Una presentación sencilla sin rigor académico, pero con el menor enunciado de juicios de valor y formulada a partir de datos oficiales del Banco Central de Venezuela, de información sobre riesgo país (EMBI+) aparecida en reportes del Banco Mercantil y de información tomada del sitio internet http://www.inosanchez.com
Marco conceptual para la información financiera.pdf
Venezuela 2012 (actualización Nov 2011)
1. http://www.franciscojcontrerasm.blogspot.com/
http://www.franciscojcontrerasm.com/prospectiva/
Perspectivas Económicas de
Año 2012 (actualización Ene 2012) Venezuela
Francisco J Contreras M
fjcontre35@gmail.com
0414-497-8376
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2. Contenido de la presentación
} La coyuntura
} Riesgo e incertidumbre
} Democracia y economía
} Predicción
} Una crisis de más de treinta años (desde el momento en que
la inflación se transformó en una cronicidad para el país)
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3. Crisis anunciada
} Todo sistema sufre movimientos cíclicos;
} Los ciclos también constituyen oportunidades;
} El dinero se hace evanescente, puede servir para crear o
destruir valor, depende del uso que le demos;
} Hay que tener confianza hemos tenido malas experiencias y
hemos sobrevivido;
} Las condiciones ahora son diferentes;
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4. 10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
0,00%
-‐30,00%
-‐20,00%
-‐10,00%
I
T
95
III
T
95
I
T
96
III
T
96
I
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97
III
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97
I
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98
III
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98
I
T
99
III
T
99
I
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00
III
T
00
I
T
01
III
T
01
I
T
02
III
T
02
I
T
03
III
T
03
Crec
PIB
I
T
04
III
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04
I
T
05
III
T
05
I
T
06
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Producto Interno Bruto (Var %)
III
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I
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07
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07
I
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III
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08
I
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09
III
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09
siglo, producto de su riqueza petrolera. Como es corriente en Venezuela, los momentos
I
T
10
III
T
10
electorales se caracterizan por un fuerte impulso de la demanda por la vía del gasto público.
esperar un crecimiento moderado. Este es un país con una bonanza económica de más de un
I
T
11
Quizás este año 2011 no tenga un cierre tan desastroso como se pensó, para el 2012 podemos
III
T
11
5. Índice Bursátil
120.000
110.000
2010-11 2009-10
100.000
90.000
80.000
70.000
60.000
50.000
40.000
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
2010-11 66.098 67.624 70.321 70.795 80.496 80.489 92.967 100.138 106.249 99.611 114.650 116.142
2009-10 59.306 56.154 58.345 61.316 62.142 65.158 64.079 64.769 65.283 65.504 66.107 65.338
Aún con un mercado de capitales casi inexistente, el índice bursátil no deja de ser una de las
referencias del estado de confianza en los negocios, está mejorando. Desde el punto de vista
técnico tanto el sector público como el privado viven en una situación cuyos efectos son
equivalentes a un "default" interno, piense que el período de cobro corriente supera en
promedio 60 días para el sector privado y más de 90 en el sector público.
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6. Reserva Internacionales Netas Precios del Petróleo
31.000 108
103
30.000 98
29.000 93
88
28.000 RIN $/B 83
78
27.000
73
26.000 68
ene-11 feb-11 mar-11 abr-11 may-11 jun-11 jul-11 ago-11 sep-11 oct-11 nov-11 dic-11
RIN 29.557 26.968 26.861 26.910 28.882 28.537 29.307 30.725 31.106 29.299 27.464 29.899
$/B 85 88 99 108 102 103 106 99 102 103 108 106
Caen (desde septiembre)las Reservas Internacionales Netas (RIN) y suben (desde el mismo
mes) los precios del petróleo, de allí la pérdida de poder adquisitivo externo de nuestra divisa.
En el precio del petróleo prevalece el mercado y en las reservas la política. Todo indica una
política expansiva del gasto público. Entre unas (RIN) y otro (precio del petróleo) media la
creación de dinero inorgánico.
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7. Bono Soberano y LM/RIN
12,00
11,00
TC RLM TC BS
10,00
9,00
8,00
7,00
1/2011 2/2011 3/2011 4/2011 5/2011 6/2011 7/2011 8/2011
31/01/11 28/02/11 31/03/11 30/04/11 31/05/11 30/06/11 31/07/11 30/08/11 30/09/11 31/10/11 30/11/11 31/12/11
TC RLM 10,01 10,99 11,47 11,63 11,11 11,94 12,13 11,49 11,63 12,52 15,12 14,88
TC BS 8,135 8,345 8,445 8,29 8,275 8,005 8,195 8,48 8,85 8,215 8,815 9,125
El valor de los bonos soberanos ha estado por debajo de la relación entre la Liquidez Monetaria
(LM) y las Reservas Internacionales Netas (RIN), se observa un gran crecimiento de LM en
momentos que caen las RIN. La preferencia por divisas se muestra por debajo del nivel que
debería mostrar en función de la creación de dinero
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8. VENTA DE VEHÍCULOS
19.000
19.000
17.000
17.000
15.000
15.000
13.000
2010-‐11
2009-‐10
13.000
11.000
11.000
9.000
9.000
7.000
7.000
5.000
5.000
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
2010-‐11
5.803
9.698
10.890
9.431
10.228
11.585
10.325
10.987
10.169
8.599
9.064
2009-‐10
15.187
18.161
11.222
10.127
10.518
9.366
6.879
8.206
9.826
10.075
9.984
Una industria trabajando por debajo de su capacidad, pero ha estabilizado su nivel de actividad, es
un marcador de la Industria Metalmecánica. Esta imagen nos permite apreciar la coyuntura del
sector industrial tradicional, el mas afectado durante estos últimos 17 años
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9. 120%
De
la
estabilidad
a
la
Inflación
100%
80%
60%
40%
20%
0%
1937
1939
1941
1943
1945
1947
1949
1951
1953
1955
1957
1959
1961
1963
1965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
-‐20%
Una cronicidad patológica de Venezuela: la inflación una de las más altas del mundo, pero
hubo épocas con una situación más grave que la vivida actualmente, todo comenzó a
mediados de los setenta
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10. INFLACIÓN DURANTE EL GOBIERNO DE CHÁVEZ
Inflación
35,0%
30,0%
25,0%
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
1.998 1.999 2.000 2.001 2.002 2.003 2.004 2.005 2.006 2.007 2.008 2.009 2.010 2.011
Inflación 29,9% 20,0% 13,4% 12,3% 31,2% 27,1% 19,2% 14,4% 17,0% 22,5% 30,9% 25,1% 27,0% 27,4%
Lo peor de la gestión gubernamental no ha sido la inflación, es la brecha de
productividad que se ha enraizado en la cultura gerencial pública y privada, la cual se ha
acumulado durante los últimos 17 años, en relación con nuestros propios vecinos
sudamericanos.
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11. Inflación mensual de Venezuela 12 meses versus 12 meses anteriores
6,00%
5,00%
2010-11 2009-10
4,00%
3,00%
2,00%
1,00%
0,00%
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
2010-11 2,70% 1,70% 1,40% 1,40% 2,50% 2,50% 2,70% 2,20% 1,60% 1,80% 2,20% 1,80%
2009-10 1,70% 1,60% 2,40% 5,20% 2,60% 1,80% 1,40% 1,60% 1,10% 1,50% 1,50% 1,80%
Inflación alta, pero estable alrededor del 26% al 30% anualizado, este mal probablemente
requiera varios años para corregir su fuente: la baja productividad del Gasto Público.
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12. EMBI (Riesgo soberano) de Venezuela
EMBI
2.000,0
1.500,0
1.000,0
500,0
0,0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
EMBI 774,2 859 1.400 1.855 955 414 1.098 1.203 931 917 1.047 1.003 576 415 219 325 841 1.246 1.059 1.181
Observamos un elevado riesgo país, muy a pesar de que tanto el sector público como el privado
son históricamente buenos pagadores en lo relacionado con los acreedores extranjeros, pero
los últimos años no son los únicos de elevado riesgo soberano
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13. EMBI +
1.800
1.700 2010-11 2009-10
1.600
1.500
1.400
1.300
1.200
1.100
1.000
900
800
Ene feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sept Oct Nov Dic
2010-11 1.047 1.067 1.067 1.031 1.103 1.151 1.065 1.188 1.730 1.291 1.237 1.193
2009-10 919 970 904 832 1.089 1.208 1.178 1.110 1.214 1.111 1.130 1.046
Un año 2010 menos estable que el anterior, primavera árabe, problema de deuda en eurozona,
enfermedad presidencial,...
13 http://www.franciscocontreras.com.ve
14. Valores esperados para el año 2012
Escenario
Inflación
Máximo
26,73%
Medio
24,44%
Mínimo
22,19%
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15. Variación de la Inflación
Venezuela 2012
2,20%
2,10%
2,00%
Inflación
1,90%
1,80%
1,70%
1,60%
1,50%
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Maximo 2,16% 1,87% 1,85% 2,01% 2,18% 1,99% 2,05% 1,91% 2,00% 1,86% 2,06% 1,99%
Medio 1,98% 1,75% 1,72% 1,86% 1,97% 1,85% 1,88% 1,79% 1,84% 1,75% 1,86% 1,81%
Mínimo 1,81% 1,62% 1,60% 1,71% 1,76% 1,71% 1,71% 1,68% 1,67% 1,63% 1,67% 1,64%
Estos son valores esperados para el año que viene en función de procedimientos estadísticos que no tienen
en cuenta el impacto de la discrecionalidad que tiene el Estado venezolano en materia económica
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16. Estos son valores esperados para el año que viene a partir información
preparada por el Centro de Estudios latinoamericanos (CESLA)
2010 2011 2012
Producto Interno Bruto (crecimiento) -1,40% 2,50% 3,00%
Inflación 27,20% 29,50% 28%
Balanza Comercial (Mil Mills $ US) 26,2 39,4 36,5
Balanza en Cuenta Corriente (% del PIB) 8,70% 7,00% 5,00%
Déficit del Sector Público(% del PIB) -4,00% -2,90% -4,50%
Reservas Internacionales (Mil Mills de $US) 30,30% 25,00% 24,00%
Tipo de Interés (Depósitos a 30 días) 14,60% 14,50% 14,60%
Deuda Externa (% de las Exportaciones) 78% 84% 84%
Tasa de Cambio 4,30 4,30 5,00
Fuente: Centro de Estudios Latinoamericanos (CESLA)
http://www.cesla.com/
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17. Percepción de riesgo por perspectiva
Perspectiva Percepción de riesgo
Inestabilidad cambiaria Alta
Riesgo soberano Alta
Financiación del sector público Media
Situación socio política Media
Fuente: Centro de Estudios Latinoamericanos (CESLA)
http://www.cesla.com/
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18. La Democracia
Promedio anual de cada período
Var Sobrevalua Petróleo $/
Presidente Período Crec PIB PIB Percápita Inflación ción B
Rómulo Betancourt 1959-1964 5,82% 25.813 1,47% 1,04% 2,09
Raúl Leoni 1964-1969 7,36% 29.930 1,31% -30,67% 1,87
Rafael Caldera 1969-1974 5,00% 32.202 4,39% -5,58% 3,79
Carlos Andrés Pérez 1974-1979 3,99% 34.927 9,92% 1,86% 12,49
Luis Herrera Campins 1979-1984 -2,81% 29.529 9,92% 25,35% 25,55
Jaime Lusinchi 1984-1989 1,62% 24.797 27,18% -30,69% 18,69
Carlos Andrés Pérez 1989-1993 3,29% 25.890 28,04% -14,68% 16,27
Ramón Velásquez 1993-1994 -2,56% 25.066 59,93% -13,73% 13,23
Rafael Caldera 1994-1999 0,33% 25.283 37,73% 52,11% 15,59
Hugo R. Chávez Frías 1999-2010 2,92% 26.327 22,10% 29,00% 43,63
Promedio 53 años 1959-2010 3,08% 28.052 20,39% 14,67% 19,00
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