先鋒基金超市 http://www.ezfunds.com.tw 詹姆士看天下 2014/12/15

1. 2014/12/15
警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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2. 密切注意風險性債種狀況：
大方向而言，美國升息腳步緩慢，歐洲、
日本與中國央行持續推行寬鬆政策，皆有
助壓低利率，因此整體債市中期展望偏向
穩定，仍可著眼於票息收益來投資。
近期高收益債與新興債的殖利率明顯走升，
雖暫時沒有必要有所動作，但仍應多加留
意，如果上升趨勢真的確立，再視情況需
要調節部位。投資級債或美元亞洲債券會
是目前較適合進場的標的。
債市概況
-1.60
-1.68
-2.00
-1.06
0.27
0.27
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-2.28
-1.86
-1.19
-0.01
0.25
-2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5
歐洲投資級債
美國政府債
美國投資級債
美元亞洲債
全球可轉債
歐高收債
美高收債
全球高收債
新興歐洲債
當地貨幣新興債
強勢貨幣新興債
債券指數一週表現
資料來源: Lipper 時間截至：2014/12/11
2
(%)

3. 高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg ，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2014/12/12 較前一週上升標紅色，下降標綠色
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3
美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 4.48 373 397 297
美國高收益債券 7.24 477 547 335
強勢貨幣新興市場債券 9.94 765 895 461
美元亞債 4.03 232 250 218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，
持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價
差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債
券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指
一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高
的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格
通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；
而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，
應對利率走升時的緩衝空間也更大。

4. 高收益債與新興債
7.24
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4
高收益債殖利率
─歐洲高收益債
─美國高收益債
9.94
5.88
新興市場債殖利率
─強勢貨幣債(主權債&公司債)
─當地貨幣主權債
以上資料來源：Bloomberg ，美林債券指數 以上資料時間:截至2014/12/12
留意美國高收益債趨勢：
美國高收益債的殖利率與利差，已自低
點明顯上升，價格下跌與今年度的票息
收入接近打平，雖暫時沒有必要急於動
作，但仍應多加留意，如果上升趨勢真
的確立，再視情況需要調節部位。
強勢貨幣新興市場債有利可圖：
上週強勢貨幣新興債的殖利率，已升破
2011年所創下的高點，利差亦明顯上升，
但不需過度驚慌，今年度加計票息收入仍
有正報酬，若上升趨勢在目前水位能有所
反轉，則可再考慮加碼收益率已較「甜」
的新興債。
4.48
單位：%
單位：%
近五年殖利率走勢圖

5. 一週主要股市概況
上週全球股市震盪，俄羅斯與巴西領跌區域指數。
能源類股隨油價走跌持續重挫。
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-1.3
-2.7 -2.7
-4.8 -4.8
-7.7
-8.7 -8.8
-1.9
-2.6 -2.7 -2.8 -3.2 -3.3 -3.9 -4.3
-5.4
-8.5
0
-2
-4
-6
-8
-10
東
南
亞
美
國
那
斯
達
克
亞
洲
不
含
日
本
歐
洲
新
興
市
場
歐
非
中
東
拉
美
東
歐
公
用
事
業
彈
性
消
費
必
要
消
費
健
護
資
訊
科
技
金
融
工
業
電
訊
原
物
料
能
源
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/12
5

6. l 上週全球股市震盪，推升避險商品的需求，公債與黃金價格皆呈現上揚。
l OPEC、EIA對明年原油需求展望不樂觀，令油價再度走跌。
l 避險買盤推升日圓，匯價回升至120以下，歐元則出現跌深反彈的行情；俄羅斯
盧布與巴西里拉持續隨股市震盪。
2.082%
-5.9
-3.4
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-9.7
-20.0
2.5
-12.2
0.6
2.3 1.6 1.5 0.9 0.8 0.7
-0.6 -0.8 -0.8 -1.6 -2.1 -2.5
-9.2
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
C國
歐元區
日本
黃金
輕原油
RB
倫敦期銅
日圓
瑞郎
歐元
英鎊
波蘭茲B堤
新元
台幣
印度盧比
澳幣
土耳其里拉
南非蘭特
巴西里拉
俄B斯盧布
十年債殖利率 商品價格 匯市
￥118.75
$1222.50
$57.81
$1.2462
其他市場概況
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/12
6
(%)

7. 一週市場走勢
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0.0
0.0
-0.5 -0.9
-1.9 -2.2 -2.4 -2.6
-3.1 -3.1 -3.1 -3.3 -3.4 -3.5 -3.5 -3.5 -3.9 -4.3
-4.9 -5.2
-6.6
-7.0 -7.4 -7.7
-12.1
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
-14
中
國
新
加
坡
印
尼
馬
來
西
亞
台
灣
澳
洲
土
耳
其
波
蘭
日
本
恆
生
國
企
香
港
南
韓
南
非
瑞
士
墨
西
哥
美
國
印
度
越
南
德
國
泰
國
英
國
法
國
義
大
利
巴
西
俄
羅
斯
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/12 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
7

8. 特殊股市表現
• 俄羅斯(-12.1%)：OPEC、EIA雙雙下修原油需求展望，油價承壓令俄羅斯盧布
再度呈現重挫，國內能源、公用事業類股領跌大盤。
• 巴西(-7.7%)：中國進口數據不如預期，加上原油價格續疲，能源與原物料類股
表現不振，大盤也跌破五萬點大關，自今年高點以來也下挫逾20％。
• 歐股(義大利-7.4%、法國-7.0%、英國-6.6%)：希臘總統提前改選，政局動盪
可能影響撙節政策的續行，希臘股市單週即重挫2成，加上能源類股持續疲軟，
連帶拖累整體歐股表現。
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強勢貨幣亞債攻守兼備
有買新興市場債或高收益債基金的投資人，應該有感覺到
近期的表現不是很穩定，但在大國依然維持寬鬆環境下，此兩
債種仍可續抱；不過若想尋找下一個投資機會，強勢貨幣亞洲
債券就是現在可以加碼的標的，其不僅短期表現相對平穩，投
資等級亞債更是近一季報酬的領先族群，而亞洲高收益債則較
全球高收益債來的抗跌，且中期表現也是較優。
強勢貨幣亞洲債券基金一般以投資級債為主、高收益債為
輔所組成，目前亞洲高收益債指數的平均殖利率為7.99%，利
差高達652個基點，相較全球高收益債平均殖利率的6.74%，與
利差僅509個基點均甜了不少，同時亞高收的平均信評等級為
BB3，亦高於全球的B1；此外，亞洲投資級債指數的平均殖利
率與利差分別也有3.30%與164個基點，兩者亦都優於全球投資
級債的平均水準，亞債可謂是信用、收益與防禦性齊好！
隨國際油價重挫，仰賴能源進口的亞洲是最受惠的地區之
一，低油價不僅可促進民眾消費，還可舒緩通膨壓力，並為部
分國家營造良好的改革契機，如雙印逐步退場的能源補貼政策。
另外，亞債中比重最大的國家中國，未來將可受惠於央行的寬
鬆政策利多，且其效益亦有望擴散至亞洲鄰國，再加上明年亞
洲區域經濟成長上看6%，亞洲債券基本面有撐。
基
金
名
稱
法巴百利達亞洲(日本除外)債
券基金(本基金之配息來源可
能為本金) 下
單
代
碼
8332 (美元)
8333 (美元月配)
8334 (澳幣月配)
ING(L)Renta亞洲債券基金
月配(本基金有相當比重投資
於非投資等級之高風險債券
且配息來源可能為本金)
4908 (美元)
4922 (美元月配)
4923 (澳幣月配)
以上資料來源：先鋒整理 以上資料時間：截至2014/12/8
各類債券指數表現
嚴選強勢貨幣亞洲債券基金

10. 越南是油價下跌的贏家或輸家？
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10
第四季以來越南股市表現疲軟，市場紛紛將矛頭指向國際
油價下滑，使能源類股領跌大盤，究竟越南是低油價的受惠者
還是受害者，以下將從幾個角度進行分析。
利大於弊
越南雖有石油資源，但石化工業處於起步階段，煉油產能
尚不足以消化國內原油產量，並支應產業發展需求，因此目前
越南在出口原油的同時，各類油品及相關石化產品仍需自國外
進口。今年前11個月，原油出口金額為68.60億美元，佔出口
總值5%，而油品、油氣及石化產品進口金額則為92.87億美元，
佔進口總值7%，兩相抵銷之下，越南屬於能源淨進口國，因此
油價下跌對個別企業雖會有影響，但整體來說是利大於弊。
而原油出口亦為越南政府財政收入來源之一，佔比約12%，
越南財政部12月2日表示，今年1至11月的財政收入已達全年目
標，換句話說，不必擔心當前油價下跌對政府今年財政收入的
影響。至於後續因應之道為何，目前越南政府尚未對明年預算
編列(假定每桶100美元)進行調整，但估計國際油價每桶下跌1
美元，財政收入將減少1兆越盾，如果以下跌40美元來估計，
佔2015年度921兆越盾的總預算比例不算高，不過未來越南國
內石油開採計劃是否調整仍需觀察。
越南今年前11個月主要進出口項目

11. 越南是油價下跌的贏家或輸家？
油價與越南股市走勢比較
油價與越南股市走勢比較
土耳其基金
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油價下跌 越股順勢修正
國際油價下半年以來大跌四成，確實對越南能源相關類股造成
壓力，胡志明指數各產業比重來說，首當其衝的能源股佔大盤比重
僅2.92%，加計天然氣等相關類股比重14.63%後，合計佔比不到兩
成，其中重量級權值股—越南石油氣(佔14.00%)及越南石油鑽探公
司(佔1.97%)近一季跌幅深達四成，確實有拖累股指，不過同期其他
產業亦大多呈現走跌，因此大盤本就處於修正期，油價只是因素之
一。
從國際油價與胡志明指數走勢來看，國際油價自6月開始走跌，
但越股在當時卻持續創下波段新高，可見原油價格對於整體盤勢的
影響並非絕對關係；回顧過去三年越南股市表現，不時會出現超過
一成的修正，波動幅度相當劇烈，但是整體而言仍呈現上升趨勢，
如今年上半年因中越南海爭議，大盤在修正15%後又一路快速回漲，
突破2009年的高點。
越南胡志明指數自9月初高點下跌以來，修正幅度已達13%，
儘管低油價使能源股表現低迷，但由於越南整體經濟可望持續成長，
彭博預測今明兩年GDP年增率分別可達5.4%、5.6%，基本面仍有撐
的情況下，此次修正後反倒有逢低進場的機會。
本基金為國內唯一一檔純越南基金，其能源股投資比重為
11.6%，但其他佔比更多的產業，如金融與地產股為38.2%，消費性
類股為17.3%，皆可望受惠於經濟增長有所表現，因此經過修正後，
投資展望並不看淡。基金名稱 利安資金越南基金 下單代碼 0522 (新元) 0548 (美元)
以上資料來源：先鋒整理 以上資料時間：截至2014/12/10

12. 亞洲主要國家外資買賣超
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資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

13. 近一年外資買賣超
南韓股市 台灣股市 印尼股市
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資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2014/12/12(每週) –指數 –外資買賣超(百萬美元)

14. 近一年外資買賣超
泰國股市
越南股市
㊞印度度股市
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14
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2014/12/12 (每週) –指數 –外資買賣超(百萬美元)

15. 本週經濟焦點
市場關注美國FOMC會議的相關動向，週二多國也將公佈 製造業PMI初值。
公佈時間 主要國家
休市概況 重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據
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12/15(週一)
美國11月工業生產月比 0.7% -0.1%
日銀第四季短觀大型製造業指數 13 13
12/16(週二)
美國11月新屋開工年率 103.5萬戶 100.9萬戶
美國11月營建許可年率 106萬戶 108萬戶
美國12月Markit製造業採購經理人指數初值 56.0 54.8
歐元區12月ZEW經濟景氣調查指數 -- 11.0
德國12月ZEW經濟景氣調查指數 20.0 11.5
12/17(週三) 南非
美國聯準會利率決策會議 0.25% 0.25%
泰國利率決策會議 2.00% 2.00%
12/18(週四)
美國11月領先指數月比 0.5% 0.9%
德國12月IFO企業景氣指數 105.5 104.7
12/19(週五) 德國1月Gfk消費者信心指數 8.9 8.7
資料來源: Bloomberg
15

16. 本週市場展望
市場展望
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全球股市
雖然油價續跌拖累能源類股，且增加市場的波動，但低油價的效益正逐漸顯現，民眾消費
力道增強，未來股市將有所支撐；本週美聯準會將舉行利率決策會議，預期在低油價降低
通膨預期下，聯準會態度仍偏鴿派。另一方面，中國人行督促銀行增加放款，且政府亦傳
達要進行積極的財政政策，短期股市雖有漲多回檔的可能，但上行格局不變。
全球債市
本週美國聯準會會議所傳達的訊息，對近期明顯修正的高收益債與新興債來說，可能是短
期走勢轉折的一個關鍵，雖暫時沒有必要有所動作，但仍應多加留意，如果殖利率上升趨
勢真的確立，再視情況需要調節部位。近期表現較穩定的投資級債與美元亞洲債券，則可
在聯準會會議後，擇機進場。
匯市
美國就業與消費市場近期皆透露復甦訊號，基本面相當穩固，美元可望維持相對強勢格局；
短期內，應關注希臘17日國會大選結果，反撙節與金援的左派勢力若取得首輪勝選，恐將
影響歐元區穩定性；新興市場方面，上週俄羅斯央行升息4碼仍未能阻止盧布貶勢，短期仍
宜保守看待。
商品
金價日前在1200美元左右的水準反覆打底後，短線看來應有所支撐，且近期能源類股拖累
全球股市，亦可能增加黃金避險買盤。原油方面，上週OPEC、EIA相繼下調明年的用油需
求，對原油的負面展望仍會令油價承壓，短線上油價可能因跌勢過快出現技術性反彈，但
中長期趨勢仍保守看待。
16

17. 投資組合建議(2014/12/15)
資產
類別 市場 未來
一季
未來
半年 評論
趨勢預測 ： ↗樂觀 →中立 ↘保守
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股市
(60%)
美國 ↗
↗
油價續跌，能源類股承壓可能影響大盤表現；但在消費力道增強，就業與民眾薪資持續復甦，且聯準會
亦不急升息下，股市可望延續多頭格局。
歐洲 ↗
↗
短期希臘政局的波瀾將影響市場信心，但在目前歐洲經濟疲軟，歐洲央行於明年加碼公債QE之機會上升
下，寬鬆預期心理仍可望支撐股市表現。
日本 ↗
↗
國會大選後有利財政政策正式開展，企業稅率、成長戰略將成為關注焦點，可望為股市增添新的利多，
日股後市仍有向上空間。
中國 ↗
↗
中國人行未來仍可能採取更多的寬鬆手段、加上政府持續進行國企改革、扶植新產業等，政策作多行情
可望吸引資金持續進駐股市，唯短期內股市波動劇烈，建議分散進場。
新興亞洲 ↗
↗
低油價有助改善亞太國家的通膨與經常帳收支，亦有利於民眾增加消費，新興亞股建議可納入佈局。
新興歐洲 →
→
俄羅斯持續受油價拖累，且儘管央行大幅升息匯市依然持續走疲，建議對俄羅斯的佈局應謹慎操作；而
土耳其受惠低油價，基本面樂觀，在東歐股市中表現也相對強勢。
新興拉美 →
→
拉美亦為原油生產大宗地區，受到油價挫跌影響，短線上展望相對保守。
產業 →
→
能源：OPEC、EIA調降2015年原油需求，在展望負面下，能源弱勢格局仍持續。
黃金：隨金價起伏金礦股上下波動仍大，但目前點位確實在相對低檔，若欲佈局宜小額分散進場。
債市
(40%)
成熟國家公債 →
→
應觀察本週美國聯準會會議訊息，若整體而言寬鬆政策續行，則有利維繫中長線利率至一定水準之下。
投資級債 →
→
預期在公債利率維持低檔下，投資級債仍會持續受到資金青睞。
高收益債 →
↗
美國高收益債的殖利率與利差，已自低點明顯上升，價格下跌與今年度的票息收入接近打平，雖暫時沒
有必要急於動作，但仍應多加留意，如果上升趨勢真的確立，再視情況需要調節部位。
可轉債 →
↗
攻守兼具的可轉債適合納入資產配置的一環，並預期中長期有望隨股市走升。
新興國家債 →
↗
強勢貨幣新興債的殖利率與利差明顯上升，但不需過度驚慌，今年度加計票息收入仍有正報酬，但應觀
察聯準會會議對後市走勢的影響；美元亞洲債券則是目前表現相對穩定的標的。
17

18. 一週大事回顧
美國－
零售銷售表現佳：在年底購物旺季買氣熱絡，與低油價提升消費者的可支配所得下，
美國11月零售銷售月增0.7%，創8個月來的最大增幅，且10月亦從月增0.3%上修至
0.5%；此外，低油價對汽車銷售更大有助益，11月汽車部門銷售額攀升1.7%，而
若扣除波動較大的汽車部門，11月零售亦月增0.5%，遠優於預期的0.1%，顯示目
前民眾的消費信心與力道是越趨強勁。
1.1兆美元支出案過關：參議院13日以56比40的票數通過1.1兆美元支出法案，讓幾
乎所有聯邦政府機構在明年9月底前不會斷炊。歐巴馬同時簽署短期支出案，讓聯邦
政府在17日前維持營運，且在國會議員表決通過前就表示會簽署1.1兆美元的支出案。
歐洲－
希臘政局再掀波瀾：希臘總理8日晚間意外決定，提前於12月17日讓國會舉行總統
大選，由於目前民調由反撙節與歐盟金援的在野黨佔上風，希臘債權人大為緊張，
10年期公債殖利率從7.2%大幅攀升至9.1%，拖累股市亦重挫超過兩成。
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19. 一週大事回顧
亞太－
中國金融監管單位頻出招：中國證券登記結算公司宣佈提高可作為回購協議(隔夜到
182天不等的短期貸款)抵押品的公司債券門檻，防止企業和地方政府債券的風險繼
續增加；而監管單位近期也將檢查約40家券商的融資、融券業務。
中國明年穩增長為首務：中央經濟工作會議11日閉幕，會議提出了努力保持經濟穩
定增長、積極發現培育新增長點、加快轉變農業發展方式、優化經濟發展空間格局
及加強保障和改善民生工作等5大任務。當中首度強調「積極的財政政策要有力度，
貨幣政策要更加注重鬆緊適度」。
日眾議院大選 執政聯盟大勝：執政的自民黨、公明黨合計獲得325席，超過了全部
475個議席中的三分之二(即317席) ，自民黨獲得290席(原293席)、公明黨取得35席
(原31席)，這意味著新政府將更容易地推行其政策。
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20. 一週大事回顧
新興市場－
俄羅斯升息以阻盧布跌勢：俄羅斯央行11日將指標利率上調4碼至10.5%，符合市場
預期。由於油價下跌及歐美制裁，令盧布承壓，今年以來已貶值超過4成，盧布在升
息消息後仍跌至歷史新低。該行估計，俄羅斯2015年至2016年的經濟將接近零成
長，通膨在明年首季更高達10%。
義大利總理支持土耳其加入歐盟：義大利總理倫齊11日在土耳其首都安卡拉表示，
意大利支持土耳其加入歐盟。土耳其總理對義大利支持土耳其加入歐盟表示感謝，
其表示義大利是土耳其第4大重要貿易合作夥伴，2013年兩國貿易額近200億美元，
會談中土耳其和義大利還討論了鼓勵相互投資、加強與第三國合作等。
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20

21. 一週經濟數據回顧
公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據
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北美
美國11月中小型企業樂觀指數 98.1 96.5 96.1
美國11月先期零售銷售月比 0.7% 0.4% 0.5%
美國前週初領失業救濟金人數 29.4萬 29.7萬 29.7萬
美國11月生產者物價指數年比 1.4% 1.4% 1.5%
美國12月密西根大學信心指數初值 93.8 89.5 88.8
歐洲
歐元區12月Sentix投資者信心指數 -2.5 -9.0 -11.9
歐元區10月經季調工業生產年比 0.1% 0.2% 0.5%
德國10月經季調工業生產年比 0.8% 0.9% 0.1%
德國10月貿易收支(歐元) 219億 189億 221億
英國10月工業生產年比 1.1% 1.8% 0.8%
法國10月工業生產年比 -1.0% 0.1% -0.3%
法國10月貿易赤字(歐元) 46.08億 49億 47.21億
資料來源: Bloomberg
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22. 一週經濟數據回顧
公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據
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亞太
中國11月貿易收支(美元) 544.7億 439.5億 454.1億
中國11月出口年比 4.7% 8.0% 11.6%
中國11月進口年比 -6.7% 3.8% 4.6%
中國11月消費者物價指數年比 1.4% 1.6% 1.6%
中國11月新增人民幣貸款 8527億 6550億 5483億
日本第三季GDP年化季比終值 -1.9% -0.5% -1.6%
日本10月機器訂單年比 -4.9% -0.3% 7.3%
新興
市場
巴西10月零售銷售年比 1.8% 1.0% 0.5%
土耳其第三季GDP年比 1.7% 2.8% 2.2%
土耳其10月經常帳赤字(美元) 20.3億 18億 23億
俄羅斯第三季GDP初值 0.7% 0.7% 0.7%
俄羅斯利率決策會議 10.50% 10.50% 9.50%
資料來源: Bloomberg
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23. 股債市回顧
漲跌幅(%) 指數 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
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股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1675.04 -3.65 -2.46 -3.00 -3.02 0.84 5.50
美國 史坦普五百 2002.33 -3.52 -1.84 0.92 3.42 8.33 12.79
美國小型 羅素兩千 1152.45 -2.54 -1.82 0.52 -0.88 -0.96 4.10
歐洲 道瓊歐洲六百 330.54 -5.82 -1.52 -3.89 -4.76 0.69 6.71
歐洲小型 道瓊兩百 221.18 -4.82 -0.37 -2.24 -6.89 -1.61 4.28
日本 日經225 17371.58 -3.06 -0.68 8.92 15.06 6.63 12.78
日本小型 東證二部 4338.23 -0.94 5.46 4.78 19.13 21.52 25.31
新
興
市
場
中國 上證 2938.17 0.02 18.53 25.61 41.89 38.86 33.79
全球新興市場 MSCI 938.41 -4.80 -5.29 -11.12 -10.55 -6.41 -5.26
新興亞洲 MSCI 451.06 -3.00 -2.11 -5.77 -3.56 1.04 1.92
新興歐洲 MSCI 310.88 -8.73 -11.13 -21.41 -29.34 -28.97 -28.80
新興拉美 MSCI 2610.44 -8.66 -10.62 -23.81 -23.10 -18.44 -17.37
歐非中東 MSCI 267.13 -7.73 -11.46 -16.30 -20.75 -18.66 -16.67
＊
債市
高評
等債
美國政府債 巴克萊 2074.16 0.27 0.86 1.91 2.64 4.77 4.23
歐洲投資級債 花旗 218.71 0.27 0.94 2.03 4.65 10.33 10.00
美國投資級債 巴克萊 2579.58 0.25 0.71 1.28 2.31 7.14 7.18
高收
益債
全球高收債 美銀美林 310.80 -1.68 -2.95 -4.02 -5.24 -0.30 0.11
美高收債 美銀美林 1037.58 -1.60 -3.07 -3.13 -3.58 1.47 1.78
歐高收債 美銀美林 346.44 -1.19 -1.80 -4.22 -7.35 -2.92 -2.32
全球可轉債 UBS 324.28 -1.06 0.02 -2.76 -3.54 2.22 4.08
新興
市場
債
強勢貨幣新興債 摩根大通 695.40 -2.28 -2.14 -2.20 -1.24 6.94 7.48
當地貨幣新興債 巴克萊 161.93 -2.00 -2.03 -3.37 -1.17 2.98 1.17
新興歐洲債 摩根大通 986.69 -1.86 -2.46 -2.29 -2.68 4.78 5.09
美元亞洲債 美銀美林 380.15 -0.01 0.53 1.35 3.15 8.63 8.52
資料來源：Bloomberg、Lipper 時間截至：2014/12/12，債市至2014/12/11
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24. 產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
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產
業
能源 MSCI 220.59 -8.45 -14.73 -23.47 -27.74 -19.95 -15.97
原物料 MSCI 216.81 -5.38 -5.14 -10.69 -12.23 -9.66 -4.73
金融 MSCI 101.16 -3.32 -1.63 -2.69 -3.00 -0.72 4.14
彈性消費 MSCI 182.00 -2.62 0.75 1.30 1.64 0.13 4.49
必要消費 MSCI 197.03 -2.66 -1.46 0.24 -0.52 3.44 6.90
工業 MSCI 193.93 -3.91 -3.13 -3.47 -5.90 -3.98 1.22
資訊科技 MSCI 138.52 -3.21 -1.17 1.60 6.72 12.47 18.33
電訊服務 MSCI 67.88 -4.34 -5.29 -3.88 -6.49 -5.71 -1.44
公用事業 MSCI 120.80 -1.94 0.17 0.17 -0.65 9.94 13.21
醫療保健 MSCI 201.27 -2.77 1.23 3.97 8.99 17.12 21.72
NBI生技 3202.56 -0.78 6.22 15.18 23.79 35.16 42.21
AMEX金蟲 165.39 -0.37 -1.88 -24.57 -25.42 -16.34 -15.43
全球REITs FTSE 14023.13 0.03 2.53 9.80 10.16 26.01 28.69
美國REITs FTSE 1709.45 0.35 3.11 11.16 10.65 28.56 31.02
歐洲REITs FTSE 1199.48 -3.77 0.26 2.01 2.90 19.55 24.96
亞太REITs FTSE 1515.64 0.89 0.37 1.83 2.43 14.92 18.19
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1222.50 2.51 5.15 -0.59 -4.00 1.40 -0.25
銀現貨 (美元/盎司) 17.03 4.59 8.55 -8.61 -12.79 -12.52 -12.67
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6490.00 0.60 -2.84 -5.09 -1.96 -11.82 -10.19
布蘭特原油合約 (美元/桶) 61.85 -10.45 -23.05 -36.31 -45.28 -44.18 -43.08
紐約輕原油合約 (美元/桶) 57.81 -12.20 -25.10 -37.35 -45.73 -41.26 -40.71
綜合商品 CRB 243.75 -3.40 -8.64 -13.52 -21.37 -13.00 -12.85
農業指數 羅傑斯 979.31 0.82 1.39 3.45 -10.05 -5.50 -7.11
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/12
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25. 國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
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主要
貨幣
歐元 1.2462 1.46 0.19 -3.86 -8.04 -9.32 -9.39
日圓 118.75 2.23 -2.75 -9.61 -14.36 -11.32 -12.94
英鎊 1.5716 0.87 -0.40 -3.39 -7.17 -5.08 -3.88
瑞士法郎 0.9638 1.53 0.28 -3.17 -6.78 -7.36 -7.74
加幣 1.1581 -1.28 -2.26 -4.21 -6.26 -8.27 -8.13
澳幣 0.8247 -0.83 -5.41 -8.75 -12.51 -7.51 -7.72
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1103.14 0.97 -0.64 -6.15 -7.76 -4.84 -4.73
新台幣 31.3130 -0.56 -2.17 -4.14 -4.21 -4.81 -5.37
中國人民幣 6.1884 -0.59 -1.00 -0.86 0.50 -2.17 -1.89
印尼盾 12467.00 -1.37 -2.18 -5.17 -5.43 -2.37 -3.56
印度盧比 62.2950 -0.83 -1.26 -2.62 -4.88 -0.79 -0.75
泰銖 32.8290 0.61 0.06 -1.78 -1.16 -0.38 -2.11
新加坡幣 1.3139 0.67 -1.79 -3.87 -4.99 -3.87 -4.41
馬來西亞林吉特 3.4955 -0.70 -4.58 -8.53 -8.22 -6.29 -7.60
菲律賓披索 44.5750 0.00 0.68 -1.40 -1.79 -0.40 -1.09
歐非
南非蘭特 11.5916 -2.11 -3.44 -4.91 -7.92 -9.48 -10.38
土耳其里拉 2.2985 -1.68 -2.05 -3.28 -8.13 -6.54 -11.10
俄羅斯盧布 58.2805 -10.19 -21.78 -35.22 -41.11 -43.60 -43.73
波蘭茲羅提 3.3582 0.80 1.00 -3.42 -9.57 -9.98 -9.51
匈牙利福林 247.19 0.71 -0.31 -1.73 -8.35 -12.51 -10.84
羅馬尼亞列依 3.5938 0.46 -0.88 -5.06 -9.83 -9.44 -9.91
拉美
巴西里拉 2.6541 -2.53 -3.24 -11.87 -15.93 -11.00 -12.07
墨西哥披索 14.7624 -2.81 -8.16 -10.19 -12.09 -11.69 -12.17
阿根廷披索 8.5521 0.05 -0.50 -1.75 -4.93 -23.76 -26.57
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/12
25

26. 各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
上週收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
美國 美國30年期 2.7372 -23.0 -36.7 -60.7 -67.3 -123.1 -115.7
美國10年期 2.0817 -22.5 -29.0 -52.9 -51.3 -94.7 -79.6
日本 日本 0.3960 -2.5 -13.7 -18.2 -20.6 -34.5 -26.8
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歐洲
歐元區 0.6240 -15.6 -18.6 -45.8 -76.3 -130.5 -121.5
德國 0.6240 -15.6 -18.6 -45.8 -76.3 -130.5 -121.5
法國 0.8970 -13.4 -27.5 -53.3 -85.9 -166.1 -154.3
義大利 2.0640 8.7 -29.6 -39.4 -75.7 -206.1 -203.9
西班牙 1.8800 4.7 -22.9 -46.6 -82.4 -227.1 -221.5
葡萄牙 2.9710 22.4 -25.1 -26.4 -37.7 -315.9 -308.1
東歐非洲
波蘭 2.5880 -3.3 0.9 -64.1 -93.8 -175.9 -188.7
土耳其 8.4100 30.0 -25.0 -89.0 -63.0 -200.0 -124.0
俄羅斯 12.6079 96.0 250.8 290.7 408.5 472.4 467.8
匈牙利 3.4700 -12.0 -27.0 -136.0 -99.0 -214.0 -234.0
南非 7.9830 21.8 12.9 -26.9 -38.5 7.7 11.3
拉美 巴西 12.5910 48.7 -30.5 83.2 61.6 171.5 171.5
墨西哥 6.0990 8.5 13.3 15.8 42.0 -34.8 -38.9
亞洲
南韓 2.6960 -2.8 -6.3 -31.5 -62.5 -88.9 -101.4
印尼 8.2270 37.6 22.7 3.4 18.9 -22.5 -43.9
印度 7.8690 -6.9 -29.3 -63.4 -68.1 -95.6 -98.1
泰國9年期* 2.6880 -6.4 -13.6 -78.4 -99.3 -128.3 -128.3
資料來源: Bloomberg 時間截至：2014/12/12 *泰國截至2014/12/11
26

27. 營業執照字號：103年金管投顧新字第027號
台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓
新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7
台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1
高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號
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治及經濟等投資風險。
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