Avalik loeng 10.12.2015. Eesti Panga majandusprognoos aastateks 2015-2017

Eesti Panga majandusprognoos
aastateks 2015-2017

-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Venemaa Hiina Jaapan Ameerika Ühendriigid
Allikas: IMF World Economic Outlook oktoober 2015, aprill 2015 (katkendlik joon)
Suuremate majanduste majanduskasv
prognoos
Maailmamajanduse kasv on jäänud
oodatust aeglasemaks
• Maailmamajanduse kasv prognooside kohaselt kiireneb, kuid aegamisi
• Hiina majanduskasvu aeglustumisel on ülemaailmne mõju
• Venemaa majanduses pole veel olulisi paranemise märke näha
2Eesti Panga majandusprognoos 2015-201710.12.2015

Toormete hinna langus on jätkunud
• Prognoosi koostamise ajal näitasid tulevikutehingud, et naftabarreli
hind püsib järgmisel kahel aastal allpool 60 USA dollarit
• Kui nafta rohkem ei odavne, siis kaob inflatsioonist nn baasiefekti
tõttu suur negatiivne panus
0
20
40
60
80
100
120
140
2012 2013 2014 2015
tööstustoormed (jaanuar 2012 = 100)
toidutoormed (jaanuar 2012 = 100)
naftabarrel
Toormete hinnad (USA dollarites)
Allikad: IMF, Bloomberg

Euroala majandus liigub varem prognoositud kursil
• Euroopa Keskpanga viimase prognoosi kohaselt kerkib inflatsioon 2017. aastaks 1,6%ni
ÜTHI-inflatsioon, %
Allikad: Eurostat, Euroopa Keskpank
Majanduskasv kvartali võrdluses, %
2014 2015* 2016* 2017*
0,4% 0,1% 1,0% 1,6%
2014 2015* 2016* 2017*
0,9% 1,5% 1,7% 1,9%
* prognoos

• Prognoosi koostamise ajal näitasid tulevikutehingud, et naftabarreli
hind püsib järgmisel kahel aastal allpool 60 USA dollarit
• Kui nafta rohkem ei odavne, siis kaob inflatsioonist nn baasiefekti
tõttu suur negatiivne panus
0
20
40
60
80
100
120
140
2012 2013 2014 2015
tööstustoormed (jaanuar 2012 = 100)
toidutoormed (jaanuar 2012 = 100)
naftabarrel
Toormete hinnad (USA dollarites)
Allikad: IMF, Bloomberg

-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Allikas: Euroopa Keskpank
Märkus. Viimane vaatlus 30.11.2015
3 kuu EURIBOR
Aeglase inflatsiooni tingimustes oodatakse
rahaturgude negatiivse intressimäära kestmist
• Euroopa Keskpanga nõukogu jätkab toetavat rahapoliitikat
• Viimasel istungil otsustas Euroopa Keskpanga nõukogu pikendada
varaostukava ja langetada hoiustamise püsivõimaluse intressimäära –0,3%ni
prognoos

-120%
-90%
-60%
-30%
0%
30%
60%
90%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2013 2014 2015
Eesti NEER kaubanduspartnerite suhtes (vasak telg)
SEK/EUR vahetuskurss (vasak telg)
Euro vahetuskursi ja NEERi muutus 2013. aasta algusega võrreldes
Allikad: Reuters, Eesti Pank
Euro odavnemine on suurendanud euroala
riikide konkurentsivõimet
• Euro on USA dollari suhtes umbes 14% odavam kui aasta tagasi
• Euro vahetuskurss on Eesti kaubanduspartnerite valuutade suhtes viimasel
kahel aastal ulatuslikult kõikunud ja kallinenud selle ajaga umbes 8%

Eesti konkurentsivõime on surve all
• Eesti eksportijad peavad hakkama saama toodangu hinna
languse ja samaaegse palgakulude kasvuga
• Vastupidiselt paljudele viimastele aastatele Eesti ekspordi
turuosa sel aastal kahanes
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
2013 2014 2015
keskmise palgaväljamakse aastane muutus
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank, maksu- ja tolliamet

Ebakõlad Eesti majanduses on suurenenud
-10%
-5%
0%
5%
10%
Allikad: statistikaamet, maksu- ja tolliamet, Eesti Pank
Majandusindikaatorite aastane muutus 2015. aasta kolmandas kvartalis
* Kolme kvartali libisev keskmine
keskmine
palgaväljamakse
jaemüük
reaalne
majanduskasv
toodang
töötaja kohta
püsivhindades
hõive
ettevõtete
investeeringud
jooksevhindades
kaubaeksport
jooksevhindades
ettevõtete
kasum*

Välisnõudlus toetab Eesti kasvu väljavaadet, kuid
välisnõudluse paranemine on aeglane
• Rootsi ja Venemaa nõudluse väljavaadet on kõige enam allapoole korrigeeritud
• Välisnõudluse taastumine on mitmel varasemal korral jäänud ootustele alla
-4
-2
0
2
4
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Venemaa (pp) Läti (pp) Leedu (pp) Soome (pp)
Rootsi (pp) muud (pp) kokku (%)
Allikad: Eurostat, Euroopa Keskpank, Eesti Pank
prognoos
Välisnõudluse kasv

Vene turule ei ole täiel määral asendust leitud
Allikas: statistikaamet
• Oktoobris kahanes
kaubaeksport 12% eelmise
aasta sama ajaga võrreldes

Nõrk välisnõudlus on kahandanud investeeringuid
• Suure osa investeeringute langusest on põhjustanud energeetikasektor
0
5
10
15
20
25
2004 2006 2008 2010 2012 2014
suhtenaSKPsse
energeetika (pp)
veondus ja laondus (pp)
põllumajandus ja veevarustus (pp)
muud tegevusalad (pp)
kokku (%)
Allikad: statistikaamet, Eurostat
5%
10%
15%
20%
25%
2007 2009 2011 2013 2015
suhtenaSKPsse
lisandväärtusega kaalutud investeeringud
tegelikud investeeringud
Allikad: statistikaamet, Eesti Pank
Märkus. Nelja kvartali libisev keskmine
Mittefinantsettevõtete investeeringud

Investeeringud väljuvad madalseisust
• Suurim osa investeeringute vähenemisest sel aastal tuli
energeetikasektorist, kuid ka ülejäänud tegevusaladel soetati eelmise
aastaga võrreldes vähem tootmiskapitali
• Ettevõtted ja majapidamised jäävad investeeringute tegemisel vaoshoituks
-6,1%
1,1%
4,8%
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
2012 2013 2014 2015 2016 2017
valitsemissektor (pp) ettevõtted (pp) majapidamised (pp) investeeringud kokku (%)
prognoos
Investeeringute kasv

-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
2012 2013 2014 2015 2016 2017
ettevõtete laenud eluasemelaenud
Allikas: Eesti Pank
Laenujäägi aastakasv
prognoos
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
2012 2013 2014 2015 2016 2017
ettevõtete laenud eluasemelaenud 3 kuu EURIBOR
Allikad: Eesti Pank, Euroopa Keskpank
-0,2% -0,1%
2,1% 2,1% 2,2%
Pangalaenude intressimäärad
0,0%
2,5% 2,6% 2,7%
Rahastamistingimused püsivad soodsad
• Laenuintressimäärad jäävad kogu prognoosiperioodi kestel madalaks
• Laenukasv kiireneb, kuid majapidamiste ja ettevõtete laenukoormus väheneb
prognoos

Majanduse investeeringumahukus on vähenenud,
osaliselt on see ootuspärane muutus
Eesti, 2000–2007
Eesti, 2014
7%
9%
11%
13%
15%
17%
19%
21%
5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000
investeeringuteosakaalSKPs
ostujõuga korrigeeritud SKP tase elaniku kohta 2010. aasta ELi hindades
Mittefinantsettevõtete investeeringud ja sissetuleku tase ELi riikides*
*2000.–2007. aasta keskmine
Allikad: Eurostat, Eesti Pank

Majandus on viimastel aastatel kasvanud hõive toel
• Hõive jõud kasvuallikana hakkab raugema, sest elanike arv kahaneb
-4
-2
0
2
4
6
8
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
tootlikkuse panus (pp) hõive panus (pp) SKP kasv püsivhindades (%)
Eesti majanduskasvu allikad
Allikas: statistikaamet
prognoos

5.9% 5.8%
7.1%
0%
5%
10%
15%
20%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
alla 12 kuu töötud üle 12 kuu töötud
Tööpuudus kestuse järgi
Tööpuuduse määr on ligilähedane buumiajale
• Tööturul osalemise aktiivsus on kasvanud selle sajandi kõrgeima tasemeni
• 2017. aastal tööpuuduse määr suureneb, sest osa töövõimereformiga
tööturule sisenejatest ei leia rakendust
prognoos

Töökohale sobivus on ületanud ootusi
• Vakantsete töökohtade arv pole hakanud kuhjuma
III kv 2015
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
0% 4% 8% 12% 16% 20%
tööjõupuudus(baromeetrinäitaja)
töötuse määr (hooajaliselt tasandatud)
Beveridge'i kõver Eestis (III kv 2003 – III kv 2015)
Allikad: Euroopa Komisjon, Eurostat, Eesti Pank

Tööturg on muutunud efektiivsemaks
• Üle- ja alakvalifikatsiooni indikaatorid ei ole viimastel aastatel eriti muutunud
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2009 2010 2011 2012 2013 2014
kõrghariduseta töötajate osakaal juhtide ja tippspetsialistide seas
kõrgharitute osakaal, kes peavad end ülekvalifitseerituks
töötajate osakaal, kes on enda hinnangul alakvalifitseeritud

-2%
0%
2%
4%
6%
8%
2012 2013 2014 2015 2016 2017
keskmise brutokuupalga kasv SKP kasv jooksevhindades hõivatu kohta
nominaalse tööjõu ühikukulu kasv
prognoos
Tööjõukulude muutus
Tööjõu nappuse tõttu palgatõus eriti ei aeglustu
• Edasine palgatõus saab põhineda suuremal lisandväärtusel töötaja kohta
• Tööjõukulude osa lisandväärtuses jääb eelmiste aastatega võrreldes suuremaks

1,2%
2,2% 3,1%
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2012 2013 2014 2015 2016 2017
netoeksport (pp) investeeringud (pp) varud ja statistiline vahe (pp)
eratarbimine (pp) SKP kasv püsivhindades (%)
prognoos
Majanduskasv jääb tagasihoidlikuks
• Välisnõudluse paranemine suurendab eksporti ja investeeringuid
• Inflatsiooni kiirenemine kahandab eratarbimise kasvu

-0,4%
1,2%
2,9%
-2
-1
0
1
2
3
4
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Toit (pp) Teenused ja tööstuskaubad (pp) Energia (pp) THI (%)
Tarbijahindade muutus
Inflatsioon järgmistel aastatel kiireneb
• Inflatsiooni hoogustumine on laiapõhjaline: kallinevad toorained ja muu
importtoodang, tööjõukulude suurenemine tõstab kodumaise toodangu hinda
prognoos

-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
2014 2015 2016 2017
Euroopa Liidu riikide nõudluse kaudu (pp) energia- ja õlitööstuse kaudu (pp)
ostujõu kaudu (pp) kogumõju (%)
Nafta hinna languse mõju Eesti SKPle
Allikad: Eesti Pank, Euroopa Keskpank
Märkus. Joonis näitab nafta hinna muutuse mõju SKP tasemele võrreldes sellega, kui nafta hind oleks jäänud 2014. aasta kolmanda kvartali tasemele.
• Senise nafta hinna languseta oleks SKP umbes 0,5% väiksem

-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Tasuta kõrgharidus (pp) Tasuta ühistransport (pp) Maksud (pp) Kokku (pp)
Allikas: Eesti Pank
Administratiivsete meetmete mõju inflatsioonile
Maksud annavad suure osa eelseisvast hinnatõusust
prognoos
• Plaanitavad kütuse-, alkoholi- ja tubakaaktsiisitõusud
annavad ligikaudu kolmandiku inflatsioonist

-2%
-1%
0%
1%
2%
2012 2013 2014 2015 2016 2017
struktuurne eelarvepositsioon ajutised meetmed
tsükliline komponent nominaalne eelarvepositsioon
prognoos
Valitsemissektori eelarvepositsioon (suhtena SKPsse)
Eesti riigi rahanduse olukord ja väljavaade on head
• Eesti eelarvepoliitika on olnud praegusele majandusolukorrale kohane ja võtnud
arvesse tööjõu- ja tarbimismaksude lahknevust üldisest majanduskasvust
• Sisenõudluse ergutamine praeguses olukorras viiks majanduse veelgi enam
tasakaalust välja

KOKKUVÕTTEKS

• Praeguste tootmisvõimaluste juures oleks majandus suuteline
kasvama 3%, kuid selle aasta majanduskasvuks kujuneb 1,2%
• Majanduskasvu kiirenemise eeldusteks on välisnõudluse taastumine
ja ettevõtete konkurentsivõime paranemine
• Eksportiva sektori konkurentsivõime on varasemast suurema surve
all, seda tõendab ka sel aastal kaotatud turuosa eksporditurgudel
• Maailmamajandus ja mitmed olulisemad kaubanduspartnerid on
nõrgas seisus – võitlus turuosa pärast on teravnenud
Eesti majanduse kasv on allpool kasvuvõimekust

• Eesti majanduse lähiaastate olukord sõltub sellest, kuidas
tekkinud ebakõlad lahenevad
• Kiirem majanduskasv sõltub eelkõige kasvupotentsiaali
suurendamisest tootlikkuse senisest kiirema kasvu teel
• Eesti kasvupotentsiaali toetavad muu hulgas korras riigi
rahandus, väike riigivõlg, paindlik tööturg, kahanenud erasektori
võlakoormus ja soodsad rahastamisvõimalused
• Kui tööviljakus ei suurene, siis on tulemuseks palgatõusu oluline
aeglustumine, võimalik on ka palkade alanemine koos
tööpuuduse suurenemisega
Majandus on teelahkmel

• Rahvusvaheline majanduskeskkond on juba pikka aega
valmistanud pettumust, välisnõudlusega seotud riskid on
endiselt suured
• Geopoliitiline olukord on pingestunud, rändekriisi
majanduslikud mõjud on alles avaldumas
• Võimalik varahindade langus Põhjamaades võib hakata piirama
pankade rahastamisvõimet, kahjustuks ka ekspordivõimalused
• Toormete, eelkõige energiakandjate ootamatu kallinemine
madalalt tasemelt kiirendaks märgatavalt inflatsiooni ja
kahandaks majapidamiste ostujõudu
Kasvukeskkond on ebakindel

Eesti Panga majandusprognoosi põhinäitajad
2014 2015 2016 2017
SKP jooksevhindades (miljardit eurot) 19,97 20,46 21,45 22,66
SKP muutus püsivhindades (%) 2,9 1,2 2,2 3,1
SKP muutus püsivhindades töötaja kohta (%) 2,1 -2,1 2,0 3,9
THI-inflatsioon (%) -0,1 -0,4 1,2 2,9
Töötuse määr (%) 7,4 5,9 5,8 7,1
Keskmise brutokuupalga muutus (%) 5,6 5,1 4,8 5,6
Eelarve tasakaal (% SKPst) 0,7 0,1 0,1 0,0

Avalik loeng 10.12.2015. Eesti Panga majandusprognoos aastateks 2015-2017

Empfohlen

Empfohlen

Weitere ähnliche Inhalte

Was ist angesagt?

Was ist angesagt? (20)

Ähnlich wie Avalik loeng 10.12.2015. Eesti Panga majandusprognoos aastateks 2015-2017

Ähnlich wie Avalik loeng 10.12.2015. Eesti Panga majandusprognoos aastateks 2015-2017 (20)

Mehr von Eesti Pank

Mehr von Eesti Pank (20)

Avalik loeng 10.12.2015. Eesti Panga majandusprognoos aastateks 2015-2017

Hinweis der Redaktion