Phan tich lam phat

1. LAÏM PHAÙT & VIEÄC
THAÅM ÑÒNH
DÖÏ AÙN

2. KHAÙI NIEÄM VEÀ LAÏM
PHAÙT
• Laïm phaùt laø khaùi nieäm duøng
dieãn taû söï gia taêng cuûa giaù caû
haøng hoùa, dòch vuï taïi thôøi ñieåm
hieän haønh so vôùi thôøi ñieåm tröôùc
ñoù.
• Laïm phaùt laø hieän töông bình
thöôøng trong moïi neàn kinh teá.
• Laïm phaùt gaây ra caùc aûnh höôûng
tröïc tieáp vaø giaùn tieáp ñeán phaân
tích döï aùn

3. KHAÙI NIEÄM VEÀ LAÏM PHAÙT
(t.t)
PT
T
• Chæ soá laïm phaùt (Inflation
I = T −1
P
index):
•IT: Chæ soá laïm phaùt naêm T
•PT: Chæ soá giaù bình quaân coù troïng soá cuûa moät
taäp hôïp haøng hoùa cuûa naêm T
T
P T = WX * PX + WY * PYT + WZ * PZT
•P T-1: Chæ soá giaù bình quaân coù troïng soá cuûa moät
taäp hôïp haøng hoùa cuûa naêm T-1
T
P T −1 = WX * PX −1 + WY * PYT −1 + WZ * PZT −1
•X,Y,Z: Taäp hôïp haøng
hoùa
•WX, WY, WZ: Caùc troïng
soá
WX + WY + WZ = 1

4. KHAÙI NIEÄM VEÀ LAÏM PHAÙT
(t.t)
• Toác ñoä laïm phaùt (Growth of Inflation):
Laø tyû leä trong söï thay ñoåi trong chæ soá giaù cuûa
moät naêm so vôùi naêm tröôùc ñoù
P T − P T −1
PT
g=
hoaëc T -1 − 1
=
T −1
P
P
Ví duï1: P2002 =27; P2001=25, ta coù:
g=
27 − 25
= 8%
25
Laäp baûng chæ soá laïm phaùt qua caùc naêm khi bieát toác ñoä
Toá ñoä m phaùg=
c
laï
t
8%
laïm phaùt döï kieán
Naê
m
Chæ laï phaùcaù naê
soá m
t c m
(giaûthích caùh tính)
i
c
0
1
1
2
3
4
1,08 1,1664 1,2597 1,3605
(1,08) 0 (1,08) 1 (1,08) 2 (1,08) 3 (1,08) 4

5. KHAÙI NIEÄM VEÀ LAÏM PHAÙT
(t.t)
• Chæ soá laïm phaùt töông ñoái (Relative Inflation
Index):
Laø tyû leä giöõa chæ soá laïm phaùt trong nöôùc vaø
•IR: Chæ soá laïm phaùt töông ñoái
chæ soáIlaïm phaùt nöôùc ngoaøi
D
IR =
IF
•ID: Chæ soá laïm phaùt trong nöôùc
•IF: Chæ soá laïm phaùt nöôùc ngoaøi
I
1,08
IR = D =
= 1,038
Ví duï 2: ID= 1,08 vaø IF=1,04
I F 1,04
thì
Ví duï veà
laäp baûng
chæ soá
laïm phaùt
trong nöôùc
& nöôùc
ngoaøi
Toá ñoä m phaùtrong nöôù
c
laï
t
c
Toá ñoä m phaùnöôù ngoaø
c
laï
t
c
i
Naê
m
Chæ laï phaùtrong nöôù
soá m
t
c
Chæ laï phaùnöôù ngoaø
soá m
t
c
i
Chæ laï phaùtöông ñoá
soá m
t
i
8%
4%
0
1
2
3
4
1
1,08 1,1664 1,2597 1,3605
1
1,04 1,0816 1,1249 1,1699
1 1,0385 1,0784 1,1199 1,163

6. VÌ SAO LAÏM PHAÙT THÖÔØNG BÒ
LOAÏI BOÛ KHI THAÅM ÑÒNH DÖÏ
AÙN
Khoâng xem
aïm phaùt ít coù taùc ñoäng tröïc tieáp leân
xeùt aûnh höôûng
ôïi ích vaø chi phí kinh teá cuûa döï aùn
cuûa laïm phaùt
khi phaân tích
où xaùc ñònh tyû leä laïm phaùt
döï aùn
Coù theå laøm sai leäch ñaùng keå keát qu
aïm phaùt aûnh höôûng
+
phaân tích döï aùn ñaëc bieät laø veà phöô
án ruûi ro cuûa döï aùn
dieän taøi chaùnh.

7. CAÙC TAÙC ÑOÄNG CUÛA LAÏM
PHAÙT LEÂN ÑIEÀU KIEÄN TAØI
CHÍNH CUÛA DÖÏ AÙN
Laïm phaùt
Taùc ñoäng
giaùn tieáp
NPV cuûa
döï aùn
Taùc ñoäng
tröïc tieáp

8. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Taøi chính
ñaàu tö
Laïm phaùt laøm taêng chi phí ñaàu tö ⇒ Khi
coù laïm phaùt, döï aùn coù theå bò thaát baïi do
khoâng ñuû khaû naêng thanh toaùn tieàn ñaàu
tö.
Naê
m
0
1
2
3
Tröôøg hôï khoâg coù m phaù
n
p
n
laï
t
500
Chi phí ñaà tö
u
500
Tröôøg hôï coù m phaùvôùg=10%
n
p laï
t i
Chæ laï phaù
soá m
t
Chi phí ñaà tö
u
1
500
1,1
550
1,21 1,331
Vaøo naêm thöù 1, döï aùn caàn soá tieàn laø 550 ñeå
thanh toaùn chöù khoâng phaûi laø 500.
LAÄP KEÁ HOAÏCH CHO VIEÄC TAÊNG CHI PHÍ DO
LAÏM PHAÙT LAØ VIEÄC LAØM BÌNH THÖÔØNG VAØ
PHAÛI TRÔÛ THAØNH BOÄ PHAÄN CUÛA KEÁ HOAÏCH
TAØI CHÍNH

9. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Soá dö tieàn
TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Soá dö tieàn
maët CB
maët CB
Tröôøg hôï 1:
n
p
Tröôøg hôï 1:
n
p
Laï phaù=
m
t
Laï phaù=
m
t
Tieà maëmong muoá =
n t
n
Tieà maëmong muoá =
n
t
n
Suaáchieákhaá thöïc=
tt
tt u
Suaáchieákhaá thöï =
u c
Naê
m
Naê
m
Doanh thu
Doanh thu
Tieà maëmong muoá
n tt
n
Tieà maëmong muoá
n
n
Taù ñoäg vaø ngaâ löu
cc n
o
n
Taù ñoäg vaø ngaâ löu
n
o
n
Hieä giaùcuûtieà maëgiöõlaï
n
laï
Hieä giaù a tieà maëgiöõ ii
n cuû n
a n tt
Toåg coäg hieä giaùthöï cuû
n
n
thöïc a
Toåg coäg hieä giaù c cuû
n n
n
n
a
tieà maëgiöõlaï::
n tt
laï
tieà maëgiöõ ii
n
0%
0%
10% cuû doanh thu haøg naê
a
n
m
10% cuû doanh thu haøg naê
a
n
m
5%
5%
0
0
2000
2000
200
200
-200
-200
-200
-200
1
1
2000
2000
200
200
0
0
0
0
2
2
2000
2000
200
200
0
0
0
0
3
4
3
4
2000
0
2000
0
200
0
200
0
0
200
0
200
0 164,5
0 164,5
200
− 200 +
= −35,53
− 200
4
4
(1 + 0,05)

10. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Soá dö tieàn
maët (t.t)
TRÖÔØNG HÔÏP COÙ LAÏM PHAÙT
Coù m phaùvôùtoá ñoä m phaù:ø
laï
t i c
laï
t
Tieà maëmong muoá =
n t
n
Suaáchieákhaá thöï =
t
t
u
c
g=
Naê
m
Chæso ála ï p ha ù
m
t
Doanh thu
Doanh thu (coù ñeá laï phaù
keå n m
t)
Tieà maëmong muoá
n t
n
Thay ñoåtrong tieà maë(taù ñoäg vaø ngaâ löu)
i
n t c n
o
n
Ngaâ löu thöï (ñaõ
n
c
khöû m phaù
laï
t)
Hieä giaù a tieà maëgiöõ i
n
cuû n t
laï
Toåg coäg hieä giaù c cuû tieà m t giöõ i:
n
n
n
thöï a n aë
laï
50%
10% cuû doanh thu haøg naê
a
n
m
5%
0
1
1
1 ,5
2
3
4
2,25 3,37 5 5,06 3
2000 2000 2000 2000
0
2000 3000 4500 6750
0
200
300
450
675
0
-200 -100 -150 -225
675
-200 -66,67 -66,67 -66,67 133,3
-200 -63,49 -60,47 -57,59 109,7
− 200 − 63,49 − 60,47 − 57,59 − 109,7 = −271,83
LAÏM PHAÙT LAØM TAÊNG CB # TAÊNG NGAÂN LÖU RA
⇒ GIAÛM NPV

11. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Khoaûn phaûi
thu (AR)
TRÖÔØNG HÔÏP KHOÂNG COÙ LAÏM PHAÙT
Tröôøg hôï A:
n
p
Khoâg coù m phaù==>> g=
n
laï
t
Khoaû phaûthu =
n
i
Naê
m
Doanh thu
Khoaû phaûthu (AR)
n
i
Thay ñoåcuû AR
i a
Khoaû thu
n
0%
50% cuû doanh thu haøg naê
a
n
m
0
2000
1000
-1000
1000
1
2000
1000
0
2000
2
2000
1000
0
2000
3
2000
1000
0
2000
4
0
0
1000
1000
•Caùc khoaûn phaûi thu naûy sinh töø vieäc thöïc hieän baùn chòu.
•Khi coù laïm phaùt trò giaù thöïc cuûa caùc soá tieàn coøn nôï beân
baùn seõ giaûm, giaûm caøng nhieàu neáu traû caøng chaäm # Laïm
phaùt laøm cho trò giaù thöïc cuûa tín duïng thöông maïi coøn chöa
traû giaûm xuoáng.

12. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Khoaûn phaûi thu (t.t)
Tröôøg hôï 2:
n
p
Laï phaùvôùg=
m
t i
Khoaû phaûthu =
n
i
50%
50% cuû doanh thu haøg naê
a
n
m
Naê
m
Chæso ála ï p ha ù
m
t
0
1
2
3
4
1
1,5 2,25 3,375 5,063
Doanh thu
2000 3000 4500 6750
0
Khoaû phaûthu (AR)
n
i
1000 1500 2250 3375
0
Thay ñoåcuû AR
i a
-1000 -500 -750 -1125 3375
Khoaû thu
n
1000 2500 3750 5625 3375
A. Thu thöï teá u laï phaù=50%
c neá m
t
(khoaû thu/chæ laï phaù
n
soá m
t)
1000 1667 1667 1667 666,7
B. Thu thöï teá u laï phaù= 0
c neá m
t
1000 2000 2000 2000 1000
==>> Cheâh leäh (A-B) =
n
c
0 -333,3 -333,3 -333,3 -333,3
Hieän giaù cuûa ∆AR vôùi laïm phaùt lôùn hôn so vôùi
khoâng laïm phaùt ⇒ LAÏM PHAÙT LAØM TAÊNG DOØNG
NGAÂN LÖU RA ⇒ GIAÛM NPV

13. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Khoaûn phaûi
traû (AP)
TRÖÔØNG HÔÏP KHOÂNG COÙ LAÏM PHAÙT
Tröôøg hôï 1:
n
p
Khoâg coù m phaù==>> g=
n
laï
t
Suaáchieákhaá =
t
t
u
0%
8%
Naê
m
0
1
2
3
Khoaû phaûtraû
n
i
(AP)
0
500
500
0
Thay ñoåtrong AP (APtröôù-APsau)
i
0 -500
0
500
c
Hieä giaù a thay ñoåtrong AP@=8%
n
cuû
i
0 -463
0 396,9
Toåg coäg hieä giaù a thay ñoåtrong AP@=8% = 0 - 463 + 0 + 396,9 = -66,047
n
n
n
cuû
i
•Caùc khoaûn phaûi traû laø soá tieàn maø doanh nghieäp
nôï caùc doanh nghieäp khaùc veà vaø dòch vuï ñaõ mua
vaø giao haøng roài

14. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Khoaûn phaûi
traû (t.t)
TRÖÔØNG HÔÏP COÙ LAÏM PHAÙT
Tröôøg hôï 2:
n
p
Laï phaùvôùtoá ñoä m phaùg=
m
t i c
laï
t
Suaáchieákhaá =
t
t
u
10%
8%
Naê
m
Chæ laï phaù
soá m
t
Khoaû phaûtraû
n
i
(AP) danh nghó
a
Thay ñoåtrong APdanh nghóa
i
Thay ñoåtrong APthöïc (ñaõ
i
khöû m phaù
laï
t)
Hieä giaù a thay ñoåtrong APthöïc vôù@=8%
n
cuû
i
i
Toåg coäg hieä giaù a thay ñoåtrong AP = 0 n
n
n
cuû
i
0
1
2
1
1,1
1,21
0
550
605
0 -550
-55
0 -500 -45,455
0 -463
-38,97
463 -38,97 + 360,8 =
3
1,331
0
605
454,5
360,8
-141,1
•Hieän giaù cuûa ∆AP vôùi laïm phaùt lôùn hôn so vôùi khoâng
laïm phaùt ⇒ LAÏM PHAÙT LAØM TAÊNG DOØNG NGAÂN LÖU
VAØO ⇒ TAÊNG NPV
•Laïm phaùt laøm taêng giaù trò danh nghóa cuûa tieàn mua haøng ⇒ caùc
khoaûn phaûi traû cuõng lôùn hôn

15. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Laõi suaát danh
nghóa
Ví duï:
Neáu baïn gôûi vaøo ngaân haøng 10 trieäu ñoàng vôùi laõi
suaát 10%/naêm. Moät naêm sau baïn nhaän ñöôïc 11 trieäu
ñoàng.
Neáu toác ñoä laïm phaùt cuûa neàn kinh teá Vieät nam laø
8%/naêm thì vôùi soá tieàn 11 trieäu ñoàng baïn chæ mua
11
ñöôïc haøng hoùa coù gía trò = 11 = 10.185.000ñ
laø:
(1 + 8%) 1,08
⇒ tieàn laõi thöïc maø baïn coù ñöôïc chæ laø 185.000 ñ maø
thoâi.
Nhö vaäy laõi suaát thöïc maø baïn höôûng laø 1,85% so vôùi
voán goác. Laõi suaát 10% chæ laø laõi suaát danh nghóa.
Nhö vaäy khi coù laïm phaùt, laõi suaát danh nghóa seõ ñöôïc gia
taêng bôûi beân cho vay ñeå ñaûm baûo hieän giaù cuûa caùc khoaûn
thanh toaùn tieàn laõi vaø tieàn voán seõ khoâng giaûm xuoáng thaáp hôn
trò giaù ban ñaàu cuûa khoaûn vay

16. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Laõi suaát danh
nghóa
Coâng thöùc tính laõi suaát danh nghóa:
iN = iR + R + (1 + iR + R) * g
Trong ñoùi N laø suaát
:
laõi
danhnghóa
(nominal rate)
i R laø suaát (real rate)
laõi
thöïc
R laø
nhaân ruûi nhaèm phoøng vay khoâng traû khoaû
toá ro
ñeà
beân
chòu
n vay
g laø ñoä phaùt kieán
toác laïm
döï
(growth of inflation)
Ví duï: Laõi suaát thöïc iR= 5%; Nhaân toá ruûi ro
R=0%; Toác ñoä laïm phaùt g=25% thì:
iN = iR + R + (1 + R + iR ) * g = 0,05 + 0 + (1 + 0,05 + 0) * 0,25 = 0,3125
Nhö vaäyLaõi
:
suaát
danhnghóa N = 31,25%
i

17. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Laõi suaát danh
nghóa
TRÖÔØG HÔÏP KHOÂ G COÙ M PHAÙ
N
N
LAÏ
T
Khoâ g coù m phaù
n
laï
t
g=
Khoâg coù i ro
n
ruû
R=
Laõsuaáthöïc
i
t
i R=
==>> Laõsuaádanh nghó i N=
i
t
a
Nê
am
Khoaû vay voá goá [1]
n
n c
Tieà laõ
n i
[2]
Hoaø traû n goá [3]
n voá c
Ngaâ löu thöïc = [1]+[2]+[3]
n
0%
0%
5%
5%
0
1
250
250
0 12,5
0
0
250 237,5
2
3
4
25
0
-25
25
0
-25
25
0
-25
5
25
500
-525

18. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Laõi suaát danh
nghóa (t.t)
TRÖÔØG HÔÏ COÙ M PHAÙ
N
P LAÏ
T
Toá ñoä m phaù
c laï
t
g=
25%
Khoâg coù i ro
n
ruû
R=
0%
Laõsuaáthöï
i t c
i R=
5%
==>> Laõsuaádanh nghó i N= 0,05+0+(1+0,05+0)* 0,25 =
i t
a
Naêm
[1] Chæ laï phaù
soá m t
[2] Khoaû vay voá goá
n
n c
[3] Tieà laõ
n i
[4] Hoaø traû n goá
n voá c
[5] Ngaâ löu danh nghó = [2]+[3]+[4]
n
a
[6] Ngaâ löu thöï = [5]/[1]
n
c
0
1
250
0
0
250
250
1
31,25%
2
3
4
5
1,25
1,56 1,95
2,44
3,05
312,5
0
0
0
0
78,13 175,78 175,8 175,78 175,78
0
0
0
0 562,5
234,4 -175,8 -175,8 -175,78 -738,28
187,5 -112,68 -90,14 -72,04 -242,06

19. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Laõi suaát danh
nghóa (t.t)
SO SAÙH NGAÂ LÖU THÖÏ
N
N
C
Nê
am
Laõsuaá31,25% vôùlaï phaù25%
i
t
i m
t
Laõsuaá5% vôùlaï phaù0%
i
t
i m
t
Cheâh leäh ngaâ löu thöï
n
c
n
c
0
250
250
0
1
2
3
4
5
187,5 -112,68 -90,14 -72,041 -242,06
237,5
-25
-25
-25
-525
-50 -87,68 -65,14 -47,041 282,941
NHAÄN XEÙT:
Laïm phaùt laøm giaûm trò giaù tieàn voán goác cuûa
khoaûn vay ñeán haïn phaûi traû vaøo cuoái döï aùn.
Laïm phaùt laøm taêng ngaân löu xuaát cuûa döï aùn
trong nhöõng naêm ñaàu cuûa thôøi haïn hoaøn traû ⇒
Taïo ra khoù khaên veà thanh toaùn cho döï aùn neáu
noù khoâng taïo ra ñuû ngaân löu nhaäp.

20. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Tieàn traû laõi
Tröôøg hôïp 1: Tieà vay 1000 vôùlaõsuaá5% vaø ng coù m phaù
n
n
i i t
khoâ laï
t
Naê
m
0
-1000
1
2
3
4
[1] Tieà vay
n
[2] Tieà traû i = 1000*5%
n laõ
50
50
50
50
[3] Tieà traû n
n voá
1000
Ngaâ löu thöïc
n
-1000
50
50
50 1050
Ngaâ löu ñaõ t khaá 5% -1000 47,62 45,35 43,19 863,8
n
chieá u
==>> NPV = -1000 + 47,62 + 45,35 + 43,19 + 863,8 =
0

21. TAÙC ÑOÄNG TRÖÏC TIEÁP: Tieàn traû laõi
Tröôøg hôï 2: Tieà vay 1000 vôùlaõsuaá 5% vaø m phaù10%
n
p
n
i i
t
laï
t
Naê
m
0
-1000
1
2
3
4
[1] Tieà vay
n
[2] Tieà traû i = 1000* 15,5%
n
laõ
155
155
155
155
[3] Tieà traû n
n
voá
1000
[4] Ngaâ löu theo thôøgiaù [1]+[2]+[3] -1000
n
i
=
155
155
155 1155
[5] Chæ laï phaù(g=10%)
soá m
t
1
1,1
1,21 1,331 1,464
[6] Ngaâ löu theo giaù m 0
n
naê
-1000 140,9 128,1 116,5 788,9
Ngaâ löu ñaõ
n
chieákhaá 5%
t
u
-1000 134,2 116,2 100,6
649
==>> NP = -1000 + 134,2 + 116,2 + 100,6 + 649 =
V
0
Nhaän xeùt : NPV KHOÂNG THAY ÑOÅI

22. TAÙC ÑOÄNG GIAÙN TIEÁP: Khoaûn khaáu
tröø tieàn laõi
KHOÂG COÙ M PHAÙ
N
LAÏ
T
Toá ñoä m phaùg=
c
laï
t
Laõvay =
i
Thueá nhaä coâg ty=
thu
p n
Suaáchieákhaá =
t
t
u
Naê
m
[1] Khoaû nôïgoá
n
c
[2] Tieà traû i =[1]* laõvay
n
laõ
i
[3] Khaá tröø
u
thueá
(32%)
[4] PV cuû khaá tröø
a
u
thueá
0%
4%
32%
8%
0
0
1
1000
40
12,8
2
500
20
6,4
$17,34
Trong haàu heát caùc quoác gia, khoaûn traû laõi ñöôïc
khaáu tröø khoûi lôïi töùc tính thueá

23. COÙ M PHAÙ
LAÏ
T
Toá ñoä m phaùg=
c
laï
t
10%
Laõvay =
i
4%
Thueá nhaä coâg ty=
thu
p n
32%
Suaáchieákhaá =
t
t
u
8%
Laõvay (coù
i
tính ñeá laï phaù = 4%+10%+4%* 10% =
n m
t)
Naê
m
0
[1] Chæ laï phaù
soá m
t
1
[2] Khoaû nôïgoá
n
c
0
[2] Tieà traû i =[1]* Laõvay coù m phaù
n
laõ
i
laï
t
[3] Khaá tröø
u
thueá
(32%)
[4] PV cuû khaá tröø
a
u
thueá
$62,42
1
1,1
1000
144
46,08
14,4%
2
1,21
500
72
23,04
Che â h le ä h PV c uû kha á trö øthue ág iö õ c o ùla ï p ha ù va økho â g c o ùla ï p ha ù:
n
c
a
u
a
m
t
n
m
t
Cheâh leäh PV = 62,42 - 17,34 =
n
c
$45,08

24. TAÙC ÑOÄNG GIAÙN TIEÁP: Khoaûn khaáu tröø
tieàn laõi (t.t)
Laïm phaùt laøm cho caùc khoaûn traû laõi danh nghóa
ñöôïc khaáu tröø khoûi lôïi töùc chòu thueá cao hôn ⇒
Giaûm tieàn thueá maø döï aùn leõ ra caàn phaûi traû ⇒
NPV TAÊNG
TAÙC ÑOÄNG GIAÙN TIEÁP: Chi phí khaáu hao
KHOÂG COÙ M PHAÙ
N
LAÏ
T
Toá ñoä m phaùg=
c
laï
t
Thueá nhaä coâg ty=
thu
p n
Suaáchieákhaá =
t
t
u
0%
32%
8%
Naê
m
0
1
2
[1] Khaá hao naê
u
m
0
200
200
[2] Khaá tröø
u
thueá
*
64
64
[3] PV cuû khaá tröø
a
u
thueá $164,93
* Coøn ñöôïc goïi laø laù chaén thueá cuûa khaáu hao
3
200
64

25. TAÙC ÑOÄNG GIAÙN TIEÁP: Chi phí khaáu hao (t.t)
COÙ M PHAÙ
LAÏ
T
Toá ñoä m phaùg=
c
laï
t
Thueá nhaä coâg ty=
thu
p n
Suaáchieákhaá =
t
t
u
10%
32%
8%
Naê
m
0
1
2
3
[1] Chæ laï phaù
soá m
t
1
1,1 1,21 1,331
[2] Khaá hao naê danh nghó
u
m
a
0
200
200
200
[3] Khaá tröø
u
thueá
danh nghó *
a
64
64
64
[4] Khaá tröø
u
thueá c* = [3]/[1]
thöï
58,1818 52,89 48,08
[3] PV cuû khaá tröø
a
u
thueá
$137,39
Che â h le ä h PV c uû la ùc ha é thue ác uû kha á ha o khi c o ùva økho â g c o ùla ï p ha ù:
n
c
a
n
a
u
n
m
t
Cheâh leäh PV = 137,39 - 164,93 =
n
c
-27,545
* Coøn ñöôïc goïi laø laù chaén thueá thöïc cuûa khaáu hao

26. TAÙC ÑOÄNG GIAÙN TIEÁP: Chi phí khaáu hao (t.t)
Laïm phaùt laøm cho khoaûn tieát kieäm thueá töø caùc khoaûn
khaáu tröø chi phí khaáu hao giaûm ñi ⇒ NPV GIAÛM
STT
HAÏ G MUÏ
N
C
NPV
TAÙ ÑOÄG TRÖÏ TIEÁ
C
N
C
P
1
TAØTRÔÏ U TÖ
I
ÑAÀ
?
2
SOÁ TIEÀ MAË CB
DÖ
N
T
GIAÛ
M
3
KHOAÛ PHAÛTHU AR
N
I
GIAÛ
M
4
KHOAÛ PHAÛTRAÛ
N
I
TAÊG
N
5
TIEÀ TRAÛ I
N
LAÕ
0
TAÙ ÑOÄG GIAÙ TIEÁ
C
N
N
P
6
CHI PHÍ KHAÁ HAO
U
GIAÛ
M
7
KHAÁ TRÖØ N LAÕ
U
TIEÀ
I
TAÊG
N

27. KEÁT LUAÄN
Laøm taêng giaù trò NPV cuûa
döï aùn thoâng qua khoaûn
phaûi traû, khoaûn khaáu tröø
tieàn laõi
•
• Laøm giaûm NPV cuûa döï aùn
thoâng qua khoaûn phaûi thu,
soá dö tieàn maët vaø chi phí
khaáu hao.