Resumen de las noticias internacionales más destacadas del 6 al 12 de septiembre de 2014, elaborado por el departamento de Riesgo País de CESCE

1. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
Del 6 al 12 de septiembre
LATINOAMÉRICA
AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA
Deuda y jurisdicción argentina. El parlamento argentino ha aprobado el intercambio
de los bonos soberanos emitidos bajo la jurisdicción de EE.UU. por bonos regulados
por jurisdicción argentina. Todos los partidos criticaron la sentencia del juez
estadounidense Thomas Griesa, que impide que Argentina pueda pagar la deuda
reestructurada sin haber previamente liquidado la deuda con los llamados “fondos
buitre”. La oposición, que votó en contra, advirtió que el plan de reestructuración va a
agravar el problema en vez de resolverlo. El éxito de la operación dependerá del
porcentaje de los tenedores de deuda reestructurada que acepten el cambio. En todo
caso, la operación retrasará la solución del problema hasta el 2015.
BBBRRRAAASSSIIILLL
Corrupción y elecciones. Las acusaciones de corrupción a la clase política de Brasil
por parte del antiguo Director de Refino y Aprovisionamientos de Petrobras, Paulo
Roberto Costa, pone en una situación delicada a Dilma Rousseff ante los comicios
presidenciales del mes que viene. En los últimos sondeos de opinión se sigue dando
como ganadora de la segunda vuelta a su oponente Marina Silva, representante del
Partido Socialista Brasileño del difunto Eduardo Campos. Costa, antiguo alto cargo
de Petrobras nombrado por Lula, está inmerso desde hace meses en una
investigación por corrupción que salpica a la totalidad de la clase política brasileña
y a varios representantes del Partido de los Trabajadores y de la coalición de
gobierno (3 gobernadores, 6 senadores, un antiguo ministro y 25 diputados). Se
trata de presuntas comisiones ocultas, que representarían el 3% de varias
inversiones y compras de Petrobras. La Presidenta se ha defendido argumentando
que ningún actual ministro de su gobierno ha sido acusado por el “arrepentido”.
Rebaja de perspectiva del rating. La agencia Moody’s ha rebajado la perspectiva de
Brasil de estable a negativa dentro del grado Baa2, lo que implica una posible
rebaja en los próximos meses. La agencia se justifica por la debilidad del
crecimiento y el empeoramiento de los indicadores de deuda. La economía
brasileña entró en recesión durante el segundo trimestre del año, lo que unido a
una persistente inflación, cercana al 6-7%, ha creado una situación preocupante.
Moody’s prevé un crecimiento de menos del 1% para el 2014 e inferior al 2% para
el 2015.

2. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
2
CCCHHHIIILLLEEE
Atentado terrorista. El pasado 8 de septiembre la explosión de una bomba en una estación
de metro de Santiago de Chile produjo 14 heridos. Se trata del incidente más grave desde el
retorno a la democracia en 1990 y el último de una serie de atentados o intentos de
atentados este año en Santiago. Hasta 30 intentonas terroristas han tenido lugar este año,
aunque la mayoría se trataba de bombas o artefactos caseros que no tuvieron mayor
repercusión. Nadie se ha atribuido la responsabilidad del ataque del metro, pero se
sospecha de grupos de extrema izquierda que han llevado a cabo acciones similares a
pequeña escala en varias ciudades del país.
Reforma fiscal. El Congreso ha aprobado el proyecto de reforma tributaria de la Presidenta
Michelle Bachelet que, entre otras medidas, eleva el impuesto de sociedades de las grandes
empresas del 20% al 27%. Se espera que la reforma genere 8.200 mill.$ de ingresos fiscales
-3% del PIB- para el año 2018, que destinaran a financiar el nuevo programa de gasto
social, principalmente en educación. Sin embargo, la subida de impuestos puede llegar en
un momento de coyuntura económica poco favorable, ya que el PIB chileno está creciendo
al ritmo más lento de los últimos cuatro años (1,9% en el último semestre).
MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO
Presupuesto 2015. El tercer presupuesto de la administración del presidente Enrique Peña
Nieto se ha presentado esta semana al parlamento mexicano, basado en que el crecimiento se
acelere hasta el 3,7% y en que la inflación y el déficit exterior permanezcan bajo control. El
presupuesto es de 357.300 mill.$, representa el 25,4% del PIB y superior en un 0,9% al nivel de
gasto del 2013 (en términos reales). Se espera que esté aprobado a mediados de diciembre.
MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO /// CCCUUUBBBAAA
Crédito a Cuba. Tras el enfriamiento de las relaciones diplomáticas entre los dos países
durante los gobiernos del PAN, Enrique Peña Nieto ha relanzado los contactos entre el México
priista y la Cuba castrista. El Ministro de Exteriores, José Antonio Meade, anunció un
incremento de la línea de crédito que concede a La Habana, aunque no dio cifras concretas.
México condonó a finales del 2013 el 70% de la deuda cubana y los dos países mantienen
varios acuerdos comerciales que generan un intercambio próximo a los 300 mill.$ anuales. Las
inversiones mexicanas en Cuba representarían 730 mill.$.
PPPEEERRRÚÚÚ /// CCCHHHIIILLLEEE
Rebaja de tipos. Perú y Chile han rebajado esta semana los tipos de interés con el objetivo de
reactivar sus economías, golpeadas por la recesión brasileña y la desaceleración del
crecimiento chino. El Banco Central de Perú ha reducido su tipo de referencia del 3,75% hasta
el 3,5%. Horas antes, el Banco Central de Chile había rebajado el suyo de 25 puntos básicos,
dejándolo en el 3,25%.
VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA
Inflación desbocada. Según el Banco Central de Venezuela, la inflación anualizada de agosto
alcanzó el 63,4% (39% en lo que va de año). El alza de los precios deriva fundamentalmente de
la escasez de productos de consumo, aunque el índice de escasez no haya sido publicado. La
falta de dólares ha reducido las importaciones en más del 30% en el primer semestre del año.
Sin embargo, las expectativas de que se produzca una devaluación a corto plazo se han
reducido por la destitución del vicepresidente económico Rafael Ramírez, de la que

3. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
informamos la semana pasada. La situación es difícilmente sostenible, ya que se espera que la
economía venezolana se contraiga este año entre un 0,5 y un 2%.
EUROPA DEL ESTE - CEI
3
ASIA
CCCHHHIIINNNAAA
Excedente exterior record. El superávit comercial de China alcanzó en agosto un nuevo
record de 49.830 mill.$. Las exportaciones crecieron en tasa interanual un 9,4%, animadas
por el fuerte tirón de EE.UU. Las importaciones cayeron un 2,4%, confirmando la debilidad
de la demanda interna. Estos datos apuntan hacia una frágil recuperación del crecimiento
para el segundo semestre del año. Todo indica que las medidas de flexibilización
impulsadas por el gobierno chino están compensando la continua corrección del mercado
inmobiliario. La magnitud del nuevo excedente comercial sigue presionando hacia una
apreciación significativa del renminbi.
IPC de agosto. El índice de precios al consumo de China subió un 2% en agosto, ligeramente
menos que el dato registrado en julio (2,3%). El IPC general sigue siendo muy inferior al
objetivo oficial del 3,5%. El gobierno parece querer mantener su actual política monetaria
sin tener en cuenta que los precios de la producción han caído un 1,2% en agosto y ya
llevan 30 meses bajando.
FFFIIILLLIIIPPPIIINNNAAASSS
Comercio exterior. Los datos del comercio exterior de Filipinas siguen mostrando una
economía en vías de recuperación tras el devastador efecto del tifón Haiyan. Las exportaciones
crecieron en julio un 12,4% con respecto al mismo mes del 2013, y mucho menos que en el
mes anterior (21,3%). El tifón dañó particularmente la producción agrícola, haciendo que las
exportaciones cayeran un 3% en el primer trimestre del año.
RRRUUUSSSIIIAAA
Nuevas sanciones. Europa y EE.UU. han decidido aplicar una batería de nuevas sanciones
contra Rusia, endureciendo su reacción contra la actuación de Moscú en Ucrania, que se
dirigen fundamentalmente al sector estratégico del petróleo. Entre otras medidas, el capital
europeo no podrá financiar a las empresas públicas rusas que facturen más de 31.000 mill.$
al año y que obtengan al menos el 50% de sus ingresos de la venta del petróleo. Por el
momento se ha excluido de las sanciones el sector del gas. Además, la UE ha extendido la
prohibición de aportar capital europeo a ciertas compañías y bancos y ha ampliado el
número de personas sujetas a sanciones, que alcanza 119 individuos y 29 compañías. Por su
parte, EE.UU., bloqueará la financiación y la transferencia de tecnología a las compañías
con intereses rusos que exploran nuevos yacimientos de petróleo en el Ártico y Rusia. Las

4. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
sanciones podrán modularse en función de la futura actitud del Kremlin en el conflicto
ucraniano.
Nuevas contra sanciones. En respuesta a las sanciones occidentales, Moscú estudia aplicar
medidas que castigarán fundamentalmente a las empresas europeas. Aparte de la
limitación de la importación de productos agrícolas, las autoridades rusas prevén ampliar la
lista de productos sancionados, incluyendo la prohibición de importar vehículos nuevos y
usados. También se prevé prohibir a las compañías aéreas occidentales sobrevolar el
espacio aéreo ruso. Rusia tiene así mismo la intención de recurrir ante la OMC, ya que
considera ilegales las sanciones occidentales a su economía.
NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO
4
TTTUUURRRQQQUUUÍ ÍÍAAA
Crecimiento. Durante el segundo trimestre del año, el PIB de Turquía ha crecido un 2,1% sobre
el trimestre anterior, muy por debajo de las expectativas generadas por el dinamismo del
primer trimestre (4,7%). La producción industrial sufrió una contracción del 2,5% y la
inestabilidad política y la gran volatilidad de los mercados financieros registrada durante el
periodo, explican este resultado. Se prevé así todo un crecimiento del 3% para el conjunto del
año.
UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA
Denuncia de AI. Amnistía Internacional (AI) ha denunciado los abusos cometidos por las
milicias pro-ucranianas y los separatistas rusos en el este de Ucrania. La organización
internacional indica que las dos partes han cometido “crímenes de guerra, bombardeos
“ciegos” contra la población civil, raptos y torturas, siendo indiferentes hacia la vida de los
civiles y olvidando de manera flagrante sus obligaciones internacionales”. La organización
acusa igualmente a Moscú de alimentar el conflicto tanto con apoyo logístico a los
independentistas como con intervención directa de sus soldados, apoyando esta denuncia con
fotografías satélite.
DDDUUUBBBÁÁÁIII
Proyecto de macro-aeropuerto. Dubái ha anunciado una inversión de 32.000 mill.$ en un
nuevo aeropuerto, en lo que debería ser uno de los mayores equipamientos del mundo y
futura sede de Emirates Airline. En los últimos treinta años los Estados del Golfo han
desarrollado aeropuertos y compañías aéreas que compiten exitosamente con sus homólogos
occidentales. Emirates dispone al día de hoy de la mayor flota de aviones de largo recorrido y
el Dubái Internacional está a punto de superar a Heathrow (Londres) como el mayor
aeropuerto de tráfico internacional. En el 2013 Dubái Internacional gestionó 66 millones de
pasajeros y prevé dar servicio a 100 millones para el 2020.
IIIRRRAAAQQQ
Acuerdo de la Liga Árabe. La Liga Árabe ha acordado “tomar las medidas necesarias para
afrontar la los grupos terroristas”, en particular los yihadistas del Estado Islámico (EI) que
actúan en Iraq y Siria. La organización de los Estados árabes ha precisado que es “un

5. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
combate político, ideológico y por la seguridad”. Sin embargo, no se ha hecho ninguna
referencia al proyecto de coalición internacional de los EE.UU. que, desde el 8 de agosto,
sigue efectuando ataques aéreos contra las fuerzas del EI, apoyando al ejército iraquí y a las
milicias kurdas y chiitas.
Nuevo gobierno. Tras varios meses de crisis y en medio de la incapacidad del ejército para
oponerse a la ofensiva del Estado Islámico (EI), el parlamento iraquí ha refrendado al nuevo
gobierno dirigido por el chií Haidar Al-Abadi. El nuevo Primer Ministro gestionará
temporalmente las carteras de Defensa e Interior. El antiguo jefe de gobierno, Ibrahim
Djafarí, será el nuevo Ministro de Asuntos Exteriores. El controvertido ex primer ministro
Nuri Al-Maliki obtiene un puesto protocolario de vicepresidente. El nuevo gobierno, de
unidad nacional, es el paso obligado para que el estado iraquí pueda defenderse con alguna
garantía de éxito del EI.
MMMAAARRRRRRUUUEEECCCOOOSSS /// UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Acuerdo de pesca con la UE. El acuerdo pesquero entre Marruecos y la UE, tan esperado por la
flota andaluza, ha sido desbloqueado tras un año de negociaciones complementarias. El nuevo
acuerdo tiene una duración de cuatro años, con una aportación europea de 40 mill.€ al año.
Podrán actuar en aguas marroquíes 126 barcos europeos, de los cuales 99 serán españoles,
que podrán extraer 80.000 toneladas anuales de pesca.
ÁFRICA SUBSAHARIANA
5
KKKEEENNNIIIAAA
Bolsa de Nairobi. Las acciones de la gestora de la bolsa de Nairobi (Nairobi Securities Exchange
- NSE) han subido un 89% en su primer día de cotización, reflejando la confianza de los
inversores en la economía keniata. Kenia es uno de los países africanos más estables y
prósperos, con un PIB de 40.000 mill.$ y 3.000 mill.$ de ingresos en divisas al año por el
turismo, el té y la horticultura. El mercado de valores de Nairobi ha ganado más de un 30%
durante los últimos 12 meses, y tocó un máximo histórico a principios de mes. El objetivo del
NSE es gestionar de manera más coherente la institución. Es la segunda bolsa del África
subsahariana que adopta este procedimiento de gestión, después de la de Johannesburgo.
NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA
Ofensiva contra Boko Haram. Ante la ofensiva de la guerrilla yihadista Boko Haram, que ha
conseguido controlar en estas últimas semanas varias ciudades de los estados de Yobe, Borno
y Adamawa, el ejército nigeriano ha lanzado un contraataque para recuperar la ciudad de
Michika en el noroeste del país, frontera con Camerún. Parece que las tropas nigerianas han
logrado controlar la situación en dicha ciudad tras la utilización de medios terrestres y aéreos.
La guerra abierta que se ha declarado en el país ya está generando miles de refugiados.
SSSOOOMMMAAALLLIIIAAA
Al-Shabab presenta a su nuevo líder. La organización yihadista somalí Al-Shabab, a través de
su nuevo jefe Ahmad Umar Abu Ubaidah 'Diriye', ha confirmado la muerte de su antiguo
“emir” Ahmed Abdi Godane por un ataque aéreo de Estados Unidos. No es previsible que el

6. Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda
cambio de líder afecte a la capacidad operativa del grupo, gracias a su estructura
descentralizada. Así, se mantiene la capacidad de ataque tanto en territorio somalí como en
los países vecinos. La amenaza de actos de terrorismo transnacional de Al-Shabab y sus
vínculos con Al-Qaeda es lo que motiva la fuerte intervención internacional en el país.
6
OCDE
EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA
Mejora de las previsiones de crecimiento. La OCDE ha revisado al alza su pronóstico de
crecimiento para España en 2014 y 2015, cuando espera una expansión del 1,2% y del 1,6%,
respectivamente (las previsiones de mayo apuntaban a un 1% este año y un 1,5% el próximo).
Según la OCDE, en esta paulatina recuperación tendrá una creciente contribución la demanda
interna, gracias a que la mejora del mercado laboral y el aumento de la confianza favorecerán
el consumo privado, mientras que la mejora de las perspectivas económicas y la fortaleza de
las exportaciones deberían impulsar la inversión. Los principales riesgos provienen de la
dependencia fundamental del país, y más concretamente sus bancos, de la estabilidad
financiera.
UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA
Elecciones en Suecia. La oposición de izquierda ha ganado el domingo 14 de septiembre las
elecciones con el 43,6% de los votos, frente al 39,3% de la Alianza de centroderecha del primer
ministro, el conservador Fredrik Reinfeldt. El descontento ocasionado por el recorte del Estado
de bienestar, el gran emblema sueco, unido al aumento del paro entre los jóvenes, que alcanza
ya un 21%, explican el castigo en las urnas al partido gobernante. El Partido Socialdemócrata,
liderado por Stefan Löfven, fue el más votado, con un 31,2%, pese a ello el peor resultado de
su histórica. Su previsible aliado, el Partido Verde, se haría con el 6,8% de los votos, mientras
que el Partido de Izquierda (excomunistas) alcanzaría el 5,7%. El ultraderechista Demócratas
de Suecia (SD, por sus siglas en sueco), un partido xenófobo que ha hecho campaña contra el
aumento de inmigrantes en Suecia, se convierte en la tercera fuerza, con el 13% de los votos.
El primer ministro sueco, el conservador Fredrik Reinfeldt, presentará este lunes la dimisión de
su gabinete y el socialdemócrata Löfven recibirá el encargo de formar gobierno en los
próximos días.