Acquisizione da parte di Microsoft della divisione mobile di Nokia Corp.

1. Delli Paoli Pasquale A88/284
Martone Donato A88/250
Sapio Tania A88/276
PROJECT WORK M&A
Acquisizione da parte di Microsoft Corporation della divisione
“devices and services” di Nokia Corporation
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2. Microsoft Corporation produce sistemi operativi per smartphone e dispositivi portatili dal 1996. Nel
2010 ha sviluppato Windows Phone 7, inizialmente inserito in devices costruiti da HTC, LG e
Samsung .
I primi sistemi operativi mobile e la nascita di Microsoft Mobile
Obiettivi strategici dell’acquisizione di Nokia Corporation
• Febbraio 2011: partnership con Nokia, la quale utilizza
Windows Phone come principale sistema operativo.
• Settembre 2013: annuncio dell’acquisizione della divisione
‘’Devices and Services’’ di Nokia.
• Aprile 2014: completamento dell’operazione avvenuta al
prezzo di 5,44 miliardi di euro pagati in contanti e nascita
della divisione denominata “Microsoft Mobile”.
• Obiettivo strategico: entrare nel mercato degli smartphone e raggiungere il 15% di market share
entro il 2018.
• Strategia adottata: integrazione verticale a valle del processo produttivo.
• Motivi operazione: 1) Consentire la diffusione del SO Windows Phone. 2) Produzione di devices
di maggiore qualità. 3) Aumento del margine di contribuzione sui prodotti venduti. 4) Contatto
diretto con i big retailer per la determinazione dei prezzi di vendita. 5) Sviluppo di una efficace
attività promozionale.
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3. Reazioni dei mercati azionari
Annuncio operazione: 3 Settembre 2013
• In seguito all’annuncio dell’acquisizione, le
azioni della Microsoft quotate al NYSE sono
scese di oltre il 5%, al di sotto di 32 $ per
azione.
• Il motivo della riduzione del corso azionario
di Microsoft è stato rappresentato dalla
sfiducia degli investitori nei confronti del
nuovo importante esborso firmato da
Steve Ballmer il quale, due anni dopo
l’acquisizione di Skype, torna sul mercato
con oltre 5 miliardi di dollari di utili.
• Al contrario, i mercati azionari hanno
reagito positivamente dal lato della società
target. Nel periodo considerato, infatti, il
titolo Nokia Corporation, quotato a NYSE,
ha incrementato di circa il 40% il proprio
valore.
• Gli investitori hanno favorevolmente
valutato il riposizionamento nel mercato
dalla società finlandese, con l'abbandono
del segmento principale smartphone (causa
di un notevole calo di redditività) e
l’investimento in sistemi di navigazione ed
infrastruttura di reti.
Titolo Microsoft Corp. – NYSE (26/08 – 09/09/2013) – Yahoo Finance
Titolo Nokia Corp. – NYSE (26/08 – 09/09/2013) – Yahoo Finance

4. • Nel bilancio del 2° trimestre 2015,
Microsoft ha iscritto in bilancio una
svalutazione di 7,6 miliardi di dollari sugli
asset legati all’acquisizione di Nokia,
costata 7,2 miliardi di dollari. Si tratta di
una riduzione pari ad oltre il 50% del
valore delle attività di Nokia acquistate nel
2014.
• Nel biennio 2014-2015 il Net Income della
società si è ridotto di oltre il 44%.
• Riduzione del coefficiente EPS da 2,58 ad
1,48 dollari ad azione (anno fiscale 2013 –
2015).
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Risultati operazione
Effetti dal punto di vista strategico e contabile dell’operazione
June 30 2015 2014
Revenue $ 93.580 $86.833
Cost of revenue 33.038 27.078
Gross margin 60.542 59.755
Research and development 12.046 11.381
Sales and marketing 15.713 15.811
General and administrative 4.611 4.677
Impairment 10.011 127
Operating income (loss) 18.161 27.759
Other income, net 346 61
Income (loss) before income taxes 18.507 27.820
Provision for income taxes 6.314 5.746
Net income (loss) $ 12.193 $22.074
L’ operazione di integrazione verticale ha determinato:
• Aumento dei costi fissi e della rigidità aziendale.
• Barriere all’uscita (disinvestimenti per uscire dal
mercato smartphone).
• Riduzione del livello di competitività nello
sviluppo di sistemi operativi mobile.
• Incremento del margine di contribuzione su
ogni smartphone venduto (da 10 a 40 dollari).
• L’ eliminazione della dipendenza da Nokia e da
altri produttori (- costi diretti transazione).
• Utilizzo del l’identità di marchio di Nokia.

5. Risultati operazione
I dati penalizzano la scelta strategica di Microsoft
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Periodo Samsung Apple Huawei Xiaomi Lenovo Altri
2012T2 32,3% 16,6% 4,1% 1,0% 5,9% 40,2%
2013T2 32,9% 12,9% 4,3% 1,7% 5,7% 43,6%
2014T2 24,8% 11,6% 6,7% 4,6% 8,0% 44,3%
2015T2 21,4% 13,9% 8,7% 5,6% 4,7% 45,7%
Global smartphone Vendor Market Share 2T 2012 – 2015 - Fonte: IDC
• La quota di mercato di Microsoft Corporation (altri) è inferiore al 5%.
Global smartphone OS Market Share 2T 2012 – 2015 – Fonte: IDC
Periodo Android iOS Windows Phone BlackBerry OS Others
2012T2 69,3% 16,6% 3,1% 4,9% 6,1%
2013T2 79,8% 12,9% 3,4% 2,8% 1,2%
2014T2 84,8% 11,6% 2,5% 0,5% 0,7%
2015T2 82,8% 13,9% 2,6% 0,3% 0,4%
• La quota di mercato rappresentata dai cellulari con Windows Phone si riduce in seguito
all’acquisizione, dato che altre case produttrici sono passate ad Android. E’ facile riconoscere che
l’operazione non ha permesso di raggiungere gli obiettivi prefissati da Microsoft.

6. POTERE CONTRATTUALE FORNITORI: Fornitori di microprocessori (Qualcomm, Intel), Display (Corning)
– POTERE CONTRATTUALE ALTO. Fornitori chip memoria – POTERE CONTRATTUALE MEDIO – BASSO.
POTERE CONTRATTUALE CLIENTI: I retailer sono in grado di esercitare una forte influenza sul prezzo di
vendita. I consumatori finali non possono esercitare alcuna influenza su di esso.
SENSIBILITA’ DELLA DOMANDA RISPETTO AL PREZZO: Elevata sensibilità rispetto al prezzo per prodotti
di fascia medio bassa. Mentre tale parametro risulta basso nei top di gamma.
POSSIBILITA’ INTEGRAZIONE VERTICALE: il controllo dei canali di vendita potrebbe determinare effetti
positivi sul prezzo di vendita e consentire una maggiore attività promozionale.
MINACCE NUOVI
ENTRANTI
• Nuovi competitors che
offrono prodotti di alta
qualità a prezzo contenuto
(es. Xiaomi e Huawei);
• Presenza di elevate
economie di scala;
• Fabbisogno di capitale
• Identità di marchio.
CONCORRENZA INTERNA
• Il mercato è costituito da un gran
numero di produttori, ma risulta
controllato principalmente da
Samsung ed Apple.
• Il settore è in espansione.
• Alta differenziazione dell’offerta.
• Eccesso capacità produttiva.
• Elevata fluttuazione domanda.
MINACCIA DI
SURROGATI
• Smartphone Samsung ed
Apple con SO Android ed
IOS.
• Sistemi operativi
progettati per il segmento
business (es. Blackberry)
Modello delle 5 forze di Porter
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7. Errori manageriali
• Nel corso del 2015 si registra una deviazione dagli obiettivi prefissati nell’Aprile 2014. La quota di
mercato di Microsoft non ha infatti superato la soglia del 3%.
• I principali errori manageriali rilevati nella strategia di Microsoft sono:
⁻ Aggressione del mercato di massa, dominato da Samsung ed Apple. Microsoft avrebbe dovuto
puntare sul segmento business, producendo esclusivamente devices di fascia Premium.
⁻ Scarsa implementazione del SO nella fase iniziale, soprattutto per quanto riguarda interfaccia
ed applicazioni.
⁻ Limitata attività promozionale degli smartphone rispetto ai competitors.
⁻ Ripetizione degli errori di Google ed Amazon, i quali hanno provato ad entrare, con scarso
successo, nel mercato degli smartphone.
• Ottobre 2015: lancio di una nuova linea di smartphone Lumia con il nuovo sistema operativo
Windows 10 Mobile, con cui mira a colmare il gap con i competitors.