1. UNIVERSIDAD TÉCNICA DE MACHALA
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
ESCUELA DE ECONOMÍA
Alumna: Vilma Sánchez Nagua
Curso: 3º Economía “B”
Docente: Ing. Carlos Sarmiento
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO, TIPOS
DE INTERES Y EL FLUJO DE CAJA
1. INTRODUCCION
El valor del dinero cambia con el tiempo y mientras más largo sea este, mayor
es la evidencia de la forma como disminuye su valor. Tomemos como
referencia el valor de la matrícula en una universidad. Si el valor relativo va a
permanecer constante en el tiempo, es necesario que ésta se incremente
anualmente en un valor proporcional a la tasa de inflación, que en el fondo
indica que el valor de cada peso disminuye en el tiempo.
De otra manera, si una persona realiza una inversión, lo que se pretende es
que la suma invertida genere una rentabilidad por encima de la inflación. La
diferencia entre esta rentabilidad y la tasa de inflación se convierte en la renta
generada por el dinero que se invirtió.
El dinero tiene entonces un valor diferente en el tiempo, dado que está
afectado por varios factores. Enunciemos algunos de ellos:

2. La inflación que consiste en un incremento generalizado de precios hace
que el dinero pierda poder adquisitivo en el tiempo, es decir que se
desvalorice.
El riesgo en que se incurre al prestar o al invertir puesto que no tenemos la
certeza absoluta de recuperar el dinero prestado o invertido.
La oportunidad que tendría el dueño del dinero de invertirlo en otra actividad
económica, protegiéndolo no solo de la inflación y del riesgo sino también
con la posibilidad de obtener una utilidad. El dinero per se, tiene una
característica fundamental, la capacidad de generar más dinero, es decir de
generar más valor.
Interés: Renta del capital, expresada en términos monetarios con la que se
recompensa a su dueño por el sacrificio de abstenerse de su consumo
inmediato y por el riesgo asumido. Si esa renta se expresa en relación al
montante del capital se conoce como tasa o tipo de interés (precio que se
paga por el uso del dinero durante un determinado periodo de tiempo).
No se puede operar con cantidades de dinero referidas a periodos de
tiempo diferentes ya que son cantidades heterogéneas, antes de operar hay
que reducirlas a cantidades homogéneas, referir todas las cantidades a un
momento del tiempo.
2. VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
Dos maneras diferentes de homogeneizar los capitales
a. Capitalización simple.- Se pagan periódicamente los interese sobre el
capital inicial y esos intereses no se agregan al capital inicial para
generar nuevos intereses.
b. Capitalización compuesta.- Consiste en acumular los intereses de
cada periodo al capital del periodo anterior y calcular los intereses sobre
el nuevo montante.
Fórmula general: Cn=C0(1+i)n
C0= se conoce como el valor actual
i= se denomina tasa de descuento
1/(1+i)n=se denomina factor de descuento y nos proporciona el valor que
tendría una peseta de la que dispondremos dentro de n años.

3. (1+i)n-1
VA= Q * = Q*an i
(1+i)n*i
3. INFLACIÓN Y VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
Inflación es el aumento general de todos los precios, implica que el poder
adquisitivo de la moneda disminuye, ya que el mismo bien costará cada año
más cantidad de moneda.
Tipo de interés nominal.- Tasa a la que crece el dinero invertido
Tipo de interés real.- Tasa a la cual crece el poder de adquisición de una
inversión o del dinero invertido
La relación entre ambos tipo es de interés se establece a través de la tasa
de inflación del siguiente modo:
(1+in)= (1+ir)(1+f) in=ir+f+ ir *f  ir = (in-f)/(1+f)
Si la inflación y los tipos de interés son bajos el término i r* f se puede
despreciar, pero con tipos altos el error es importante.
A efectos de cálculo de los descuentos para obtener valores actuales es
muy importante tener en cuenta que, si los flujos de caja están expresados
en pesetas corrientes, deben descontarse a tipo nominales, mientras que si
los flujos de cja están expresados en términos reales deben descontarse al
tipo de interés real.
4. COMPONENTES DE LOS TIPOS DE INTERES
A) Tipo de interés real libre de riesgo ir, tipo de interés de un activo sin
ningún riesgo (obligación del estado) y con inflación igual a 0
B) Tasa de inflación espereada a lo largo de la vida del activo
financiero, f. Se ha de tener en cuenta la esperada en el futuro y no la
tasa de inflación pasada, si bien la estimación de la inflación futuira se
hace en función de los datos de la inflación pasada.

4. C) Prima de liquidez, Pl.Liquidez es la capacidad del activo financiero para
ser convertido en dinero efectivo. Los activos que cotizan en bolsa son
los más líquidos y entre los que no cotizan, los activos a corto plazo son
generalmente, más líquidos que los de largo plazo. Cuanto más fácil
sea la conversión del activo en dinero líquido menor será la prima de
liquidez.
D) Prima de riesgo, Pr. Dos posibles riesgos:
Riesgo de tipos de interés. Los bonos del Estado a largo
plazo, aunque no corren riesgo de ser impagados, aumentan
de precio cuando disminuye el tipo de interés y disminuyen de
precio cuando suben los tipos de interés. También se llama
riesgo de tasa de interés. Aumenta cuando los tipos son
inestables e inciertos y disminuye cuando los tipos son más
estables.
Riesgo de incuplimiento o de fallido. Si se considera que la
deudadel Estado tiene un riesgo de incumplimiento
practicamente nulo, la diferencia entre el tipo de interés de la
deuda del Estado y una obligaciónemitida por una empresa de
iguales caractreísticas es la prima de riesgo por
incumplimiento.
NOTA:El rendimiento de un activo financiero se puede obtener
entonces como suma de los cuatro componentes anteriores:
Rendimiento activo financiero=ir + f + Pl + Pr
5. ESTRUCTURA TEMPORAL DE LOS TIPOS DE INTERES
Relación entre los tipos de interés a corto plazo y los tipos de interés a largo
plazo. Si en un eje se representa el tipo de interés frente al plazo,
obtenemos la curva de rendimiento. Puede presentar tres formas:
a. Ascendente, si los tipos de interés a corto plazo son inferiores a los
tipos a largo plazo
b. Descendente, si los tipos a corto plazo son superioresa los tipos a
largo plazo

5. c. Horizontal, si los tipos a corto son iguales que los tipos a largo
3 teorías:
Teoría segmentación de los mercados.- Depende de las
condiciones de oferta y demanda. Si hay más oferta que demanda de
recursos a corto y escasez de oferta a largo, la curva será
ascendente; en caso contrario será descendente.
Teoría de la preferencia de la liquidez. Ascendente por que los
inversores prefieren los valores a corto plazo dado que pueden
convertirse en dinero con menor riesgo. Los prestatarios suelen
prefereir las deudas a largo plazo y por ello esta´n dispuestos apagar
por ellos intereses más altos., Ambos efectos provocan que los tipos
a largo plazo sean superiores a los tipos a corto plazo y por ello, la
curva de rendimientos será ascendente.
Teoría de las expectativas. Afirma que la curva de rendimiento está
en función de las expectativas que tengan los inversores sobre la
evolución de las tasas de inflación en el futuro. Ascendente cuando
se espere que aumente la tasa de inflación y será descendente
cuando se espere que disminuya la tasa de inflación.
EL FLUJO DE CAJA
El flujo de caja es un documento o informe financiero
que muestra los flujos de ingresos y egresos de efectivo
que ha tenido una empresa durante un periodo de
tiempo determinado.
Ejemplos de ingresos de efectivo son el cobro de
facturas, el rendimiento de inversiones, los préstamos
obtenidos, etc.
Ejemplos de egresos de efectivo son el pago de
facturas, el pago de impuestos, el pago de sueldos, el pago de préstamos, el
pago de intereses, el pago de servicios de electricidad y agua, etc.
La diferencia entre los ingresos y los egresos de efectivo se conoce como
saldo, el cual puede ser favorable (cuando los ingresos son mayores que los
egresos) o desfavorable (cuando los egresos son mayores que los ingresos).

6. A diferencia del estado de resultados, el flujo de caja muestra lo que realmente
ingresa o sale de “caja”; por ejemplo, registra el pago de una compra, pero no
la depreciación de una activo, que implica un gasto, pero no una salida de
efectivo.
Además de mostrarnos las entradas y salidas de efectivo, el flujo de caja nos
permite saber si la empresa tiene un déficit o un excedente de efectivo, y así,
por ejemplo:
Determinar cuánto podemos comprar de mercadería.
Determinar si es posible comprar al contado o es necesario o preferible
solicitar crédito.
Determinar si es necesario o preferible cobrar al contado o es posible
otorgar créditos.
Determinar si es posible pagar deudas a su fecha de vencimiento o es
necesario pedir un refinanciamiento o un nuevo financiamiento.
Determinar si se tiene un excedente de dinero suficiente como para poder
invertirlo, por ejemplo, en la adquisición de nueva maquinaria.
Determinar si es necesario aumentar el disponible, por ejemplo, para una
eventual oportunidad de inversión.
EJEMPLO DE FLUJO DE CAJA
Una Maquina tiene un costo inicial de $us. 1100 y una vida útil de 6 años, al
cabo de los cuales su valor de salvamento es de $us.100 Los costos de
operación y mantenimiento son de $us. 30 al año y se espera que los ingresos
por el aprovechamiento de la maquina asciendan a $us. 300 al año ¿Cuál es la
TIR de este proyecto de inversión?
DATOS:
Ci = 1100
n = 6 años
Vs = 100
Cop = 30 $us/año
Ingresos = 300 $us/año
TIR = ?

7. EJEMPLO DE UN FLUJO DE CAJA PROYECTADO
Para elaborar un flujo de caja debemos contar con la información sobre los
ingresos y egresos de efectivo que haya tenido la empresa. Ésta información la
obtenemos de lacontabilidad que hayamos realizado.
Pero también es posible elaborar un flujo de caja proyectado (también conocido
comopresupuesto de efectivo), para lo cual necesitaríamos las proyecciones de
los futuros ingresos y egresos de efectivo de la empresa para un periodo de
tiempo determinado.
El flujo de caja proyectado o presupuesto de efectivo nos permite:
Anticiparnos a un futuro déficit (o falta) de efectivo, y así, por ejemplo,
poder tomar la decisión de buscar financiamiento oportunamente.

8. Prever un excedente de efectivo, y así, por ejemplo, poder tomar la
decisión de invertirlo en la adquisición de nueva maquinaria.
Establecer una base sólida para sustentar el requerimiento de créditos, por
ejemplo, al presentar el flujo de caja proyectado dentro de un plan de
negocios.
Veamos a continuación un ejemplo sencillo de cómo
elaborar un flujo de caja proyectado:
Una empresa manufacturera cuenta con los siguientes datos:
las proyecciones de ventas son: enero: US$85 000, US$febrero: US$88
000, marzo: US$90 000, abril: US$92 000.
las proyecciones de la compra de insumos son: enero: US$47 000, febrero:
US$51 000, marzo: US$50 000, abril: US$52 000.
las ventas se cobran el 40% al contado y el 60% al crédito a 30 días.
las compras se pagan el 50% al contado y el 50% al crédito a 30 días.
se obtiene un préstamo del banco por US$40 000, el cual se debe pagar
en cuotas de US$5 000 mensuales.
los gastos de administración y de ventas corresponden al 20% de las
proyecciones de ventas.
las proyecciones del pago de impuestos son: enero: US$3 080, febrero:
US$2 710, marzo: US$3 260, abril: US$2 870.
En primer lugar elaboramos nuestro presupuesto de cuentas por cobrar ya que
el total de las ventas no se cobran el mismo mes en que se realizan, sino que
se cobran un 40% el mes en que se realizan y el 60% restante al mes
siguiente, y al elaborar un flujo de caja, tal como hemos mencionado, debemos
registrar el efectivo que realmente ingresa a o sale de la empresa:
Presupuesto de cuentas por cobrar
enero febrero marzo abril
Ventas al contado (40%) 34000 35200 36000 36800
Ventas al crédito a 30 días (60%) 51000 52800 54000
TOTAL 34000 86200 88800 90800

9. Una vez que hemos elaborado nuestro presupuesto de cuentas por cobrar,
pasamos a elaborar nuestro presupuesto de cuentas por pagar, ya que,
igualmente, las compras no se pagan el mismo mes en que se realizan, sino
que se pagan un 50% en el mes que se realizan y el 50% restante al mes
siguiente.
Presupuesto de cuentas por pagar
enero febrero marzo abril
Compras al contado (50%) 23500 25500 25000 26000
Compras al crédito (50%) 23500 25500 25000
TOTAL 23500 49000 50500 51000
Y, finalmente, asegurándonos de contar con todos los datos necesarios,
pasamos a elaborar nuestro flujo de caja proyectado.
Flujo de caja proyectado
enero febrero marzo abril
INGRESO DE EFECTIVO
Cuentas por cobrar 34000 86200 88800 90800
Préstamos 40000
TOTAL INGRESO DE EFECTIVO 74000 86200 88800 90800
EGRESO DE EFECTIVO
Cuentas por pagar 23500 49000 50500 51000
Gastos de adm. y de ventas 17000 17600 18000 18400
Pago de impuestos 3080 2710 3260 2870
TOTAL EGRESO DE EFECTIVO 43580 69310 71760 72270
FLUJO NETO ECONÓMICO 30420 16890 17040 18530
Servicio de la deuda 5000 5000 5000 5000
FLUJO NETO FINANCIERO 25420 11890 12040 13530