Supports de présentation du document du gérant Haas Gestion Juin 2014, Mandat de gestion Action Vérité. Mandat créé par bienprévoir.fr, géré par Haas Gestion

1. LA PERFORMANCE AU SERVICE DE VOS VALEURS

2. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
INDICATEURS BOURSIERS
Au 09/06/2014
2

3. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
APPÉTIT AU RISQUE TRÈS ÉLEVÉ
11,6
3

4. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
ÉCRASEMENT DES SPREADS
Indice Markit iTraxx Europe Crossover
4

5. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
TOUJOURS PLUS BAS
0,6%
1,38%
2,62%
2,7%
France 1,68%
5

6. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
TOUJOURS PLUS BAS
3,9%
3,4%
3,38%
3,1%
6

7. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
BAISSE SPECTACULAIRE
6,9 %
7

8. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
SUR UN « RANGE » ÉTROIT
1,355$
8

9. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
L’EURO RESTE SURÉVALUÉ
Zone Euro compétitive
Zone Euro Non compétitive
9

10. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
ENVIRONNEMENT MACRO-ÉCONOMIQUE PMI SYNTHÉTIQUE
PMI US PMI CHINE PMI EUROZONE
USA 55,4
EU 52,2
CHINE 50,8
10

11. ETATS-UNIS
Accélération de la croissance
11

12. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
CRÉATION D’EMPLOIS TOUJOURS DYNAMIQUE
12

13. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
EN BONNE VOIE
Niveau FED 5,4 %
6,5%
13

14. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
LE TAUX D’EMPLOI RESTE BAS
1,5 MILLIONS DE PERSONNES SUSCEPTIBLES DE REVENIR SUR LE MARCHÉ DU TRAVAIL… , CETTE ÉVENTUALITÉ FERAIT RALENTIR L’ATTEINTE D’UN TAUX DE CHÔMAGE À 5,4% DE LA
POPULATION, D’OÙ INTERVENTION DE LA FED AFIN DE NE PAS REMONTER LES TAUX DIRECTEURS…
14

15. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
UN MARCHÉ IMMOBILIER « EN BERNE »
15

16. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
UN MARCHÉ IMMOBILIER « EN BERNE »
FORTE HAUSSE DES PRIX CONJUGUÉES À LA HAUSSE DES TAUX = MOINS D’ACQUEREURS
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17. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
UN MARCHÉ IMMOBILIER « EN BERNE »
FORTE HAUSSE DES PRIX CONJUGUÉES À LA HAUSSE DES TAUX = MOINS D’ACQUEREURS = BAISSE DES PROMESSES DE VENTES
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18. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
FORTE HAUSSE DES PRIX : DEMANDE < OFFRE : STOCKS FAIBLES
UN MARCHÉ IMMOBILIER « EN BERNE »
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19. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
INFLATION / TAUX D’INTÉRETS
Le niveau objectif des taux à 10 ans US nous semble proche de 3,5 - 4%.
La fin du soutien à la liquidité pourrait générer une volatilité forte sur les classes d’actifs du monde entier.
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20. ZONE EURO
Reprise de la croissance sur fond de divergences
20

21. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
PMI EN EUROPE
21

22. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
LÉGER FLÉCHISSEMENT
22

23. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
INFLATION
23
0,6%

24. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
UNE BANQUE CENTRALE « OMNI PRÉSENTE », DES BANQUES « OMNI ABSENTES »
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25. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
MODES DE FINANCEMENT DE L’ÉCONOMIE
Mesures annoncées par la BCE le Jeudi 05 Juin :
La baisse de son taux directeur jusqu’alors fixé à
0,25%, est abaissée à 0,15%
La baisse de son taux de dépôt à -0,10%, une
mesure inédite pour une banque centrale puisque
c’est la première fois qu’un taux négatif sera
observé
La baisse son taux de prêt marginal à 0,4 % (contre
0,75 % auparavant)
Des ‘opérations de refinancement à long terme
ciblées' qui arriveront à maturité en 2018, pour
dynamiser le marché du crédit
Banques
Marchés Financiers
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26. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
REPRISE ÉCONOMIQUE EN ZONE EURO
Maintien du rythme de croissance sous son potentiel
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27. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
REPRISE ÉCONOMIQUE EN ZONE EURO
Maintien du rythme de croissance sous son potentiel
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28. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
REPRISE ÉCONOMIQUE EN ZONE EURO
Maintien du rythme de croissance sous son potentiel
28

29. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
DIVERGENCE FRANCE / ALLEMAGNE : INQUIÉTUDE À LONG TERME
… ET DES TAUX LONGS TERMES AU MÊME NIVEAU…
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30. JAPON
Poursuite du plan de relance
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31. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
L’ENVIRONNEMENT SE NORMALISE : LA DEVISE N’EST PLUS UN HANDICAP
Taux de change ¥ $
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32. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
DIVERGENCES
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33. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
DÉGRADATION
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34. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
DÉFICITS
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35. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
PERTE DE POUVOIR D’ACHAT
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36. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
INTERVENTION DE LA BOJ
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37. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
BANQUE DU JAPON
Une pause rendue possible par
L’issue des négociations salariales de printemps qui s’annoncent favorables (plus fortes hausses en 5 ans)
La menace du Ministre de l’Economie semble porter ses fruits (sanction des entreprises enregistrant des profits
additionnels mais n’accordant pas de hausse de salaire)
... avant de nouvelles annonces
Portée limitée de la hausse des salaires en 2014-2015
Vite occulté par la hausse de la T.V.A. au 1er avril: comme en 1997, choc à attendre sur la consommation privée (baisse
de la consommation de 31 MM$ en 1997)
Salaire réel réduit dans un 1er temps par l’inflation
Comportement de précaution des ménages (épargner plutôt que consommer)
Nouveau ralentissement de l’inflation s’éloignant de la cible de 2,0%
Timing envisagée : au cours du T3-14 avec la publication d’indicateurs mensuels
⇒ Le recours à la politique monétaire reste le principal outil du Japon, à condition de réduire la dépendance aux
importations énergétiques (redémarrage du nucléaire)
Pause avant de nouvelles annonces
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38. CHINE ET PAYS EMERGENTS
Une croissance qui s’est stabilisé mais dans un environnement plus
délicat
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39. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
TOUT JUSTE AU DESSUS DE 50
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40. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
AMÉLIORATION
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41. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
PAYS ÉMERGENTS
L’impact du resserrement monétaire est devant nous
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42. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
PAYS ÉMERGENTS
Quels impacts du ralentissement ?
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43. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
PARITÉ EURO/DOLLAR
Facteurs clés d’évolution
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44. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
REMONTÉE DES TAUX SOUVERAINS À 10 ANS
Quel potentiel de hausse?
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Etats-Unis
France
Allemagne
Royaume-Uni
Italie
Hypothèses pour calculer les taux souverains théoriques
2,96% 4,76% 2,73% 2,03%
1,18% 1,66% 2,81% -1,15%
1,57% 2,94% 1,76% 1,19%
1,47% 2,67% 1,40% 1,27%
2,15% 4,62% 2,64% 1,98%
0,48%
Anticipation d'inflation
observée à 10 ans
(au 03/04/14)
Taux souverains à 10 ans
potentiels
Taux souverains à 10 ans
actuels
Écart (∆)Pays
Taux de croissance
potentiel (prévision annuel
du FMI en n+5) A
2,47%
1,37%
1,20%
1,80%

45. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
BANQUES CENTRALES
Premiers signes d’inflexion les positionnant différemment
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46. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
ARBITRAGE ENTRE MARCHÉS ACTIONS MONDIAUX
Des valorisations portés par la liquidité
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47. Présentation réservée aux investisseurs professionnels au sens de la directive MIF
RENDEMENTS
Arbitrage en faveur des actions
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48. MANDAT ACTION-VERITE

49. 49 49
Au 06/06/2014 2013 2014 1 mois 3 mois 6 mois 1 an Vol. 1 an
MANDAT Action-Vérité 10,78% 5,98% 2,87% 2,29% 8,48% 12,27% 7,23%
Indice Composite
(40% MSCI World, 25% Eurostoxx 50, 15% MSCI Emerging Markets, 20% EuroMTS 1-3 ans)
10,64% 4,77% 4,25% 4,45% 6,77% 12,62% 8,75%
Action-Vérité
33,67%
Indice
37,86%
PERFORMANCES
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures

50. 50 50
LES TOPS / LES FLOPS (YTD)
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
Surperformance des fonds dits « values »

51. 51 51
LES TOPS / LES FLOPS (DEPUIS LE 25/03/2014)
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures
Fonds Performances Absolues: après un premier trimestre positifs ou ces gestions ont
très bien joué leur rôle d’amortisseurs et de création de valeurs dans le portefeuille, le
second trimestre a été plus difficile.

52. Marchés Européens
• + Mesures fortes de la BCE au delà de la baisse des taux
• + Confiant sur la situation des dettes bancaires
• = Niveau de valorisation cohérents compte tenu du niveau des
taux
52 52
Marchés US
• + Croissance positive / Réduction de la dette
• - Risque de hausse des taux sur le 2ème semestre
Conservation de la sous
pondération
Réduction des fonds perf
absolue au profit de la dette
subordonnées financière
Marchés Emergents
• - Ralentissement de la croissance (Brésil, Inde,…)
• - Problématique d’inflation
• - Asie: Concurrence du Yen
Non investi sur les émergents
LES ORIENTATIONS DE GESTION

53. 53 53
NOUVELLE ALLOCATION
International 5% 11% +6%
Epargne Global Equity 5% 5% =
CPR Croissance Réactive 0% 3% ↗↗↗↗
H2O Multistratégies 0% 3% ↗↗↗↗
Europe 48% 48% 0%
DNCA Italie Opportunités 4% 4% =
COGEFI Prospective 5% 5% =
Moneta Multicaps 8% 8% =
Echiquier Value 7% 7% =
DNCA Value Europe 7% 7% =
Varenne Valeur 7% 7% =
Epargne Française 5% 5% =
Amilton Small Caps 5% 5% =
US 11% 6% -6%
Fourpoints America 5% 0% x
Fidelity America 6% 5% ↘↘↘↘
Flexibles Equilibrés / Performances Absolues 24% 18% -6%
MIURA 7% 7% =
BDL Rempart Europe 9% 5% ↘↘↘↘
Alken Absolute Europe 8% 6% ↘↘↘↘
Flexibles Prudents / Taux 13% 19% +6%
Epargne Patrimoine 13% 15% ↗↗↗↗
Axiom Obligataire 0% 4% ↗↗↗↗
Arbitrage sur l’exposition dollar
Fourpoints America / CPR
Croissance Réactive)
Conservation de l’exposition
Europe
Réduction de la pondération des
fonds performances absolues
-6%
Initiation d’une ligne sur les
obligations subordonnées
bancaires
Axiom Obligataire

54. 54 54
EXPOSITION APRÈS ARBITRAGE
Faible sous pondération de l’exposition
actions
Surpondération des actions européennes
Gestion « Growth » / « Value » / « Small et
Mid caps »
Exposition Actions / Taux Répartition géographique*
*Répartition de la poche actions
20%
80%
25%
75%
Taux
Actions
Action-Vérité Indice
10%
22%
28%
40%
5%
0%
12%
83%
Autres
Emergents
US
Europe
Action-Vérité Indice

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