El documento presenta una entrevista con Carlos Moreno de Tejada, director general de Inversis Banco. En la entrevista, Moreno de Tejada discute los cambios en el concepto de arquitectura abierta y los servicios de gestión, incluyendo el lanzamiento de una nueva iniciativa llamada "la batalla de los fondos extraordinarios" que pone a competir a tres grandes gestoras. También habla sobre el talento de las gestoras españolas y su potencial para exportar su gestión, y su visión positiva del futuro del sector de

1. Ojeadores Barclays Wealth Managers:
de la gestión P.16 gestión local, integración global P.30
LOS FONDOS DE
Nº 17. Julio-Agosto de 2011. EL PRIMER MENSUAL DE FONDOS DE INVERSIÓN Y PLANES DE PENSIONES
CARLOS MORENO DE TEJADA,
DIRECTOR GENERAL DE INVERSIS BANCO
“Hay mucho talento
en las gestoras españolas
que va a poder ser exportado”

2. EL GESTOR DEL MES
MORENO CARLOS
TEJADA DE Director General
de Inversis Banco
“Hay mucho talento
en las gestoras españolas
que va a poder ser
exportado”
C
Texto: arlos moreno de tejada tiene una posición Hoy todo el mundo acepta que la arquitectura abierta es una
Isabel privilegiada, la de puro distribuidor de producto, realidad, digamos que casi una necesidad. Pero, ¿cómo está
Sánchez que le permite observar todo lo que está ocu- evolucionando este concepto? ¿En qué punto nos encontramos?
Burgos rriendo en el mercado, analizarlo con plena Cuando Inversis comenzó su andadura hace diez años, la de
Fotos: objetividad y, a partir de ahí, ofrecer soluciones la arquitectura abierta al mercado era una idea totalmente
Carlos
al inversor. Hoy, su foco de atención está en los cambios en novedosa. Pero ya en aquel momento entendimos que era la
Hoys
torno al concepto de arquitectura abierta, que tienen que ver única alternativa posible de cara al inversor y, honestamente,
no ya con el producto en sí, sino con los servicios de gestión. creo no nos equivocamos. Hoy es un modelo totalmente
6 Los Fondos de INVERSIÓN • Julio-Agosto 2011

3. aceptado, que no acepta discusión. Pero, claro, se plantean ser un cliente de banca privada, con una gran posición patri-
nuevos retos. Por un lado, ya no basta con proponer produc- monial, para tener acceso a este tipo de servicios. El cambio
tos (y en Inversis damos la oportunidad de invertir en más de es impresionante. Hablamos de una segunda evolución en el
4.500 fondos). Hoy, hay que ofrecer servicios de gestión, un concepto de la arquitectura abierta, y es la razón por la que
reto para mí totalmente apasionante. Si las gestoras son bue- lanzamos la «batalla de los fondos extraordinarios», un nuevo
nas, ¿por qué conformarnos con su producto?. Vayamos más formato en el que hemos puesto a competir a tres grandes
allá, a por sus equipos de análisis de gestión. Lo cual nos lleva gestoras, Carmignac Gestión, JPMorgan AM y Morgan Stanley,
al segundo reto, que aún me parece más crítico: no hay que con tres carteras de fondos accesibles a cualquier inversor
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4. UN PARTIDO A TRES BANDAS
Y UN ÁRBITRO QUE TODO LO VE
Eran las gestoras que más experiencia gestoras cumplan de forma escrupulosa estricta: la volatilidad. «En la experiencia
tenían en aquel momento en iniciativas con los mandatos que les damos», italiana era lo que mejor había funcionado.
internacionales parecidas a la puesta en asegura el director general de Inversis No es interpretable, no encorseta», añade
marcha por Inversis Banco y los que, de Banco. Un árbitro que deja jugar con Moreno de Tejada. A quien incumpla,
alguna manera, decidieron dar un paso libertad, pero que impone una regla tarjeta amarilla, o tal vez roja...
hacia adelante dentro del mercado
español. Así que, finalmente, Carmignac
Gestión, JPMorgan AM y Morgan Stanley
IM, han entrado a competir en lo que
SUS FONDOS ESTRELLA
Inversis ha denominado «la batalla de los Best Carmignac Best JPMorgan Best Morgan Stanley
fondos extraordinarios». Asegura Carlos Gestora: Carmignac Gestión Gestora: JPMorgan AM Gestora: Morgan Stanley IM
Moreno de Tejada que el rol que Inversis
Dirigido por: Françoise Escoffier Dirigido por: Valerio Salvati Dirigido por: Andrew Harmstone
adopta es, sin duda, relevante, y que
anticipa importantes cambios en el Comisión de gestión: 1,35% Comisión de gestión: 1,35% Comisión de gestión: 1,35%
modelo de distribución de fondos. Como Comisión éxito: 9% s/beneficios Comisión éxito: 9% s/beneficios Comisión éxito: 9% s/beneficios
árbitro que todo lo ve, o controlador de los Distribución por tipo de activo: Distribución por tipo de activo: Distribución por tipo de activo:
mandatos, Inversis tiene claro de parte de -Fondos RV (9,15%) -Fondos RV (49,69%) -Fondos RV (41,85%)
quién está: «Nosotros representamos al -Fondos RF (71,70%) -Fondos RF (45,21%) -Fondos RF (48,45%)
-Fondos Otros (11,01%) -Liquidez (8,11%) -Liquidez (9,71%)
cliente, al inversor, y vigilamos que las tres
a partir de tan sólo 300 euros. No sabemos si la arquitectura ¿Hay gestoras españolas interesadas en este modelo?
abierta 2.0 será la panacea, o habrá que esperar a la 3.0 o la 5.0. De momento, las únicas que se han interesado son las inter-
Lo que tenemos cada vez más claro que estamos ante una nacionales, generalmente grandes. Es un modelo que no les
nueva era en la distribución de fondos en España. da miedo. Ya lo han visto funcionar en Italia y están viendo
como se desarrolla en otros países, como el Reino Unido.
¿Cómo nace la idea de esta «batalla» entre gestoras?
Para ser sinceros, no hemos descubierto nada nuevo. En ¿Cree que el hecho de que el dinero esté saliendo de los fondos
Inversis investigamos mucho y observamos lo que se hace, españoles tiene que ver con un mal asesoramiento?
dentro y fuera de España. Durante años estuvimos pensando Desde luego, llama la atención el hecho de que en España,
en cómo dar acceso a nuestros clientes a los grandes gestores dos terceras partes del dinero invertido en fondos estén
(no sólo a algunos de sus productos). Y vimos la experiencia concentrados en monetarios, renta fija a corto y garantiza-
de Italia, donde este nuevo modelo de arquitectura abierta dos. Esa es la industria que tenemos, en un entorno en el
se había implantado con enorme éxito (más de 6.000 millo- que las entidades financieras necesitan fortalecer sus ba-
nes de euros captados desde el año 2008). Fue una idea pura lances. Pero no es menos cierto que, según nuestros análi-
y transparente, donde yo creo, nuestro rol, el de Inversis, cam- sis, hay 1,4 millones de inversores en España susceptibles
bia de manera radical. Cuando empezamos, en lugar de ser de invertir en un fondo, y que, en la mayoría de los casos, no
gestores, éramos analistas de gestores y gestoras. Ahora pa- conocen que existen alternativas a la banca tradicional. A
samos a ser controladores de mandatos de gestión. Y eso medida que vayan siendo conscientes de que hay alterna-
exige una visión diferente de nuestros equipos, mucho más tivas, el modelo empezará a cambiar. Y ahí es fundamental
de largo plazo, dentro de un proceso de responsabilidad que, el trabajo que realizarán entidades como las EAFI‘s y que
lejos de reducirse, se incrementa. yo creo es aún un tema desconocido por el inversor. Al final,
de lo que se trata es de evitar el conflicto de intereses y eso
Y esta «batalla», ¿será siempre a tres bandas o habrá posibilidad es, precisamente, para lo que se han constituido las EAFI‘s.
de que entren más combatientes en el futuro?
Lo único que puedo decir por el momento es que hay una La directiva UCITS IV también pretende ser, un revulsivo para el
larga lista de gestoras interesadas. ¿Qué haremos en el futuro? sector. ¿Cuál es su opinión sobre los cambios que se avecinan?
Eso lo dirá el cliente. En principio, nuestro modelo es ilimi- Es crítico para el sector. Se facilitará la comercialización de
tado y no descartamos nada ni a nadie. No hay exclusividades, más fondos de gestoras internacionales en España. Pero, y eso
ni en un sentido ni en otro. Pero hay que ver primero si esto es lo más bonito, posibilitará que nuestros gestores puedan,
funciona, sobre todo, si gusta al inversor. por fin, sacar su producto al exterior. Yo creo que hay mucho
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5. talento en las gestoras españolas y, por fin, a partir de UCITS
IV va a poder ser exportado. Es algo que ya se están plantean-
do muchas entidades, grandes y pequeñas, y que nos lleva a
otro tema crítico para la industria de fondos: la especialización.
Bajo mi punto de vista, las gestoras especializadas, las deno-
minamos «boutiques», tienen ya parte del camino andado. En
Inversis lo vemos como distribuidores. No se puede ser bueno
en todo, y las gestoras que se enfocan en lo que realmente
saben hacer, son las que tienen más éxito. Todos nos acorda-
mos de cuándo Carmignac comenzó en España. Pues bien,
este tipo de compañías, con buen producto, y que se juegan
su propio dinero, tendrán mucho que ganar. En ese sentido,
el gestor español también deberá asumir el reto de salir fuera.
¿Cómo ve el sector de los fondos en España tras la reestructura-
ción del sector financiero?
No es nuevo que diga que habrá fusiones y, por tanto, menos
gestoras y menos fondos. Lo que yo creo es que estamos en
una etapa inicial, dentro de un proceso que dará lugar a un
sector con menos competidores, pero también con mejores
productos. El modelo se está reinventando y seguramente
nos enfrentaremos a cambios que aún hoy no somos capaces
de imaginar. Como he dicho antes, yo creo en un modelo de
especialistas, donde las fábricas estarán separadas de la dis-
tribución. No se puede hacer de todo, y hacerlo todo bien.
Pero llevamos años diciendo que el modelo va a cambiar...
Al final pasará. El mercado es el más tozudo y los clientes ya
se están moviendo. Lo estamos viendo con el aumento pa-
trimonial de las gestoras internacionales en España. Y no es
que los clientes deseen una gestora porque sea extranjera:
quieren un buen producto. Así que no nos podemos quedar
sentados pensando: «estoy perdiendo clientes». Lo que de-
bemos preguntarnos es: «¿qué podemos hacer para no per-
derlos?». Si no lo haces, estarás dejando un camino totalmen-
te expedito. En Inversis, hace diez años, el 80 por ciento del
producto era nacional; hoy, el 70 por ciento es internacional.
Como observador privilegiado del mercado que es Inversis, ¿po-
dría decirme en qué fondos está hoy interesado el inversor?
El inversor está ahora mismo en una posición bastante tran-
quila. Entra en fondos de renta fija a corto (no en monetarios),
en fondos de baja volatilidad y también en productos estruc-
turados de bajo riesgo. En general, nos encontramos en un
momento en el que lo importante es preservar el patrimonio
y esa es la recomendación que hacemos a nuestros clientes.
Lo que no quiere decir que no nos guste la renta variable. Al
contrario, Estados Unidos nos parece interesante, los emer-
gentes también, Alemania... Pero estamos ante una situación
complicada. Hay que seguir invirtiendo, pero con tranquili-
dad y paciencia, sin ningún tipo de estridencias.
¿Cuáles son los planes de Inversis Banco?
CV Carlos Moreno de Tejada (Madrid, 1959) es director general de Inversis
Banco, cargo que compagina con el de director comercial y de márketing Llevamos cuatro años viajando por Latinoamérica y Europa
de la firma. Con anterioridad, Moreno de Tejada trabajó en Citibank durante más de convencidos de que nuestro modelo se puede implantar en
diez años con distintas responsabilidades. En concreto, los últimos cuatro años fue otros países. Somos una empresa pequeña, pero estamos
responsable de banca privada para España y Portugal, con base en Londres.
Posteriormente, trabajó en Argentaria como director de banca privada. Carlos Moreno
viendo muchas ideas interesantes que desarrollar en los
de Tejada es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid, Máster próximos años. Yo creo que podremos llegar a acuerdos
en Asesoría Jurídica por el Instituto de Empresa y PADE por IESE. importantes, que podrán afianzarnos todavía más. No hay
que olvidar que, mientras otros están preocupados por su
«core capital», el nuestro supera el 20 por ciento.
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