Análisis económico Argentino: www.economiasinrecetas.com

1. Informe económico semanal
Fecha: 15/09/2014
La dinámica del conflicto que está planteada con la deuda, con la inflación y la
recesión, hace que lo económico esté en el centro de la escena". Y que, por eso, "la gran
cuestión de la política en las próximas 7 meses pasa a ser la economía.” Algunos dicen
que la situación estalla en
diciembre.
Sin ser un experto en política,
cualquiera puede inferir que existe
hay una necesidad actual del
establishment cuando ven su ciclo
pronto a terminar, y que es algo
que siempre pasa; se ofrecen mega
proyectos, se retoman el pago en
cuotas, se reactivan planes
PRO.CREA.…el inconveniente es que generan mayor desconcierto e incertidumbre que
seguridad y mejora en la realidad de sus gobernados….¿Pero por qué?
La duda acerca de la política económica es si realmente existe una lectura errónea de la
situación de la economía y, por lo tanto, se piensa como factible la concreción de este
tipo de medidas (que no vienen funcionando), o simplemente se los utiliza como una
estrategia de distracción momentánea.
Si es una distracción, entonces estamos ante un equipo económico que no tienen
ninguna medida de fondo para solucionar los problemas de la economía que solo
compra tiempo –y lo seguirá haciendo– hasta que termine el mandato.
Novedades que impactan económicamente
CFK realizó un fuerte avance político. Gano protagonismo en sus apariciones públicas,
llego a obtener leyes en el Congreso con mayoría propia, almorzará con el Papa en
Roma, y disertará en las Naciones Unidas, en una avanzada política sobre los fondos
buitres, que no se condice con el escenario económico. En este contexto, no le fue mal al
país en la última zaga de la novela Patria o Buitres, porque Thomas Griesa fue más
benévolo con el país de lo que esperábamos, no lo declaró en desacato y no avanzó
sobre el embargo de activos. Todavía no pagamos, no conseguimos dinero externo, y el
swap chino en veremos.
Los resultados obtenidos
Los indicadores no están bien. El consumo en picada: las ventas de electrodomésticos
caen 25% en julio respecto al mismo mes del año pasado, con caídas que superaron el

2. 30% en sectores importantes como el de línea marrón, que incluye televisores, e
informática. Lo que significa que en los primeros siete meses del año, las ventas
medidas en unidades acumularon una retracción de 12%. En el sector no creen que se
revierta la tendencia en los meses venideros a pesar del plan de 12 cuotas sin interés
que se acaba de lanzar recientemente.
La economía real se complica todos los días un poquito más:
 La suba de combustible alimenta la inflación por costos y alterará la estructura
productiva (nos costará más movernos, transportar mercaderías de un lado a
otro, lo cual se trasferirá a los precios). La carne aumenta por la falta de
animales que no llegan a destino por la crisis climática que atraviesa provincia
de Buenos Aires, y también porque cuesta más transportarla y le saca
rentabilidad.
 Los precios de la soja y el maíz bajan complicando la próxima campaña (se
sembrará menos, y obviamente el Estado recaudará menos). Hay soja y maíz
almacenados pero a los precios que hay nadie vende porque el tipo de cambio
no acompaña y la retención se hizo una pesadilla por todo lo que se lleva.
 Las ventas están cayendo porque cada vez compramos menos porque el dinero
compra menos, lo que genera una menor producción, una menor estructura
necesaria haciendo que se incremente despidos y suspensiones.
 La presión tributaria no afloja.
Hay analistas que se muestran optimista y otros pesimistas, pero teniendo en cuenta
todas las posiciones, uno no deja de observar que hay ciertas tonalidades oscuras que
son comunes a todos que dice “Argentina sin crédito, profundiza su crisis interna”,
donde los rasgos característicos son: el default y alto riesgo país; recesión; inflación;
desempleo; atraso cambiario y brecha elevada; reservas en divisas en caída. Es decir,
todos signos de que la rueda no anda y que hay incapacidad del gobierno para
anticipar los problemas del “el control de cambios permanente”. Los más optimista,
por otro lado, dicen que no hay “crisis” que es un fin de ciclo donde siempre hay un
“ajuste” que nunca es ordenado (de todas formas, un ajuste, o una devaluación
siempre es dolorosa para los que la corren de atrás).
Los números y los indicadores para que todo marche más ordenadamente no son
imposibles de conseguir o de mejorar, el tema es que frente “las consecuencias de
políticas, de errores o
de circunstancias", se
está planteando todo
como un conjunto de
"corolarios de una
batalla política”, y

3. donde hay batallas hay contraposición de fuerzas y nunca avances. Los cepos, los
controles, la ley de Abastecimiento que ha sido finalmente aprobada, “ha generado un
consenso empresario total y en contra, el mayor de toda la era kirchnerista. Y este
antecedente político va a generar que en las próximas semanas tendremos un conflicto
centrado en la economía.
Sector empresario
En las empresas, están resignados, porque la recesión es fuerte. El problema es el nivel
de actividad, que en el primer semestre, fue muy malo, y en el segundo será igual. En
ese sentido, la diferencia con la situación del 2001 es que hoy no hay corrida de
depósitos, pero sí una desmonetización, porque la inflación es de 40 por ciento y los
depósitos suben 20 por ciento.
El problema de fondo del país es
una cuestión estructural como el de
toda empresa (desde un Quiosco
hasta una automotriz). La
Argentina tiene inconvenientes en
su arquitectura financiera
operativa ya que el gasto público
supera el 45% de PBI.
¿Está bien, está mal esta cifra? La
verdad es que poco importa si lo
resultados son buenos…pero lo cierto es que no nos estamos viendo más productivos,
más emprendedores, ni hay sensaciones a nivel general que la cosa mejore. Es como si
dijéramos desde una empresa o desde nuestro negocio, invertimos…gastamos a lo
pavote, y las ventas (con las consecuentes ganancias) no subieron un ápice, y esto es lo
que le está pasando a la Argentina.
¿Si la infraestructura Argentina está tan bien y nunca se ha invertido tanto, por qué
tantas transferencias al sector privado? Es claro que el problema del gasto público es
doble. Por un lado la asignación del gasto público es ineficiente; se está gastando mal.
Por otro lado un nivel de gasto excesivamente alto. El gasto no es ni bueno ni malo, ni
mucho ni poco, el tema es que genere lo que tiene que generar, ya que si no lo hace
algo habría que revisarse.
El sector público esta desfinanciado, y no hay crédito en la mira. Los bancos no reciben
depósitos a plazo fijo, el crédito se estanca y no se incrementan los márgenes para los
que necesitan financiamiento, perdiendo poder adquisitivo su apalancamiento. Leyes
como la ley de abastecimiento, cepos, estancamiento de DJAI, controles de precios, no
ayudan al clima de negocios.

4. ¿Qué queda para el sector Pyme? ¿Hay algún sector que ganó en el
primer semestre?
La economía se desaceleró. En el sector primario, el retraso cambiario destrozó las
exportaciones regionales. Para las pymes industriales todas por alguna razón quedan
tocadas por la contracción automotriz, la reducción de actividad en químicos y
plásticos. Las de servicios dependen del consumo privado, que también se contrae,
aunque algunos gastos son más rígidos. En esta coyuntura de deterioro creciente no
hay sectores ganadores.
Las pymes arrastran problemas estructurales sin resolver, como su baja productividad
o el bajo nivel de inversión asociado al crédito. Si hay crecimiento, estos problemas se
disimulan pero las políticas públicas no ayudaron a resolverlos, pese al crédito
orientado y al cierre de la economía para evitar la competencia externa. Esas medidas
no permiten un horizonte de largo plazo y, sin él, no hay inversiones innovadoras.
Los problemas se agudizan y las pymes dependen de su cadena de proveedores y
clientes para el financiamiento, tienen dificultades para importar insumos para
producir o productos que completan su oferta interna y las exportadoras pierden
escala y acceso a los mercados por falta de competitividad cambiaria. Las pymes
industriales están sufriendo problemas de abastecimiento de insumos locales como el
gas. El tipo de cambio, la tasa de interés y la energía (abastecimiento y precio) son
centrales y en todos hay falencias.
El default y las pymes
El que lo niegue estará queriendo tapar el sol con la mano. El default impacta en el
segmento como en toda la economía productiva, limitando y encareciendo el acceso al
crédito, acortando el horizonte de planeamiento y restringiendo las inversiones. Las
pymes son uno de los eslabones más débiles de la cadena porque tienen poco capital
para hacer frente a las malas épocas, y se bancan generalmente todo con la propia. El
impacto será importante. Por ahora, la caída en ventas no fue acompañada por una
reducción proporcional de trabajadores. Pero la persistencia de las condiciones
adversas se mostrará en el achicamiento de personal.
Venimos casi al revés del mundo.
Cuando el mundo entero tratando de expandir su consumos y su producción (Estados
Unidos es noticia porque hace 7 años que tiene la tasa en 0%; Europa tiene tasa
negativa de corto plazo, y Japón lleva más de una década con tasa 0%) Nosotros

5. “cerramos” la economía, aumentamos la tasa y ni nos movemos, ni tenemos crédito
externo, nos negamos a pagar la deuda, y nos falta un stock importante de dólares.
Mientras tanto: Brasil, Uruguay, Bolivia y otros países emergentes se endeudan a tasas
regaladas (algo estamos haciendo mal… ¿no?).
Existen tres macanas que no estamos sabiendo manejar desde el ministerio de
economía:
 El desequilibrio del balance de pagos, en donde estamos sin dólares,
 La falta de financiamiento del sector público, que hoy suple el Banco Central
con pesos y dólares.
 Una distorsión de precios relativos, con atraso cambiario, que retroalimenta los
otros dos desequilibrios.
¿Esto fue de golpe y no nos dimos cuenta?
Mientras la economía crecía, el Gobierno consideraba a la inflación como un daño
colateral asimilable, que le permitía financiar un creciente gasto doméstico. Pero en un
escenario de default y recesión, la ecuación se desequilibró por completo. Abastecer
todos los pesos que pide el Tesoro tiene un beneficio virtual, ya que la cuenta final es
adversa para todos.
Con menor actividad, la capacidad de demandar dinero es menor y por lo tanto
absorber el excedente se vuelve un desafío para el BCRA. Hoy esos pesos están
empujando la compra de dólares y realimentando la carrera inflacionaria.
La forma tradicional de bajar esa presión es una reducción del gasto, que el Gobierno
no concederá (menos aun teniendo por delante elecciones).
¿Soluciones? Están en miras otras variantes, como una posible elevación de los encajes
bancarios o el uso de fuentes de financiamiento alternativo, como la ANSeS. La última
idea en danza apunta a la colocación de deuda interna en pesos, una posibilidad que se
vería facilitada por la decisión del ente monetario de forzar a los bancos a desprenderse
de activos en dólares. La ilusión que mueve este plan es encontrar una fórmula que ate
la inflación pero no el gasto. El problema de fondo, aunque esté disimulado, no
desaparecerá.
Y el SWAP Chino!!!????
Cuidado, no se trata de un crédito como consiguen Bolivia, Paraguay, Uruguay y
Brasil, que piden un crédito de 200 y le ofrecen 3.000 voluntariamente a tasas bajísimas
y a 20 años. Se trata de un préstamo de muy corto plazo, de un monto escaso para el
problema que tiene la Argentina hoy y que hay que devolverlo. El remedio podrías
peor que la enfermedad y son herramientas para problemas transitorios y no de
fondo como tenemos (inflación). Obviamente que es mejor tenerlo que no tenerlo, pero

6. no es ninguna solución a largo. Es una herramienta que usan los Bancos Centrales
cuando se desconfía de una moneda y son para hacer frente a una presión cambiara
que es transitoria y que se va a revertir.
Conclusión de esta semana:
Si se consigue financiamiento, se tiene margen para devaluar muy poco el dólar oficial.
Si no se consigue, el escenario se pondrá más espeso. Al escribir este reporte los
empresarios en Córdoba piden un pequeño milagro:
http://www.cronista.com/economiapolitica/Empresarios-piden-un-pequeo-milagro-
Que-la-clase-politica-se-comprometa-con-proyecto-a-largo-plazo-20140912-0091.html
….¿Cómo sigue la historia?….te lo cuento en el próximo reporte.
Es un acuerdo con China que en realidad no convence a nadie y por ello se disparó el
dólar ahorro esta semana. Se busca producir un shock de confianza que permita
revertir la corrida cambiaria que se sufre en el mercado local, ya que los
inversores están pagando cualquier cosa para dolarizar sus carteras. Para esto el
BCRA sigue tomando medidas a lo Cormillot, y la semana pasada volvió a tocar
los topes de los bancos y los bajó al 20% cosa que hizo en Febrero con un rtdo de 4000
millones, y ahora con un rtdo de 1000 millones.