейшее
самостоятельное развитие обособленных активов Группы требует
существенных инвестиций. При этом уже сегодня возможности для
17

18. органического развития путем привлечения абонентской базы и увеличения
ее доходности практически исчерпаны.
Для достижения устойчивого положительного эффекта от деятельности
на рынке московского региона требуется оперативное создание значимого
конкурентного бизнеса путем консолидации существующих активов Группы
Связьинвест и, прежде всего, наиболее крупных их них – ОАО «Ростелеком»,
ОАО «ЦентрТелеком» и ОАО «Центральный Телеграф», которая должна
сопровождаться приобретением значимых независимых игроков.
Такое решение позволит вывести на рынок уникальные продукты на
базе современных технологий доступа. В частности, появится возможность
предоставить корпоративным клиентам любого масштаба деятельности,
включая крупнейшие компании национального уровня, комплексное
предложение услуг традиционной телефонии, новейших услуг по передаче
голосовой информации и данных, основанных на применении IP-протокола,
услуг по безопасному хранению и обработке информации, аутсорсинга IT-
функций и функций взаимодействия с клиентами. Развитию в сегменте
частных высокодоходных клиентов будет способствовать дальнейшее
развертывание сетей высокоскоростного доступа на базе волоконно-
оптических технологий, а также разработка комплексных продуктов в
области передачи голоса, обмена данными, цифрового телевидения и
предоставления контента.
Важным условием для успешной реализации такой стратегии является
сохранение пакета акций ОАО «МГТС» под контролем единого оператора
связи, созданного на базе компаний Группы Связьинвест, до достижения им
значимых позиций на московском рынке.
Государственная поддержка реализации данной стратегии заключается
в стимулировании отказа государственных структур и компаний с
государственным участием от приоритетного потребления услуг частных
операторов связи, а также обеспечении равных условий регулирования для
государственных и частных игроков.
18

19. 3.3. Укрепление лидерства в сегменте корпоративных клиентов
Успешная реализация стратегии создания значимого бизнеса на рынке
Москвы позволит значительно укрепить позиции единого оператора связи и в
сегменте корпоративных клиентов.
Для текущей ситуации характерна значительная диспропорция в
позициях компаний Группы Связьинвест в этом сегменте на разных
территориальных рынках – доля на рынке Москвы составляет только 9%,
доля на региональных рынках – 51%. При этом сильные позиции в регионах
находятся под высокой угрозой потери, поскольку региональные рынки
корпоративных клиентов входят в зону стратегических интересов ведущих
частных операторов связи.
Единый оператор связи, созданный на базе Группы Связьинвест, может
претендовать на лидерство, прежде всего, в сегменте крупных
корпоративных клиентов федерального уровня, центры принятия решений
которых сосредоточены в Москве, а предприятия находятся в разных
субъектах федерации. Это одновременно позволит укрепить позиции на
региональных рынках за счет централизованного предоставления единых
комплексных предложений услуг территориально распределенным бизнес-
структурам.
Реализация такой стратегии должна сопровождаться приобретением
операторов связи в регионах с недостаточным присутствием сегодняшних
компаний Группы Связьинвест.
3.4. Укрепление лидерства в секторе новых услуг и продуктов
Текущая ситуация в секторе новых услуг и продуктов аналогична той,
которая имеет место в сегменте корпоративных клиентов.
Группа Связьинвест является лидером на региональном рынке
широкополосного доступа в Интернет и цифрового интерактивного
19

20. телевидения, контролируя на нем 51%-ю долю. В свою очередь, на рынке
Москвы присутствие Группы крайне незначительно – рыночная доля
составляет только 5%. При этом сегодняшние сильные региональные
позиции компаний в перспективе находятся под высокой угрозой потери,
поскольку операторы Группы находятся под постоянно растущим
конкурентным давлением со стороны федеральных частных игроков,
стратегии развития которых направлены на активную региональную
экспансию. Вместе с тем отсутствие в Группе Связьинвест федерального
предложения по услугам ШПД не позволяет входящим в ее состав
региональным компаниям на равных конкурировать с крупными частными
провайдерами федерального уровня.
Для достижения лидирующей позиции в секторе новых услуг и
продуктов в национальном масштабе требуется создание на базе компаний
Группы Связьинвест единого оператора услуг широкополосного доступа.
Это позволит приобрести конкурентное преимущество за счет применения на
уровне всей России наиболее оптимального портфеля технологий доступа на
участке «последней мили» до абонента. Кроме того, укреплению рыночных
позиций будет способствовать централизованное предложение услуг
цифрового телевидения, современных услуг обмена информацией, IT-услуг.
Важнейшим условием для успешной реализации такой стратегии
является стимулирование со стороны государства инвестиций
государственного оператора связи в современную инфраструктуру, за счет,
прежде всего, отказа от реализации принципа недискриминационного
доступа к сетевым ресурсам, который активно обсуждается в настоящий
момент. Опыт ведущих стран показывает, что ввод принципа
недискриминационного доступа возможен только при наличии
высокоразвитой телекоммуникационной инфраструктуры, которая
отсутствует в России. В противном случае это приводит к падению объемов
инвестирования в инфраструктуру со стороны операторов и тормозит
развитие отрасли связи.
20

21. 3.5. Изменение системы регулирования отрасли
Достижение цели создания «национального» чемпиона на российском
телекоммуникационном рынке путем объединения активов Группы
Связьинвест и дальнейшего развития в наиболее перспективных и доходных
направлениях бизнеса невозможно без изменения текущей системы
регулирования.
Основной проблемой, которую необходимо решить в контексте данной
задачи, является создание в рамках регуляторного режима равных условий
для всех участников телекоммуникационного рынка.
Текущая система регулирования деятельности компаний Группы
Связьинвест предусматривает более жесткие требования со стороны
регуляторов по сравнению с федеральными мобильными операторами,
занимающих значительно бóльшую долю рынка. В частности, в рамках
действующего отраслевого законодательства требуется устранить такие
диспропорции по уровню регуляторных обременений, как:
− необходимость получения для комплексного предоставления услуг
фиксированными операторами нескольких лицензий в отличие от
мобильных операторов;
− регулирование розничных и оптовых цен на большинство услуг
компаний Группы при практически полном отсутствии режима
регулирования в отношении мобильных операторов;
− возложение на компании Группы обязательств по присоединению
сетей с перспективой введения режима недискриминационного
доступа к инфраструктуре при отсутствии требований в этой сфере к
мобильным операторам;
− привлечение компаний Группы Связьинвест к оказанию
универсальных услуг связи и не участие в этой деятельности
мобильных операторов.
21

22. Решение проблемных вопросов в области регулирования возможно в
рамках реализации государственной политики в области телекоммуникаций
на уровне Министерства связи и массовых коммуникаций Российской
Федерации при взаимодействии с другими регулирующими органами.
3.6. Зарубежный опыт создания национальных чемпионов
Реалистичность и актуальность задачи создания в российском
телекоммуникационном секторе национального чемпиона на базе Группы
Связьинвест подтверждается мировой практикой.
Опыт целого ряда развитых стран показывает примеры
высокоэффективного сочетания интересов государства, сохранения
государственного контроля над традиционными операторами связи и
сильной позиции таких операторов на рынках присутствия. Наиболее
характерными и яркими примерами национальных чемпионов из
международной практики являются France Telecom, Deutsche Telecom и
Telenor.
Каждая из этих компаний занимает лидирующую позицию с самой
большой долей на национальном телекоммуникационном рынке, являясь
крупным оператором фиксированной, мобильной связи и передачи данных, а
также проводит активную зарубежную экспансию, приобретая контроль над
операторами, занимающими ведущие позиции на зарубежных рынках, что в
целом позволяет получать значительную часть консолидированной выручки
за счет зарубежных операций. При этом – французскому государству
принадлежит 27% акций France Telecom и специальные права, немецкому
государству – 32% акций Deutsche Telecom и специальные права;
норвежскому государству –54% акций Telenor напрямую и 4,5% акций через
Фонд будущих поколений.
22

23. FRANCE TELECOM DEUTSCHE TELECOM TELENOR
Выручка 53,5 млрд.евро, 100% Выручка 61,7 млрд.евро, 100% Выручка 13,5 млрд.евро, 100%
7% Медиа (ТВ)
Мобильная связь,
Норвегия 28%
включая крупные
Франция 43%
Мобильная связь Германия 47% 57% операции в США
56% (Orange)
67% Мобильная связь
Между-народные
операции 72%
Между-народные Между-народные
операции 57% Фиксиро-ванная операции Фиксиро-ванная
53%
связь, передача связь, передача Фиксиро-ванная
44% 43%
данных данных связь, передача
26% данных
Доля компании на рынке Доля компании на рынке Доля компании на рынке
Франции ~40% Германии ~38% Норвегии >~50%
Рис. 3.3. Национальные чемпионы в телекоммуникационном секторе.
Мировая практика также демонстрирует, что попытки развития отрасли
без создания национального чемпиона в телекоммуникационном секторе, но
путем искусственного разделения государственного оператора на несколько
региональных компаний приводят к потере темпов развития сектора, и
дальнейшей консолидации операторов рыночным путем. В частности,
характерным примером является США, в современной истории которых
реализовано административное решение по разделению доминирующего
оператора AT&T на несколько региональных операторов. Далее
телекоммуникационный сектор на протяжении целого ряда лет проходил
через цепочку сделок слияний и поглощений с конечным результатом в виде
образования трех крупных игроков.
Аналогичная ситуация сложилась в Бразилии, телекоммуникационный
сектор которой прошел стадии от разделения монополии – Telebras до
консолидации выделенных в ходе разделения операторов в руках двух
участников рынка.
В конечном итоге международные примеры позволяют четко
определить те условия, от которых зависит выбор формы присутствия
государства в национальном телекоммуникационном секторе в долгосрочной
23

24. перспективе и, соответственно, решение по созданию «национального
чемпиона». В частности, в число таких условий входит степень
государственного влияния в вопросах внутренней политики, роль
государства на международной арене и наличие у страны достаточных
ресурсов для реализации стратегии создания национального
телекоммуникационного чемпиона.
При сильной роли государства внутри страны, значительном влиянии
на международной арене, реализации решений по созданию сильных
государственных операторов связи транснационального уровня и развитом
национальном фондовом рынке, государство в долгосрочной перспективе
осуществляет продажу пакетов акций портфельным инвесторам на
внутреннем и внешнем фондовом рынке, сохраняя за собой контроль.
Именно такая стратегия реализована в отношении France Telecom, Deutsche
Telecom, Telenor, China Telecom.
В случае если политически страна находится в зависимости от более
сильных государств, стратегия создания национального чемпиона
отсутствует, государство, в конечном итоге, отказывается от контроля над
традиционным оператором связи, продавая пакет его акций иностранным
стратегическим инвесторам. Примерами таких решений являются TPSA
(Польша), Magyar Telecom (Венгрия), Czech Telecom (Чехия).
Другой негативный пример - когда государство в рамках внутренней
политики играет незначительную роль, подпадая под влияние крупного
национального бизнеса. В этом случае контроль государства над
традиционным оператором не сохраняется, а пакет его акций реализуется
частным игрокам (пример – Telmex/Telefones de Mexico в Мексике). Следует
отметить, что такой путь характерен для государств с существенной
коррупционной составляющей при принятии стратегических решений о
приватизации «национальных чемпионов» и неприемлем для стран,
стремящихся играть серьезную политическую роль в мировой политике.
Следует также отметить, что уровень развития телекоммуникационной
24

25. инфраструктуры в таких странах зачастую существенно отстает от тех стран,
где государство контролирует «национального чемпиона» и проводит
активную политику на телекоммуникационном рынке.
Таким образом, оценка сегодняшней ситуации на российском
телекоммуникационном рынке и перспектив ее развития, показывает, что
оптимальным для государства сценарием является создание «национального
чемпиона» путем реорганизации существующих государственных
телекоммуникационных активов (в первую очередь, ОАО «Связьинвест»), с
последующей продажей его акций на внутреннем рынке в форме проведения
«народного» IPO при сохранении акционерного контроля со стороны
государства. При этом динамика развития российского
телекоммуникационного рынка демонстрирует, что отсутствие немедленных
и решительных действий в вопросе реформирования Группы Связьинвест и
создания на ее основе «национального чемпиона» может привести к
фактической реализации иных сценариев, неприемлемых для государства и
означающих постепенное попадание в зависимость от частных игроков и/или
правительств других стран.
Еще более показательным примером, как уже отмечалось выше,
является Китай, где государство напрямую контролирует 75% акций трех
крупнейших национальных операторов связи. Данный подход также важен с
точки зрения развития национального фондового рынка (все три оператора
торгуются на китайских биржах), при этом капитализация крупнейшей
компании – China Mobile в настоящий момент превышает капитализацию
крупнейшей российской компании – ОАО «Газпром». Также важно отметить,
что тарифы на мобильную связь в Китае существенно ниже, чем в России, а
темпы развития телекоммуникационной инфраструктуры значительно выше.
Пример Китая наиболее ярко подчеркивает значение государственных
«национальных чемпионов» для развития телекоммуникационного рынка
страны.
25

26. 4. Варианты реорганизации Группы Связьинвест
Создание на базе Группы Связьинвест единого оператора связи и
формирование условий для его дальнейшего развития требует реорганизации
Группы. Спектр возможных вариантов реорганизации определяется текущей
структурой Группы Связьинвест.
В настоящее время Группа Связьинвест представляет собой
холдинговую структуру, включающую в себя несколько операторов связи –
открытых акционерных обществ, контрольные пакеты акций которых
принадлежат ОАО «Связьинвест».
Росимущество Комстар-ОТС MGTS Finance
75%-1 17,31%+1 7,69%
28%/23%1) ОАО «МГТС»
51%/38%1) 51%/38%1)
ОАО «Центральный
51%/38%1) Телеграф»
О
ОАО «Ростелеком»
7 МРК
1)
Процент от голосующих акций / уставного капитала
Рис. 4.1. Текущая структура Группы Связьинвест.
С учетом текущей структуры возможными вариантами реформы
Группы Связьинвест могут являться:
1) объединение ОАО «Ростелеком» и МРК;
2) объединение только МРК;
3) объединение ОАО «Ростелеком» и ОАО «Связьинвест».
26

27. Вариант б) и вариант в) не позволяют достичь цели создания единого
оператора связи на базе всех компаний Группы Связьинвест и,
соответственно, реализовать весь синергетический потенциал интеграции
бизнесов.
Реализация варианта б) будет стимулировать ОАО «Ростелеком» и
объединенную МРК к активной прямой конкуренции, что, в конечном итоге,
приведет к снижению стоимости обеих компаний. Вариант в) не
предусматривает наличие корпоративного центра, ответственного за
проведение реформы в целом всей Группы, что ставит под угрозу успешное
завершение процесса реформирования.
Сравнительный анализ показывает, что, с точки зрения эффективного
решения задачи создания единого оператора на базе Группы Связьинвест,
наиболее привлекательным вариантом является объединение ОАО
«Ростелеком» и МРК.
Данный вариант может быть реализован двумя способами: путем
единовременного объединения ОАО «Ростелеком» и всех МРК или путем
последовательных действий по созданию холдинговой компании на базе
ОАО «Ростелеком» с последующим выкупом акций МРК или их
присоединению.
Роль ОАО «Связьинвест» будет заключаться в выполнении функции
координатора процесса реорганизации и корпоративного центра на период
проведения реформы.
27

28. Российская
Система
Федерация
75%-1 25%+1
>50%
Объединенная
компания
Рис.4.2. Структура Группы Связьинвест после единовременного объединения ОАО
«Ростелеком» и МРК.
В случае реализации варианта а) объем задолженности компаний,
которая может быть предъявлена к досрочному погашению, составляет более
4 млрд. долл. США. Кроме того, возможно предъявление к выкупу
миноритарными акционерами принадлежащих им пакетов акций
реорганизуемых компаний. В настоящее время Связьинвест проводит
переговоры с крупнейшими банками с государственным участием –
Сбербанком РФ, Внешэкономбанком, ВТБ и Газпромбанком, о
потенциальном рефинансировании с их стороны задолженности и
финансировании выкупа акций.
Единовременное объединение компаний Группы Связьинвест
позволяет обеспечить полную и наиболее быструю реализацию всех
синергий, возникающих при объединении бизнесов существующих активов.
При сценарии поэтапного объединения компаний на первом этапе
необходимо создание холдинговой компании на базе ОАО «Ростелеком».
Это может быть реализовано путем увеличения уставного капитала ОАО
«Ростелеком» и размещения дополнительных акций посредством открытой
подписки с дальнейшей их оплатой со стороны ОАО «Связьинвест»
неденежными средствами – акциями МРК.
2
28

29. Российская
Система Кит-Финанс2)
Федерация
75%-1 25%+1
>50% ~40% 1)
>50%
7 МРК Центральный
Т
Телеграф
1)
В случае участия в дополнительной эмиссии
2)
Ведутся переговоры о выкупе пакета акций с одной из государственных структур
Рис.4.3. Структура Группы Связьинвест после создания холдинговой компании на базе
ОАО «Ростелеком».
Роль ОАО «Связьинвест» в процессе реформы будет заключаться в
обеспечении ее координации и выполнении функций корпоративного центра.
При этом увеличивается количество уровней управления в структуре
Группы, что усложняет процедуру принятия решений. В связи с этим
потребуется детальная проработка системы управления компанией. Однако
подобные холдинговые структуры успешно функционируют на российском
рынке и международном телекоммуникационных рынках (ОАО «Мегафон»,
ОАО «МТС», ОАО «Вымпелком», Vodafone, Telenor), что позволяет сделать
вывод о приемлемости такого сценария для реформы ОАО «Связьинвест».
Создание холдинговой компании на уровне ОАО «Ростелеком» на
первом этапе позволит избежать финансовых рисков, так как не
предусматривает юридическую реорганизацию компаний Группы, что
позволит сохранить ресурсы для целей дальнейшей реорганизации и
развития.
29

30. Кит-
Финанс
В дальнейшем возможно доведение доли участия ОАО «Ростелеком» в
акционерном капитале МРК до 100% путем выкупа акций МРК или их
присоединение к ОАО «Ростелеком».
В целом поэтапный сценарий создания единой компании также
позволит реализовать все синергии при интеграции бизнесов компаний
Группы Связьинвест. Однако, максимальный синергетический эффект будет
достигаться только после получения 100%-го контроля над всеми
компаниями/интеграции.
Существенным обстоятельством при реализации любого из указанных
вариантов, предусматривающего участие ОАО «Ростелеком», является
необходимость прекращения листинга депозитарных расписок ОАО
«Ростелеком» на Нью-Йоркской фондовой бирже для упрощения процедур
реорганизации.
30