1. EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Dr. Hector V. Coy Beltran
La evaluación de proyectos de inversión y la toma de decisiones respecto a la
viabilidad del mismo tradicionalmente se ha contado con los Flujos de caja que proceden de
la inversión inicial que se haga en él y los ingresos anuales proyectados teniendo en cuenta
las ventas totales y los costos y gastos generados durante el proceso utilizando para la
evaluación financiera como metodologías tracciónales el valor presente neto (VPN), la tasa
interna de retorno (TIR), el periodo de recuperación (PR), entre otras.
Para el ejercicio práctico que se presenta utilizando el Excel y la opción (fx) del
mismo se puede hacer estos cálculos, sin embrago es relevante tener en cuenta que para esta
opción del Excel se denomina VAN o VNA según la versión de PC.
De igual forma las metodologías modernas permiten hacer evaluación utilizando
metodologías de opciones reales y las opciones flexibles que permiten valorar la
incertidumbre para tomar decisiones en varios momentos, y es aquí donde la valoración por
opciones reales se convierte en un elemento importantísimo a la hora de decidir si se lleva a
cabo el proyecto o no y en casos como el de este ejercicio se debe tomar una decisión sobre
dos proyectos que presentan los mismos valores de inversión e ingresos durante el periodo
de evaluación es aconsejable calcular con VPN Y TIR para adelantarse a la incertidumbre de
la opción de invertir.
2. Ejercicio práctico para determinar entre dos proyectos la posibilidad de aceptar
uno u otro, teniendo en cuenta que los proyectos son mutuamente excluyentes,
o se acepta uno o el otro.
Proyecto A Proyecto B
0 -25000000 0 -25000000
1 10000000 1 10000000
Crecimiento anual
10% 2 10100000
Crecimiento anual
15% 2 11500000
3 11615000 3 13225000
4 13357250 4 15208750
5 15360837,5 5 17490062,5
TIO 18% TIO 25%
TIR 35% TIR 40%
VPN $ 9.662.178,98 VPN $ 7.273.478,14
Como se puede apreciar para el cálculo de la viabilidad financiera de los proyectos hemos
efectuado dos cambios: el índice de crecimiento porcentual en ventas y una diferencial en la
TIO, si se observa para el caso del incremento del 15 anual la TIR es 40% mientras para el
incremento del 10% la TIR es 35%, mientras que al calcular el VPN se puede observar que
el valor del proyecto A es significativamente mayor que el proyecto B, para una decisión
acertada se deberá aceptar el proyecto A, ya que el VPN es más confiable que la TIR